华安鑫创-市场前景及投资研究报告：屏显模组隐形冠军Tier1转型第二成长曲线

屏显模组隐

军，向Tier1转型开启第二成长曲——华安鑫创（300928.SZ）首次覆盖报告证券研究报告2022年7月7日*投资摘要

屏显领域隐形冠军，技术、产能优势双轮驱动市场拓展，实现主流车型全面覆盖•

公司为液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心供应商，以现有产品为基础系统等完整解决方案供货能力。同时，公司具备较强的软件开发能力，不同于应用大，软件开发业务毛利率达70%左右。基于强大的软件开发能力以及丰富的行业展新产品，当前已具备AR-HUD、疲劳驾驶建设，底层系统架构技术门槛更高，利润空间，目前公司产品实现了主流热门车型全覆盖。公司当前下游客户主要为长城哈弗、吉利博越。参与定制开发的液晶显示屏已经型。2021年，公司为威马汽车、第一汽车、长安福特、东风柳汽、江铃汽车成商提供设计开发服务，并运用于威马M7、奔腾E05、奔驰Smart精灵并运用于比亚迪汉、唐、宋、秦和小鹏G3、P5等车车厂以及亿咖通、唯联科技、延锋伟世通等知名系统集星越L、领克02、领克09、哈弗大狗等主流车型。

智能座舱大屏化及多屏联动趋势下，屏显市场量价双升驱动市场持长，公司现有业务持续受益•

座舱芯片、域控制器及操作系统等软硬件技术的升级，为主机厂

多屏和联屏方向提供更多空间，座舱厂商纷纷发力多屏联动解决方案，车厂将多屏化智能座舱作为车型卖点，持续驱动车载屏幕用量提升。同时，大屏化和显示技术升级带来单位面积屏幕价格、单块屏幕价格的不断提升，屏幕价值量将持续走高。量价双轮驱动屏显市场加速扩张，公司作为屏显领域头部企业，将充分受益。

屏幕资源、客户资源与开发经验多轮驱动公司向Tier1转型，量价利三升打开公司第二成长曲线•

公司在汽车产业链中属于Tier2级别，为产业链下

的Tier1企业提供复杂屏显模组。长期液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品开发经验，积累了稳定的上游屏幕资源与开发经验住行业机遇，于2021年10月公告与京东方精电成为Tier1供应商。产业链升级，公司产品能座舱EEA架构的升级下，座舱域控制器加速座舱硬件屏机分离趋势发展。公司抓成立控股子公司，用于投资建设自动驾驶及智能辅助驾驶软硬一体方案，战略性升级的向Tier1供应简单模组转变为直接向主机厂提供复杂模组，产品单车价值量由几百元升级为2-3千元，单车价值量的提升进一步打开公司成长空间。•

盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.85/1.45/1.80亿元，同比增长56.7%/70.0%/24.1%，当前市值对应的PE倍数分别为49x/29x/23x，看好公司向Tier1转型带来的估值切换，首次覆盖，给予“推荐”评级。•

风险提示：行业汽车销量不及预期、产业竞争加剧、原材料上涨导致毛利率不及预期等。*公司看点

产品拓展，产业链升级，打开公司新的成长空间图1：公司当前核心看点自动驾驶辅助增强现实抬头显示人机交互等一芯多屏、大屏、高清屏液晶仪表系统液晶中控系统单车价值量成长空间量价利齐升产品升级简单模组向复杂模组升级产品横向拓展••市场开拓盈利能力优化液晶仪液晶中单屏、小屏行业维度公司维度Tier2产业链升级Tier1资料：民生证券研究院整理*智能座舱核心标的，显领域隐形冠军0102030405车载屏显需长，公司增持续受益目录屏机趋势下转型Tier

，开启二次成长曲线投资建议风险提示*智能座舱核心标01.屏显领域隐形冠军01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

智能座舱领域研发-设计-生产垂直一体化企业•

公司于2013年成立，2021年1月6日在创业板上市。2022年4月18日，公司总投制造项目签约落地南通，华安鑫创加速向Tier1转型进程。亿元的车载液晶显示模组及智能座舱显示系统智能图2：公司发展历程与京东方合资成立东方鑫创（北成立华安鑫创（江苏）新能源科技有限公司，专事新能源汽车领域拓展基于恩智浦芯方案的全液晶仪表产品面世京）汽车技术有限公司，进军自创业板上市动驾驶领域2013年2016年2021年2022年4月2021年2022年1月2022年4月2014年总投资20亿元的车载液晶显示模组公司成立完成了基于IMAX6芯QNX、Linux系统、准的全液晶仪表底和规级标的开发在原有深圳研发中心的基础上，扩建上海、北京研发中心及智能座舱显示系统智能制造项目签约落地南通定制化座舱电子系统集成商：针对不同车型定制的仪表系统、中控、后座娱乐、流媒体后视镜、抬头显示及高级驾驶辅助系统等。资料：招股说明书，民生证券研究院*01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

智能座舱领域研发-设计-生产垂直一体化企业图3：公司布局华安鑫创控股(北京)有代理贸易自主研发工业制造公司重点布局桂林鑫创华安鑫创（香港）海外投资、物流运营、外汇结算未来汽车科技(深圳)有限公司东方鑫创(北京)汽车技术有限公司华安鑫创（江苏）+华安鑫创光电郃昕及徐州分公司全液晶仪表、ARHUD等研发智能辅助驾驶研发及项目管理平台屏显、屏显系统研发及生产域控等研发北京华安鑫创科技有限公司汽车产品：触摸屏、显示屏、摄像头、LED灯、惯性导航大众、长安福特、一科技研发二线基地/生产加工筹备基地汽、伟世通、华阳、德赛西威、长城、奥迪、比亚迪等华安鑫创汽车科技有限公司北京华安鑫创软件设计有限公司深圳华创环通汽车科技有限公司全液晶仪表、半液晶仪表北汽、长安、奔驰、上汽通用五菱、众泰工业类产品：工业电大唐新能源、巨潮ATM源、工业显示屏等等Freescale

3D仪表方案/智能驾驶系统方案伟世通等前沿消费类产品：电子纸显示器、商用连接器、传感器等汉王、乐视、小米、联想等360°环视系统、车道偏离预警、变道盲区辅助、智能摄像头、智能钥匙、无人驾驶系统上汽通用五菱、长安等资料：招股说明书，民生证券研究院*01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

座舱电子核心供应商，客户资源丰富•

公司2013年成立至今，始终致力于汽车中控和液晶仪表等座舱电子软、硬件系产品的核心显示器件定制选型、软件系统开发及配套器件的销售。公司在国图4：公司产品发，主营业务为汽车中控和液晶仪表等座舱电子液晶智能仪表方案设计方面具备行业领先优势。图5：公司业务营收占比业务产品软件系统定制开发屏幕模组等硬件设计全液晶仪表系统智能网联系统车载无线充电系统流媒视镜抬头显示系统核心显示器件定制开发显示屏触控显示一体屏复杂模组盖板屏幕一体屏触摸屏通用元器件选型和销售通用车载液晶屏汽车惯性寻航模块车用图像传感器像车用LED灯定制化座舱电子系统集成商：针对不同车型定制的仪表系统、中控、后座娱乐、流媒体后视镜、抬头显示及高级驾驶辅助系统等资料：招股说明书，民生证券研究院资料：公司公告，Wind，民生证券研究院*01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

公司股权结构稳定，何信义是第一大股东，持股比例22%图6：股权结构何信义肖炎何攀杨磊君度尚左黄锐光季上海联创上海样禾宁波加泽其他22%17.42%10.06%7.51%6.28%1.4%11.35%1.26%1.26%30.17%华安鑫创控股（北京）股份有限公司100%100%64%%51%51%51%华安鑫创（江苏）汽车电子有限公司上海郃昕昕创利成华安鑫创（江苏）新能源科技有限公司东方鑫创（北京）其他未来汽车深圳华创环通安鑫创100%华安鑫创光电资料：公司公告，Wind，民生证券研究院（截至2022Q1）*01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

公司产品丰富，与吉利、长城等自主品牌建立长期合作关系图7：核心显示器件以及软件系统开发定制下游应用触摸屏复杂模组+盖板屏幕一体屏显示屏触控一体屏核心显示器件液晶屏

分辨率应用车型制造商深天马触摸屏应用车型制造商新辉开一体屏

分辨应用车型制造商深天马液晶屏分辨率应用车型

制造商福特锐际/新款哈弗H6/宝骏12.3寸

1920*720

RS-5/宝骏RM-5/广汽Aion

S大通D90双12.3寸新宝骏RS-7、宝骏RC-6、华晨V912.8寸福特锐界奔腾T77长安CS55720中华映管盖板屏幕一体屏12.3寸

1920*720

小鹏G310.4寸

960*128010.1寸荣威RX5PLUS、福特翼虎名爵MG6荣威eRX5荣威RX5MAX瑞虎8中华映管双12.3寸8寸深天马寸960*12801280*720800*4801280*7209寸8寸7寸雪铁龙云逸C4深天马宝骏530/宝骏310吉利博越中华映管深天马10.25寸

1920*72010.1寸

1280*720深天马复杂模组

10.23寸

1920*720

吉利缤越宝骏730名爵

ZS、第三代MG6、名爵ZS1024*600800*480宝骏730/长安CX70长安欧尚/江淮瑞风S3/S2中华映管6.5寸

大众朗逸，凌度应用车厂注/车型2一汽红旗通用平台项目描述基于IMX6芯片的AR_HUD阶段注2平台/完成交付平台/完成交付概念/完成交付概念/完成交付概念/完成交付概念/完成交付前装/完成交付前装/完成交付前装/量产软件系统开发基于NXPS32v芯片的DSM系统、基于开智能互联以太网座舱系统、裸眼3DAR-HUD显示系统平台的低成本方案、浙江唯联低成本方案、艺展电子低成本方案能仪表平台概念乘用车平台AR-HUD平台Kangaroo（袋鼠）电动跑车前途汽车GFG概念车流媒体系统长城华冠多屏互动智能交长城华冠方向盘触摸智能交互仪表系统SUV-上汽通用五菱单12.3寸

字仪表系统、MPV-上汽通用五菱双12.3寸数字仪表系统上汽通用五菱东风风光SUV一汽SUV东风小康电动及燃油汽车10.25寸数字仪表一汽12.3寸数字仪表海马SUV海马汽车12.3寸数字仪表广汽传祺10.25寸ADAS智能仪表丰田霸道仪表前装/量产后装/量产广汽传祺GS4丰田霸道丰田雷凌后装/量产后装/量产丰田雷凌仪表资料：招股说明书，民生证券研究院*01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

营收及利润：战略转型进行时，持续加大硬件研发投入，短期业绩

痛，长期蓄势待发•

战略转型进行时，公司产业链持续升级，带来单车价值量持续上行。尽管受原材用器件分销的毛利率分别较去年同期上升0.14pct和1.09pct。多屏化、大屏有望带动公司毛利率进一步提升。格上涨影响，2021年公司核心显示器件定制和通趋势为公司业务发展带来良好契机，高价值量产品放量图8：毛利率与净利率情况图9：分业务毛利率资料：公司公告，Wind，民生证券研究院资料：公司公告，Wind，民生证券研究院*01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

营收及利润：战略转型进行时，持续加大硬件研发投入，短期业绩

痛，长期蓄势待发•

公司研发投入持续增加，2021年累计研发投入2,157.77万元，同比增长30.41%发人员94人，占公司总人数的55.3%，随着各地研发中心建成，公司技术实力将实现更大的跨越式提升。图10：研发费用表1：目要研发项目名称项目目的项目进展掌握从原来横向多个联屏到一体屏的操作方式的转变逻辑，为配合公司未来一体屏产品奠定基础，为车厂提供

前期准备中全新具有未来感的大屏人机交互设计方案屏一体屏的人机交互设计预研LTPS-InCell

组装屏定制开发形成触控和显示集成一体化方案通过精准控光，实现高明暗对比、动态显示，从而在对比度、色域等方面大幅提升，进入新的视觉体验Mini

LED高动态对比屏幕定制开发开发中，取得阶段性进展提供更优异的显示效果，提高可靠性，解决曲面及异形屏幕全贴合问题全贴合、曲面&异形全贴合解决方案下一代国产座舱平台项目下一代AR-HUD系统算法研发开发国产座舱芯片平台解决多场景融合算法使驾乘人员在车内通过拟人化语音以及多点触控交互体验使用多个屏幕获取智能服务车载多屏交互智能驾驶系统项目旨在提供全套的自动化测试解决方案，节约测试人力和时间成本，提高测试准确率与测试质量，从而实现汽车电子产品快速、稳定、高质量的开发与迭代汽车电子自动化测试平台已完成车载座舱组装屏定制开发国产化低成本全液晶仪表平台项目定制开发满足客户不同车型、不同应用的车载座舱屏幕量产替代资料：公司公告，Wind，民生证券研究院资料：公司公告，Wind，民生证券研究院*01

智能座舱核心标的，屏显领域隐形冠军

营收及利润：行业修复叠加战略转型，业绩有望触底反弹•

受益于行业持续修复，同时公司进行战略转型，盈利能力持续修复。公司2022归母净利润547.9万，同比增长25.3%，业绩触底反弹。屏幕资源、客户资公司第二成长曲线。度实现营业总收入1.6亿，同比增长26.5%；实现发经验多轮驱动公司向Tier1转型，量价利三升将打开图11：营业收入及增速图12：营业收入拆分图13：归母净利润及增速资料：公司公告，Wind，民生证券研究院资料：公司公告，Wind，民生证券研究院资料：公司公告，Wind，民生证券研究院*车载屏显需求大幅增长，公司产品持续益02.02

车载屏显需求大幅增长，公司产品持续受益

座舱智能化有序迭代，智能座舱渗透提速•

汽车座舱由传统驾驶舱朝着智能化、数字化方向发展，从用户需求角度，智能座置需求具有较大发展空间，其中包括公司的核心器件——显示屏和触摸屏。图14：智能座舱发展阶段资料：民生证券研究院整理*02

车载屏幕大屏化趋势加速升级

驾驶信息、车载娱乐显示系统：“超大屏”设计提供更佳的娱乐体•

从中短期趋势来看，大尺寸中控屏依然是打造座舱科技感的重要方案。仪表台超大屏设计（延伸出副驾屏）成为车载显示屏的一个重点拓展方向，服务对象从驾驶员拓展至副驾乘客，也意味着车内娱乐要升。图15：超大屏优势梳理尺寸性能新技术造型设计副屏拓展•从中短期趋势来•高清晰度需求增•OLED、曲面•结合内饰特点与•随着车企对于智看，多屏、大尺寸屏幕是打造座舱科技感的重要方案，15英寸以上的中控屏已经成为多家车企的选择长，对屏幕分辨率与性能的要求持续升级屏、可升降、3D裸眼技术、AR技术将被逐渐应用，高科技体验更加明显风格，屏幕造型呈现多样性，包括切角、弧线、梯形、圆形等，以及联屏设计等进一步塑造科技感与特点能座舱作为第三空间认可的加深，其服务对象也从驾驶员向副驾乃至后排的乘客进行拓展。服务属性在保障驾驶安全的基础.上更加强调娱乐、社交等元素资料：民生证券研究院整理*02

多模交互重下的一芯多屏趋势提速

驾驶信息、车载娱乐显示系统：液晶仪表+大中控屏仍是主流发展

势•

座舱芯片、域控制器及操作系统等软硬件技术的升级，为主机厂在多屏和联屏案，并且实现量产，其中自主品牌对座舱的联屏方案更加积极开放。表2：一芯多屏趋势梳理供更多空间，座舱厂商纷纷发力多屏联动解决方域控制器伟世通哈曼佛吉亚德赛西威东软配套车型吉利星越L极狐阿尔法S红旗E-HS9奇瑞瑞虎8PLUS红旗HS5••一芯三屏双系统••双屏双系统••一芯三屏双系统••一芯双屏双系统••一芯双屏双系统应用方案具体配置双联屏:

中控+副驾联屏:仪表+中控三联屏:仪表+中控+副驾双联屏:仪表+中控双联屏:仪表+中控•系统:

Linux

(仪表)+Android

(中控+副驾)域控制器:

SmartCore芯片:高通8155A•系统:

QNX

(仪表)+Android(中控)域控制器:哈曼芯片:英特尔•系统:

QNX

(仪表)+Android(中控+副驾)域控制器:佛吉亚芯片芯片:瑞萨R-Car•系统:

QNX

(仪表)+Android(中控)域控制器:德赛西威芯片:瑞萨R-Car•系统:

Linux

(仪表)+Android

(中控)域控制器:

C4Pro芯片:

Intel

Apollo

Lake••••••••••资料：盖世汽车，汽车之家，民生证券研究院*02

多模交互重下的一芯多屏趋势提速

座舱智能化有序迭代，车载屏幕空间广阔•

受益于汽车智能化趋势，车厂将多屏化智能座舱作为车型卖点，持续驱动车载屏幕积屏幕价格、单块屏幕价格的不断提升，屏幕价值量将持续走高。提升。同时，大屏化和显示技术升级带来单位面图16：2019-2030年全球车载显示屏数量趋势图019-2025年全球车载显示屏尺寸趋势资料：IHS

Markit，民生证券研究院资料：佐思汽研，民生证券研究院*02

多屏化与大屏化驱动车载屏显市场空间持续增长

座舱智能化有序迭代，车载屏幕空间广阔•

全球智能座舱市场规模呈上升趋势，根据ICV

Tank数据，2022年全球智能座舱模将达到1030亿元，发展潜力。市场规模有望达到461亿美元，预计2025年市场规图18：智能座舱各产品市场渗透率图19：智能座舱各产品全球规模（亿元）图20：中控屏BOM表构成（2020年）资料：ICV

Tank，中汽协，民生证券研究院资料：ICV

Tank，中汽协，民生证券研究院资料：京东方精电公司公告，民生证券研究院*02

技术壁垒构筑公司核心竞争力

多屏+高清屏技术趋势下，公司先手布局OLED+Mini

LED，未来

望充分受益图21：公司技术产品迭代LTnCell组装屏定制开发——高清屏幕车载座舱组装屏定制开发触一体化集成，满足客户对轻薄化、窄边框等屏幕的需求定制开发满足客户不同车型及应用的车载座舱屏幕超大屏曲面屏可升降全液晶仪表MiniLED高动态对比屏幕定制开发——大屏化国产化低成本全液晶仪表平台项目满足客户对屏幕显示效果的追求，取得相对OLED方案的优势低成本仪表方案替换，解决量产“卡”问题全贴合、曲面&异形全贴合解决方案车载多屏交互智能驾驶系统项目实现不同尺寸、异形、曲面等不同形态屏幕优异可靠的全贴合技术AR-HUD

裸眼3D显示大屏一体屏的人机交互设计预研•使驾乘人员在车内通过拟人化语音以及多点触控交互体验使用多个屏幕获取智能服务。掌握从分体屏到一体屏的空间融通后的信息布局以及交互逻辑，尝试打破原来屏幕区分较割列的方式，运用3D场景化的概念运用于整体的设计中，从而打造具有先进和未来感的智能座舱采用一套硬件多个系统的虚拟化方案，在单在研•3D裸眼技术个SoC上运行多个操作系统，同时驱动车内包括液晶仪表盘，中控，后座区域信息娱乐，HUD等多个功能领域，并且支持高级3D显示技术、语音识别技术，手机互联技术等。下一代国产座舱平台项目芯多屏配合车厂保供采用双方案策略，SoC、MCU等核心器件国产化，从而形成以国产芯片为基础的座舱平台AR汽车电子自动化测试平台下一代AR-HUD系统算法研发可以完全替代人工测试，同时测试设备可以7*24小时不间断自动执行测试工作，大大降低项目开发成本，同时可以缩短项目开发周期。基于AFG平台拓展多场景AR融合，解决ADAS、导航、静态信息、动态信息以及多维度信息动态重组显示，依托多场景交互体验为基础，实现动态自AI算法平台料*02

客户结构优质，助力公司持续开拓市场

公司长期深耕汽车电子座舱领域，丰富的客户资源为Tier1转型进基图22：公司客户情况服务车企合作伙伴外资合资自主料*屏机分离趋势下转型Tier1，开启二次

长曲线03.03

屏机分离趋势下转型Tier1，开启二次成长曲线

芯片算力持续升级的背景下，芯屏分离成趋势•

传统一芯一屏模式下，座舱电子BOM成本高，且屏幕之间的交互差，无法满足舱人机交互的需求。伴随着芯片算力的持续升级，一芯多屏逐步取代一芯一屏的模式。但，一芯多屏的模式会给屏幕事故排查工作及后期维修带来较烦，在域控制器的驱动下，软硬件解耦使得芯屏分离成为一种新的趋势。图23：屏机分离趋势分析一屏软硬解耦一芯一芯多屏成本芯屏分离芯片算力提升交互性差维修繁琐降本简化维修一芯一屏资料：民生证券研究院整理*03

屏机分离趋势下转型Tier1，开启二次成长曲线

屏机分离重塑产业链，公司向Tier1转型•

先前的车载屏幕供应链中，中控屏、液晶仪表盘等显示系统作为独立ECU，屏幕式逐渐成为智能座舱产品主流，Tier2供应商在显示模组的业务基础上积极布整车厂角度来说，出于成本管控需求、技术、售后信息交流效率等方面er1厂商购买后与主机耦合出售。随着屏机分离模示系统的集成与开发，转型Tier1，去掉中间环节。从略过中间环节直接合作是更有利的选择。图24：屏机分离重塑产业链智能座舱原产业链毛利率图2司向Tier1转型，去掉中间环节智能座舱新产业链深化合作屏厂Tier2原产业链模式新产业链模式毛利率屏、玻璃屏厂10%+屏厂+Tier

220%+模组、屏屏、玻璃Tier2屏机分离中间环节10%+现产业链共有产业链模组、屏Tier120%+车厂%+系统车厂整车厂Tier110%+显示系统资料：民生证券研究院整理资料：民生证券研究院整理*03

屏机分离趋势下转型Tier1，开启二次成长曲线

屏显底层系统软件实力及屏显模组硬件技术储备优势凸显•

在大屏、多屏以及高分辨率屏幕的趋势下，公司围绕液晶仪表系统和液晶中控系统供以车用显示及触摸屏、全液晶仪表系统开发为代表的多种符合智能座舱电子发展的产品，屏显底层系统软件实力及屏显模组技术储备优势凸显。目前公司产品已经嵌入到自主品牌车厂的主要车型中，持续稳定的下游需求可以保证业务。图26：公司屏显业务优势：可定制优势3：稳定量产；部分独家采购权

上汽荣威RX3/RX5/RX8/RX5MAX、名爵ZS、上汽宝骏510/730/RS-5/RC-6/RM-5

长安CS75/55、逸动

长城哈弗M6参与方案制定需制定制开发并销售系统集成商硬件需求航盛电子

桑德科技

延锋伟世通德赛西威

佛吉亚好帮手

华阳集团

形成无需定制通用器件销售优势2：软硬件综合服务能力具体方案

东风风光580、标致508、启辰T70、标致雪铁龙DS7日产轩逸确定需求华安鑫创整车厂

软件系统开发服务件需求

奇瑞瑞虎8、北汽BJ20

华晨中华V3/V6第一汽车

华晨汽车小康股份

东风柳汽

广汽AionS框架设计

小鹏G3整车设计公司整体方案综合需求软件开发+硬件定制

上汽大众朗逸、途观、凌度

比亚迪唐、秦、腾势

……长城华冠

阿尔特提供意见，参与方案资料：招股说明书，民生证券研究院*03

屏机分离趋势下转型Tier1，开启二次成长曲线

成立子公司，重塑Tier1产业链地位•

基于对“屏机分离”发展趋势的前瞻性判断，公司抓住先机，深度绑定屏幕资源屏幕厂商形成合作。2021年10月，公司整合上、下游资源，与京东方精电成立合资公司，共同开拓智能驾驶、智能座舱业务图27：华安鑫创与京东方精电合作，优势共享市场、资源、技术积累公司智能座舱领域产品升级升级屏幕设计定制开发智能座舱复杂模组中控娱乐人机交互品牌影响屏显资源智能座舱系统产品京东方精电华安鑫创全液晶仪表AR-HUD系统座舱域控制器硬件设计生产制造行业口碑系统开发硬件设计客户资源升级智能驾驶基础技术自动驾驶/智能辅助驾驶系统解决方案资料：公司公告，民生证券研究院*03

屏机分离趋势下转型Tier1，开启二次成长曲线

屏显市场竞争格局分散，公司凭借多维优势，有望快速提升屏显市

占有率•

车载显示行业集中度较低。2021年H1全球车载显示器市场主要参与者为：深天马多屏、智能化趋势下，公司向Tier1转型，有望凭借成本及与面板厂商深度耦攀升。达、JDI、京东方、LG、群创、其他。在大屏、势打破目前车载显示器竞争格局，市占率有望持续图28：2021H1全球车载显示器竞争格局图2优势有望助力公司市占率进一步提升杂模组：2-3千Tier1传统Tier1主机厂屏芯分拆采购模式下具备先发优势资源优势单车价值量提升产业链升级上游屏幕资源：长期战略合作下游客户资源：长期与主机厂合作软件开发能力：为主机厂提供支持积累优势简单模组：几百Tier2资料：Omdia，民生证券研究院资料：民生证券研究院整理*03

屏机分离趋势下转型Tier1，开启二次成长曲线

智能制造项目签约落地，产能充足，助力公司实现Tier1转型，盈•

2022年4月18日，南通经济技术开发区披露，华安鑫创总投资20亿元的车载液晶南通。现已收到国内主流系统集成商及主机厂5个关于中控、液晶仪表、HUD力有望持续提升模组及智能座舱显示系统智能制造项目签约落地示屏幕及模组提供定制开发和供货服务的项目定点意向书，定点金额合计约人民币

13.39

亿元。截至当前，公司待执行定图30：Tier1转型后盈利能力具有较大上升空间金额合计约人民币85亿元，订单量充足。：年产值50亿元智能制造项目签约落地车载液晶显示模组及智能座舱显示系统规划产能（亿/年）通用器件分销营收核心器件定制营收6050403020100产能空间201820192022项目签约落地资料：Wind，民生证券研究院资料：公司公告，民生证券研究院*04.投资建议04

投资建议

盈利预测之营收拆分•

2022年4月18日，南通经济技术开发区披露，华安鑫创总投资20亿元的车造项目签约落地南通。2022Q1公司营收约1.64亿元，同比增加26.49台阶。具体营收拆分及预测如下：晶显示模组及智能座舱显示系统智能制伴随产能释放公司23、24年营收有望再上表3：营业收入拆分及预测项目/年度

单位：百万元2021A2022E64,384.52023E2024E120,062.3核心器件定制YOY48,549.7-3.3%92,595.843.8%32.6%22,994.510.1%29.7%26,680.53.7%通用器件分销YOY20,885.8-36.2%3,060.6-57.2%72,496.1-19.5%25,721.111.9%软件系统开发YOY4,598.950.3%10,288.4123.7%20,010.494.5%总营收91,977.826.9%128,605.339.8%166,753.129.7%YOY资料：Wind，民生证券