钛矿行业市场分析

钛矿行业市场分析1、“第三金属”钛，性能优异，应用广泛钛因为性能优越和用途广泛，被称为“第三金属”和“全能金属”。钛是地壳中分布最广和丰度较高的元素之一，占地壳质量的0.61%，位居第九位。钛资源由于其用量越来越大，仅次于铁、铝，被誉为“第三金属”。钛的熔点和沸点高，密度小，比强度位列金属之首，耐腐蚀性与抗疲劳性质，是钢与合金中重要的合金元素。金属钛是无毒无磁性，可以制作钛设备供医疗和制药业使用。钛金属可塑性强，高纯度钛的延伸率达50~60%。其耐低温性能好，可以用作温容器、贮箱等设备。钛还具有记忆、超导和贮氢功能。由于钛及其合金耐高温、耐低温、耐强酸强碱、高强度及低密度性等，广泛应用于航空航天、海洋工程和船舶、医药等高端领域。钛矿床的分类方法在不同学者和专家的文章中各有不同，但相差不大。我国钛矿按储量管理结合成因划分，分为4种类型：原生钛（磁）铁矿型、钛铁砂矿型、金红石型和金红石砂矿型。钛有两条主要产业链，一条是化工领域产业链，一条是有色金属领域产业链。经矿山采矿，生产出钒钛磁铁矿石或钛矿石，经选矿后形成钛精矿。钛精矿有两条主要产业链，其中一条为：钛矿→钛精矿→钛白粉→钛白粉应用，占比约为80%，另一条产业链为钛矿→钛精矿→海绵钛→钛材→钛材应用，占比约为10%。钛精矿主要用于生产钛白粉，部分用于生产海绵钛及其他钛产品。钛精矿经加工生产为钛白粉，钛白粉作为目前世界上品质最好的白色颜料，主要用于生产涂料、塑料、造纸及油墨；海绵钛经加工为钛材后应用于航空航天、建筑、石油化工、舰船、医疗等军工和高端工业领域。2、钛矿储量下滑，产量增速放缓，新增产能有限2.1、全球钛矿储量逐步下滑，产量增速放缓钛矿资源主要以钛铁矿和金红石两种为主，中国和澳大利亚占据半壁江山。根据美国地质调查局统计显示，2022年全球钛矿资源储量(以TiO2计算)约为6.99亿吨，其中钛铁矿占了绝大多数，钛铁矿资源储量6.5亿吨，约占93%;金红石资源储量0.49亿吨，约占7%。中国和澳大利亚是钛铁矿储量最大的两个国家，储量分别为1.9亿吨和1.6亿吨，共占全球钛铁矿储量的53.8%。金红石方面，澳大利亚独占0.31亿吨，占全球金红石资源储量的63.3%。当前工业可以利用的主要是钛铁矿，金红石占比不足十分之一，但全球金红石的品级(品位高、杂质含量少)远高于钛铁矿，其面向对象主要是高端需求。全球钛铁矿储量在2018年达到顶峰后开始回落。根据USGS统计数据，2022年全球钛矿资源储量（以TiO2计算）约为6.99亿吨，较2021年下降约0.5亿吨，2018年达到顶峰9.4亿吨，然后开始逐年下降，其中主要为钛铁矿资源储量明显下降。钛铁矿储量下降的主要原因在于澳大利亚老矿山关停，新矿山勘探缓慢。钛矿产量近几年增速放缓，2022年同比基本持平。据USGS数据，2022年全球钛铁矿产量（折合TiO2）约为890万吨，同比持平，我国钛铁矿产量（折合TiO2）约为340万吨，同比持平。近年来，一方面受新冠肺炎疫情、国际海运运力紧张、部分国家政局动荡等因素的影响，部分矿山未能恢复到2019年之前的产量水平，导致全球钛矿产量增速较低；另一方面，老矿山品位下降，新增矿山减少，环保问题导致部分国家限制采矿活动等原因，也使得钛矿产量增速降低。2.2、我国钛矿储量品位较低，对外依存度高我国钛矿资源丰富、储量大、分布范围较广。根据自然资源部《2021年全国矿产资源储量统计表》，我国钛矿以原生钛铁矿为主，占比超90%，主要分布于四川、湖北、山东、云南等省，其中四川省原生钛铁矿占比约为89.1%。总体来说我国钛矿资源丰富，储量大，分布广；原生矿多，砂矿少；钛铁矿多，金红石矿少；贫矿多，富矿少；均为多金属共生矿。我国钛精矿主要集中在攀西地区，且攀西地区产量占比逐年增高。根据中国钛工业发展报告，2021年我国钛精矿矿石产量为664.7万吨，其中攀西地区钛精矿产量为529.9万吨。攀西地区产量占比自2015年的54%，逐步提升至2021年的80%，攀西地区钛精矿行情决定了我国钛精矿的行情。我国钛矿对外依存度高，处于高度依赖状态。从2009年以来，我国钛精矿净进口量总体上呈现增长的态势，净进口量从2009年的147.9万吨上升至2022年的345万吨，CAGR为6.7%。根据自然资源中心《中国钛矿资源开发利用形式探讨》一文计算，2022年我国钛矿产品对外依存度为31.8%，仍然较高。主要是因为我国钛资源禀赋不佳，钛矿品位低，多为共伴生矿，加上选冶技术有限，高品质钛精矿十分依赖进口。2.3、海外钛矿面临枯竭，国内钛矿供给增量有限全球钛矿生产国家包括澳大利亚、南非、中国、印度和挪威等，澳大利亚的钛矿主要出口到中国和日本等亚洲市场，而南非的钛矿则主要出口到欧洲和北美市场。在全球钛矿市场上，RioTinto、IlukaResources和KenmareResources等公司是主要的生产商，这些公司在全球范围内拥有多个矿山和加工厂，具有强大的生产能力和市场竞争力。近几年来，海外钛矿龙头企业的储量和产量均出现不同程度的下滑，钛矿资源面临枯竭。高品位钛原料供给更为集中，且面临枯竭的问题更加严重。据Iluka数据，全球金红石供给格局高度集中，天然金红石供应集中在Iluka（含Sierra）、Tronox、Base、Ukraine、China，合计占比在97%；合成金红石供应集中在Iluka、Tronox、China，合计占比在87%。SierraRutile于2022年7月被IlukaResources分拆为一家单独的公司，专注于最大限度地扩大其在西非的现有业务。根据TMZI的数据，自2015年以来，全球金红石供应一直在下降，产量从2015年的70万吨左右下降到目前的50万吨，预计到2025年将下滑到30万吨左右。高品位钛原料价格显著高于低品位钛原料（折百来看），导致直接下游氯化法钛白粉盈利压缩较多被硫酸法钛白粉在部分领域替代。2017年以来，钛原料价格逐步上行，其中高品位钛原料（金红石）和低品位钛原料（硫酸法钛铁矿）价差有所扩大，当前金红石价格1661美元/吨（折百），硫酸法钛铁矿价格913美元/吨（折百），除去两者加工费相差400美元/吨左右以外，还有300多美元/吨的价差，导致氯化法钛白粉生产企业盈利空间有所收窄，在下游部分应用领域被硫酸法钛白粉替代。国内钛矿生产企业主要有攀钢矿业、龙佰集团、安宁股份、重钢西昌，未来3年仅有龙佰集团有扩产增量。攀西地区是我国钒钛磁铁矿的主要成矿带，钒钛磁铁矿中含有的钛资源储量约占全国储量的90%，钒资源储量约占全国储量的63%，铁矿石储量约占全国的12%。从矿种、区域、开采方式、产品形态一致性来看，攀西地区钒钛磁铁矿主要采选企业有攀钢矿业、龙佰集团、安宁股份、重钢西昌，钛精矿产能分别为150万吨、140万吨、55万吨、50万吨，合计占比超过60%。2022年龙佰集团收购丰源矿业，新增钛精矿30万吨，2025年总产能将逐步扩产至250万吨左右，为未来几年行业最主要的供给增量。国内钛白粉生产以硫酸法为主，以成本和价格优势对海外氯化法形成部分替代，出口保持增长态势。据卓创资讯数据，2022年国内硫酸法钛白粉产能占比84%，氯化法钛白粉产能占比16%。而海外钛白粉企业基本以氯化法为主，随着上游高品位钛原料价格持续上涨，海外钛白粉企业盈利能力下滑，部分钛白粉企业面临破产压力，其中海外第三大钛白粉企业VENATOR计划关停欧洲两个工厂。国内硫酸法钛白粉以成本和价格优势在部分下游应用领域对海外氯化法形成替代，出口保持增长态势，2023年2月国内钛白粉出口量达15.42万吨，同比增长52%，环比增长17%，占国内总产量的51%。3、钛白粉是钛矿需求的压舱石，海绵钛是新的增长点钛有两条主要产业链，对应钛精矿下游消费两大领域钛白粉与海绵钛，合计占比超90%。根据《钛矿资源禀赋及未来10年钛产品需求预测》数据，2020年钛精矿消费量（以TiO2计）消费量为386万吨，消费结构为钛白粉82%，海绵钛11%，电焊条2%，其他5%。其中钛白粉直接应用于下游的产业类型有涂料、塑料、造纸等部门。海绵钛的中游产品为钛材，主要为钛材和钛合金制品。3.1、钛白粉：产能快速扩张，决定钛精矿主要需求量钛精矿主要用于生产钛白粉，国内钛白粉在钛精矿下游需求占比超80%，国内钛白粉的产量决定了国内对钛精矿的主要需求量。钛白粉，俗称二氧化钛，是一种性能优异的白色颜料，是钛工业生产中消费量最大、用途最广的一种重要的精细化工产品。钛白粉因其具有最佳白度和亮度，极佳的分散性、遮盖性和耐候性能，是目前已知最好的白色颜料，同时钛具有与人体组织的相溶性，对人体无害。因此，钛白粉被广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，提升并改变人们的生活品质，目前我国已经成为全球钛白粉生产和消费第一大国。根据百川盈孚数据，2022年我国钛白粉涂料领域消费量占比58.9%；塑料领域消费量占比23.4%；造纸领域消费量占比10.4%；油墨领域消费量占比2.6%。钛白粉主要用于涂料、塑料、造纸、油墨四大领域。涂料是钛白粉行业最主要的消费领域，环保政策刺激涂料工业向绿色高质量方向转型升级，增加钛白粉需求。涂料对白色颜料的性能要求高，需要满足以下的性能：1）白度优良；2）研磨润湿性良好；3）耐候性优良；4）化学稳定性良好；5）粒度小、遮盖力和消色力强，不透明度和光泽度优良。钛白粉具有折射率高、遮盖力强、着色力强和无毒等特点，用钛白粉制作的涂料产品能满足涂料的性能要求。涂料增速整体放缓，2011-2021年我国涂料产量年均增长率为9.1%近两年受疫情冲击，国民经济增速放缓，涂料产量增速逐步放缓。涂料根据应用的不同，可以依次划分为建筑涂料、工业防护涂料、汽车涂料、木器涂料和其他涂料，不同涂料产品二氧化钛含量不同。塑料是钛白粉消费的第二大领域，加入钛白粉可提高塑料制品性能。一般在塑料中加入0.5%～5%二氧化钛。在塑料中加入钛白粉，主要是利用铁白粉的高遮盖力、消色力、强着色力，以及其提高塑料制品的耐热、耐光、耐候性能使塑料制品免受紫外光（UV）侵袭，改善塑料制品的力学性能和电性能。国内塑料市场规模维持高位。据国家统计局公布的数据显示，2011年我国塑料产量为5474.4万吨，到2016年塑料产量上升至7717.20万吨，受需求端不振及全国环保大检查的影响，17、18两年塑料产品的产量有所下滑，但仍维持在6000万吨以上，2019年塑料产量大幅上升，恢复至8184.2万吨，2020年受疫情影响小幅下滑至7603.2万吨，2021年增长5%至8004万吨，2022年小幅下滑3%至7772万吨。我国是全球第一大钛白粉消费国，近年来我国钛白粉消费量保持平稳增速。据国家化工行业生产力促进中心钛白分中心和钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处统计，2022年我国钛白粉实际产量达386.1万吨，同比增长1.87%，2010以来仅2015年产量出现下滑，2010~2021年CAGR约为8.4%。结合海关总署数据，计算得出我国2021年钛白粉表观消费量为258万吨，同比下滑3.5%，2010~2022年CAGR为4.8%。钛白粉投产高峰将至，十四五末钛白粉产能有望超过650万吨。根据百川盈孚数据，截至2022年底，我国钛白粉产能约为510万吨，2023年至2025年期间，钛白粉预计将新增产能167万吨，2023年将迎来一波投产高峰。2025年钛白粉用钛精矿需求约为1050万吨。根据钛精矿消耗量/钛白粉产量=2.4的比例推算，2018年~2022年，我国钛白粉行业对钛精矿的需求从约709万吨增长至927万吨，我们假设2023~2025年涂料领域钛白粉消费量增速为3%/3%/3%，2023~2025年塑料领域钛白粉消费量增速为1%/1%/1%，2023~2025年其他领域钛白粉消费量增速为2%/2%/2%，出口维持7%的增速，进口量保持不变，据此测算2022~2025年钛白粉产量分别为402/419/436万吨，对应钛精矿需求为965/1005/1047万吨。3.2、海绵钛：处于高速增长阶段，未来将成为新的增长点海绵钛约占钛精矿消费结构的10%，因其优异性能得到广泛应用。海绵钛是钛精矿应用的另一个领域，海绵钛属于钛金属生产的中间产品，海绵钛的延伸产品为钛材，钛及钛合金是由海绵钛或海绵钛加合金元素熔炼铸成钛锭，再经锻造、轧制、挤压等塑性加工的方法将铸锭加工成材（板带材、管材、棒材、丝材、型材和锻件等），然后应用于航空航天、建筑、石油化工、舰船、医疗等军工和高端工业领域。钛早期主要用于航空航天领域，如今是飞机不可或缺的结构材料，未来是引领钛需求增长的主要动力。航空航天用多为高端钛合金，对钛合金性能要求较其他领域更高。相较于美国和俄罗斯等发达国家航空用钛材已达到70%以上，而我国航空用钛材占比低于20%，预示我国高端钛材仍有较大的发展空间。航空航天按照应用对象可分为军用和民用，军用增长逻辑依托军用飞机数量增加与新型号军机钛材占比提升，民用增长逻辑依托国产大飞机的逐步交付。2016~2021年航空航天领域钛材应用量从8519吨增长至22450吨，CAGR高达21.4%，预计未来将会维持高增速。化工领域是钛材应用最主要的消费领域，是过去五年增长的主要驱动力。由于钛材耐腐蚀性能好，主要用于氯碱行业、纯碱行业、石油化纤、真空制盐等领域。2016~2021年化工领域钛材用量从18553吨增长至58590吨，CAGR高达25.9%，但是近两年增速有所放缓。预计未来化工领域的增长主要来源于钛材PTA项目投产以及化工企业产线升级改造和设备更新换代需求，未来增速将会逐步放缓。近年来，全球海绵钛产量呈逐年增长态势，2022年全球海绵钛总产量已达26万吨，排名前三位的海绵钛生产国分别为中国、日本和俄罗斯，中国占比约57.7%。从1995年至2022年，中国的海绵钛产量总体上可以划分为3个阶段:一是1995-2004年的低产量期，海绵钛产量在2000-4400吨；二是2005-2013年的高速增长期，海绵钛产量从6500吨增加至10万吨；三是2013年之后，属于产量高位振荡期，受全球矿业危机的影响，2014-2016年中国海绵钛产量下降。2017年后，中国海绵钛产量稳步上升，2017-2022年CAGR高达7.5%。海绵钛供给集中度较高，龙头企业正加速扩张。根据2021年中国钛工业发展报告，2021年我国海绵钛生产企业共9家，总产量达139929吨，CR3近50%，行业集中度高。目前龙佰集团、新疆湘润、攀钢集团、安宁股份均有大幅扩产计划，行业产能快速扩张，到2025年我国海绵钛产能预计增至40万吨以上。海绵钛行业供给集中度较高，龙佰集团产能遥遥领先。根据百川盈孚数据，目前我国海绵钛生产企业共10家，总产能已达24.5万吨，CR3近50%，行业集中度高。龙佰集团近三年海绵钛产能快速扩张，截至目前产能已达5.3万吨，是国内首家产能达到5万吨的企业，据钛微媒数据，2022年龙佰集团海绵钛产量已超过3.8万吨。后续龙头企业均有大幅扩产计划，至2025年底我国海绵钛产能预计增至40万吨以上。目前龙头企业龙佰集团，新疆湘润、攀钢集团、安宁股份均有大幅扩产计划，其中龙佰集团规划后续产能扩至10万吨，安宁股份自身拥有钛矿资源，开始向下游延伸，目前规划建设6万吨海绵钛产能，两者是我国后续海绵钛的主要产能增量。海绵钛生产可分为全流程和半流程工艺，未来新增产能主要以全流程法为主，全流程法成本优势更为显著。国外海绵钛生产企业都采用全流程生产工艺，从而实现了MgCl闭路循环，进而实现了海绵钛生产过程的节能、降耗、提质、降本、增效，符合国家“碳中和、碳达峰”的环保政策要求，“十四五”期间新增产能将以全流程为主，目前国内一些半流程企业正在兴建四氯化钛生产线，筹划建造镁电解生产线，拥有全流程生产线却以半流程生产的企业正筹划氯化与镁电解的复产。在此转变过程中，我们认为掌握成熟全流程法的龙头企业，例如龙佰集团，将率先抢占市场，市场份额快速提升。海绵钛需求维持高增，是未来钛精矿需求的主要增长点。根据中国钛工业发展报告数据，2016年~2021年我国钛材总用量从4.4万吨增长至12.4万吨，CAGR高达23%。未来化工领域钛材领域将会放缓，我们假设2022~2025年增速分别为20%/18%/16%/14%；航空领域有望保持高增速，我们假设2022~2025年增速分别为35%/37%/39%/41%；其余领域以过去几年CAGR作为参考假设增速，假设钛材净出口量保持不变，据此测算得我国钛材总需求量为16.2/19.8/24.2/29.8万吨，假设海绵钛单耗为0.85，钛精矿单耗为4，进出口量维持不变，据此测算海绵钛用钛精矿需求为71.1/87.9/108.7/134.8万吨。4、钛矿价格预计维持高位或上行钛白粉价格走势主要受市场供给需求关系变动影响。从供给端看，供给侧改革、去产能政策、采矿企业开工率等因素影响钛精矿产量，进而影响钛精矿价格；从需求端看，钛白粉占据其消费量80%~90%，钛白粉价格和钛白粉厂商是影响钛精矿价格的主要因素。2008-2012年：市场方面，2008年全球金融危机，主要矿商关停矿山，削减资本开支，奠定了后续3-4年供给紧张的格局，2009年全球以及中国钛矿产量出现下降，中国政府采取了坚定而有力的扩大内需、扩大投资、刺激经济的措施，受益于各项宏观政策拉动，钛白粉需求开始复苏，全球钛白粉产能2008年的528万吨持续增长至2012年的655万吨，中国钛白粉产能从90万吨上升至200万吨。价格方面，2012年3月钛矿价格达到2400元/吨，为上一轮顶峰；主要原因：总体来看供给增长落后于需求增长使得钛精矿价格大幅上涨。2013-2016年：市场方面，中国宏观经济发展总体思想是调结构、稳增长，即在保持平稳增长的基础上，进行宏观经济结构的调整，以提高产品的附加值，减少废物排放，实现宏观经济的科学、和谐发展。因此，国内化工、冶金等行业对普通类钛产品的需求均有所下降。世界经济继续处于弱增长格局及全球钛行业持续低迷的大背景；价格方面，在此期间，钛精矿价格持续下降四年，价格自2012年最高点2400元/吨下降至2016年2月的480元/吨，迎来近20年来价格最低点。主要原因：一方面受经济下行因素影响，钛白粉需求萎靡；另一方面，钛矿产能开始过剩，矿商开始减产甚至停产。总体来看，这一轮下跌是由于供给过剩，需求不足导致的。2016-2017年上半年：市场方面，2016年上半年，由于库存积压，中低端需求下降以及钛产品的结构性过剩，从事钛冶炼和加工的中小企业大都处于亏损边缘，钛行业整体仍处于低迷状态。下半年开始触底反弹，钛白粉市场需求好转，各地钛原料生产的环保压力加大，钛精矿开始紧缺；价格方面，钛矿价格自2016年2月的480元/吨，上升至2017年6月的1850元/吨，迎来一波触底反弹。主要原因：在国家供给侧结构性改革和“三去一降一补”大政方针的指引下，在国家相关部委关于促进经济稳定增长、提质增效、创新驱动、转型发展等一系列政策措施的推动下，钛产业开始走出低谷，触底反弹。2017年下半年-2019年底：市场方面，经过前几年的市场消化和吸收，我国钛工业已逐渐摆脱去库存的压力，行业结构性调整初见成效，由过去的中低端需求以及钛产品的结构性过剩，逐步转向中高端需求，产业结构逐步转向航空航天、舰船和高端化工等领域。钛白粉市场连续两年稳定增长。全球钛矿储量自2018年达到顶峰后开始下降，前期供给过剩压力缓和，整体行情维持稳定。价格方面，钛矿行情相对稳定，总体价格波动不大，价格维持在1200元/吨~1450元/吨之间波动；主要原因：2017年，我国经济供给侧结构性改革进一步深化，中国钛行业经受住了市场的大幅震荡波动以及国家及省市的环保压力，在国家军民融合、工业4.0和“一带一路”等相关政策指导下，在各部委提质增效、创新驱动、转型发展等一系列政策措施的推动下，我国钛工业开始向着稳中向好的局面发展。2020年至今：市场方面，2020年，国外主要钛矿面临枯竭，其它国家出口我国的钛矿供应不稳定，中国钛白粉需求量稳定增长，我国钛原料市场供需两旺，钛矿价格涨至高位，矿山企业利润大增。2021年，我国钛矿市场依旧呈现供需两旺的态势，受利润高企的影响，攀枝花地区钛矿产量再创新高，钛白粉产量持续高增，钛矿需求依旧大幅增长。价格方面，钛矿进入上行周期，钛矿价格自2020年6月的1350元/吨快速上升，2021年5月价格升至2550元/吨，并维持高景气。主要原因：一方面由于海外矿企受到资源枯竭等因素影响，资本开支缩减减缓产能投放，总体供给紧张，此外受到俄乌战争以及越南钛矿进口配额影响，导致主流进口钛矿减少；另一方面需求端，钛白粉产量开始高增，2020年同比增长10.4%，2021年同比增长7.9%。随着钛白粉进入投产高峰期，海绵钛需求高增，供给增长缓慢，钛矿价格预计仍将维持高位。5、重点企业分析5.1、龙佰集团：全球钛产业链巨头，持续扩张巩固龙头地位国内唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业，产能规模居全球第一。公司是一家致力于钛、锆产业链深度整合及新材料研发制造的大型化工企业集团，主营产品为钛白粉、海绵钛和锆制品，其中，钛白粉产能151万吨，海绵钛产能5万吨，规模均居全球前列。2022年上半年，钛白粉、铁系产品、海绵钛及四氯化钛、锆制品收入占公司总收入的71.68%、10.70%、7.51%、4.65%，毛利占公司总毛利的71.55%、14.14%、4.44%、4.01%。集团产业基地布局河南、四川、湖北、云南、甘肃等五省六地市，初步形成从钛的矿物采选加工，到钛白粉和钛金属制造，衍生资源综合利用的绿色产业链。钛金属业务正式崛起，海绵钛龙头整装待发。目前公司海绵钛产能达到5万吨，跃居全球第一。公司于2019年通过收购新立钛业进入钛金属行业，为提升专业化、规模化水平将海绵钛业务全部整合到云南国钛，将云南国钛打造为公司钛金属业务平台。公司建立“钛矿→钛精矿→高钛渣→四氯化钛→海绵钛”全流程产业链，同时配有镁电解还原，相对行业内“半流程”企业在成本控制、质量管理