ETF系列研究报告：美国ETF发展历程及我国ETF实践

参考文献：参考文献：InvestmentCompanyInst芒初现，随着海外资产配置需求的增加，跨境1)不断经历考验的传统宽基ETF将逐渐成为美国专业投资者作长期资产配置的首选底层资产，以此可大大提高组合构建与资产配置境内股债商配比，尤其是投资于境外或区域性资产的宽基2)创新型ETF能够迎合美国投资者愈发者想要的对行业、风格或热点更精准的中短重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款21)虽然ETF作为投资工具本身是非常优秀的，但指数基金之父约过是不可取的；2)从配置角度出发，针对不同的结构性行情，通过传统宽基ETF作化分散投资。而对于美国投资者，相比于一味利用ETF重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款3摘要 1图表目录 4上篇：美国ETF发展历程 5 51.美国ETF市场快速发展 52.理念的转变带动美国ETF发展 73.美国ETF监管规则与时俱进 8 91.ETF自身具有显著特点 92.投资行为差异——美国ETF拥有更高交易频率 3.产品结构差异——美国ETF成为创新型策略的最佳载体 (三)创新型产品——促进美国ETF爆发式增长 1.创新型ETF层出不穷 2.“SmartBeta”ETF的崛起 1.传统ETF——继续深耕长期资产配置 2.创新型ETF——优秀工具+“精准投资”+多元化配置 下篇：中国ETF发展实践 16 1.中国ETF市场保持快速发展势头 2.中国ETF创新可圈可点 1.不同类型ETF发展存在较大差异 2.行业主题ETF快速崛起 3.跨境ETF锋芒初现 4.ETF市场深耕细作创新步伐加快 番外篇：思考——建立“理性投资”理念 23重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款4图表1ETF净资产全球占比 5图表2美国公募基金与ETF净资产（单位：十亿美元）和美国公募基金与ETF净资产占比 6图表32000-2021年美国在管公募基金与ETF数量 6图表42021年美国ETF投资品类的分布 7图表5ETF与传统指数基金投资行为差异 图表62016年美国ETF与传统指数基金的不同投资策略占比 图表7ETF历年规模、数量变化和ETF历年规模、数量同比增速 图表8ETF占全部基金的比例 图表9中国基金指数、中证800指数累计收益率 图表10各类型ETF数量变化和各类型ETF规模（亿元）变化 图表11股票ETF占股票指数型基金的比例和债券型ETF占债券指数型基金的比例 图表12股票型ETF历年存续规模、同比增速和股票型ETF历年存续数量、同比增速 图表13跨境型ETF季度存续数量、环比增速和跨境型ETF季度存续规模、环比增速 图表14ETF持有者比例 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款5可以获得股票、债券、商品等市场的收益，除此之外，还包括投资组合1关于“美国ETF市场快速发展”一节中包括ETF规模、投资分布等数据，均引用重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款680%80%60%40%ETF基金净资产占比逐步提升0ETF基金净资产增长更迅速00除此之外，市场对债券型ETF的需求也较为强烈，投资于债券资产的0 中我们首先来关注，美国基金市场持续发展的环境下由于市场参与者投导致市场参与者更加愿意通过指数投资的方式来获取稳健的重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款8背道而驰的，而这一理念也随着哈里·马科维茨（Harry过程中人们发现了ETF作为一种配置工具是非常便利与节约文中提到的伴随着市场有效性增加主动管理基金的超额收益定的指数收益，而是像传统的主动管理型公募基金，基金经理构建投资3关于“美国ETF监管规则与时俱进”一节中包括ETF规模、投资分布等数据，均引用自美国重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款9即不能在每个交易日都披露其具体持仓信息。这些基金通常被认为是非透明或半透明的，他们往往在每个交易日只能披露很有限的产品持仓信层也扮演了举足轻重的角色。从最一开始的特殊许可证，严格限制了基身在产品性质层面所具有的特点往往更加受投资者关注，可以说这些特这意味着投资者可在交易时间内根据市场价格参与ETF的买资者所青睐；重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责金净值与底层资产价格之间存在折溢价的投资者提供了更好的交易选择；税策略，其本质是通过做实资本损失来起到抵消税负的作用，通过将亏损的证券卖出并同时买入相似的证券来维持组合的的证券是无法进行税负冲销的投资者就选择买入特征相似抵消税负的效果；锋集团，该集团是全球最大的投资管理公司之一，现拥有超金，管理着超过5万亿美元的资产。世界上第在约翰·博格（JohnC.Bogle）的著作《TheLittleBooko5本文摘自投资大师约翰·博格（JohnC.Bogle）的著作《TheLittl重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责存在的二级市场交易机制导致投资者往往去选择短期交易。在此我们简是是是否是是否是是是是否否是是管理型基金经理、套期交易者以及职业交易员。意味着参与其中的投资者，大都选择了更像短十年前出现的传统指数基金，其最初的理论架构是长期投资，因此难免重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责andfactorstrategies其期待，已经远远不止满足于传统指数型投资或资产配置需求，更甚者是8“集中/投机”ETF主要包括集中重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责资者，从而成本高低成了决定投资成败的关键。在价格战如此惨争环境下，指数基金投资经理的利润大打折扣，从而使得机构不开发新的传统指数基金产品。那么想要复刻传统指数基金所带来这样的驱动力下，ETF（尤其是后文提到的所采用的投资策略（目标）与传统指数基金是有非常明显的区别的，其以上采用智能投资或集中/投机型策略的产品我们都认为属于创新型产品，可以看出这类产品已经成为主导美国ETF创新型产品包括了，行业或赛道集中投资型、主题集中投资型、资者可以获取到几倍于指定指数的收益（顾名思义：带杠杆）亦或者与并通过加权组合，该加权方式不一定是股票市值加权，更多的是专注于俯首称臣，我们一般称其为数据挖掘（datamini重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责便捷地转移利率风险，而无需直接寻求债券的交易；对做空指数工具的需求提升，因而提高了一级市场参与者对E重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责中短期超额收益的能力越发强大我们也因此认为创以往，单单观察股票，在不经过计算机复杂且高强度的计算下是很难把中品类与风格往往趋于单一的不足。创新能够给投资与策略带来旺盛生重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责场中专业投资者仍表现出超额收益获取能力，可能原因在于一些优秀公被专业投资者关注和持有。随着我国市场有效性逐渐提升，公司定价效重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责其在弱市中可以减少套现或换股造成的冲击成本和交易成本，提高了有投资者均可以参与ETF份额创设和赎回，从中赚取套利收益，提升4)更加灵活的现金申赎的机制购时，无需持有全部成份证券，可以通过现金替代方式，由基金管理人当于是主动管理LOF，投资标的主要为现金或者短久期固收资产。主要的问题。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责00重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款20药医疗、半导体、消费、军工、新能源车和央企等上面，而美国行业主题主要集中在科技、医疗和房地产等上面。成为投资者进行短期波段操作，抓取行业赛道机遇，博取更高收益的有频现，结构性行情不断，受到了投资者关注，追逐热点投资机会的需求也使得基金管理人更多关注左侧布局机会，从为投资者提供有力投资工重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款21规模（亿元）00数量0市场的短期波段交易机会，而更少寻求海外资产的长期配置机会。长期0重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款22权益市场回暖或者结构化行情