期货市场结构课件

第二讲期货市场构成安毅中国农业大学金融系中国农业大学期货与金融衍生品研究中心一、期货市场的总体结构中国农业大学期货与金融衍生品研究中心二、期货交易所期货交易所是进行集中公开的期货买卖的场所,按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和标准化的交易效劳组织中国农业大学期货与金融衍生品研究中心1.主要职能提供交易的场所、设施和效劳。设计期货合约，安排合约上市。制定期货交易规那么，组织并监督交易。监控市场风险，保证期货市场平稳运行。披露期货交易信息。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2.期货交易所的业务部门设置大致包括：交易部.负责交易行为监控；会员、投资者管理与效劳；信息管理与经营市场部.市场开发与培育；产品和效劳推广；投资者教育培训财务部监查部.负责本所法律事务处理；跨市场协作监管；会员违规、违约事件查处等技术部.负责系统的开发、运行、维护和升级等结算部.负责结算效劳；结算风险管理；结算会员管理等〔待续〕交割部.负责交割流程业务管理研究开展部法律部中国农业大学期货与金融衍生品研究中心郑州商品交易所会员一瞥0063

上海金鹏期货经纪0065

中国粮食贸易公司0066

云晨期货有限责任公司0067

中期嘉合期货公司0068

中粮期货经纪0069

万达期货0070

中信新际期货0071

西南期货经纪0072

河南省南阳市粮食总公司0073

天津金谷期货经纪公司0075

吉粮期货经纪0076

长江期货0077

天富期货经纪0078

苏州中辰期货经纪司0079

津投期货经纪0080

金友期货经纪有限责任公司0081

南证期货有限责任公司0082

摩根大通期货0083

海通期货0084

大通期货经纪中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3.3会员制的结构

会员制期货交易所的最高权力机构是由全体会员组成的会员大会会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会，对会员大会负责总经理负责交易所的日常经营管理工作。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3.4会员制期货交易所的组织结构大商所中国农业大学期货与金融衍生品研究中心?期货交易所管理方法?规定，我国期货交易所不以营利为目的

上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所三家交易所采取会员制。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3.5我国会员制制度的缺陷我国现有的期货交易所并不是一种真正意义上的会员制。第一，会员负有出资的义务，但却不享有会员制下对交易所决策、管理和利益分配等各项会员权利。在利益分配机制上，交易所会员不能参与交易所的利益分配，会员不能从交易所的业务增长中受益，也使得会员对交易所的管理缺乏鼓励机制。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心第二，在决策机制上，尽管各期货交易所的管理方法均规定了会员大会为期货交易所的最高权力机构，但是会员大会的运作不标准、对交易所的控制权和管理权先天缺乏，不能有效发挥会员制下会员的各项权利。作为交易所法定代表人的总经理以及副总经理都由证监会直接任免，以及会员大会的常设机构理事会的理事长也由证监会提名。这种人事结构下，交易所的管理部门对作为监管部门的证监会负责，而不是对会员大会和理事会负责。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3.6国际上会员制也存在问题在国际期货市场竞争日益剧烈的情况下，会员制所固有的局限性也日益突出。主要表现在：交易所的非营利性质不利于进一步提高交易所的管理效率，不能适应日益剧烈的竞争环境；无法通过向其他投资者融资扩大交易所资本规模和实力的渠道；会员制交易所的收益不能在会员间分配，使会员管理交易所的动力缺乏。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心4.公司制自20世纪90年代以来，公司化已成为全球交易所的开展趋势。公司制的期货交易所通常由假设干股东共同出资组建，以营利为目的法人。盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。效劳费用和信息费用公司制交易所的出资者可以是交易所的会员，也可以不是交易所的会员。交易所每年的盈利按照股东所持有的股份大小在股东之间分配。公司制期货交易所的最高权力机构是股东大会总经理对董事会负责，由董事会聘任或者解聘，负责交易所日常经营管理。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2002年CME完成改制并成功上市。纽约商业交易所〔NYMEX〕于2000年4月从非营利会员制结构转变成营利性组织。CBOT2005年改制成功并上市。2001年伦敦国际石油交易所〔IPE〕。香港期货交易所〔HKFE〕与香港联合交易所〔SEHK〕改制合并，组成香港交易及结算所，并在香港交易所上市。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心我国期货交易所?期货交易所管理方法?规定，我国期货交易所不以营利为目的。中国金融期货交易所采取公司制，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所中国农业大学期货与金融衍生品研究中心中金所中国农业大学期货与金融衍生品研究中心二、期货交易者期货交易者是指参与期货交易的主体，是期货交易盈亏的直接承担者。根据进入期货市场的目的不同，期货交易者可以分为两大类：套期保值者投资者：投机交易者和套利交易者。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心套期保值者是期货市场存在的前提和根底。指：与期货标的相关的现货生产、加工、贸易和金融企业没有套期保值者，期货市场就没有存在的经济意义。期货投资者的作用投资者是期货风险的承担者投资交易促进市场流动性

形成合理的价格水平〔价格波动、价差套利〕中国农业大学期货与金融衍生品研究中心偶然出现的一些主体：政府机构亚洲金融危机中的入市干预，就与前述参加期货交易的目的不同。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心机构投资者期货投资基金又称管理期货是指将投资者的资金集中起来，委托给专业的期货投资机构，由其进行期货投资交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。期货投资基金专注于投资商品期货和金融衍生品领域。在国际上，有相当多的投机者已经不再自己进行直接期货交易，而是将资金交由期货投资基金进行专业化管理。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心期货投资基金的优点(6)1)专业化投资与个人投资者相比，期货投资基金具有专业化投资优势，主要表现在：有明确的长期一致的投资策略、资金管理方法和风险控制体系；能持续地监控市场，分析市场各种风险与时机，在相对恰当的时机投资或减少风险头寸；有严格的交易纪律，可以防止投资者心理波动对交易策略效果的影响。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2)透明性期货投资基金的帐户对投资者公开，投资者能够准确地看到其账户中头寸、收益的变化。3)平安性期货投资基金受严格监管，投资者的投资平安有保障。4)流动性强期货投资基金的投资对象均在交易所交易，具有很强的流动性。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心5)杠杆交易期货交易属于保证金交易，具有杠杆效应，可以提高资金使用效率。6)做空机制期货交易具有做空机制，投资方向灵活多样。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心期货投资基金具有重要意义：使个人投资者和其他机构投资者的投资工具更多元化。很多机构投资者，诸如养老金、信托基金、保险金、银行等都将期货投资基金作为投资组合的重要组成局部，以到达优化组合、分散风险的目的。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心期货投资基金的主要类型公募的期货投资基金〔PublicFunds〕由于参与者众多，监管严密，运作标准，本钱较高，操作上也没有私募基金和个人管理帐户灵活，从美国实际情况来看，其投资回报率在三者中最低。在国外，狭义的期货投资基金主要是指公募的期货投资基金。私募的期货投资基金〔PrivatePools〕私募基金适合于高收入的个人或机构投资者。投资者人数和最低出资额受到严格的限制。私募基金操作灵活，费用低，其市场表现优于公募基金。但其运作透明度低，风险略大于公募基金。往往采用有限合伙的形式，个人管理期货帐户〔IndividualAccounts〕(绪)中国农业大学期货与金融衍生品研究中心商品交易参谋〔CTA,CommodityTradingAdvisor〕是期货行业中的一种基金管理方式投资者可以直接将账户交由CTA管理。实际上相当于购置CTA的交易技能，许多CTA账户往往都是机构投资者投资组合中的一局部。这种方法适用于高收入的投资人,以及大型机构投资者，诸如养老基金、公益基金、投资银行、信托基金、保险基金。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心CTA是指向他人提供买卖期货或期权合约指导和建议，或以客户的名义进行操作的自然人或机构。CTA是具有法律地位的独立交易经纪人，有自己的经营场地或办公室。CTA不能接受客户资金，客户的资金必须以期货佣金商的名义存入客户帐户。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心在美国，CTA必须遵守期货监管机构商品期货交易委员会〔CFTC〕的一系列规那么。CTA可以对其他人就买卖期货或期权合约的可行性或盈利性进行指导，间接地为客户期货交易的买卖提供建议，也可以通过书面出版物或其他媒介为群众提供咨询，通过建议和咨询获取报酬。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心CTA与期货经纪人的区别在于:前者可向客户直接收费或按照协议分取利润，后者报酬往往是来源于经纪公司的回佣，与其操作的业绩并无关系。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心CTA基金指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货市场和期权市场以获利的并且收取相应管理费用的一种基金组织形式在国外，CTA基金与对冲基金、投资基金的基金等都属于非主流投资工具。但近年来养老基金、保险基金、捐赠基金、慈善基金等对非主流投资工具表现出浓厚的投资兴趣，CTA基金的规模也随之急剧膨胀中国农业大学期货与金融衍生品研究中心我国开展CTA基金的好处1〕有助于改善我国期货市场投资者结构在成熟的期货市场上，机构投资者的交易占据主要地位。国内的情况那么相反：期货市场上个人投资者的比例超过90％，且奉献了近80％的交易量，投机交易的过度活泼削弱了期货市场的价格发现功能。CTA基金的推出将使非现货交易的机构投资者成为期货市场中的重要力量，而相关的宣传也有助于吸引更多的个人和机构投资者入场，对增强市场的深度和广度，完善市场功能具有重要作用。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2〕有助于扩展期货公司的业务范围，增强盈利能力，推动整个行业的开展，从而吸引更多的人才进入期货行业，提高行业的国际竞争力。目前国内期货公司的业务仍然高度单一，经纪业务收入占许多期货公司总收入的绝大局部，经营业务狭窄限制了期货公司的盈利能力，客观上也限制了中国期货市场的开展。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3〕可以给投资者提供新的投资选择，缓解因投资的资金集中流入股市和房地产市场而诱生泡沫的压力。目前国内证券市场账户数已远远超过1亿，而期货市场尚缺乏100万，许多投资者因为对期货市场缺乏了解或者资金缺乏等原因，没有参与期货市场。CTA基金的推出将有效改变这一状况。从投资者的角度来看，由于期货市场的收益与股票、债券市场的相关性较弱，甚至有一定程度的负相关，因此在资产组合中参加期货的投资，有利于在保持收益大致相当的情况下，降低组合的总体风险。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心目前国内现存的与CTA类似的机构均为私募性质，多以期货理财工作室等形式运作，行走于法律的灰色地带。但由于这类机构没有法人资格，如果产生经济纠纷，投资者利益较难得到保障。近年来，业内一直存在CTA业务合法化和标准化的呼声。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心期货业广为期待的交易参谋业务〔CTA〕有望推出不过尽管CTA标上了“期货投资基金〞的名称，但实际上与股票市场中存在的基金有着明显的区别，期货投资基金更加类似于“委托理财〞。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心三、期货中介机构1.期货中介机构的定义与作用期货中介机构是为期货投资者效劳，连接期货投资者和期货交易所及其结算组织机构。

1〕期货中介机构克服了期货交易中实行的会员交易制度的局限性，可吸引更多交易者2〕期货交易所可以集中精力管理有限的交易所会员，而把广阔投资者管理的职能转交给期货中介机构中国农业大学期货与金融衍生品研究中心三、期货中介机构3〕代理客户入市交易期货中介机构代理客户办理买卖期货的各项手续向客户介绍和揭示期货合约的内容、交易规那么和可能出现的风险等及时向客户报告指令执行情况或交易结果及盈亏情况中国农业大学期货与金融衍生品研究中心4〕对客户进行期货交易知识的培训，向客户提供市场信息、市场分析，提供相关咨询效劳，并在可能情况下提出有利的交易时机5〕普及期货交易知识，传播期货交易信息，提供多种多样的期货交易效劳。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2.中国大陆的期货中介机构介绍

我国大陆的期货中介机构目前主要包括期货公司、介绍经纪人和居间人三类1〕期货公司依照?中华人民共和国公司法?和?期货交易管理条例?规定设立的经营期货业务的金融机构期货公司从事经纪业务，接受客户委托，以自己的名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担期货公司的收入来源主要是向客户收取的佣金。根据?期货交易管理条例?规定，期货公司不得从事或者变相从事期货自营业务。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心一个改进：从期货经纪公司到期货公司期货交易管理条例赋予了期货公司市场创新主体的地位。改为“期货公司〞，这为将来期货公司综合业务的开展翻开了广阔的空间。金融期货推出后证券公司、基金管理公司、商业银行等金融机构将成为重要的市场参与者，期货公司也已明确定位为金融企业。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2.介绍经纪人〔IB〕我国已经引入券商IB制度。IB〔introducingbroker〕制度是指证券公司接受期货公司委托，为期货公司介绍客户参与期货交易并提供其他相关效劳的业务活动。其中证券公司被称为介绍经纪人，即IB。证券公司将投资者介绍给期货公司，并为投资者开展期货交易提供一定的效劳，期货公司向证券公司支付佣金的制度。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心证券公司从事介绍业务，应当提供以下效劳：协助办理开户手续；提供期货行情信息、交易设施；中国证监会规定的其他效劳。证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割不得代期货公司、客户收付期货保证金不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3.期货居间人产生一方面，由于期货市场的专业性以及高风险性，使得大量具有参与期货市场潜在需求的投资者未能投身其中需要有专业的人士对其进行宣传、开发另一方面，多数期货公司由于规模有限，难以承担高昂的市场开发运营本钱需要有一支外部市场开发队伍。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心双方的共同需求促生了期货居间人这个群体。期货居间人是指独立于公司和客户之外，接受期货公司委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。居间人与期货公司没有隶属关系，不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人。期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。居间人因从事居间活动付出的劳务，有按合同约定向公司获取酬金的权利。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心期货居间人的存在丰富了期货市场的投资者效劳体系，缓解了期货市场中期货公司与投资者之间信息不对称的矛盾。在目前期货公司运作中，使用期货居间人进行客户开发占较大比重。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心问题：目前对于期货居间人缺乏完善有效的监管措施期货居间人存在违规操作、损害投资者或期货公司利益的风险，误导投资者，等。个别期货公司已制定了一些居间人管理方法，但不具备广泛性和普遍性，也缺乏法律效力，从而无法有效标准整个居间人群体的执业行为。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心四、期货结算机构期货结算机构是期货市场的一个重要组成局部。1925年芝加哥期货交易所结算公司〔BOTCC〕成立，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算，标志着现代意义上的结算机构产生。期货结算机构在保证期货交易平安和控制风险上扮演重要角色1.主要职能中国农业大学期货与金融衍生品研究中心1〕担保交易履行期货交易并非交易双方私下的一对一交易。当一笔交易达成之后，买卖双放缴纳一定的保证金，结算机构即承担每笔交易按期履约的责任。交易双方并不发生直接关系，只和结算机构发生关系，结算机构成为所有合约卖方的买方，所有合约买方的卖方。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心1〕担保交易履行如果交易者的一方违约，结算机构将先代替其承担履约责任，由此可大大降低交易中的信用风险。也正是由于结算机构替代了原始对手，结算会员及其客户才可以随时冲销合约而不必征得原始对手的同意，使得期货交易的对冲平仓方式得以实施。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2〕结算期货交易盈亏每个交易日结束，结算机构将根据当天结算价格对其会员的持仓进行盈亏结算，并进行资金的划转。3〕控制市场风险当市场价格不利变动导致亏损使会员保证金不能到达规定水平时，结算机构会向会员发出追加保证金。会员收到通知后必须在下一个交易日规定时间内将保证金缴齐，否那么结算机构有权对其持仓进行强行平仓，从而有效控制风险，保证期货市场平稳运行。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2.期货结算机构的组织形式〔3〕作为某一交易所内部机构的结算机构附属于某一交易所的相对独立的结算机构由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3.结算体系国际上结算机构通常采用分级结算制只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的结算效劳非结算会员只能由结算会员提供结算。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心期货交易的结算体系大体可分为三个层次。第一个层次是由结算机构对结算会员进行结算第二个层次是结算会员与非结算会员或结算会员所代理的客户之间的结算；第三个层次是非结算会员对其代理的客户的结算。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心在分层结算制度下，结算会员是交易会员，而交易会员那么不一定是结算会员。只有资金实力雄厚、管理经验丰富的机构才能成为结算会员，而其他不具备结算会员资格的交易会员必须通过结算会员进行结算，从而形成多层次的风险管理体系，使很多局部风险在结算会员层面就得到化解。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心“金字塔〞型的分级结算会员制度的好处：有利于建立期货市场的风险防火墙，通过构建多层次的会员结构，逐级承担化解期货交易风险，从而提高结算机构整体抗风险能力，保证期货市场交易平安性。即使是某一个环节出了问题，只影响到某一个公司，而不会影响到整个期货市场的正常运行，使交易所承担的风险得到控制，有利于交易所的正常运作和开展壮大。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心我国的情况：四家期货交易所的结算机构均是交易所的内部机构交易所既承担提供交易效劳，也提供结算效劳。在具体结算制度上分为两种类型。三家商品交易所采取的全员结算制度。中国金融期货交易所采取的分级结算制度中国农业大学期货与金融衍生品研究中心四、期货监管机构

期货监管是指政府通过特定的机构对期货交易行为主体进行的一些限制或规定，以保证期货业的平稳运行监管主体是国家立法、司法和行政部门以及行业自律机构监管对象是期货业务本身以及与期货业相关的其他利益组织和个人，其中利益组织和个人包括交易所、清算机构、中介机构和投资者等。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心1.期货监管的意义1〕保证市场有效性的发挥期货市场功能发挥是建立在期货市场的竞争性、高效性和流动性等根底上，进行市场监管，能够保证市场正常运作与有效性，确保市场功能发挥。在期货历史上，曾出现过早期“世纪逼仓者〞哈钦森对小麦期货的成功逼仓、1971年Cargill公司操纵玉米期货合约、1979-1980年美国亨特兄弟操纵白银期货案以及1991-1996年日本住友公司操纵LME铜期货案等等。这些操纵案件说明，在期货市场实际运行中，投资者通过控制现货或利用资金优势，能够操控价格的形成，这显然与期货市场的价格发现、转移风险的功能背道而驰。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2〕保护投资者合法利益

3〕降低金融市场系统性风险期货交易杠杆机制放大风险期货市场的电子化、国际化、混业化期货品种系关系国计民生的大宗商品或具有影响力的金融产品这些特点使得期货市场风险容易引发金融体系的系统性风险，甚至对国民经济产生不利影响。因此，加强期货监管有助于控制金融市场的系统性风险，防止其对整个国民经济造成负面影响。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2.期货监管的主要目标原那么保护投资者利益保证市场公平、有效和透明减少系统性风险。期货监管原那么是实施监管的依据，也是监管目标的具体化。不同国家监管原那么存在差异中国农业大学期货与金融衍生品研究中心充分竞争原那么〔信息披露、防止垄断〕标准性原那么〔确立正式的制度安排〕平安性原那么〔个体平安与系统平安〕稳定性原那么〔政策连贯〕系统性原那么〔多方协作〕灵活性原那么〔与时俱进〕中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3.我国的期货监管模式中国证监会、证监会各地派出机构、中国期货业协会、交易所、保证金监控中心共同组成的“五位一体〞的监管体系1〕中国证券监督管理委员会〔简称中国证监会〕对期货市场进行统一监管期货一部期货二部中国农业大学期货与金融衍生品研究中心2〕证监会各地派出机构〔证监局〕中国证监会在省、自治区、直辖市和方案单列市设立36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。派出机构归中国证监会垂直领导。依据中国证监会授权，派出机构主要职责是：负责对辖区内的期货经营机构、期货投资咨询机构等中介机构的期货业务活动进行监督管理，依法查处辖区范围内的期货违法、违规案件。派出机构承担着履行一线监管的重要职责。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心3〕中国期货业协会期货业协会是期货业的自律性组织，是社会团体法人，其业务活动应当接受国务院期货监督管理机构的指导和监督。期货公司以及其他专门从事期货经营的机构应当参加期货业协会，并缴纳会员费。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心4〕中国保证金监控中心2006年5月18日，中国期货保证金监控中心有限责任公司〔简称中国期货保证金监控中心〕成立期货保证金平安存管机构，是非营利性公司制法人证监会主管中国期货保证金监控中心的经营宗旨是：建立和完善期货保证金监控机制及时发现并报告期货保证金风险状况配合期货监管部门处置风险事件。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心5〕交易所监管〔略〕一线监管部门〔合约设计、信息披露、持仓限制、保证金制度、……〕中国农业大学期货与金融衍生品研究中心4.美国商品期货的监管机构商品期货交易委员会〔CFTC〕全国期货业协会〔NFA〕中国农业大学期货与金融衍生品研究中心五、我国期货市场的主要法规名称实施时间发布单位最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定2003-07-01最高人民法院审判委员会期货交易管理条例2007-04-15国务院期货交易所管理办法2007-04-15中国证券监督管理委员会期货公司管理办法2007-04-15中国证券监督管理委员会国有企业境外期货套期保值业务管理办法2001-05-24中国证券监督管理委员会期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法2007-07-04中国证券监督管理委员会期货从业人员管理办法2007-07-04中国证券监督管理委员会期货投资者保障基金管理暂行办法2007-08-01中国证券监督管理委员会期货公司风险监管指标管理试行办法2007-04-18中国证券监督管理委员会期货公司金融期货结算业务试行办法2007-04-19中国证券监督管理委员会证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法2007-04-20中国证券监督管理委员会期货公司首席风险官管理规定（试行）2008-05-01中国证券监督管理委员会中国农业大学期货与金融衍生品研究中心六、期货市场开展的改进方向1.大力开展期货市场机构投资者。开展机构投资者除了积极引导生产、流通企业进入期货市场外，由于期货属于高、精、尖、专的专业化投资产品，需要有专业化的机构投资者和专业化的人才通过专业化的手段进行专业化的管理。我国开展期货市场应大力培养期货投资基金这样专业化的机构投资