《财务分析（第2版）》课件 项目三 财务能力分析

任务三任务四偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析学习目标学习目标知识目标熟悉各项短期偿债能力分析指标的含义掌握各项长期偿债能力分析指标的含义理解各项营运能力分析指标的计算方法掌握各项盈利能力分析指标的计算方法熟悉各项发展能力分析指标的计算方法学习目标学习目标能力目标能够运用财务指标进行短期偿债能力分析能够运用财务指标进行长期偿债能力分析能够进行企业动态营运能力的评价能够进行企业盈利能力的评价能够进行企业发展能力的评价素质目标锻炼学生分析问题、解决问题的能力培养全局意识和长远的眼光进行财务分析·2013年以来，华夏幸福实施PPP模式来开发产业新城，积极响应国家提出的新型城镇化政策和京津冀协同发展战略，从而得到充足的市场红利和政策红利，实现公司盈利的大幅增长。华夏幸福实施的PPP模式为公司带来丰厚的回报，这增强了公司高管对企业经营模式的信心，从而使华夏幸福更倾向使用自有资金和外来融资来推动企业快速扩张。企业的快速扩张为企业本身埋下财务隐患，导致企业营运能力的下降和偿债能力的减弱。在2013年至2020年，华夏幸福的总资产周转比率出现明显下滑，由2013年的0.36下降为2020年的0.21,这说明企业营运能力有所弱化。同时，华夏幸福的总资产报酬率由2013年的6.29下降为2020年的3.30,这反映企业盈利能力的弱化。考虑到前期公司的快速扩张，公司的负债规模在快速上升，而企业盈利能力的弱化反映了企业偿债能力的下降，提高了企业发生债券违约的可能性，这是企业面临的财务隐患。任务一任务一偿债能力分析任务描述：◆熟悉和掌握各项短期偿债能力分析指标、长期偿债能力分析指标的内涵，能够运用财务指标进行短期偿债能力和长期偿债能力的分析。 金保障程度。短期偿债能力是企业财务状况的重要指标。短期偿债能力的衡量主要是看企业是否拥有足营运资金=流动资产-流动负债【例3—【例3—1】BDF科技股份有限公司2020年财务报表的相关数据见表3—1、表3—2。表3—1BDF科技股份有限公司资产负债表年初数年末数年初数流动资产：流动负债：短期借款交易性金融资产负债衍生金融资产应收票据应付票据117006745.65预付账款预收账款2571449.40应收股利应交税费其他应收款应付利息存货应付利润一年内到期的非流动资产其他流动资产一年内到期的非流动负债其他流动负债非流动资产：流动负债合计201845225.26债权投资非流动负债：资长期应收款应付债券长期股权投其他权益工具投资预计负债年末数年末数固定资产递延收益递延所得税负债工程物资其他非流动负债固定资产清理非流动负债合计生产性生物资产负债合计油气资产股东权益):无形资产实收资本(或股本)开发支出资本公积141355034.93商誉减：库存股长期待摊费用其他综合收益递延所得税资产盈余公积其他非流动资产未分配利润115023514.54非流动资产合计资产合计负债和所有者表3—2BDF科技股份有限公司利润表一、营业收入减：营业成本税金及附加销售费用18265353.1717746650.13管理费用财务费用加：公允价值变动收益(损失以“-”号填列)投资收益(损失以“-”号填列)其中：对联营企业和合营企业的投资收益资产减值损失(损失以“-”号填列)资产处置收益(损失以“-”号填列)二、营业利润(亏损以“-”号填列)减：营业外支出三、利润总额(亏损总额以“-”号填列)减：所得税费用四、净利润(净亏损以“-”号填列)五、其他综合收益的税后净额(一)不能重分类进损益的其他综合收益(二)将重分类进损益的其他综合收益六、综合收益总额(一)基本每股收益(二)稀释每股收益2020年年末营运资金=371735157.46-221667340.31=150067817.15(元)2019年年末营运资金=442162215.96-201845225.26=240316990.7(元)2019年年末下降了90249173.55(=150067817.15-240316990.7)动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业动用可以在短期内产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。由于其原理的易理解性、计算的简单性及数据(1)流动比率指标的计算。流动比率的计算公式为：【例3—2】沿用前述BDF科技股份有限公司的数据(见表3—1),则该公司表明流动资产减少的幅度大于流动负债减少的幅度。足够的现金用来偿债，因为流动比率高也可能是由于存货积压、应收账款增多且收账期也意味着更多的长期资金将被占用于流动资产环节，这必然加大企业的的逐项分析中找出原因，特别是从应收账款和与流动负债的比率。速动资产是企业流动资产中流动性(变现能力)较强的那部速动资产=流动资产-存货-预付款项等率分别为1.602、1.398。这表明该公司的速动比率在2020年有一定幅度的◆为什么有些企业速动比率小于1,仍说明企业的短期偿债能力较强?金、银行存款和其他货币资金),现金等价物是指企业拥有的持有期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金和价值变动风险很小的投资。现金比率反映企业的即刻变现能力。 的现金比率分别为0.632、0.272。这表明该公司的现金比率在2019年维持>1.同业比较分析同业比较包括同业先进水平、同业平均水平和竞争对手何确定行业标准。短期偿债能力的同业比较程序如下：评价企业短期偿债能力。>2.历史比较分析短期偿债能力的历史比较分析采用的比较标准是过去某一时点的短期偿债能力的实际指标值。比较标准可以是>3.预算比较分析预算比较分析是指企业指标的本期实际值与预算值所进行的比较分析。预算比较分析采用的比较标准是反映企业偿债能力的预算标准。预算标准是企业根据自身经营且这种比较分析对评价企业自身偿债能力是很有益的。预算标准根据企业自身经营条件、经营状况和经营目标>在进行财务分析时，除了从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中>在进行财务分析时，除了从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中>(1)可动用的银行贷款指标。银行已同意、企业尚未办理贷款手续的银行贷款限>(2)准备很快变现的长期资产。由于某种原因，企业可能将一些长期资产出售转合具体情况具体分析以正确评价企业偿债能力。>(3)偿债能力的声誉。具有良好偿债能力声誉的企业，在短期偿债方面出现困难身的信用声誉和当时的环境。>(4)担保责任引起的负债。企业可能以它自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保、为他人购物提供担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。担保信息一般在会计报表附注中披露。 本结构的合理性及偿还长期负债本金和利息的能力。对企业进行长期偿的规模和结构、企业资产与负债及所有者权益各组成因素之间的比例关◆评价企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息保障倍数等。债比率。资产负债率表明由债权人资金形成的资产占企业总资产的比重，可以衡量企业在清算时债权人权益的保障程度。(2)产权比率指标的分析。产权比率揭示负债资金与权益资金的比例关系，有低风险、低收益的基本财务结构和资本结构。值的比例关系。有形净值是所有者权益(股东权益)减去无形资产净值后(1)有形净值债务率指标的计算。有形净值有形净值债务率=有形净值债务率指标与产权比率的区别在于分母中减去了无形资投入的资本受到股东权益保障的程度。(2)有形净值债务率指标的分析。有形净值债务率揭示了负债总额与有形标分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1:1的比例。息税前利润=利润总额+利息费用(2)利息保障倍数指标的分析。利息保障倍数反映企业经营收益为所需要业资产的大部分或全部是负债形成的。这类企业的经营和财务风险较大，资产负债率保持在0.5或以下的重要条件。这个情况在中国或证券市场还不甚发达的其他国家很难实现或维持。营规模也要综合考虑若干因素来确定。所需考虑的因素至少有以下几个方面：因此其资产负债率也低于非上市公司。(5)企业经济效益水平。获利能力越强、财务状况越好、变现能力越强的企即风险偏好、风险中性和风险厌恶。负债的规模无疑与企业经营者的风险态潜亏和损失挂账的虚数，平均负债水平可能会更高。还有相当部分企业的资产负债率已经超过了1。企业负债的进度是由于预算软约束的经济体制和资本市企业真正确立起负债经营的风险意识。思政课堂：加强风险意识树立底线思维的全球"大流行",正是不确定性的一个缩影，为防止再次出现这种不风险应对时要树立底线思维。所谓底线思维，是指从可能出现的最坏例题：万科企业的偿债能力情境与背景：万科企业股份有限公司是一家专注于房地产以及物业相关项目的企业，成立于1984年5月，总部位于中国深圳市盐田区。1993年，万科企业将开发家庭住房确定为企业重要核心业务，逐渐的将企业核心业务扩大到高端房屋开发、物业服务以及租赁公寓等，在2006年时将万科企业将业务渐渐地覆盖到了中国广东省珠江三角洲区域、以上海为中心的长三角城市和以京津冀为核心的环渤海经济圈。扩大到在这三大经济圈为重点的20多个城市。截止到2009年，万科企业股份有限公司(以下简称万科企业)连续成为全球最大房屋住宅企业。2019年企业跻身《财富》世表3—3万科企业2015年——2019年主要指标数据资产负债率(%)产权比率(%)流动资产(亿元)流动负债(亿元)货币资金(亿元)存货(亿元)资产总额(亿元)负债总额(亿元)股东权益(亿元)你如何评价万科企业2015—2019年的偿债能力?任务二任务二营运能力分析◆理解各项营运能力分析指标的内涵一、营运能力分析的意义>随着企业生产规模的不断变化，资本存量也处于经常变化之中。对营运能力的分析可以帮助了解经和经营成果的影响程度也不同。在企业资产存量一状况。通过对资产营运能力的分析，能够了解资产◆(一)流动资产营运能力分析指标◆(二)固定资产营运能力分析指标◆(三)总资产营运能力分析指标流动资产营运能力主要通过流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、营业周期主营业务收入净额与平均流动资产总额的比率。流动资产周转率是评价企业流动资产利用效率的主要指标，包括流动资产周转次数和流动资产周转天数两种形式。其计算公式为：额是指企业当期销售商品、提供劳务等主要经营活动所取得的收入减去销售折扣与折让后的数额。企业营业收入中哪些属于主营业务主营业务收入净额的数据可以从企业利润表中获得，如果利润表中平均流动资产总额=2表3—4BDF科技2018—2020年资产负债表相关数据单位：万元2018年末流动资产合计其中：应收账款存货固定资产合计其中：固定资产净值资产总计70606.9873238.19414184.65营业收入53662.2257435.7856067.38营业成本净利润3857.36则该公司：2019年度流动资产周转天其计算公式为：应收账款周转率计算公式的分子应指赊销净额，不包括现销额，应收账款周转率越高，表明企业在一定时期内应收账款的周转有时不能反映其实际情况。末销售大幅度下降的情形。(4)要注意结合行业特点与经验惯例加以分析。应收账款周转率能提供有关企将其与原定给予客户的信用期限相对比，以评价人要将该指标与本企业前期指标、其他类似企业指标及行业平均水平相比较，务成本与存货平均余额的比率。存货周转率反映了企业存货的周2存货余额=存货净额+存货跌价准备可变现净值低于存货成本的部分。的销售能力或存货管理能力水平明显上升。周转率的高低应结合同行业的存货平均水平和企业过去的存货周转情况进行判断。2020年度的营业周期=98+67=165(天)2019年度的营业周期=76+106=182(天)营业周期不仅可以用于分析和考察企业的使用效率和管理水平，而入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况、衡量固固定资产净值=固定资产原值-累计折旧【例3—13】继续沿用BDF科技股份有限公司的数据(见表3—4、表3—5),◆但需要注意的是，固定资产周转率是由固定资产的特点所决定的，不宜简单地追求所谓的周转速度。进行固定资产周转率分析时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少、因更新重置而逐年增加的影响；在不同企业之间进行分析比较时，还要考虑采用不同折旧方法对固定资产净值的影响。企业总资产营运能力主要是指投入总资产取得产出的能力。总资产周转率是衡量企业营运能力的主要指标。业务收入净额与平均资产总额的比值。总资产周转率是考察企业◆总资产周转率与流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率和固定资产周转率指标之间的关系如何?该指标反映了企业经营期间全部资产从投入到产出周而复始的计算期天数总资产周转天数=总资产周转率【例3—14】继续沿用BDF科技股份有限公司的数据(见表3—4、分析的角度看，总资产周转率要受到流动资产周转率、应收账款周转任务三盈利能力分析◆理解和掌握各项盈利能力分析指标的一、盈利能力分析的意义盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。保持最大的盈利能力是及利润表和资产负债表有关项目之间关联关系的分析，来评价企业当期的经营效率和未来获利能力的发展趋势。本书将从生产经营盈利能力、资产经营盈利能力、资本经营盈利能力、上市公司盈利能力分析几个方企业生产经营盈利能力是指每单位收入带来可通过收入利润率和成本费用利润率进行分析。润额与收入之间的比率。反映收入利润率的指标主要有销售毛利率、营业收入利润率、总收入利润率、销售收入额的比率。其计算公式为：销售毛利额销售毛利率=×100%销售收入额能力。没有足够大的销售毛利率就无法形成企业的最终利润，营业收入利润率是指企业一定时期的营业利润与营业收入之间的的营业收入减去营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、财总收入利润率是指企业一定时期利润总额与企业总收入之间的比率，表明企业在一定时期的最终盈利水平。其计算公式为：产处置收益和营业外收入等。入利润率比营业收入利润率更全面。但利润总额含有营业外收入和销售净利率是指企业一定期间的净利润同销售收入(营业收入)的该指标是反映企业经营盈利能力的一个代表性指标。销售净利【例3—15】继续沿用BDF科技股份有限公司的数据(见表3—5),◆计算结果显示，BDF科技股份有限公司2019年、2020年销售净利率分别为6.37%、6.88%,该公司2020年销售净利率较2019年有所提高，说明企业销售收入对净利润的贡献业绩作出较为准确的评价。◆销售净利率指标在计算中有何局限性?分析时需要注意哪些因素?◆成本费用利润率(returnoncost,ROC),是指一定时期内利润与成本费的与管理的要求确定。成本费用利润率表明企业每耗费1元成本或费用所能创造的利润额。其计算公式为：成本费用利润率-成额×100%包括营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用和财务费用、资产减值损失和营业外支出。成本费用利润率从耗费角度补充评价企业的◆【例3—16】沿用BDF科技股份有限公司2020年利润表相关数据资0资产经营盈利能力是指企业运营资产产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标有净利润。总资产净利率的驱动因素是销售净利率和总资产周转率。其计0◆【例3—18】根据BDF科技股份有限公司营业收入、净利润和总资产情况(见表3—1、表3—2),计算总资产净利率、销售净利率、总资产周转率表3—6BDF科技相关数据变动表2020年2019年销售收入(万元)净利润(万元)平均总资产(万元)总资产净利率销售净利率0.51%总资产周转率(次数)0.230.80表3—6的数据计算结果和变动，表明该公司的总资产>资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营取得利润的能力，反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率。【例3—19】根据BDF科技股份有限公司合并报表资料获知：该公司2020年投入资本的获利能力有一定提高。对于股份有限公司特别是上市公司而言，其盈利能力除付率、市盈率、市净率分析等。司某一时期税后利润与股本总数的比率。每股收益表明普通股股东每持有一股所能享有的企业利润或需承担的企业亏损，是测定股票投资价值的利能力、预测公司成长潜力、作出相关投资决策的一项重要财务指标。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两大类，这里主要对基本每股收益进行分析。其计算公式为：就必须高；相反，如果公司以很高的负债比率和较大的财务风险换取较高使用每股收益指标进行财务分析时应注意以下问题：这在一定程度上限制了每股收益的公司间比较。使用市盈率指标进行财务分析时应注意以下问题：>(1)影响市盈率变动的因素之一是股价，但是股价的变动除了公司本身的经其他相关指标共同考虑。(3)市盈率指标不宜用于不同行业公司之间的比较，充满扩张机会的新兴行(4)市盈率的高低通常以金融市场当时平均市盈率为依据进行评价，而不是市净率指标反映了普通股本身价值的大小以及市场投资者对企业资产质量【例3—20】根据2019—2020年BDF科技股份有限公司合并财务报表表3—7BDF科技2019—2020年盈利能力指标变动表2020年2019年净利润(万元)净资产(万元)393138.67353122.74普通股股数(万股)股价(元/股)每股收益每股净资产5.494.93市盈率市净率2.010.92◆对一个上市公司进行盈利能力分析时,需要注意哪些问题才能做到客观公正地进行评价?任务四发展能力分析任务四发展能力分析◆熟悉各项发展能力分析指标的内涵与计算方法，能够运用财务指标进行企业展能力的评价。一、发展能力分析的意义一、发展能力分析的意义发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。从形成看，企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。从形成看，企业企业发展能力分析的意义在于保证企业长远发展，控制企业经营中的短期行为。在>(1)考核企业发展能力可以抑制企业的短期行为，有利于完善现代企业制度。企业的>(2)考核企业发展能力有利于完善现代企业的理财目标。现代企业的理财目标是实口(一)资本扩张能力分析指标口(二)盈利增长能力分析指标口(三)销售增长能力分析指标口(四)资产增长能力分析指标(一)资本扩张能力分析指标(一)资本扩张能力分析指标资本积累率是本年所有者权益增加额同年初所有者权益余额的比率，利用这两个指标分析时应注意所有者权益各类别的增长情况。实收资本的反映了企业进一步发展的后劲。2018年2019年2021年净资产净利润主营业务利润主营业务收入资产58010820902.三年资本平均增长率2.三年资本平均增长率由于一个企业的价值主要取决于其盈利及增长能力，因此企业的收益增长是反映企业增长能力的重要方面。由于收益可表现为主营业务利润、营业利润、净利润、利润总额等多种指标，因此相应的收益增长率也具有不同的表现形式。在实践中，通常使用净利润增长率、主营业务利润增长率这两项指标来分析企业的盈利增长能力。净利润是企业经营业绩的结果，因此净利润的增长是企业成长性的基本表现净利润增长率=×100%一个企业如果利润增长了，但销售收入并未增长，也就是说其利润的地考察企业的成长性。主营业务利润增长率是本期主营业务利润增长额与基期主营业务利润之比。其计算公式为：基期主营业务利润【例3—22】根据ABC公司2018-2021年度相关财务数据(见表3—8),以上计算结果表明：ABC公司自2019年以来，连续三年的净利润增长率和主的还是持续性的还需要进一步