MPACC课程《投资项目评估》第四章投资项目财务评价课件

第四章投资项目财务评价财务评价概述含义意义目标内容与程序基础数据预测与分析资金规划基本报表编制与分析评价第一节财务评价概述一、含义：从投资项目或企业角度，根据国家现行财税制度和现行价格（或称财务价格），分析、预测项目的效益和费用，考察项目的获利能力、清偿能力及外汇效果等财务状况，以判定建设项目的财务可行性。二财务评价的意义1、是企业进行投资决策的重要依据。2、是银行确定贷款的重要依据。3、为企业制定资金规划。4、为协调企业利益和国家利益提供依据。二财务评价的目标1、项目的盈利能力。2、项目的清偿能力。3、项目的外汇效果。四项目财务评价与日常财务分析的区别1、评价的目的不同。2、评价时的依据不同。3、评价的时间长短不同。4、运用的评价方法不同。五项目财务评价的内容和程序基础数据预测编制基本报表分析项目现金流转状况项目交付使用后生产经营状况项目偿债能力项目盈利能力项目抗风险能力第二节项目财务评价基础数据

预测与分析一基础数据的涉及面1、项目建设期和投资和各年的资金流量情况。（1）固定资投资估算、投资构成及分年度使用计划。（2）流动资金估算分年度使用计划。2、项目资金来源，贷款条件，投资贷款还本付息情况。基础数据的涉及面3、项目投产后各年的产量、销售量、单价预测。4、产品成本估算及其构成预测。5、投产以后各年的销售收入与企业利润。6、项目实施进度。7、税种、税率及其有关的财政规定。二项目总投资预测（一）投资估算：投资是指建设、装备并营运整个项目所必须占用的资金量。估计投资的原因：项目评价的需要；资金筹措的需要。项目投资的直接结果：形成各种企业资产。投资可分为固定资产投资、流动资产投资和无形资产投资。［还有一些投资形成递延资产（如开办费，试车费），属摊销费用。］项目总投资预测（二）项目总投资1、不包括建设期利息项目总投资＝固定资产投资＋流动资金2、包括建设期利息项目总投资＝固定资产投资＋固定资产投资借款建设期利息＋流动资金固定资产投资：是指项目按拟定建设规模（分期建设项目为分期建设项目规模）、产品方案、建设内容进行所需的费用。根据资本保全原则，当项目建成投入经营时，固定资产投资中的建设费用和建设期利息形成固定资产、无形资产及递延资产三部分。（1991年4月发布实施《中华人民共和国固定资产投资方向调节税暂定条例》）固定资产：使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产。根据建设部有关规定，形成无形资产和递延资产的投资可列入固定资产的项目费用。建设费用工程费用预备费用其他费用建筑工程费设备购置费安装工程费基本预备费涨价预备费购买技术商标使用权土地费用开办费等固定资产无形资产递延资产流动资金：为维持生产所占用的全部周转资金。流动资金流动资产流动负债（－）应付帐款存货现金应收帐款三产品成本估算成本费用估算方法1.类比成本估算法年成本费用总额=年销售收入×销售收入成本费用比率或：年成本费用总额=年利润×利润成本费用比率2.要素成本估算法外购原材料燃料及动力估算工资及福利费估算折旧摊销修理费=固定资产原值×综合费率生产期借款利息其它费用总成本费用=经营成本+折旧+摊销+财务费用

=生产成本+销售费用+管理费用+财务费用制造费用合计=工资+折旧+修理费+物料消耗+劳动保护费+水电费+运输费+环境保护费+其他管理费用=工资+折旧+修理费+办公费+差旅费+保险费+公司经费+公费经费+董事会费+顾问费+交际应酬费+房产车船税+无形资产摊销+递延资产摊销+其它经营成本=总成本费用-折旧-摊销-财务费用=生产成本+管理费用+销售费用+财务费用-折旧-摊销-财务费用=生产成本+管理费用+销售费用-折旧-摊销项目单位消耗定额单价（元）金额（元）原材料、化工料及辅料

石灰石t1.2006.007.20石膏t0.04050.002.00砂页岩t0.3009.002.70铁矿石t0.02040.000.08钢球kg1.2001.201.44耐火材料kg0.4501.000.45包装袋等

25.001.2030.00小计

44.59燃料及动力

水m32.6800.200.54电kw.h128.0000.2835.84煤t0.17109.0018.53小计

54.91工资及福利

28.00制造费用

9.00副产品回收

单位生产成本

136.50单位产品生产成本估算表项目／年份234567－16生产负荷50.00100.00100.00100.00100.00100.00外购原材料44.5989.1889.1889.1889.1889.18外购燃料和动力54.91109.82109.82109.82109.82109.82工资及福利费56.0056.0056.0056.0056.0056.00修理费5.0010.0010.0010.0010.0010.00折旧费37.8237.8237.8237.8237.8237.82摊销费1.001.001.001.001.001.00财务费用（利息汇兑损失）40.1637.4019.204.594.594.59利息支出39.8636.8018.603.993.993.99其他费用10.0010.0010.0010.0010.0010.00其中：土地使用费0.000.000.000.000.000.00总成本费254.48351.22333.02318.41318.41318.41其中：固定成本114.82114.82114.82114.82114.82114.82可变成本139.66236.40218.20203.59203.59203.59经营成本175.80275.60275.60275.60275.60275.60

总成本估算表1

估算成本时,如果市场价格波动较大,可采用以下计算公式:估算成本=可确认单位的数量×历史基础成本×现在市场因素系数×将来物价波动系数在估算成本时,要将个成本划分为固定费和变动费两部分。未达到设计生产能力年的产品总成本＝固定费用＋变动费用×达到设计生产能力的百分比

注意四市场供求趋势预测序号内容项目评估时项目投产时投产5年时投产10年时1国内销售量20002200280033002未满足的需求8006002002003国内需求28002800300035004出口002005005总需求28002800320040006国内现有生产能力15001900270037007进口500300008总供应20002200270037009总需求与总供应差额80060050030010设计产量为5000200500500某项目产品市场需求调查预测表五借款利息与偿还期估算（一）借款利息计算固定资产投资借款利息的计算公式为：本年应计利息＝（年初借款及利息累计＋本年借款支出／2－本年归还本息／2）×年利率建设期每年应计利息＝（年初借款及利息累计＋本年借款支出／2）×年利率建设期利息指项目总投资借款在建设期产生的利息，又称资本化利息。建设期利息在建设期生产期每年应计利息＝（年初借款及利息累计－本年归还本息／2）×年利率还清贷款年份应计利息＝（年初借款本息累计／2)×年利率例：某项目建设期3年，第一年借款2000万元，第二年借款1000元，第三年借款1200万元，借款利率10%，问建设期利息是多少？某项目建设期三年，第一年向A、B银行各借款1000万元，第二年向A行借款800万元，B行借款200万元，第三年向A行借款900万元，向B行借款300万元。A行、B行利率分别为8%和12%，建设期不还款，问建设期利息为多少？(二)借款偿还期估算理论上：Td=∑Rt实际中：借款偿还期（年）＝（借款偿还后开始出现盈余年份数）－开始借款年份＋（当年应偿还借款额）／（当年可用于还款的收益额）

实例

某技术改造项目，贷款年利率为11.7%，享受税前还贷优惠政策，建设期为3年，试计算利息及偿还期。序号项目寿命期建设期生产期合计年份200320042005200620071借款本金和利息借款本息上年末余额084.68136.93152.9560.512本年新借款80401203本年利息4.6812.2516.0211.83.5448.294偿还能力销售利润109.50109.50533%所得税36.1636.166折旧费25.3825.387企业留利42.7042.708合计(5+6+7)104.24104.249年末借款本息余额1+2+3-884.68136.93152.9560.510六项目投产后年收入

与收益净现值的估算(一)年收入的估计年销售收入=项目设计生产能力×生产能力的利用率×产品销售单价第一年销售收入=600×10×80%=4800第二年及以后销售收入

=600×10=6000(二)收益净现值的估算

NPV=∑NCF(P/F,i,t)NPVR=NPV/PI第三节资金规划资金规划资金筹措资金使用安排资金来源的开拓来源、数量的选择贷款偿还资金投入项目运营的计划一投资的资金来源资金来源国内资金国外资金自有资金出口信贷财政拨款借入资金国外发行债卷补偿贸易金融机构贷款外国政府贷款中外合作中外合资二资金结构与财务风险资金结构:投资项所使用资金的来源及数量构成。设：K－－全部投资；

KO－－

自有资金；

KL－－贷款；

R－－全部投资收益率；

RL－－贷款利率；

RO－－自有资金收益率。

K＝KO＋KL财务杠杆效应KL/KO债务比实例

某项工程有三种方案，全投资收益率R分别为6％，10％，15％，贷款利率为10％，试比较债务比为0、0.5，0.8时的自有资金收益率。不同债务比下的自有资金收益率债务比Ro方案方案1（R=6%）方案2（R=10%）方案3（R=15%）10%20%10%35%－10%2%15%10%6%KL/K＝0KL/KO＝0KL/K＝0.8KL/KO＝4KL/K=0.5KL/KO＝1自有资金为20万元,20~100万元第四节项目财务评价基础报表

编制与评估基本报表财务外汇平衡表资金来源与运用表资产负债表现金流量表损益表辅助报表固定资产投资估算表产品销售收入和销售税金估算表流动资金估算表投资计划与资金筹措表主要投入物和产出物价格及依据表单位产品成本估算表无形及递延资产摊销估算表固定资产折旧估算表总成本估算表现金流量表反映项目计算期内各年的现金收支（现金流入和现金流出），用以计算各项动态和静态指标，进行财务盈利能力分析。根据投资计算基础不同，可分为项目投资现金流量表和资本金资金现金流量表和投资者各方现金流量表。计算指标：投资回收期、内部收益率、净现值

损益表损益表反映项目生产期内各年的利润总额，所得税及税后利润的分配。计算指标：投资利润率、资利税率、资本金利税率资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金来源、资金运用、盈余资金和累计盈余资金等方面，并表明资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，为编制资产负债表提供依据计算指标：借款偿还期、偿债备付率、利息备付率借款还本付息计划表用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息以及偿债资金来源。计算指标：借款偿还期、偿债备付率、利息备付率资产负债表综合反映项目计算期内各年末资产负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产负债所有者权益的结构是否合理计算指标：资产负债率、流动比率、速动比率资产负债表的编制格式有账户式、报告式和财务状况式三种。其中，账户式资产负债表分为左右两方，左方列示资产项目，右方列示负债及所有者权益项目，左右两方的合计数保持平衡。这种格式的资产负债表应用最广，我国企业会计制度规定，要求采用的就是这种格式的资产负债表。家庭资产负债表资产负债现金及活期存款信用卡贷款余额预付保险费消费贷款余额定期存款汽车贷款余额国债房屋贷款余额企业债、基金及股票房地产其它汽车及家电其它资产总计负债总计在企业财务评价中，反映项目资金流动比率的主要指标有：资产负债比率、流动比率和速动比率，它们是根据资产负债表中的有关数据进行计算。1、负债比率它是反映项目所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，也被称为偿债经营比率。即项目负债合计总额与全部资产的比率。资产负债率反映被审计单位对债权人权益的保障程度，用以衡量被审计单位的偿债能力。对于债权人来说，这个比例越低越好。负债占资产的比率越低，说明可用于抵债的资产越多，表明被审计单位的偿债能力越强，债权人借出资金的安全程度越高；反之，则说明被审计单位的偿债能力越弱，债权人借出资金的安全程度越低。分析时，要特别注意资产负债率是否超过100%，如果资产负债率大于100%，表明被审计单位已资不抵债，视为达到破产的警戒线。２、流动比率

这项指标是反映项目偿付流动负债能力的指标。流动比率是衡量短期负债偿还能力最通用的比率，它表明被审单位的流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。由于流动负债是在短期内偿还的债务，而流动资产是短期内可变现的资产，因此流动资产是偿还流动负债的基础。流动负债比率反映了被审计单位的短期偿债能力，同时也反映了其变现能力。流动比率越高，说明短期偿债能力和变现能力越强，反之则说明短期偿债能力和变现能力越弱。但是，如果流动比率过高，则表明流动资产占用多，意味着可能存在库存材料积压或产成品滞销问题。一般认为，该指标为200%为宜3、速动比率(酸性测试比率(Acid-testRatio)

酸性测试比率是一项严谨的测试，用以衡量一家公司是否拥有足够的短期资产，在无需出售库存的情况下解决其短期负债。酸性测试比率=(现金

+应收账款

+短期投资)/流动负债

即：

所谓速动资产，是指流动资产中最具流动性的部分，一般指扣除存货后的各项流动资产的总和。速动比率是对流动比率的补充，反映被审计单位的短期清算能力。速动比率高，说明被评价单位清算能力强，偿还债务有保障；反之，则弱。因为速动资产中只包括货币资金、短期投资和应收账款等，不包括流动资产中变现能力慢的存货，只要速动比率高，就有较足够的偿债资金。这项指标是反映项目快速偿付流动负债能力的指标，其中速动资产是流动资产减去存货和预付费用后的金额。通常认为该指标为100%为宜。外汇平衡表适用于有外汇收支的项目，用于反映项目的外汇来源和外汇运用，表明计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。计算指标：财务外汇净现值财务换汇成本财务节汇成本分析项目财务外汇效果的指标主要有财务外汇净现值和财务换汇成本。（一）财务外汇净现值

是指把项目计算