三家汽车上市公司的财务分析

第1页小组组员及分工引言——资产负债比较分析——偿债能力分析——获利能力分析——钞票流量比较分析——投资报酬能力分析——第2页汽车行业介绍上市公司介绍财务指标分析总结第3页引言——汽车行业介绍

汽车产业作为国民经济支柱产业，具有举足轻重地位。在当今世界中，经济最为发达国家无一不是汽车产业发达国家，如美国、日本、德国、法国等。在世界500强公司中，有许多汽车公司都排在主要位置。我国是一种正处于工业化过程中发展中国家，发展汽车产业对我国经济社会发展具有特殊主要意义。近23年来，我国汽车产业取得了迅速发展，在国民经济中地位和作用越来越主要。1990年，汽车产业销售收入占全国工业销售收入比重为2.2％，到2023年提升到5.43％。汽车产业增加值占GDP比重1991年为1.27％，2023年提升到1.51%，按汽车产业对有关产业带动系数为1:3测算，2023年广义汽车产业增加值占GDP比重达6％。2023年10月出台《十一五汽车产业规划》指出，中国将来汽车产业发展方向主要有三个重点：第一，中国汽车公司必须走节能、降耗、环境保护路子；第二，中国汽车必须通过整合资源和改组调整，扩大公司规模;第三，要适应国内国际两个市场，发明名牌产品，增强竞争能力。既要满足国内巨大潜在市场需求，又能打到国际上，也许有一天中国汽车会扬眉吐气，带动中国材料工业、电子机械、发动机等各方面都上一种新台阶。在汽车产业构造调整、技术升级、兼并重组和自主品牌开发过程中，汽车类上市公司发挥了巨大作用。笔者选用了三家汽车上市公司——上海汽车、一汽轿车、长安汽车，它们目前是A股汽车类上市公司中市值排前三名公司，其财务状态和行业地位在全行业中处于领先水平。通过对其财务报表数据进行比较分析，我们希望能找出各个公司优势和不足之处，并据此有助于我们投资决策。第4页上市公司介绍——上海汽车上海汽车集团股份有限公司前身是上海汽车股份有限公司，上海汽车股份有限公司于2023年通过重组成为目前国内A股市场最大整车上市公司，截止2023年12月31日，公司总股本为65.5亿股，合并总资产1018亿元，职员总数超出3.4万人，公司目前控股股东为上海汽车工业（集团）总公司。

公司主要业务包括汽车整车(包括乘用车、商用车)、与整车开发紧密有关零部件(包括动力传动、底盘、电子电器等)研发、生产、销售，以及与汽车业务密切有关汽车金融。

公司下属主要公司：乘用车分公司、南京名爵（MG），上海大众、上海通用、上海申沃，上汽通用五菱、韩国双龙汽车等整车公司；上汽变速器、联合汽车电子等与整车开发紧密有关零部件公司；以及上汽财务公司等汽车金融公司。公司是目前国内领先乘用车制造商、最大微型车制造商和销量最大汽车制造商，2023年度整车销量超出169万辆，继续居全国汽车大集团之首。第5页上市公司介绍——一汽轿车一汽轿车股份有限公司是中国第一汽车集团控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车关键公司，是中国轿车制造业第一家股份制上市公司。公司主营业务为开发、制造、销售乘用车及其配件。一汽轿车新址位于长春高新技术产业开发区，毗邻长春汽车产业开发园区，于2023年7月建成投产，一期规划占地面积88万平方米，建有冲压、焊装、涂装、总装等四大工艺，由12万辆整车生产能力起步。一汽轿车目前主要产品有红旗HQ3、飞跃、Mazda6等轿车系列。红旗是一汽自主品牌、自有商标，诞生于1958年，2023年品牌价值达成60.67亿元，原有“旗舰”、“世纪星”和“明仕”等系列产品；HQ3是公司采取开放式自主开发模式，于2023年推出红旗品牌全新产品，是我国第一款自主品牌高端豪华轿车。飞跃是一汽轿车2023年推出自主品牌新产品，也是国内第一款自主品牌中高级轿车。现已形成2.0L和2.3L两种排量、手动和手自动一体两种操纵方式多品种系列产品。Mazda6是一汽轿车与日本马自达汽车公司开展技术合作引进世界著名品牌，2023年在一汽轿车投产并投放中国市场，至今已形成Mazda6四门三箱轿车、5HB轿跑车和WAGON高性能多功能轿车等系列化产品。第6页上市公司介绍——长安汽车长安汽车总部位于重庆长江和嘉陵江两江汇合处，是一家开发、制造、销售全系列乘用车和商用车汽车公司，其主要产品有全系列乘用车、小型商用车、轻型卡车、微型面包车和大中型客车，全系列发动机等，年汽车生产能力达100万辆以上，年发动机生产能力110万台以上。

长安汽车是一家开放公司，积极开展与国内、外汽车公司合资合作，在中国重庆、河北、南京、江西等地建有生产制造基地。

在中国河北，全资拥有河北长安汽车有限公司和河北长安客车有限公司。

在中国南京，全资拥有南京长安汽车有限公司。

在中国南昌，与江铃集团公司合资组建了江西江铃控股有限公司，长安汽车和江铃集团各占50%股份。

1993年，长安汽车与日本铃木公司合资组建了重庆长安铃木汽车有限公司，生产、销售铃木品牌全系列轿车和发动机。

2023年，长安汽车与美国福特汽车公司合资组建了长安福特汽车有限公司，生产福特品牌全系列轿车和发动机。

2023年，长安汽车、福特公司和马自达公司三方在南京合资组建了长安福特马自达发动机有限公司，生产、销售福特品牌和马自达品牌发动机。

2023年，长安福特引入福特旗下马自达公司作为合作搭档，使长安福特成为由长安公司、福特公司和马自达公司三方合资组建生产、销售福特品牌和马自达品牌全系列轿车和发动机汽车公司，长安福特公司更名为长安福特马自达汽车公司，长安汽车在该合资公司占有50%股份。

长安汽车产品主要在中国市场销售，但小型商用车、轻型卡车和面包车等也出口到亚洲、非洲、北美、欧洲有关国家和地域。第7页财务指标分析资产负债比较分析偿债能力分析获利能力分析钞票流量比较分析投资报酬能力分析第8页上海汽车资产构造表

上海汽车2023年2023年2023年2023年2023年资产(万元)1209205.991399779.751459484.968392414.2410181548.76百分比(%)100.00100.00100.00100.00100.00负债(万元)223318.92253147.27286068.634622269.485880920.77百分比(%)18.4718.0819.6055.0857.76少数股权（万元）6158.758691.837881.72536731.63562151.19百分比(%)0.510.620.546.405.52股东权益（万元）979728.321137940.641165534.63233413.143738476.8百分比(%)81.0281.2979.8638.5336.72上海汽车负债构造在逐年上升，资产负债率在2023年大幅上升主要是由于资产合并重组，公司负债购买集团资产，实现整车上市。资产负债比率2023年最高上升到57.76%，但仍在合理范围内。股东权益绝对数额也在逐年增加，但远远不及负债上涨幅度，从而扩大了公司权益乘数。资产构造表白，最初公司采取保守财务政策，自有资本占了总资产81.02%，但2023年通过增加贷款购买集团资产、实现整体上市，扩大了公司资产规模。第9页一汽轿车资产构造表一汽轿车2023年2023年2023年2023年2023年资产(万元)911534.92697898.44795797.9829533.73957113.72百分比(%)100100100100100负债(万元)415770.41187333.70256028.08285513.50373304.47百分比(%)45.6126.8432.1734.4239.00少数股权（万元）317.3291.503696.074153.125514.98百分比(%)0.030.010.460.500.58股东权益（万元）495447.19510473.24536073.74539867.11578294.26百分比(%)54.3573.1467.3665.0860.42一汽轿车资产规模和资产负债率2023年大幅减少，然后2023年-2023年逐年增加，财务构造属于合理范围。股东权益比率始终在60%左右，公司也许始终倾向于采取比较保守财务策略，避免因大量负债带来财务风险。第10页长安汽车资产构造表

长安汽车2023年2023年2023年2023年2023年资产(万元)1090806.821469205.681865149.761445896.461435291.77百分比(%)100100100100100负债(万元)496160.86601795.9925755.33608760.54638713.16百分比(%)45.4940.9649.6342.1044.50少数股权（万元)94279.73113966.74165815.5615739.8411464.72百分比(%)8.647.768.891.090.80股东权益（万元）473877.82697745.47673171.68697251.39757306.87百分比(%)43.4447.4936.09

48.2252.76长安汽车总资产规模在06-23年逐年增加，但在09、10连续两年减少，说明公司资产经营出现些问题。但其资产负债率比较平稳，都在40-50%范围内波动，并且这个比率比较合理。第11页资产负债增减变动趋势表

第12页（2）流动比率

从图能够看出上海汽车在23年因整车上市使得流动比率大幅下降，影响短期偿债能力，但23年开始有所上升。一汽轿车自23年达成2.35流动比率后，开始逐年下降，但到2023年一汽轿车短期偿债能力还是三家公司中最佳。长安汽车近五年流动比率始终处于较低水平，并且23年后逐年下降，23年比率是三家公司中最低。

2023年2023年2023年2023年2023年上海汽车

2.222.432.451.001.12一汽轿车

1.702.352.051.921.84长安汽车

1.381.551.121.090.97第13页(3)速动比率

图中长安汽车速动比率始终处于较低水平，23年之后比率更低，说明23年之后流动负债增加快于流动资产增加。而上海汽车和一汽轿车速动比率始终高于长安汽车，虽然上海汽车23年因购买集团资产使速动比率大幅下降，但23年有所上升。一汽轿车速动比率始终处于较高水平，但23年后速动比率开始逐下降年，这和流动比率变化相称，说明公司流动资产增加低于流动负债增加，公司短期偿债能力逐年下降。

2023年2023年2023年2023年2023年上海汽车1.601.761.920.860.96一汽轿车1.471.801.661.431.34长安汽车0.981.040.700.780.69第14页4.资产构造分析

(1)资产负债率

从图能够看出，上海汽车资产负债率逐年上升，尤其是2023年大大超出了前几年水平。这是由于公司大量负债购买集团资产成果，这一方面说明上海汽车负债筹资能力提升，另一方面也说明公司财务风险加大。一汽轿车资产负债率经历先降后升过程，比起其他两家公司，资产负债率保持比较平稳，低于其他两家公司。长安汽车资产负债率则经历从下降到上升再下降过程，最后降到和2023年相称水平，但资产负债率始终处于较高水平。

2023年2023年2023年2023年2023年上海汽车18.47%18.08%19.60%55.08%57.76%一汽轿车45.61%26.84%32.17%34.42%39.00%长安汽车47.91%44.75%55.02%50.69%46.44%第15页(2)权益乘数

权益乘数侧重于揭示资产总额与所有者权益倍数关系。从图来看上海汽车开始权益乘数最低，采取保守财务政策，23年后对负债依赖程度提升，风险加大。一汽轿车权益乘数先将后升，但始终采取比较保守财务策略。长安汽车权益乘数始终处于高位运行，但23年后逐年减少.

2023年2023年2023年2023年2023年上海汽车1.231.231.252.602.72一汽轿车1.841.371.481.541.66长安汽车2.302.112.772.071.90第16页短期偿债能力分析

营运资金

营运资金是衡量公司短期偿债能力绝对指标。从图1能够看出上海汽车除了2023年营运资金大幅减少外，其他年份均高于另两家公司。这和上海汽车规模相适应，由于营运资金是一种绝对数额，它受公司规模大小影响。一汽轿车五年内营运资金均体现相称平稳，说明一汽轿车短期偿债能力稳定。长安汽车营运资金自2023年后逐年减少，在2023年甚至出现负数，这说明公司短期偿债能力出现问题。

2023年

2023年

2023年

2023年

2023年

上海汽车

250433170935011558723852635442225884529.45883987371一汽轿车

28875082692486430850265707936326073263893098422540长安汽车

189259563933152692381085679556533580391.3-192089846第17页长期偿债能力分析

2023年2023年2023年2023年2023年上海汽车1981.45557.8054.9114.428.89一汽轿车27.727.416.375.2026.92长安汽车41.2455.5828.718.0714.88（1）利息保障倍数从图中能够看出，上海汽车连续5年利息保障倍数均大于3，最低利息保障倍数是2023年8.89,说明公司具有很强偿付利息能力.从理论上来说,只要利息保障倍数大于1，公司就能归还债务利息。虽然上海汽车利息保障倍数逐年减少，从1981.45降至8.89，但偿付利息能力还是很强。一汽轿车利息保障倍数逐年减少，但2023年大幅提升，回到2023年水平，说明公司偿债能力增强。长安汽车利息保障倍数先升后降，2023年又开始回升，2023年最低利息保障倍数为8.07，总体偿债能力较强。（计算公式：息税前利润EBIT/利息费用）第18页（2）负债/EBITDA比率2023年2023年2023年2023年2023年上海汽车1.061.011.8121.058.53一汽轿车6.042.583.184.723.72长安汽车2.693.7713.6311.819.08从图能够看出,上海汽车负债与EBITDA比率2006-2023年处于较低水平,2023年大幅上升,主要原因是公司因整车上市使得负债大幅增加,使得公司长期偿债能力削弱,公司2023年负债与EBITDA比率开始减少,主要是由于公司负债购买资产开始计入利润，使得整体净利润大幅增加，但该比率还是处于中下水平。一汽轿车负债与EBITDA比率相对而言波动幅度不大，从数据看除了2023年超出较大外，其他年份该比率处于良好水平，说明公司长期偿债能力较强。长安汽车负债与EBITDA比率先升后降，2006、2005两年该比率处于良好水平，2023年之后负债与EBITDA比率开始大幅上升，虽然2009、2010两年有所回落，但公司长期偿债能力还是处于中下水平。第19页获利能力分析上海汽车获利能力分析一汽轿车获利能力分析长安汽车获利能力分析第20页收入角度——销售利润率上海汽车销售利润率最高，不过展现逐年下降趋势。上海汽车主营收入增加快于净利润增加，从而造成销售利润率逐年下降。一汽轿车销售利润展现先下降后上升趋势，但总体波动不大，说明公司在竞争中具有较大优势。长安汽车销售利润率也是先下降后上升，但2005降至1.91%低点，波动很大，之后逐渐回升。总体来讲，三家汽车公司销售利润率相比2023年都出现下降，这说明汽车整个行业由于剧烈竞争，整个行业销售利润率在减少。第21页成本费用角度——销售成本率

第22页从图能够看出这三家公司销售成本率都很高，所有在70％以上，这主要是由行业原因所决定，销售汽车利润空间不大。一汽轿车销售成本控制比较好，变化比较平稳。上海汽车销售成本率自2023年后上升了10个百分点，说明公司成本上升，利润空间缩小。长安汽车销售成本率始终处于上升，这可不是好征兆，成本上升大大减少公司销售利润，说明公司需要调整成本管理效率。第23页钞票流量比较分析上海汽车2006－2023年钞票增加主要靠业务经营和投资活动，2009、2023年钞票增加主要靠业务经营和筹资活动。一汽轿车钞票及等价物增加年份较少，主要体现为投资扩大再生产，数年把经营活动产生钞票净额用于固定资产投资，而钞票增加主要靠正常经营业务取得。长安汽车依靠正常业务经营取得钞票，大部分用于投资。第24页钞票流量统计分析上海汽车

2023年2023年2023年2023年2023年经营活动产生钞票流量净额218.4183.5067.7856.5117.72投资活动产生钞票流量净额169.80-29.3794.70-9.10-229.80筹资活动产生钞票流量净额-488.26-154.30-61.9852.25317.38钞票及等价物净增加额-100.00-100.00100.00100.00100.00一汽轿车

2023年2023年2023年2023年2023年经营活动产生钞票流量净额108.87-45.31143.679988.29-5.66投资活动产生钞票流量净额-16.18-37.37-22.40-9234.44-33.69筹资活动产生钞票流量净额7.74-17.89-14.63-2023.37-58.91钞票及等价物净增加额100.00-100.00100.00-100.00-100.00长安汽车

2023年2023年2023年2023年2023年经营活动产生钞票流量净额500.43107.08305.73405.22225.11投资活动产生钞票流量净额-408.44-102.28-354.39-490.41168.17筹资活动产生钞票流量净额8.0195.19-51.34185.19-493.28钞票及等价物净增加额100.00100.00-100.00100.00-100.00第25页钞票收益比率分析——销售钞票比率销售钞票比率采取是经营钞票净额与主营业务收入比值，即为每元销售钞票净流入，能够用来评价公司获取钞票能力强弱。从图14来看，一汽轿车波动幅度最大，但每年三家公司获现能力相对强弱都不一样。上海汽车销售钞票比率从2004-2023年稳步上升,但2023年猛跌至0.36%，反应在财务上是购买商品、接收劳务而支付钞票额度大量增加，说明公司资产增加后，对应获利能