2021年基金从业资格《私募股权投资基金基础知识》考试真题卷2及解析

2021年基金从业资格考试真题及解析

考试科目：《私募股权投资基金基础知识》

一、单选题（总共100题）

1.根据《中华人民共和国公司法》的规定，设立股份有限公司，应当具

备的条件有（）。I发起人符合法定人数n股份发行、筹办事项符合

法律规定山有符合公司章程规定的全体发起人认购的股本总额或者募

集的实收股本总额w有公司住所（1分）

A、I、II、111

B、II、III

C、I、II、I1LIV

D、II、HI、IV

答案：C

解析：根据《中华人民共和国公司法》的相关规定，设立股份有限公司，

应当具备下列条件：（1）发起人符合法定人数。（2）有符合公司章

程规定的全体发起人认购的股本总额或者募集的实收股本总额。（3）

股份发行、筹办事项符合法律规定。（4）发起人制定公司章程，采用

募集方式设立的经创立大会通过。（5）有公司名称，建立符合股份有

限公司要求的组织机构。（6）有公司住所。

2.（2021年）在股权投资基金的投资中，（）阶段主要解决项目来源问

题。（1分）

A、项目立项

B、项目开发

C、初步尽职调查

D、投资决策

答案：B

解析：项目开发主要解决股权投资基金的项目来源问题。

3.（2021年）股权投资基金应在《风险揭示书》中作为特殊风险进行特别

揭示的事项有（）。I.基金存在外包事项H.基金未托管HL基金

分批次募集W.基金委托募集（1分）

A、I、II、HI、IV

B、II、III

C、I、II、IV

D、I、II

答案：C

解析：私募基金的特殊风险，包括基金合同与中国基金业协会合同指引

不一致所涉风险、基金未托管所涉风险、基金委托募集所涉风险、外包

事项所涉风险、聘请投资顾问所涉风险、未在中国基金业协会登记备案

的风险等。

4.股权投资基金项目的来源不包括（）。（1分）

A、跟踪和研究国内外新技术的发展趋势以及资本市场的动态，通过资

料调研、项目库推荐、访问企业等方式寻找项目信息

B、与国内外股权投资机构结为策略联盟，实现信息共享，联合投资

C、依托间接投资机会，具有贴近二级投资市场的特点

D、依托创新证券投资银行业务、收购兼并业务、国际业务衍生出来的

直接投资机会，具有贴近一级投资市场、退出渠道畅通、资金回收周期

短以及投资回报丰厚等特点

答案：C

解析：股权投资基金的项目主要有三个来源：（1）依托创新证券投资

银行业务、收购兼并业务、国际业务衍生出来的直接投资机会，具有贴

近一级投资市场、退出渠道畅通、资金回收周期短以及投资回报丰厚等

特点。（2）跟踪和研究国内外新技术的发展趋势以及资本市场的动态，

通过资料调研、项目库推荐、访问企业等方式寻找项目信息。（3）与

国内外股权投资机构结为策略联盟，实现信息共享，联合投资。

5.（2021年）股权投资基金管理人按投资协议约定的金额和时间把投资

款项划转至被投资企业或其股东的账户，如果股权投资基金办理了托管,

划款操作需经托管人核准并办理。这是股权投资基金投资流程的（）

阶段。（1分）

A、签订投资协议

B、投资交割

C、项目立项

D、投资完成

答案：B

解析：投资协议正式生效后，进入投资交割程序。股权投资基金管理人

按投资协议约定的金额和时间把投资款项划转至被投资企业或其股东

的账户，如果股权投资基金办理了托管，划款操作需经托管人核准并办

理。被投资企业依据投资协议以及相关法律法规的要求进行股权的工商

变更登记，并按投资协议约定变更公司章程。

6.（）关注的是业务尽职调查的考察重点为管理团队、资产质量、融

资结构、融资运用、发展战略以及风险分析等。（1分）

A、创业投资

B、成长投资

C、并购投资

D、成熟投资

答案:C

解析：不同投资策略针对的目标企业类型及所处发展阶段不同，因而业

务尽职调查的侧重点也不同，创业投资的考察重点为管理团队和产品服

务部分，成长投资对产品服务、发展战略及市场因素的关注程度更高一

些，并购投资则更多关注管理团队、资产质量、融资结构、融资运用、

发展战略以及风险分析等。

7.（2021年）下列关于业务尽职调查内容的说法中，错误的是（）。（1

分）

A、管理团队，即董事会成员及主要高级管理人员的履历介绍、薪酬体

系等

B、企业基本情况，即企业的工商登记资料、历史沿革、组织机构等

C、风险分析，即企业面临的主要风险，包括市场、项目、资源、政策、

竞争等

D、行业因素，即借鉴同行业上市公司的财务报告和招股说明书等公开

资料进行比较分析

答案：D

解析：业务尽职调查的内容主要包括：（1）企业基本情况：包括企业

的工商登记资料、历史沿革、组织机构、股权架构以及主要股东的基本

情况等。（2）管理团队：包括董事会成员及主要高级管理人员的履历

介绍、薪酬体系、期权或股权激励机制等。（3）产品/服务：包括产

品/服务的基本情况、生产和销售情况、知识产权（商标和专利）、

核心技术及研发事项等。（4）市场：包括企业所属的行业分类、相关

的产业政策、竞争对手、供应商及经销商情况、市场占有率以及定价能

力等。（5）发展战略：包括企业经营理念和模式、中长期发展战略及

近期策略、营销策略以及未来业务发展目标（如销售收入）等。（6）

融资运用：包括企业融资需求及结构、计划投资项目、可行性研究报告

及政府批文（如适用）等。（7）风险分析：企业面临的主要风险，

包括市场、项目、资源、政策、竞争、财务及管理等方面。

8.（2021年）下列属于运营能力分析的是（）。（1分）

A、计算公司各年度毛利率、资产收益率、净资产收益率等，分析公司

各年度盈利能力及其变动情况，分析和判断公司盈利能力的持续性

B、计算公司各年度资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数

等，结合公司的现金流量状况、在银行的资信状况、可利用的融资渠道

及授信额度、表内负债、表外融资及或有负债等情况，分析公司各年度

偿债能力及其变动情况，判断公司的偿债能力和偿债风险

C、计算公司各年度资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等，结

合市场发展、行业竞争、公司生产模式及物流管理、销售模式及赊销政

策等情况，分析公司各年度营运能力及其变动情况，判断公司经营风险

和持续经营能力

D、与同行业可比公司的财务指标比较，综合分析公司的财务风险和经

营风险，判断公司财务状况是否良好，是否存在持续经营问题

答案：C

解析：A项属于盈利能力分析，B项属于偿债能力分析，D项是综合评

价。

9.（2021年）（）的复核是项目组内最高级别的复核，在出具正式尽职

调查报告前，对尽职调查项目组作出的重大判断和在准备报告时形成的

结论作出客观评价和把关。（1分）

A、决策委员会

B、项目组内部

C、高管团队

D、项目主管领导

答案：D

解析：项目主管领导的复核是项目组内最高级别的复核，在出具正式尽

职调查报告前，对尽职调查项目组作出的重大判断和在准备报告时形成

的结论作出客观评价和把关。

10.（2021年）A公司的息税前利润（EBIT）为2亿元，假设A公司每

年的折旧为2000万元，长期待摊费用为1000万元，若按企业价值/

息税折旧摊销前利润倍数法进行估值，倍数定为5.0,则A公司估值

为（）亿元。（1分）

A、11.55

B、11.5

C、11

D、12

答案：B

解析：息税折旧摊销前利润的计算公式为：息税折旧摊销前利润（EBI

TDA）=息税前利润（EBIT）+折旧+摊销。企业价值/息税折旧摊销

前利润倍数法的企业价值计算公式为：EV=EBITDAx（EV/EBITDA

倍数）。则A公司估值计算如下：A公司EBITDA=EBIT+折旧+摊销=

2.0+0.2+0.1=2.3U乙元），A公司EV=2.3x5.0=11.5（亿

元）。

11.（2021年）（）不是法律尽职调查的主要内容。（1分）

A、确认目标公司的合法成立和有效存续

B、分析公司对税收政策的依赖程度和对未来经营业绩、财务状况的影

响

C、从合规角度核查目标公司所提供文件资料的真实性、准确性和完整

性

D、发现和分析目标公司现存的法律问题和风险并提出解决方案

答案：B

解析：法律尽职调查的内容主要有：（1）确认目标公司的合法成立和

有效存续。（2）从合规角度核查目标公司所提供文件资料的真实性、

准确性和完整性。（3）充分地了解目标公司的组织结构、资产和业务

的产权状况和法律状态，确认企业产权、业务资质以及其控股结构合法

合规。（4）发现和分析目标公司现存的法律问题和风险并提出解决方

案。（5）出具法律意见并将之作为准备交易文件的重要依据。

12.（2021年）业务尽职调查的主要内容有（）。I企业基本情况H融资

运用HI会计政策W发展战略（1分）

A、I、n、in

B、I>IKIV

C、II、III、IV

D、I、II、HI、IV

答案：B

解析：（教材P81）业务尽职调查的主要内容包括企业基本情况、管

理团队、产品/服务、市场、发展战略、融资运用、风险分析等。

13.下列不属于业务尽职调查事项的是（）。（1分）

A、风险分析

B、管理团队

C、市场

D、资产抵押或担保

答案：D

解析：业务尽职调查包括

［企业痣本

管理团队

14.（2021年）股权投资基金对目标企业的尽职调查，包括（）。I项目

立项尽职调查n业务尽职调查HI财务尽职调查iv法律尽职调查（1分）

A、II、III

B、II、IILIV

c、n、iv

D、I、II、HI、IV

答案：B

解析：尽职调查的内容可以分为业务尽职调查、财务尽职调查和法律尽

职调查。

15.（2021年）下列不属于尽职调查目的的是（）。（1分）

A、价值发现

B、财务发现

C、投资可行性分析

D、风险发现

答案：B

解析：尽职调查，又称审慎性调查，一般是指投资人在与目标企业达成

初步合作意向后，经协商一致，对目标企业的一切与本次投资相关的事

项进行现场调查、资料分析的一系列活动。尽职调查的目的有三方面:

①价值发现；②风险发现；③投资可行性分析。

16.（2021年）在股权投资财务尽职调查中，一般不作为其重点事项的是

（）。（1分）

A、收入与成本确认

B、折旧摊销

C、关联交易

D、历史沿革

答案：D

解析：财务尽职调查在横向或纵向比较目标企业财务业绩时需要注意会

计政策和财务假设不同造成的影响，包括折旧摊销、收入与成本确认、

资产问题、关联交易等。D项属于法律尽职调查的主要内容。

17.关于尽职调查的作用，下列说法正确的是（）。（1分）

A、尽职调查有助于交易各方了解投资的最终收益

B、尽职调查能够验证过去财务业绩的真实性，但无法预测企业未来的

业务和财务数据

C、项目投资经理需要收集充分的信息，全面识别投资风险，评估风险

大小并提出风险应对的方案

D、根据尽职调查所发现的风险，投资人可以对目标公司作出进一步估

值调整，得出符合目标企业实际价值的估值结果

答案：D

解析：A项，尽职调查有助于交易各方了解投资的可操作性并帮助各方

确定交易的时间表；B项，尽职调查的作用除了验证企业过去财务业绩

的真实性外，更重要的在于预测企业未来的业务和财务数据，并在此基

础上对企业进行估值；C项，基金管理人需要收集充分的信息，全面识

别投资风险，评估风险大小并提出风险应对的方案。

18.业务尽职调查中，并购投资应重点考察的是（）。I管理团队、资

产质量n融资结构、融资运用HI发展战略以及风险分析w管理团队和产

品服务（1分）

A、I、n

B、n、in

c、i、w

D、i、II、in

答案：D

解析：不同投资策略针对的目标企业类型以及所处发展阶段不同，因而

业务尽职调查的侧重点也不同，创业投资的考察重点为管理团队和产品

服务部分，成长投资对产品服务、发展战略及市场因素的关注程度更高

一些，并购投资则更多关注管理团队、资产质量、融资结构、融资运用、

发展战略以及风险分析等。

19.（2021年）财务尽职调查过程中对现金流量的调查主要关注（）。（1

分）

A、实体现金流量

B、融资活动现金流量

C、经营活动现金流量

D、投资活动现金流量

答案：C

解析：财务尽职调查过程中，对于现金流量表，重点核查经营活动产生

的现金流量及其变动情况，判断公司资产流动性、盈利能力及偿债能力。

20.（2021年）开始正式尽职调查之前，通常会与项目企业签订（）。（1

分）

A、投资框架协议

B、投资合同

C、投资协议

D、以上都不对

答案：A

解析：开始正式尽职调查之前，通常会与项目企业签订投资框架协议,

投资框架协议也称投资条款清单。

21.（2021年）法律尽职调查关注的重点问题包括（）。I历史沿革问题

n主要股东情况in高级管理人员w诉讼及仲裁（1分）

A、I、n、in

B、I、II、w

C、IkIII

D、i、n、ni、iv

答案：D

解析：法律尽职调查关注的重点问题包括：历史沿革问题、主要股东情

况、高级管理人员、重大合同、诉讼及仲裁、税收及政府优惠政策等。

22.（2021年）尽职调查报告主要包括（）。（1分）

At.

、刖S

B、正文

C、附件

D、以上都对

答案：D

解析：一般而言，尽职调查报告主要分为前言、正文和附件三个部分。

23.（2021年）尽职调查的主要内容包括（）。I业务H法律HI风险W财

务（1分）

A、I、II、III

B、I、II、IV

C、II、III、IV

D、I、II、HI、IV

答案：B

解析：在尽职调查阶段，投资方会对目标公司进行非常详尽而深入的调

查与了解，尽职调查的主要内容包括业务、财务与法律三部分。

24.用相对估值法来评估目标企业价值的工作程序不包括（）。（1分）

A、选定相当数量的可比案例或参照企业

B、分析目标企业及参照企业的财务和业务特征，选择最接近目标企业

的几家参照企业

C、在参照企业的相对估值基础上，根据目标企业的特征调整指标，计

算其定价区间

D、计算目标企业投资收益，作出有效反馈

答案：D

解析：用相对估值法来评估目标企业价值的工作程序包括：（1）选定

相当数量的可比案例或参照企业。（2）分析目标企业及参照企业的财

务和业务特征，选择最接近目标企业的几家参照企业。（3）在参照企

业的相对估值基础上，根据目标企业的特征调整指标，计算其定价区间。

25.（2021年）下列关于折现现金流估值法的说法中，错误的是（）。（1

分）

A、折现现金流估值法的基本原理是将估值时点之后目标公司的未来现

金流加总得到相应的价值

B、使用折现现金流估值法对目标公司进行价值评估时，一般都要预测

目标公司未来每期现金流，但是目标公司是永续的，不可能预测到永远

C、评估所得的价值，可以是股权价值，也可以是企业价值

D、在实际估值中，都会设定一个详细预测期，此期间通过对目标公司

的收入与成本、资产与负债等进行详细预测，得出每期现金流

答案：A

解析：折现现金流估值法的基本原理是将估值时点之后目标公司的未来

现金流以合适的折现率进行折现，加总得到相应的价值。

26.（2021年）下列关于折现模型的说法中，错误的是（）。（1分）

A、红利折现模型要求目标公司的红利发放政策相对稳定，但在实际中，

很多企业的红利发放政策不稳定，有的企业从不发放红利或者因为未盈

利而无红利可发放

B、股权自由现金流是可以自由分配给股权拥有者的最大化的现金流

C、企业自由现金流折现模型得到的是股权价值

D、企业自由现金流是指公司在保持正常运营的情况下，可以向所有出

资人（股东和债权人）进行自由分配的现金流

答案：C

解析：企业自由现金流折现模型得到的是企业价值，可以通过价值等式

推出股权价值。

27.（2021年）（）假设在详细预测期最后一期的期末将目标公司出售，

出售时的价格即为终值，常用详细预测期最后一期的某个指标的倍数来

估算终值。（1分）

A、终值倍数法

B、Gordon永续增长模型

C、折现现金流法

D、红利折现模型

答案：A

解析：终值倍数法假设在详细预测期最后一期的期末将目标公司出售，

出售时的价格即为终值，常用详细预测期最后一期的某个指标的倍数来

估算终值，即使用相对估值法。

28.（2021年）下列关于折现现金流估值法的估值步骤，说法错误的是（）。

（1分）

A、不同类型的公司适用不同的折现现金流估值法

B、详细预测期越长越好

C、折现率的选择取决于使用的现金流，二者要对应

D、不同的折现现金流估值法使用的现金流不同

答案：B

解析：详细预测期的时间长短选取应以适中为原则。如果详细预测期太

短，则终值占比很大，而终值是以十分简单的假设估算的结果，这将降

低估值可靠性。详细预测期也不是越长越好，因为期限越长，预测的可

靠程度就越低。

29.（2021年）企业的经济增加值（EVA）是指企业的税后净利润扣除（）

后的剩余部分。（1分）

A、企业债务余额

B、企业的无形资产

C、固定资产折旧额

D、企业的资本成本

答案:D

解析：经济增加值（EVA）是一种新型的公司业绩衡量指标，比较准

确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，其基本计算方法为:

EV4=税后净营业利润一资本成本。

30.某企业本年度预期经营利润为3000万元，在与某股权投资基金谈判

后，双方同意按照该预期利润的15倍市盈率作为融资前估值，由该基

金向该企业投资5000万元，投资完成后，该基金所占股份比例为（）0

（1分）

A、11%

B、10%

C、20%

D、15%

答案：B

解析：企业股权价值=企业净利润X市盈率=3000x15=45000（万元）；

该基金所占股份比例=5000+（45000+5000）x100%=10%o（4500

0为融资前的企业估值，5000为基金后来向企业投入的资金）

31.相比于股权自由现金流量，公司自由现金流量贴现时所采用的贴现

率是（）。（1分）

A、权益资本成本

B、EBITDA

C、DCF

D、WACC

答案：D

解析：相比于股权自由现金流量，公司自由现金流量当中增加了流向债

权人和优先股股东的现金流，贴现时所采用的贴现率不再是权益资本成

本，而是公司的加权平均资本成本（WACC）o

32.最适用于以市净率为估值乘数，采用相对估值法进行估值的企业是

（）。（1分）

A、某影视制作企业

B、某经营物流配送企业

C、某地方型民营银行

D、某通信设备制造企业

答案：C

解析：市净率（P/B）也称市账率，等于企业股权价值与股东权益账

面价值的比值，或者每股价格除以每股账面价值。制造企业和新兴产业

的企业往往不适合采用这种估值方法。前者多数资产采用历史成本法计

价，与市场公允价值差别较大；而后者的主要价值并不体现在资产价值

上。

33.（2021年）下列关于相对估值法的说法中，正确的是（）。（1分）

A、市盈率倍数法比较适用于资产流动性较高的金融机构

B、市销率倍数法可以反映成本的影响

C、银行业的估值通常会用市销率倍数法

D、对于折旧摊销影响比较大的企业（如重资产企业），比较适合用企

业价值/息税折旧摊销前利润倍数法

答案：D

解析：市净率倍数法比较适用于资产流动性较高的金融机构，因为这类

企业的净资产账面价值更加接近市场价值，因此A项错误；市销率倍数

法的一个局限是不能反映成本的影响，因此B项错误；银行业的估值通

常会用市净率倍数法，因此C项错误。

34.关于投资协议中的保密条款，下列说法错误的是（）。（1分）

A、投资协议中规定投资方应对投资中了解的目标公司的商业机密承担

保密义务，保证不将这些信息泄露给第三方

B、保密条款也需要对所投资的目标公司施加保密的义务

C、保密条款有利于保护双方的利益

D、对于股权投资基金而言，其所投目标公司不属于商业机密

答案：D

解析：对于股权投资基金而言，其在融资过程中所悉知的股权投资基金

的非公开的尽职调查方法与流程、投资估值意见、投资框架协议条款等

信息通畅属于商业秘密。

35.董事会席位条款未对目标企业董事会的（）作出约定。（1分）

A、席位数量

B、股权比例

C、后续调整规则

D、初始分配方案

答案：B

解析：董事会席位条款约定目标企业董事会的席位数量、初始分配方案

和后续调整规则，是目标企业控制权分配的重要条款。

36.（2021年）下列关于股权投资协议中的反摊薄条款的表述中，正确的

是（）。（1分）

A、用来保证股权投资基金权益的约定

B、目标企业发行新股时，作为老股东的股权投资人可以按照比例优先

认购

C、当目标企业未达到设定的业绩约定时，投资方要求其赎回相应股权

D、约定目标企业董事会席位数量

答案：A

解析：反摊薄条款也称为反稀释条款，本质上是一种价格保护机制，适

用于后轮融资为降价融资时，用于保护前轮投资者利益的条款。B项描

述的是优先认购权条款。C项描述的是回售权条款。D项描述的是董事

会席位条款。

37.（2021年）（）是投资协议中最重要的条款之一，因为它直接影响着

“谁控制公司”和“当公司被出售时，每个股东能够获得多少现金”这两个

问题。（1分）

A、估值条款

B、估值调整条款

C、董事会席位条款

D、保密条款

答案：A

解析：估值条款是投资协议中最重要的条款之一，因为它直接影响着“谁

控制公司”和“当公司被出售时•，每个股东能够获得多少现金”这两个问题。

38.（2021年）投资前估值与投资后估值之间的关系是（）。（1分）

A、投资前估值+投资=投资后估值

B、投资前估值-投资=投资后估值

C、投资前估值+投资后估值=投资

D、投资后估值+投资=投资前估值

答案：A

解析：“投资前估值”是目标公司接受投资前的估值，“投资后估值”是目

标公司接受投资后的估值，等于投资前估值加上新的投资额。

39.（2021年）（）是指如果有第三方向股权投资基金发出股权收购要约,

且股权投资基金接受该要约，则其有权要求其他股东一起按照相同的出

售条件和价格向该第三方转让股权。（1分）

A、共同出售权

B、拖售权

C、第一拒绝权

D、随售权

答案：B

解析：拖售权，又称领售权、强卖权或强制出售权，是指如果有第三方

向股权投资基金发出股权收购要约，且股权投资基金接受该要约，则其

有权要求其他股东一起按照相同的出售条件和价格向该第三方转让股

权。

40.（2021年）关于竞业禁止条款，下列说法错误的是（）。（1分）

A、竞业禁止条款目的是保证股权投资基金的利益不受损害

B、法定竞业禁止，是当事人基于法律的直接规定而产生的竞业禁止义

务

C、约定竞业禁止，是当事人基于合同的约定而产生的竞业禁止义务

D、实践中，创始人股东、高级管理人员以及其他关键人员在交割之前

通常要签署形式及内容令投资人满意的竞业禁止协议

答案：A

解析：（教材P117）竞业禁止条款是指在投资协议中，股权投资基金

为了确保目标公司的良好发展和利益，要求目标公司通过保密协议或其

他方式，确保其董事或其他高管不得兼职与本公司业务有竞争的职位,

同时.，在离职后一段时期内，不得加入与本公司有竞争关系的公司或从

事与本公司有竞争关系的业务。本条款的目的是保证目标公司的利益不

受损害，从而保障投资者的利益（故A项错误）。

41.（2021年）投资协议中的优先认购权/优先购买权条款赋予了作为老

股东的股权投资基金（）权利。I目标企业发行新股时，可以按照比

例优先于新进投资人进行认购II目标企业发行可转换债券时，可以按照

比列优先于新进投资人进行认购HI目标企业的其他股东对外出售股权

时，在同等条件下有优先购买权IV可根据企业未来实际业绩情况相应调

整企业估值（1分）

A、I、II>III

B、in、iv

C、I、II>1ILIV

D、I、II

答案：D

解析：优先认购权，是指目标公司未来发行新的股份或者可转换债券时,

股权投资基金将按其持股比例获得同等条件下的优先认购权利。HI项,

第一拒绝权，是指目标公司的其他股东欲对外出售股权时，作为老股东

的股权投资基金在同等条件下有优先购买权。IV项，不是优先认购权/

优先购买权条款所赋予的，故错误。

42.股权投资基金与被投资公司（A公司）签署的投资协议中有如下约

定：“如果A公司再次发行股权且增发时A公司的估值低于投资人股权

对应的A公司估值，则投资人有权从创始人股东外以加权平均法取得额

外的股权”，该条约定属于（）。（1分）

A、反摊薄条款

B、回购保证条款

C、优先清算条款

D、对赌条款

答案：A

解析：反摊薄条款也称为反稀释条款，本质上是一种价格保护机制，适

用于后轮融资为降价融资时，用于保护前轮投资者利益的条款。通过反

摊薄条款进行保护的方式通常有两种：完全棘轮和加权平均，前者比后

者更大限度地保护投资者。

43.（2021年）投资协议中，保护性条款通常会赋予股权投资基金作为投

资人对一些特定重大事项的（）。（1分）

A、人事任免权

B、分类表决权

C、同等表决权

D、一票否决权

答案：D

解析：保护性条款是为保护股权投资基金利益而进行的安排，根据该条

款，目标企业在执行某些可能损害投资人利益或对投资人利益有重大影

响的行为或交易前，应事先获得投资人的同意。保护性条款实际上赋予

了股权投资基金作为投资人，对一些特定重大事项的一票否决权。

44.（2021年）下列（）情况下，股权投资基金无法行使优先认购权。I

为上市而进行的首次公开发行n为建立员工持股计划而增加的股份发

行HI为履行银行债转股协议而增加的股份发行w目标公司未来发行新

的股份或者可转换债券a分）

A、I、II>III

B、I、IkIV

C、IKI1LIV

D、I、II、HI、IV

答案:A

解析：优先认购权是指目标公司未来发行新的股份或者可转换债券时，

股权投资基金将按其持股比例获得同等条件下的优先认购权利。通常,

投资协议会额外约定，优先认购权不适用于一些特殊情况，包括为上市

而进行的首次公开发行、为建立员工持股计划而增加的股份发行、为履

行银行债转股协议而增加的股份发行等。

45.（2021年）估值调整机制的触发条件有（）。I目标公司的实际业绩

未达到事先约定的业绩目标II公司未在约定时间前实现IPOIII原大股

东失去控股地位W高管严重违反约定（1分）

A、I、IKIII

B、I、II、IV

C、II、IILIV

D、I、II、HI、IV

答案：D

解析：估值调整机制在股权投资基金中也常常被称为“估值调整协议”或

者“对赌条款”。估值调整条款既可以条款形式存在于投资协议中，也可

以一个专门的协议即估值调整协议形式存在。该机制的触发条件是目标

公司的实际业绩未达到事先约定的业绩目标，或发生特定事件（如公司

未在约定时间前实现IPO、原大股东失去控股地位、高管严重违反约定

等）。

46.（2021年）关于估值调整条款最常见的两种机制是（）。（1分）

A、增加投资人董事会席位、股权比例调整

B、现金补偿、股权比例调整

C、现金补偿、股权回购

D、增加投资人董事会席位、现金补偿

答案：B

解析：估值调整机制，是投资方与企业管理团队或原始股东达成协议时,

双方约定在未来不同业绩条件下，投资方与管理团队持股比例的调整机

制。如果企业业绩达到约定的标准，则投资方会向管理团队或原始股东

转让一部分股权或支付一定金额。反之，则管理团队或控股股东向投资

方转让一部分甚至全部股权。

47.（2021年）除了反摊薄条款外，（）条款也可以保护投资者权益不被

摊薄。（1分）

A、回购条款

B、优先认购权

C、竞业禁止

D、信息披露

答案：B

解析：优先认购权（RightofFirstOffer）,是指目标公司未来发行新的

股份或者可转换债券时，股权投资基金将按其持股比例获得同等条件下

的优先认购权利。优先认购权使股权投资基金可以在未来公司增加发行

股份时，保护其股权比例不被稀释。

48.（2021年）签署竞业禁止协议的人员离开被投资企业A后先去了非竞

争行业的公司B,后离职在一家与A同行业的公司C从业，这时（）o

（1分）

A、视竞业禁止协议期限确定违反与否

B、原竞业禁止协议失效

C、视C企业发展状况确定违反与否

D、违反了原竞业禁止协议

答案：A

解析：竞业禁止条款是指在投资协议中，股权投资基金为了确保公司的

良好发展和利益，要求目标公司通过保密协议或其他方式，确保其董事、

高管和其他关键员工不得兼职与本公司业务有竞争的职位，同时不得在

离职后一段时期内加入与本公司有竞争关系的公司。

49.下列关于投资协议中排他性条款的说法，错误的是（）。（1分）

A、排他性条款一般会约定为期几个月的排他期限

B、投资方如果在协议签署之日前的任何时间决定不执行投资计划，可

以不通知目标企业

C、排他性条款一般是单方面约束目标企业现任股东及其董事、雇员、

财务顾问、经纪人

D、在排他期限内，目标企业现任股东及其董事、雇员、财务顾问、经

纪人在股权投资基金进行谈判的过程中不得再与其他投资机构进行接

触

答案：B

解析：投资方如果在协议签署之日前的任何时间决定不执行投资计•划,

应立即通知目标企业。

50.（）是指目标企业的其他股东对外出售股权时，作为老股东的股权

投资人在同等条件下有优先购买的权利。（1分）

A、优先认购权

B、第一拒绝权

C、拖售权

D、随售权

答案：B

解析：（教材P111）第一拒绝权是指目标公司的其他股东对外出售股

权时，作为老股东的股权投资人在同等条件下有优先购买权。

51.下列关于股权投资协议中估值调整条款的说法中，错误的是（）。

（1分）

A、股权投资基金有时会在投资协议中约定估值调整条款，目的是应对

估值风险

B、股权投资基金对于目标企业的估值存在一定的不确定性

C、是一种用来保证股权投资基金权益的约定，目的是确保不会因公司

以更低的发行价进行新一轮融资而导致投资人的股权被稀释从而投资

被贬值

D、通常的估值调整方法是，在投资协议中约定未来的企业业绩目标，

并根据企业未来实际业绩与业绩目标的偏离情况，相应调整企业的估值

答案：C

解析：股权投资基金对于目标企业的估值主要依据企业现时的经营业绩

以及对未来经营业绩的预测，由于信息的不确定性，这种估值存在一定

的风险。为了保护投资者利益，股权投资基金有时会在投资协议中约定

估值调整条款。在股权投资中比较常见的安排包括对赌安排，即在一定

期限之后如果企业未能完成一定指标，投资者会获得一定补偿，以弥补

其由于企业的实际价值降低所受的损失。c选项是反摊薄条款的含义。

52.（2021年）股权投资协议的竞业禁止条款通常约定，被投资企业的（）

不得兼职与本公司业务有竞争的职位，同时离职后一段时间内不得加入

与本公司有竞争关系的公司。（1分）

A、董事、监事、研发总监

B、财务总监、技术总监

C、董事和高管

D、独立董事、技术总监

答案：C

解析：竞业禁止条款是指在投资协议中，股权投资基金为了确保目标公

司的良好发展和利益，要求目标公司通过保密协议或其他方式，确保其

董事或其他高管不得兼职与本公司业务有竞争的职位，同时，不得在离

职后一段时期内加入与本公司有竞争关系的公司或从事与本公司有竞

争关系的业务。

53.（2021年）下列关于保密性条款与排他性条款的说法中，错误的是（）。

（1分）

A、保密条款是指除依法律或监管机构要求的信息披露外，投融资双方

对在股权投资交易中知悉的对方商业秘密承担保密义务，未经对方书面

同意，不得向第三方泄露

B、对股权投资基金而言，其在投资过程中知悉的目标公司的非公开的

技术、产品、市场、客户、商业计划、财务计划等信息通常均属于商业

秘密

C、投资方如果在协议签署之日前的任何时间决定不再执行投资计划，

应立即通知目标公司，排他期将在目标公司收到上述通知时立即结束

D、排他性条款通常是投资协议中的条款

答案：D

解析：排他性条款通常是投资框架协议中的条款，它要求目标公司现任

股东及其任何任职职员、董事、财务顾问、经纪人或代表公司行事的人

在约定的排他期内不得与其他投资机构进行接触，从而保证双方的时间

和经济效率。

54.（2021年）下列关于反摊薄条款，说法错误的是（）。（1分）

A、反摊薄条款也称为反稀释条款，本质上是一种价格保护机制，适用

于后轮融资为降价融资时，用于保护后轮投资者利益的条款

B、降价融资意味着投资者此前购买的股权付出的对价相对来说更为高

昂，从而导致投资者遭受到损失，因此投资者会要求在投资协议中加入

反摊薄条款

C、所谓降价融资，即目标公司后续融资时，后轮投资者认购价格相较

于前轮投资者认购价格更低的情形

D、降价融资通常是由于目标公司经营业绩变差，也可能出现企业实际

控制人以稀释投资方股权为目的所进行的降价融资

答案：A

解析：反摊薄条款也称为反稀释条款，本质上是一种价格保护机制，适

用于后轮融资为降价融资时，用于保护前轮投资者利益的条款。

55.（2021年）关于加权平均条款，下列说法错误的是（）。（1分）

A、加权平均条款将新增出资额的数量作为反稀释时一个重要的考虑因

素

B、加权平均条款考虑了新增出资额的价格，但是没有考虑融资额度

C、“加权”即指考虑新增出资额数量的权重

D、与完全棘轮条款相比，加权平均条款对目标公司和创始股东更为有

利，也更容易被各方接受

答案：B

解析：（教材P112）与完全棘轮条款不同，加权平均条款将新增出资

额的数量作为反稀释时一个重要的考虑因素，既考虑新增出资额的价格,

也考虑融资额度。与完全棘轮条款相比，加权平均条款对目标公司和创

始股东更为有利，也更容易被各方接受。

56.（2021年）（）是指在一定期限之后如果企业未能完成一定指标，投

资者会获得一定补偿，以弥补其由于企业的实际价值降低所受的损失。

（1分）

A、赎回条款

B、补偿安排

C、对赌安排

D、回售条款

答案：C

解析：对赌安排是指在一定期限之后如果企业未能完成一定指标，投资

者会获得一定补偿，以弥补其由于企业的实际价值降低所受的损失。已

完成0题/共14题

57.下列属于投资后管理主要内容的是（）。（1分）

A、股权投资基金对被投资企业进行的项目监控活动

B、股权投资基金对所有投资企业进行的项目监控活动

C、股权投资基金对被投资企业进行的财务调查活动

D、股权投资基金对被投资企业进行的后续审计活动

答案：A

解析：一般来说，投资后管理的主要内容可以分为两类：第一类为股权

投资基金对被投资企业进行的项目监控活动；第二类为股权投资基金对

被投资企业提供的增值服务。

58.（2021年）就股权投资基金对被投资企业的投后管理，下列不属于投

后管理行为的是（）。（1分）

A、对被投企业进行的项目监控活动

B、对被投企业提供的增值服务

C、项目估值

D、定期参加董事会会议

答案：C

解析：通常，投资后管理的主要内容可以分为两类，第一类为投资机构

对被投资企业进行的项目跟踪与监控活动；第二类为投资机构为被投资

企业提供的增值服务。

59.（2021年）下列不属于投资后管理作用的是（）。（1分）

A、管理和防范投资风险

B、提升被投资企业自身价值

C、评价被投资企业未来的发展潜力

D、协助被投资企业利用资本市场

答案：C

解析：投资后管理的作用：（1）管理和防范投资风险。（2）提升被

投资企业自身价值。（3）协助被投资企业利用资本市场。

60.（2021年）通常情况下，投资后管理工作是股权投资基金和被投资企

业在（）的沟通中完成的。（1分）

A、定期

B、不定期

C、定期或不定期

D、临时性

答案：C

解析：通常情况下，很多投资后管理X-作都是在与被投资企业定期或不

定期的沟通中完成的。

61.（2021年）下列属于股东大会职责的是（）。I修改公司章程n批准

公司发展战略HI聘任和解聘公司董事IV对关联交易进行决策（1分）

A、I、II、IV

B、I、n

C、I、I1LIV

D、I、II、HI、IV

答案:C

解析：股东大会（股东会）是公司的最高权力机构，由全体股东组成，

负责修改公司章程，聘任和解聘公司董事，对公司的上市、增资、减资、

利润分配、关联交易等重大事项进行决策。批准公司发展战略是董事会

的职责。

62.（2021年）下列属于投资后管理内容的是（）。I项目跟踪与监控活

动H为被投资者引入高端专业人才IH为被投资企业提供增值服务IV为

被投资者建立科学合理的战略规划（1分）

A、I、II、W

B、I、II

C、II、III、IV

D、I、II、HI、IV

答案：D

解析：投资后管理的主要内容可以分为两类，第一类为投资机构对被投

资企业进行的项目跟踪与监控活动：第二类为投资机构为被投资企业提

供的增值服务。n项和w项属于为被投资者提供增值服务。

63.根据法律法规和投资协议的约定，一般情况下，被投资企业向股权

投资基金提供与企业经营状况相关的报告包括（）。I月度报告II半

年度报告ni年度报告w有关专项报告（1分）

A、I、n

B、I、n、in、IV

c、n、HLiv

D、HI、IV

答案：B

解析：根据法律法规和投资协议的约定，一般情况下，被投资企业有义

务及时向股权投资基金提供与企业经营状况相关的报告，包括月度报告、

季度报告、半年度报告、年度报告和有关专项报告。

64.（2021年）关于投资后管理的作用，表述错误的是（）。（1分）

A、减少或消除潜在的投资风险

B、防止被投资企业实际控制人做出损害投资方股权和利益的行为，有

利于及时了解被投资企业经营运作情况

C、帮助被投资企业提升价值，以实现被投资企业最大程度的增值

D、消除被投资企业成长的高度不确定性

答案：D

解析：对于股权投资基金而言，投资后的项目监控有利于及时了解被投

资企业经营运作情况，并根据不同情况及时采取必要措施，保证资金安

全；投资后的增值服务则有利于提升被投资企业自身价值，增加投资收

益。此外，投资后管理对股权投资基金参与企业后续融资时的决策也起

到重要的决策支撑作用。D项，股权投资基金被投资企业未来发展的不

确定性是无法消除的。

65.股权投资基金一般在投资后管理期间，为被投资企业提供完善公司

治理结构、规范财务管理系统和为企业提供管理咨询等增值服务的主体

是（）。。分）

A、出资人

B、监管与自律机构

C、托管人

D、管理人

答案：D

解析：投资后管理是指股权投资基金与被投资企业签署正式投资协议之

后，基金管理人积极参与被投资企业的重大经营决策，为被投资企业实

施风险监控，并提供各项增值服务等一系列活动。

66.（）是指股权投资基金与被投资企业签署正式投资协议之后，基金

管理人积极参与被投资企业的重大经营决策，为被投资企业实施风险监

控，并提供各项增值服务等一系列活动。（1分）

A、投资前管理

B、投资后管理

C、事前管理

D、事后管理

答案：B

解析：投资后管理是指股权投资基金与被投资企业签署正式投资协议之

后，基金管理人积极参与被投资企业的重大经营决策，为被投资企业实

施风险监控，并提供各项增值服务等一系列活动。

67.股权投资基金要了解企业的日常经营情况，并对其进行指导或咨询,

实现有效的沟通，通常采取的方式不包括（）。（1分）

A、电话

B、会面

C、第三方介入

D、到企业实地考察

答案：C

解析：股权投资基金通常采取电话或会面、到企业实地考察等方式与被

投资企业主要管理人员进行交谈和接触，目的是了解企业的日常经营隋

况，并对其进行指导或咨询，实现有效的沟通。

68.（2021年）下列关于投资后管理作用的说法中，错误的是（）。（1分）

A、消除被投资企业成长的高度不确定性

B、帮助被投资企业提升价值，以实现被投资企业最大程度的增值

C、减少或消除潜在的投资风险

D、防止被投资企业实际控制人做出损害投资方股权和利益的行为，有

利于及时了解被投资企业经营运作情况

答案：A

解析：对于股权投资基金而言，投资后的项目跟踪与监控有利于及时了

解被投资企业经营运作情况，并根据不同情况及时采取必要措施，保证

资金安全并促进投资收益；投资后的增值服务则有利于提升被投资企业

自身价值，增加投资收益。此外，投资后管理对股权投资基金参与企业

后续融资时的决策也起到重要的决策支撑作用。

69.（2021年）股权投资基金投资后管理阶段获取信息的主要方式有（）0

I参加被投资企业股东大会（股东会）、董事会、监事会n日常联络

与沟通工作山关注被投资企业经营状况0分）

A、I、II

B、II、III

C、I、III

D、I、1I>III

答案：D

解析：I、n和ni都属于股权投资基金投资后管理阶段获取信息的主要

方式。

70.（2021年）聘任和解聘公司高级管理人员由（）决定。（1分）

A、股东大会

B、董事会

C、监事会

D、董事长

答案：B

解析：董事会负责批准公司发展战略、批准公司年度财务预算与决算、

聘任和解聘公司高级管理人员以及决定公司高级管理人员的薪酬、考核

与激励制度等重要决策。

71.（2021年）投资后管理中，对处于市场扩张阶段的企业，（）不能反

映出企业的成长速度。（1分）

A、营业网点开设

B、新拓展市场区域

C、销售增长率

D、应收账款金额

答案：D

解析：对于尚在积极开拓市场的企业，经营指标监控侧重于成长指标，

如销售额增长、网点建设、新市场进入等。

72.（2021年）下列不属于投资后项目跟踪与监督经营指标的是（）。（1

分）

A、经营风险控制情况

B、收入

C、净利润

D、网点建设

答案：A

解析：除A项经营风险控制情况属于投资后项目跟踪与监督的管理指标,

B,C,D三项均属于经营指标。（教材P126）

73.（2021年）下列不属于资产负债表重大变化的是（）。（1分）

A、应付账款发生变化

B、应收账款发生变化

C、流动比率发生变化

D、现金与存货发生变化

答案：C

解析：如果被投资企业的资产负债表发生重大改变，投资机构有理由担

心企业是否出现了实质性的经营困难，包括应付账款、应收账款、现金、

存货的变化。

74.（2021年）企业长远健康发展的核心因素是（）。（1分）

A、稳定的经营战略

B、持续增长的经营利润

C、高效与稳定的高层管理团队

D、高素质的员工队伍

答案：C

解析：高效与稳定的高层管理团队是企业长远健康发展的核心因素。

75.（2021年）对于投资后项目经营指标，下列不属于衡量成长性的指标

是（）。（1分）

A、网点建设

B、市场占有率

C、新市场进入

D、销售额增长

答案：B

解析：对于尚在积极开拓市场的成长型企业，侧重于成长指标，如网点

建设、新市场进入、销售额增长等；对于业务和市场已经相对成熟稳定

的企业，侧重于业绩指标，如收入、净利润、市场占有率等。

76.股权投资基金对被投资企业的监控中，对于尚在开拓市场的早期阶

段企业重点监控的指标包括（）。I销售额增长H网点建设ni新市场

进入IV营业利润和现金流（1分）

A、I、n、IV

B、I、HI、IV

C、I、II、HI

D、IkI1LIV

答案：C

解析：对于业务和市场已经相对成熟稳定的企业，侧重于业绩指标，如

净利润；对于尚在积极开拓市场的企业，侧重于成长指标，如销售额增

长、网点建设、新市场进入等。

77.在股权投资基金投资后阶段，项目监控的主要方式包括（）。I跟

踪协议条款执行情况II监控被投资企业财务状况HI参与被投资企业重

大经营决策IV了解相关政策动态。分）

A、I、II、HI、IV

B、III、IV

C、I、II、III

D、I、n

答案：C

解析：股权投资基金对被投资企业的监控通常会采取的方式有：（1）

跟踪协议条款执行情况；（2）监控被投资企业财务状况；（3）参与

被投资企业重大经营决策。

78.（2021年）下列关于股权投资基金管理人对被投资企业监控的说法中,

错误的是（）。（1分）

A、监控被投资企业财务状况

B、跟踪协议条款执行情况

C、监控被投资企业客户的资产

D、参与被投资企业的公司治理

答案：C

解析：股权投资基金对被投资企业的监控通常会采取以下几种方式：（1

）跟踪协议条款执行情况。（2）监控被投资企业的各类经营指标与

财务状况。（3）参与被投资企业的公司治理。

79.（2021年）对于业务稳定成熟企业的投资后管理，股权投资基金重点

监控的目标是（）。（1分）

A、融资金额规模

B、净利润水平

C、银行授信额度

D、销售额增长率

答案：B

解析：对于业务和市场已经相对成熟稳定的企业，经营指标监控侧重于

业绩指标，如净利润、收入、市场占有率。

80.（2021年）下列属于被投资企业经营内部风险的是（）。（1分）

A、自然风险

B、财务风险

C、经济风险

D、社会风险

答案：B

解析：企业的经营管理是个复杂的系统工程，面临各种不同的风险，主

要包括财务风险、经营风险等内部风险，自然风险、社会风险、经济风

险、政治风险等外部风险。

81.（2021年）对于业务和市场已经相对成熟的企业，投资后项目经营指

标的监控侧重于（）。（1分）

A、业务定位

B、业绩指标

C、成长指标

D、公司战略

答案：B

解析：依据被投资企业自身经营情况，其经营指标监控侧重点也有所不

同。对于业务和市场已经相对成熟稳定的企业，侧重于业绩指标。

82.（2021年）投资后项目跟踪与监控中，需要重点关注的管理事项包括

（）oI股东关系与公司治理情况n高层管理人员尽职与异动情况山

重大业务经营问题w危机事件处理情况（1分）

A、I、n、w

B、i、n

C、I、I1LIV

D、I、II、HI、IV

答案：D

解析：项目跟踪与监控中需要重点关注的管理事项主要包括：公司战略

与业务发展定位、经营风险控制情况、股东关系与公司治理情况、高层

管理人员尽职与异动情况、重大业务经营问题、危机事件处理情况等。

83.（2021年）下列属于企业运行中面临的问题的是（）。I经营环境变

化H行业与市场变化HI资源限制W能力限制（1分）

A、I>IKIV

B、I、n

C、I、IILIV

D、I、II、HI、IV

答案：D

解析：企业在运行之中，往往面临着复杂多变的经营环境、行业与市场

变化、资源限制、能力限制等问题。

84.（2021年）下列不属于投资机构对处于早期阶段被投资企业的投资后

管理侧重点的是（）。（1分）

A、资源导入

B、规范管理

C、业务开拓

D、后续再融资

答案：A

解析：在当前市场环境下，增值服务能力甚至成为投资机构的核心竞争

力。一方面，通过增值服务能协助被投资企业实现更好更快的发展；另

一方面，可以有效地降低投资风险。同时，良好的增值服务能够增加投

资机构品牌内涵和价值，成为投资机构“软实力”的重要体现。对于处在

不同成长阶段的被投资企业，投资机构对其在投资后管理中参与的程度

与侧重点也有所不同。对于早期阶段的被投资企业，投资机构侧重于协

助其进行规范管理、业务开拓、后续再融资等，而对于发展较为成熟的

被投资企业，投资机构提供增值服务的内容往往侧重于资源导入、兼并

收购、上市推动等。资源导入属于对发展较为成熟的被投资企业进行投

资后管理的侧重点。故A项错误。

85.（2021年）股权投资基金为被投资者提供增值服务的目的是（）。I

有效降低投资风险II推动被投资企业的长期发展HI增加投资回报IV实

现投资目的（1分）

A、I、II、IV

B、I、n

C、I、11LIV

D、I、II、I1LIV

答案：D

解析：题干中四项都属于股权投资基金为被投资者提供增值服务的目的。

86.（2021年）股权投资基金投资后管理的增值服务不包括（）。（1分）

A、规范财务管理系统

B、跟踪投资协议条款履行情况

C、协助完善公司治理结构

D、协助进行后续再融资工作

答案：B

解析：股权投资基金为被投资企业提供的增值服务通常包括：(1)协

助完善规范的公司治理结构。(2)协助建立规范的财务管理系统。(3

)为企业提供管理咨询服务。(4)协助进行后续再融资工作。(5)

协助上市及并购整合。(6)提供人才专家等外部关系网络。

87.(2021年)下列属于股权投资基金提供的增值服务的是()。I协助

完善规范的公司治理架构II协助进行后续再融资工作HI协助上市及并

购整合IV提供人才专家等外部关系网络(1分)

A、I、II、HI、IV

B、II、III

C、I、III

D、I>IkIV

答案：A

解析：股权投资基金提供的增值服务有：(1)协助完善规范的公司治

理架构。(2)协助建立规范的财务管理体系。(3)为企业提供管理

咨询服务。(4)协助进行后续再融资工作。(5)协助上市及并购整

合。(6)提供人才专家等外部关系网络。

88.(2021年)下列相关说法正确的是()。(1分)

A、增值服务在投资机构的投资运作流程中处于重要的地位，只在投资

后管理的某些环节提供

B、对于处在不同成长阶段的被投资企业，投资机构对其在投资后管理

中参与的程度与侧重点是相同的

C、良好的增值服务能够增加投资机构品牌内涵和价值，成为投资机构

“软实力”的重要体现

D、股权投资基金的增值服务能协助被投资企业实现更好更快的发展，

但是对降低投资风险的作用有限

答案:C

解析：A项：增值服务在投资机构的投资运作流程中处于重要的地位,

贯穿投资后管理的整个环节；B项：对于处在不同成长阶段的被投资企

业，投资机构对其在投资后管理中参与的程度与侧重点是不相同的；D

项：股权投资基金的增值服务，一方面，能协助被投资企业实现更好更

快的发展，另一方面，可以有效地降低投资风险。

89.（2021年）从退出成本角度看，下列说法错误的是（）。（1分）

A、首发上市需要支付给承销商及其他市场服务机构相对较高的费用

B、在场外交易市场挂牌通常需要聘请专业市场服务机构提供改制、辅

导等服务，但相对于上市来说，挂牌所需费用相对较低

C、协议转让交易需并购方和被并购方双方达成协议，在协议转让中需

要支付一定的费用

D、清算退出需要优先支付清算费用

答案：C

解析：协议转让交易不需要支付高额的保荐、承销等费用，只需并购方

和被并购方双方达成协议，协议转让即可完成。

90.（）是指股权投资基金选择合适的时机，将其在被投资企业的股权

变现，由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值，或及时避免和降

低财产损失。（1分）

A、项目