财务管理的价值观念讲义

第二章财务管理的价值观念第二节风险与风险报酬

第一节资金时间价值第一节资金时间价值二贞、移资粘金织时借间肝价抹值柜的犹计创量一咏、喜资肺金备时钞间念价存值烧的道概夏念资猎金刘时架间离价馒值估是促指膀一谱定棉量棕的垄资夕金剖在衰不姥同授时茅点棕上搁的除价诵值幻玉量雀的闯差扣额抽。首稀先漆，浩资葡金气时厅间起价蒙值避的宣真壳正葡来奥源筒是策工蒜人龟创吗造骡的瓦剩钻余惧价遭值姨;其御次骗，刊资王金主时驱间馒价悟值康是针在区生倍产嗽经蒜营学中民产落生毙的塔;最研后呼，步资因金斤时盏间点价棕值居的冈表别示拢形愈式踢有桶两靠种资金时间价值率资金时间价值额

（枕一洁）垒单抵利咬终危值扩和桨现稀值（距三才）王年赢金砍终煎值廉和招现美值（铜四锯）民时猎间摇价袍值逢计庭量押中霞的男特缓殊者问砌题（哈二驱）写复具利合终仁值悔和腥现多值单秧利填是易计愤算惯利者息惹的模一倚种狠方炎法愤。乓单旧利鸡制起下蛾，花只关对只本用金辨计君算嘴利辈息饲，万利酒息手不阻再可计你入抛本狭金香重俘复毯计戏算殿利埋息底。单午利黑的鹊计谱算驾包伟括说计私算龟单艺利鸣利山息塌、趋单偶利烤终器值内和脉单巩利饲现俩值将。（远一铅）胖单概利觉终宋值洞和辰现云值I金=槐P×n×i单舰利伐利痛息歪公慢式朱:单拨利猜终哪值变公薄式紫:F造=仍P×（映1局+加i×n铃）单禽利面现刷值爪公蜡式盖:p=niF+1·单影利骆终葵值角计理算n蜜P享=蓬1皱0壮0聋I基(辆i瓜=杰6赏%批)诉F僻=与P逮＋虽I1闹单含1幕0黄0瘦×筹6辱%纲×勿1括1露0群0桂(凳1隶＋没6阿%躬×债1梦)2弄利侨1你0礼0游×洲6旋%势×静1誓1同0心0兼(唱1娇＋灵6誉%轨×弊2跑)3语计夜1时0闲0书×挣6茎%畏×医1纯1多0掠0从(沙1原＋灯6槽%正×泰3霜)…拥算判…初…添…泊…飘…n曲1刺0倍0训×膨6治%川×粒1龙1按0碗0请(狗1誉＋熄6胖%茅×苍n控)复饰利脚是箭计醒算胖利浅息付的盼另护一放种图方城法坐，卡是庙指岩每含经通过绵一锡个坡计袖算杰期铜，滋将键所答生渠利引息配计玻入营本膊金讯重撕复筹计话算道利佛息辅，械逐殊期习累级计织，尺俗帅称喇“腹利凉滚甘利粪”跌。复起利选的蠢计民算固包期括奏复若利嫁终尸值斯、盖复搁利聪现湾值姨和位复腿利音利豆息催。（厨二尊）蹦复答利贩终甚值老和魄现坊值1执．尾复唇利立终喷值复崖利垂终禾值客是蹲按顿复妻利香计菠息斧方携式倘，普经味过撇若霸干脏个胳计愿息峡期抗后逢包吹括茧本祸金项和煌利鲁息衣在劝内另的夹未星来算价层值朵。复低利猎终叼值寨公往式藏:F萄=工P总×殊（轻1鸟+每i周）n注基:（捆1栽+猜i贺）n—适—废复溉利径终逼值皇系挺数董或脏1泳元著复炭利诸终粮值忘，缺用售符快号（载F闲/蚂p亡，稳i本，储n府）表锻示您，暮可透通裕过句“葵复恐利鼻终逆值脉系趟数贝表桶”耳查众得竞其保数头值膝。2桂．室复柳利饶现惜值复忆利耕现圆值吨是怪指协未箩来阳一旧定厅时守期狗的括资增金可按版复瞎利葵计涉算替的巧现均在扁价求值突，琴是快复沟利阶终覆值忽的户逆竭运西算沿，净也邀叫诊贴介现念。P捏=彼F×（及1摆+筒i超）-毛n复慰利补现殖值世公奋式悉:注矛:（博1梯+钱i呈）-芹n称拴为稿复碎利高现蛮值畜系趴数物或采1轻元闪复唯利点现候值递，群用翅符富号（摇P柜/晓F兼，梨i杆，雨n挽）表臣示盖，矿可菠通哀过邪查酷“富复归利倒现参值扑系税数辛表语”姑得忍知赞其己数助值晴.3独．井复狭利铃利遵息复播利源利险息聪是伞在尚复惹利裳计奥息双方刻式煎下滑所窜产悲生切的幼资贩金驱时巴间作价灵值哭，所即筛复掩利尚终免值俩与疼复款利坊现是值苗的陆差廉额踩。I膀=颠F华－知P复查利两利坊息步公秒式俯:复怎利亭终舅值改计沉算n侄P新=挎1贤0莫0绞I岔(佣i局=涝6斤%毫)纯F絮=纵P鸽＋缺I1吼复志1每0哥0烛×足6征%楚1撒0愚0袖(龄1挽＋票6狮%穗)2混利快1蝴0而0垦(刊1造＋陵6亏%融)肥×抢6骗%颤1帝0舒0已(肿1梳＋项6析%件)²3续计竹1魄0捞0娱(罪1请＋盲6荡%披)盛²肆×诱6妨%斑1纪0役0失(猫1衫＋悠6晋%惹)责³…招算槽…问…的…笑…滑…n凉1悄0急0米(蔬1说＋呆6钢%阵)n为－乌1×北6傍%企1贫0剃0弱(佩1浅＋漆6傻%建)n例兽子企充业苍有吧1痛2级0炼0抚万服元很，劲准侮备搭投棚入霞报进酬左率骨为称8昨%俩的丙投恨资涂机铃会仆，维经些过焦多兆少谈年驻才针可神使惧现镇有包货手币绪为寸2舟4球0布0胸万宝元即？F忧=魂P最×觉（火1璃+妨i尺）n2扯4什0距0框=疼1惯2匀0拘0炼×吊（圣1袭+何8嚼%动）n（均1廉+设8乘%借）n=宵2查斜表尿求缘瑞n例薯子企励业灵准州备差5斯年背后劳获柏得决本乱利铜和烛1谢0渡0清0先0些元格，欠i愤=呀1袄0吨%膛，底目腔前杂应回投善入索多故少墓？1杀0摆0岂0刊0请=纪P萍×夺（蜓1特+驶1捉0彼%磁）51豪0枝0燥0柔0帐=铅P梯×彼（榨P件/巡寿F羞，劈燕1唇0挪%萝，荡5部）求导P例期子[用例追]荡某饿公中司局第析一忙年辆末低、荐第趣二伪年供末忍、戚第诉三河年我末匀现吓金钞流那入盆量氧分窗别挠为印4从0奸万薄元现、差5欠0衣万潜元蜘、给6夹0册万肺元霞，劈燕设浩年宋利讲率蜂为欠6尝%移。要仍求掀：岛计胜算演现乎金提流猜入罢量芦在览第债一等年史初肝的别现龙值血。复呜利馒：袋P=帖F虏(霞1爹+父i顾)–n现伶金摊流贫入珍量君在恶第燃一职年港初炊的圆总堆现血值=州4行0蝴（金1供＋提6晚%矩)-¹＋疯5驰0矮（甩1捧＋朋6决%席)-²涉＋6炊0背（惩1忙＋口6课%迫)–³=4分0明（蠢P差/甚F量，萝6斩%菌，爬1屿）听+城5筛0亮（禾P梨/希F调，异6封%构，僵2甜）+危6基0蛇（变P沙/苍F积，忽6室%刘，剖3手）=隙4涉0芹×丙0障.稳9惯4焰3买4茧＋衔5理0税×聪0克.雅8瓣9肃＋卸6冰0丈×金0会.队8灵4炎0皆=涌1链3研2岭.捕6蔬1住（菊万送元房诚）年械金叛是幕指放一牵定死时劫期什内吩等导额镇、绿定肉期学的辨系筐列催收蚕付半款保项市。鹿租障金诱、群利盈息绞、锅养壳老朱金堤、密分婆期吴付茎款抓赊劳购逮、彻分定期少偿诸还机贷温款爆等俘通敬常回都堵采荒取权年挂金烦的攻形窑式踪蝶。年氏金龙按乎发主生哪的刷时跃点舟不谊同碎，趣可谢分絮为配普恭通宰年颈金蜡、殿预转付拒年滩金匹、防永吓续森年创金。（据三盘）自年闻金裂终倍值欧和可现蜡值1孟．庸普改通孙年通金普毒通吓年稠金膜是傅指税发练生滴在牧每冤期悉期初末岛的达等晚额磁收杯付息款佛项玩。计宴算礼包赌括拴终值值党和称现律值蚀计景算。普托通袋年基金赔终泥值废公桶式宾：F两=可Aiin1)1(-+普忧通总年偶金堪现假值鹅公头式:iin-+-)1(1P讨=只A注咽：探称消为棉普浸通乌年钢金律终筐值张系槽数匠或讲1膨元草年缴金终艺值俗，减它打反论映穷的辜是买1鞭元滩年掉金公在岔利浙率婆为晓i悦时毕，集经氏过爆n锄期漠的前复郑利棵终威值治，范用贡符既号漠（轨F堂/棒A凡，搁i截，渴n佳）勤表标示霞，摄可寒查化“茶年雀金劣终天值佣系侵数低表余”汽得扮知晓其形数朗值沾。iin1)1(-+注伸：促称愚为静年雪金踩现租值既系颂数苏或荐1蜡元感年台金赵现值卫，拦它溪表的示惠1植元与年腿金北在徒利则率束为按i受时栏，拢经呆过昨n百期是复找利娃的亮现拼值武，辣记苍为咐（银P成/崭A变，雅i次，降n送）锻，建可毁通周过填“乔普雾通痒年现金迁现热值丈系凑数党表缓”皂查闸得唉其悉数砍值锄。iin-+-)1(12瓣．预只付年装金预扁付侮年军金墙是疗指固发辉生相在种每勾期桥期没初给的耳等淋额耽收核付友款未项惕。预躬付年卖金魔终谋值锯公袍式iin1)1(1-++=A[-1]ii（n-1）-+-)1(1预耍付错年切金撑现洲值梳公爪式+熄1怪]=彻A佛[式文中抗[守-徒1洲]额是狼预莫付危年朽金洗终攻值但系毕数嚼，记奸为炊[现（路F候/牵A纳，夕i戴，值n拢+巾1共）厦-高1烟]碑，害与垮普会通汽年赏金凉终奴值遵系喝数相纤比缝期集数路加逼1绕，牌系素数辜减狡1传；式四中底[蜓+万1堤]玻是括预勿付收年息金购现宝值文系傻数岔，记烈为条[项（该P懂/难A间，枝i猪，轮n鬼-昌1零）示+婆1密]爷，税与朵普皱通猛年欧金惨现第值妥系的数相逝比蔽期凤数服减谊1素，排系知数盘加烛1患；(iin1)11-++iin1)1(-+iin-+-)1(1ii（n-1）-+-)1(1永杯续摸年扇金劝是眼指尝无贪限批期李定尘额务支删付蒜的触年优金较，苦如翁优芽先是股雄股少利泥。p=A·

i13际．挑永证续险年擦金其赌现石值团可制通幻玉过贩普戴通邪年皆金橡现拖值第公隆式犬推录导月：p=A·

iin-+-)1(1当目n杏→字∞士时棉，汇（评1威+填i彼）存极事限保为挽零案愈例某充公烘司倡决暑定摸从座今刮年朽留晚存萝收爹益拜中挽提川出托2池4奋0毯0蹦0蚀0枕元集准济备知盖刚楼胁房叛，钻需校5励0鼓0档0阶0崖0诞元昏盖卵成乎。送假例设慎银病行趁利豆率蒙为盖8众%锅，博每铸年农复升利历一范次悟，帖问边需乱要拳存残多召少绩年宪才是能渡获父得灾建概房翅所馆需截要帐的汽钱倦？F彼=苦P元×适（接1框+魔i达）n5警0徐0轿0泼0保0邮=肝2错4姜0呼0滴0限0程×均（像1劈燕+恒i讨）n5四0殿0鞠0非0视0两=底2镜4监0政0衬0悄0赚×（讲F胃/纪p山，谋8奇%景，陈n帆）插歌值壤法预（疮F拥/叨p删，撇8巴%厕，烧n稻）茄=共5乐0透0摊0肆0铅0咱÷勇2诵4杠0宫0飞0质0舟=键2危.鸦0苹8距3（另F浓/止p货，忽8圆%独，得n爸）多=丝式2练.蜜0菠8茫3查关表呀插不值冲法n完（单F叼/践p豪，两8赚%割，轿n跃）9蝇1掘.余9鹊9糖9X栏2余.配0浓8米31天0查2充.尊1久5诱91X注－您90纹.誉0授8瓣40忠.表1渗6例卖]勿某要项播投任资孔需怒一箭次隙性撕投弯入榆1资0迅万序元护,垃该赴项桃投际资长要睁求离在岭4捕年半内蚂全鸭部颠收谊回斗，尤如哥投煤资浴报其酬边率隔为情8辜%旷，拥问机每舒年裕要茶收讯回傅多花少猾投搜资苦?解比：允A础=壶P位/击（榜P恶/裤A序，众8件%眼，破4闻）瓦=斥1千0亏/晕3博.朋3翁1舅2向1熊=脆3念.闪0参1蚊9付(驼万称元老)注膛：胃1塌/爱（鹊P喝/玩A茧，邪i妹，虹n前）航投不资躲回那收惜系芳数也胳可栗表袜示警为升：归（爹A碧/决P匪，滑i就，颜n挑）（航四方）锦时崭间纷价乔值砌计软量莲中叹的泽特宏殊暮问食题—服—时计冶息搞期品短园于立1梁年及时筋时诵间摧价舰值努的桂计佳量当描1昌年拼复挂利丝式若孤干怠次擦时昌，稳实盛际伶利森率延和币名访义奴利孟率妄之前间桂的示换聪算犹关念系爷如灶下鞋：敞设次一勤年败有葵M役期援，翼r唤为毫名拢义暖利伤率派，英i夸为谣实誉际靠利米率现。i=（1+）－1

MrM例彻子投简资辱的梁年哲名盖义仍利薯率攀为叶8材%立,省如卫分村别牵一份季票度粘为捆一筑期悬、耻一悼个歌月火为塔一际期例、军一剂天蝇为房诚一晕期裂（邻一壤年描为让3爱6萄5真天到）占，温实沿际踢利限率匪是跑多粥少与？一刮季岸度烟为链一蜡期抽：i=（1+）－1

48%4i=（1+）－1

128%12一纽奉个脆月勺为树一管期吼：一遗天烤为匠一丢期杨：i=（1+）－1

3658%365第屠二晓节乡丰风望险炊与晃风挠险出报湾酬一甲、册风缓险型的辩含诉义馆和勺种怜类二着、洞风卡险爷的毙衡悲量三它、探风场险撞报离酬让的矿含泰义呜和猫计喜算1椒、闷含轿义未主来姑结减果罢的轰不幻玉确枣定而性2跳、爷种垒类经程营仆风么险企样业调因顷经水营劫上层的惜原如因声而但导壮致势利萌润固变保动难的兔风笔险脚。财喇务耐风弟险又阻称越为原筹欠资塔风电险盯，垃是顽指显由井于闸举捷债谁而资给络企贪业艘财目务疯成废果乘带弦来董的届不都确卡定黎性没。一胖、压风倡险敲的绍含浊义办和稿种兵类（桑一筒）抱确呈定弓概应率它分诉布概践率渣分北布蓝必闷须微满争足猾以汪下察两动个民条穷件今：（拆1折）挣所牙有型的肆概胆率归都熟在胡0霉与冻1仆之由间楼，傍即叼0观≤宿P朋≤羞1持；（结2凯）谦所括有总概企率锦之筹和任应阀等糠于事1怀，闲即∑=申1晃。iiP二纽奉、稻风埋险点的纯衡蔑量期帖望碗收码益悟是叔某颤一饺方妖案蹲各拴种吵可唐能体的秘报索酬盖，前以傅其机相例应敌的启概秀率开为遍权研数易进衡行炭加脾权刃平娇均继所虾得仇到熄的块报秒酬箭，膝也队称向预环期星收肝益否，硬它踏是医反血映零随量机意变售量躲取古值秧的抵平筛均鼠化疾。其葱计渣算暂公写式滋如减下冰：=K=niiiKP1∑（窝二鼻）谢确突定角期傲望森收住益（胡三乏）笛确曾定沈标像准愿差标纯准楼差仔也飞叫温均磁方终差集，喜它甘是线反粘映逗各呈种传概姻率东下厕的拒报绪酬傅偏睁离覆期淋望齐报荒酬黑的丘一疤种还综只合挎差贤异灵量秩度罩，薄是邮方轧差毅的买平吴方旧根后。其穿计充算趴公疫式琴:δ=

∑

×

=-niiiPKK12)(标亚准任差止是那反痒映坏不塔同债概余率影下刷报莲酬备或虚报饿酬生率烤偏喉离惕期狼望娘报舱酬矿的毙程博度拣，耗标招准牛差僵越怠小滋，堂表宰明馆离椅散狡程瞧度断越驳小嚼，高风苦险窜也贱就拾越垦小截。但章标驰准迫差售是昨反巡寿映拣随坡机外变烘量壤离堵散驼程庸度永的蚕绝炸对莫指望标键，侵只冬能章用葱于叶期擦望肠值孔相拒同婚时增不啄同公方温案阔的失决旁策爹；陪如犬果烟各梁方皆案预期袖望暗值射不究同杯，杯则仁需呈要驰计尊算稍标疲准点离致差剖率怎。注暗意模：（箱四枕）烈确性定殃标桃准侧离丸差借率标胜准坡离混差虹率殖是购标圾准援差切与值期握望喉报造酬派的迅比纸值使，朗是钩反霜映鸽不螺同句概同率师下催报蜻酬须或貌报图酬隆率贞与蓬期犬望娱报辞酬奥离术散谷程堤度痕的射一咬个侍相傲对马指愧标死，犁可芹用絮来蔬比念较揭期走望姿报材酬鸭不构同溪的赴各倾投遍资袍项勤目浆的蜜风桥险蓝。其堂计尘算岁公撞式疮如怨下：V=×100%

Kd如闯果喷期棚望辛收世益耗相盆同拘，勾则亲采甜用屡标堆准木差惊和富标艇准驳离漆差狸率很所鞭做减的傅风宅险慕决答策携相舒同肯，胡如洽果裤期省望峡收扇益疫不翠同视，久则邮必早须稳采土用络标恢准穴离张差宫率汪来转衡悼量级风筐险被大军小击。1购.嫂概薪率泽（男P贱i搜）区：爹是调指雄某袋一慨事喇件盟（台随愿机宿变墓量挽）洽可谢能发择生详的骂机界会朋。特凉点洞：（躲1肿）乎0秧≤荡P熟i叠≤辞1庸；亏（央2剑）说∑棒P初i罗=凤1经济状况发生概率预期报酬率A项目B项目繁荣0.380%30%一般0.520%20%衰退0.2－70%5%合计1i炕=巾12清.橡期刘望恩值易（Ē）孙：评随快机吓变郑量悲以绒其邮概冻率势为牢权茅数零计昌算锄的叉加压权腹平详均立数政。ĒA舅=始0酬.兽3屈×峡8者0退%帐＋墙0糊.却5痰×末2案0由%蛙＋忠0国.处2著×摆(葵－辞7顾0打%就)平=求2内0外%ĒB窃=侨0君.嘱3年×摔3藏0检%取＋滩0窜.院5像×纯2致0寨%宰＋谁0养.轻2或×匆5烈%寸=似2道0农%3拖.盘方者差坦和造标爪准界差康（霸Ơ堡）拦：何都哑是歪反棒映驰随偿机进变捷量伸离邮散唐程期度慨的华指饲标奸。标销准期差湖：碌衡旦量捉风绸险皂程视度管的筑指臂标刊，革各次方丧案羽期觉望瓣值遍相兴同折时蛛,备标贤准属差技大厉的砖方同案双风木险须大非。缺钓陷章：竟不流能钩比礼较忍期咐望凝值陆不拖同讲的乳多壮个桥方盛案赏的强风芬险捡大窃小4笑.滚标之准肚离狡差指率洽（块V处）拉：代是牧标币准造差淘同桃期稀望微值疏的厕比削率萌。衡完量捎风鬼险衰程盖度己的蜘指俊标报，泽V网大姻的创方姥案扯风际险颗大V撑A暴=伟5津0钥.惧2星5吓%轨÷壮2绑0源%泥=物2爆5的1殃.涨2急5筋%V去B遣=祝8企.姜6摔6烫%个÷移2谜0铲%柜=那4辛3贩.急3叼%（漆一询）政风粒险乞报击酬欲的你含亡义（窗二坝）仪资寺本奥资蓄产臣定晨价水模小式三受、冻风容险差报筑酬长的驻含乞义即和紧计总算风中险寺报运酬级是挠投柳资毛者持因校承轻担闭风护险摩而卷要堤求疤得米到各的我额壳外旅收鹅益魄。（声一军）狂风受险酬报费酬码的退含胃义（旦二暮）朽资丙本益资饶产玩定庄价戚模傍式（疮C彩a知p芳i绣t权a延l送A熟s役s留e叔t母P热r传i蛛c然i并n造g联M槐o键d梁e兵l烫简弃称捎C社A护P伴M矿）由杂美某国刮学鼓者路夏仿普遭（颗W企i漫l挪l潮i课a舟m换S音h溪a越r厨p项e弯）授、重林短特游尔径（息J灰o臂h饰n旱L彼i犬n捆t凳n