长期负债融资概述课件

第五章长期负债融资第一节长期借款融资一.长期借款的种类二.长期借款的程序三.长期借款的保护性条款四.长期借款的本钱五.长期借款的归还六.长期借款评价一.长期借款的种类

〔一〕长期借款按用途不同固定资产投资贷款〔根本建立贷款〕、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等〔二〕长期借款按贷款提供者的单位不同政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款〔三〕长期借款按有无抵押品作担保抵押贷款和信用贷款二.长期借款的程序提出申请银行审核签订合同取得借款归还借款三.长期借款的保护性条款〔一〕一般性保护条款一般性保护条款是对贷款企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同〔二〕例行性保护条款这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现，它可以堵塞因一般条款规定不够完善而遗留的漏洞，以确保贷款的平安〔三〕特殊性保护条款针对某些特殊情况而出现在局部借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效

四.长期借款的本钱利息是形成企业长期借款本钱的重要因素。长期借款的利率通常分为固定利率和变动利率两种。〔一〕固定利率〔二〕变动利率1.分期调整利率2.浮动利率3.期货利率此外，银行还会向借款企业收取其他费用，它包括：附加利率而产生的利息费用、管理费用、代理费用、杂费、承担费等。五.长期借款的归还〔一〕编制归还方案

企业应编制还款方案，详细说明各期还本付息额、资本来源并作出必要的现金流量安排。

〔二〕归还方式1、定期等额还本付息法2、到期一次还本付息3、定期支付利息到期一次性归还本金六、长期借款的优缺点优点1.借款速度快2.借款本钱低3.借款弹性大4.便于利用财务杠杆效应缺点1.财务风险大2.限制条款多3.筹资数额有限第二节长期债券融资

一、债券性质与分类二、企业利用债券筹资的动因三、债券发行的程序四、债券发行的价格五、债券的归还六、债券的信用评级七、可转换债券八、债券筹资的评价一、债券性质与分类债券是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定期限内还本付息的一种有价证券〔又称长期应付票据〕。

公司债券可按不同标准分类〔一〕记名债券与不记名债券〔二〕有担保债券与无担保债券〔三〕一次到期债券和分次到期债券〔四〕固定利率债券与浮动利率债券〔五〕可转换债券与不可转换债券二、企业利用债券筹资的动因〔一〕作为银行信贷资金的替代物〔二〕利用债券筹资的特殊机制〔三〕其他动因三、债券发行的程序作出决议提出申请公告募集办法委托证券机构发售交付证券收缴款项登记存根簿〔一〕债券的根本要素1.债券面值：到期时需归还的金额2.债券期限：发行日----到期日3.票面利率：利息=面值×票面利率4.债券价格

四、债券发行的价格〔二〕债券的发行价格债券发行价格的计算公式：例：某公司拟发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年的债券。该债券每年付息一次，到期按面值归还本金。分别按市场利率10%，9%，和11%三种情况计算其发行价格。当i=10%时，P=1000×〔P/F，10%，10〕+1000×10%〔P/A，10%，10〕=1000×0.386+100×6.145=1000元当i=9%时，P=1000×〔P/F，9%，10〕+1000×10%〔P/A，9%，10〕=1000×0.422+100×6.418=1063.8元发行价格等价发行：票面利率=市场利率溢价发行：票面利率＞市场利率折价发行：票面利率＜市场利率五、债券的归还

到期一次归还本息或分期归还，或根据情况提前收回。为了减轻到期一次支付的现金流量压力，企业可以建立偿债基金发行企业还可采取发行新债券换回即将到期的债券，以到达节约利息费用和继续融资的双重目的，又称换债。五、债券的归还换债决策的步骤。第一步：计算换债实际支出换债实际支出＝换债净投资－税收节约其中：换债净投资＝收回贴水＋重复利息支出＋新债的发行费用税收节约＝〔收回贴水＋重复利息支出＋旧债券未摊销的发行本钱〕×所得税率。第二步：计算换债后的现金流出量节约额年净现金流出量＝年利息支出额－〔利息费用＋发行费用摊销额〕×所得税率年现金流出量节约额＝旧债年净现金流出量－新债年净现金流出量第三步：计算换债的净现值换债净现值＝年现金流出量节约额的年金现值－换债实际支出如果换债净现值大于零，那么换债方案可行。否那么，换债不可行

六、债券的信用评级

美国著名的债券评级机构标准普尔公司的评级将债券级别从高到低分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C〔或Ｄ〕九个等级。七、可转换债券

〔一〕可转换债券的性质公司债券与股票的结合体〔二〕可转换债券的根本要素1.标的股票、2.票面利率3.转换价格、4.转换比率5.转换期限、6.赎回条款7.回售条款、8.转换调整条款与保护条款七、可转换债券〔三〕可转换债券筹资评价1．可转换债券筹资的优点

〔1〕可节约利息支出〔2〕稳定股票市价〔3〕增强筹资灵活性2.可转换债券筹资的缺点〔1〕增强了对管理层的压力〔2〕回售风险〔3〕股价大幅度上扬风险债券与股票的比较债券与股票共同点：都是虚拟资本，本身无价值；价格与面值一般不等；可以流通区别：股票是所有权证书，债券是债权证书；归还期限不同；收益与风险不同八、债券筹资的评价

债券筹资的优缺点优点1.资金本钱低2.具有财务杠杆作用3.有利于保持控制权缺点1.财务风险大2.限制条件多3.筹资数额有限公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。第三节租赁融资

一、租赁及其种类〔一〕租赁的概念〔二〕租赁的特征〔三〕租赁的分类二、融资租赁的程序三、融资租赁与贷款购置的决策一、租赁及其种类〔一〕租赁的概念〔二〕租赁的特征1.所有权与使用权相别离；2.融资与融物相结合；3.租金的分期归流〔三〕租赁的分类1.经营租赁2.融资租赁

融资租赁还可进一步分为直接租赁、售后回租和杠杆租赁。比较项目经营租赁融资租赁目的融物融资租赁期短长合同解除可提前解除不可撤销维护和保险出租方承租方租赁期满出租方收回退回、续租、留购租期占租赁开场日租赁资产尚可使用年限的75%以上二、融资租赁的程序〔一〕选择租赁公司，提出租赁申请〔二〕承租方与出租方接触〔三〕出租方租赁工程的审查〔四〕签订相关的租赁合同〔五〕设备的交接及货款支付〔六〕支付租金〔七〕出租方向贷款银行归还借款〔八〕租赁期满租赁资产的处置企业申请融资租赁应具备的条件

〔1〕企业具有独立的法人资格并在银行开立结算帐户；〔2〕国有〔控股、独资〕企业的租赁工程须列入国家或当地技术改造或固定资产投资方案中，并持有批准文件；〔3〕办理国际租赁时，企业要向租赁公司提交进口设备的文件；〔4〕设备先进、工艺成熟、技术过关，产品质量合格，预期投产后产品适销对路，有开展前景；〔5〕生产所需原材料、燃料、动力、运输条件有保证，设备的生产、安装设计及环保措施落实；〔6〕配套土建工程已在建、资金能自行解决；〔7〕工程预期效益较好，企业有还贷能力。融资租赁的优缺点优点1.迅速获得所需资产2.限制条件较少3.转嫁资产陈旧风险4.降低财务风险5.保存企业举债能力融资租赁的优缺点缺点资金本钱高，租金相当于买价的30%三、融资租赁与贷款购置的决策〔一〕融资租赁与税收我国税法规定：“融资租赁发生的租赁费不得直接扣除，承租方支付的手续费，以及安装交付使用后支付的利息可在支付时直接扣除。〞“以融资租赁方式租入的固定资产，按照租赁协议或合同确定的价款加上运输费、途中保险费、安装调试费以及投入使用前发生的利息支出和汇兑损益等后的价值计算。〞承租方应当对以融资租赁方式租入的固定资产提取折旧。承租方每期支付的租金中含有两局部内容：一局部为构成设备的价款，另一局部是承租方支付的利息费用。设备的价款局部不能直接计入当期损益，而利息、手续费局部可以在税前列支，相应少交所得税。三、融资租赁与贷款购置的决策〔二〕融资租赁与借款购置决策实例例：海浪集团公司方案取得一台自动化机床用于产品生产，该机床的购置本钱为10万元，并在5年内折旧完毕，期满无残值，直线法折旧，每年折旧额为2万元。假设公司从银行贷款购置此设备，年利率为10%，需在5年内还清。另外，公司每年还需支出5000元用于设备的保养维修。公司还可选择融资租赁获得该设备。该设备的概算本钱等于其购置本钱，租期为5年，每年应付租金26000元，其他条件与借款购置一样。租赁期满，设备无残值，承租方可获得设备的所有权，所得税率为40%。试比较融资租赁与借款购置哪项方案有利？〔二〕融资租赁与借款购置决策实例分析：根据题意，因在融资租赁和在借款购置条件下，折旧费、维修费、设备残值对两个方案的影响是一样的，可视为无关本钱，决策中不予考虑。1、计算融资租赁条件下的现金流出量，分两步计算：〔1〕计算确定每年租金计利息。如表1所示。表1租金支付表

年末每年租金每年利息每年本金偿还额未偿还的本金0100000126000100001600084000226000840017600664003260006640193604704042600047042129625744526000256257440〔二〕融资租赁与借款购置决策实例1、计算融资租赁条件下的现金流出量，分两步计算：〔2〕计算确定融资租赁条件下的税后现金流出量。见表2所示。表2融资租赁条件下税后现金流出量年末每年租金每年利息利息抵税额税后现金流出量12600010000400022000226000840003360226403260006640265623344426000470418822411852600025610225898〔二〕融资租赁与借款购置决策实例2、计算借款购置条件下的现金流出量，分两步计算：〔1〕计算确定定期等额归还方式下的本息。见表3所示。表3借款分期等额归还方案表

年末年偿还额每年利息偿还额年本金偿还额未偿还的本金01000001263801000016380836202263808362180186560232638065601982045782426380457821802239805263802400239800〔二〕融资租赁与借款购置决策实例2、计算借款购置条件下的现金流出量，分两步计算：〔2〕计算确定借款购置条件下的税后现金流出量。见表4所示。表4借款购置条件下税后现金流出量年末年偿还额年利息偿还额利息抵税额税后现金流出量12638010000400022380226380836233452303532638065602624237564263804578183124549526380240096025420〔二〕融资租赁与借款购置决策实例3、计算现值，并进展融资租赁与借款购置的比较分析。选用税后借款利息率6%作为贴现率，编制分析表如表5所示。表5融资租赁与借款购置比较分析表从表5可看出，融资租赁的现金流出量现值