原油月报：疫情反复叠加伊朗供给恢复原油市场去库放缓-20210429-方正中期期货正式版

原油月报

CrudeoilFuturesMonthlyReport疫情反复叠加伊朗供给恢复

原油市场去库放缓摘要：作者：石油化工组

隋晓影执业编号：F0284756(从业)Z0010956(投资咨询)联系方式suixiaoying@投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2021年4月29日星期四1、全球经济：全球经济持续复苏以及货币层面维持宽松支持油价长期上行，但当前全球疫苗覆盖率仍然较低，近期欧洲、印度、日本等国家和地区疫情恶化制约经济复苏以及石油需求前景。2、原油供给：OPEC+维持渐进式增产，对市场冲击较小，但美伊谈判进展顺利，美国大概率会重返伊核协议以及伊朗供给将进一步恢复，这对原油供应端造成一定压力。3、原油需求：疫苗覆盖率较低导致疫情发展面临不确定性，部分国家疫情反复拖累石油需求恢复，尤其是航空业再度受挫并持续影响全球石油需求恢复的进度。4、原油库存：二季度中后期原油市场预计仍会延续去库，但由于疫情再起以及伊朗供给的恢复，原油市场去库幅度较一季度会明显缩小。5、原油价差:原油月差结构整体维持稳定，而由于终端消化能力有限，在油价整体回调的背景下，汽柴油裂解利润仍然走跌，同时由于伊朗供给的恢复，亚洲市场承压。6、原油价格：我们认为，现阶段油价向上及向下的驱动都不强，二季度中后期仍维持高位震荡的概率较大。WTI、Brent、SC原油波动区间预计在

57-67美元、60-70美元、360-440元。操作上建议中长线维持多头思路。7.风险点：美伊谈判出现变数；部分国家疫情进一步恶化；第1页目录一、原油价格走势回顾.....................................................................................................................................3二、宏观：全球流动性维持宽松

疫苗覆盖率仍然较低

...............................................................................3三、供给：伊朗供给将逐步恢复

页岩油行业仍然低迷

...............................................................................61.OPEC+恢复渐进式增产...................................................................................................................................62.美伊谈判进展顺利

伊朗供给进一步恢复

...................................................................................................83.上游投资景气度偏低

页岩油产出低位

.......................................................................................................8四、需求：疫情反复打击石油需求前景

.......................................................................................................111.疫情反复制约石油需求恢复

航空煤油需求再遇阻

...............................................................................112.美国炼厂需求将季节性走高

终端裂解利润持稳

.....................................................................................133.中国炼厂检修季近尾声

原油加工需求有望增强

.....................................................................................154.印度疫情恶化

石油需求再度受挫

.............................................................................................................16五、价差指标：裂解利润走弱

伊朗供给恢复令亚洲市场承压

.................................................................171.月差：原油月差结构维持稳定

...................................................................................................................172.裂解价差：欧美汽、柴油裂解价差有所走弱

...........................................................................................183.区域价差：伊朗供给恢复令亚洲市场承压

...............................................................................................18六、基金持仓：基金持仓未出现趋势性变化

...............................................................................................19七、原油供需平衡分析...................................................................................................................................20八、技术分析...................................................................................................................................................21九、后市展望...................................................................................................................................................22附：原油相关股票涨跌幅度...........................................................................................................................23请务必阅读最后重要事项第2页一、原油价格走势回顾今年以来，内外盘原油整体先涨后跌，WTI原油、Brent原油以及

SC原油最高分别升至

68美元、71美元、445元附近，均为近一年来新高。但由于欧洲、印度、日本等国遭遇新一轮疫情，并实施严格的封锁计划，石油需求前景再度蒙阴，市场避险情绪有所增强。从内外原油价差上看，Brent-SC原油价差持续回落后在

3月份再度走强，最高升至

5美元左右，处于历史高位区间，而反应

Brent原油与迪拜原油价差的

EFS在持续走强，整体反映出亚太地区实货市场相对疲软。图

1-1：四大基准原油价格走势图

1-2：EFS走势数据来源：Bloomberg、方正中期研究院数据来源：Bloomberg、方正中期研究院二、宏观：全球流动性维持宽松

疫苗覆盖率仍然较低表

1：2018-2022年全球和主要经济体

GDP及预测值年度20172018201920202021E2022E全球3.8%3.6%2.8%-3.3%6.0%4.4%欧元区2.5%美国2.4%2.9%2.2%-3.5%6.4%3.5%日本2.0%0.3%0.7%-4.8%3.3%2.5%中国6.9%6.6%6.1%2.3%8.4%5.6%巴西1.1%1.3%1.1%-4.1%3.7%2.6%印度8.2%6.8%4.2%-8.0%12.5%6.9%俄罗斯1.6%1.9%2.3%1.3%1.3%-6.6%4.4%-3.1%3.8%3.8%3.8%数据来源：IMF、方正中期研究院全球经济温和复苏。今年以来，随着各国刺激措施以及全球疫情形势整体好转，各国经济环比在持续修复。全球制造业

PMI指标在

3月份升至

55，为近

10年以来新高。IMF4月份上调了对于今年全请务必阅读最后重要事项第3页球经济增长预期，IMF预计今年全球经济增速将达到

6%，但明年将放缓至

4.4%，该机构认为

2021年部分大型经济体将推出更多财政支持，2021年下半年预计出现疫苗驱动的经济复苏，以及经济活动持续对人员流动下降做出调整和适应。图

2-1:全球和主要国家

GDP及预测值数据来源：IMF、方正中期研究院图

2-2:摩根大通全球制造业

PMI与油价走势对比数据来源：Wind、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页全球流动性依然宽松，支撑商品趋势上行。在去年疫情以来，全球主要国家持续“放水”推动全球

M2大幅攀升，这驱动了大宗商品价格的上涨，而我们看到本轮

M2的上升主要驱动源于货币宽松下美国

M2的上升。目前来看，美国年内大概率不会加息，同时在

1.9万亿美元疫情纾困法案的通过后，准备继续进行大规模的基建刺激计划，这意味着美国货币层面将继续维持宽松，美国

M2上升驱动下的全球

M2上升仍可能延续，包括原油在内的大宗商品长周期上行仍有支撑。图

2-3:全球

M2指数及美国、中国

M2同比数据来源：Bloomberg、方正中期研究院图

2-4:全球

M2指数、CRB商品指数、原油价格同比数据来源：Bloomberg、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页全球疫苗覆盖率仍然较低。去年底以来，疫苗的逐步投入使用对疫情防控起到了一定效果，但从疫苗的人群覆盖程度上看，整体覆盖率较低且疫苗接种在国家分布上极不平衡。截止

4月

26日，全球疫苗覆盖率只有

3.1%，绝大部分国家疫苗接种人口比例均低于

10%,高于

10%的国家仅有以色列、美国、英国疫苗接种率，分别达到

58.6%和

28.7%和

19%，近期疫情再度恶化的欧洲、印度以及日本的疫苗接种率分别只有

7.7、1.6%和

0.7%，。此外，阿斯利康以及强生等疫苗因产生严重的副作用而被停用或暂停接种也加剧了市场对于疫情的担忧。但长期来看，随着疫苗覆盖率的进一步提高，全球疫情形势将继续向好，疫情对经济以及需求的冲击将持续减弱。图

2-5:全球及主要国家已完成疫苗接种的人口比例数据来源：OurWorldinData、方正中期研究院三、供给：伊朗供给将逐步恢复

页岩油行业仍然低迷1.OPEC+维持渐进式增产4月底，OPEC+联合部长级监督委员会会议决定继续执行当前的产量政策，即

4月

1日

OPEC+会议作出的决定。4月初产油国会议就新的产量政策达成一致意见，OPEC+将从

5月份开始温和增产，同时沙特将逐步退出自愿减产。会议结果显示，欧佩克+将在

5月、6月和

7月分别将石油日产量提高

35万桶、35万桶和

44.1万桶，沙特将逐步取消自

1月以来自愿减产的

100万桶/日，5月减少

25万桶/日，6月减少

35万桶/日，7月减少

40万桶/日，同时沙特方面表示，当伊朗恢复到

2016年的产量时，可以考虑限制产量。下次一会议将在

6月初举行。请务必阅读最后重要事项第6页自今年年初以来，OPEC+持续减产以及沙特自愿多减产推动原油供应端收缩以及供需平衡表的改善，3月初

OPEC+统一将减产计划延长至

4月份，进一步支撑原油基本面。从年内来看，全球石油需求整体将保持复苏的趋势，但部分国家疫情反复仍然冲击石油需求恢复，因此未来

OPEC+整体维持增产趋势的情况下，增产节奏不会太快，会尽量减小对市场的冲击。图

3-1:OPEC+理论减产幅度数据来源：OPEC、方正中期研究院图

3-2：OPEC原油产量图

3-3：沙特原油产量数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页2.美伊谈判进展顺利

伊朗供给进一步恢复美国新任总统拜登上台后，美国与伊朗之间的关系出现明显缓和。美国方面试图寻求与伊朗重回谈判桌，并在一定程度上可能会逐步取消对伊朗的制裁，这意味着未来伊朗原油供应有望增长。由于美国的制裁，过去两年伊朗原油产量持续下滑，从

2018年上半年的

380万桶/日左右降至去年底的不足

200万桶/日左右，降幅近

50%，而伊朗原油也很难通过正常渠道对外出口。拜登上台后，伊朗原油供给显著恢复，除产量水平出现增长外，伊朗原油也在逐步恢复正常渠道的出口，中国买家从去年底开始增加伊朗原油的采购，据悉，中国

3月份对伊朗原油的进口量将达到每天

85.6万桶。4月份伊核协议委员会以及美伊双方进行了多轮磋商，从目前的消息层面看，美国重返伊核协议以及伊朗原油进一步恢复供给是大概率事件，这一方面会缓解美伊之间的紧张、对立关系，给中东局势降温，另外一方面伊朗原油供给恢复的进度也会影响到原油供需平衡表的变化。图

3-4：伊朗原油产量图

3-5：中国直接或间接进口的伊朗原油数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：路透、方正中期研究院3.上游投资景气度偏低

页岩油产出低位今年以来，美国页岩油行业表现景气度持续偏低，原油产量稳定在

1100万桶/日左右。2021年美国独立页岩油生产商资本开支计划同比出现下降，对钻机及钻井数量的恢复支持有限，当前美国石油钻机每周的增量基本不足

10座，钻井数量仍处在历史低位区间，同时完井情况也不乐观，2月份完井数据环比甚至出现下降，而从投产率数据来看，自去年底以来大幅下滑，说明在当前的市场环境下，即便油价走升也很难提升页岩油生产商的开采意愿，也反应了在经历了几轮油价大波动给页岩油行业带来重大影响后，目前美国页岩油企业更加注重资本回报，而不是像前几年一样一味地进行产量的扩张。另外，我们看到库存井下降的步伐也开始放缓，这是前期维持美国原油产量水平的主要因素。而我们从单井产量数据来看，最近几个月油井出油效率显著下降，这对美国原油产量的恢复也有一定拖累。另外，美国新任总统“拜登”上台后，其实施的绿色新政对美国石油行业也造成较大影响。4月下旬，美国加州将发布禁令，停止颁发新的（油气开采）压裂许可证，而早在

1月下旬，美国总统拜登就发布了命令，暂停在联邦土地上进行新的石油和天然气钻探，为期

60天，在这期间美国政府将审查矿产租赁项目的环境和法律影响，此举将阻止美国联邦政府出售约

7亿英亩土地的新采矿权和开采权。这是拜登应对气请务必阅读最后重要事项第8页候变化、并在

2050年前实现经济净零排放的全面计划的一部分。目前，联邦政府管理的土地和水域生产的化石燃料占美国石油和天然气供应量的

10%左右。但是这部分联邦土地生产的化石燃料占美国温室气体排放的近

25%，这使得它们很容易成为政府气候议程的目标。总而言之，长期来看，拜登政府的绿色新政将对美国页岩油行业将形成一定打击，我们可能很难再看到类似前几年的美国页岩油行业的大发展，而短期受上游投资影响，页岩油产出也将维持低迷。图

3-6：美国石油活跃钻机数增量数据来源：Wind、方正中期研究院图

3-7：美国石油钻机数与

WTI价格数据来源：Wind、方正中期研究院图

3-8：美国石油钻机数与产量同比图

3-9：美国七大页岩油产区及

Permian投产率数据来源：Bloomberg、方正中期研究院数据来源：Bloomberg、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第9页图

3-10：美国七大页岩油产区及

Permian投产率

图

3-11：美国七大页岩油产区钻井、完井及库存井数数据来源：Bloomberg、方正中期研究院数据来源：Bloomberg、方正中期研究院图

3-12：美国七大页岩油产区产量数据来源：EIA、方正中期研究院图

3-13：美国原油产量数据来源：EIA、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页四、需求：疫情反复打击石油需求前景1.疫情反复制约石油需求恢复

航空煤油需求再遇阻图

4-1：2021年全球原油需求增长预期数据来源：EIA/IEC/OPEC、方正中期研究院在全球疫苗覆盖率逐步提高以及疫情形势长期向好的背景下，全球原油需求将保持恢复状态，根据三大能源机构最新的预测，EIA/IEA/OPEC认为

2021年全球原油需求增量分别会达到

550/569/595万桶/日，较上次预测均进行了上调。分季度来看，下半年需求将好于上半年，整体呈现出恢复的状态。目前，制约全球原油需求恢复的因素一方面源于部分国家和地区疫情的反复，另一方面源于航空燃油需求恢复缓慢。请务必阅读最后重要事项第11页图

4-2：全球及主要国家航班预订座位数同比变化数据来源：OAG、方正中期研究院根据

OAG的数据，2021年

4月份全球航班预订座位数与

2019年同期相比，降幅仍然高达

44%，欧洲国家较

2019年降幅超过

70%，美国降幅达到

32%，中国在主要国家中是唯一的正增长的国家，与

2019年同期相比增长了

6.4%，而由于疫情恶化，欧美、印度等国家

4月份航班预订座位数环比出现明显下降，全球部分地区航空业恢复再度受挫，进而打击航空煤油需求前景。图

4-3：全球航班数量图

4-4：全球商业航班数量数据来源：Flightradar24、方正中期研究院数据来源：Flightradar24、方正中期研究院从全球航班数据来看，到

4月底恢复至

17万架次左右，与

2019年同比相比仍低

2万架次左右，但更加能反应疫情形势的全球商业航班数据为

7.6万架次，较

2019年同期仍低约

4万架次，且

4月下旬的数据环比低于

4月中旬，这可能与

4月中下旬欧美、亚洲等国疫情形势突然加重有关。近期全球部分地区疫情形势的加重再度对重挫航空业以及制约航空煤油的恢复，在全球疫苗覆盖率仍然较低的情况下，疫情仍然会对全球石油消费带来一定的不确定性。请务必阅读最后重要事项第12页2.美国炼厂需求将季节性走高

终端裂解利润持稳美国是除以色列以外疫苗覆盖率最高的国家，目前疫苗覆盖率已接近

30%，这对于美国石油消费的恢复有着积极的作用。年初以来，美国石油消费在持续恢复，从表观数据来看，美国油品总需求、汽油需求及馏分油需求均回到五年均值附近，但航空煤油需求仍然远低于正常水平，与疫情前相比仍有

30%左右的损失量。从美国航空客运量的数据来看，4月底美国航空客运量较

2019年同期低

50%，美国今年

4月底的航空客运量为

12.6万人次左右，而

2019年同期为

25万人次左右，且环比来看

4月底的数据也低于

4月中上旬的数据，主要由于近期部分国家疫情形势恶化，航空业再度受挫。图

4-5：美国航空客运量数据来源：TSA、方正中期研究院从炼厂端来看，随着严寒天气对美国炼厂生产的扰动逐步消除，美国

CDU装置检修量持续下降，同时炼厂开工负荷逐步回升，且接近五年均值水平，从季节性角度来看，9月份以前因夏季出行旺季，炼厂检修将进一步下降，相应的炼厂原油加工需求将季节性提升。从终端消费来看，近期美国汽柴油裂解利润持稳，在原油价格回落的情况下，终端裂解利润并未走强说明终端的消化能力也相对有限。请务必阅读最后重要事项第13页图

4-6：美国油品总需求图

4-7：美国汽油需求数据来源：EIA、方正中期研究院数据来源：EIA、方正中期研究院图

4-8：美国馏分油需求图

4-9：美国航空煤油需求数据来源：EIA、方正中期研究院数据来源：EIA、方正中期研究院图

4-10：美国

CDU检修量图

4-11：美国炼厂开工率数据来源：EIA、方正中期研究院数据来源：EIA、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第14页3.中国炼厂检修季近尾声

原油加工需求有望增强今年一季度，在国家严格防控下，国内疫情形势整体向好，这推动国内成品油消费持续增长。2021年1-3月份，国内汽油、柴油、煤油表观消费量同比分别增长

23%、增长

6.3%、增长

40%，同比增幅较大主要由于基数较低，而由于国内疫情防控较好，国内的航空煤油消费远远领先于其他国家。2020年全年，国内汽油、柴油、煤油表观消费量同比分别下降

7.6%、3.7%、14.5%。从炼厂端来看，3-4月份为国内炼厂集中检修季，国内炼厂

CDU装置检修量升至历史最高水平，同时炼厂开工负荷将持续下降，制约炼厂原油加工需求。但预计

5月份之后，随着炼厂检修季的逐步结束，炼厂开工负荷及原油加工需求将再度回升。整体来看，目前由于国内经济及生产生活基本摆脱了疫情的影响，国内成品油消费基本恢复至常态，成品油表观消费需求将维持正增长，而原油端在炼厂检修季结束后，炼厂原油加工需求将出现回升。图

4-12：中国

CDU装置检修量数据来源：Bloomberg、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第15页图

4-13：山东地炼开工率数据来源：Wind、方正中期研究院图

4-14：中国民航周转量及当月同比数据来源：Wind、方正中期研究院4.印度疫情恶化

石油需求再度受挫印度是全球第三大石油消费国，原油消费量达到

500万桶/日左右，占全球的

5%左右，同时印度原油产量仅有

60万桶/日，原油进口量超过

400万桶/日，对外依存度高达

80%。而去年因疫情影响，该国石油消费一度出现骤降，但今年一季度基本恢复到疫情前的水平。但近期印度疫情形势恶化，单日新增病例数连续超过

30万，甚至超过了美国疫情期间的峰值水平，且有进一步加剧的趋势，这再度打击了印度的石油消费。从印度的出行数据来看，自

3月份以来，印度驾车出行数据开始下降，4月份随着疫情的进一步恶化，印度主要的大城市实施了封锁，出行数据也出现骤降，这会直接影响印度的燃油需求。据悉，印度

4月份的柴油和汽油的总消费量将较

3月份减少

20%，同时多个国家也宣布中断与印度的航班往来，航煤需求再度受挫，另外有炼厂已经调低了炼油加工率，因此目前尚有足够的成品油库存。从印度原油进口来看，4月份基本保持稳定，但由于国内需求的下降，预计

5月份印度原油进口采购需求可能会明显减少。整体来看，印度疫情恶化再度打击该国石油需求前景，根据专家预测，印度疫情数据可能会在

5月中旬达到峰值，但居民出行需求的恢复预计会有一定滞后，进而制约印度石油消费。请务必阅读最后重要事项第16页图

4-15：印度出行指数-步行图

4-16：印度出行指数-驾车数据来源：Apple、方正中期研究院数据来源：Apple、方正中期研究院图

4-17：印度原油消费量图

4-18：印度原油加工量数据来源：EIA、方正中期研究院数据来源：EIA、方正中期研究院五、价差指标：裂解利润走弱

伊朗供给恢复令亚洲市场承压1.月差：原油月差结构维持稳定4月初以来，原油月差结构有所走强，美原油近端两合约一度变为

back结构，同时近远月价差较前期也有所走高，布油仍维持

back结构，且有所增强。当前

OPEC+自

5月份开始温和增产，而全球部分国家疫情恶化也制约原油需求，原油月差预计很难再度大幅走强，维持震荡或走弱概率较大。请务必阅读最后重要事项第17页2.裂解价差：欧美汽、柴油裂解价差有所走弱近期，欧美汽、柴油裂解价差较前期有所走弱，在油价整体回落的情况下，裂解价差走弱反应终端消费能力还是相对不强。而与历史同期水平相比，美国汽油裂解利润已经回到历史正常区间，但欧美柴油裂解利润仍然偏低。3.区域价差：伊朗供给恢复令亚洲市场承压近期，亚洲市场原油价格较布油价格相对走弱，Brent-SC原油价差升至

5美元左右，而代表

Brent原油与

Dubai原油掉期价差的

EFS也有所走强，整体反应美伊核问题谈判进展顺利的背景下，伊朗供给得以逐步恢复，亚洲实货市场有所承压。图

5-1：WTI原油月差走势图

5-2：

国内

SC原油月差数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院图

5-3：美国汽油裂解价差图

5-4：美国取暖油裂解价差数据来源：Bloomberg、方正中期研究院数据来源：Bloomberg、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第18页图

5-5：SC-Oman原油价差图

5-6：Brent-SC原油价差数据来源：Bloomberg、方正中期研究院数据来源：Bloomberg、方正中期研究院六、基金持仓：基金持仓未出现趋势性变化欧美原油期货上基金净多头寸在前期走低后进气整体维持稳定，与此同时，五大油基金净多头持仓头寸维持在

80万手上方，其中多头持仓下降并不明显，空头持仓小幅增长。二季度来看，但由于

OPEC+自

5月份开始温和增产，而全球部分国家疫情恶化打击需求前景，原油供需平衡表环比可能进一步走弱，但二季度原油供需平衡表仍维持一定缺口，市场将延续去库。在此背景下，做多基金大规模撤离油市的可能性较小。图

6-1：五大油基金净多头寸图

6-2：五大油基金持仓多空比数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第19页图

6-3：WTI原油基金持仓净多头寸数据来源：Wind、方正中期研究院图

6-4：Brent原油基金持仓净多头寸数据来源：Wind、方正中期研究院七、原油供需平衡分析EIA/OPEC/IEA原油供需平衡数据（单位：百万桶/日）EIA201920202021Year20201st2nd3rd4th1st2nd3rd4th1st2nd3rd4th2019202196.6897.67-0.99总供给

100.34

100.48

100.16

101.66

100.7892.4884.787.790.9693.21-2.2592.8195.32-2.5193.1995.26-2.0795.3896.84-1.4698.6298.71-0.0999.45

100.61

94.2499.79

101.19

92.17总需求

100.19

100.78

102.09

101.6795.35.48供需差0.15-0.3-1.93-0.01-0.34

-0.582.07OPEC201920202021Year20201st2nd3rd4th1st2nd3rd4th1st2nd3rd4th20192021总供给

99.54总需求

98.7599.1998.560.6398.93100.84

100.3691.7483.078.6790.3791.21-0.8492.2694.21-1.9593.0493.43-0.39100.01

93.67100.53

100.7993.496.8795.0997.7599.4599.980.0390.513.1696.46供需差0.79-1.60.05IEA201920202021Year202092.6911st2nd3rd4th1st2nd92.182.879.233rd4th1st2nd3rd4th2019100.599.730.772021总供给

100.1总需求

98.77100.198.961.14100.2101.5100.293.756.4591.192.492.6100.58

100.58-0.38

0.9292.61-1.5194.74-2.3493.74-1.1495.1498.2999.5396.69供需差1.331.64月份，三大能源机构再度上调对

2021年全球原油需求增长预期，EIA、IEA、OPEC认为今年全球原油需求分别将增长

550/569/595万桶/日。从季度预测来看，EIA认为，2021年上半年市场总需求将超过总供给，尤其是一季度在沙特自愿多减产的情况下，原油市场去库速度将加快，但二季度以后，随着

OPEC+减产幅度逐步收，市场去库速度将再度放缓，下半年市场去库幅度将明显收窄。请务必阅读最后重要事项第20页图

7-1：EIA原油供需平衡情况数据来源：EIA、方正中期研究院八、技术分析目前原油仍处在趋势上行格局中，整体保持哎

60日均线上方运行，但自

3月份高位以来出现高位调整，并走出收敛三角形形态，近期面临方向性选择。图

8-1：Brent原油走势图数据来源：博易大师、方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第21页九、后市展望全球