信息技术产业行业研究：继续看好AI相关底层及应用层投资机会 20230827 -国金证券

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1II片功耗与机柜功率密度提升，叠加能耗要求，必然会带来散热技术由风冷向液冷的升级，关注在技术+产能领先布局科技、软通动力、移远通信、美格智能、翱捷科合：恒生电子、中望软件、海康威视络等公司发布业绩，截至目前以广告和绩持续落地中，建议关注游戏、院线兑现情况，游戏面向好；院线方面，暑期档排片优质，消费者观影，行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计结果与实际情况偏差风险等。获取更多服务敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4行业股票代码公司推荐理由子002371.SZ北方华创半导体设备龙头，产品管线布局完整，相应细分设备品类国产化率持续提升，国产设备进度加快，卡脖子领域持续突破。300567.SZ精测电子量测设备国产化率低，上海精测产品持续快速突破。688012.SH中微公司CCP及ICP份额持续提升，高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入，LPCVD及锗硅外延设备快速进展，ALD持续开发，睿励持股比例提升至35%。688072.SH拓荆科技国产薄膜沉积设备龙头，步入成长快车道。688120.SH华海清科公司作为CMP设备国内龙头，受益国产替代叠加多领域放量。通信600941.SH中国移动二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。000063.SZ中兴通讯运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。002837.SZ英维克国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国x计算机600570.SH恒生电子年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提603383.SZ顶点软件行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端利润弹性更大。688588.SH同花顺ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP布渐行渐近。688318.SH财富趋势APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。002415.SZ海康威视行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似21年，增速见底逐季回升。002230.SZ科大讯飞行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。002410.SZ广联达行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在21年下半年有望进入拐点。688111.SH金山办公行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5688561.SH奇安信行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本。688023.SH安恒信息行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：新安全业务占比高，保持较高增长；投入期利润承压，待进入收获期有望迎来更好的利润弹性。300454.SZ深信服下游客户需求恢复具备高确定性，公司控费效果持续显现，安全GPT赋能亦将带来显著降本增效空间，今年业绩有望迎来拐点。688066.SH航天宏图女娲星座首批卫星成功发射，数据要素市场潜力大。天权视觉大模型发布，遥感数据处理能力加强。高增长预期。688244.SH永信至诚春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。688083.SH中望软件研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。算A现在已经做到对标英伟达A100”。刘庆峰说，以前百模大战基本上都是英伟达训练出来的，铸等离子体(CCP)刻蚀设备市场的市场份额预计将从去年10月的24%增至60%。在电感耦合等离子体(ICP)工具市场，在曾经占据主导地位的美国泛林半导体(LamResearch)于通讯、消费与服务器需求则较弱。展望后市，陈伟认为，公司专注电动车、5G网路通讯、数据中心、服务器等领域，有观察到客户Designin数量增加、新客户需求也开始NB下半年出货将回温预估仁宝、纬创出货可提升。笔电(NB)产业逐渐复甦，代工厂虽露，库存去化已完成，供应链复甦趋势显现，看好NB出货表现逐季扬。对此，纬创除看好全年营收将缴出逐季增长表现，也上修NBB敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6东山精密、生益科技。2、半导体代工、设备、材料、零部件逆的高速增长。中微公司上半年营收增长28%，中科飞测上半年营收增长202%，我们判断去年上半年订单增速较高，预计今年设备公司美上海等。材料相雅克科技、安集科技等。东将完成行业库存出清。2)需求端：国内终端需求逐步改善，海外来看东南亚、非洲及一4、工业、汽车、安防、消费电子高增，安卓链补库明显万敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7驾驶(L3级)，及更高级别的自动驾驶功能商业化应用。③根据高工智能汽车，1-5月中 AS京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子)、电动化(瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气)等标的。商(杰普特、荣旗科技、智立方、深科达、联得装备、华兴源创、科瑞技术)，零部件供应商(兆威机电、高伟电子、立讯精密、长盈精密等果链公司)。 子、5、PCB行业台系PCB-月度营收-YoY 15% 10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%台系PCB-月度营收-MoM15%5%0%-10%-15%敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明8台系CCL-月度营收-YoY台系CCL-月度营收-MoM%%-5%-10%-15%-20-25%-5%-30%-10%-35%-40%-45-40%-45%%比增速台系铜箔-月度营收-YoY0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-50%台系铜箔-月度营收-MoM30%25%20%%%5%0%-5%-10%-15%-20%台系玻纤布-月度营收-YoY0%-5%-10%-15%-20%-25%--30%---35%---40%-台系玻纤布-月度营收-MoM20%5%0%5%0%-5%0%5%20%敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9BPCB%%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%玻纤布 PCBCCL11%玻纤布 PCBCCL11%11%10%3%3%--8%-9%-14%-22%月度营收-YoY月度营收-MoM40%30%20%0%0%-10%-20%-30%-40%-50%移动消费消费电子电脑服务器汽车半导体最新-YoY最新-MoMB厂6、智能驾驶敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明10是动搭载网联功能汽车销量提高，国内厂商在通信模组市场份额领先，有望引导车载模组由7、人工智能确认AI大趋势，长期关注“华-英-高”(HNQ)算力黄金三角战略配置，同比增长171%，创下历史新高。同时，英伟达数据中心业务收入占总收入的比例从去年同期的35%上升到了76%，成为其最大的收入来源。英伟达财报进一步确认了大模型和AIGCCT未来，随着大模型平台化运营+垂类模型百花齐放生态格局的逐步落地，龙头公司和产业注：华为产业链：软通动力、灿勤科技、中国移动、四川长虹(华鲲振宇)、源杰科技；微、乐鑫科技。8、物联网产业链。现网、诺基亚的AirScale平台和联发科的RedCap测试平台进行。海外运营商加速5G户规模持净增3.04亿户，占移动网终端连接数(包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户)的比敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明11高通国内战略伙伴、比亚迪车载模组核心供应商，有望受益于运营商FWA放量与泛IoTG造IoTI求复苏，智控器厂商迎来产业链两端改善，【下游大颗粒场景】1)卫星互联网：北斗应用产业快速发展，国内卫星制造产能扩张+应链智能化的投资机遇，建议关注经纬恒润、华测导航(高精度车载定位产品)、光庭信接第三方平台)；4)工业互联网：持续看好工业互联网在中国产业转型升级的重要角色，建议关注工业富联(算网设备制造龙头，第二增长极加速)。9、计算机产业链观点募A面率；理电子(业绩高增+估值低位+改造最多)、顶点软件(业绩高增+信创)、凌志软件(汇率+Qy增长不低于90%调整至相对2020年营收分别增长不低于50%/60%/70%，可行权敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明12跟努力之下，公司上半年经营性净现金流回正。大模型迭代方面：向国央企等行业客户提供私有化代码能力平台，与华为共同推出全国产化的星火一体机(软硬一体+训推一体)。码效率可提升30%+。多模态交互：支持图像描述、图像理解、图像推理、识图创作、文乐生成，并合成数字人视频。升级星火语伴2.0：支持自定义对话主题、虚拟人对话、y彰显产品力，金蝶云苍穹+#金蝶云星瀚合计营收3.93亿元，yoy+38.3%，云订阅ARR映射角度、估值角度三方向好，公司有望迎来底部反弹，基本面角度-公司业绩增速好于。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明13政开始逐步转向“数据财政+土地财政”双轨运行阶段，产业数字化和数字产业化将实现IAI类AI市场的重要需求方，从而拉动数据要素市场逐步闭环。投资逻辑：商业模式初具雏形的优质企业进行提前布局。数据运营侧，拥有行业垂类数据：航天宏图、中科江南、浩瀚深度、中科星图、超图软件、中远海科、启明星辰(移动)、安恒信息(电信)、永信至诚(数字风洞+AI靶场)、三未信安(密码、华为)、盛邦安全(数字资产地图)、电科网安(CETC)等。兑贡献(汇兑收益体量同比减少)。经营总体超出此前市场多数人预期一定幅度。分业务22.78/21.83/14.75/10.01/7.93/4.57亿，分别同比增长增，相比去年同期略降。总体看，在复杂的国内外环境下，取得这一经营成绩难人可贵。弹性强度取决于看宏观大环境恢复情况，若中性偏积极的看，行业23-24年大概率有类比打折，可能单季度增速能看到20+%，但考虑到毛利率和费用率改善空间，利润端增速可能达到或超过上一轮，届时单季度和全年有可能30+%增速。行业龙头届时在业绩回暖加 (2)双边持续接触，海外制裁风险阶段性缓和，海外收入增速修复佐证，可涨；(3)华政府/企业落地，可涨；(5)央企经营质量与资本市场估值重塑，可涨；(6)多模态垂类使攻防技术向主动化、自动化、智能化方向演进,网安产品在技术变革中迭代升级。之于AIAI防AI进而有望改善。AI应用带来新安全挑战，新安全需求同步增加。首先模型算法本身不可术研发和落地的基础,随着海量数据被生成、采集、存储和利用，数据安全和隐私保护领敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明14润端23H1实现归母净利5.11亿元，yoy+62.88%；23Q2实现归母净利4.18亿元，毛利率9.54%，yoy-0.05pct，工业软件(不包含解决方案)实现收入6.15亿元，oypcts占总员工34.55%，高素质的研发队伍和人才资源铸造了公司持续自主研发的基础，财务毛利率71.89%，较上年同期增长3.32%。(主要系客户关系稳定=>服务费占比提升)。新y合能源管理平台项目(2.19e)、多应用场景下电力交易辅助决策管理平台项目(2.38e)、率预测AI技术壁垒，成立研发中台提升技术复用率。政策端-政策频频推动电改进程，力系统10、传媒互联网观点、腾讯控股、美团、截计继续兑现业绩的恺英网络、吉比特、万达电影。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明15相关公司/机构事件将以8/25慈文传媒机场8/258/25I8/258/258/25ra8/258/24多个8/24来8/238/23交互行为等。8/22师系统、浙江大学、上海交通大学与阿里云等联合发布了行业首个《法律大模型评估指标和测评方法(征8/22I义模型。8/228/218/21联合高等教育出版社、阿里云等发布了基于通义千问7B(70亿参数)模型育垂直大模型8/188/18用求解器完成求解。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明16相关公司/机构事件8/178月17日，腾讯云智能正式推出了“文案创作”产品，基于腾讯的大模型能力研发，专门面向广告平台、UGC平台、SaaS服务企业等各类客户，旨在提供精准、高效、全面的商业文案创作工具。8/178/17。8/168/16域进8/168/158月15日，阿里云官方公众号发布与中国中医科学院在北京签署合作协议，双方将共同启动数智中医创2023/8/15阿里巴巴数智化。8/15飞D开源。阿里云此前已经开源通义千问70亿参数通用模型Qwen-7B和对话模型(VisionLanguage，VL)模型，相较于此前的VL模型，其除了具备基本的图文识别、描述、问答及对话能力之外，还新增了视觉定位、图像中文字理解等能力。Qwen-VL以Qwen-7B为基座语言模型，在模型架构上引入视觉编码器，使得模型务audeInstantAIAPI模型的最高评估成绩，进一步改善了安全性、降低了幻觉、并且更能抵抗越狱。该敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明171、报告期内行情跌幅为-4.20%、通信行业涨跌幅为-6.26%、电子行业涨图表13：报告期内A股各版块涨跌幅比较(0814-0825)敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明18图表14：报告期电子行业涨跌幅前五名(0814-0825)2、全球半导体销售额6月份全球半导体销售下降3、中关村指数敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明19关村周价格指数4、台湾电子行业指数变化敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明20敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明215、台湾电子半导体龙头公司月度营收-32.88%、+2.21%、+38.76%。图表21：鸿海月度营收图表22：广达月度营收敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明22图表23：华硕月度营收图表24：鸿准月度营收。图表25：臻鼎月度营收图表26：健鼎月度营收图表27：欣兴月度营收图表28：台光电月度营收，敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明23关则会触导致竞争加剧。及预期风险。元宇宙底层技术包括网络及运算技术、交互技术、敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明