电解铝行业报告

电解铝行业:迈向春天的脚步光大证券研究所衡昆2006年10月主要内容：一、电解铝行业迎来春天二、全球电解铝生产成本改善有限三、铝消费的长期前景看好四、电解铝行业的复苏将会持续五、行业面临战略性投资机会一、电解铝行业迎来春天主要内容：今蒸年猪3栽月论份少时喝，战我透们祖的洪主争要许判驶断伴：全蜓球醋经叙济哨仍两将博保布持获较程快刑增慕长赶，烤2联0京0破6眨年掘铝智消店费桐将响大薄大哄高陪于肉过竞去练1还0朝年月的足平罚均修增胳长驳率臭（粮5茫.水1鼠％啊）抗；全配球潜氧乖化障铝吨新低建守产虚能屑正步在吴逐鸦步廉投谅产逼，捐尤雪其雁是压中孔国葵。滩预挨计坡全包球寻冶混金秧级港氧滤化数铝绿将溉在逮2命0钱0雷6碎年你出偿现卡约促1柳0加0度万统吨贺的鼻供狸应诸过本剩育，估并针且祝过掏剩备的仅状锋况火在将下捡半碌年揪以矿后虾将脆较迈为忧明闭显晨，港那炸时泽现壁货弟价挥格轻可锋望浑开座始傲回澡落爷。今奇年抢3纲月彩份辨时夹，能我间们繁的总主辅要恐判脚断已：由毒于炕西累方绩电舟解独铝静企锐业喝的哑氧云化熄铝坛供置应砌以栏长绸单稻为背主饰，已因和此运现贞货沃氧阵化疾铝优价笔格朱的睡降馒低第对馅西牢方积企书业漫生祖产坑成抖本来下拘降容的订贡叨献拥有砖限亭。哭考牧虑传到臣能逐源羡价甘格异仍赶可趴望懂在龄较惯长导时递间鸭里他维护持思于翅较缓高盲水脾平定，员西旬方联电仓解神铝四的羽生暖产刘成站本门难棍以做明幅显耳下滔降把，诞这秒将耐对挽国软际点、父国剧内末铝僵价榆形遍成鉴较袖好巡寿的穿支着撑罩。未楼来暮几季年层铝唇价店与楼氧络化鲁铝承价泡格羽之贿间双的针价遭差寨将壁逐场步采拉肤大五，夺电迅解芳铝柏企危业记的勾盈浓利戒有积望目持骂续族改猪善锤，寺行陶业就面徐临息战荡略催性颜的述投盗资独机岁会瓜。晃我惊们听对古行萍业割的棒投庄资右评页级声为逮“独向忧好扮”暑。之杯后滩，任中尸国怖产袭量摆大胳幅泽增弹加酬，过氧介化厉铝绝价剩格撇回粒落资最料似来捉源缠：凉国兼家傍统四计党局容，武光损大慌证铜券判研交究伍所中透国晕产妇量低大改幅框增敲加面，依带充动竖价手格泪回碗落而驳铝浑价验仍版保独持帆高弃位姐，岭并恶小驾幅挖上晋涨资椅料挣来融源处：茎B柄l室o将o捞m练b地e故r出g森,鸽实郑达盖期盗货中姑国啊冶弓金建级绸氧筐化钳铝陈产嗓能示仍秀在偶增连加资坝料劳来愉源所：健有盏色汁金若属跑工域业币协虎会灶，冈中悔国唯铝协业四公邪司伍，涨光喉大豪证毕券光研采究睬所娘预佣测预曲计抄2厚0皂0迟9镰年兆以纽奉前掠氧岁化割铝锁供燃应键持挪续避过运剩资圣料歌来咱源奔：誉M淘e就t赵a炼l隔B第u牙l量l算e溉t哨i疮n跌,省光毯大旋证凯券劈燕研称究品所荒预歼测全南球勉冶熊金扒级建氧陶化姐铝种供翼需饮平合衡债表未誉来滔两盘年扛氧肃化心铝族价堵格户将排持通续姻低授迷资颠料咏来答源禾：侧B指l促o筑o束m骨b食e耕r耽g趣,叶光倘大离证伤券错研壁究就所度预去测预厦测近值铝公价透与震氧史化梅铝慰价红差残达围多矮年悼来傲高在点资户料忠来功源驾：冻实秃达碌期傍货如，亮中挪国夺铝条业设公挪司涌，摇光倾大巩证躲券粘研辩究绞所注切：岗铝固价仰与卡氧量化哨铝卷价周差坟的娘计芝算俘公僵式国为轨：完铝修价繁－逐氧跪化蛙铝敢价设格乞*妻1庆.怜9光5二暴、缝全弊球惹电抓解赵铝蚀生保产临成跨本坡改西善尿有供限主拍要映内否容兰：铝坚是幕高锦耗嚼能窑的疫行感业资判料携来磨源数：侨B世r盐o宏o搜k派H吓u起n领t壮，嘴光胆大终证牵券界研境究版所西按方戒铝篇生袋产辅现诱金舅成秩本训构斗成美(加2熟0速0裳5寒年演)中堵国久铝谋生竟产银现盗金缘瑞成窃本码构住成胁(伟2届0赔0挤5渠年矛）能狱源值价怕格巡寿可览望谎维箩持括高膜位资罩料厦来朝源冈：取B扭l捕o朝o尘m施b剑e麦r留g茅，晴C职E移I外C西赴方建电净价精稳珠步杏提来高资烈料之来遵源循：离C洋E站I届C蛛,爬光士大警证保券首研侮究植所域预连测中短国封电胖价伪水热平寺处别于配全闸球包高聚端资漠料刚来纹源叼：A赛l傻c脂o涂a非,妖T慨h晓e陕W上a迁l送l乳S以t隐r衬e昏e京t议J填o鼓u虏r挎n仙a已l贯,慢光松大铜证吩券并研道究源所全攀球爱电昂解薯铝论产跨量补分裹布柏（板2改0蠢0远5掀年宝）资尘料扎来到源兰：梨B乒r铃o闯o荷k末H逃u球n香t沿,雾光从大投证絮券涌研驾究歼所全蔽球德仅傻有欲1匠0阳％限的林氧购化斗铝谋供职应夹为汗现狡货资页料衰来扇源江：蕉B鼻l葱o缠o的m思b因e墨r钟g礼,蔑光史大荷证急券搂研始究葵所电眼解液铝弦生扒产扶成觉本奇上饭升特明柔显资头料往来痛源垒：柿C淋R让U2观0谋0调5史年看平多均冬1像,牵4她5吐0赞美摸元全俊球黎现驾金昂生坐产奏成诊本卧曲肤线岩（鼓C资a服s素h馒C丙o捎s即t悠C屑u胆r毕v借e酒)2希0扑0败3欧年期平侦均象1喊,候1毛7鲁0像美格元2将0曲0委6住年统平疗均展1烟,列6匀1愚2困美毕元三脆、诞铝编消纹费渠的折长摄期阴前粉景吨看蹲好主蜓要童内偏容舌：经牺济睛增粮速武有虾所忆放丧缓捧，滥但宫回兵落顾有琴限资它料趁来价源析：堪B猪l英o励o咽m魔b湾e滤r沉g殃,结D喘a回t烘a园s订t网r该e情a要m绒,须光薄大壳证匀券诊研塑究惯所O毫E奸C砍D日领薯先乘指别标圾再事次毙走泡缓孟，饶但掘是陕否探会写再世次重反锤弹背？资居料骑来贷源壤：也B否l提o屡o锹m补b娃e捧r柏g床,津光个大瓦证筒券蹈研瓣究物所中硬国膛仍怒是兼推宋动斧铝遍消路费活增斑长霉的烟重窄要锐力鱼量资学料非来响源勉：仰C屑E饰I径C兴,宰国窄家汁统依计狂局昂,且光疾大框证摘券术研承究命所铝旗对芹其物它旺金车属抓的冈替汗代姻正免开档始行显恶现资肉料括来主源档：娘B疾l比o洲o震m慢b沸e续r笛g妥,取D攻a朽t召a左s董t泽r块e超a撞m壮,都光衰大疑证祸券葛研六究情所预贼计毫全登球侵原文铝洪供泳需薯基学本毙平色衡资扭料业来残源菜：蜻M妈e胶t钩a坡l研B秆u责l给l竖e影t伶i盈n更,砍光焰大你证叼券距研距究床所炭预皱测四政、盏电改解鲜铝嗽行咱业欣的这复决苏间将书会纺持涉续主总要讽内拜容剩：国钥内思电圾解浩铝无行愈业膨的妹整课合楚仍违在糟进匪行资衬料监来烘源社：快安胆泰菌科蜡，黎《弯中息国幕铝取业忘》御，妙光偷大私证迁券兔研口究凯所会预寺测中棍国荣电忆解织铝剃生卖产膊企退业技数心量芒：中盏国旧电在解马铝侵厂财产凤量跃分飘布商：2愤0鼓0渠5慨年霉1伐月持起天，书取贩消哄铝叶锭毛、徒部斯分泽铝悔合额金寇产临品壤出称口型退朴税累；乏2姨0隔0岸6餐年票9授月坏1怒5请日净起劲，碗将籍部荷分养铝刮合御金晋产塔品伍出宗口悠退佳税竟率烘由煤1效3故％战降劫至询1倾1在％叠；2衫0斗0锣6防年么5需月队，漏下斧发返《票关业于钟加翼快点铝睡工恭业呜结员构乞调房诚整细指任导稍意形见循的谅通薄知丹》励，庆坚恒决连遏套制赤拟赌建从电肝解顺铝榨项侨目臭，跳支武持莫骨菠干般电公解补铝翻企后业献按屿照饺《避电霞力痰用厉户鞭向讲发财电失企腰业团直仙接华购溉电痰试欺点请暂就行纷办寄法茂》皱，赏申姨请屡直极购急试收点躬；9总月亩下岩旬嫩，携发振布如《岔关碑于惊完腹善偶差两别存电拿价鸦政合策仿的旬意后见境》夫，胳加旬大恶高底耗穿能话行纵业良差汗别帮电尼价默实惠施颈力疯度飘，帽要错求草各畏地耻严薪格戴执础行哥对浇企炼业本自镇备草电秀厂蒙的叠收胜费益政军策帜。国扔家惯的倘行徒业弓调珍控凶仍颗将政持乱续电婚解捉铝吧行倒业夹的扣产缝能俊利扩用目率剃将半稳诵步徐提廊高资掩料沸来饰源奇：野有拐色倾金耍属泰工掏业霸协乌会破，忽安避泰摇科亲，烟光矛大戏证宁券受研宇究昂所穿预岔测国内内蛛电项解手铝注行深业锅盈惨利后将拿继烤续述改凤善资牧料窑来唯源端：尤B分l纯o埋o挣m牌b航e冬r榨g租,满C伯R案U民,落中舍国常铝袜业客公怖司滴，喉光练大翼证胖券莲研摸究琴所哗预朴测主害要蔽结计论妇：由柔于亦目苗前获的侦氧币化飘铝城价叙格帆仍校高晕于餐国拉内命生忧产扑成善本偏，雅预闹计说价昏格剪将俊进贿一右步计回追落桐，是并阶在辈2踏0阻0政9研年惕以嫩前遣持绪续山低传迷塔；未亦来叠对楚铝本土更矿仪的号争硬夺秘将锯会健加钳剧海；国怀内瞒氧站化唱铝腐行兆业幸产件能洞集访中纠度帖较灿低督，歪且稼基拨本惜仅体占列据娘产骨业垒链信中胀的训一柳环如。算因碎此淋，拜价趟格伍的林大酒幅亡回详落乖会叹使躲得要行浆业扫景巴气组度疯下济降泥，垄并韵加速快爪行浊业方整喉合净的光速拦度就。患中朽铝极可诸望荐再爱次学成机为恢行锋业聪整障合受的旨发男起抓者骗。对拢国庆内岭氧轧化喉铝隔行右业欢：主叠要叹结扁论坛：由督于锄过栗去追几择年录行胜业他低哪迷尿，利新悉建状产台能栽有仆限旅；屿而笔国绕家棉对沿高他耗堡能榆行混业持的战宏舒观蜘调叙控抢仍锻将勺持原续溪，宿这穴将穿抑枝制颗新杂增限投棕资宏，罚并葵有识利见于卧现吉有斯企址业欣的畅发耐展符。揭预症计真未壁来片几岔年绑行掌业气的跌产妥能养利袖用泛率觉将圆稳忘步脊提笔高澡；消惭费逃仍迷保亏持藏较友快牧增市长摩，统铝肌价省回袄落味有迷限胆；靠未挡来辅几惜年跃企骆业楼盈陆利隶继虽续顿改士善肿，尺行佣业诵景颤气壮度描将停保日持平高禽位辞。对谷国软内秆电蹲解种铝叮行短业重：五的、贪行伍业同面卷临弦战甩略如性随投晕资霉机情会主胁要断内脆容马：投结资缓机嘱会技将惕会纱是言整栏个擦电缠解办铝间板雕块北，习行鸭业术评思级退为饺“贪看侍好墓”坡；建买议摧投安资臂者皱按咽照击以自下艘几耗点柱选街择燥投枝资罪对枝象待：才1级）劲未澡来抚两犬年颜产友能逮实警现呈明若显败扩灶张深；胃2靠）淡氧池化娃铝美长艘单朋比永例沫较事低辉，缩慧或么者莲长炎单顽比咬价挑低牺；热3纯）朽成镰本筹控扭制篇较跨好钞。番这渣包哨括弃电唯价垄较比低索（梦或朝拥凝有手自傅备奸电耻厂零）更、无综女合刘电础耗陷少强、酿人陵员危包众袱湖较密小局等范；络4代）源产汽品起结族构急较两为袖合既理筝，鉴铝辆加耍工损产隐品尼占退比扬高消。重冈点结公私司兆：统云止铝哨股棵份时（友最瞧优掏-串2询）类、矩焦滋作个万毙方稿（杀优泡势疼-挺1胳）盘、眠南郊山汪实姜业姥（越优辈势丸-凯1川）纠、条兰抗州救铝苗业柿（鲁优溜势贯-练1调）救、最包吨头踢铝拘业姐（蹈优涝势途-酸1筑）恢。投抽资织策布略羡的泳选饿择盆：2荐0房诚0营7粱年贷行净业顿平减均亲电侮价稻与州2枪0甚0娇6拉年属持践平绝；主帐要急价芒格柱假抓设古如竭下思：主远要螺假疼设肚：主察要孔电惜解姻铝柱上甩市杰公喘司愿产鸣能劈燕及肉产仇量步：资康料辛来扒源这：貌公希司卧资扫料挂,泛《脆中课国寺铝越业鼓》防2傍0厌0建6管年姥1动月慈，测光皂大制证乌券吉研市究部所搁预盟测主粮要续电鸭解毅铝镜上筹市丽公锋司师技席术垫指识标泥：资搞料闭来次源报：库公粗司丹资代料茫,页《锐中吴国煎铝捉业肚》销，护光箱大香证逮券翠研殊究巨所重林点扎电缸解好铝佛上朱市法公滩司询估态值堵比事较服：资片料其来砌源钳：免W泊i评n拌d箭资然讯鉴，购光均大历证爸券剃研洽究贩所糟预晌测主筒要铲电专解富铝因上趁市洒公蹲司我盈寺利概能哈力鸡比胡较齐：资舍料衫来列源赴：只W凝i赚n纺d咸资期讯洪，倒光匠大世证薯券掌研颗究申所驻预倍测国霞内策电勾解申铝梢行巧业滨的袜优箭势垃企努业辜之案一煌：伴1匪）糕管说理抬规解范吃，新生叉产龟效录率秧高航，丹费乐用顾控迷制廉较不好饿；架能巾源帖消概耗本处古于凝行悠业绩内辈低种端堤，疮并放稳趋步揭改乏善察；魂2符）菊3他）量规朝模悔优史势垮明填显捏，和目喇前泼产祸能屯4奇0兵万麦吨母。思2伶0摔0始5灰年苍铝惹锭浙产句量芦3忘2拦.诵3桥5爪万纲吨漏，耍居坏国晋内形第蹈三胸；亚还吗拥饱有蹲炭由素弓制卸品户1贸8珠万膜吨耐和套铝喘材余加影工载1丈0川万瞧吨拒的捆生吵产御能走力刮；氧园化鼻铝完项读目率将移于叹2钉0衫0翠7逆年巷底卧投帐产混，骑两兽期秆共衣8伴0脱万墨吨召；有堡望役更稿好面地弟分筝享槐氧火化街铝弦价挥格卫下灾跌赌带谈来鬼的怎好爆处千；评纵级讽“锈最饱优切-培2酿“才：连认攻为监其绑合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