压力容器和管件行业

中信证券中小盘需求持续增长，龙头提升占有率压力容器和管件行业投资策略1压力容器介绍压力容器是压力设备的一种，是指盛装气体或者液体，承载一定压力的密闭设备资料来源：国家质检总局，中信证券研究部整理压力容器示例图压力容器基本结构示意图2压力容器分类根据生产工艺中的作用原理，压力容器可分为贮运容器、反应容器、换热容器和分离容器；根据压力等级、品种、介质的毒性和爆炸危险程度，可以划分为三类压力容器。资料来源：《压力容器安全技术监察规程》，中信证券研究部整理3压力容器行业分析金属压力容器行业收入逐年增长*行业下游以石化、化工、煤化工等为主核电是2009年增长最快的市场金属压力容器行业利润总额逐年增长*4行业集中度不高2010年末，国内从事金属压力容器制造的企业达到了4500家。但行业总体集中度较低。资料来源：中国机械工业联合会，中信证券研究部整理2009年压力容器行业市场占有率排名*序号企业名称市场份额销售收入（亿元）1中国第一重型机械集团公司5.4%23.42森松集团（中国）有限公司4.1%17.63兰州兰石集团有限公司3.7%164张家港化工机械股份有限公司2.1%9.25中航黎明锦西化工机械（集团）有限责任公司2.1%96大连金州重型机器有限公司2.0%8.77中国石化集团南京化学工业有限公司化工机械厂1.9%88中核集团西安核设备制造厂1.6%6.89抚顺市机械设备制造有限公司1.4%6.210南京宝色股份公司1.4%65资质是进入门槛，技术水平差异大制造企业必须获得国家质量监督检验检疫总局特种设备安全监察局颁发的特种设备制造许可证书；以及不同行业相关认证。截至2010年底，我国大陆地区ASME持证厂商总数为502家，占行业家数的11%。资料来源：国家质量监督检验检疫总局，中信证券研究部整理国内压力容器制造许可级别划分6未来五年行业增速约15%资料来源：国家质检总局，中信证券研究部整理石化及煤化工行业需求分析十二五期间，石化及煤化工行业对压力容器的总需求约2520~2700亿元假设占需求50%，则总需求约5000-5400亿，隐含五年复合增速为15%。7什么样的企业有望胜出？资料来源：国家质检总局，中信证券研究部整理高参数、大型化趋势利好技术资金实力较强的龙头企业具备优质客户资源的压力容器制造商产能较快释放8推荐标的中南重工：预测公司2012-2014年EPS为0.56/0.78/0.95元，复合增长率51%。考虑到公司处于业绩的爆发期，业绩可能再超我们预期，予以估值溢价，给予2012年32倍PE，目标价为17.9元，首次覆盖给予“买入”评级。富瑞特装：预测公司2011-2013年EPS为1.05/1.57/2.18元，2010-2013年CAGR为48%。我们看好LNG应用行业在“十二五”期间的成长空间，认为公司能够凭借其研发优势及产品稳定性能抓住行业爆发的机遇。给予2012年30倍PE，目标价为47.1元，首次覆盖给予“增持”评级。9中南重工：国内最大的工业金属管件制造商资料来源：中国机械工业联合会，中信证券研究部整理石化和船舶是公司的主要下游行业2007-2009年主要产品产量逐年增长（吨）中南重工的主营业务为工业金属管件及压力容器的研发、生产和销售，主要产品为管件、法兰、管系和压力容器。根据中国化工报统计，公司是目前国内最大的工业金属管件制造商，具备大口径、复合材料、高性能管件的批量生产能力。10资质认证优势突出资料来源：中南重工定期报告，中信证券研究部整理*公司已向国家核安全局申请核级管件制造许可证。子公司重工装备此前具备A2级（第3类低、中压容器）压力容器的生产资质。2011年收购了江阴市化工机械有限公司的100%股权，该公司具备特种设备制造许可级别A1类、特种设备设计许可级别A2类，并已取得美国ASME设备设计、制造许可证11具备核心行业客户资源覆盖范围销售行业主要客户京津地区石油化工中国石化、中国石油总部、中国石化建设集团、燕山石化、天津石化上海地区船舶外高桥船厂，江南造船厂，上海船厂、中国船舶江浙地区船舶、电力扬子江造船厂、新世纪造船厂、绍兴热电、杭州龙山化工南京，安徽地区石油化工、船舶金陵石化，南京设计院、中石化二建新疆独山子，库尔勒地区石油化工新疆独山子石化，中石化塔里木油田，天利高新新疆克拉玛依地区石油化工新疆石油管理局，克拉玛依油田东北及内蒙地区电力、化工大连福佳，大连香海热电，大化集团、中国神华、大唐国际发电河北、山东地区石油化工石家庄炼油，齐鲁石化、兖矿集团、玉皇化工西北地区石油化工兰州石化公司、重庆、四川地区石油化工中国石化普光气田、云天化重庆分公司，中化涪陵化工，川化、中石化川东北物资供应广东、广西、云南地区石油化工茂名石化、惠州炼油、福建炼油资料来源：中南重工定期报告，中信证券研究部整理客户名称证明内容上海船厂船舶有限公司金属管件法兰管系等相关产品唯一供应商江苏扬子江船厂有限公司（含子公司江苏新扬子造船有限公司）金属管件法兰管系等相关产品唯一供应商靖江新世纪钢结构制造有限公司、江苏新世纪造船有限公司金属管件法兰管系等相关产品最大供应商上海外高桥造船有限公司金属管件法兰管系等相关产品最大供应商江南造船（集团）有限责任公司金属管件法兰管系等相关产品最大供应商公司下游主要行业及客户公司是以下企业的最大供应商或独家供应商12公司成长动力产能释放：压力容器及金属管件的制造对于土地厂房及设备的需求较大，要求企业资金实力及土地储备有较强的规模

受益于下游大客户扩张：业内主要企业已经在不同的细分行业形成自己的优势，要介入竞争对手的优势行业并不容易。因此，比起切入新的领域，短期更重要的是主要优势客户能加大投资，持续采购。资料来源：中南重工招股说明书，中信证券研究部整理压力金属管件行业主要企业的优势所在行业代表公司石化行业中南重工江苏兴洋管业股份有限公司河北沧海管件集团有限公司船舶行业中南重工电力行业渤海重工管道有限公司13产能建设到位，2012年开始释放产品名称上市时已有产能（吨）募投项目新增产能（吨）募投项目总投资（亿元）募投项目达产增收（亿元）管件不锈钢管件4,1003,0002.344.5

碳钢管件14,200

法兰不锈钢法兰1,2003,000

碳钢法兰2,600

管系3,30010,0002.633.25压力容器1,500

资料来源：中国机械工业联合会，中信证券研究部整理*江阴化工机械有限公司的用地面积来自于其公司网站简介，未经审计公司IPO募集及超募资金用于扩充产能的规划公司生产用地分析工业金属管件及压力容器非标特性明显，对机械设备等固定资产需求稳定，企业要扩充产能，就必须投入相应的土地厂房及设备人工。公司于2011年收购了江阴市化工机械有限公司。在目前江阴一带工业用地极其紧张的背景下，并购为公司新增含募投项目在内现有总面积的20%，且已经具有成熟厂房设备及劳动力，将支持公司压力容器业务的大幅提升。类型权证编号用地面积（m2）原有澄土国用（2008）第7870号66,655.70澄土国用（2008）第7693号19,184.00募投项目

49,162.00江阴化工机械有限公司*

26,000.0014伴随下游中石化等大客户进行海外扩张时间交易标的或交易对象交易作价主要目的2010年10月西班牙石油巨头Repsol巴西子公司40%股份71亿美元油气资源2011年5月喀麦隆派克唐石油公司80%股份5.38亿美元油气资源2011年10月加拿大日光能源100%股权22亿加元油气资源2011年4月澳大利亚太平洋液化天然气有限公司

增加持股比例，且采购LNG2011年11月Galp巴西公司及对应的荷兰服务公司30%的股权35.4亿美元油气资源2011年12月澳大利亚太平洋液化天然气有限公司

采购LNG2012年1月沙特国家石油公司(沙特阿美)

合资成立海外炼油厂，预计总投资100亿美元，2014年投入运营资料来源：中国石化公司定期报告，中石化集团网站，中信证券研究部整理公司及子公司获得石油及石化系统企业的供应资格中石化集团及子公司自2010年10月以来的海外重大交易及协议统计公司已经获得石油石化系统主要供应资格，并和中石化国际事业部等核心大客户形成密切合作关系，石油化工是公司最大的下游行业，且占比逐年提升，目前占公司总销售收入的60%左右。颁发资质单位公司产品证书号资质中国石油销售总公司北京信息服务公司钢制管件（弯头、三通、异径管、翻边、承插件）MM10280070810（重工装备）中石油能源一号网会员单位中国石油天然气股份有限公司青海油田分公司管件法兰QHYT20081075（中南重工）市场准入中国石油天然气股份有限公司塔里木油田分公司石化管件2008塔油准字第(3047)号（重工装备）市场准入中国石油长庆油田分公司管件、法兰20091339（中南重工）市场准入中国石油新疆油田公司管件、同心异径接头、90度弯头、等径三通登记号2007-WB-WZ-0023（中南重工）市场准入中国石油兰州石化公司管件0709（中南重工）市场准入中国石化资源市场成员厂组织弯头、三通、大小头WP(2004)PG105（重工装备）集中采购成员厂中国石油化工股份有限公司天然气分公司钢制管件、锻制法兰WZ080053（重工装备）市场准入中国化工集团公司管件中南重工市场准入15沙特市场空间巨大资料来源：中国机械工业联合会，中信证券研究部整理沙特的石油石化设备自给率不高2010－2014年，沙特国家五年计划3840亿美元项目；其中阿美900亿美元项目；以沙比克为代表的石油化工企业500亿美元项目。沙特政府在政治上希望与中国发展友好关系，在经济上希望摆脱欧美的控制。沙特政府对当地建厂提供各项优惠政策，阿美对当地供应商给予特别优惠。沙特可辐射中东、非洲以及欧洲。16阿美石油积极扩张未来五年，阿美将其在全球的炼油能力提高到600万桶／天（相当于3亿吨／年），其中在沙特建设四大出口炼油基地：与法国道达尔在朱拜尔2000万吨／年炼厂，计划2013年投产与中国石化在延布2000万吨／年红海炼厂，计划于2014年投产与道化学在朱拜尔炼化一体化项目2000万吨／年炼厂及180万吨/年乙烯，计划2015年投产。在吉赞工业区建设2000万吨／年炼厂，阿美正在招标中17第一节活塞式空压机的工作原理第二节活塞式空压机的结构和自动控制第三节活塞式空压机的管理复习思考题单击此处输入你的副标题，文字是您思想的提炼，为了最终演示发布的良好效果，请尽量言简意赅的阐述观点。第六章活塞式空气压缩机

piston-aircompressor压缩空气在船舶上的应用：

1.主机的启动、换向；

2.辅机的启动；

3.为气动装置提供气源；

4.为气动工具提供气源；

5.吹洗零部件和滤器。

排气量:单位时间内所排送的相当第一级吸气状态的空气体积。单位：m3/s、m3/min、m3/h第六章活塞式空气压缩机

piston-aircompressor空压机分类：按排气压力分：低压0.2～1.0MPa；中压1～10MPa；高压10～100MPa。按排气量分：微型<1m3/min；小型1～10m3/min；中型10～100m3/min；大型>100m3/min。第六章活塞式空气压缩机

piston-aircompressor第一节活塞式空压机的工作原理容积式压缩机按结构分为两大类：往复式与旋转式两级活塞式压缩机单级活塞压缩机活塞式压缩机膜片式压缩机旋转叶片式压缩机最长的使用寿命-

----低转速（1460RPM），动件少（轴承与滑片），润滑油在机件间形成保护膜，防止磨损及泄漏，使空压机能够安静有效运作；平时有按规定做例行保养的JAGUAR滑片式空压机，至今使用十万小时以上，依然完好如初，按十万小时相当于每日以十小时运作计算，可长达33年之久。因此，将滑片式空压机比喻为一部终身机器实不为过。滑(叶)片式空压机可以365天连续运转并保证60000小时以上安全运转的空气压缩机1.进气2.开始压缩3.压缩中4.排气1.转子及机壳间成为压缩空间，当转子开始转动时，空气由机体进气端进入。2.转子转动使被吸入的空气转至机壳与转子间气密范围，同时停止进气。3.转子不断转动，气密范围变小，空气被压缩。4.被压缩的空气压力升高达到额定的压力后由排气端排出进入油气分离器内。4.被压缩的空气压力升高达到额定的压力后由排气端排出进入油气分离器内。1.进气2.开始压缩3.压缩中4.排气1.凸凹转子及机壳间成为压缩空间，当转子开始转动时，空气由机体进气端进入。2.转子转动使被吸入的空气转至机壳与转子间气密范围，同时停止进气。3.转子不断转动，气密范围变小，空气被压缩。螺杆式气体压缩机是世界上最先进、紧凑型、坚实、运行平稳，噪音低，是值得信赖的气体压缩机。螺杆式压缩机气路系统：

A

进气过滤器

B

空气进气阀

C

压缩机主机

D

单向阀

E

空气/油分离器

F

最小压力阀

G

后冷却器

H

带自动疏水器的水分离器油路系统：

J

油箱

K

恒温旁通阀

L

油冷却器

M

油过滤器

N

回油阀

O

断油阀冷冻系统：

P

冷冻压缩机

Q

冷凝器

R

热交换器

S

旁通系统

T

空气出口过滤器螺杆式压缩机涡旋式压缩机

涡旋式压缩机是20世纪90年代末期开发并问世的高科技压缩机，由于结构简单、零件少、效率高、可靠性好，尤其是其低噪声、长寿命等诸方面大大优于其它型式的压缩机，已经得到压缩机行业的关注和公认。被誉为“环保型压缩机”。由于涡旋式压缩机的独特设计，使其成为当今世界最节能压缩机。涡旋式压缩机主要运动件涡卷付，只有磨合没有磨损，因而寿命更长，被誉为免维修压缩机。

由于涡旋式压缩机运行平稳、振动小、工作环境安静，又被誉为“超静压缩机”。

涡旋式压缩机零部件少，只有四个运动部件,压缩机工作腔由相运动涡卷付形成多个相互封闭的镰形工作腔，当动涡卷作平动运动时，使镰形工作腔由大变小而达到压缩和排出压缩空气的目的。活塞式空气压缩机的外形第一节活塞式空压机的工作原理一、理论工作循环（单级压缩）工作循环：4—1—2—34—1吸气过程

1—2压缩过程

2—3排气过程第一节活塞式空压机的工作原理一、理论工作循环（单级压缩）

压缩分类：绝热压缩：1—2耗功最大等温压缩：1—2''耗功最小多变压缩：1—2'耗功居中功＝P×V（PV图上的面积）加强对气缸的冷却，省功、对气缸润滑有益。二、实际工作循环（单级压缩）1.不存在假设条件2.与理论循环不同的原因：1）余隙容积Vc的影响Vc不利的影响—残存的气体在活塞回行时，发生膨胀，使实际吸气行程（容积）减小。Vc有利的好处—

（1）形成气垫，利于活塞回行；（2）避免“液击”（空气结露）；（3）避免活塞、连杆热膨胀，松动发生相撞。第一节活塞式空压机的工作原理表征Vc的参数—相对容积C、容积系数λv合适的C：低压0.07-0.12

中压0.09-0.14

高压0.11-0.16

λv＝0.65—0.901）余隙容积Vc的影响C越大或压力比越高，则λv越小。保证Vc正常的措施：余隙高度见表6-1压铅法—保证要求的气缸垫厚度2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理2）进排气阀及流道阻力的影响吸气过程压力损失使排气量减少程度，用压力系数λp表示：保证措施：合适的气阀升程及弹簧弹力、管路圆滑畅通、滤器干净。λp

（0.90-0.98）2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理3）吸气预热的影响由于压缩过程中机件吸热，所以在吸气过程中，机件放热使吸入的气体温度升高，使吸气的比容减小，造成吸气量下降。预热损失用温度系数λt来衡量（0.90-0.95）。保证措施：加强对气缸、气缸盖的冷却，防止水垢和油污的形成。2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理4）漏泄的影响内漏：排气阀（回漏）；外漏：吸气阀、活塞环、气缸垫。漏泄损失用气密系数λl来衡量（0.90-0.98）。保证措施：气阀的严密闭合，气缸与活塞、气缸与缸盖等部件的严密配合。5）气体流动惯性的影响当吸气管中的气流惯性方向与活塞吸气行程相反时，造成气缸压力较低，气体比容增大，吸气量下降。保证措施：合理的设计进气管长度，不得随意增减进气管的长度，保证滤器的清洁。2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理上述五条原因使实际与理论循环不同。4）漏泄的影响5）气体流动惯性的影响1）余隙容积Vc的影响2）进排气阀及流道阻力的影响3）吸气预热的影响2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理3.排气量和输气系数理论排气量Vt----单位时间内活塞所扫过的气缸容积。实际排气量Q：Q=Vt

λ输气系数λ

：λ＝λtλv

λ

pλl漏泄的影响余隙容积Vc的影响进