电子行业：看好PCB多下游驱动有望进入新一轮成长周期

行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1PCB下游驱动有望进入新一轮成长周期PCB板块行情概览：2023H1申万印制电路板板块上涨22.1%，在电子行业三级子行业中排名第4，跑赢申万一级电子指数11.1pcts。2023Q2申万印制电路板板块下跌3.84%，在电子行业三级子行业中排名第6，跑赢申万一级电子指数0.06pcts。6月(6/1~6/30)印制电路板指数跌幅整体高于部分主要指数。6月申万一级电子指数上涨1.6%，申万二级元件行业指数下跌0.57%，半导体元件细分板块中，印制电路板(PCB)6月下跌1.53%，被动元件6月上涨1.31%。PCB产业链上游端主要为铜箔、玻璃纤维等原材料厂商，预计今年中游CCL有望筑底，PCB厂商等待库存量消化后需求回暖，扩产主要布局PCB高密度化和高性能化。1)上游：LME铜现货价格由今年1月27日的9345.5美元/吨下跌至6月30日的8210美元/吨，跌幅12.15%。环氧树脂市场价格由2022年7月20500元/吨价格高位，下跌至12650元/吨，跌幅38.29%。电子级玻纤布市场价格由2021年底的最高值6.10元/米下跌至4.04元/米 (截止23Q1)，跌幅33.77%。2)中游CCL筑底进行时，PCB上中游A股标的景气度低位，关注下游需求以及涨价弹性。3)PCB厂商：国内PCB主要厂商产销量较为稳定，中国台湾地区PCB产销量整体仍维持低迷态势。PCB库存整体承压，库存量的逐渐消化有利于PCB行业回暖。扩产方面，国内厂商主要布局PCB高密度化和高性能化。PCB厂商盈利能力有望季度环比提升，看好PCB多下游驱动进入新一轮成长周期，关注上游材料的国产化进度、扩产先行指标设备厂商业绩情况。1)消费电子vs软板FPC：未来随着苹果VisionPro系列产品的量产，该产品有望引领AR/VR用户体验感升级，带动新一轮消费电子创新周期。我们持续看好苹果VisionPro对于上游供应链厂商的相关产品产线建设的推动以及营收拉动，看好消费电子零部件&组装和消费电子自动化设备板块的机会。2)AI相关：据Prismark数据预测，2026年服务器用PCB产值高达近133亿美元，5年CAGR为11%，增速快于其他PCB品类。考虑到消费电子的PC板块呈现疲软态势，众多PCB厂商积极布局服务器用PCB领域，AI服务器销量增加将为上游核心零部件厂商提供新机遇。；3)汽车板：智能汽车电动化、智能化、网联化和共享化的新发展趋势将带动整体产业链的成长。受益于汽车“四化”的驱动，单车PCB价值量提升至1200元-3000元左右。汽车四化有望给国内PCB厂商带来新的卡位机会。证券研究报告2023年07月18日级级)师SACS0517070005zqcom分析师SACS0521070003yuwenjing@势图10% 6% 2% -2% -6%-10%-14%-18%电子沪深3002022-072022-112023-03资料来源：聚源数据报告培训——AI时代投资逻辑》续释放，重点看好AI服务器产业链》投资建议：中游建议关注高端化厂商生益科技、南亚新材，建议关注华正新材、金安国际；下游PCB推荐AI服务器相关的鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、景旺电子，建议关注深南电路、奥士康，此外建议关注兴森科技、四会富仕、博敏电子；并且关注上游材料的国产化进度、扩产先行指标设备厂商业绩情况，建议关注方邦股份、华正新材。风险提示：经济波动带来的风险，中美摩擦带来的外部环境风险，市场竞争风险行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.6月国内外PCB板块市场行情 41.1.国内PCB板块行情 41.2.中国台湾与中国香港地区及海外PCB板块行情 52.PCB行业近期趋势跟踪 62.1.PCB产业链 6 2.3.下游PCB厂商：产销量、库存和扩产情况跟踪 92.4.下游景气度趋势：多领域刺激PCB多子板块需求，关注市场空间和竞争格局变化 2.4.1.消费电子：看好全球电子进入创新周期，提振FPC软板需求 122.4.2.汽车电子：新能源汽车和汽车电子化提升PCB需求 132.4.3.通讯：AI服务器增量大，关注内资厂商验证卡位进度 143.6月行业重点新闻 164.6月重要公司公告 16 图1：申万电子三级子行业指数2023年年初以来涨跌幅% 4图2：申万电子三级子行业指数2023年第二季度涨跌幅% 4图3：近三年申万印制电路板指数市盈率% 4图4：中国印制电路板(PCB)产业链 6 图6：LME铜现货价格(美元/吨) 7图7：环氧树脂平均价格(元/吨) 8图8：电子级玻璃纤维布(元/米) 8图9：台股CCL月度营收情况(亿新台币) 9图10：中国台湾地区PCB月度产销量情况(万平方尺) 10图11：2021年全球PCB下游应用领域结构(%) 11 图13：单车汽车PCB增量(元) 13图14：2022年全球各主要业者采购AI服务器数量对比 15图15：2022-2026年全球AI服务器出货量预测(万台) 15表1：2023年年初以来涨跌幅前10的PCB板块个股 5表2：2023年第二季度以来涨跌幅前10的PCB板块个股 5表3：除中国大陆地区外PCB龙头公司 5PCBA司情况 8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3表5：中国大陆CCL生产商库存情况 9表6：2021年全球刚性覆铜板前十家厂商 9表7：国内PCB主要厂商产销量及库存情况 10表8：国内PCB厂商产品矩阵及扩产规划 10表9：未来FPC在虚拟现实设备中的产值 12表10：消费电子细分子行业主要公司23Q1盈利情况 12表11：中国新能源汽车车用PCB市场空间 13表12：国内汽车板主要厂商汽车板产品布局 14表13：汽车行业部分公司23Q1盈利情况 14 表15：我国服务器产业下游部分公司23Q1盈利情况 15表16：国内布局服务器用PCB的厂商 16行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明46月(6/1-6/30)行情概览：6月(6/1~6/30)印制电路板指数跌幅整体高于部分主要指数。6月申万一级电子指数上涨1.6%，申万二级元件行业指数下跌0.57%，同期创业板综合指数上涨0.96%，上证综指下跌0.08%，深证综指上涨2.30%，中小板指上涨3.06%。半导体元件细分板块中，印制电路板(PCB)6月下跌1.53%，被动元件6月上涨1.31%。2023年以来PCB板块整体表现良好。2023年年初以来，截至2023年6月30日，申万印制电路板板块上涨22.1%，在电子行业三级子行业中排名第4，跑赢申万一级电子指数11.1pcts，跑赢沪深300指数22.85pcts。2023年第二季度以来，截至2023年6月30日申万印制电路板板块下跌3.84%，在电子行业三级子行业中排名第6，跑赢申万一级电子指数0.06pcts，跑赢沪深300指数1.31pcts。本轮PCB行情主要受到算力需求拉动,PCB板块整体市盈率呈现向上弹性。ChatGPT发展带来了算力需求的激增，我们预计ChatGPT对服务器用量与平台的升级也相应推动了对PCB需求的大幅增长以及对PCB工艺水平要求的显著提升。截至6月30日，印制电路板板块整体市盈率经过此轮算力驱动已从去年4月的18.77(近三年最低点)恢复至23.265。幅%资料来源：Choice，天风证券研究所幅%资料来源：Choice，天风证券研究所资料来源：Choice，天风证券研究所国产印制电路板产业链个股方面(申万印制电路板指数成份)，2023年年初至今，涨幅前行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5技、奥士康、华正新材、世运电路；出现下跌情况的6家公司有：超华科技、鹏鼎控股、科翔股份、中京电子、逸豪新材、博敏电子。股票名称涨跌幅(%)股票名称涨跌幅(%)0.01东山精密.73资料来源：Choice，天风证券研究所2023年第二季度以来，涨幅前10的公司有：金百泽、胜宏科技、一博科技、兴森科技、弘信电子、方正科技、依顿电子、世运电路、奥士康、华正新材；跌幅前10的公司有：生益科技、超华科技、鹏鼎控股、博敏电子、深南电路、超声电子、东山精密、科翔股份、骏亚科技、逸豪新材。股票名称涨跌幅(%)股票名称涨跌幅(%)-20.71-20.08477503逸豪新材资料来源：Choice，天风证券研究所及海外PCB板块行情PCB中国台湾地区及海外个股方面，2023年第二季度涨幅前5的公司为：揖斐电、金像永丰集团。 (亿美元) (%) (百万元)2023涨跌幅 (%)2023Q2涨跌幅 (%)中国台湾地区臻鼎-KY472686725.2711瀚宇博德35.73行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明68.43.26494业0445.5610,074.35资料来源：GPCA，Prismark，江西省电子电路行业协会公众号，Wind，天风证券研究所注：市值为2023年6月30日数据，2023年涨跌幅截至2023年6月30日PCB踪印制电路板(PCB)制造行业上游主要为铜箔、木浆、玻纤纱、树脂等原材料厂商；中游主要为PCB制造商，其中覆铜板是PCB制造的核心原材料；下游主要为通信，电子，半导体，计算机等领域的公司。图4：中国印制电路板(PCB)产业链资料来源：中商产业研究院，天风证券研究所行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7PCB和CCL主要原材料包括铜箔、环氧树脂和玻纤布。除人工、制造费用外，PCB原材料主要包括覆铜板、铜箔、磷铜球、防焊油墨等。PCB原材料成本中覆铜板占比最高，达到30%。具体来看，覆铜板可以分为厚覆铜板和薄覆铜板两种。厚覆铜版中，铜箔、玻纤布/木浆纸成本均占比约30%，以环氧树脂为代表的合成树脂占比40%。薄覆铜板材料铜箔、合成树脂和玻纤布/木浆纸分别占比50%、25%和25%。资料来源：战新PCB，天风证券研究所铜箔主要原材料为铜，2023年以来LME铜现货价格震荡下行。自22Q3起，LME铜现货价格由7000美元/吨(2022年7月15日价格)一路上涨至9345.5美元/吨(2023年1月LME现货价格震荡下行，截至2023年6月30日，LME铜现货价格为8210美元/吨，较23Q1最高点位下跌12.15%。环氧树脂和电子级玻纤布价格同样处于低位。市场价格2022年7月维持20500元/吨价格高位，随后开始了震荡下降。尽管2022年10月环氧树脂市场价格回到了20000元/吨之上，但截至2023年6月30日环氧树脂市场价格下跌至12650元/吨，最近一年跌幅38.29%。2021年12月电子级玻纤布市场价格上涨至近三年的峰值6.10元/米，此后电子级玻纤布市场价格一蹶不振，截至2023年3月31日市场价格为4.04元/米，2023年第一季度跌幅约为33.77%。目前，覆铜板上游原材料价格处于相对低位，短期可能继续维持当前价格水图6：LME铜现货价格(美元/吨)资料来源：Choice，天风证券研究所行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8图7：环氧树脂平均价格(元/吨)资料来源：Wind，天风证券研究所图8：电子级玻璃纤维布(元/米)资料来源：Wind，天风证券研究所PCB上中游A股标的景气度低位。铜价震荡下行，环氧树脂和电子级玻璃纤维布价格处于历史相对底部水平。受到价格持续下跌影响，铜箔、玻璃纤维布和环氧树脂主要标的2022年全年及2023年第一季度营收和净利润业绩复苏低于预期。覆铜板整体仍处于筑底期，A股主要上市公司收入和盈利仍延续下滑趋势。CCL板块需等待下游需求回暖以及新的需求增长点出现带动板块实现有序复苏。市值(百万元)2营业收入(百万元)YOY2023Q1YOY2净利润(百万元)YOY%2023Q1YOY2640.8565.50983.84-5.5536.7389维布3709.3450.65-12.7666.5457.1008.958.944,255.0537.37519.4518.4292.222.463,67162.351.19628.2960-1.8888.49412320.37603.080142.8481.2236技脂-24.26122.2692-57.85-3.7915子654.96-4-32.12544.286148.6518.4592377.53-18.99143.482719.356.1288.66-11.153,755.8722-44.21242.61144-0-36.17851.5650-86.1918.8081-10.19696.88724.89-88.76-9.31885.218.990-9.23757.890.64-83.08-7.8989.25-9513.9463.50-33.437.03资料来源：各公司公告，天风证券研究所注：市值和2023P/Ex为2023年6月30日数据CCL生产商22年去库存化显著。从库存端看，2022年中国大陆CCL主要厂商库存始终保持低位并不断降低，系行业需求疲软所致，随着PCB下游细分市场进入新一轮成长周期，23Q1各厂商库存环比上涨。行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9 (亿元) (亿元)环比22年库存(亿元)22年库存(亿元)同比 (亿元) (亿元)22Q1库存(亿元)1.270.845%1.788.317.02.05%7%.00%.42.20.38%76%资料来源：各公司年报、季度报，天风证券研究所刚性覆铜板市场集中度高，台股CCL营收持续低迷，关注CCL价格涨价弹性。全球刚性覆铜板市场集中度较高，2021CR10达到74.97%。前十大厂商中中国台湾地区厂商占据四席，南亚塑胶、台光电材、联茂电子以及台燿科技市场份额分别为12%、7%、6%和4%。台股CCL月度营收情况在2023年初降至2022年5月以来最低水平。2023年5月台股CCL月度营收为295.32亿台币，同比下降28.02%，仍需等待触底反弹。图9：台股CCL月度营收情况(亿新台币)名属地区板销售金额 (百万美元)额74457445257%滔化工益科技胶茂电子下安国纪材子123456789-----资料来源：覆铜板资讯公众号，Prismark，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所下游市场预计会加大对于高速高频CCL的需求量。原材料国产化和品质前移是未来国内PCB市场的发展趋势。我们看好生益科技等公司通过及时地根据市场需求变化、设备升级、加速新增产能投放等方式进行产品结构调整与升级，将更好地维系下游市场上终端客户，其长线发展有望被需求端赋能，成为行业“独角兽”。国内PCB主要厂商产销量较为稳定，等待库存量出清后的需求拐点。2022年国内PCB主要厂商产销量较为匹配。销量方面，大部分国内主要厂商销量保持稳定，兴森科技2022年销量增速达到7.27%。产量方面，东山精密增长较快，增长率达到4.99%。从产品面积和产品产值来看，景旺电子产量达到926.97万平方米，鹏鼎控股产量达到271亿元。受到PCB整体行业景气度和客观因素刺激，厂商此前为预防供应链风险导致库存承压，我们认为库存量的逐渐消化将有利于PCB行业回暖。行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10销量OY产量YOY库存OY12.3641.29247529.3267220.1600.0000.00.0032.308.253.003739.2848.15.37215,000.00344,700.00700.0043.01.4756.1999资料来源：各公司公告，天风证券研究所中国台湾地区PCB产销量波动下降。Prismark统计的2022年全球前40名PCB制造商中，中国台湾地区厂商占据13席。从2022年初开始，中国台湾地区厂商产销量呈现波动下降趋势。2022年1月，中国台湾地区PCB月度产销量分别为6156.92和6396.20万平方尺。2022年8月中国台湾地区PCB产销量达到当年峰值，分别为6817.30和7151.10万平方尺。与峰值时期相比，2023年4月中国台湾地区PCB产销量几乎折半，分别为3311.57和3421.09万平方尺，整体产销低迷态势进一步加剧。图10：中国台湾地区PCB月度产销量情况(万平方尺)资料来源：Wind，天风证券研究所国内PCB厂商扩产进行时，扩产方向为PCB高密度化和高性能化。全球PCB产能向中国大陆地区转移，大陆地区PCB厂商今年实现快速发展并进行扩产布局。各大厂商扩产计划主要为HDI板、IC封装基板和高多层板等，符合PCB产业向高密度化、高性能化的发展趋势。通讯用板、消费电子及计算机用板、汽深圳第二园区扩充建设柔性多层印制电路板精密组件产业化项目；淮安第三园行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11计算机、通信和其他设备器件(电子电显示器件等)区建设高端HDI和先进SLP类载板智能制造项目(年产526.75万平方英尺)；组组装产品线；淮安第二园区软板扩充 (年初338万平方英尺)。年产40万平方米精细线路柔性线路板速高频高密度印刷电路板技术改造项目；盐城维信电子有限公司新能源柔性通信、消费电子、汽车电子等设备(背板、高速多层板、高频微波板、刚挠结IC载板产品制造项目；广州广芯封装基板投资项目；数通用高速高密度多层印制电路板投资项目(二期)高端多层、高阶HDI印制线路板及IC设项目全球第一条28*49英寸大拼板生产线；传统封装基板向先进封装基板的转型，SiP封装基板事业部一期产线成功通目前产能正在爬坡中；收购三德冠，主 (一期)PCB业务聚焦于样板快件及批量板的研发、设计、生产、销售和表面贴装；半导体业务聚焦于IC封装基板及半导宜兴硅谷印刷线路板二期工程项目年产96万平方米印刷线路板项目；广州年产120万平方米肇庆奥士康科技产业园印制电路板项目，当前项目在持续投高多层硬板，高精密互连HDI，软板 (FPC)、软硬结合板(含HDI)和金属基板等公司于2020年筹划了年产300万平方米线路板新建项目，该项目分三期开司债券的募投项目，当前已经投产，产坡东城工厂(四期)5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目建设工程；吉安高密度印制线路板(一期)；吉安工厂(二期)多层印制电路板建设项目资料来源：各公司公告，天风证券研究所化PCB主要下游应用包括通信、消费电子、汽车电子、计算机、工控医疗和军工航天。据Prismark统计，2021年全球PCB行业下游第一大应用为计算机，占比达34%；其次是通讯行业，占比32%；消费电子行业位列第三，占比15%。图11：2021年全球PCB下游应用领域结构(%)行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明124%10%34%计算机通信消费电子汽车电子工业控制军事航空医疗资料来源：Prismark，中商产业研究院，天风证券研究所2.4.1.消费电子：看好全球电子进入创新周期，提振FPC软板需求消费电子需求端的复苏与各细分产品的创新将为PCB带来更广阔的市场空间。消费电子包括手机、电脑、智能家居、可穿戴设备等细分产品领域。随着全球消费电子产业快速发展，智能手机、平板电脑、可穿戴设备、AR、VR等新系列产品涌现出的新消费热点将引领一轮消费电子产品迭代，进而拉动对PCB的需求。苹果MR产品的发布有望引领新一轮消费电子产品创新周期，FPC软板需求将被拉动。苹果在WWDC23全球开发者大会上发布首款增强现实头显VisionPro，用户仅需要通过眼睛、手势和语音控制即可完成增强现实与全虚拟现实之间的模式切换。随着苹果MR(MixReality)系列产品的发布，市场对MR产业的关注热度持续提升，我们看好国内产业上游的FPC软板及整个产业生态的良好发展。目前AR/VR设备中，单机用10-20条FPC，设备从普通机型至中高端机型FPC用量均有不同。据WellsennXR整理的苹果MR拆解清单中显示，VisionPro共需要一块FPC连接件(供应商：鹏鼎)，单价成本为6美元。据Trendforce预测，2024年苹果VisionPro系列产品出货量约为20万台，并将拉动AR设备的整体发展。IDC预测表明，未来AR/VR设备出货量将实现长期增长。我们预计2025年，FPC在虚拟现实设备中的产值将高达29.4-58.8亿美元。未来随着苹果VisionPro系列产品的量产，该系列产品在硬件配制、用户交互、应用生态和多终端联动的领先性等多方面有望引领AR/VR用户体验感升级，带动新一轮消费电子创新周期。我们持续看好苹果VisionPro对于上游供应链厂商的相关产品产线建设的推动以及营收拉动，看好消费电子零部件&组装和消费电子自动化设备板块的机会。FPC备中的产值2020年设备出货2020年对应2025年设备出2025年对应量(万台)FPC用量价值 (亿元USD)货量(万台)FPC用量价值 (亿元USD)AR0.36R3–66.369004–58.8资料来源：IDC，WellsennXR，动点科技、科创板日报，天风证券研究所注：假设单条FPC价格恒等于苹果MR用FPC价格行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13 (亿元)23Q1净利(亿元)Q支出 (亿元)比消费电子零组件&组装工业富联105.890%9%立讯精密499.420%060%闻泰科技144.274%.4620%歌尔股份241.2207%0%领益智造72.14%7%博硕科技2.63消费电子自动化设备3%43%科瑞技术5.332%04%9%%大族激光24.2555%75%赛腾股份7.15%12%精测电子6.019%83%5%杰普特2.973%47%传音控股92.7312%02%漫步者5.4364%电子材料63%科技3.1400%世华科技0.8228%资料来源：各公司公告，天风证券研究所2.4.2.汽车电子：新能源汽车和汽车电子化提升PCB需求智能汽车电动化、智能化、网联化和共享化的新发展趋势将带动整体产业链的成长。当前，我国新能源汽车的渗透率高，汽车电子市场大。智能汽车电动化发展将赋能新能源汽车电池、电机、电控三大核心系统的发展。受益于汽车“四化”的驱动，单车PCB价值量提升至1200元-3000元左右。取价格中位区间2100元/车，我们预计中国新能源汽车车用PCB市场空间将从2019年的11.96亿元上涨至2025年的134.94亿元，CAGR为49.76%。资料来源：金禄电子招股书，天风证券研究所图13：单车汽车PCB增量(元)资料来源：TTM官网、PCB商情公众号、佐思汽车研究、PCBWorld公众号、中投产业研究院、天风证券研究所9A0A1E2E3E4E5E请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14全球新能源2315.00Y1%2%中国新能源49.00Y-1%中国PCB市场空间(亿0.88元)资料来源：Wind、各公司官网、亿欧、EVTank、伊维智库、EVsales、前瞻产业研究院、TTM官网、天风证券研究所此外，汽车四化有望给国内PCB厂商带来新的卡位机会。1)市场空间扩容。汽车四化趋势是PCB销售增量的来源。其中，电动化将推动国内厂商主导新能源汽车电池市场；智能化将推动国内光学厂商主导智能驾驶领域，并给国内厂商在智能座舱市场带来卡位机会。2)供应链格局变革。电池是新能源汽车物料清单中占比最高的部分(约为40%)，当前国内市场多以国内厂商主导，宁德时代稳居第一梯队。3)整机厂格局变革。传统燃油汽车格局已经稳定，新能源汽车中国厂商参与度高，占据括小鹏、蔚来、理想等。4)PCB认证维度。新能源车相较于传统车有更短的认证周期，且新能源国内新势力的发展有利于带动国内供应商的发展。022年营收 (亿元)应用部分户、特斯拉、蔚来、理想等刹车系统,转向系统,动力系统,,新系统，逆商5.67驶等、比亚迪等MOBIS、矢崎、德赛西威2新能源车动力电池管理系统(BMS)板欧美、韩国等汽车行业的第一梯队客户以及国内动车厂和造车新势力资料来源：Choice，各公司公告，天风证券研究所23Q1盈利情况Q收Q利Q出40.3390%4065%--3.700.29%70.733.39%40--9338%0.68%3963%24%资料来源：Choice，天风证券研究所2.4.3.通讯：AI服务器增量大，关注内资厂商验证卡位进度AI服务器需求的提升为PCB市场带来发展空间，高算力需求将对PCB提出更高品质的行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明15要求。PCB主要用于服务器内部的主板、电源背板、硬盘背板、网卡、Riser卡等，随着服务器对运算及传输速率的要求不断提升，PCB将会迎来新的升级与创新，并带动PCB市场的增量需求。据Prismark预测，2026年全球PCB产值将达到1016亿美元，2021-2026年复合增长率约为4.8%；中国大陆地区2026年PCB产值预计继续保持全球PCB产值最高地区的地位，达到546亿美元，2021-2026年复合增长率约为4.6%。价值量(元)AI器器器资料来源：芯存社，天风证券研究所北美四大云端厂商占据最多AI服务器采购份额。2022年北美四大云端厂商采购AI服务器数量合计占比全球总量的66%，中国地区字节跳动采购数量最多，占比达6.2%。2026年，全球AI服务器出货量预计近240万台。据Prismark数据显示，2021年全球服务器用PCB产值为78.04亿美元，预计2026年产值高达近133亿美元，5年CAGR为11%，增速快于其他PCB品类。资料来源：Trendforce，天风证券研究所图15：2022-2026年全球AI服务器出货量预测(万台)资料来源：Trendforce，199IT数据，天风证券研究所国内运营商算力支出持续扩张。2023年，在政策、需求、技术合力驱动下，算网融合持续向纵深发展，融合的算力底座、智能的算力调度、绿色可持续计算成为2023年算力网发展的核心方向。国内三大运营商均对算网融合和算网一体达成了一致共识。2022-2023年度国内三大运营商服务器相关招标中，共涉及金额超过300亿元，其中中国移动50亿元，中国联通近160亿元，中国电信131亿元。因此，我们预计2023年国内运营商的资本支出将维持扩张，其中算力支出(AI服务器采购)继续保持相对高位。表15：我国服务器产业下游部分公司23Q1盈利情况Q收Q利Q出.468327%7%7%95%59%06%46.52%资料来源：Choice，天风证券研究所当前服务器行业发展迅猛，未来上升空间充足，同时考虑到消费电子的PC板块呈现疲软态行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明16势，众多PCB厂商积极布局服务器用PCB领域。AI服务器销量增加将为上游核心零部件厂商提供新机遇。公司部分PCB产品有应用于AI服务器领域，目前此类产品占比较低。数据中心(含服务器)领公司具备800G光模块PCB的技术能力，且已经给部分客户供货。未来东城工厂(四期)5G应DIHDI公司服务器PCB产品应用于Intel、AMD发布的各世代芯片平台的服务器，在ARM架构芯片资料来源：各公司公告，招股书，各公司与投资者会议纪要，天风证券研究所重点新闻1.越南遭逢热浪侵袭，用电激增，电力系统难以负荷，境内北部工业区被迫分区停电，鸿海、三星、立讯等厂商越南工厂疑当地供电受阻影响生产。(6月6日，东方财富网)2.第四届中国集成电路产业大会在绍兴举行。官方宣布计划在三期12英寸中试项目的基础上，实施量产项目，预计在未来两到三年内合计形成投资222亿元、10万片/月产能规模的中芯绍兴三期12英寸数模混合集成电路芯片制造项目。(6月20日，中关村在线)3.台积电在日本熊本县建设的半导体晶圆厂还未投入量产，但产能已被预订一空。据悉，台积电已获得全球第七大汽车制造商本田汽车大单，这也是该公司首次直接向台积电购买车用芯片半导体。(6月24日，IT之家)4.汽车电子PCB大厂敬鹏CHINPOON举行股东会，表示泰国厂自去年第4季开始调整，今年第1季有提列库存损失，导致泰国厂亏损新台币5200万元(约1209万元人民币)，不过随着第2季产能利用率回升，且泰国厂生产效率攀高，亏损已逐渐减少，预期第2季获利将好转。(6月27日，芯语)月重要公司公告及“脑机”等电子终端产品的生产业务，仅为电子终端产品提供其所需的PCB。2.6月13日，东山精密发布关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金的公告，为满足公司日常经营资金需求，在保证不影响募投项目建设实施和募集资金使用计划的前提下，公司拟使用不超过人民币2.50亿元闲置募集资金暂时补充流动资金。3.6月15日，兴森科技发布了关于“兴森转债”恢复转股的提示性公告。4.6月19日，弘信电子发布公告称与摩尔线程签订战略合作协议，将打造自主可控的AI人工智能软硬件基础设施，并最终升级为在算力系统领域的全方位战略协同。5.6月27日，紫光集团发布公告，委