宏观数据分析方法

博览财经宏观经济数据分析办法1第1页PartI：

宏观研究主要吗？有市场吗？2023年之前，市场上含金量最高研究员是金融、地产、有色等大板块行业研究员；2023年之后，含金量最高研究员就是宏观研究员。标杆：高善文，年薪1000万。2第2页宏观研究三个层次知其然；知其因此然；知其将如何。3第3页数据分析作用知其然第一步；宏观研究入门课；评判宏观数据研究初级标准：是否心中有数？4第4页作业1：分析宏观数据初级要求是什么？5第5页宏观经济增速与上市公司利润增加存在同向有关性：当宏观经济向好时，上市公司赚钱增强，在同样股价下，PE下降,整个股市估值中枢将抬升；反之，上市公司赚钱下降，整个股市估值中枢也将下降。（PS.2023年一季度，宏观经济增速同比上升，环比下降；上市公司赚钱也同样同比上升，环比下降）宏观经济决定股市价值中枢。PartII：为何分析宏观数据？6第6页厘清经济运行趋势与矛盾，理解市场运行“势”在何方；为研究政策取向做基础。由于：经济走势决定政策取向。预判政策市热点在何方。为何分析宏观数据？7第7页从总供应与总需求角度分析经济动力强弱。在日常研究中，就是对“三驾马车”——投资、消费、进出口——研究。从中国经济构造看，主要性依次是投资、消费、净出口，2023年三者对GDP奉献率分别为54.8%、37.3%、7.9%。观测指标：城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口、CPI、PMI、发电量、房地产投资、存货变动。观测迹象：用工情况、民间借贷、广交会……理论起源：凯恩斯学派、古典学派。宏观数据分析理论基础8第8页宏观经济流动性市场预期市场热点价格水平估值中枢总供应与总需求三层构造政策研究宏观研究体系投资消费进出口全社会层面银行层面金融市场层面凯恩斯学派、古典学派货币学派哲学、博弈论、行为学9第9页宏观数据分析目标何在？宏观数据分析理论基础是什么？作业2：10第10页主要数据有哪些？GDP三驾马车细项数据（CPI、煤电油运）先导指标：新开工、订单……同步指标：PMI、货币……滞后指标：利润、工业增加值……PartⅢ：如何分析宏观数据？11第11页纵向横向模型时间序列有关分析

数据分析办法12第12页“其一，二季度9.5%GDP增速是从2023年一季度11.9%峰值下来，也就是说，中国经济花了6个季度将GDP增速压缩了2.4个百分点，这无疑是一种比较显著收缩，因此，中国经济是在着陆而非向上飞。”举例——

纵向：13第13页“从经济增加三驾马车来看，与一季度最大增加动力来自消费不一样，二季度对经济奉献最大力量来自投资。最后资本形成对GDP奉献率从一季度44.1%升至53.2%，而最后消费奉献度则从60.3%降至47.5%。”横向：14第14页模型：15第15页时间序列：16第16页最典型：CPI与M1有关性研究“尚有一点值得注意是，二季度全社会实际通胀水平也许远高于CPI所反应水平。二季度名义国内生产总值为108148亿元，一季度为96311亿元，环比增加12.3%，而按可比价格只增加了2.2%。由此推算GDP平减指数环比上涨了9.9%，但二季度CPI仅环比上涨了0.5%。”有关分析：17第17页“在经济不冷不热以及CPI将逐渐回落背景下，博览研究员以为，下六个月宏观政策应维持‘稳健’取向，以保持紧缩累积力度为主，灵活调控流动性阀门。防通胀政策权重需要相对下调，而调构造应当摆在首要位置，节能减排、去产能化、资源价格改革都应成为下六个月重点攻坚领域。”数据之外研究很主要18第18页经济不冷不热，下六个月应首重调构造【博览资讯研报0714】上六个月经济数据出炉后，对于中国经济硬着陆担忧也能够被彻底清除了，博览研究员反复重申中国经济软着陆被无可争议确实认了。在我们看来，中国经济既不冷也不热，或者说，既无硬着陆之

忧，也无过热之嫌，宏观政策应维持“稳健”取向，而在下六个月通胀压力减缓背景，应抢抓时机加快调构造。范例19第19页根据统计局公布数据，上六个月国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增加9.6%；其中，一季度增加9.7%，二季度增加9.5%。从环比看，二季度国内生产总值增加2.2%，略高于一季度2.1%。知其然20第20页如何理解这样一组数据？在博览研究员看来，必须同步具有三个视角：其一，二季度9.5%GDP增速是从2023年一季度11.9%峰值下来，也就是说，中国经济花了6个季度将GDP增速压缩了2.4个百分点，这无疑是一种比较显著收缩，因此，中国经济是在着陆而非向上飞；其二，中国经济着陆是在一系列宽松刺激政策退出以及一系列紧缩政策加码条件下实现。9.5%同比增速尚在安全区域内，而从环比推演看，全年GDP增速也许会落在8.9%～9.4%之间，这样一种增速无疑是可控和符合调控预期着陆，是软着陆而非硬着陆（知其将如何）。其三，中国经济在2023年软着陆只是将来经济系统性放缓开端，是中国经济走向再平衡起点，因此，从长期看，中国经济还将继续着陆。假如不能结识这一点，硬着陆声音就会在将来不停出现。21第21页尚有一点值得注意是，二季度全社会实际通胀水平也许远高于CPI所反应水平。二季度名义国内生产总值为108148亿元，一季度为96311亿元，环比增加12.3%，而按可比价格只增加了2.2%。由此推算GDP平减指数环比上涨了9.9%，但二季度CPI仅环比上涨了0.5%（察人所未察）。从经济增加三驾马车来看，与一季度最大增加动力来自消费不一样，二季度对经济奉献最大力量来自投资。最后资本形成对GDP奉献率从一季度44.1%升至53.2%，而最后消费奉献度则从60.3%降至47.5%。知其因此然22第22页展望下六个月，三驾马车都将以稳为主。消费在6月份已经出现强劲反弹迹象，将来伴随通胀消退，消费有望继续保持强劲；固定资产投资中，保障房将有效撑起房地产投资增速，基建在地方政府大规模投资支撑下也将保持旺盛，制造业会承受一定压力，但不会影响整个投资稳定大势；净出口方面，顺差已出现增加迹象（主要缘于进口价格回落），将对经济增加转向正拉动。知其将如何23第23页在经济不冷不热以及CPI将逐渐回落背景下，博览研究员以为，下六个月宏观政策应维持“稳健”取向，以保持紧缩累积力度为主，灵活调控流动性阀门。防通胀政策权重需要相对下调，而调构造应当摆在首要位置，节能减排、去产能化、资源价格改革都应成为下六个月重点