财管课程贾基础110讲全讲义

第五章【知识点】投资项目评价程序（★）提出项目投资方案。新产品方案通常来自研发部门或部门，设备更新的建议通常来自生【知识点】投资项目评价的基本方法600010%，计算该项目的净现值。 600010%，计算该项目的现值指数。 现值指数等于1，不改变股东，没有必要采纳×（P/F,×（P/F,16%，3）- ×（P/F, ×（P/F,18%，3）- 净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资项目的率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的具体的率是多少。内含率是根据项目的现金流量内含率和现值指数法都是根据相对比率来评价项目，而净现值法使用绝对数来评价项目。比率高的项目绝对数不一定大，反之也一样。两者区别在于在计算内含率时不必事先估【知识点】投资项目评价的辅助方法①年（适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每年现金净流量相等）0123现金流量0123现金流量 累计NCF=4200回收 累计动态回收期是指在考虑时间价值的前提下收回全部初始投资所需要的时间，一般采用累计600010%，计算该项目的动态回收期。0123现金流量0123现金流量 回收 缺点：①没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量性；②促使公司接受短期会计率=（1800优点：①一种衡量性的简单方法，使用的概念易于理解；②考虑了整个项目期动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）A.忽视了的时间价法促使公司接受短期项目，会放弃有战略意义的长期项目，选项D下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）D.内 着项目现金流量的变化而变化，选项C错误；内含率高的项目其净现值不一定大，内含下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）增加股东选项A错误同一项的可行评使用净值和内率得出一结论因为净现大于零此时项的内含率一大项目资本本，选项B错误现值指是相C错项目的动性而性选项D确。0123456⑤现值指数；⑥内含率①②012345634560123456折现系数1折现系数1【知识点】互斥项目的优选问题 率 率 10%，AB，A612441万元，内含率19.73%；B项目期限3年，净现值8324万元，内含率32.67%。请用共同年10%，AB，A612441万元，内含率19.73%；B项目期限3年，净现值8324万元，内含率32.67%。请用等额年BA，BA【提示】共同年限法与等额年的比较期012345600要求：（1）计算或A方案的下列指标：①静态投资回收期；②净现值①因为A期0123456070000/（P/A,10%,12）＝10273（ANPV＝30344×[1＋（P/F,10%,6）＋（P/F,10%,12）62600（元BNPV＝50000×[1＋（P/F,10%,8）＋（P/F,10%,16）＝84205（元A630344B850000C案项目期为12年，净现值70000元，资本成本10%。等额 ABC【知识点】总量有限时的资本分配1】这种资本分配法仅适用于单一期间的资本分配，不适用于多期间的资本分配问题。AABCDDBACDBAC对于多个投资组合方案，当总量受到限制时，应在总量范围内选择（）A【知识点】投资项目现金流量的估计关于“现金”理解。现金不仅包括各种货币，而且还包括项目需要投入的企业现有的非0123012310%，投入营运资本在每年年初，项目结束收回。计算营运资本的投入及收回。0123营运资本 的现金流量有（）。100充分利用的厂房和设备，无论项目使用还是不使用，200万元收益均无法获得，不属于机会成本，选项B100C200D公司以闲置厂房拟对外出租，每年120万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用价0.5元，单位变动制造成本0.3元；每年销售和用占销售收入的10%；2018年、2019年、2020年每年固定成本分别为400万元、500万元、600万元。2016201720182019202020162017201820192020税20162017201820192020金销售量（件本固定本20162017201820192020税后本用（营运资本20162017201820192020【知识点】固定资产更新决策项目值用途资产经济条件延长逐渐减少，即占用的应计利息等持有成本逐渐减少，最经济使用年限（经济）就是和250元，3年后的折余价值预计为600元，企业要求的最低率为8%。计算平均年成本。的方法是（）。D.内含率法值或内含率，净现值大于零，或内含率大于公司要求的最低率，更新方案可行，即C。某企业有一旧设备，工程技术人员提出了更新要求。假设新、旧设备折旧方法均为直，公司所得税税率25%，公司要求的最低率为15%，其他有关数据如下（单位：万元）。406（1400－600）×25%＝200（万元NCF1－6＝－700（1－25%）＋200×25%＝－475（万元2.NCF1－10＝－400×（1－25%）＋210×25%＝－247.5（万元3125%，要求的最低10%，其他有关资料如下表所示（金额单位：元）。税定残值税定使用年限（年643044（直012344公司准备用新设备替换旧设备，新旧设备均采用直，均无残值，公司所得税率25%，项目10%，其他资料如下表。（单位：元）86048年成01-401-8--税后成--本在工厂时可全部收回。管理要求的项目率为10%。【知识点】投资项目资本成本的确定 的资本成本，需要重新估计项目的系统风险（值），计算项目的资本成本（即投资人对项目要平均资本成本＝税后资本成本×目标＋股权资本成本×股权目标为筹集所需，该项目拟通过债券和留存收益进行筹资。期限5年、面值1000元、票面利率8%的债券，每年末付息一次，价格1050元，费用率为价格的2%；公司普通1/1；目标资本结构（负债/权益）2/325%。β权益市公司，以该上市公司的值作为待评价项目的值；如果可比公司的资本结构与项目所在公平均资本成本＝税后资本成本×目标＋股权资本成本×股权目标【则有负债企业的β值：β负债（4）式中：βU是无负债的值，即β资产当β负债＝0β权益＝β资产50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益β值是（）。 目标公司的β权益＝0.42×（1＋50/50）＝0.84A 5%830%。将Bβ权益转换为β资产β资产β权益A、B、CABCβ，险率为5%，平均必要率为10%。，β权益【知识点】投资项目敏感性分析变动成本、固定成本、初始投资、营运资本、期、建设期等）发生特定变化时对净现值（或内含率）的影响。主要包括两种方法，即最大最小法和敏感程度法。税率20%，公司要求的必要率10%。经营期：NCF1－4＝100－69＋4.5＝35.5（万元『正确答案』假设税后营业现金流出为 份额，准备投产智能型产品（简称智能产品）。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目产线折旧年限4年，预计净残值率为5%，采用直计提折旧，预计2018年末该生产线变现价值2400年销量下降1.5万部，下降的销量以后按每年10%增长，2018年末智能产品停产，替代效应。20191600项目平均资本成本为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设该项目的初始现金流量发生20152015201620172018（万部入入智能产品智能产品本减少的收折现系数2901.假设单位变动制造成本的最大值为V元，则：智能