中信建投中信建投 Q2家电基金持仓提升明显

中信建投|Q2家电基金持仓提升明显研究产品中心中信建投证券研究2023-07-2407:41发表于北京收录于合集重要提示通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！今日投资精华0724,中信建投证券研究,5分钟01PART重点推荐·目录策略|政策持续，顺周期边际改善策略|中小科创掘金，通信配置热度上升——2023Q2基金持仓全景扫描金融工程|不可能三角困局下的破冰积极信号汽车|板块阶段性调整，景气度持续超预期家电|Q2家电基金持仓提升明显，后续关注H2边际改善标的农业|国家统计局发布上半年经济数据，农业领域有何看点？电新|供需形势预期极度悲观，板块持续走弱金属新材料|基本金属淡季不淡，旺季可期中信建投研究机构服务平台02PART重点推荐·正文政策持续，顺周期边际改善政策利好信号持续出现，政策底向市场底传导。本周中央层面出台一系列重磅政策提振内需，鼓励民营企业发展改善营商环境，叠加将于本月底召开的政治局会议，房地产、建筑材料、汽车、社会零售、消费电子、平台企业、双碳、教育、人力服务等行业预期均有边际改善，且我们预期未来半年政策有望持续落地。近月市场对今年经济预期持续下修，我们相信今年经济增速仍可达5%，预期下修基本已经完成，且美国加息周期临近收官，美债利率与美元都已处于顶部区域，本周a股市场情绪降至冰点，两市交易额缩量明显，人民币汇率已有企稳回升趋势，后续外资有望净流入a股，大宗商品价格继续上涨，升至年初以来高位，下半年价格指数有望好于预期，企业盈利预期存在上修空间，我们认为当前市场值得积极布局。基金中报分析，消费减配，成长分化。二季度主动权益基金股票仓位回落1.3pct至84%，在前期经济强复苏预期落空的背景下，二季度机构资金重点在中小科创板块掘金，成长风格仍是最主要的加仓方向。一季度我们曾提示计算机行业基金持股占比提升较快、到达相对高位，二季度通信行业持股占比环比提升2.3pct达到5.5%，为所有行业最高水平，超过电力设备(5.3%)和食品饮料(4.8%)。结合配置拥挤度(行业前5大重仓股持股市值占行业流通市值比例)来看，通信行业同样升至榜首。二季度TMT板块内部配置从计算机转向更具基本面的通信和电子行业，通信行业配置已偏高。综合评估景气、估值与机构配置拥挤度，配置维度建议边际调增顺周期，相对风格均衡。以“高赔率+基本面企稳”原则挖掘部分顺周期机会(有色/石油、农化品、保险、建筑、白电)，以“盈利趋势确定性向上”原则优选科技部分细分景气方向(半导体，维持算力产业链、特斯拉产业链/充电桩等低渗透率方向配置)。行业推荐：半导体、有色/石油、农化品、机械设备、汽车、通信、地产链等。主题层面关注中特估的新一轮机会。风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。中小科创掘金，通信配置热度上升——2023Q2基金持仓全景扫描股票仓位：回落1.3pct至84%，历史分位94%。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.5%、86.9%、75.6%。整体来看市场赚钱效应仍然一般，短期内难有显著增量资金入场，市场或仍处存量资金博弈局面。板块风格配置：加仓科创和中小市值，消费风格减配较多。在前期经济强复苏预期落空的背景下，二季度机构资金重点在中小科创板块掘金，成长风格仍是最主要的加仓方向。重点产业链：TMT继续增配，新能源车回暖。1)周期资源品：钢铁小幅增配。2)新能源汽车：整体增配，主要为锂电材料、锂电池、新能源整车环节。3)新能源发电：光伏减配较多。4)半导体：整体增配，芯片设计减配较多，半导体设备增配明显。5)TMT：通信设备、消费电子、游戏板块增配较多，软件开发有所减配。6)制造和军工：汽车零部件和军工有所增配。7)消费：白酒明显减配，社服板块几乎全线减配，家电有所增配。8)医药：制药、中药和医疗器械持续回暖，CXO和医疗服务持续减配。9)金融地产公用：火电小幅增配。行业配置：TMT板块内部从计算机转向通信和电子。食品饮料明显减配，通信、电子、汽车、家电配比提升。计算机行业在一季度实现快速增配后，二pctpctpct、1.4pct。从主动权益基金持股市值占行业流通市值比例的角度来看，通信行业持股占比环比提升2.3pct达到5.5%，为所有行业最高水平，超过电力设备(5.3%)和食品饮料(4.8%)。港股市场：增配通信，减配纺织服装。二季度公募主要增配港股通信、石油石化行业，此外汽车、电力公用、新能源行业也有不同程度的配比提升；主要减配纺织服装、食品饮料、煤炭等行业。风险提示：持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，本报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。不可能三角困局下的破冰积极信号市场在6月更多经济数据发布后展开周度调整，市场日成交额见阶段地量；基本面上，国内6月经济数据陆续发布，整体低于市场一致预期，与我们30天前开始反复提示的预期基本一致，其中仅有工业增加值同比4.4%意外走强，但参考同期二产用电数据也为回落趋势不变，但展望后续各项数据同比趋势都将就此企稳回升，在此基础上政策面发力低于市场1个月前的乐观预期，但我们仍需重视政策与周期力量的共振托底作用，6月央行重新扩表与7月过去2周的持续公开市场操作，也证明了在“不可能三角”的理论压制下，中国政府已开启了新的货币宽松行为，这将为中国经济的实质企稳产生重要积极作用，A股也将有及时反映；海外方面，美国经济回落趋势延续，但下周美联储加息动作仍将因为过高的核心通胀而大概率落地，这也将传导拖累国内出口链形成进一步压制；技术面上，市场上周的缩量调整反映做多力量的阶段摇摆，但资金流指标指向部分板块如主板仍具备上行动力不变。主板择时观点：当前主板处于经济数据与业绩的Q2/Q3切换期——深蹲起跳，流动性政策的明朗期——从犹豫汇率到坚定优先国内经济支持，技术面上也呈现了主板增量资金堆积效应，市场有望呈现早周期特征，建议维持高仓位耐心持有不变。中小市值板块择时观点：海外经济回落及出口拖累影响板块整体业绩反弹，但部分TMT子板块的二季报ROE创出10年新高仍是重要亮点，类似美国纳指整体盈利显著负增长与少数龙头科技公司的领涨，建议做好板块选择和风控预警，短期维持高仓位不变但重点围绕我们月度推荐行业中展开，市值风格方面建议均衡。本周中信一级行业热点(短期周频趋势模型等权组合)：石油石化、钢铁、建筑、银行。风险分析：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险。本报告规律来自历史规律总结，需警惕历史规律不再重复的风险，当前世界经济全球化加剧，中国与美国经济相关程度提升，美国加息促进美元资产向美国回流，当前美国仍处于加息进程中，需警惕美联储加息超预期的风险，当前国内新冠肺炎疫情仍未完全结束，仍需警惕国内疫情大幅反弹对股市带来的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。板块阶段性调整，景气度持续超预期乘联会数据，6月乘用车批发销量223.6万辆，同比+2%，环比+12%；零环比+12%，对应电动化渗透率34.0%；7月次周零售5.06万辆，同比+7%；批发5.55万辆，同比+11%，周度数据持续亮眼。继“部署加快推进建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡”，以及对部分国六a乘用车给予额外半年销售过渡期影响，我们认为燃油车型被动降价促销压力有望缓解。同时，自主车企重磅车型陆续定价有望进一步提振板块销量，建议把握变局拐点。6月29日小鹏G6上市，包含高阶自动驾驶功能的MAX版本售价22.99万元起，价格下探带动智能驾驶进展提速。车型跟踪：自主品牌价格持续发力，智能驾驶用户群体扩容。2023年主机厂计划推出的新车型仍将集中在新能源，自主品牌新能源车型将占据绝对主力，其中插电混动新车型成为长城、吉利、长安等强势自主发力重点，纯电动新车型成蔚小理、极氪等新势力供给主力。5月下旬，深蓝发布S7，定位为中型SUV，预售价区间为16.99-23.99万元，并提供增程式混动、纯电动以及氢电版本供消费者选择；蔚来ES6正式上市，75kWh版售价36.8万元，100kWh版售价42.6万元，外观、内饰、舒适配置、智能化等方面全面提升；比亚迪推出宋ProDM-i冠军版，71km版售价13.58w/14.28w，普降k110km版售价14.98w/15.98w，降价增配树立A级SUV新标杆；吉利银河L7于5月31日上市，售价区间为13.87-17.37万元，20万元内电混SUV市场再添一员大将。6月29日小鹏G6上市，售价20.99万元起，包含高阶自动驾驶功能的MAX版本售价22.99万元起，智能驾驶早鸟用户群体有望扩容。风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。Q2家电基金持仓提升明显，后续关注H2边际改善标的Q2家电行业基金持仓增幅领跑大消费：受基本面改善及估值与配置低位催化，二季度家用电器行业基金配置比例环比增长0.86pct，增幅居于全行业第四位，Q2配置比例达3.00%。二季度超配比例为+1.17%，环比增加0.77pct。分版块看，白电空调景气高企，基金二季度明显增配；清洁电器因Q2可选消费行情承压而暂时遭遇减持。原材料、运价及汇率：铝材价格略有上涨，铜材价格略有下跌：相较上周，沪铜指数环比下跌0.03%，沪铝指数环比上涨0.60%。钢材价格有所回升，塑料价格持续走低：相较上周，线材指数环比上涨1.89%，塑料指数环比上涨0.75%。CCFI指数持续下降：截至7月21日，综合指数为866.08，相比去年同期下降73%，相比上季度同期下降7%。外汇汇率持续上升：截至7月21日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.18、8.02、9.22，风险提示：1)宏观经济增长放缓；2)海外需求不及预期；3)原材料价格上涨；4)供应链运行受阻。国家统计局发布上半年经济数据，农业领域有何看点？上半年，农业(种植业)增加值同比增长3.3%。全国夏粮总产量14613万吨，比上年减少127.4万吨，下降0.9%，产量居历史第二高位。上半年，猪牛羊禽肉产量4682万吨，同比增长3.6%，其中猪肉、牛肉、羊肉、禽肉产量分别增长3.2%、4.5%、5.1%、4.3%；牛奶产量增长7.5%，禽蛋产量增长2.9%。二季度末，生猪存栏43517万头，较一季度末增长1.0%，同比增长1.1%。上半年，生猪出栏37548万头，同比增长2.6%；其中二季度生猪出栏17649万头，较一季度环比下降11.3%，较上年同期增长3.7%。从能繁母猪存栏看，二季度末存栏4296万头，较一季度末下降0.2%，同比增长0.4%，仍处于生猪产能调控的绿色合理区域的上线。从新生仔猪情况看，今年上半年全国新生仔猪量同比增长9.1%，预示着未来6个月内生猪供应或将继续增加。风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。供需形势预期极度悲观，板块持续走弱光伏：TOPCon是未来2-3年内性价比最高的电池技术，且技术升级空间广阔。我们持续看好TOPCon产业链全年高景气，另外头部企业后续有望依靠双面POLY等工艺维持技术、产品领先性，重点看好一体化组件及逆变器方向。风电：进入7月，陆风招标环比有所启动，海风方面，山东、辽宁、海南、福建等地海风项目均有所推进，我们预计，风电装机、招标在Q3进入旺季。结合全年及中报业绩确定性、当前估值和远期空间来看：风电首推海缆、塔筒桩基、主轴环节；建议关注铸件、叶片环节。氢能：23H1绿氢招标项目迎来电气设备招标高峰期，IGBT路线表现亮眼，价值量相比晶闸管路线实现翻倍，关注绿氢项目后招标周期下电源环节的投资机会。关注Q3二线标的订单导入预期增强、价值量分配占优的电解槽环节。燃料电池环节销量翻倍预期增强，关注主业超预期，技术、资源占优的标的。电动车：市场本周交易中报业绩，部分业绩不及预期拖累板块表现，但要提示的是7月需求数据不错且三季度业绩扰动因素部分解除，结合当前加工费预期Q3三线企业已处于不盈利状态，故情绪和基本面的底部将逐步形成，立足当下电动车是具备高性价比的成长赛道，特斯拉产业链+充电桩景气环节，盈利触底的电解液、有变化的铁锰锂、钠电及复合箔亦值得关注。机器人：根据Tesla23Q2财报，公司已生产5-10台人形机器人，我们判断电机、减速器、结构件等硬件环节具备产业链机会，目前芯片以海外为主，软件算法为机器人核心技术，绝大部分公司选择自主研发。当人形机器人实现量产后，看好国内龙头企业迎来量利齐升。储能：7月份前两周国内大储招标2.18GWh，中标1.35GWh，储能系统中标均价1.29元/Wh，量较少仅200余MWh尚难言回升。大储PCS中报及预告陆续披露，PCS环节量增利稳，公司业绩表现较好。建议关注量增利稳的大储PCS环节，同时保持跟踪景气度回升的户储电池、逆变器。电力设备：深化电改顶层设计重磅出台，新型电力系统建设提速。新能源大规模外送消纳的需求下，预计特高压项目将长期持续落地。2023H1网内招标增速高企，前两批输变电集招总额同比增50%以上；网外市场需求高增。海外需求整体向好，2023H1核心一次设备出口增速超25%。建议关注一次设备、特高压、虚拟电厂等。风险分析：下游需求不及预期；原材料价格上涨超预期；推荐公司的重点项目推进不及预期。基本金属淡季不淡，旺季可期美国6月零售销售月率录得0.2%，低于预期的0.5%；叠加此前的美国非农就业与CPI双双低于预期，美联储7月加息或至尽头。中国经济刺激政策难以证伪，弱美元及中国消费的组合场景利于有色金属，供应端受干扰的品种更为突出，如锡铜铝。锡冶炼开始检修，供应紧张逻辑由矿向锭过渡，需求端，国家发改委印发通知促进电子产品消费，锡价表现未来可期。铜远期供需格局良好，铜矿商利润高企，可作为顺周期的首选表达。天气炎热，西南区域的复产或有干扰，铝行业高利润得以放大。铝：云南省195万吨电解铝不受行政约束可自由复产，目前复产正持续推进，四川限电影响暂时有限，供应压力或将逐步体现。然目前低库存仍有支撑，中期来看电解铝产能接近天花板，强拓展性支撑消费，铝行业价格及利润均有保障。铜：洛阳钼业TFM铜钴矿权益金正式落地，非洲铜矿隐性库存逐步释放，然量级不大冲击有限。中国消费正值淡季，现货却存偶发去库现象，若进入金九银十旺季，需求可期。由于铜远期供需格局良好，美元压力已基本解除，中国经济刺激可期，铜矿商利润高企，可作为顺周期的首选表达。锡：7月11日锡业股份检修，正式兑现锡矿到锡锭的紧张，与此同时佤邦8月1日停产整顿，锡冶炼面临进一步减产，锡价维持强势；计算机技术日新月异，消费电子筑底回升，叠加国内政策刺激，锡消费前景良好。贵金属：继非农就业及通胀数据后，美国6月零售销售月率数据再不及预期。中长期看，实际利率居高转化为黄金冲高势能强劲，逆全球化背景下的货币体系重铸亦利于黄金价格，黄金上涨逻辑顺畅，建议持有。风险提示：全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。证券研究报告名称：《政策持续，顺周期边际改善——中信建投策略20230723》对外发布时间：2023年7月23日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：陈果SAC编号:S1440521120006夏凡捷SAC编号:S1440521120005姚皓天SAC编号:S1440523020001李家俊SAC编号:S1440522070004郑佳雯AC编号:S1440523010001证券研究报告名称：《中小科创掘金，通信配置热度上升——2023Q2基金持仓全景扫描》对外发布时间：2023年7月23日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：陈果SAC编号：S1440521120006李家俊SAC编号：S1440522070004证券研究报告名称：《不可能三角困局下的破冰积极信号——最新周择时观点》对外发布时间：2023年7月23日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：丁鲁明SAC编号:s1440515020001证券研究报告名称：《乘用车:板块阶段性调整，景气度持续超预期》对外发布时间：2023年7月23日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：程似骐SAC编号:S1440520070001SFC编号:BQR089陶亦然SAC编号:s1440518060002陈怀山SAC编号:s1440521110006马博硕SAC编号:S1440521050001对外发布时间：2023年7月23日证券研究报告名称：《白色家电:Q2家电基金持仓提升明显，后续关注H2边际改善标的：(2023年7.17-7.21周观点)》对外发布时间：2023年7月23日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：马王杰SAC编号：S1440521070002翟延杰SAC编号：S1440521080002证券研究报告名称：《2023年7月第4期周报：国家统计局发布上半年经济数据，农业领域有何看点？》对外发布时间：2023年7月23日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：王明琦SAC编号:S1440521100007证券研究报告名称：《供需形势预期极度悲观，板块持续走弱》对外发布时间：2023年7月23日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：朱玥SAC编号:S1440521100008证券研究报告名称：《基本金属淡季不淡，旺季可期》报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：王介超SAC编号:S144052111000503PART大家看(超链接)中信建投王牌研究之宏观经济：2023年度重磅研究成果精选中信建投陈果：顶层设计，待后续落实落地首席经济学家黄文涛：关注人民币汇率的积极信号中信建投|TMT行业研究集锦中信建投|科创金融与引导基金中信建投：金属增材制造赛道投资机遇中信建投|如何看待当下光伏新技术：TOPCon和异质结之间的竞争中信建投：CCER重启前景展望中信建投：智能驾驶赛道投资机遇