建筑材料行业跟踪周报：政策加速落地市场底或加快到来

请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分相关研究3-08-27《利好不断累积，积极布局中期相关研究3-08-27《利好不断累积，积极布局中期》23-08-20证券分析师黄诗涛huangshitao@证券分析师房大磊ngdldwzqcomcn证券分析师石峰源dwzqcomcn证券分析师任婕renj@研究助理杨晓曦yangxx@增持(维持)投资要点料板块(SW)涨跌幅行业走势行业走势元ct2022年同期+9.3pct。全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产3200-4200元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-4200元/吨，无碱新建材等。RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力。收入占比超过中工国际、中钢国际、北方国际等，低于30%有八大建筑央企。结合本土化的情况，推荐米奥会展、中材国际，中国交建。们预计地产销售端最快将在四季度企稳，投资端和主体信用端在明集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。入周报/25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分一定利润，因此短期行业供给主动收缩的力度在加强，行业自律改度，基建增量政策有望落地，支撑实物需求，地产链景气也有望企我们判断下半年供需平衡重回改善的趋势，若外需回暖或者内需基旺季需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股国联塑、苏博特、公元股份等。周报3/25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 2.1.水泥 92.2.玻璃 132.3.玻纤 162.4.消费建材相关原材料 18 3.1.行业政策点评 193.2.行业数据点评 203.3.行业重要新闻 223.4.板块上市公司重点公告梳理 22 /25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 MI I MI MI /25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分块观点成本线附近，竞争优势企业保有一定利润，因此短期行业供给主动收缩的力度在加量政策有望落地，支撑实物需求，地产链景气也有望企稳。当前水泥企业市净率估水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份等。销与价格阶段性转弱，但旺季刚需支撑延续的背景下，我们由缺口回到平衡，景气方向需要关注旺季需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙(3)玻纤：短期需求表现一般叠加季节性淡季影响厂商产销，企业库存压力仍大，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下趋稳。中期随着景善的趋势，若外需回暖或者内需基建地产领域需求改善，有望带来行业库存的超预石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。同比均有改善但改善幅度不大，市期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下/25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分表1：建材板块公司估值表股票代码股票简称2023/8/31总市值(亿元)2022归母净利润2023E(亿元)2024E2025E2022市盈率2023E(倍)2024E2025E.SZ坚朗五金*30.666.128.6811.84279.5629.9521.1115.48.SZ东方雨虹*72321.2036.9246.6958.2534.1119.5915.4912.42H中国巨石*55966.1049.1864.9783.848.4511.368.606.67H华新水泥*27426.9934.2939.9645.0710.157.986.856.08H旗滨集团*23413.1721.9627.5028.7417.7910.678.528.15H海螺水泥*1,361156.61163.54203.85219.128.698.326.686.21.SZ天山股份*66845.4248.5067.6482.8214.7113.779.888.07.SZ冀东水泥*20113.5817.8625.1625.6514.8411.288.017.86.SZ上峰水泥*899.4911.4314.2118.759.377.786.264.74H祁连山877.587.928.398.9211.4110.9310.329.70H宁夏建材755.293.985.165.9014.1018.7314.4712.65.SZ万年青653.886.327.739.2916.8710.368.477.05.SZ塔牌集团982.6936.7311.9710.609.79.SZ南玻A120.3722.1326.0730.558.888.176.945.92H金晶科技63.566.629.1711.4829.7816.0111.569.24H凯盛科技98072.783.8769.5455.1335.0625.21.SZ中材科技36835.1133.3541.2551.0810.4911.048.937.21SZ长海股份538.826.8510.707.856.35H山东玻纤445.364.395.847.378.3010.137.616.04H再升科技*4712.633.393.0530.8617.7113.7415.30.SZ鲁阳节能835.826.458.119.2114.1712.8010.188.96H赛特新材*400.640.9962.6262.5840.5722.7215.23.SZ北新建材*50531.3637.3942.5648.3216.1113.5111.8710.45.SZ伟星新材*32212.9716.1818.8621.2024.8019.8917.0615.18SZ科顺股份*9186.408.5911.2651.0114.2010.588.07SZ凯伦股份*5132.393.49-35.7721.4014.66.SZ帝欧家居*254.916.753.03-5.183.778.40.SZ东鹏控股*12.027.159.6512.0464.9818.3613.6010.90.SZ蒙娜丽莎*75-3.83-14.6512.2610.52.SZ垒知集团*355.8718.259.347.776.55.SZ兔宝宝*894.456.277.499.1420.0614.2511.939.78.SZ箭牌家居*35.937.078.539.7725.8021.6417.9415.66.SZ公元股份710.815.366.407.2587.0013.2111.079.77H三棵树3973.309.0312.8616.11120.4843.9630.8724.65H亚士创能4562.083.013.8642.5421.6114.9711.65.SZ海象新材284.3712.408.317.176.04数据来源：Wind、东吴证券研究所备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind一致预期25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表股票代码股票简称2023/8/31总市值(亿元)2022归母净利润2023E(亿元)2024E2025E2022分红率及假设(%)2023E2024E2025E2022股息率2023E(%)2024E2025E600585.SH海螺水泥*1361332.7163.5203.9219.133.833.833.85.15.4600801.SH华新水泥*27453.634.340.0000877.SZ天山股份*668125.348.567.682.822.850.050.050.06.2000401.SZ冀东水泥*20128.17.925.225.770.950.050.050.06.4000672.SZ上峰水泥*898.829.729.729.74.76.3600720.SH祁连山88.936.936.936.936.94.0600449.SH宁夏建材758.04.05.25.92.5000789.SZ万年青69.340.040.040.040.05.7002233.SZ塔牌集团90.040.340.340.33.84.1601636.SH旗滨集团*23442.322.027.528.750.750.750.76.06.2数据来源：Wind、东吴证券研究所/25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分2.大宗建材基本面与高频数据2.1.水泥主要是华东(1)区域价格跟踪：5、西北地区(-4.0元/吨)。表3：水泥价格变动情况高标水泥价格价格变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位全国354.5(4.3)(73.5)439.5354.5元/吨-长三角地区328.80.0(82.5)455.0328.8元/吨-长江流域地区323.60.0(90.0)445.0323.6元/吨-泛京津冀地区-两广地区367.5300.0(5.0)(15.0)(90.8)(57.5)466.7470.0365.8300.0元/吨元/吨-华北地区-东北地区368.0340.0(4.0)0.0(94.0)(136.7)472.0436.7368.0340.0元/吨元/吨-华东地区350.00.0(75.0)465.0350.0元/吨-中南地区-西南地区-西北地区345.8(10.0)(6.0)(4.0)(60.8)(58.0)(39.0)476.7437.0424.0345.8373.0387.0元/吨元/吨元/吨373.0387.0数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图1：全国高标水泥价格2018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图2：长三角地区高标水泥价格长三角地区P·O42.5价(元/吨)2018201920202021202220237006005004003002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图3：泛京津冀地区高标水泥价格泛京津冀地区P·O42.5价(元/吨)2018201920202021202220237006005004003002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图4：两广地区高标水泥价格两广地区P·O42.5价(元/吨)201820192020202120222023100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所(2)行业库存与发货跟踪：同期-5.4pct。请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分表4：本周水泥库存与发货情况水泥库容比百分比变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位全国-长三角75.3(0.5)9.378.358.2%/pct71.3(1.9)16.379.157.8%/pct-长江流域73.4(0.9)15.878.855.7%/pct-泛京津冀73.90.276.456.0%/pct74.70.09.579.853.7%/pct-华北地区-东北地区72.015.873.880.057.065.4%/pct%/pct-华东地区73.411.479.157.3%/pct-中南地区-西南地区76.872.5(1.2)(0.3)6.717.580.378.153.355.6%/pct%/pct-西北地区77.7(1.7)4.880.354.7%/pct出货率(日发货量/在产产能)百分比变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位全国-长三角57.175.3(0.7)0.5(5.4)(2.4)65.385.77.07.8%/pct%/pct-长江流域66.4(3.9)80.812.0%/pct-泛京津冀51.658.1(0.4)(8.8)(7.6)(22.5)67.3%/pct%/pct-华北地区48.30.3(7.0)59.34.0%/pct-东北地区41.72.5(5.0)47.50.0%/pct-华东地区68.60.5(5.7)80.37.8%/pct-中南地区56.5(3.3)(7.4)72.99.7%/pct-西南地区49.4(1.3)(3.3)61.613.1%/pct-西北地区54.70.7%/pct数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图5：全国水泥平均库容比图6：全国水泥平均出货率全国水泥平均库容比(%)20182019202020212022202308060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国水泥平均出货率(%) 20192020202120222023908070605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图7：长三角地区水泥平均库容比长三角地区水泥平均库容比(%)20182019202020212022202308060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图9：泛京津冀地区水泥平均库容比泛京津冀地区水泥平均库容比(%)20182019202020212022202308060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图11：两广地区水泥平均库容比两广地区水泥平均库容比(%)20182019202020212022202308060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图8：长三角地区水泥平均出货率长三角水泥平均出货率(%) 20192020202120222023008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图10：泛京津冀地区水泥平均出货率泛京津冀水泥平均出货率(%) 2019202020212022202308060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图12：两广地区水泥平均出货率两广水泥平均出货率(%) 20192020202120222023008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分(3)水泥煤炭价差：表5：本周水泥煤炭价差水泥煤炭价差价格变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位全国均价-煤炭286.6(4.3)(71.6)370.2286.6元/吨-长三角260.80.0(80.6)385.7260.8元/吨-长江流域255.60.0375.7255.6元/吨-泛京津冀-华北地区-东北地区299.6(5.0)(15.0)(4.0)0.0(88.9)(55.6)(134.8)396.8400.7402.2367.3297.9232.1300.1271.6元/吨元/吨元/吨元/吨300.1272.1-华东地区282.10.0395.7281.6元/吨-中南地区-西南地区277.9305.1(10.0)(6.0)(58.9)407.3367.7277.9305.1元/吨元/吨-西北地区319.1(4.0)356.1319.1元/吨数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所(4)产能发挥与错峰停窑表6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所2.2.玻璃快订吨，较上周-3.4元/吨，较请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分表7：本周建筑浮法玻璃价格浮浮法原片厂商价格(周)(卓创)2023年内最高2023年内最低较2022年同期价格变动环比变动单位本周全国-华北地区-华东地区-华中地区-华南地区20861892216820462145(3.4)(0.7)(9.9)0.00.03513723503123532280201923262217252116531516173015961755元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨数据来源：卓创资讯、玻璃期货网、东吴证券研究所图13：全国平板玻璃均价3,5003,0002,5002,0001,5001,000500全国平板玻璃均价(卓创资讯)(元/吨)2021 20222021 20221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所(2)库存变动：表8：本周建筑浮法玻璃库存变动样样本企业库存2023年内最高2023年内最低较2022年同期数量变动环比变动单位本周8省库存13省库存310342094582(1767)(2135)5325710228483906万重箱万重箱样本企业表观消费样本企业表观消费量2023年内最高2023年内最低较2022年同期数量变动环比变动单位本周13省当周13省年初至今146856730(55)-(26)15002129-548-万重箱万重箱数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分3,0002,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3,0002,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图14：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存全国13省玻璃库存(万重箱) 202020212022202310,0008,0006,0004,0002,00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所图15：样本13省玻璃表观消费量样本13省玻璃表观消费量(万重箱) 20202021202220232,0001,5002,0001,5001,0000-500数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所(3)产能变动：表9：本周建筑浮法玻璃产能变动产能日熔量数量及百分比变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位在产产能-白玻在产产能-颜色玻璃开工率(总产能)开工率(有效产能)1530701181068.3868.3884.475006000.210.261410(100)68841530701186068.3884.47142370826065.0281.00吨/日吨/日%/pct%/pct数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所图16：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况175,000170,000165,000160,000155,000150,000145,000140,000135,000玻璃在产产能图(日熔量：t/d) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分(4)行业盈利：表10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差玻璃纯碱能源价差(全价格变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位全国均价-天然气-纯碱全国均价-石油焦-纯碱7261135(66)(66)3557448701301248463元/吨元/吨数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所2.3.玻纤(1)主要品类价格跟踪：市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般。从需求端看，应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求暂无明显好转下，变x：C请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分表11：玻纤价格表无碱粗纱主流报价中位数价格变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位缠绕直接纱2400texSMC纱2400tex喷射纱2400tex3550(200)(1050)41503550元/吨4150605000(2450)(2350)5250725041506050元/吨元/吨电子纱主流报价中位数价格变动本周环比变动较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位G75纱8150.0100.0(1150.0)10100.07700.0元/吨电子布3.50.0(0.6)4.43.3元/米数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所图17：缠绕直接纱主流报价图18：主流电子布报价7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000缠绕直接纱主流报价(元/吨)20212022202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电子布主流报价(元/米)202120222023864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所(2)库存变动和表观需求：表12：玻纤库存变动和表观需求表样本企业库存数量变动2023年7月较2023年6月较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位所有样本不变样本4.436.134.289.184.675.070.5万吨万吨样本企业表观需求数量变动2023年7月较2023年6月较2022年同期2023年内最高2023年内最低单位所有样本不变样本33.43.73.741.235.929.725.6万吨万吨数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图19：玻纤库存变动图20：玻纤表观消费量全国样本企业合计库存(所有样本)(万吨)20182019202020212022202120221008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国样本企业合计表观需求量(所有样本)(万吨) 20202021202220235040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所(3)产能变动：表13：玻纤产能变动较较2022年同期月度产能变化2023年内最高2023年内最低较2023年6月2023年7月数量变动单位在产在产-粗纱在产-电子纱69659150006052869659156625602万吨/年万吨/年万吨/年数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所2.4.消费建材相关原材料表14：消费建材主要原材料价格20232023年内最高2023年内最低较2022年同期原材料价格价格变动环比变动单位本周聚丙烯无规共聚物PP-R高密度聚乙烯HDPE聚氯乙烯PVC环氧乙烷沥青(建筑沥青)I90009100617565003925865050(11)00(25)6(800)600(265)(200)(425)(1)96009300636772004000868900835055326000392567元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨美元/桶数据来源：Wind、东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分3.行业和公司动态跟踪3.1.行业政策点评《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》人住房贷款管理。承0/25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)加20个基(2)一线城市全部落地实施“认房不认贷”政策政策。3.2.行业数据点评1/25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图21：建筑业PMI：商务活动指数(%)建筑业PMI：商务活动指数 201920202021202220237060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所图22：建筑业PMI：新订单指数(%)建筑业PMI:新订单指数 201920202021202220237060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所图23：建筑业PMI：业务活动预期指数(%)图24：建筑业PMI：投入品价格指数(%)建筑业PMI:业务活动预期指数 20192020202120222023807060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月建筑业PMI:投入品价格指数 20192020202120222023807060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所图25：建筑业PMI：销售价格指数(%)建筑业PMI:销售价格指数 2019202020212022202360555045401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所图26：建筑业PMI：从业人员指数(%)建筑业PMI:从业人员指数 201920202021202220237060504030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所2/25请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分3.3.行业重要新闻表15：行业重要新闻业摘要建材中国玻璃纤维工业协会团体标准《玻璃纤维开刀丝》审查会可持续发展。工信部、国资委联合发布《前沿材料产业化重点发展指导目中国玻璃纤维工业协会2023/8/29建材引导形成发展合力。玻纤情报网2023/8/29水泥红狮水泥购得印尼雅加达一2000t/d水泥中转库。数字水泥网2023/8/29建材召开制造业企业第二次座谈会：聚焦新动能，加快塑造高质量发展新优势。财联社2023/8/29水泥建材庆市富丰水泥4960t/d水