经济学第8章工程项目的财务评价课件

第八章工程项目财务评价概述财务评价的目的和主要内容财务评价的财务报表财务评价案例分析改扩建项目和技术改造项目的财务评价第八章工程项目财务评价概述第一节工程项目财务评价概述工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括财务评价和国民经济评价两个层次。第一节工程项目财务评价概述工程项目的经济评价是工程项目可行性研究的内容市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务评价国民经济评价结论与建议项目可行性研究的内容市场分析项目实施进度安排财务评价的目的和主要内容

企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础。详细点来讲，财务评价就是在现行国家财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算各类评价指标，考察项目的盈利能力、偿债能力和抵御风险的能力，以判断项目的财务可行性。财务评价的目的和主要内容企业是独立的经营单位，是投资一、财务评价的目的从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益和偿债能力；权衡非盈利性项目或微利项目的经济优惠措施；合营项目谈判签约的重要依据；项目资金规划的重要依据。一、财务评价的目的从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企二、财务评价的主要内容在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理；编制资金规划与计划；计算与分析财务效果。二、财务评价的主要内容在对投资项目的总体了解和对市场、环境、三、财务评价的基本步骤评价前准备工作：熟悉情况，收集资料；编制辅助报表；编制基本财务报表；进行财务分析；进行风险和不确定分析。三、财务评价的基本步骤评价前准备工作：熟悉情况，收集资料；编财务评价基本财务报表费用与收益的识别价格和汇率资金规划通货膨胀的影响报表中的若干问题财务评价基本财务报表费用与收益的识别报表中的若干问题一、财务费用与收益的识别识别费用与收益是编制财务报表的前提；建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用；销售收入、资产回收、补贴等是收益；折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。一、财务费用与收益的识别识别费用与收益是编制财务报表的前提；二、财务评价时的价格及汇率体系财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价格或计划价格），又分为含增值税价格和不含增值税价格两种处理方法；财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）二、财务评价时的价格及汇率体系财务分析的价格采用预期的成交价三、资金规划1.负债比例与财务杠杆效应使用不同来源的资金需要付出的代价是不同的。负债比例指项目的借贷资金与资本金的比率。如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。三、资金规划1.负债比例与财务杠杆效应使用不同来源的资金需要三、资金规划1.负债比例与财务杠杆效应项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果。全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的。三、资金规划1.负债比例与财务杠杆效应项目全部投资的盈利能力三、资金规划1.负债比例与财务杠杆效应设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，则：三、资金规划1.负债比例与财务杠杆效应设全部投资为K，自有资三、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应当R＞RL时，R0＞R；当R＜RL时，R0＜R；而且全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金构成比KL／K0所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，KL／K称为债务比。三、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应当R＞RL时，R0＞R三、资金规划2.资金运行的可行性

资金运行的可行性是指项目的资金安排必须使每期（年）资金能够保证项目的正常运转，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金。满足资金运行可行性的条件是：各年累计盈余资金≥0三、资金规划2.资金运行的可行性资金运行的可行性是指三、资金规划3.生产经营期借款利息的计算常采用量入为出法：即根据项目的盈利大小，任意偿还本利，到期末全部还清。建设投资每年支付利息=年初本金累计额*年利率流动资金利息=流动资金借款累计金额*年利率三、资金规划3.生产经营期借款利息的计算常采用量入为出法：即四、通货膨胀率的影响通货膨胀是指物价水平的持续普遍的提高，其实质是引起货币价值的贬值；考虑通货膨胀率时的利率计算：实际利率=浮动利率-通货膨胀率；通货膨胀影响预期估算投资额、销售收入额及投入物价格。四、通货膨胀率的影响通货膨胀是指物价水平的持续普遍的提高，其财务基本报表现金流量表全部投资现金流量表项目资本金现金流量表投资各方财务现金流量表损益（利润）及利润分配表资金来源与运用表（财务计划现金流量表）资产负债表借款还本付息计划表财务基本报表现金流量表现金流量表现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。分为全部投资现金流量表、自有资金现金流量表和投资各方财务现金流量表。现金流量表现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或序号年份科目建设期投产期达产期123456…n1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金及附加3净现金流量(1-2)3累计净现金流量全部投资现金流量表序号年份建设期投产期达产期123456…n1现金流入1.1产序号年份科目建设期投产期达产期123456…n1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1自有资金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5销售税金及附加2.6所得税3净现金流量(1-2)自有资金现金流量表序号年份建设期投产期达产期123456…n1现金流入1.1产损益与利润分配表损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。损益与利润分配表损益与利润分配表反映项目计算期内各年序号年份科目投产期达产期3456…n1产品销售收入2销售税金及附加3总成本费用4利润总额(1-2-3)5所得税6税后利润(4-5)7盈余公积金8公益金9应付利润(6-7-8)10未分配利润累计未分配利润利润与利润分配表序号年份投产期达产期3456…n1产品销售收入2销售税金及附资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务。资金来源与运用表资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，序号年份科目建设期生产经营期1234…n1资金来源1.1利润总额1.2折旧与摊销费1.31.4长期借款流动资金借款1.5短期借款1.6自有资金1.7回收固定资产余值1.8回收流动资金2资金运用2.1固定资产投资2.2建设期利息2.3流动资金2.4所得税2.5应付利润2.62.7长期借款本金偿还流动资金借款本金偿还2.8短期借款本金偿还3盈余资金(1-2)4累计盈余资金序号年份建设期生产经营期1234…n1资金来源1.1利润总额资产负债表资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以进行清偿能力和资金流动性分析。资产负债表资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产序号年份科目建设期生产经营期1234…n1资产1.1流动资产总额1.1.1应收账款1.1.2存货1.1.3现金1.1.4累计盈余资金1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形资产及递延资产净值2负债及所有者权益2.1流动负债总额2.1.1应付账款2.1.2短期借款2.2长期负债负债合计2.3所有者权益2.3.1资本金2.3.2资本公积金2.3.3累计盈余公积金资产负债表序号年份建设期生产经营期1234…n1资产1.1流动资产总额清偿能力分析指标资产负债率清偿能力分析指标资产负债率清偿能力分析指标流动比率清偿能力分析指标流动比率清偿能力分析指标速动比率清偿能力分析指标速动比率借款偿还计划表借款偿还计划表综合反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息以及偿债资金来源、用以进行借款偿还期或者偿债备付率及利息备付率等指标的计算。借款偿还计划表借款偿还计划表综合反映项目计算期内各年[经济学]第8章工程项目的财务评价课件工程项目投资估算（略）要求了解以下常用估算方法生产规模指数法分项比例估算法涨价预备费估算工程项目投资估算（略）要求了解以下常用估算方法生产能力指数法

根据已建成的、性质类似的建设项目或生产装置的投资额和生产能力及拟建项目或生产装置的生产能力估算拟建项目的投资额。生产能力指数法根据已建成的、性质类似的建设项目

若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大，生产规模比值在0.5~2之间，则指数n的取值近似为1。若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大于50倍，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则n取值约在0.6~0.7之间；若是靠增加相同规格设备的数量达到时，n的取值约在0.8~1.0之间。若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的例[8.1]已知建设一座年产量40万吨的某生产装置的投资额为80000万元，现拟建一座年产量90万吨该类似产品的生产装置，试用生产能力指数法估算拟建该类似生产装置的投资额应为多少？（生产能力指数n=0.6，f=1.2）

解：根据公式，得例[8.1]已知建设一座年产量40万吨的某生产装置的投资额为以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的同类项目或装置的建筑安装费和其他工程费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装费及其他工程费用等，再加上拟建项目的其他有关费用，其总和即为项目或装置的投资。式中C—拟建项目或装置的投资额；

E—根据拟建项目或装置的设备清单按当时当地价格计算的设备费（包括运杂费）的总和；

P1，P2，P3…—已建项目中建筑、安装及其他费用等占设备费百分比；

f1,f2,f3…—由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；

I—拟建项目的其他费用C=E（1+f1P1+f2P2+f3P3+…）+I分项比例估算法以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的涨价预备费的估算式中PF——涨价预备费估算额；

It——建设期中第t年的投资计划额（按建设前一年价格水平估算）；

n——建设期年份数；

f——年平均价格预计上涨率。涨价预备费的估算式中PF——涨价预备费估算额；【例8.2】某建设项目的静态投资为32310万元，按该项目计划要求，项目建设期为3年，3年的投资分年使用比例为第一年25%，第二年45%，第三年30%，建设期内年平均价格变动率预测为6%，估计该项目建设期的涨价预备费。解：第一年投资计划用款：I1=32310×25%=8077.50万元第一年涨价预备费：PF1=I1[（1+f）－1]=8077.50×[（1+6%）－1]=484.65万元第二年投资计划用款额：

I2=32310×45%=14539.5万元第二年涨价预备费：

PF2=I2[（1+f）2－1]=14539.5×[（1+6%）2－1]=1797.08万元第三年投资计划用款额：第三年涨价预备费：I3=32310×30%=9693万元PF3=I3[（1+f）3－1]=9693×[（1+6%）3－1]=1851.52万元所以，建设期的涨价预备费：PF=PF1＋PF2＋PF3=484.65＋1797.08＋1851.52=4133.25万元【例8.2】某建设项目的静态投资为32310万元，按该项目计流动资金的估算方法流动资金是保证项目投产后，能正常生产经营所需要的最基本的周转资金数额。铺底流动资金是项目总投资中流动资金的一部分，在项目决策阶段，这部分资金就要落实。铺底流动资金=流动资金×30%这里的流动资金是指建设项目投产后为维持正常生产经营用于购买原材料、燃料、支付工资及其他生产经营费用等所必不可少的周转资金。它是伴随着固定资产投资而发生的永久性流动投资，其等于项目投产运营后所需全部流动资产扣除流动负债后的余额。其中，流动资产主要考虑应收账款、现金和存货，流动负债主要考虑应付和预收款。由此看出，这里所解释的流动资金的概念，实际上就是财务中的营运资金。流动资金的估算方法流动资金是保证项目投产后，流动资金的估算１、扩大指标估算法按照流动资金占某种基数的比率来估算流动资金。一般常用的基数有销售收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等，究竟采用何种基数依行业习惯而定。所采用的比率根据经验确定，或根据现有同类企业的实际资料确定，或依行业、部门给定的参考值确定。扩大指标估算法简便易行，但准确度不高，适用于项目建议书阶段的估算。（１）产值（或销售收入）资金率估算法流动资金额=年产值（年销售收入额）×产值（销售收入）资金率

【例4】某项目投产后的年产值为1.8亿元，其同类企业的百元产值流动资金占用额为19.5元，则该项目的流动资金估算额为：

18000×19.5/100=3510万元流动资金的估算１、扩大指标估算法按照流动资金流动资产=现金+应收及预付账款+存货２、分项详细估算法也称分项定额估算法。它是国际上通行的流动资金估算方法流动资金=流动资产－流动负债流动负债=应付账款+预收账款流动资金本年增加额=本年流动资金－上年流动资金流动资产=现金+应收及预付账款+存货２、分项详细估算法也称分流动资产和流动负债各项构成估算公式如下：（1）

现金估算年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用—以上四项费用中所包含的工资及福利费、折旧费、维简费、摊销费、修理费和利息支出流动资产和流动负债各项构成估算公式如下：（1）

现金（２）应收（预付）账款的估算应收账款=年销售收入/周转次数（３）存货的估算

存货包括各种外购材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作件、自制半成品和产成品等。在估算中的存货一般仅考虑外购原材料、燃料、在产品、产成品，也可考虑备品备件。（２）应收（预付）账款的估算应收账款=年销售收入/周转次数（（4）应付（预付）帐款的估算产成品=年经营成本/周转次数（4）应付（预付）帐款的估算产成品=年经营成本/周转次数流动资金估算应注意以下问题：1）在采用分项详细估算法时，需要分别确定现金、应付账款、存货和应付账款的最低周转天数。2）不同生产负荷下的流动资金是按照相应负荷时的各项费用金额和给定的公式计算出来的，而不能按100%负荷下的流动资金乘以负荷百分数求得。3）流动资金属于长期性（永久性）资金，流动资金的筹措可通过长期负债和资本金（权益融资）方式解决。流动资金借款部分的利息应计入财务费用。项目计算期末收回全部流动资金。流动资金估算应注意以下问题：【例8.3】已知某建设项目达到设计生产能力后全厂定员1000人，工资和福利费按每人每年8000元估算。每年的其他费用为800万元。年外购原材料燃料动力费估算为21000万元。年经营成本25000万元，年修理费占年经营成本的10%。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收账款30天，现金40天，应付账款30天，存货40天。试对项目进行流动资金的估算。解：用分项详细估算法估算流动资金1、应收账款=年经营成本÷年周转次数=25000÷（360÷30）=2083.33万元2、现金=（年工资福利费＋年其他费）÷年周转次数=（1000×0.8＋800）÷（360÷40）=177.78万元【例8.3】已知某建设项目达到设计生产能力后全厂定员10003、存货：外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料动力费÷年周转次数

=21000÷(360÷40)=177.78万元在产品=(年工资福利费+年其他费+年外购原材料、燃料动力费+年修理费)÷年周转次数=（1000×0.8＋800＋21000＋25000×10%）÷（360÷40）=2788.89万元产成品=年经营成本÷年周转次数=25000÷（360÷40）=2777.78万元存货=2333.33＋2788.89＋2777.78=7900万元4、流动资产=现金＋应收账款＋存货=2083.33＋177.78＋7900=10161.11万5、应付账款=年外购原材料、燃料动力和商品备件费用÷年周转次数

=21000÷（360÷40）=1750万元6、流动负债=应付账款=1750万元7、流动资金=流动资产－流动负债=10161.11－1750=8411.11万元3、存货：外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料动力费÷年周转第五节财务评价案例分析新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年。项目建设期为3年，第4年投产，第5年开始达到设计生产能力。第五节财务评价案例分析新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始⑴固定投资（固定资产投资）8000万元，其中自有资金投资为4000万元。年份项目123合计固定投资2500350020008000其中：自有资金投资1500150010004000投资估算表单位：万元财务数据估算i借=10%，建设期间只记息不还款，第4年投产后开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。⑴固定投资（固定资产投资）8000万元，其中自有资金投资为财务数据估算⑵流动资金投资约需2490万元，全部用银行贷款，年利率10%。⑶销售收入、销售税金及附加和经营成本通过市场分析和专家调查得到估算值。年份项目456…15销售收入560080008000…8000销售税金及附加320480480…480经营成本350050005000…5000经营数据估算表单位：万元财务数据估算⑵流动资金投资约需2490万元，全部用银行贷款基础财务报表年份项目1234合计固定投资总额2500350020008000流动资金24902490自有资金1500150010004000借款需要量10002000100024906490借款需要量计算表单位：万元基础财务报表年份1234合计固定投资总额25003500年份内容1234附注年初欠款0105032554630.5建设期利息约为630当年借款100020001000当年利息50205375.5年末欠款累计105032554630.5建设期利息计算表单位：万元基础财务报表年份1234附注年初欠款0105032554630.5年份内容45678910111213年初欠款46304167370432412778231518521389926463当年利息支付4634173703242782321851399346当年还本463463463463463463463463463463年末欠款41673704324127782315185213899264630固定资产投资还贷计划与利息计算表单位：万元基础财务报表年份45678910111213年初欠款4630416737基础财务报表基础财务报表主要财务报表年份内容456789101112131415销售收入560080008000800080008000800080008000800080008000经营成本350050005000500050005000500050005000500050005000折旧683683683683683683683683683683683683建投借款利息463417370324278232185139934600流资借款利息249249249249249249249249249249249249销售税金附加320480480480480480480480480480480480利润总额38511711218126413101356140314491495154215881588所得税127386402417432448463478493509524524税后利润2857858168478789089409711002103310641064盈余公积金2979828588919497100103106106公益金154041434446474950525353应付利润241666693719746771799825852878905905未分配利润表一：损益及利润分配表主要财务报表年份456789101112131415销售收入年份内容建设期投产期达产期01234567（一）现金流入1.销售收入56008000800080002.回收固定资产3.回收流动资金（二）现金流出1.固定投资2500350020002.流动资金24903.经营成本35005000500050004.销售税金及附加3204804804805.所得税127386402417（三）净现金流量-2500-3500-2000-24901653213421182103表二：全部投资现金流量表年份建设期投产期达产期01234567（一）现金流入1.销售表二：全部投资现金流量表（续）年份内容达产期89101112131415（一）现金流入1.销售收入800080008000800080008000800080002.回收固定资产4323.回收流动资金2490（二）现金流出1.固定投资2.流动资金3.经营成本500050005000500050005000500050004.销售税金及附加4804804804804804804804805.所得税477492508523538554569569（三）净现金流量20432028201219971982196619516507表二：全部投资现金流量表（续）年份达产期8910111213表三：自有资金投资现金流量表年份内容建设期投产期达产期01234567（一）现金流入1.销售收入56008000800080002.回收固定资产3.回收流动资金（二）现金流出1.固投中的自有资金1500150010002.流动资金3.经营成本35005000500050004.销售税金及附加3204804804805.所得税1724314474626.固定投资本金偿还4634634634637.固定投资利息支付4634173703248.流动资金本金偿还9.流动资金利息支付249249249249（三）净现金流量-1500-1500-10004339609911022表三：自有资金投资现金流量表年份建设期投产期达产期01234表三：自有资金投资现金流量表（续）年份内容达产期89101112131415（一）现金流入1.销售收入800080008000800080008000800080002.回收固定资产3.回收流动资金（二）现金流出1.固投中的自有资金2.流资中的自有资金3.经营成本500050005000500050005000500050004.销售税金及附加4804804804804804804804805.所得税4774925085235385545695696.固定投资本金偿还4634634634634634634634637.固定投资利息支付2782321851399346008.流动资金本金偿还24909.流动资金利息支付249249249249249249249249（三）净现金流量10531084111511461177120817023768表三：自有资金投资现金流量表（续）年份达产期89101112年份内容建设期生产经营期012345671.资金来源250035002000249010681854190119471.1利润总额5211307135414001.2折旧与摊销费5475475475471.3长期借款1000200010001.4短期借款24901.5自有资金1500150010002.资金运用2500350020002.1固定投资2500350020002.3流动资金24902.4所得税1724314474622.5应付利润2967447717972.6长期借款本金偿还4634634634633.盈余资金（1-2）00001372162202254.累计盈余资金0000137353573798表四：资金来源与运用表年份建设期生产经营期012345671.资金来源250035表四：资金来源与运用表（续）年份内容生产经营期891011121314151.资金来源199320392086213221782225227168271.1利润总额144614921539158516311678172417241.2折旧与摊销费5475475475475475475475471.6回收固定资产余值20661.7回收流动资金24902.资金运用176418051847188919301973155040402.1固定投资2.3流动资金2.4所得税4774925085235385545695692.5应付利润8248508769039299569819812.6长期借款本金偿还463463463463463463002.7短期借款本金偿还24903.盈余资金（1-2）22923423924324825272127874.累计盈余资金10271261150017431991224329645751表四：资金来源与运用表（续）年份生产经营期891011121年份内容建设期生产经营期12345671.资产255062551112010710103791005297301.1流动资产总额249026272843306332881.1.1流动资产249024902490249024901.1.2累计盈余资金1373535727981.2在建工程2550625586301.3固定资产净值80837536698964422负债与所有者权益255062551112010610103791005297302.1流动负债总额249024902490