中国影视传媒产业分析以华谊兄弟为例

发展趋势电影业产业链价值转移：从制作向发行转移生产制作成本高；结果的不确定性强；高附加值的创意产业；对衍生文化娱乐产业带动作用大。从最早期的以制片为主到参与创意研发、投融资和发行为主。发行环节也已经取代了制作环节，成为电影产业价值链上的核心环节。对比结果未来四五年将是中国电影发展的黄金时期。

华谊兄弟公司简介

公司是中国最知名的综合性娱乐军团之一，中国最著名的电影品牌，由王中军、王中磊兄弟创立。从1998年投资冯小刚电影《没完没了》以来，分别出品、制作发行电影达50多部。是国内实现电影、电视剧和艺人经纪三大业务板块有效整合的典范，在产业链完整性和影视资源丰富性方面较为突出。在公司统一平台的整体运作下，电影、电视剧的制作、发行业务与艺人经纪业务形成了显著的协同效应。产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。上市时间2009.10.30制作、复制、发行:专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧;企业形象策划;影视文化信息咨询服务;影视广告制作、代理、发行;国产影片发行；经营进出口业务,影视项目的投资管理,摄制电影。产业板块“金字塔”——王中军电影电视剧艺人经纪影院网游娱乐公关演出地产旅游新媒体延伸的大电影产业链数据来源：国泰君安证券研究所

营运能力分析偿债能力分析盈利能力分析财务指标201120102011年比2010年同比增长2009净资产收益率0.120.1020%0.06每股收益0.340.2536%0.18主营业务利润率0.270.1759%0.17报告期内，公司营业总收入较上年同期相比下降16.73%，其中，电影业务收入较上年同期相比下降67.02%，主要是因为受电影档期、制作及发行等因素的影响。上年同期公司发行的电影《唐山大地震》、《狄仁杰之通天帝国》、《非诚勿扰II》等均创造了较好的票房成绩。公司其他各项业务营业收入呈现整体上升趋势。公司整体经营业绩情况较上年同期相比提升，主要是因为公司上市后，严格按照募集资金使用计划，扩大公司主要业务板块的生产规模，进一步完善以“内容+渠道+衍生”全产业链布局，积极开拓新的销售渠道、盈利模式进一步提升公司盈利能力。报告期内，公司净资产收益率较上年同期相比上升了2.72个百分点，主要是因为公司整体利润增长，净资产增加所致。净资产收益率年份08091011华谊27.445.719.6112.03华策30.598.112.08权益乘数年份08091011华谊2.241.161.31.46华策30.598.112.08总资产报酬率年份08091011华谊15.67.418.049.16华策29.5413.2511.62主营业务净利率年份08091011华谊16.631413.9222.74华策33.4534.1338.2总资产周转率年份08091011华谊0.940.530.570.4华策0.880.390.334电影博纳影业新丽传媒冯氏依赖症电视剧华录百纳华策影视制作成本院线金逸影视万达院线内部亏损

博纳影业华谊兄弟博纳影业全娱乐市场布局全电影产业链布局横向业务群协同效应全电影产业链上下通吃品牌影响力冯小刚金字招牌发行力博纳影业保利博纳（POLYBONA）是目前中国最大规模的以电影发行为核心竞争力的专业化电影公司。公司成立于1999年，是国内首家获国家广电总局电影局颁发“电影发行许可证”的民营企业。。2003年，被中国保利集团并购，正式成立保利博纳，涉足电影投资制作领域。目前已成为国内最成功的民营电影发行公司，在海外更是赢得了“中国的米拉麦克斯”的美誉。于冬已经成为国内最成功的民营电影公司的管理者之一。2009年10月华谊兄弟作为“中国娱乐第一股”在深圳证券交易所创业板挂牌上市；2010年10月，“电视剧第一股”华策影视成为A股创业板第二家影视上市公司。2010年12月9日，保利博纳公司成功在美国纳斯达克证券交易所上市，募集资金大约9960万美元。证券代号：BONA2012年5月15日，博纳影业集团在京宣布，与美国传媒巨头新闻集团签署战略投资协议，新闻集团买入博纳19.9%流通股，成为博纳影业集团仅次于创始人于冬的单一股东。

财务状况2011年（美元）比2010年增长率总收入1.26亿138.85%毛利润5970万126.9%净利润1820万69.4%

竞争优势

1.中国最大的民营电影发行商；

2.在电影产业价值链中的广泛体现将强化我们的核心发行业务；

3.通过多个渠道建立起的强大发行能力；

4.强大的运营规模和缜密的风险管理策略将确保我们的业绩增长；

5.拥有强大的管理团队和业内专家，以及知名的国际私募股权股东。

挑战

1.过于依赖数量有限的几部成功影片，而且电影产业的某些因素很难预测；

2.制作和发行电影自身存在风险；

3.适应和成功拓展非影院发行渠道的能力；

4.保留和吸引高级管理人才和核心员工的能力；

5.中国的经济环境和趋势，如不利的经济条件导致电影产业下滑；

6.政府对电影、电视、人才机构和广告产业的约束及协调；7.为遵守相关法律法规，我们的企业架构基于一系列合同协议。

战略

1.继续利用我们的发行规模来强化在整个电影产业价值链中的表现，从而确保我们在中国电影发行市场的领先地位；

2.继续拓展海外电影发行业务；3.继续开发互补业务，以及新的电影发行平台；

4.拓展新的娱乐形式，强化我们的内容，建立起强大的授权业务；

5.成为中国优秀创作人才所选择的电影发行商和制作方。

2012年业务展望电影2011年发行电影（15）

《我知女人心》《夜惊魂》《不再让你孤单》《财神客栈》《Hello,树先生！》《窃听风云2》《源代码》《大魔术师》《龙门飞甲》《白蛇传说》《桃姐》等。博纳出品的影片已经连续三年获得金像奖最佳影片大奖（分别是第29届金像奖最佳影片《十月围城》、第30届金像奖最佳影片《打擂台》、第31届金像奖最佳影片《桃姐》）刘伟强监制、王晶导演的《大上海》，两代“许文强”周润发、黄晓明联袂演出上海滩的爱恨情仇。杨采妮的导演处女作《圣诞玫瑰》。徐克导演保驾护航担任监制，郭富城、桂纶镁、夏雨(微博)、秦海璐、廖启智、万茜等两岸三地众多优秀演员加盟演出。《龙门飞甲》大获成功之后，徐克导演将继续与博纳合作拍摄3D影片，《林海雪原》和《白发魔女传》均有望在2012年启动。古天乐、吴彦祖、刘青云原班人马拍摄的《窃听风云3》，预计在2012年开机。博纳2012年影片投资金额预计为10亿元人民币，其中自有资金4亿元，其他融资渠道资金6亿元，以优质的电影项目撬动资本杠杆，实现投资收益最大化。电视剧2011年博纳的电视剧业务也成为了新的亮点。博纳重金投资的（80集）大型史诗电视连续剧《楚汉传奇》，陈道明、何润东(微博)等群星加盟）已于2011年第三季度开始拍摄，计划于2012年12月，首轮播映权已被四家卫视抢购。影院业务产业链下游影院业务方面