面板行业深度追踪系列第23期（2021年4月）：各尺寸供需仍紧价格持续上涨涨势分化下景气有望延续至Q3-20210514-中信证券-23正式版

面板行业深度追踪系列第23期（2021年4月）各尺寸供需仍紧，价格持续上涨涨势分化下景气有望延续至Q3中信证券研究部电子行业徐涛、胡叶倩雯2021年5月14日2021年4月面板行业数据更新及结论各尺寸价格情况：小尺寸方面：4月供需仍紧，价格稳中有涨，手机面板各尺寸价格分化。自20年5月至21年4月，小尺寸累计涨幅3.7%-37.5%；年初至今涨幅15.8%以内。主要源于：需求端，终端需求复苏、手机厂抢占市场叠加供应链紧张促使厂商积极备货；供给端，上游TDDI、驱动IC等零部件ASP持续上涨拉升BOM成本，叠加玻璃基板供给趋紧。IC紧张下面板厂商优先供应更大的智能手机面板，或促进较小尺寸供给趋紧。总体来看，目前上游零组件缺货短期难解，但随小尺寸终端出货承压、补库需求走弱，小尺寸面板供需趋于均衡下价格料将逐步稳定。中大尺寸方面：平板、笔电市场，4月平板涨幅2.6-3.2%，笔电涨幅3.3-7.5%。自20年5月低点至今连续11个月全面上涨，平板涨幅18.1-22.0%，笔电涨幅15.4-50.6%；年初至今平板涨幅8.1%-10.1%，笔电涨幅9.3%-22.0%。主要系后疫情时代在线教育/居家办公趋势下中尺寸面板需求强劲，而供应厂供给计划低于品牌商采购计划，供需缺口难解，目前TCON提价拉升部分面板价格，中尺寸价格上涨趋势延续；长期料将随供应链稳定及产能放量趋稳。大尺寸方面：4月电视面板价格全面上涨，环比上涨6.0%-12.0%超预期。自20年5月低点至21年4月已连续11个月全面上涨，期间32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别为157.6%/92.8%/123.3%/101.9%/65.1%；年初至今32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别为25.0%/13.7%/23.1%/18.7%/18.6%。主要源于：需求端，宅经济带动加之财政刺激政策持续，海外终端需求向好。供给端，上游原材料缺口逐步放大短期难补，限制面板厂实际产能。短期，AGC减少6代玻璃供应，康宁提高显示屏用玻璃基板价格，IC短缺难解，供应链紧张情绪促使整机厂采购计划偏向激进，供不应求局面不改，预计TV面板价格景气度有望持续至Q3，但各尺寸涨势或将分化；中长期而言，随零组件短缺逐渐缓解、韩厂延迟退出以及中国大陆面板产能爬坡以及产品涨价对终端需求的抑制，预计供求缺口将逐步收窄，大尺寸面板价格有望趋于稳定。厂商数据：4月中国台湾面板厂产能保持平稳，品牌商积极备货拉动中大尺寸需求及价格，面板市场的重点公司同比营收均取得明显正增长，环比略有下滑，系上游原材料紧缺限制出货量。其中面板公司友达光电受益供需景气业绩高速增长，4月营收同比+46.8%，环比-3.6%；群创光电各尺寸价格提升下受益多元化产品组合，营收同比+54.2%，环比-2.1%；瀚宇彩晶受益于行业景气及产品结构优化，整体产品ASP大增，4月营收同比大增+170.4%，环比-9.2%。偏光片公司力特光电4月营收同比+39.23%，明基材料营收同比+11.85%。显示驱动IC公司联咏营收同比+63.37%，天钰营收同比+144.88%。我们认为面板中上游供不应求仍将持续，后续各公司营收走势有望持续受益行业景气。主要产品出货量情况：3月TV面板出货同比-4%，主要源于供给端玻璃基板、偏光片、IC等原材料短缺，TV面板供给压力较大。3月监视器面板/笔记本面板/平板电脑面板同比分别+5%/+50%/+103%。3月，笔记本面板出货量达2380万片，为历史上月出货量最高纪录。主要因：疫情影响下宅经济持续向好，在线教育/办公需求强势，叠加厂商补库等拉动需求，笔电平板出货同比大增。12021年4月面板行业数据更新及结论行业供给侧与需求侧近况更新：4月海外部分地区疫情爆发，短期反复长期向好；宅经济仍发展，供需添变数。供给端，TCL华星拟建广州华星第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线（t9项目），总投资为350亿元，设计产能为180K/月。昆山友达六代厂启动扩产，月产能提升至36K。华映扩产LCD生产线及OLED实验线量产项目，募资不超28亿元，将公司LCD面板产能从3万片大板/月扩充至4万片大板/月，并将OLED实验线改造为生产线，形成3.5代线3千片大板/月的OLED面板产能。LG在广州增设OLED生产，每月新增3万张面板。厦门天马G6柔性AMOLED产线主厂房月底封顶，总投资480亿元人民币，设计产能为48K/月。需求端，据奥维睿沃，21Q1全球TV出货量4940万台，同比+9.5%。其中OLEDTV出货120万台，同比+82.1%；出货面积3340万平方米，同比+16.2%；出货平均尺寸为47.8”，同比+1.4”。我国Q1TV出货1000万台，同比恢复性+3.4%。展望21Q2，体育赛事对TV出货的拉动作用持续，预计全球TV出货同比维持正增长。但21H2TV消费预计将随体育赛事结束而减弱，同时印度疫情加重、经济受挫消费受抑制，另成本上涨导致的TV涨价对其需求也有抑制作用，21H2市场不确定性较大。据奥维睿沃预测，21年全球TV出货同比将-1.1%。上下游动态追踪：上游方面，夏普将在今秋扩增10%大尺寸液晶面板用驱动IC产能，料将提高现有设备的生产效率，在不展开大规模设备投资的情况下增产，增产产品将面向集团内部供给。据CINNO，21Q1手机/IT/TV用DDIC分别上涨约20%/5-15%/7%，21Q2DDIC价格将继续上涨10%-16%，供应链紧张在推动面板涨价同时料将促进面板行业龙头地位再提升。下游方面，原材料紧俏下平板电视价格普涨超10%。成本压力及供需紧张支撑TV面板及整机价格，将使利润在产业链合理分配，有望将电视产业链由价格竞争转向价值竞争，促进高清化、智能化趋势及MiniLED/OLED等高端电视渗透。同时供应链紧张下TV面板/整机/品牌市场头部效应凸显，行业格局有望持续改善。重点公司追踪：TV面板价格超预期上涨，4月环比涨幅6.0%-12.0%，年初至今上涨13.7%-25.0%，32”已超17Q2价格高位。未来，疫情反复不改经济恢复和产能退出的长期趋势，叠加海外终端需求较好，品牌补库带动需求，同时上游IC及玻璃基板等材料缺口难补价格趋涨，我们认为大尺寸LCD价格景气度有望延续至21Q3，但上涨将呈现较小尺寸收敛、较大尺寸补涨的分化之势。长期而言，考虑韩厂产能退出、中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，我们认为中国大陆厂商市占率将进一步提升，大尺寸面板格局有望迎来好转。小尺寸方面，随着柔性背板技术提升，折叠屏商业化同时价格下探后有望驱动屏幕替换潮，利好小尺寸柔性OLED产业发展。4月重点公司披露2020年报及2021一季报，受益行业景气及产能提升，公司高盈利水平下利润大增。我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，建议关注国内面板行业龙头。2 风险因素：疫情控制不及预期；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；技术革新风险等。小尺寸价格：4月稳中有涨，供需趋于均衡下价格将企稳4月小尺寸面板价格部分上涨，涨幅在10.0%以内。20年5月低点至今，小尺寸累计涨幅3.7%-37.5%；年初至今涨幅15.8%以内。本月5.71”/6.22”上涨10.0%/3.7%，其中较大尺寸持平，主要源于：需求端，21Q1淡季不淡，终端需求复苏、手机厂抢占市场叠加供应链紧张促使厂商积极备货；供给端，上游TDDI、驱动IC等零部件ASP持续上涨拉升BOM成本，叠加AGC爆炸等加剧上游玻璃基板供给趋紧。IC紧张格局下面板厂商优先供应更大的智能手机面板，或促进较小尺寸供给趋紧，手机面板各尺寸价格分化。总体来看，上游零组件缺货短期难解，价格上涨已传导至下游，但随小尺寸终端出货承压、补库需求走弱，供需趋于均衡下面板价格料将企稳。短期看，21Q1淡季不淡，但缺芯难解、5G换机不及预期，21全年智能手机增长略显不足，叠加印度及东南亚疫情爆发下，印度手机厂稼动率下滑，物流及终端销售承压，终端品牌库存走高下后续备货需求有待观察；中长期看，小尺寸显示技术升级路径成熟，OLED/LTPS/a-Si技术依次迭代，折叠屏供应链逐步成熟加快OLED渗透，我们看好OLED未来发展。手机面板价格及走势（单位：美元/片） 4月小尺寸面板价格及相关变化（单位：美元/片）Typical价格5.71"Typical价格6.22"Typical价格6.52''Typical价格6.8''种类小尺寸-手机6.22"6.52"6.8''MOM5.71"MOM6.22"MOM6.52''MOM6.8''5.71"1612.0%1410.0%128.0%106.0%4.0%82.0%60.0%4-2.0%2-4.0%0-6.0%2020.102020.112020.122021.012021.022021.032021.04

Typical价格11.014.014.014.0环比变化额1.00.50.00.0月度MoM10.0%3.7%0.0%0.0%半年变化额1.51.50.50.0资料来源：Omdia，中信证券研究部 【注】手机：均为a-Si/LTPS，IPS/FFS；6.22“1520x720;6.26”1520x720;6.3“2340x1080；6.8“1600x7203中大尺寸价格：4月中大尺寸面板需求仍强，价格持续上涨平板、笔电4月面板价格：涨幅在7.5%以内，其中平板涨幅2.6-3.2%，笔电涨幅3.3-7.5%。自20年5月低点至今连续11个月全面上涨，平板涨幅18.1-22.0%，笔电涨幅15.4-50.6%；年初至今平板涨幅8.1%-10.1%，笔电涨幅9.3%-22.0%。需求端，后疫情时代在线教育/居家办公成为趋势，中尺寸面板需求强劲。据Omdia，笔电品牌2021计划采购2.88亿片，面板制造商计划供给2.63亿片，IC供应商笔电IC规划不超过2.4亿，供需缺口难解；目前TCON提价将拉升QHD和UHD等高分辨率面板价格，中尺寸价格上涨趋势延续；长期将随供应链稳定及产能放量趋稳。监视器4月面板价格：涨幅在6.7%以内，监视器市场供需有所收紧。4月各尺寸环比上涨4.7-6.7%，自20年5月至今累计涨幅达21.9-52.0%；年初至今监视器涨幅12.0%-19.7%。需求端，宅经济促进终端市场强劲；供给端，TCON、IC等零组件供应紧张加剧，TCON提价25%+叠加铜价大幅上涨导致PCB与FPC价格上涨，供需缺口扩大提供中短期涨价支撑。长期而言，预计监视器面板价格将趋于稳定。笔电面板价格及走势（单位：美元/片） 平板面板价格及走势（单位：美元/片） 监视器面板价格及走势（单位：美元/片）Typical价格13.3"Typical价格14.0"Typical价格7"Typical价格10.1"Typical价格18.5"Typical价格19.5"Typical价格21.5"Typical价格15.6"15.6"WVATypical价格23.8"Typical价格27"MoM18.5"MoM7"MoM10.1"MoM13.3"MoM14.0"MoM19.5"MoM21.5"MoM23.8"MoM15.6"MoM15.6"WVAMoM27"1008.0%355.0%806.0%304.0%806.0%25603.0%60204.0%4.0%1540402.0%202.0%101.0%202.0%500.0%00.0%00.0%2020.102020.112020.122021.012021.022021.032021.042020.122021.012021.022021.032021.042020.102020.112020.122021.012021.022021.032021.042020.114月中大尺寸面板价格及相关变化（单位：美元/片）中尺寸中大尺寸种类平板笔记本液晶监视器7"10.1"13.3"14.0"15.6"15.6“WVA21.5"23.8"27"Typical价格20.032.777.440.539.948.263.770.488.9环比变化额0.51.02.52.82.82.84.04.04.0月度MoM2.6%3.2%3.3%7.4%7.5%6.2%6.7%6.0%4.7%半年变化额3.24.58.910.610.210.418.017.515.0资料来源：Omdia，中信证券研究部【注】平板：均为IPS/FFS,1280x800；笔记本：均为LED；13.3”WVAFHD;14.0“SlimHD;15.6”SlimHD；液晶监视器：21.5”LEDFHD(16:9);23.8“WVALEDFHD4Borderless;27”WVALEDFHD(16:9)大尺寸价格：4月TV面板涨幅扩大超预期，景气度持续下表现将分化4月电视面板价格持续全面上涨，环比上涨6.0%-12.0%超预期。自20年5月低点至21年4月已连续11个月全面上涨，期间32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别为157.6%/92.8%/123.3%/101.9%/65.1%；年初至今32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别为25.0%/13.7%/23.1%/18.7%/18.6%。我们认为主要源于：需求端，宅经济带动加之财政刺激政策持续，北美、欧洲终端需求向好。供给端，上游驱动IC、玻璃基板及偏光片等材料缺口逐步放大短期难补，限制面板厂实际产能。目前，面板价格上涨已传导至整机厂及消费者，但终端需求仍强，据Omdia，21Q2头部电视品牌/OEM厂商面板计划购买量环比增长20-25%/10-15%，而供给量预计比采购计划低15-25%，供不应求导致采购后延，21Q3头部整机厂采购BP环比再增10-15%，TV面板短期涨价动力仍强，行业景气有望持续至Q3。然而本轮32”涨幅最大，目前价格已超17Q2高位后续涨势趋弱；55”及以上大尺寸供需更紧，补涨动力仍强。短期来看，AGC称3月起将减少30%的6代玻璃供应，康宁将于2021Q2提高显示屏用玻璃基板价格，同时IC短缺难解，TV面板供给紧缺持续；同时供应链紧张情绪促使整机厂采购计划偏向激进，总体来看供不应求局面不改，部分面板厂为Q2末制定更高的价格目标，大尺寸面板各尺寸表现或将分化，但仍有望维持上涨；中长期而言，随零组件短缺逐渐缓解、韩厂延迟退出以及中国大陆面板产能爬坡以及产品涨价对终端需求的抑制，预计供求缺口将逐步收窄，我们认为往后大尺寸面板价格有望趋于稳定。电视面板价格及走势（单位：美元/片） 4月大尺寸面板价格及相关变化（单位：美元/片）Typical价格32"Typical价格43"Typical价格50"Typical价格55"Typical价格65"MoM32"MoM43"MoM50"300MoM55"MoM65"18.0%25016.0%14.0%20012.0%15010.0%8.0%1006.0%504.0%2.0%00.0%2020.112020.122021.012021.022021.032021.042020.10

大尺寸-液晶电视种类32"43"50"55"65"Typical价格77128177203254环比变化额6.06.012.012.012.0月度MoM10.4%3.9%8.5%6.4%7.9%半年变化额29.037.057.061.069.0资料来源：IHS，中信证券研究部【注】液晶电视面板：均为Open-Cell;除32“外均为60Hz;32”HD;43“FHD;50”UHD;55“UHD;65”UHD5友达光电：受益供需景气业绩高速增长，4月营收同比+46.8%公司4月营收同比+46.8%，环比-3.6%。公司2021年4月营收296亿新台币，同比+46.8%，环比-3.6%；2021年1-4月累计营收1125亿新台币，同比+52.4%。打造差异化产品，长期卡位AIoT等高利润领域。21Q1宅经济需求持续强劲，虽面板出货面积受原物料急缺及工作天数影响较上季减少，但市场价格持续上涨，面板行业淡季不淡，公司Q1营收同比+54.5%，环比+3.0%。Q1累计出货面积达635.4万平方米，同比+15.2%，环比-6.3%。21年4月以来，缺料影响扩大，不仅IC、玻璃基板、偏光片缺货，经济复苏下包材纸箱也供货不足价格上涨，公司实际出货量受限，4月营收环比略减。短期来看，面板需求动能仍强，产业供不应求状况未有缓解迹象。公司将持续转型进化，以显示技术为核心，积极开创智慧场域应用，同时建构产业生态链，以成为创新技术及解决方案的领导厂商为目标，并追求长期稳定获利。月度营收（单位：新台币亿元）350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00月度出货量情况（单位：万片/台）大尺寸中小尺寸MoM大尺寸MoM中小尺寸150040%100020%0%500-20%0-40%

月度营收变化率（%）单月营收MoM(%) 单月营收YoY(%)80.0060.0040.0020.000.00-20.00季度出货情况（单位：万片/台）大尺寸中小尺寸YoY大尺寸YoY中小尺寸400040.00%300020.00%20000.00%1000-20.00%0-40.00%19Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4资料来源：Wind，友达光电公司官网，中信证券研究部6【注】友达2019年总营收2687.92亿新台币，业务涵盖大、中、小尺寸平面显示器面板研发、设计、制造、销售，主要商品为TFT-LCD相关产品，其营业额占比约95.5%。群创光电：各尺寸价格提升叠加多元化产品组合，4月营收同比+54.2%公司4月营收同比+54.2%，环比-2.1%。公司2021年4月营收303.46亿新台币，同比+54.2%，环比-2.1%；2021年1-4月累计营收1141.85亿新台币，同比+22.7%。分结构来看，公司4月大尺寸面板出货1194.2.8万片，同比+15.0%，环比-10.6%；中小尺寸面板出货量2795.9万片，同比+15.6%，环比-6.4%。多元化产品组合，垂直整合产品供应链布局整机。21Q1整体出货面积为709万平方公尺，环比-4.7%，液晶面板售价为413美金每平方公尺（20Q4/Q1分别为362/278美金）。中小尺寸营收为170亿新台币，环比-2.9%，合并出货面积78.83万平方公尺，环比-3.0%。营收以产品类别区分，手机及商用产品/笔记本/平板/电视占比为26%/27%/10%/37%；以产品尺寸区分，10吋以下/10-20吋/20-30吋/30-40吋/40吋以上占比为21%/31%/12%/8%/29%。21年4月以来，同样受上游原材料缺货冲击，公司出货量与营收环比略有下降。公司计划未来积极发展新技术以拓展多元产品应用，并努力提高高利润汽车细分市场出货量；同时整合产品供应链，持续布局整机市场，业绩有望持续提升。350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00

月度营月收度（营收单（单位位：：亿新元新台台币币）亿元）月度营月收度变营收化变化率率（%）150.00营收YoY营收MoM100.0050.000.00-50.00月度出货月度量出货情量况情况（（单单位：位万：片/台万）片/台）大尺寸中小尺寸MoM大尺寸MoM中小尺寸3,500.03,000.02,500.02,000.01,500.01,000.0500.00.0资料来源：Wind，群创光电公司官网，中信证券研究部【注】群创光电2019年总营收2519.71亿新台币，营收全部来源于TFT-LCD。

季度出货量情况（单位：万片/台）25%10,000.0大尺寸中小尺寸YoY大尺寸YoY中小尺寸60%20%8,000.050%15%40%10%5%6,000.030%0%20%-5%4,000.0-10%10%-15%0%-20%2,000.0-10%0.0-20%19Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q17瀚宇彩晶：中大尺寸涨价叠加产品结构优化，4月营收同比+170.4%公司4月营收同比大增+170.4%，环比-9.2%。公司2021年4月营收27.50亿新台币，同比+170.4%，环比-9.2%；2021年1-4月累计营收为106.38亿新台币，同比+139.9%。分结构来看，公司4月大尺寸面板出货17.5万片，同比+3.6%；中小尺寸面板出货量3652.6万片，同比-3.6%。持续调整产品组合，逐步降低消费性产品比重，提高车载及工控比重，ASP显著提升。21Q1营收为78.9亿新台币，环比+12%。受制于上游原材料及包装材料缺货，21Q1公司总出货量为4370K（19’’当量），环比-10.4%，其中中小尺寸面板出货量8613万片，大尺寸面板出货量86万片。公司面板整体产品ASP达64美金，提升显著（20Q3/Q4整体产品ASP分别为40/51美金）。21Q1营收以产品尺寸划分：6’’以下占40%，6.2’’~10.1’’占51%，11’’以上占9%。我们认为，公司以现有产能持续进行新产品开发，不断优化产品组合，随着需求回升，面板涨价趋势持续，2021年业绩有望持续改善。月度营收（单位：新台币亿元）月度营收变化率（%）35.00营收YoY营收MoM30.0025.00200.00%20.00150.00%15.00100.00%10.0050.00%5.000.00%-50.00%0.00季度出货量情况（单位：千片/台）月度出货量情况（单位：千片/台）大尺寸中小尺寸MoM大尺寸MoM中小尺寸大尺寸中小尺寸YoY大尺寸YoY中小尺寸200,000250.00%100,000900.00%200.00%80,000700.00%150,00060,000500.00%150.00%40,000300.00%100,000100.00%100.00%20,000-100.00%50,00050.00%0-300.00%0.00%0-50.00%19Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q1资料来源：Wind，瀚宇彩晶公司官网，中信证券研究部8【注】瀚宇彩晶2019年总营收163.37亿新台币，TFT-LCD营收占比100%。台湾偏光片公司月度业绩追踪明基材料：4月营收同比+11.85%公司4月营收13.70亿新台币，同比+11.85%，环比-1.67%；1-4月累计营收54.46亿新台币，同比+16.66%。明基材料月度营收及变化率（单位：亿元新台币）营收营收YoY营收MoM1540%1430%1420%1310%13120%12-10%11-20%

力特光电：4月营收同比+39.23%公司4月营收3.13亿新台币，同比+39.23%，环比+17.57%；1-4月累计营收10.65亿新台币，同比+38.46%。力特光电月度力营特光收电月及度变营收化及变率化率（（亿单元位新台：币）亿元新台币）营收营收YoY营收MoM3.560%3.050%40%2.530%2.020%10%1.50%1.0-10%0.5-20%-30%0.0-40%资料来源：Wind，明基材料公司官网，中信证券研究部资料来源：Wind，力特光电公司官网，中信证券研究部【注】明基材料2019年总营收139.43亿新台币，偏光片营收占比89.82%，电池材料、医疗产品等其【注】力特光电2019年总营收5.85亿新台币，偏光板营收占比90%，太阳眼镜、触控及相关光学材料营收占10%他业务营收占比10.18%9台湾显示驱动IC公司月度业绩追踪联咏：4月营收同比+69.37%公司4月营收110.84亿新台币，同比+69.37%，环比+16.31%；1-4月累计营收374.50亿新台币，同比+59.80%。联咏月度营收及变化率（单位：亿元新台币）联咏月度营收及变化率（亿元新台币）营收营收YoY营收MoM12080%70%10060%8050%40%6030%4020%10%200%0-10%

天钰：4月营收同比+144.88%公司4月营收17.52亿新台币，同比+144.88%，环比+16.44%；1-4月累计营收57.56亿新台币，同比+104.62%。天钰月度营收及变化率（单位：亿元新台币）天钰月度营收及变化率（亿元新台币）营收营收YoY营收MoM20160%18140%16120%14100%1280%1060%840%620%40%2-20%0-40%资料来源：Wind，联咏公司官网，中信证券研究部资料来源：Wind，天钰公司官网，中信证券研究部【注】联咏2019年总营收643.72亿新台币，平面显示器驱动晶片营收占比69.85%，SoC晶片【注】天钰2019年总营收91.66亿新台币，显示驱动IC营收占比86.94%，电源管理IC营收占比12.64%营收占比29.56%，其他营收占比0.59%104月海外部分地区疫情爆发，供需添变数；21Q1全球TV出货同比+9.5%，全年待观察4月海外部分地区疫情爆发，短期反复长期向好；宅经济仍发展，供需添变数。4月，作为面板产线主要分布地的中国大陆、中国台湾疫情控制较好；韩国4月新增确诊较上月有所增加，LGD龟尾P6E工厂新增10例确诊，相关办公楼关闭产线仍运行；面板产线未直面受疫情冲击。4月海外当日新增确诊病例攀升，4月30日当日新增87.26万例，当月日均新增病例75.05万例，较3月增长57.24%。其中美国疫情新增确诊稳中趋降，欧洲及拉美多国反复，而印度新增确诊激增同时东南亚扩散。短期来看，因疫苗结构性供应不足、疫苗安全性担忧以及防疫措施执行不严格叠加变异毒株的传播，叠加医疗资源紧张部分地区疫情或将进一步发酵，供给端抑制部分零组件/ODM厂商产能，需求端促进宅经济，但或抑制新兴市场消费，我们下调全球手机出货预期至13.5亿部，同比+5%；长期来看，疫苗接种的推进将促进全球疫情好转经济复苏。21Q1全球TV出货同比+9.5%，下半年市场仍存不确定性。据奥维睿沃数据，21Q1全球TV出货量4940万台，同比+9.5%。其中OLEDTV出货120万台，同比+82.1%；出货面积3340万平方米，同比+16.2%；出货平均尺寸为47.8”，同比+1.4”。我国Q1TV出货1000万台，同比恢复性增长3.4%。展望21Q2，体育赛事对TV出货的拉动作用持续，预计全球TV出货同比维持正增长。但21H2TV消费预计将随体育赛事结束而减弱，同时新兴市场印度由于疫情加重经济受挫消费受抑制，另外成本上涨导致的TV涨价对其需求也有一定抑制作用，这些原因使得21H2市场不确定性较大。据奥维睿沃预测，21年全球TV出货同比-1.1%。国内外新冠肺炎疫情对比（单位：人） 20Q1-21Q1全球TV出货量（单位：百万台）中国当日累计中国以外当日累计中国当日确诊中国以外当日确诊LCDOLEDYoY160,000,0001,000,0008013.2%15.0%140,000,000900,000701.01.69.5%800,000120,000,00010.0%700,00060100,000,000600,000500.60.51.280,000,000500,0005.0%1.1%60,000,000400,00040300,00065.90.0%40,000,0003068.3200,000-3.7%48.320,000,00044.520100,000-5.0%0046.410-8.7%0-10.0%20Q120Q220Q320Q421Q1资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：AVCRevo，中信证券研究部11近期面板行业产能变化TCL华星拟建t9产线，总投资为350亿元。2021年4月9日，据TCL科技公告，TCL华星拟与广州市人民政府、广州开发区管理委员会共同建设广州华星第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线（t9项目）。该项目投资额350亿元，其中注册资本175亿，TCL华星持股55%，位于广州黄埔区，设计产能为180K/月，主要生产和销售中尺寸高附加值IT显示屏，车载显示器、医疗、工控、航空等专业显示器，商用显示面板等。同时，TCL华星广州8.5代印刷OLED产线（t8项目）正在规划中。另外，TCL科技4月23日公告称已完成对茂佳国际的收购，并于2Q21纳入公司合并报表范围。我们认为t9项目的建设有助于TCL华星完善IT布局，茂佳国际的收购补充客制化整机制造能力，公司综合竞争力不断提升。昆山友达六代厂启动扩产，月产能提升至36K。2021年4月14日，据台湾经济日报报道，友达董事会已通过昆山厂六代LTPS二阶段产能扩充计划，第一阶段将昆山厂产能由28K/月提升至36K/月预计3Q22量产，以满足客户对高阶NB面板以及MicroLED量产的需求，第二阶段再根据市场情况将产能拉升到45K/月满载。这是近年台系面板厂第一次发布扩充面板前段产能投资案。此前，疫请爆发促进宅经济，友达持续调整产能，将原TV后段产能转换IT显示器与NB面板，预计21Q2-Q3完成。我们认为友达转向IT等差异化产品为长期趋势，将提高公司竞争力。华映扩产LCD生产线及OLED实验线量产项目，募资不超28亿元。2021年4月17日，华映科技发布2021年度非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超28亿元，其中20亿元将用于IGZOTFT-LCD生产线扩产及OLED实验线量产项目。华映表示，此次募投项目将公司LCD面板产能从原有的3万片大板/月扩充至4万片大板/月，并将OLED实验线改造为生产线，形成3.5代线3千片大板/月的OLED面板产能。我们认为这将进一步提升中国大陆LCD面板产能份额，同时促进OLED等新型显示技术渗透提升，我们看好国产替代趋势下面板龙头的发展。LG在广州增设OLED生产，每月新增3万张面板。2021年4月20日，据韩国时报报道，为进一步扩充在大屏OLED上的市场供应，LGD对广州OLED面板产线增资，月产能增加3万大板。2017年LGD决定在中国广州工厂建造8.5代OLED面板厂，此后3年投资5万亿韩元，20年7月起大型OLED面板月产能达6万大板。我们认为这将加速大尺寸领域OLED等新型显示技术量产及商业化进程。厦门天马G6柔性AMOLED产线主厂房月底封顶。2021年4月26日，据海西晨报报道，厦门天马G6柔性AMOLED生产线项目月底将迎来主厂房全面结构封顶。该项目总投资480亿元人民币，总建筑面积约126万平方米，是目前国内体量最大、全球最先进的柔性AMOLED单体工厂，定位于柔性AMOLED技术的中小尺寸产品显示屏，产品主要用在智能手机、智能穿戴、车载显示等，设计产能为48K/月。我们认为随新增产线逐步释放，大陆柔性OLED产能及市占率将加速提升，我们持续看好OLED渗透提升下头部面板厂的发展。12资料来源：公司公告，台湾经济日报，韩国时报，海西晨报，中信证券研究部上游市场：夏普将在今秋扩增10%大尺寸液晶面板用驱动IC产能2021年4月12日，据日经中文网报道，夏普将增产用于电视等的大型液晶面板驱动IC，考虑将在今年秋季增产10%左右。公司将在夏普福山Electronicdevice（SFED）的工厂增产约1成产能，通过提高现有设备的生产效率等，在不展开大规模设备投资的情况下增产。此前夏普通过自主生产和外部采购两种途径获取液晶面板驱动IC，本次增产产品仅供给集团内部，增产部分将用于供应龟山工厂和关联公司堺显示器产品公司（SDP）生产的大型液晶显示器。据高工LED，自20Q4起，已有包括集创北方、富满电子等在内的多家驱动IC厂商宣布调涨价格，涨价幅度在0.01-0.02元。据CINNO，21Q1手机/IT/TV用DDIC分别上涨约20%/5-15%/7%，预计21Q2DDIC价格将继续上涨10%-16%。驱动IC供需紧张价格趋涨，推动面板涨价提升行业龙头地位。显示驱动IC是面板行业上游关键原材料，目前其供应紧缺、价格上涨为限制面板实际供给并推动其涨价的重要原因之一。从短期来看，供给端全行业缺芯严重短期难解，DDIC经济效益较低，生产优先级不高，产能遭挤占供应吃紧，叠加各尺寸面板备货需求较强，驱动IC供需紧缺下价格上涨。从长期来看，DDIC涨价有利于厂商向晶圆厂争取更多产能，据CINNO，未来随台积电8英寸转向高毛利产品，中芯国际、华虹半导体将提升DDIC产能，三星、海力士收紧DDIC产能，预计到2022年，全球显示面板驱动IC供需比率将由2020年的1.01缓和至1.10，此后下降至2025年的1.03，供需呈周期性波动。我们认为，驱动IC供不应求价格趋涨将带来面板进一步涨价空间，同时头部厂商在供应链紧张及波动下具备更强议价权及拿货能力，有望保证供应再升市场份额。我们持续看好面板龙头的发展。全球DDIC价格季度动态（单位：美元） 2019-2025年全球DDIC产能供需比率趋势预测应用技术类别ChannelQ1.21’Q2.21’(E)增长率1.121.101.11.08MobileAMOLEDDDI10806.06.814%1.071.081.06MobileLCDTDDI10802.73.012%1.041.031.041.02NotebookLCDDDI14401.11.216%1.011.021MonitorLCDDDI9600.60.712%0.98TVLCDDDI10240.60.710%0.9620192020E2021F2022F2023F2024F2025F资料来源：CINNO（含预测），中信证券研究部资料来源：CINNO（含预测），中信证券研究部13下游市场：平板电视价格今年普涨超10%，涨价持续下行业格局有望改善2021年4月24日，据央视财经报道，由于原材料价格的上涨和显示面板供应紧张，平板电视价格今年上涨超10%。据该报道，家电卖场的平板电视受上游面板价格上涨等因素影响，销售均价从一季度的3600元提高到4000元，价格高于前两年同期。在成本压力下，电视产业原本由于竞争激烈低价频现的局面已然反转，自今年3月起，多家厂商宣布上调电视产品价格。其中，三星电子液晶电视价格预计调涨10%-15%，小米调整部分型号电视价格，索尼新机零售价平均上涨5%-10%，另外TCL、海信等电视品牌也宣布涨价，并且小尺寸的电视涨价更为明显。此前，据群智咨询，中国市场TV零售价格20Q3率先上涨，截止目前累计涨幅超30%；21Q1全球TV零售价开始不同幅度普涨。成本压力及供需紧张支撑TV面板及整机价格，供应链紧张下头部效应改善竞争格局。产业链来看，上游原材料成本高涨同时供应紧缺下，TV面板现十年来最强涨价潮，目前已传导至整机厂及终端消费者，短期将或抑制终端需求，但长期将使利润在产业链合理分配，有望将电视产业链过去价格竞争转向价值竞争，促进高清化、智能化趋势及MiniLED/OLED等高端电视渗透。行业格局来看，供应链紧张下，头部厂商具有较高议价权，叠加部分厂商具有同集团内面板等原材料协同优势，可在较低成本下保证供应链安全；此外，头部厂商资金雄厚具有穿越行业周期/利润水平波动能力。据Omdia，头部TV品牌厂21Q1/Q2利润为正优于预期，Q3备货采购意愿仍强；低线厂商难以传导涨价而难获原料、或现亏损，我们认为TV面板/整机/品牌市场份额均向各领域头部厂商集中，我们持续看好行业格局改善及国产化趋势下面板龙头的发展。国内外电视品牌涨价情况汇总厂商涨价情况三星电子预计调涨10%-15%小米部分型号将作调整，RedmiMAX86’’已上涨2000元TCL预计整体上调5%-8%索尼新机零售价平均上涨5%-10%海信上调5%-10%

4月、5月TV面板&整机价格（含预测）面板价格（单位：美元）整机价格（单位：元）尺寸分辨率4月(F)5月(F)变化量4月(F)5月(F)变化量(5月-4月)(5月-4月)32HD8693+7952964+1239.5FHD117123+614501475+2543FHD134140+615541587+3350UHD193205+1226752730+5555UHD216228+1237893868+7965UHD276291+1559936108+11575UHD376391+1597219898+177资料来源：公司公告，CINNO，OLEDindustry，中信证券研究部 资料来源：AVCRevo，中信证券研究部 143月TV面板出货量同比-4%，中尺寸面板出货量大幅提升3月TV面板出货同比-4%。主要源于：供给端玻璃基板、偏光片、IC等原材料短缺，TV面板供给压力较大。头部电视品牌/OEM计划21Q2大幅增加面板购买量，若厂商购买计划实现，TV面板出货将同比+24%，环比+14%，达历史新高；供不应求下实际出货待观察。3月监视器面板/笔记本面板/平板电脑面板同比分别+5%/+50%/+103%。3月，笔记本面板出货量达2380万片，为历史上月出货量最高纪录。主要源于：疫情影响下宅经济持续向好，在线教育/办公需求强势，叠加厂商补库等拉动需求，笔电平板出货同比大增。全球TV面板出货量（单位：百万片）全球监视器面板出货量（单位：百万片）出货量MoMYoY出货量MoMYoY3040%2060%2020%1540%0%101020%-20%50%0-40%0-20%全球笔记本面板出货量（单位：百万片）全球9”+平板面板出货量（单位：百万片）出货量MoMYoY出货量MoMYoY25150%20300%20100%15200%1550%10100%100%50%50-50%0-100%3月全球面板出货量及相关变化（单位：百万片）种类TV监视器笔记本9”+平板出货量23.213.723.817.1MoM12.0%9.0%15.0%-3.0%YoY-4.0%5.0%50.0%103.0%15资料来源：Omdia，中信证券研究部A股重点面板公司业绩深天马季度业绩（单位：亿元人民币）营收净利润营收YoY净利润YoY100.00200%80.00100%60.000%40.00-100%-200%20.00-300%0.0020172018201920202021201720182019202020172018201920202017201820192020-400%-20.00Q1Q2Q3Q4-500%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】深天马2020年总营收292.33亿人民币，显示屏及显示模组营收占比99.35%，其他产品营收占比0.65%京东方季度业绩（单位：亿元人民币）营收净利润营收YoY净利润YoY600.002500%500.002000%400.001500%300.001000%200.00500%100.000%0.0020172018201920202021201720182019202020172018201920202017201820192020-500%-100.00-1000%Q1Q2Q3Q4资料来源：Wind，中信证券研究部【注】京东方2020年总营收1355.53亿人民币，显示事业营收占比97.36%，智慧系统创新事业营收占比0.98%，智慧医工事业营收占比1.12%，传感器及解决方案事业占比0.09%，其他营收占比5.44%，抵消占比-4.99%

维信诺季度业绩（单位：亿元人民币）营收净利润营收YoY净利润YoY20.008000%15.006000%10.004000%5.000.002000%201720182019202020212017201820192020201720182019202020172018201920200%-5.00Q1Q2Q3Q4-10.00-2000%资料来源：Wind，中信证券研究部【注】维信诺2020年总营收34.34亿人民币，OLED产品营收占比62.77%，IT服务营收占比1.17%，其他营收占比36.06%TCL季度业绩（单位：亿元人民币）营收净利润营收YoY净利润YoY350.002000%300.001500%250.00200.001000%150.00500%100.000%50.000.00-500%20172018201920202021201720182019202020172018201920202017201820192020Q1Q2Q3Q4资料来源：Wind，中信证券研究部【注】TCL2020年总营收768.3亿人民币，公司主营业务为半导体显示与材料业务、产业金融及投资创投业务、新型业务群，其中华星光电营收占比60.87%172020年年报：深天马、维信诺、TCL科技等深天马2020年年报维信诺2020年年报深天马：2021年3月13日发布2020年年报维信诺：2021年4月29日发布2020年年报2020年全年实现营业收入292.33亿元，同比-3.46%；归母2020年全年实现营业收入34.34亿元，同比+27.69%；归母净利润为人民币14.75亿元，同比+77.79%。净利润为人民币2.04亿元，同比+217.93%。报告期内，公司净利润同比上升，主要源于公司技术创新报告期内，公司净利润同比上升，主要源于公司通过技术提升高附加值产品出货占比，积极应对疫情冲击，叠加5G创新打造屏下摄像、柔性穿戴等领域差异优势，产品良率推进驱动，抢抓市场机遇，有效提升了经营质量和盈利水领先行业，积极应对疫情冲击，成本费用收入占比下降。平。扣除非经常性损益后净亏损7.39亿元，非经常性损益较上年减少6099万元，受政府补助与专利转让影响。京东方2020年年报TCL科技2020年年报京东方：2021年4月13日发布2020年年报TCL科技：2021年3月11日发布2020年年报2020年全年实现营业收入1355.53亿元，同比+16.8%；归2020年全年实现营业收入768.3亿元，同比+2.33%；归母母净利润为人民币50.36亿元，同比+162.46%。净利润为人民币43.88亿元，同比+67.63%。报告期内，公司净利润同比上升，主要源于IT、TV类产报告期内，公司净利润同比上升，主要源于2020Q3以来面品需求回升，柔性AMOLED产品出货增长，在半导体显板价格持续上涨，公司满产满销，运营效率业内领先，示事业、MiniLED、传感器及解决方案、智慧系统创新创2020Q4业绩同比和环比均呈现爆发式增长。及智慧医工事业等领域发展较快，物联网转型效果明显。资料来源：各公司官网，中信证券研究部182021年一季报：深天马、维信诺、TCL科技等深天马2021年一季报维信诺2021年一季报深天马：2021年4月28日发布一季报维信诺：2021年4月29日发布一季报2021年一季度实现营业收入82.72亿元，同比+26.06