财务分析案例

财务管理案例分析之一三一重工、中联重科财务状况分析案例分析思路与方法

本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。净资产总资产净利润主营业务收入公司介绍行业背景行业背景一、国际债务危机深层次影响持续显现，世界经济增长低迷，步伐沉重。而随着中国经济增速降低，中国工程机械产能过剩、竞争愈演愈烈、行业增速整体下降。二、全球经济复苏仍将比较缓慢，中国经济由快速增长转为平稳增长；工程机械市场需求增速放缓，行业将维持中速增长；行业产能过剩，竞争更加白热化，行业集中度将会更高。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，机械行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、我国工程机械主要产品产销量在去年同期较高基数的情况下，出现较大幅度的下降。主营业务收入单位：亿元三一重工整体营业收入要高于中联重科，但在2009年，2012年低于中联重科净利润单位：亿元三一2010-2011年净利润大幅增长，2012年大幅下降，虽然三一营收总体高于中联，但净利仅在10年，11年高于中联。总体而言，中联重科运行比较平稳，净利率较高单位：亿元总资产总资产显示企业规模的大小，两企业5年来总资产增长较快，三一重工总资产明显低于中联重科，总的来说中联重科规模较大于三一重工。单位：亿元净资产中联重科在2010年进行较大的股权融资，使得净资产大幅度超过三一重工。财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析偿债能力分析资产效率分析获现能力分析股利政策分析核心指标分析净资产收益率（净利润/

净资产平均总额）X100%销售净利率（净利润/

销售收入）X100%总资产周转率销售收入/

总资产平均总额权益乘数总资产平均总额

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净资产平均总额‖XX分析结论净资产收益率净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。中联重科在2010年进行大幅度股权融资后净资产收益率大幅下降，表明中联重科盲目扩大规模。三一重工则维持较高的净资产收益率。销售净利率销售净利率反映企业销售收入的获利能力。2011年之前三一销售净利率高于中联重科，而2011年之后中联重科维持了较高的销售净利率总资产周转率总资产周转率反映总资产的利用效率。三一重工周转效率明显好于中联重科，而且企业由于经济下滑的影响，周转效率都在下降权益乘数权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。三一重工维持在2点多的合理水平，中联重科2010年之前权益乘数过高，直到2010年大幅度的进行股权融资后才降低到合理的水平。避免了财务风险核心指标分析结论从净资产收益率来看，2010年之前中联重科凭借着较高的权益乘数，使得净资产收益率高于三一重工。较高的权益乘数意味着较高的负债率，也就显示了公司较高的财务风险。2010年中联重科进行大规模的股权融资，一方面降低了财务风险，另一方面也丧失了财务杠杆带来有力影响。使得净资产收益率开始落后于三一重工。从销售净利率指标看，2011年之前三一重工占据明显的优势，而在2011年之后有较大幅度的下降，虽然有整体经济形势的影响，但迅速的落后于中联重科也体现着三一重工盈利能力的不足。权益乘数显示，中联重科2010年之前较大幅度的享受着财务杠杆带来的收益，但是随着财务风险的加大，公司通过加大股权融资使得财务风险降低，两个公司的权益乘数都维持在比较正常的水平。总资产周转率来看，三一重工明显高于中联重科，这表现出三一重工比较好的资产运营能力，中联重科虽然总资产很高，但是利用率却很低。另外受国内国际经济形势和竞争激烈程度的影响，总资产周转率也呈逐步下降趋势。盈利能力分析主营毛利率期间费用比较小结主营毛利率主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。三一重工明显高于中联重科，这体现了三一重工较强的获利能力。主营毛利率=（主营利润/主营收入）X100%成本费用利润率成本费用率表明企业一元费用所产生的利润。由图可知，2011年之前三一重工高于中联重科，但是在2012年，三一重工有着较大幅度的下降，明显低于中联重科。期间费用占销售收入比重比较期间费用是利润的抵减项。中联重科的期间费用占销售收入的比率明显低于三一重工，这体现了中联重科对期间费用的较好控制。盈利能力分析结论主营业务收入相差不大的情况下，三一重工有着较强的主营毛利率，这体现了三一重工较强的获利能力。成本费用利润率，在2011年之前三一重工做的较好，三一重工较好的把成本转化成利润。但是在2012年三一重工的指标值有着较大幅度的下降，远远的低于了中联重科，这可以推论，三一重工没有很好的预测机械行业在2012年的发展状况，使得公司没有控制好成本费用。期间费用图示表明，三一重工明显的高于中联重科，这表现了三一重工较差的费用管理能力。同样体现了中联重科较好的费用控制能力。资产效率分析应收帐款周转率存货周转率总资产报酬率应收帐款周转率应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。三一重工的应收账款的周转率总体高于中联重科，这表现了三一重工较好的销售收入的质量，而且两个公司在2010年之后都体现了明显的下降趋势。应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额存货周转率存货周转率反映了企业存货的周转速度。三一重工的存货周转率明显的高于中联重科。存货周转率=主营成本/存货平均余额总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。三一重工明显要好于中联重科。总资产报酬率=净利润/总资产平均总额通过以上应收账款周转率，存货周转率，总资产收益率来看，三一重工的资产管理效率明显的好于中联重科。三一重工有着较好的经营管理能力。然而，三一重工的各个比率值不稳定，波动幅度较大，尤其是在2012年，各比率下降幅度较大。未来具有很大的不确定性。总结偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数小结流动比率流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。中联重科的流动比率逐渐好转，但是两个公司的流动比率都偏低。流动比率=流动资产/流动负债速动比率速动比率=速动资产/流动负债速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。中联重科的速动比率逐渐好转且处于比较安全的水平。偿债能力分析结论两家公司流动比率、速动比率均属正常，中联重科在2010年之前财务风险较大，随着2010年的股权融资，使得财务风险的降低。综合评价机械行业竞争激烈，随着经济发展水平的趋缓，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必须创新。三一重工盈利能力下降明显，步入调整期，中联重科凭借着对市场的正确预测很好的控制着自己的发展步骤。中联重科2010年之前凭借着较大的负债率，利用财务杠杆扩大企业利润率。但这样的企业必然伴随着较大的财务风险，2010年中联重科进行股权融资，使得财务风险降低。但也伴随着丧失财务杠杆的优势，使得权益净利率的下降。中联重科的资产规模较大，强调规模效应。但是中联重科的营业收入和三一重工相差无几，这就表明中联重科运用了较多的资产产生了和三一重工