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文档简介

6.6系统性风险的计量系统性风险的计量如何计量系统性风险的大小呢？可使用贝塔系数Beta的含义beta=1：表示资产的系统风险与市场整体相同beta<1：表示资产的系统风险小于市场整体的beta>1：表示资产的系统风险大于市场整体的表2InsertTable13.8here影响beta的因素行业影响公司产品和服务需求的敏感度，以及其成本对影响整个市场的宏观经济因素的敏感度。周期性公司比非周期性公司有更高的beta卖必需品的公司比卖奢侈品的公司有较小的beta影响beta的因素经营杠杆经营杠杆反映的是公司固定成本占公司总成本的比率。在其他因素不变的情况下，越高的经营杠杆会导致越高的盈利变动性，相应地会导致更高的beta。影响beta的因素财务杠杆如果公司有债务，其借钱所发生的固定成本（利息支出）使得股权投资者能得到的净利润更具有波动性。净利润波动性的增加会导致更高的beta。总风险与系统性风险考虑下列信息：

标准差 Beta证券C 20% 1.25证券K 30% 0.95哪种证券的总风险更大？哪种证券的系统性风险更高？哪种证券的期望收益率应当更高？例：投资组合的贝塔系数假定有以下四种证券组成的投资组合：

证券

权重 Beta DCLK .133 2.685 KO .2 0.195 INTC .267 2.161 KEI .4 2.434该投资组合的贝塔值是多少？.133(2.685)+.2(.195)+.267(2.161)+.4(2.434)=1.947Beta与风险溢酬回忆：风险溢酬=期望报酬率–无风险利率Beta水平越高,要求的风险溢酬就会越大那么，风险溢酬水平与beta间的关系可定量化表示出来吗？是的!例：组合的期望报酬与BetasRfE(RA)

Arf= 8% E(RA)= 20% betaA= 1.6 风险回报率：reward-to-riskratio

也叫特雷诺比率风险回报率就是前例中直线的斜率斜率=(E(RA)–Rf)/(

A–0)例如，前例中的风险回报率=

(20–8)/(1.6–0)=7.5如果某项资产的风险回报率为8（即该资产出现在线上）会如何？如果某资产的风险回报率为7（即该资产出现在线下）会如何？现在考虑资产B，beta=1.2，期望报酬率16%上例中资产A，beta=1.6，期望报酬率20%资产A和B哪个更好？风险回报率=(E(RB)–Rf)/(B–

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