云南白药股票分析专家讲座

云南白药股份有限企业股票基本分析股票技术分析趋势预测云南白药股票分析专家讲座第1页宏观经济分析行业分析企业分析云南白药股票行业基本分析云南白药股票分析专家讲座第2页

宏观经济基本分析经济原因分析国家政策态度分析社会文化法律制度分析政治原因分析云南白药股票分析专家讲座第3页年我国经济走势三条根本国际根本结构根本政策根本云南白药股票分析专家讲座第4页政策根本经济复苏与宏观政策正常化回归

在年我国以超常规刺激计划实现经济复苏之后，年将是我国经济经过危机冲击触底、进入新一轮经济上升周期起点。所以，观察年宏观经济走向一个主要切入点就是宏观政策正常化，即从危机应对时期超常规刺激政策中平衡退出、向正常化回归。"

云南白药股票分析专家讲座第5页结构根本我国正处于一个新结构调整转折点

在特定意义上，全球金融危机对我国经济冲击表面上表现为对经济增加速度冲击，本质上却是对我国经济增加模式冲击，凸显是经济结构转型压力。所以，从经济结构角度看，后危机时代我国经济正处于一个新结构调整转折点，即转向一个新增加动力结构，而全球金融危机则成为转换起点和机遇。[中国经济"调结构"要过"五道坎"]

云南白药股票分析专家讲座第6页国际根本后危机时代全球化视角

我国经济总体规模快速上升，促使我国决议者、学者及企业家在把握我国经济走向时，都必须亲密关注全球经济运行态势，而我国经济运行态势本身也会对全球经济产生更大、更深远影响。

云南白药股票分析专家讲座第7页年GDP预测对中国GDP年增加10%预测

面对欧洲债务危机，中国可能会调整宏观政策紧缩步伐，未来几个季度甚至可能放松部分政策以确保年GDP增加8%以上。长久来看，欧洲和美国都不得不继续去杠杆化，以处理本身债务问题——这将意味着更低全球整体经济增加率。在此环境下，出口对中国GDP增加贡献将会很小，未来5-10年经济潜在增加率将降至7%-8%。云南白药股票分析专家讲座第8页年GDP预测对股市影响

股市预测：这是一个有利于资产市场环境。当前基准预测是，强劲实际经济增加率、温和通胀、充裕流动性以及企业盈利复苏，这是一个有利于资产市场环境。然而，今年内连续政策不确定性（包含房地产政策）、经济环比增加势头放缓都将给市场带来压力。

云南白药股票分析专家讲座第9页利率对股市影响利率下降时，股票价格就上涨；利率上升时，股票价格就会下跌。所以，利率高低以及利率同股票市场关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票主要依据。人民币到年底兑美元汇率或将升至6.4-6.5，而且政府将深入勉励对外投资以缓解外汇贮备增加压

云南白药股票分析专家讲座第10页利率变动对股价影响机制利率是一个货币政策，其作用含有双重性，就当前国内外经济形势看，通货膨胀预期强烈，贸易争端加剧，汇率改革就意味着人民币与美元脱钩，从新走势升值道路，从长久看不利于出口，但我认为其对股市当前影响是正面，应该算是重大利好。云南白药股票分析专家讲座第11页

今年以来，不论是股市还是楼市，对央行货币政策敏感性无以复加。尤其是元月12日和2月12日央行两次上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。前一次消息一公布，马上引发整个国际市场翻江倒海。全球股市出现全方面下跌。国内房地产销售也开始下降，各地商业银行信贷也在逐步收紧。后一次反应怎样还得看楼市变云南白药股票分析专家讲座第12页政治原因分析在近期，中国国家主席胡锦涛、国务院总理温家宝等中国高层官员分别到青岛、河北、江苏、上海、广东等地进行大范围考查经济发展情况。他们在考查期间关于中国将保持外贸政策基本稳定、支持企业自主创新表态，毫无疑问，中央领导们这些工作动向都能够对稳定股市起到主动作用。云南白药股票分析专家讲座第13页法律制度

法律法规不完善，投资者权益受法律保护程度低，则不利于股票市场健康发展与繁荣涉及全球次贷危机暴露了美国在金融系统风险监管上存在巨大漏洞,也为世界各国提出了金融监管新课题。在对各国面对新金融危机所表现出来新趋势分析基础上,我国金融监管制度暴露出不足之处,主要借鉴美国金融监管体制及其应对次贷危机金融监管举措,我国金融监管体制应该改革。云南白药股票分析专家讲座第14页社会文化年9月15日美国雷曼弟兄破产以及随即一系列银行倒闭预示着美国次贷危机逐步加深，演变为全球性金融危机，并深入转化为全球性经济危机。美国、欧盟、日本等主要经济体步入经济衰退区间，新兴大国经济增加速度也大幅回落。中国经济与世界经济高度关联，不可防止受到世界经济危机冲击，经济增加速度回落、对外出口萎缩。世界进入了上世纪30年代世界大萧条以来最为严重国际金融危机。云南白药股票分析专家讲座第15页国家政策态度分析国家出台大小非减持指导意见国家降低印花税至千分之一

宏观政策和股市长短期趋势博弈总结

云南白药股票分析专家讲座第16页行业分析1.中成药行业市场结构分析2.中成药行业生命周期分析3.中成药行业经济周期分析4.影响中成药行业主要原因云南白药股票分析专家讲座第17页中国中成药行业概况在整个医药行业销量都在下滑情况下，我国中成药产业依然保持着快速增加态势，新医改推进及国家对应扶持政策是它销量依然上升原因，再加上我国对中药偏好，所以使得中成药在大环境不好情况下依然能快速增加。未来国内中成药行业将深入向药用消费品领域延伸，既能够抵抗原材料涨价压力，同时能够提升药企品牌运作能力和营销水平；另首先，中成药行业也将加速向当代化中药方向发展。当代化中药含有化学药特点，在医院具备一定得认可度，只要做大当代化中药产业，才能增加中成药在医院销售中百分比，而研发水平和医院销售队伍，件事当代化中药领域竞争关键。云南白药股票分析专家讲座第18页中成药行业市场结构分析寡头垄断行业：

伴随政府监管和药品消费模式改变，不规范代理商和小分销商将被淘汰，市场将向寡头垄断格局发展。在过去十年中，中国制药业进入快速增加期，药品销售收入年复合增加率到达了18.4%，但与此相反，自年后，中国医药商业却陷入传统体制瓦解后连年竞争混乱、利润连续低迷状态。即使行业销售利润率连续低迷，但行业分化趋势已越来越显著，集中度和利润结构正在发生显著改变。“基本上是强者愈强，强者替换弱者格局。

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在地域分布上，大批发、大物流、大流通格局正在形成，优质企业正经过吞并、重组、联盟形式进行扩张。如长三角地域上海医药、华东医药、南京医药；珠三角地域广州医药、一致药业；环渤海地域北京医药、天津太平医药、东盛英华；西南地域桐君阁、重庆医药，都已完成区域市场整体布局。

在商业版图重构中，民营企业快速崛起，并直接冲击传统调拨体制下生存地方商业。继九州通之后，四川科伦医药、山东海王银河、河北东盛英华等一大批后起之秀已经代替了当地传统调拨企业。

云南白药股票分析专家讲座第20页中成药行业生命周期分析年中成药进入长久成长久

厂商数量：增加利润：增加风险：较高风险形态：市场风险管理风险云南白药股票分析专家讲座第21页行业生命周期风险收益与股价关系成长久：高风险高收益，股价快速上涨，但会出现分化云南白药股票分析专家讲座第22页五大原因促进医药行业中长久高速成长.1）伴随户籍制度逐步放开，城市化将稳步推进，进入城市人口将能享受更加好医疗资源，而且含有更高支付能力。

2）日本和德国在人均GDP从美元向10000美元水平发展过程中，医药卫生支出在国民经济中比重出现上升趋势。中国医药行业在人均GDP向中高收入国家水平靠近过程中也将取得发展机遇。3）与环境和生活方式相关疾病增加以及人口老龄化给医药行业提供了充分增加空间。

4）生命科学进步将连续给医药产业带来新产品，开拓新市场。生物制药因其高科技，高附加值和低能耗，低污染特征，取得了产业政策支持。5）新医改政策推出和落实将逐步增加政府投入百分比，让医疗回归公益本质。这也将带动医药市场扩容。医药行业固定资产投资近年来增加加紧，医药行业也成为创业投资关注热点行业之一。云南白药股票分析专家讲座第23页

基本药品目录是影响企业利润最关键性原因。相比竞争激烈化学药而言，拥有独家品种中成药企业最为我们所看好。在投资策略方面，长线持有拥有独家品种上市企业，这些企业未来业绩将保持长久较快增加；

重点配置：东阿阿胶（000423）、天士力（600535）、千金药业（600479）、同仁堂（600085）、马云龙（600993）、九芝堂（000989）、云南白药（000538）、片仔癀（600436）、600557康缘药业独家品种共计26种，除芬太尼外，其余均为中成药；独家品种价格优势：总体价格无改变；独家品种将自动进入医保目录，并将享受优质优价；独家品种市场优势：一、多数独家品种以前大部分销售来自于城镇，进入基本药品目录后，农村基层市场将开启；二、作为独家品种，在基层市场几乎没有竞争，可充分享受这一巨大“蛋糕”。所以，预计多数独家品种销量在未来几年将会出现大幅增加。

医药板块中潜力股云南白药股票分析专家讲座第24页提议关注！！！年，医改政策深入实施将会对医药板块产生较大影响，中标国家基本药品目录和各省增补药品目录相关企业将会取得较大收益。对中药板块而言，经过上述分析同时结合二级市场走势，提议重点关注含有独家中药品种且盈利连续增加个股，包含九芝堂、千金药业、三九医药、太极集团，云南白药。云南白药股票分析专家讲座第25页中成药行业经济周期分析1.防御性行业：医药医药行业是几乎不受经济周期影响行业之一医药行业含有弱周期特征，增加稳定，和其它行业相比依然保持着相对高景气运行。（注：但医药产业产值增速，对突发事件和政府出台产业政策比较敏感）云南白药股票分析专家讲座第26页

2、依据产业要素密集度

技术密集型：生物制药技术密集型行业对技术更新换代、技术周期比较敏感。云南白药股票分析专家讲座第27页影响中成药行业主要原因有利方面：（一）资源丰富，中药产业初具规模（二）药品替换优势（三）入世后有利于中药国际市场开发（四）世界开始逐步认识并认可中药正当地位（五）有利国内产业政策环境（六）OTC（非处方药）市场容量巨大

云南白药股票分析专家讲座第28页不利原因：（一）中西方医疗理论体系差异巨大（二）当前我国中药业本身存在不少问题

1、中药原料来自自然，又多为人工分散采收、加工，受天气、地域差异及人为影响原因很大

2、中药当代化程度不高云南白药股票分析专家讲座第29页从上面分析可知，中药行业在未来几年中，将面临着巨大发展机遇，但也存在一定风险原因。就总体而言，中药行业发展前景无疑是光明。据此，从成长性角度出发，中药类上市企业是比较值关注一个板块。能够说，这些上市企业基本代表了我国中药业发展水平。它们含有产品质量稳定可靠，品牌著名度较高特点，且都已经开始重视并加紧进行中药当代化进程。我国入世后，从中药走向世界这个角度，含有悠久历史品牌、疗效显著、中药当代化程度较高企业如云南白药和同仁堂是其中佼佼者。云南白药股票分析专家讲座第30页企业分析行业地位财务分析企业介绍投资机会主要股东优势产品云南白药股票分析专家讲座第31页企业介绍

云南白药由云南民间名医曲焕章先生于1902年创制，1971年，企业前身云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。企业于1993年在深交所挂牌上市，成为云南省第一家A股上市企业。经过30多年发展，企业已从一个资产不足300万元生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营包括化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化装品及饮料研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械，日化用具等领域云南省实力最强、品牌最优大型医药企业集团。企业产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地域，并已进入日本、欧美等国家、地域市场。“云南白药”商标于年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。云南白药股票分析专家讲座第32页投资机会

医改大背景下中药得到政府扶持。伴随收入逐步增加，城镇居民对健康日益重视，医药将被重新认识为内需消费一个主要分支。年1月8日，国家颁布了《中药注册管理补充要求》，要求抬高了中药二次研发门槛，经过提升中药改剂型和仿制品种科学合理性要求，引导和勉励企业从事含有自主知识新药研发。企业机会之老龄化社会到来。老年人口药品消费将到达全国医药消费总额45-50％，意味着经典老年病如脑动脉硬化、脑卒中和脑出血等疾病危害将深入加重。生产有了强有力支持。云南白药股票分析专家讲座第33页行业地位

云南白药集团A股市值稳居全行业第一“今年一季度，云南白药集团实现主营收入15.2亿元，较去年同期增加35.54%；实现利税2.25亿元，较上年同期增加49.44%；实现净利润1.14亿元，较去年同期增加31.7%.”7月17日，云南白药集团总经理尹品耀告诉记者，“年末，云白药以A股市值184亿元，稳居中国中医药行业第一。”

云南白药股票分析专家讲座第34页股东情况前十名股东持股情况表云南白药股票分析专家讲座第35页优势产品

云南白药是著名国产成药，自1902年问世以来，驰名中外，名扬四海。含有止血镇痛、消炎散肿、活血化瘀、愈伤调经、排脓去毒、防腐生肌等功效，同时药源广泛，经济价廉，治疗方法简便易行，轻易掌握，不良反应少，所以应用范围广，治疗效果好。云南白药原名“曲焕章百宝丹”，系采取云南特产名贵药材，经科学配制而成。其历史悠久，疗效卓著，饮誉天下。云南白药股票分析专家讲座第36页股东情况云南白药股票分析专家讲座第37页实际控股人云南白药股票分析专家讲座第38页财务分析一、企业偿债能力分析A。流动比率分析：流动比率增幅显著，说明企业短期偿债能力较强。企业流动资产与负债资产都逐年上升，但流动资产增速快与流动负债增速。中国医药制造业平均流动比率为1。22，云南白药流动比率大大高于行业平均水平，企业应适当降低现持有量，扩大投资，降低资产浪费。短期偿债能力年年年流动比率2.601.801。8速动比率1.841.081.15云南白药股票分析专家讲座第39页股东情况

云南云药有限企业本汇报期末持22175.7229万股，本年度因实施年度分红用盈余公积金每10股送5股而增加7391.9076万股；云南红塔集团有限企业本汇报期末持有6581.3912万股,本年度因实施年度分红用盈余公积金每10股送5股而增加2193.7971万股。第三大股东富国天益价值证券投资基金与第十大股东富国天合稳健优选股票型证券投资基金是由富国基金企业管理，企业对其它股东之间是否存在关联关系或《上市企业持股变动信息披露管理方法》要求一致。云南白药股票分析专家讲座第40页B.速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致说明企业短期偿债能力强弱。企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面影响。云南白药06-08年速动比率都高于1，只有07年靠近与1，企业短期偿债能力非常强，但大量持有流动资产造成企业资源未得到充分利用，影响了企业赢利能力。二.企业营运能力分析企业营运能力年年年应收账款周转率31.6724.3622。67应收账款周转天数11.3714.7815.88存货周转率3.363.443.99存货周转天数107.14104.6591.14云南白药股票分析专家讲座第41页三.企业盈利能力分析云南白药股票分析专家讲座第42页1.云南白药应收账款周转率和应收账款周转天数都优于行业平均水平，且在06-08年间，企业应收账款周转率不停上升，应收账款周转天数不停下降，说明手掌速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。2.存货周转天数及存货周转率：相对于行业平均水平，云南白药存货周转率稍低，存货周转天数略高。纵向比较，企业存货周转率从06年以来一直下降，说明企业存货管理水平下降，销售困难。云南白药股票分析专家讲座第43页

从上面两个图标能够看出，从到年，云南白药销售利润变动浮动较小，基本维持在30%左右，而医药制造业行业销售利润率为9%左右，说明云南白药销售赢利能力较强，在行业内处于领先地位。企业净资产收益率呈下降趋势，但仍高于行业平均水平，企业资产负债表显示，年到年，企业净利润一直增加。云南白药每股盈余呈上升趋势，原因是在金融危机中，企业及时调整经营策略，企业销售成本得到了有效控制，销售净利不停增加。云南白药股票分析专家讲座第44页技术分析云南白药股票分析专家讲座第45页技术分析主要内容成交量论k线理论移动平均线理论技术指标云南白药股票分析专家讲座第46页价升量增天量见天价云南白药股票分析专家讲座第47页顶部出现长阴线含有较大杀伤力，标明价格下跌云南白药股票分析专家讲座第48页顶部出现长上影线说明卖压很重，价格反转底部出现大