计算机行业：智能驾驶公司股价主要反映其下游行业属性与技术属性

计算机证券研究报告股票研究行业更新计算机证券研究报告股票研究行业更新7.30智能驾驶公司股价主要反映其下游行业属性与技术属性证书编号齐佳宏(分析师)37qijiahong@S519080007本报告导读：能解读。股D在价整体反映“下游行业属性”而非“技术属性”。2)从“下游行业属性”比+88.8%，环比+5.3%，单月销量再创历史新高；从海外来看，特斯拉Q付电动车47.97/46.61万辆(+86%/+83%)，远超预期。一方atGPT估增持细分行业评级计算机增持相关报告计算机《威胁情报市场正在兴起》2023.07.28空间再跃升》2023.07.19计算机《华为异腾算力快速发展，带来产业投资机会》2023.07.162023.07.14计算机《CEC与华为深度合作，信创进入新阶段》2023.07.13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新2of2of8 行业更新3of3of8FSD相关当期收入FSD渗透率FSD价格特斯拉销量FSD相关收入FSD相关当期收入FSD相关当期收入FSD渗透率FSD价格特斯拉销量FSD相关收入FSD相关当期收入股价上涨主因部分投资者主要将智能驾驶2023年6月的上涨归因为产业的一些边际到向用户推送的标准，特斯拉有可能在年内正式向北美用户推送FSD完整版；FSD；。不再赘述，只简单总结：自动驾驶方面，在对于小概率路况的覆盖但从常识来判断不太可能下降，这一点和新能源车渗透率提升的逻慢变量解释某一阶段股价的快速上涨，除非是在这个慢变量产生的FSD相关递延收益FSD渗透率(FSD相关递延收益)特斯拉销量FSD价格：国泰君安证券研究DFSD中国FSD渗透率国保有量占比除中国外FSD渗透率除中国外保有量占比FSD渗透率：国泰君安证券研究2.可从两个维度勾勒智能驾驶公司股价的驱动因素我们尝试构建一个二维框架来粗略勾勒智能驾驶公司股价的驱动因素。行业更新4of4of8计算机板块的公司往往同时具有两个属性，一个是下游行业属性，另一医疗信息化、金融信息化、智能驾驶、教育智能化等等；另一些细分领域的划分方式体现的是公司的技术属性，比如人工智能、云计算等等。比如从技术属性的角度，广联达和石基信息都属于云计算行业，但从下I业非常多，比如教育、医疗、汽车、政府、消费者等等，但由于估值体系的原因，现阶段能够大幅影响讯飞股价的仅有现教育、消费讯飞股价大幅跑赢行业指数70%60%50%40%30%20%10% 0%0401012926240721052021-012021-010401012926240721052021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-07飞股价明显跑输计算机行业指数25%20%15%10% 5% 0%-5%-20-22-28-04-06-06-20-22-28-04-06-062020-06-06-062020-062020-06-06-062020-06-06-072020-07-07-072020-07行业更新5of5of8在信创和人工智能行情之前，计算机行业整体表现不佳，而汽车产业链表现亮眼，在过去两年，智能驾驶公司的股价与汽车产业链贝塔相关度而非“技术属性”。中科创达德赛西威光庭信息100%09-2711-2701-2702-2703-2704-2705-2707-272022-2022中科创达德赛西威光庭信息100%09-2711-2701-2702-2703-2704-2705-2707-272022-2022-2023-2023-2023-2023-2023-2023-80%60%40%20%0%-20%我们认为，可以从技术属性与下游行业属性两个维度对此次智能驾驶公2.1.上涨原因一：下游景气度预期的弥合东北等汽车重镇的管控放开(即供给放松)，叠加购置税减免带来景气度预期较高。而智能化是汽车产业中景气度更高。疫情管控全面放开是“需求端”放开，随着放开逐步实施，各个行业景气度将先后出现不同程度的提升，但汽车产业链由于已经经历了半年的购置税减免，投资者彼时预期“放开”对于汽车产业需求免带动的需求释放将变为“高基数”。预期的弥合”。一方面，投资者对于汽车产业景气度的预期上再创历史新高；从海外来看，特斯拉2023Q2共生产/交付电动车47.97/46.61万辆(+86%/+83%)，远超预期。相对积极的销售数据使得投资者对于汽车产业链的预期有所上修。另一方面，投资者对于宏观经车行业以及其行业更新6of6of82.2.上涨原因二：AI大模型逻辑的扩散大模型逻辑的扩散”。AI行情从大模型本身向行业应用扩散。一方面，投资者对于ChatGPT的尝鲜心态已逐渐弱化，行情从“主要基于海外映射的主题阶段”向“产业落地阶段”演化，但产业的变化是渐进式的，不从事大模型研发的相关标的估值已经较高。此时I本上解决自动驾驶的小概率路况覆盖问题，但毫无疑问将大幅提升%%5%0%-5%2023-04-034-054-074-092023-04-034-054-074-094-214-234-254-273.投资建议AI大模型的关键度角度，推股票代码证券名称收盘价(元)0728EPS(元)PE(倍)评级AEEAEE西威51641731438914.风险提示行业数据若持续低于预期，将对智能驾驶公司的经营情况和股价产生不行业更新7of7of8AI若行业更新8of8of81.投资建议的比较标准1.投资建议的比较标准)的涨跌幅相对同2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价 相对同期的沪深分析师声明业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获