大学金融工程课件

教材与参考资料教材：

郑振龙主编，2003,《金融工程》，高等教育出版社。主要参考书籍：郑振龙等编著，《衍生证券》，武汉大学出版社，2005。JohnHull,Option,2000,FuturesandOtherDerivatives,PrenticeHall,4thed.JohnHull,2002,FundamentalsofFuturesandOptionsMarkets,PrenticeHall,4thed.TerryJ.Watsham,1998,FuturesandOptionsinRiskManagement,ThomsonLearning,2nded.JohnC.Cox,MarkRubinstein,1985,OptionsMarkets,Prenticehall.张亦春主编,郑振龙副主编,2003,《金融市场学》,高等教育出版社.约翰马歇尔等，1998,《金融工程》,清华大学出版社.宋逢明，1999,《金融工程原理》,清华大学出版社.罗伯特C默顿等，2001,《金融工程案例》,东北财经大学出版社.陈松男《金融工程学》复旦大学出版社/sundae_meng教材与参考资料教材：

郑振龙主编，2003,《金融工程》，1教学安排上课内容1－6章。时间安排：上课15周，其中12周授课、3周讲座；一周半期考、一周复习、一周期末考。成绩：作业30％、半期考30％、期末40％。辅导时间：周四下午辅导地点：经济学院A417。/sundae_meng教学安排上课内容1－6章。http://www.docin.2教学目的1、管理者：如何建立有效的资本市场（EfficientMarket)?2、金融机构：如何运用金融工程的原理创造价值？3、市场参与者：如何进行投机（Speculating)、套利(Arbitraging)和套期保值(Hedging)？/sundae_meng教学目的1、管理者：如何建立有效的资本市场（Effi3焦点：收益性、安全性、流动性

从微观层次讲，金融问题可以概括为三性：收益性、安全性、流动性。这三性均有价值，创造这三性，就意味着创造价值。由此可以证明，金融是可以创造价值的部门。金融工程的目标就是通过这三性的创造、重组，来创造价值或提高效用。金融工程就象玩积木一样。我们可以把若干现有的金融产品组成一个新的金融产品,也可把一个现有的金融产品分解成若干金融产品。/sundae_meng焦点：收益性、安全性、流动性从微观层次讲，金融问题可4金融工程的核心思想同样的东西因人、因时、因地，其价值是不同的。这种东西包括好东西和坏东西。好东西如：金钱、权利、地位、生命、健康、家庭、灵活（流动性）、好地段（房地产）等等；坏东西如风险、噪音、污染等等。同样的东西只要在不同的眼里价值不同，就存在交换的基础。广义的金融工程就是运用各种技术和手段来促成这种交换的实现。/sundae_meng金融工程的核心思想同样的东西因人、因时、因地，其价值是不同的51＋1＝？在数学家和金融工程师眼里，1＋1＝2。在人们眼里1＋1常常不等于2。/sundae_meng1＋1＝？/sund6试验1请在下列两种前景中选择你喜欢的：

A=(2500,0.33);B=(2400,0.34)。/sundae_meng试验1请在下列两种前景中选择你喜欢的：http://www.7试验2

C=(2500,0.33；2400,0.66);D=(2400)。/sundae_meng试验2/sundae8分析令E＝（2400，0.66）C=A+ED=B+E/sundae_meng分析令E＝（2400，0.66）http://www.doc9结论当整体大于部分之和时，就组合；当整体小于部分之和时，就分拆。/sundae_meng结论当整体大于部分之和时，就组合；http://www.do10金融工程的基本工具（1）金融工程有两大基本工具：数学和计算机通过数学工具，我们可以找出各种金融变量之间的相互关系，从而为金融工程师拆分和组合新的金融产品奠定基础。事实上，在金融领域，每个数学等式都意味着一种拆分或组合方案。如CPP等式：

c+Xe-rT=p+S

它意味着借钱买股票再买进看跌期权保护，就相当于买进看涨期权；也意味着卖空股票，将所得的收益购买短期国债，并买进看涨期权保护，就相当于买进看跌期权；还意味着借钱买股票相当于买进看涨期权同时卖出看跌期权。/sundae_meng金融工程的基本工具（1）金融工程有两大基本工具：数学和计算机11金融工程的基本工具（2）通过计算机，我们则将我们的研究成果立即运用于实践。如二叉数定价模型。又如我编的动态复制期权技术。/sundae_meng金融工程的基本工具（2）通过计算机，我们则将我们的研究成果立12金融工程的主要用途新产品和业务的设计和创新及其定价——相当于保险精算，其基本工具是资产定价、盈亏分布的分析、风险对冲的情况分析、保值成本的计算。套利在考虑了交易成本和税收之后，只要现实的价格不符合资产定价公式的，就存在无风险套利机会。套利一定要通过计算机自动进行。套期保值和风险管理根据高风险、高预期收益原则，套期保值的目标是使风险降幅大于预期收益率应有的降幅。风险管理的目标是使风险水平降到可以承受的水平。投机/sundae_meng金融工程的主要用途新产品和业务的设计和创新及其定价——相当于13衍生金融工具与金融工程

远期、期货、期权和互换是主要的衍生金融工具，它们既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。换句话说，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而几种衍生金融工具又可组合成新的更复杂的衍生金融工具。/sundae_meng衍生金融工具与金融工程远期、期货、期权和互换是主要的衍生金14金融工具的定价方法绝对定价法（P11）优点：比较直观，易于理解缺点：金融工具（特别是股票）未来的现金流难以确定；恰当的贴现率难以确定，它既取决于金融工具风险的大小，还取决于人们的风险偏好，而后者很难衡量。相对定价法：利用基础产品价格（外生给定）与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。优点：在定价公式中没有风险偏好等主观的变量，因此比较容易测度非常贴近市场，寻找套利机会。/sundae_meng金融工具的定价方法绝对定价法（P11）http://www.15衍生金融产品定价的基本假设市场不存在