通信行业光模块产业链梳理系列一：模块封装环节模块厂商AI受益路径明确拥抱800G增量需求

证证券研究报告|行业深度报告光模块产光模块产业链梳理系列一：模块封装环节推荐(维持)TAI场蓬勃发展，进一步加速光模块产品迭代。23下半年及2024年有望成为光游光芯片、光有源器件、光无源器件等环节，本篇报告以光模块的下游模块市场份额快速扩张，国内光模块厂商在全球份额已经占据较大份额，但国司是全球光模块领域龙头，800G产品批量交付能力业内领先，受益于数的持续投入，800G光模块需求持电信级光模块、硅光和相干等核心产品或技术的投入与研究，积极推动高。公司高速光模块出货量持续提升，销售额及净利润较上年同期持续保持增续将逐步进入商用期。口光迅科技：光模块、光芯片一体化整合，高速率芯片有望突破。公司专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务，是全球领先的光通信器件及系统解决方案供应商。公司产品种类覆盖光模块各细分领域，拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，可为数通以及电司将依托在光电子有源和无源的垂直整合优势，进一步夯实光电子芯片和汽车电子产品、光通信产品的研发、生产及销售。在光通信领域，公司持续夯实全球领先光模块供应商行业地位，随着我国“东数西算”工程的全TMT信业规模总市值(十亿元)2838.83.4流通市值(十亿元)2081.92.9业指数%对表现00-00-10ulul相关报告3、《【招商通信】电力信息化：发改委拟修订电力需求侧及负荷管理办法，电力信息化建设有望加速》3-05-23梁程加S1090522060001hengjiacmschinacomcn刘浩天S1090523070005iancmschinacomcn深度报告敬请阅读末页的重要说明2面启动，正源公司大力推进数据中心业务，成功卡位头部互联网厂商资源国际化经营，通过推进产品国际化、市场国际化、人才国际化，资本国际口德科立：擅长长距离传输，相干技术领先。公司深耕光电子器件行业二十余年，专业从事光收发模块、光放大器、光传输子系统，是光电子器件专业供应商，具备长距离光传输技术优势。公司通过不断的技术积累，建立了光收发模块、光放大器、光传输子系统三大技术平台，公司长期致力于域，公司最新研发的100G/200G相干光模块产品在国内市场仍处于技术领先水平。公司是行业内少数能够同时提供高速率相干与高速率非相干光模块的公司。口剑桥科技：通信设备起家，光模块业务加码布局。公司经营业务是电信、数通和企业网络的终端设备(包括电信宽带、无线网络与小基站、交换机于国内外通信基础设施建设与宽带接入市场需求旺盛，公司各主要产品的口联特科技：立足海外市场，高速光模块有望放量。联特科技采取差异化竞争，聚焦长途波分通信光模块，推出行业领先10G40/80kmDWDM/CWDMSFP和光模块产品，成立美国全资子公司，拓展海外市场。2018会相继推出，实现高速率光模块放量。口通宇通讯：收购深圳光为拓展光模块业务，代工海外龙头有望向高速率升级。深圳光为是一家专业从事研发、生产与销售光电产品的公司，主要从过收购深圳光为，通宇公司将加强光模块业务投入，拓展国内外光通信市旭创与光迅科技，建议关注新易盛、华工科技、德科立、剑桥科技、联特宇通讯等。及预期、原材料价格波动风险。司主要财务指标公司简称公司代码SS投资评级SZSZ深度报告敬请阅读末页的重要说明3正文目录 敬请阅读末页的重要说明4 目录 单位：亿元) 6 入结构(单位：亿元) 8 利率(单位：亿元) 8 ：公司收入结构(单位：亿元) 11 润与净利率(单位：亿元) 11 ：公司收入结构(单位：亿元) 13 润与净利率(单位：亿元) 13 ：公司收入结构(单位：亿元) 17 润与净利率(单位：亿元) 17 敬请阅读末页的重要说明5单位：亿元) 21 亿元) 21 单位：亿元) 24 亿元) 24 单位：亿元) 28 亿元) 28 单位：亿元) 29 亿元) 29 业深度报告敬请阅读末页的重要说明6节的主要上市公司。二二、光模块市场竞争格局u-u旭创科技Lumentum武汉光迅博通海信Acacia其他18642.42.41.94.8资料来源：公司公告、招商证券从2022年各光模块主流厂商的规模来看：LightCounting公布了最新版2022年全球光模块TOP10榜单。榜单显司(WTD，后与光迅科技合并)入围；2016年，海信宽带、光迅科技两家入围；2018年，依然只有海信深度报告敬请阅读末页的重要说明7宽带、光迅科技两家入围。2022年，旭创科技(排名并列第1)、华为(排名第4)、光迅科技(排名第5)、海信宽带(排名第6)、新易盛(排名第7)、华工正源(排名第8)、索尔思光电(排名第10)入围。其中，旭创排名2010201620182020202120221FinisarFinisarFinisar-(Finisar)中际/-(Finisar)中际/Coherent(tie)2Opnext信中际中际3Sumitomo信华为华为思(Acacia)4AvagoAcacia信思华为(思)5SourcePhotonicsFOIT(Avago)FOIT(Avago)思信6FujitsuOclaroLumentum/Oclaro通通信7JDSU苏州AcaciaInterl新易盛新易盛8EmcoreSumitomoIntel华工正源9电信器件有限公司LumentumAOI新易盛莫仕IntelNeoPhotonicsSourcePhotonicsSumitomo华工IntelSourcePhotonics三、中际旭创：高速率光模块需求高增，前瞻布局硅2022年公司收入主要来源于高端光通讯收发模块、中低速光通信模块及其他收Q深度报告敬请阅读末页的重要说明820192019图5：公司收入结构(单位：亿元)80604020020212020211图7：公司营业收入、净利润与净利率(单位：亿元)806040200-202018202320182023Q1202020218%6%4%2%0%公司主营产品主要有中低速光模块、高速光模块、光组件及其他，可实现G公司为电信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，公司赢得了海内外客户的广泛认可，并保持了市场份额的持续成长。占公司主营业务比例高达90.7%。极敬请阅读末页的重要说明9收入结构持续优化，高速光模块产品为公司收入的主要来源。公司高速光模块供应领先，抢占市场先机。公司分别于2020年及2022年推G设计硅光芯片的800G可插拔OSEP2*FR4和OSFP-DD800GDR8+硅光光FP800GQSFP-DD还采取了以硅光为基础的方案来满足短距离传输需求。产品主2023年3月24日，公司宣布推出业界最高输出功率400GZR/OpenZR+plus标准，支持长达500公里的传输。该模块功耗业界最低，可以帮助客户在IPoverDWDM应用和点对点非放大器应用中，优化网络结构，降低部署成本。同时兼容新兴ROADM线路系统，可以在城域/区域ROADM网络中发挥重大GOSFPQSFPDDDR硅光芯片，结合DSP裸片直驱设计、创新性散热设计、优异的高频及低功耗性能在评选中脱颖GDR互联等应用场景提供了高性价比解决方案。GDSP技术，具有体积小、功深度报告敬请阅读末页的重要说明10四、新易盛：高速率光模块持续放量，800G多家客户送样供应6%。PON光模深度报告敬请阅读末页的重要说明11图10：公司收入结构(单位：亿元)5050201820192020202120220%%20182019202020212022图12：公司营业收入、净利润与净利率(单位：亿元)3530252050201820192020202120222023Q130252050点对点光模块贡献主要收入，占比超过90%。点对点光模块主要用于数通及电信市场包括一部分海外“小批量、定制化”的产品。随公司的高速率产品放量，2%，占比为97.7%。2022年点对点光模块营业收入32.48亿元，同比增加14.38%，占比进一步提.1%。深度报告敬请阅读末页的重要说明122%%8%6%4%2%%21821922221222任何电子器件及电源。PON光模块应用于物理连接方式为单点对多点的无源光12%1%6%4%2%%21822221822221222五、光迅科技：光模块、光芯片一体化整合，高速率芯片有望突破收入占比较大。2022年公司传输收入为36.57亿元，接入和数据业务收t深度报告敬请阅读末页的重要说明13图15：公司收入结构(单位：亿元)0020182019202020212022%0%0%0%78978901图17：公司营业收入、净利润与净利率(单位：亿元)006004030209%8%7%6%5%4%3%2%0%受东数西算带动呈现高景气度。各业深度报告敬请阅读末页的重要说明14psCFPxGOSFP件4540353025205020172018201920202021202270%60%50%40%30%10%0%WDM。深度报告敬请阅读末页的重要说明15502017201820192020202120220%45%40%5%30%25%20%%0%GPONONUBOSA双向收发器AOC产品片业务MS装平台等，支撑公司无源器件和半无源器件产品。业深度报告敬请阅读末页的重要说明16输光模块、接入光模块、数通光模块光器件/模块放大、汇聚分流、光纤倍增、光线路保护拓展有望超预期2022年公司收入主要来源于光电器、激光加工、元器件、全息膜、租赁及其他Q，深度报告敬请阅读末页的重要说明17图22：公司收入结构(单位：亿元)4000604020020182019202020212022%60%40%20%2013201420152016201720182019202020212022图24：公司营业收入、净利润与净利率(单位：亿元)14014%060402008%6%4%2%0%技术为及激光当前公司核心业务主要包括传感器、信息激光、能量激光+智能制造三方面，能能化建设，在市场中占有率处于行业领先地位。深度报告敬请阅读末页的重要说明18造。%%应用于数字、模拟通信等重要领域，市场占有率处于行业领先地位。公司围绕联接+无线联接”解决方案。同时持续拓展无线终端产品线，实现5G全系列产2、传感器业务深度报告敬请阅读末页的重要说明19突破创新。拥有开利、三星、LG、松下、惠而浦、伊莱克斯、西门子、英格索兰、约克、VESTEL、阿奇力克、阿里斯顿、A.O.史密斯、格力、美的、海尔、器3、能量激光+智能制造业务定参与单位、国家标准制定的牵头组织和承担单位。列新产品；制造装备系统进行全产业链布局。业深度报告敬请阅读末页的重要说明20WALC坡口切割智能装备4、激光设备业务地位。纤激光切割智能装备、奥博系列三维五轴激光切割智能装备、汽车白车身激光光加工自动化产线、高速三头/双头激光智能开卷落料生产线、超重超长超大型管材型材三维激光加工中心等产品的性能。公技术咨询、技术服务。深度报告敬请阅读末页的重要说明21七、德科立：擅长长距离传输，相干技术领先七、德科立：擅长长距离传输，相干技术领先图27：公司收入结构(单位：亿元)864202018201920202021202250%45%40%35%30%25%20%5%0%20182019202020212022图29：公司营业收入、净利润与净利率(单位：亿元)865432025%20%%10%5%0%201820192020202120222023Q1的高新技术企业。其产品主要包括光纤放大器、光模块、光器件和子系统产品。家重点支持发展领域。2022年公司光放大器、光收发模块和光传输子系统营收占总营收比重分别为深度报告敬请阅读末页的重要说明22位全重要器件。列系可插拨放VGA增益可调10dB，功率可以20dBm以上。主要应用于TN2、光收发模块业务深度报告敬请阅读末页的重要说明23设备进行信息处理。、光传输子系统产品传输子系统、数据链路采集子系统、前传波分子系统和其他子系统设备。八、八、剑桥科技：通信设备起家，光模块业务加码布局6深度报告敬请阅读末页的重要说明24图33：公司收入结构(单位：亿元)图34：2018年-2022年公司毛利率4040502002515%205%0%50201320142015201620172018201920202021202220182019202020212022图35：公司营业收入、净利润与净利率(单位：亿元)353025205-56%4%0%-2%-6%-8%-12%2022年公司电信宽带终端、无线网络设备、高速光组件与光模块、工业物联网入、有线接入、交换机设备及家庭网络。业深度报告敬请阅读末页的重要说明250GQSFP56-DDFR4GQSFP6-FR4WDM-20VRAR进入景光纤接入产品PON：SFU(单个家庭用户单元)、MDU(多住户单元)；铜线接入产品:VDSL2CPE、G.fastCPE、智能家庭网关GPONSFUGPONMDUGPONSFPXGS-POMONT10GEPONONTXGSPONGEPON技应用设计，只作为“媒到楼(FTTB)的应用而SFP插口的路由器的终为客户提供10Gbps术为客户提供与单独的路由器一起作地服务多个用户。GPON接入宽。为客户网络中的双盒解2、无线网络设备业务深度报告敬请阅读末页的重要说明26FDLTE毫微蜂窝)FAP块业务200G赛道：200GPAM4光模块已经进入深度研发阶段；400G赛道：公司率先向北美客户小批量发货，成为全球最早开发该产品企业之(2km/10km).800G8xFR1/LR1光模块(2km/10km)产品已小批量发货。400GGSFPDPFRWDM-20c深度报告敬请阅读末页的重要说明27G九九、联特科技：立足海外市场，高速光模块有望放量，深度报告敬请阅读末页的重要说明28图37：公司收入结构(单位：亿元)图38：2020-2022国内外收入占比88106846442200020182019202020212022202020212022图39：公司营业收入、净利润与净利率(单位：亿元)201820192020202120222023Q1络设备制造商。先-深度报告敬请阅读末页的重要说