衍生金融工具概述

衍生金融工具概述1第1页，课件共49页，创作于2023年2月金融衍生工具一直是金融领域中的焦点。一方面，它已成为规避风险赚取高额利润的有效手段之一发展极其迅速。然而在另一方面因对其运用不当也引发了一系列震动世界金融体系的危机与风波2第2页，课件共49页，创作于2023年2月次贷危机与金融衍生工具2007年3月，美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融公司，由于无法收回贷款损失惨重，被迫向美国联邦破产法院提出破产保护申请。从此，“多米诺骨牌”相继倒下，美国100多家次级抵押贷款公司先后停业，随后危机迅速波及到全球市场。3第3页，课件共49页，创作于2023年2月4第4页，课件共49页，创作于2023年2月什么是次级抵押贷款（subprimemortgage）美国，房屋贷款主要由两种金融机构承担信用记录较佳，还款能力健全的贷款者，贷款常由美国的银行来承担.他们的房贷称做Primemortgage（优质抵押贷款）信用分数较佳，而没有适当充足文件证明收入和资产的贷款者，他们的贷款叫Alt-A贷款。银行仍愿意承担。信用不佳，或背负沉重贷款的借款者，他们的贷款常由专门的房贷出借公司承作。这些贷款,就叫作次级抵押贷款(Subprimemortgages)5第5页，课件共49页，创作于2023年2月美国房地产业的泡沫化自2001年以来，美国房地产业飞速发展，房价高涨，形成了大量泡沫。为了追逐高额利润，金融机构不但放宽了贷款发放标准，还大力推出各种新金融产品，主要包括：纯利息贷款(InterestOnly,IO)，选择性可调整利率贷款(OptionARMs)等。这意味着，大量信用不佳者获得了贷款。6第6页，课件共49页，创作于2023年2月7第7页，课件共49页，创作于2023年2月8第8页，课件共49页，创作于2023年2月9第9页，课件共49页，创作于2023年2月次级贷公司发行ABS，投资银行基于ABS发行CDO和CDs10第10页，课件共49页，创作于2023年2月ABS（资产证券化）资产证券化是指金融机构把自已所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的资产汇聚重组。由证券化机构（投资银行）以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资。这一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可以在市场上流动的证券。11第11页，课件共49页，创作于2023年2月一切有未来现金流做抵押的资产都可以进行证券化，这样的资产包括：信用卡应收账款、汽车贷款、学生贷款、商业贷款、汽车飞机厂房商铺租金收入，甚至是专利或图书版权的未来收入等等。次级贷款与Alt－A贷款也概莫能外。目前ABS已经形成19.8万亿美元规模的市场。12第12页，课件共49页，创作于2023年2月CDO（担保债务凭证）CDO是一种具有特殊结构的债务品种。它运用资产结构化技术，投资于各种企业信贷风险。通常创始银行将拥有现金流量的资产汇集，然后作资产包装及分割，转给专门财务机构（SPV），以私募或公开发行方式卖出固定收益证券或受益凭证。CDO以一些债务工具为基础，如高收益的债券等包括次级贷款ABS。

13第13页，课件共49页，创作于2023年2月根据ABS出现拖欠的几率，CDO分为几个级别，其中风险最低的叫“高级品CDO”(Seniortranche,大约占80%)；风险中等的叫“中级品CDO”(Mezzanine，大约占10%)；风险最高的叫“普通品CDO”(Equity，大约占10%)。ABS产生的现金流首先用于保证高级品的本金和收益,然后再是中级品和普通品，实际上用后一级别的证券为前一级别的证券提供信用增强高级品CDO通常为大型投资基金和投资机构所购买，其中就包括很多退休基金、保险基金、教育基金和政府托管的各种基金。2006年次级证券ABS规模大约有2200亿美元,其中大部分通过CDO方式形成了约1750亿美元的高级品，400亿美元的中级品和50亿美元的普通品14第14页，课件共49页，创作于2023年2月中级品与普通品CDO，则通过信用违约交换等方式为对冲投资基金，保险公司所吸收。15第15页，课件共49页，创作于2023年2月CDS（信用违约互换creditdefault

swap）CDS是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，互换买方将定期向违约互换买方支付一定费用，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，买方将有权将债券以面值转移给互换卖方，从而有效规避信用风险。2006年信用类衍生市场达到了50万亿美元的惊人规模。16第16页，课件共49页，创作于2023年2月2006年第2季度以后，美国住房市场开始大幅降温，房价持续下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得再融资，最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回权比率剧增。借款人违约意味着次级贷款利益链条从源头上发生了断裂，风险沿着利益链条开始蔓延17第17页，课件共49页，创作于2023年2月18第18页，课件共49页，创作于2023年2月19第19页，课件共49页，创作于2023年2月次级按揭贷款的风险,通过和等一系列金融工具传递给全球各个市场的投资人引发了各个市场金融风险的共振。20第20页，课件共49页，创作于2023年2月一、金融衍生工具（FinancialDerivatives）含义和特点1、在基础金融产品之上派生的交易工具，其价格取决于基础产品价格的变动。2、金融衍生工具的特点：（1）产品结构的复杂性和设计的灵活性（3）高风险性；（4）虚拟性21第21页，课件共49页，创作于2023年2月二、金融衍生工具的种类1、按照交易方法分类：（1）金融远期（forwardcontracts）（2）金融期货(future)（3）金融期权(option)（4）金融互换(swap)22第22页，课件共49页，创作于2023年2月二、金融衍生工具的种类2、按照基础工具不同（1）股权式衍生工具（2）货币衍生工具（3）利率衍生工具23第23页，课件共49页，创作于2023年2月二、金融衍生工具的种类3、按照交易性质分类（1）远期类工具（2）选择权类工具24第24页，课件共49页，创作于2023年2月三、金融衍生市场的交易方式交易所公开叫价芝加哥商品交易所（CME）25第25页，课件共49页，创作于2023年2月伦敦国际金融期货期权交易所（ＬＩＦＦＥ）26第26页，课件共49页，创作于2023年2月交易所使用的交易手势27第27页，课件共49页，创作于2023年2月交易手势（CME）双手手心向内表示买入双手手心向外表示卖出28第28页，课件共49页，创作于2023年2月29第29页，课件共49页，创作于2023年2月注意：握拳表示11或者030第30页，课件共49页，创作于2023年2月把手指放在下巴上表示要交易个位数的的合约把手指放在额头上表示要交易十位数的的合约以拳击头则表示要交易百位数的合约31第31页，课件共49页，创作于2023年2月7070032第32页，课件共49页，创作于2023年2月交易中止交易取消33第33页，课件共49页，创作于2023年2月一月三月二月34第34页，课件共49页，创作于2023年2月四月五月六月35第35页，课件共49页，创作于2023年2月七月八月九月36第36页，课件共49页，创作于2023年2月十月十一月十二月37第37页，课件共49页，创作于2023年2月看涨看跌38第38页，课件共49页，创作于2023年2月四、金融衍生工具的主要功能1、规避风险功能2、价格发现功能3、降低交易成本功能4、筹资与投资管理手段

39第39页，课件共49页，创作于2023年2月40第40页，课件共49页，创作于2023年2月五、金融衍生工具的产生背景1、全球经济环境的变化（避险的需要）2、新技术的推动3、金融机构的积极推动4、金融理论的推动41第41页，课件共49页，创作于2023年2月布雷顿森林体系的解体是金融衍生工具产生和发展的重要原因42第42页，课件共49页，创作于2023年2月石油危机导致经济萧条，经济萧条导致信用风险加大43第43页，课件共49页，创作于2023年2月金融衍生工具市场的沿革与发展前景历史回顾和现状1972年5月16日，芝加哥商品交易所(TheChicagoMercantileExchangeCME)开辟了国际货币市场分部(InternationalMonetaryMarketIMM)开出了第一张外汇期货合约，标志着金融衍生诞生44第44页，课件共49页，创作于2023年2月CME现任CEOCraigDonohue45第45页，课件共49页，创作于2023年2月46第46页，课件共49页，创作于2023年2月年代金融衍生工具1972货币期货1973股票期货1975抵押债券期货、国库券期货1979长期政府债券期货1980场外货币期权1980货币互换1981股票指数期货、中期政府债券期货、银行存款单期货、欧洲美元期货、利率互换、长期政府债券期货期权主要衍生工具及其产生年代47第47页，课件共49页，创作于2023年2月主要衍生工具及其产生年代年代金融衍生工具1983利率上限和下限期权、中期政府债券期货期权、货币期货期权、股票指数期货期权1985欧洲美元期权、互换期权、美