2财务管理基础观念-课件

财务管理主讲：周旻CH2财务管理基础观念资金时间价值风险与报酬资金时间价值和风险价值,是财务管理的基本价值观念，是今后各章学习的前提

货币时间价值

timevalueofmoney1.货币时间价值的概念2.货币时间价值的计量货币时间价值的含义及本质货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。首先，货币时间价值的真正来源是劳动者创造的剩余价值其次，货币时间价值是在生产经营中产生的;是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。1、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币的时间价值有两种表现形式：利息、利率。2、货币时间价值的计算现值、终值、利息、年金现值（Presentvalue）：即一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，又称为本金。终值（Futurevalue）：即一个或多个在现在或未来的现金流相当于未来时刻的价值，又称为本利和。年金：等额、定期的系列收支。货币时间价值的计量（一）单利终值和现值（二）复利终值和现值（三）年金终值和现值PF0123n-2n-1n单利终值和现值单利是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息。单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。p=F1+i·n单利利息公式：I=p×n×i单利终值公式:F=p×（1+i×n）单利现值公式:例：某公司于2019年1月1日存入银行1000元，年利率为10%，期限为5年，将于2019年1月1日到期，则到期时的本利和为：F=1000×（1+10%×5）=1500元某公司打算在2年后用40000元购置新设备，银行年利率为8%，则公司现在应存入：P=40000/（1+8%×2）=34482.76复利终值和现值复利是计算利息的一种方法，是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称“利滚利”。复利的计算包括复利终值、复利现值和复利利息。1．复利终值复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。复利终值公式:F=p·（1+i）n（1+i）n——复利终值系数或1元复利终值，用符号（F/p，i，n）表示，可通过“复利终值系数表”查得其数值。

某企业从银行一次借入100万元。投资建设一项目，该项目建设期5年，银行规定，复利计息，年利率10%，则至建设期满的本利和是多少？F=p·（1+i）n

=100×（1+10%）5

=100×（F/P，10%，5）

=100×1.6105=161.05（万元）复利现值复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。复利现值公式:p=F×（1+i）-n（1+i）-n称为复利现值系数或1元复利现值，用符号（P/F，i，n）表示，可通过查“复利现值系数表”得知其数值.某项目投资预计5年后可获利1000万元，假定投资报酬率为12%，现在应投入多少元？P=1000×（P/F，12%，5)=1000×0.567=567（万元）p=1000×（1+12%）-5年金年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等通常都采取年金的形式。年金按发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。普通年金普通年金又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。普通年金终值公式:F=Aiin1)1(-+

称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。iin1)1(-+例：6年中每年年底存入银行1000元，存款利率为8%，求第6年年末年金终值为多少。F=A·（F/A，i，n）=1000×（F/A，8%，6）=1000×7.3359=7335.9（元）例：拟3年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为8%，每年须存入多少钱？F=A·（F/A，i，n）A=F/（F/A，i，n）=100000/3.2464=30803.4P=A

iin-+-)1(1称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。iin-+-)1(1普通年金现值公式:例：某公司租赁一台生产设备，每年年末需付租金6000元，预计需租赁5年，假使银行存款利率为10%，则公司为保证租金的按时支付，现应存入多少钱用以支付租金？解：p=A×（p/A,i,n)=6000×（p/A,10%,5)=6000×3.791=22746（元）假设某公司以10%的利率借款10万元，投资于一个寿命为10年的项目，那么每年至少要收回多少现金才能还清贷款本利？p=A×（p/A,i,n)A=p/（p/A,i,n)=100000/6.1446=16274（元）老王为刚出生的儿子小王投保5万元保险每年交保费2950元，18年共交53100元；小王18、19、20、21岁时，每年领取15000元的高等教育金。预付年金预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。[-1]是预付年金终值系数，记为[（F/A，i，n+1）-1]，与普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1；

（1+i）是预付年金终值系数，记作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+某人每年年初存入银行2000元，银行利率为6%，则第5年年末本利和为多少？F=A·[（F/A，i，n+1）-1]=2000×[（F/A，6%，6）-1]=2000×（6.9753-1）=11950.6[+1]与（1+i）都是预付年金现值系数，分别记作[（p/A，i，n-1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1某公司租用一楼层为办公场所，租期10年，10年中每年年初支付租金10万元。假设年利率为8%，那么这些租金的现值是多少？P=A·[（p/A，i，n-1）+1]=100000×[6.247+1]=7247003．递延年金递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。……AA12mm+1……m+nAA递延年金示意图递延年金终值递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。递延年金现值公式一：p=A（p/A，i，n）×（p/F，i，m）公式二：p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]假设某企业购置一台设备，前3年不需付款，从第四年末起分4年等额还本付息100万元，企业要求的报酬率为10%，问付款的总现值是多少？P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）=100×（P/A，10%，4）×（p/F，10%，3）=238.16（万元）p=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]=100×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，3）]=238.1（万元）永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。p=A·

i1永续年金

其现值可通过普通年金现值公式推导：p=A·

iin-+-)1(1当n→∞时，（1+i)-n极限为零某企业欲建立一永久性的奖励基金，希望于未来每年年末可以取出10万元奖励有贡献职工，假设同有关机构签订的协议规定投资报酬率为10%，则现在应一次性投资多少？P=100000÷10%=1000000例:某公司第一年初借款20000元,每年末还本付息均为4000元,连续9年还清,则借款利率是多少?根据题意:20000=4000(P/A,ｉ,9)(P/A,ｉ,9)=5查n=9的普通年金现值系数表,无法找到恰好为5的系数.但是,能找到系数为5的两个临界值,即(P/A,12,9)=5.3282,(P/A,14,9)=4.9164,说明要求的利率介于12%～14%之间.采用插值法:货币时间价值的特殊计算问题利用利率与系数之间的线性比例关系12%5.3282ｉ514%4.9164ｉ=2%+1.59%=13.59%第二节风险与报酬风险的含义风险的类别风险的衡量风险的含义1.风险的概念（1）风险是损失的可能性（2）风险是预期结果的不确定性风险是指当采取某一行动时，在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。2.风险的特征①风险是事件本身的不确定性，具有客观性。②风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险。③风险是可以控制的④风险可以给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。风险的衡量

1、概率及其分布2、期望值3、标准离差4、标准离差率1.概率及其分布1.随机事件2.概率3.概率必须符合的两个条件①所有的概率都在0与1之间，即0≤Pi≤1；

②所有概率之和应等于1，即4.概率分布:将随机事件的各种可能结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。2.期望值随机变量以概率为权数的加权平均数。反映随机变量的平均化，代表投资者的合理预期。计算公式：3.标准离差是衡量随机变量脱离其期望值离散（偏离）程度的指标。在报酬率相同的情况下，投资的风险程度与报酬率的概率分布有密切联系。概率分布越集中，实际可能的结果就越接近预期报酬率，投资的风险程度就越小；反之，概率分布越分散，投资的风险程度就越大。计算公式：期望值相同时，标准离差越大，离散程度越大，风险越大。4.标准离差率又称变异系数。是标准离差与期望值之比。通常用q表示。计算公式：以相对数形式反映决策方案的风险程度。标准离差是绝对数，只适用于期望值相同的方案的比较，对于期望值不同的方案，只能通过比较标准离差率来确定方案的风险大小。期望值不同时标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。结论：投资者只有在预期证券的报酬率会充分补偿其风险时，才会购买证券。风险报酬权衡原理表明，期望报酬率越高，风险就越大。一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值。风险包括两个方面：①未来结果的不确定性；②出现坏结果的可能性。只要未来报酬率的分布至少是近似地围绕均值对称，标准差就能刻画出这两个方面。因此，我们用标准差衡量风险。华丰公司有两个投资额均为1000万元的投资项目A和B可供选择，它们的可能投资报酬率与相应的概率，如表所示：计算并做出稳健型投资决策。经济状态发生概率预期报酬率（%）项目A项目B繁荣正常衰退0.20.60.230252050250项目A：期望报酬率=0.2×30%＋0.6×25%＋0.2×20%=25%标准离差=

=3.16%项目B：期望报酬率=0.2×50%＋0.6×25%＋0.2×0%=25%标准离差=可见项目B的风险要大于A风险和报酬的关系基本关系是：风险越大要求的报酬率越高。——市场竞争的结果。0风险程度期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率风险收益额PR为投资风险收益额C为投资额RR为投资的风险收益率风险的控制方法多角经营和多角筹资多角经营几个品种，它们景气程度不同，盈利和亏损可以相互补充，减少风险。企业通过筹资，把它的投资风险（也包括报酬）不同程度地分散给他人。就整个社会来说，风险是肯定存在的，问题只是谁承担及承担多少。投资组