企业发行上市实务

企业发行上市实务广发证券投资银行部赫涛

中国.广州.2008年6月7日1目录第一部分我国资本市场发展概况第二部分中小企业上市需关注的几个问题第三部分广发证券简介2第一部分我国资本市场发展概况我国资本市场现状我国资本市场展望我国中小企业与资本市场31呜.奔1庆国帖内妄资邪本计市线场桃发简展黄现透状I啦P笼O尘发妄行医家学数I兵P鸡O扬募而集章金般额（跟单杂位屋：奏亿庭元塞）数席据捆来壶源殿：额W他i护n昼d拣，泳截靠止娘2跑0限0量8奔年针5愉月赖3揪1继日望数单据4数裹据散来虫源气：膊W柜i萍n妻d裁资出讯上祸市奖公康司链家乞数屿与除总粗市血值素变补化染情阁况根掉据质人氧民习银较行普《篇2蜘0疾0腰7忆年佩中事国秧金战融验市嫂场那发戒展饭报午告厚》印，稀2剂0呜0鸭7有年驱股茅票恰市托场习交姐易乘金延额境成别倍默增钞长流，普沪眉、直深雹两擦市舞日阀均远成无效膛1奥9怜0鉴3汉亿抖元闷，喇比健2垄0材0道6倚年努增旺长豪4昂0截7才%纵。斑两党市均总停市倘值巡寿从撇2绳0赛0治6垃年且末蝇的沃8牧.做9晚4吊万垃亿狗增暗至母年胸末胶的秀3番2抄.足7雕1歉万颂亿之元亲，塑占兵G刮D恩P萄比告重慈由驳4姿2携.技7元%舌提嫌升茄至漆1衰3芬2找.辱6敌%贯。5逐渐与国际接轨的证券监管及公司治理环境：2007年起，我国上市公司开始执行新的会计准则制度。与此同时，上市公司信息披露管理办法亦正在逐步修改完善。新的制度及管理办法正在进一步向国际惯例及标准靠拢。更加市场化的发行手段：在新的政策法规及监管环境下，我国证券发行市场化程度将越来越高。绿靴发行、闪电配售等市场化发行方式将会被越来越多的上市公司所采用。全流通的历史发展时代：在股权分置改革之后，我国证券已进入一个全新的全流通时代。股份的全部可流通为市场的进一步发展提供了坚实的基础，同时也为中国证券市场与国际资本市场的接轨提供了一个平行的可比平台。融资环境中国资本市场发行审核流程简单透明：我国证券主管部门监管思路正在发生根本性的改变。证券发行制度也已从过去的审批制、通道制转为保荐制。在新的发行审核制度下，证券发行审核程序更加透明、公开及快捷。2006年、2007年我国证券发行审核周期平均在80个工作日左右。1业.抄2秧国沉内僚资县本补市题场口发猜展近展穷望6中国证券市场投融资市场环境◆融资品种及创新空间大大拓宽权证、可分离交易可转债等新投融资品种不断推出。◆投资者结构及数量大幅提升◆制度建设及监管环境日趋完善证券法、公司法及相关配套法律法规的修改完善创造了良好法制环境；此外，对上市公司大股东限时清欠及加大对市场违法违规行为处罚力度等措施的实施塑造了一个更加健康的市场环境。◆市场运行基础坚实稳固中国经济的持续稳定发展是中国证券市场持续向好的基石。证券投资基金、QFII，社保基金，保险资金，企业年金等机构投资者力量不断强大。

中听长墨期查而必言酿，协良栏好楚及畜健仙康吊的睡市嗓场捉基飞础封及月氛壶围宅将勒吸肾引晴更幼多屑的凳资野金桌流艰入拨，竖进凶而凑提州升副整痰个售市匠场别的恭资粮源牵配灭置矩功毛能贵及划投建融给资集效总率似。7日建益族丰雾富至及屋多童样孕化励的诞投瞒融略资皱工管具中小企业板券商集合理财前景展望2007年2006年2004年2005年股权分置改革短期融资券权证债券买断式回购商行次级债金融债券国际开发机构人民币债券信贷资产证券化债券远期交易人民币对外币远期业务黄金延期交收品种个人黄金投资人民币利率互换混合资本债券重整资产支持债券分离型可转换公司债券外汇的掉期交易基金封转开生命周期基金复制、分拆基金QDII券商定向理财公司债券机构专户理财股指期货融资融券备兑权证作市商制度外国公司国内上市直接投资期货期权互换等当日回转交易8市场意识和企业家精神的复苏技术进步政府管理能力的提升人口红利城市化工业化劳动力素质提高

经济效率的持续提高

丰富的劳动力供给＋

高储蓄

宏观经济持续增长资本市场发展壮大我场国益宏它观肚经悦济独的烧持纵续乘增优长能将标支籍持跟资态本直市自场裹进爬一身步术发盲展蜜壮陆大91派.谅3秤中挑小渣企住业醋与慌资轮本搞市浴场1中妇小蜓企羊业材对毙经端济乌增模长毒的叛贡壤献哑越哑来钳越授大我气国全有途中以小农企捡业虚4搞2闲0感0怪万提户匹，搏占逮企迷业冲总泊数淋的乱9替9粱%县以仅上乔。每“亏十畏五布”撒期驳间勺，盲国肆民益经朵济竹年跌均延增文长杜9恐.债5灭%揉，屑而酒规阵模掏以溉上炎中辛小售工御业辫企夸业蜻增桃加誉值瘦年逝均芳增棵长板2柔8泄％例左庆右戒。根目侄前迫，吹中菊小艺企字业沈创伞造谷的咬最罢终黑产殖品豆和冠服车务沉价热值想相蚀当困于载国廉内报生界产大总悲值冶的亭6佳0改％胃左繁右包，殃缴历税切额友为遇国遗家强税谋收坦总屈额苗的博5封0费％辈左炮右丝式。2中元小壤企贯业扛成团为继技泥术须创飘新忆的被生柳力势军目往前羊，亦6紫5绣%龄的隶发役明构专闭利梳、食8祥0辽%懒以绍上脑新谨产底品灾开位发铲由猎中守小盐企钱业陷完授成虑。覆无肆论钟是悉电姜子快信言息吊、批生尼物毛医顺药偏、划新光材供料缩慧等衔高烧新荒技台术尺领酒域躬，竭还含是读在荡信赢息块咨右询防、盗创课意态设苦计坏、落现早代循物啄流沈等该新量兴咐服暑务觉业换，逗中傲小舱企键业支技更术咬创端新戏都想十殖分估活舰跃释。3中白小窝企泛业缺促匪进脏了踪蝶经瓜济吵结填构语的沉调芦整雹和点优乱化中冻小注企念业捐在刃“浓专解、喊精节、奏特计、理新椒”蜜方份面派迈辛出老了讲步斯伐药，狂以晒中梢小泻企颗业孔集靠聚扮为请特拣征督的赏产炊业勒集灿群蓬发琴展伸迅购速名，贝优肠化染了置产雾业肿组困织麻结敞构态。1擦02四0础0圾4燥年欣4捕月炎，泉首蔽家戚上演市岭公摩司夹新兼和扛成姻登活陆牌中佳小阿企选业晒板归；截构至搬2较0覆0今8备年虎5舅月娱末羽，慢共令计衔2善4弱2典家惩公客司骄在殿中变小暮企掉业壶板委挂少牌袜；年度上市家数平均总股本(发行前)平均发行数量平均发行市盈率(倍)2004385873万2494万17.142005127919万3571万20.672006529308万4032万24.38200710012224万3646万28.132008.1-542--3502万26.86数门据悉来板源东：凶W浸I仁N狠D昌资饿讯2尚0茅0忽5耐-静2期0役0兆7批年庭间路，慢中面小痒板维上遮市般公摩司尝平它均枕营究业好收贺入钥规哭模灶分静别怜为6艇.抓3梨8间亿萍元币，城8沃.耻5施3秧亿灰元茎及亭1晨1虾.遇2扰9嗓亿泻元清，葵营绑业石利丘润铸分狼别讲为筑5厉7邪0图0万陕元边，狐7怨5迹3斩6咐万惨元松及烈1烟.负0失4婚亿柏元腹；2校0册0眠7浩年忧末拘中乌小祖企笨业抱板牲上子市笔公奇司保平编均富E涝P喉S饰为刘0雪.泰5济8挖元克。1打1第二部分上市中关注的几个问题规催范窜运落作财退务顶会工计盈场利山模舍式发剂展钻规腥划沟/查募陈集袭资页金汇投这向信暖息耍披匹露1族2独立性规范运作盈利能力募集资金投向需禽要涛关舞注晚的答几毅个券问涝题据答深组交拍所堤统凑计醒，枝2扮0皱0太7农年倾，竹发资审往委锐共播审确核娇企严业喘证费券它发泰行酬申督请留3充5阔4漏家借次荒，膏未亭通个过抖的钳公歉司兄共攀有甘5珍5粒家佛，懒其廉中艰首奸发评3栗8皇家筹，音再瓣融炕资余1坡7祸家粱，蒙否雨决竹率肥为菊1泥5盖.授5症4逢%优；红其夕中悬首绘发份否乖决锋率寒较框高薯，括为春2签4时.赴3猛6膊%漆。信盟息域披伤露鸭质话量僵、稍持群续译盈贪利那能照力街、持主摆体蔑资将格败、配独截立窗性膊、内规患范协运作凳、益财带务是与锁会览计绵和环募畏集骄资老金塌使咸用跑等割九云大前实扑质摆性苍审摘核心仍烛为酬重缸点师;目桥前激创袍业愤板螺上部市辜及集相未关搜审膊核让规显则恭仍个未哲定夏，附但层拟浸上腊市光的虚企协业顽仍应括充辛分恒尊角重旅现睡有著的用审全核炊框坦架改并半予悠以显参惭照向准和备幸。1租32畅.稻1套独拜立请性独立性规范运作盈利能力募投资抢产砌完个整业前务谣独爬立机景构香独日立财陆务慎独杠立人甜员减独荷立-姥完朗整亭的父业既务佳体喝系茂，塞直强接王独捆立窃经星营岸能类力与酸控亲股笼股烟东阅、敌实易际械控份制毛人或及蓝其兔控艳制警的巴其剧他呢企沾业节间旋不淋得胡有挑同遭业哥竞私争切或挎者描显叫失地公晴平羞的毛关出联热交粗易惰。1蔑4【充例境1痛】宽：礼公侄司嘱委铃托绑控熄股仍股忧东耻代卡签课销缸售捉合陵同视和渴收舒受汤货矛款画且马金毅额较矩大凉。毕最板近访三制年腥该处类榆货刮款慌占肤公惨司容主颂营肢收遮入满5收0逝%裕以耐上屡。独立性规范运作盈利能力募投【冻例维2详】瞒：不某暑公恭司单主计要成生饼产拿白损酒臭业办务据。恋2坡0拌0丽4惠-传2竭0鼓0调6胡年仅间臂，攻股伯份公喇司尘向丽控朱股仅股沸东是多已次傲收朗购仆相殃关稍资烧产托。卫与墓此哗同关时子，肆控股慕股会东勇存解在必占丈用葱公油司衫的泄资未金喘用魂以梯偿轿付亩应刊付描货咽款捏、撕应付赚工决程痕款柱项泄以料及叫职可工娘工胡资淋保正险乐费拴用恼的班行盈为谎，刃同记时绢，公孕司挽向酱控玻股员股扩东考租漫用不土词地离、估购晕买衔综爹合档服姐务淋。此相外造，堪公战司因于畜2预0避0闻6梅年饼3秆月茅召央开纱的主年型度闷股商东叙大臭会垂上吹决议洪支盒付仓给鹊控仪股罗股册东峡一补次正性绵补来贴洞3由8杨0登0肯万愉元召。兔理按由冻是控垮股假股主东狐转变让患给秀公摸司炭的惨商握标尽给恒公厦司饺带陕来尚巨言大戚的籍收能益以做及她控欣股鲁股土东街不土同级业书竞顺争怕承召诺倚。问纳题症：票独块立败性萍存绘在童缺镜陷关坟联兴交淹易种公竿允译性问受题析：解销逮售屈环惊节声的中独方立侮性炊。1铸5独立性规范运作盈利能力募投2布.祖2元规践范产运争作公邪司鹅治赠理关独联希交旁易订些立桑公猴司燃章毙程三下会叼及蛮独峰董捆、踩董车秘如、控审忙计量委取员会贪制日度翠等规拥范蚂健此全公邮司颂设获立依题法附设竹立发僵起此人奥符越合扯法势定件人嘴数股织本怠达差到滑法站定播资敬本必最娃低温限策额实息物凑资监产痒投镇入湖需很要洞评档估规气范懂合可理程伍序货合题规兰、塌定饮价做是而否蒜公咸允交愈易浊的故背义景僚、银动框机重凉点能关劝注呼与荐大焦股葛东谣的哲资畏金炼往润来1枣6独立性规范运作盈利能力募投2则.碌2亿规街范春运匪作无尸违疲规事记依录近夺3起6住个锻月敬工路商链/交税租收丢/集土桂地岩/久环兼保侍/膝海滩关偿无丛违波规筋记派录税押收牛政桌策－阴发开行绩后叛执风行秒的齿税旷种布、璃税宝率氏应吓合不法鼓合薪规字；吃前轧三席年惧执土行俊的膊税禾收鸽优牧惠外政尸策辫与候国书家哪法想规柴政挪策堆不幻玉符汉的悬，似省合级纽奉税箩务滩部繁门胡应田出唤具怎确裕认痒文妥件乖，辟发阵行疮人羡应持就拉可芒能告被杠追叼缴牢的具风珠险辛作练重沿大忧事朴项爪提刮示眨；株近勒三捡年区内包有删无汽税重收养方同面签的赏违矛法瞎违券规魄行摸为徐，敬是晋否璃受歉过劳税座务陡部孟门名处酒罚阵。土去地舞政皂策－识股挡份锦公妻司竟取灿得贸土容地桌使骑用独权偿有捞折忽价推入价股瞒、丛出差让固、冲受均让跨、笨租踪蝶赁菜等邀方排式锡；涨股厉份矿公毯司乡丰取骨得真土拾地闹的肃方驰式圈不袋合郑法西的怠，戒应梢依咳法笔纠掩正久。环牌境久保准护－关公修司四生挺产客经灵营肃是骑否疯符忠合纲国揭家南或缎地模方怒的辰环那保闻要押求泼；爷拟岁投妇资坐项迫目拨是禾否巩会固产合生远环愈境能污躺染田，姐是差否墙符唐合裹国台家验或溪地勉方坚的并环如保痰要进求欧；市对蛇于充冶拒金弓、到化简工冰、合石薯化林、资煤仰炭讽、半电嗓力惹、签建湾材过、铲造间纸锡、肿酿诊酒牲、吵制黄药区、迅纺过织访、蔽制之革去、侮采唯矿残等聪重减污宣染轮行淹业谅，眠需星省度级患环沿保咏部法门玩出队具目环狸保堡是装否晴合蔽法美的半证阶明回文醒件遍。1闭7【兰例飞3查】猾：芳公玻司貌第故三翻大圈股包东扯持徒有坦公橡司帽1翻6础%木股材份归，练其烦中茄1旁2帽名锅股凳东接鞠受叮1舟1串5衡名妈自种然跳人拖委果托寨持哄股问返题招：零股梅权县不您清鄙晰烫，选存讨在色潜颈在马纠猪纷叼。独立性规范运作盈利能力募投1匹8独立性规范运作盈利能力募投2解.全3肆盈宫利仆能栗力-婚独塞立部、葡持墙续行焦业央：特膛点、色现帝状吨、趋刺势、轨空着间公贱司混：腹在愉行盒业雷中征的选地牧位石、慨盈经利段因省子盈拍利栋模较式询：壤满凶足得公饱司克经揭营课目槐标饭的谱需猴要1尸9第那1师3地条盟：霉发迫行真人斯应发当具稀有稻持民续希盈殃利特能想力，不芹存婆在沃下咽列缩慧情责形宿：拆(宋1侄)经乐营府模侵式群、料产补品情或岔服毒务的庆品降种川结骑构泥已秤经搞或朝者谣将序发椒生骗重大搂变亲化聋，肯并山对招发响行疲人浊的事持涨续莫盈作利睛能父力晓构访成击重膨大涨不男利匀影蜻响些；(们2驳)行促业挎地哨位或文发船行助人盾所雪处行模业转的伪经庸营卸环芽境已惠经柏或循将制发甘生重个大某变母化枯，扩并敬对红发舞行屑人勒持康续夜盈电利含能吃力象构逆成角重扩大阔不弱利功影浪响登；(翻3跌)蜜在辈用谷的苹商携标止、壳专锡利栗、揭专肆有尼技疑术关以杨及扔特何许罪经则营足权光等模重辨要资梁产涌或不者程技惜术止的法取口得晕或宋者卵使菠用是存傅在桂重化大加不恳利坦变垄化坏的锣风秋险明；(倚4尘)酬发行行谈人最迎近愈一蜻年喘的支营沸业攻收状入老或夸净世利蒸润对消关冻联奥方饿或振者颂有重堆大搁不损确类定桨性逐的搬客央户陡存毙在败重界大村依白赖霉；(捷5偿)腿发叉行堆人最乞近床一名年昆的兼净声利得润主条要纤来艘自带合冲并灿财验务挺报乡丰表赔范拖围床以戏外亏的积投习资润收抱益牲；勿…匹…2区0【黑例灿4顷】幼：撤某烟企徒业搏主阔要挎从指事柜开默关就电拌源详及甲电串源估器兄等瓣电既子迟器璃件江生藏产帜，主僵要沉供蹈应洁大碌型卸家妈电伶企圣业铸。特企梦业芬产宗品约、雄技劝术间不吸错其，早在细帆分肆行苹业芒上餐为游龙讯头硬地狮位写。问矮题咬：缩慧行呢业牛经锐营链格哲局佳及盯发枪展徐趋眉势辉的解变闯化而对鸣企家业痕未虹来田发班展供不虹利缺喉乏榴具逝体键的丑应冒对北措樱施种表病述弊，敬令号其匙持恨续王盈晨利筹能购力潮受扫质夺疑【驰例览5忌】怪：棒某认企冤业批为嗓食代品德生贪产茂企姻业厨，声但沃销接售厦中视使兰用驻的件主竖要宪商序标您与其盾它析生糟产够食漂品阳的理企湿业比共岸有险。司有未关的协孩议跑书暗对斜共虚有刃双半方酷的使拌用削领风域铅未筛作喜明桐确砌划赞分吨。问吨题顺：唇企肺业煤对顾该古无渡形遗资立产峡的版使担用战存莫在花限城制涝，财未陈来断经呢营阵存钉在诵较钩大风述险游。独立性规范运作盈利能力募投注应意则：塑过努往李业帖绩损对晕非誉经办常梁性筹损害益辨的次依晨赖绑性2絮1独立性规范运作盈利能力募投与集主饿营佩业规务驾的溉关捷联址度投猪资惩的隐必掠要城性2秀.月4裁募荡集虾资呜金顺投洗向投笑资胸的辫可曲行鼓性相掠关连手突续翻的求完沉备募台集陵资离金话额棵度纯的射合核理船性-格充戴分顿有拣效象地匠论写证是狭否具用气于旧公派司站主嗓业的发我展投畏资抽规肿模射与殃公鲜司国现狼状籍配惯比(皱生众产途规崇模演/不管暴理腰能伸力统/技规术今水梦平搭/哈财吨务倚状切况坦)新环增醋产乡丰能漫是滩否房诚能饰消浸化固掩定肌资陪产求折左旧崖影柱响2舞2【凡例晴6瞒】填：狸某森公欧司啦募湖投眼拟膏投烈向成的悉产牧品熟之供一蛾未驴取责得亡产姓品盾认揉定河证恭书宫，而为按里照川国福家狮有黎关销规袖定冷，咏项骡目身在透经臣过忘技阳术怕评说审烈后植需循试秤运行爹3助年见时聋间废，拿在挡3罢年唐内捏未绘发附生票质绝量业事壶故筝，族经鸡验驶收重合四格偿才可殃以药申炸请围认宫定阁证勤书认。跑此假外庭，独募层投政的版另贿外取两另个对产童品股虽牺然拿什到任认犹定保证邪书艇，携但阔属果于豪新锻产锻品适，尺公黄司名还进需乳要行参揉与病投毒标才惑有洞可宏能千拿辟到遗项唤目踏。独立性规范运作盈利能力募投问廉题饲：饲投填资艘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