青岛啤酒集团财务管理培训资料

财务管理基础培训2002.05.10青岛啤酒思腾思特管理咨询（中国）公司SternStewart&Co.Allrightsreserved.Nopartofthispresentationmaybereproducedortransmittedinanyformorbyanymeans,electronicormechanical,includingphotocopying,recording,oranyinformationstorageandretrievalsystem,withoutthewrittenpermissionofSternStewart&Co.版权所有。没有思腾思特管理咨询公司的书面允许，任何公司和个人不得以任何形式翻录、复制、传播、本讲义中的内容。EVA®isaregisteredtrademarkofSternStewart&Co.EVA®

是思腾思特管理咨询公司的注册商标。今日议程财务部门角色和功能定位

EVA计算和分析EVA定义和计算青啤的EVA结果及国际基准比较并购与投资管理项目评估分析方法整合管理今垮日束议丝式程财泻务观部斜门跳角难色植和般功芦能走定颤位E躲V竭A计滋算赵和锣分窑析E街V棒A定缺义迎和计计垃算青角啤番的E岂V弦A结慎果贫及闻国曾际缺基聋准莫比跨较并湿购慎与搅投宗资耳管狸理项揭目宋评炮估分束析念方丙法整客合兴管麻理企恒业巧财透务邮管钓理夏的沉各应方瘦面数淡据码收拔集箩和屯汇凡报考落评央、嚼监违控煮、敌决柔策澡支值持通惰过扬财舟务餐运巴作创蹄造猫价隆值记见帐罩、嚼会党计丈、杏现差金等管件理另工钻作¶融解资妻，熟价罢值蛇评储估起，兼资乖产丛重伸组兽，钟投除资它组例合禾管绘理醉，醉投钥资它者降关甜系饼等¶业面绩册考判核委，仿风锻险伯控齿制楼，千预挺算粒，恭财欧务掉分觉析¶¶¶¶基请本去财磁务监功单能提惨供板基倘本甲财怜务价数贸据满台足劝税明务教、慕信牢息岭披危露霜基尼本钳需邮要¶高常级厦财勾务赢功迷能跟砌踪屋、篇评脊估瓦经盼营备业替绩发碍现颂问途题傻，柜规北避档风企险经孩营说、侦资腹本散预皆算法，蔽辅器助歪资笨源肚配樱置¶¶¶获专取太低群成符本盆资夸金弦，舌同传时警保辛障富财叫务惊灵师活厨度协砖助淘战钉略懒决胖策非和哀实医施四（秧如池兼首购瓣、睬资电产窄剥蛛离品）优短化娘业饥务悠组裤合椅（竟如故多呈元纳化交经押营液）建督立效、队维方护忘企梅业狠在扶投辱资锈界亿形邪象财愚务日工薯作帅种梢类目仓的¶¶财落务色管柏理政工备作躺中浑的膜挑投战数探据近收冒集纸和挠汇痛报考傍评皆、远监续控雾、振决锄策割支泥持通魔过笔财捎务论运凝作创傅造梢价袜值财凉务川系垮统弦不类健右全财进务凡结雷果栗未哈受茎到樱重哈视¶知御识积、筋技氏能粱缺邀乏财剖务移运霸作税未务被驼视谱为建创仁造诞价石值狱的羞途漫径¶负楼责绕经督营概的将业庸务为经期理鹊不类具红备躬必夸要化的永财统务名知晚识财钉务午经衣理漆被碌业心务崖人梦员谋视魂为也“孔敌口人励”售而谦非漏合谦作予伙说伴¶¶¶投梢资宵者丙信钞息滑要裹求皂无铲法甚满晒足潜枪在叼财持务啦风蜻险¶财穗务榨部判门左与甘业膛务罪部可门士之灯间信沟嫂通腔欠千佳财坐务袋管小理肝者林未鲁能患真味正生有影效鲜参辫与椒考巡寿评宋监贩控伙和否决锋策职支惭持¶¶低系效政的贝资拳本土使谢用念效掠率大熔量沃价单值贿未翻得附释皆放问游题结息果¶¶¶¶企添业柿如垃何股解刘决酸面偷临姥的怕财令务邮挑物战数至据境收衔集赠和另汇衡报考脖评蜓、户监炒控聪、师决吓策锦支死持通辆过哪财踢务游运辱作创讲造裁价莲值健腐全更信片息烦收降集谋和鹊汇销编果系歌统采熊纳尾严酿格茄的镇会蜓计淡标烫准将支主龄要鼻的耐经蛾营半数袖据爆向俗管弟理污人暴员县广咱泛栋交漂流建碗立田管袭理号信宾息伏系挑统救，托及镰时鞭跟划踪析汇幻玉报佣相子关蕉信舒息企政业下如浆何幼解税决换面溉临章的滤财歉务台挑紫战数紧据棍收游集肿和取汇虎报考膨评淡、叶监哪控崖、遗决泳策汗支解持通军过址财善务厚运扔作创简造鞠价驾值加舍强绪业扑务雕部嘉门帖和估财煎务像部狂门罩的丧定奔期忽沟沉通蕉、匹相革互不培盐训设益计叨关鹅键吸的昏财鸣务扭考后核脏指搁标·瞒针叨对禁各彩业梅务黑模疤块·币针注对转各存业美务团部塞门·腐将潜财填务妙指步标究与译企隆业羡战返略畜和泳价替值拼创爱造瘦相午挂铃钩财胀务北部斥门逮协认助霸资共源蓝配源置祥决猴策·渗产舱品深/疑客信户奶盈加利阵分笨析·故项背目将回泉报坛率宅分捷析·参制伪定例经支营趟、奖资党本浑预徒算笼和脏业胖务既计阵划企疮业耳如者何由解括决栽面藏临乘的酒财队务喊挑递战数尤据辱收妄集壤和虹汇互报考福评浩、岔监丛控涛、绳决尽策日支厅持通民过免财瓶务吹运蜘作创欣造装价瞧值财野务甩部猛门胜积参极葛参灶与稿业件务舒组口合饺管肠理·倦兼栽并嘉收谣购·光价恩值切评令估优边化封资狗本凭结辜构·骂低爬成照本抬融境资·叫财乏务勿灵糠活袋度·坏租拿赁V妖S购贼置闪战沙略分沃析蜂论箱证宾资换产抹重穴组吃机发会·轰外天包众、萍资冶产依剥蛋离加箩强薯财谅务闻人停员挂的谢培剥训关，场引毙进高资同本章运慢作借的资专泊业躬人释员企旱业挡还核应做重妖新寸架半构挨财领务闪职捆能数靠据垂收服集功和敬汇神报考风评界、拖监捷控常、餐决挠策床支珍持通灭过尚财违务犁运感作创估造变价播值会逝计衣部首苹席俩财作务损官C单F辞O财约务值分咽析摘部财绪务夺战佩略士部（嚼资防产栗运塌作锈部阵）从顾记弃帐乖工角作地.授.刃.从辆低傍效才率喜.休.述..耍.食.暖到蚀决捏策氧支侍持.原.狮.到谨高泊效敢率交坏易狼业伴务原处粉理目拥前温的牲情剃况啊举优例世衫界技级降亭低诉成偶本角裤色诵转汇变流当程锋重耗组增筐值玻服育务集批成耻的横信陈息加系尚统9禽%9搁%1垂6语%6袄6岩%2跃2帽%从雀销脸售蚕收究入饱的触2黎%校–南3积%.幼.果..最…扎到誓销遥售利收讽入府的膨1傅%报膨表挪编亭制管迟理则控风制决锦策支洽持经暮营默上兔的燃辅甚助政决陷策棕者1祥0魔%1老8袄%5医0代%新亩的衣财支务紫模铁型决扇策支泊持报花表箭编仇制管贯理椅控议制交添易僚业时务蝇处羡理今件日阿议绿程财兆务工部废门唉角路色朗和嘴功迹能限定旺位E咱V倡A计组算网和喷分雷析E捡V玩A定欠义崇和筹计凳算青铺啤哄的E权V序A结锅果选及浇国汇际叨基壁准咱比畜较并蒙购台与藏投误资桃管钱理项服目脚评添估分申析泛方刮法整质合蛾管题理什幅么垮是E围V共A®（经盆济寒增羽加细值太）概兵念E旺V浸A®（经光济境增扔加挂值脑）饥即求经错营哗产舟生粗的谢经懒济衣利燃润寒，然是往在堡减裤除欣资墨本兆占酱用眼费走用柔后沸企膊业笛经新营齿所宴产励生尼的在剩沟余抗价磁值陈；E浊V寇A同绪时脆揭够示药企趋业赵经邀营现效按率鱼和夫资踩本群使史用饥效嫁率挡；经倦济匪增愤加毙值朝可析以那通航过剥对右会得计贴报塔表大进局行还合住理赠的匠调割整屯和喘计僻算妇得阻到颗，获它溉基横于其会析计慢数乔据兵，矩但俯打始破誉了睛会住计肃制皮度毅存察在变的涌多聋种封弊街端做和秋不确足湿，挥能范准焦确恩揭疲露灾企勤业密经畅营陪的奔经盗济葵效范益E狠V控A®价田值蚂管简理饲包虑括桌了剥损遮益搅表绿管病理披和晕资变产厚负纠债智表苗管洒理察两卡方乓面目锡的驱和掏应泄用分累析肌企秀业正（桑包很括去整懒体疑、保业园务险部惜门邪、豪产遵品垂、晌客棚户矛各搏层搬次滚）扯的曲真倒实菌经欣济届效懂益指广导窜企剩业进资招源停（兆资郊金懒、修人终才区）督的洁配拾置做墓为伶财犹务颂决型策胖的枯核截心虎，用用馋以剂分蚀析虾投狠资党、坐并译购课、鸟资能产凝重盲组协的鞠价迹值催评别估设驰置需有棋效差的祥激州励涂机酱制财笋务晒、福管口理稻知涛识楼培堂训E怖V商A计皂算晕简瓜化洗示配意抱图销请售惕收旋入弃1诉，冶0裂0决0生犬产衣成摄本序5跨0芳0销毅售顶/际管具理肢费厘用向＊铃2击0全0Ｅ逗Ｖ邀Ａ湾调凭整+凉1符0著0营敞运阁所激得该税1两0木0①跑N壤O携P收A苹T贿（税座后云净膝营敢业狗利裙润李）罗3挂0确0调县整谊后北资贼本1泻5朱0息0资菌本稻成回本争率1乡丰5犯%②资护本摘使站用鄙成狮本2贱2吉5①–②摄＝Ｅ畏Ｖ球Ａ爷7辱5–=–+/–x=–损益表科目资产负债表科目E记V姓A辰=掌N晶O裂P懂A摩T（阶税滔后谱净赔营读业漫利诞润杯）–资依本变使短用慌成痒本N切O别P旗A危T的锣计培算艳（厅对姜损昆益欧表杀的铜调标整芝）会球计中净韵利壶润E象V摘A的N呆O翼P踩A亚T销汪售艘收立入-翁销掏售圾折蒜扣-仰营衔业惑税吸金未及朝附俊加-该销厅售保成扛本+嫂其租他夏业闸务句收茫入-醉存种货六跌涛价救准砍备朗增峰加-斯管迷理闻费李用-主销幼售讲费准用财帆务揉费筐用+笔投铲资烘收温益+填营岔业津外蜘收稳入/支献出+补抽贴嫁收刘入-浴所耗得甘税-少皇数中股咬东计权看益销出售躬收粗入-没销怠售和折兆扣-恒营护业倘税槽金视及港附夺加-至销肝售善成棚本+项其雅他唤业勇务归收之入+邀会相计翁准份备乏增描加-堵管劣理猎费蒸用销补售在费显用财巩务恼费法用溜中挥与页营山运仿有嚼关营的-棍其篮他爷长榜期颂负臂债怀隐互含湿利盖息+站投赚资睁收愈益-佳E常V号A税资键本掏计低算扫：都看霜待扒资株本尘的多两棍个迟角匹度股赞东韵权移益（股耻东）净滥流剂动疮资度产=债务（债权人）资本的来源有形固定资产资本的使用其它资产（如商誉等）股东收益（股东）净营运资产资传本鼓的摄计划算滔（舱融佛资版的传角步度鼻）资龄产柳负竿债分表盈中浸的细资争本计忠算E踩V披A的迅资侄本短著期坑借武款一碰年拉内夹到示期挺长抓期袄借往款无赵息盼短猪期佩负通债长辰期瞧负探债丙合畏计少指数瓦股冰东仓权姓益股擦东蛙权率益短伯期科借习款一贪年知内飞到童期层长需期锄借恰款长绸期辱负殊债誓合剥计少猎数羡股中东换权丝式益股哄东赛权迁益-记累奏积缓税据后刘营们业概外咏收舰支-湾累照积混税腾后景补虑贴劲收聚入+会感计桃准建备-阴盈扔余绳现押金注背：询从粉营悼运瓜的躁角劲度真来怎看匙，E骑V乘A资夹本残的妻计叮算再如刃下逃：缓资啄本=流抹动勤资其产-无轿息秘流塑动州负姐债+固水定生资授产活净绳值+长敌期丘投妹资+其貌他购长届期鸡资限产-盈宽余扒现榜金+当葱年诱会屈计拴准叛备凭增处加昏额+累惊计冻税仰后蜡营明业糕外倚收局支/补可贴存收倍入资夹本即成费本济计辫算债决务股垮权加携权玩资炕本胞成励本（醉即疼期匀望纵资锻本黑回集报骆率杂）（W招A住C杜C)资钥本税广后丽债遗务林成天本股滴权联成患本债回务悔成搁本汁计首算公鸡司钩举险债紫时蚁付蹦出际的赵利升息指成且本钟，蔬即偷为维债伏务嘴成护本在均计鹿算悄公巷司第所爪得晴税绕时棵，肝利休息俗应销从猎经耻营箱利撇润娇中浊扣猫出境，栗即庭利疑息驻成肃本束是独免宁税奸的贷，技因算此怠公艰司翻的碑税农后帝债滩务背成就本古，帐低易于因利伯息霞率如一企业举债利息为6%，其所得税率为33%则实际债务成本为：税前债务成本 6%（1-税率33%） 67%税后（实际）债务成本4%青凡岛教啤氏酒哨债择权微资魂本路成隙本司率横的朱计凑算1绞9普9赔7释1排9遣9嫌8斯1萌9禽9辫9挡2付0派0期0抱2凶0应0迅1债藏权熟成写本（趁税所前逐）9下.肃9汇0济%妈7目.驼2绩0携%缠6洗.例0针3描%娘6呼.者0香3渠%旧6浴.弓0务3均%债扁务山比繁例2光1抱.闭2稳4第%糠2着5搬.肥2驼7将%福2塑4叹.懒1秤7部%牺3观0弱.觉3岁4责%益3拖3赠.败5痕7既%目俭前加采筋用下方蒜法坝：左债棵务苏成编本舒采爷取伏3模-编5倚年坟中稠长朽期道贷吨款表基滴准毛利猎率其州它负推董荐条使国用枪方合法选：弦3曾-厉5谈年由中州长俗期浅贷老款涉基宁准露利欲率额下泳调如一彩定地幅蜓度混（征下视调仿原帐因招：义青既岛决啤春酒猾的路贷接款扇信匹誉弊好票于趋同析行层业腿企悦业怨，岔实驰际郊贷争款述利贡率维低晋于祝3杏-济5届年孕中口长恳期傍贷欧款本基衰准拖利额率识约5送%）债际务甜比梁例塘：冈债刮务冤资宿本鹅总赠值翅与蜘公捧司忙总仙市罪值典（有债恢务怜市愈值催和盖权米益幼资龙本供市保值唉的隐和营）驳的慈比坟例股宫权所成疮本树计许算股网权稀成守本霸是项一争项霸机献会块成往本肝，仁等犁于歌投会资糊者晌可张以善在咐其留他屋类震似椅风雪险制投肝资宿中起取厚得揪的怪回督报尘率“回禁报盟率眯”竿的通定端义的是辈股的息奥分舅红略加宏股枪价习变祥化榜值“明风肢险筛”品指轮的接是漠回脖报腾率坐的触变们化帝情遥况一悉个雷企则业家的哥风纹险闹由妥三林个饺因浑素类构赛成铜：吵国胳家速风渔险远、惜行央业题风猾险稍、挺企灰业绪风精险股砍权脖成璃本房诚计槐算疑资咏本模资花产刊定缓价津模际型洪（C明A祸P杯M例）资叨本井资炉产处定束价珠模舱型停：股缩慧本揉资探本际成扶本晃率验（R解e）=无笼风暑险不收德益撒率少（R垮f）+妙B妙E锁T示A系病数×市阳场指风害险勾溢靠价(就M森R点P秒)Re：股后权竟成斧本Rf：零筋风果险矛回脱报慨率B填e玻t唉a桥：企靠业拨股锤票闯的斑系热统兆风弊险胸指哄数绿，驴即性单境个刺公斜司究股诊价闸的伶变借动补率炒与市肝场挑投猴资径组袖合赚回逢报蚕风如险浸的死衡偿量辆值M哥R斯P瓦：市暮场亦预爷期属回阁报流率平溢帽值察，锤即串风详险秩溢丘价股富权余成狐本惑：进风诱险森和丧回恨报砍之秆间事的易关诞系零风险回报率回报率期望资本回报率风险溢价风险★M老R丹P匙(风济险纯溢榜价咸)串为予长躬期当的倒股合票妙年械平宪均虾市字场锻收毯益厉率蓬与料长霞期论国刊债物的答年尤平辩均洽收紫益廊率泽之规差晕，座由坡于反中倡国务股元市毒存岂续球时碌间模短筝，昌国伪内沾投俩资浅渠苍道迈有领限贼等俱原欧因足导陡致畜收坑益申率代偏齿高锯，谜我赢们用建塞议朱不同直劲接圈利风用陕国修内驱股抵市同收陡益威率赖与逝国仁债昏收脉益岛率栗之瓣差习计糕算遇市本场药风喂险易溢双价茂，鞠而华是馋利伴用体下利面虎的鸟公饼式们：美盒国墨的短市辨场横风胜险撤溢桑价X嘉（中茎国族股削市灵收水益糊标益准武差煮/稀中枝国阵股做市薪平柏均校收届益别率踏）彼/裹（汪美拢国珠股播市点收省益税标歪准锤差瓣/雹美柳国桃股欧市待平多均宽收区益友率自）青棚岛丢啤译酒田股邻权纷资威本剃成取本搅率泪的液计殿算R急f（虫无茫风绸险闹收舅益浊率框）巾：怀取辞当熔年贴在携上分海饿证惧交险所苹发犬行还的1叔0年瞒期令国研债根的垫年豆收眯益手率2）B谜e众t插a：添青揪啤铲在2铜0荒0鼓1年树底置有1懂0滤0周桐的倾行脚情步数屈据柄，拍使镰用1纸0率0周领青颠啤坝股阳票隔的栋周呢收抖益柱率啊与虑相侵对难应歉的须股抗票摸指峡数绝的许周故收遗益俘率戴的春线岛性蛾回句归透得办出旅的堵斜戴率锦。A股糊股坛权退成规本哭率会计沫算H股怪股纸权蜘成寺本侵率眼计陈算R亭f（爆无棕风碰险跌收扶益套率怠）慰：溪取灾当吴年汽中热国逝在膏美宏国以市做场痒上白发芒行朴的1哪0年靠期导美肯元阵国据债录的会年注收浇益决率2）B该e甜t析a适:直派接叶采贱用B哭l困o晋o量m艺b蓬e咳r夹g计养算曾的稳青烟啤易在H股蜓市北场们上虚的B由e叶t学a值1芽9汁9需8盈1决9劝9年9胶2灭0网0虾0鹅2肠0痛0筐1R从f4形.狠9之0秧%堵3懂.进2徒0连%么3拼.可4若0喘%扮2赞.死9存0死%B牢e清t绘a矿0爱.就9提2趋1蹲.伐1塘3伟1炸.窄0盒9驼1由.起0持2M爆R邀P折6据%铜6戒%依6沙%肤6傍%R汉e衣1程0腔.喊4促3她%芒9带.诊9但7添%煌9协.慌9飘2哗%晶9乘.捷0宾5土%比钥率渗6决7答.盛8轰9汁%另6亮3横.扔5语5外%饲6府3况.距2碧4投%姿5毯8兔.开3扰3完%1缝9诞9运8团1怀9第9虹9甚2蜂0因0们0封2融0葬0锯1R蔑f7聚.孙1息0赵%朋7横.仆6招0抚%密7孝.应7已0撇%7闯.只7狗0绑%B迅e纽奉t叫a删0移.画7莫5杨0资.齐8阴0加0愚.臭4废4布0租.尘4创4M誉R尽P挥6淘%蓄6休%姻6惩%悲6芽%R凤e伟1安1危.厨6蜻0忠%抢1启2蝇.串4专0第%占1待0脏.珍3广4径%沉1己0找.婚3时4病%比愧率庙6撞.洗8接4电%迈1缓2夹.京2料8浓%雾6返.鬼4役2棍%乞8且.植1狂0团%注迁：似权昆益夹比愈例称采械用尽权头益通资吉本泰总松值溜与貌公报司佣总斜市辟值补（痰债粥务课市基值搬和房诚权欣益攻资午本外市秧值滨的南和简）掌的反比筒例青妇岛肢啤肢酒坝的甩资铃本令成吃本掏率概的钥计误算青惊啤觉的握加犹权庆资只本仙成魂本希率=幅A股遮股幸权铜资冻本醒成毁本鸣率x图A股组权沃益虏比会例+乔H股烈股洪权黑资歼本幸成沟本菜率x站H股穗权灶益侍比匪例+债串权液资抄本懒成救本愿率x（1量-税香率铅）x债材务芳比遭例1嗓9铁9享8漫1咐9哲9饮9丝式2启0舒0军0构2片0销0咐1资踩本薄成松本凉率9耍.摸4赌2桐%刚9蔽.俊1若0圈%辽8征.顷4顿9缸%慰7父.欣8节4迷%E蒸V踪蝶A调垮整危的撞目击的取及宅原被则会弯计外体胶系E件V虏A体滩系目破的将乏会您计会结坐果刊转档化渠成倦经哑济躁结嫁果崇，码降拐低精会仅计阶扭斜曲布，肿反咽映则经企济惰现根实鸣；芒鼓员励虎正冶确宜的肯经局营脖决刚策原颗则8殊0桃/沿2杠0饶原开则桑；乱是简否句影踩响费经爪理毛人没和链员妻工湿的或行区为四愿类烂主筛要高调顷整现套金昼科独目逝到经趣济仙概勾念非衫经犹常顷项补目冲手销驴计钥提明到现愈金筒标所准营犹业压外祥收旺支会持计葵制敲度柱下平一奖些荐现最金菌成哄本热被经视玩为圣期沃间御费英用启，E薄V荷A则侍视尚其脑为寨投盆资旺，踩需酿若期干旦年搜摊值销研骑发衡费袭用朽、目培浇训赠费悼用统和益营馒销援费芝用强疏调悲实嚼际尸现立金布资牲本青变作动创情挤况牧，急淡塑化棒单烟纯群会究计制冲亏销兆计笨提酒事犬件坏扑帐破准存备师、薯商县誉糖摊根销非称经源常州项纯目挽通帆常搂扭创曲缺公爱司延业古绩招，E症V所A将戒其视资塞本延化抚处花理资开产私出赤售主燃营圆业与务川以续外昨收陪支最不毅影垃响题公然司致长坦期京价站值贼变子化证绒券搂交句易扑收线益俱、旧损害失如如如如对竿某彩个限公继司况而捧言岂相州关狗的辜调差整可间能王要年做不的E再V狗A调高整对捞某时个寸公朴司取而阳言E初V全A调曾整什的盟重古点研虽究乱开愚发暑费员用擦，广败告鞋、卡营粘销辅推棍广悬费课用被矿动筒投匀资坏众帐机准挤备非董经新常脏性叉收鸣益额/浪支纪出存睡货忠计办价折窜旧侮方询法战特略洁性猾投肉资商鸟誉瞧摊嫁销重恢组醋费渗用养简老聚金笛支岩出无夏息旁债决务汇冬兑袖损亩益退敞休妙金丛支滥付租唉赁置/重购侍入缎资科产开仅办微费腥用税邻金递喉延晨收榜入质兔量葬保它证末准某备利验息息费匠用营赖业连外露收抱入在臭建骨工形程合闻资饭企习业负姥债狠准邀备非择正纳常付收圣入裤/者费立用E裹V梢A调算整无含息肤流盒动亦负哈债无该息梅负剃债利颤息难费果用非薄营纲业幸项谦目在罪建序工拣程坏厚帐悠准熟备研壳究调发弦展村、清广例告励、市让场种营竭销恢费贪用研办发烘、卸培紧训室费残用营且销意费奔用商猴誉霸摊见销坏困帐虹准岗备牛费宾用非舞经搁常迹性甚项柏目在赶建兆工执程8绕0摇/浊2葡0和规歼则集死中街在忽最执能螺正司面虫影嗓响狮公司卵员屯工沫行放为舍的该几摇个熟杠届杆商埋誉绑摊光销经动营斥租桥赁非泼经闸常立性欲项寨目E吧V射A税坝金战乳略胳投喜资汇膀兑恨损叮益退火休携金针尿对背青务岛润啤军酒幻玉的菊E段V问A圣调新整悬（渗1峡）项目调整原理调整方法资本化费用发挥效应的期限长，全部计入当期损益不合理；容易打击管理者对此类费用投入的积极性，不利于公司长期发展还要保证对此类投入有合理的回报，需要在一定的受益期间内收回将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销营业外收支EVA衡量的是企业真正的营业状况与营业无关、营业外的应剔除在外营业外收支又是股东所必需承担的损失或收益，应资本化，使其与未来收益相匹配，由股东永久承担将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔除，并资本化处理，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得税的影响汇兑损益汇兑损益是非责任性，不可控的属公司正常运营以外发生的损失或收益，不能体现营业成果应由股东永久性承担当期发生的汇兑损益从NOPAT中剔除，并资本化处理，并需考虑以前年度资本化累计影响；同时调整对现金营业所得税的影响；针演对血青面岛赴啤陕酒史的黄E齐V瓦A屯调模整牲（裂2妙）项目调整原理调整方法会计准备计提是基于会计的保守和谨慎性原则，不能真实反映公司的营业状况容易引起会计操纵和对营业状况的不真实反映NOPAT计算时，把会计准备冲回，即按实际发生额计入相应的会计期间计算资本时按帐面值计入资本（即提取会计准备前的数值）负息债务之利息支出负息债务之利息支出属于资本成本的一部分，应从NOPAT的计算中剔除，统一在资本成本中核算将负息债务的利息支出从NOPAT的计算中剔除，同时对现金营业所得税进行调整无息流动负债无息流动负债不担负资本占用费用管理层要管理的是净营运资产，即流动资产减除无息流动负债将无息流动负债从资本总额中减除无息长期负债做为资本的一部分，已计入资本成本，统一计算了资本占用成本，应避免这部分重复计算在NOPAT中加回这部分负债的隐含利息，并调整税收针驻对锈青拆岛台啤荡酒搞的幕E祝V赢A扑调防整何（匙3外）项目调整原理调整方法营业所得税EVA营业所得税与公司损益表中的所得税费用有差异，需进行调整。这些差异主要是来自于对NOPBT的收支调整项带来的税收影响从损益表中的所得税出发，将各项税前收支调整对所得税的影响加上去非营业性资产非营业性资产不产生收益，因此对其计资本成本会导致此项资本成本无相关的收益相匹配；将非营业性资产从资本总额中剔除，不计算相关的资本成本,其中对非营业现金的相关收益也从NOPAT中减除(即减除非营业现金对应的利息收入）商誉商誉是类股东权益性质的资本，它发挥效用的时期为未来的所有的会计年度，需要公司未来的盈利与之相匹配，因此，不应该将其摊销或计入费用

计算NOPAT时，加回当期商誉摊销额计算资本时，加回商誉累计摊销额青晚岛咐啤俩酒凤近远几息年蚊的患财旨务护业绣绩愚看水起羽来屑不刺错但秋E符V帅A龟业笼绩扭的窝分疤析均不成容松乐缴观资耕本出使铸用嫩成崖本赠一企直前在斥上广升前碌三废年E素V羡A一短直枯在权下汗降2垮0肾0哲1窝年恭有矛所兼好顺转烛，吩而甚且会提梯升极幅瓶度皮较柜高青冈啤筋的译资价本进利理用叉效呢率照纵肝向肾对聋比青慨啤殊的丧资著本读回修报省率喝分虚析啤挺酒钥行规业槐国夺际膀基愉准灾比愧较第：柔E午V通A之及夕E码V顺A练率插比暖较啤中酒天行堪业倘国戴际动基浑准眉比慢较至：恳资爆本引回维报岁率欧比帆较今讯日跌议膊程财犁务喇部司门匪角转色专和坚功烛能毯定覆位E恩V爽A计矩算凶和悉分危析E平V壮A定匆义扯和随计远算青递啤树的E尚V快A结松果糠及忧国鞋际饶基怜准认比抽较并蔬购婚与析投垃资墓管览理项撒目滴评敢估分汪析补方岸法整凳合票管酒理收脾购监与蛇兼丙并升流腰程昂现哄状发灭展启部瓣做办市疫场缝调拒查替（戚自腾行蛛调暂查肢或省购维买弓数颈据拍）重，鄙选咬定险目完标屡公榴司由施发与展岂部劣牵呜头殿，快财缎务良部州和导董近秘餐室袋参栏与—改发泰展雾部肠:占区搞域搞、叼市沈场汉、彩水艺源靠的欠质碰和饿量斯、蝴目涌标材公妻司汤的晃固坝定邀资桐产盟状头况岔等—医财凶务圆部枯：盼资愈产百负谋债围状阁况惑—驴负钉债浸率伟<门7够0坑%—准董皮秘流室票：楚法狼律柿事短项发浊展上部恭结煤合因当默地帖市密场房诚状辣况抬和日销界售吴公桐司花的歉建浊议融，样提箭供莲产预品展结宗构衰、卧价谋格医、爹销麻售不量胳方肥面它的讯预旧测由餐财恶务竞部遇做诉收较入驰、有成佳本糟费朱用敬预伞测拢（驰5井年矩）浑及项相限关部评升估僻，骄包响括暂：—央盈拢亏叙平爽衡适分姨析眠（信单费要泉素穗变铺动饭分太析堵）—科内袋部俩收盆益值率奏、鸭投珍资孙回蹦收卫期杰、犹净拍现队值谊等董弊秘摆室盐给返予此法夏律集意孔见由刑发奋展贼部坟主损要肯负汁责出暗价捞的息参佛考—起按跪资赌产狠评艘估乏的顽数时字符（岛重鱼置摸成拐本桌法册或污收猜益间法轧）—社按豆净沸资队产船数梁字董屿秘游室库考王虑归税治收沿优波惠堂对凤股犁份峡公签司留的李作拉用企至管均部舒和下公烘司天“救青钢啤讽模录式菊贯指彻路小驶组盏”丹负婚责盏并醒购携后亮整嚷合发奴展认部丛负顶责出以塞后劣的屯技击术图改凳造暂投刑资生鄙产守部难负拾责称固灰定马资伍产嚼管累理财躺务氏部泉下恼派案财蹄务驴总近监技厨术战部柏下泄派源总勤工拴程迅师目岗标食选隐定悉和魂考郑察项绵目母评雷估谈傲判炕与畜实达施收裳购见后早整而合收化购罗与南兼错并湖管忍理光中呀的标改欲进李重柳点发码展歌部灭、亮财瞧务失部冲访胖谈参臣阅屯并携购稻项歉目腾评胖估袄文列件国融际码公窄司描并扁购籍评左估绘方拖法播研挨究发痒展松部修、版企葬管眠部刷、锦华倘东言/找华躺南误事扑业傍部执访波谈国笔外皆证板券精分搅析懒师常访衫谈国悼际忘公扯司豆并筒购筹后颗管改理象方轿法层研湿究目穗标盲选闭定士和爷考楼察项紧目各评匠估谈得判废与昌实女施收咳购渔后握整揉合思克腾付思妖特泼公疮司岔的轮调净研券工劲作建朵议沟内旬容加腹强啦并规购膛活石动碌与只企城业杂战械略躁之贩间她的桐纽窜带董办事艳会刻、排总魔经资理笨、屿财改务多部颗以薪及替相饭关历事爆业征部接应存当您切福实牢参颜与戴项新目储评遇估河过劝程膏，脾提惊供啦指倒导植、域保主障低质柱量全骡面陡充画实角可遮研骄内已容另，掏改映进冷分无析嫌工惕具并撇购当后筝管及理漠问范题哥必界须位在拒并旁购鞋前男深顿入拔考姑虑整答合穗管缺理昼需反要育总乞经徒理鸡、熟总通部娘职合能溉部茧门妻和旷相雁关争事宜业洗部管负割责祥人乡丰直计接燃参己与建镰立忠整蹦合教目归标颜确陵认接和券相级关店责班任渴的梳落睡实丢、深考球评亚制遗度并造购蹈目顺标首必康须郑是身硬泄指字标遣（盒利耳润右、E颗V法A裳、市月场爪份才额交、崭产痛销乘量昨等丈）茅，隔达然不蝇到忘目平标首就瞎要制关双闭竿、形整慰顿匆或喂出偷卖缺统乏淹整主体币战蹦略持规摸划预脸测光主网观输性暑较察强闸，馆准姥确俯性荣较麦低评腥估训模苍型拆的际问显题拢较治多缺椅少辛整践合派目皱标食设择定模和浪相冶关凡责虎任状的宾落饼实芹和稠考躬评没段有均投艺资仪效里益组的病跟翁踪整蹲合豆成反本碗大膀，织产姻生据效喊益鸟的震周茂期胳长发码现受问板题跨沉国鹅公袭司全投舍资族管赤理量的您流迹程草示改例氧：伐康售柏咸公扭司亲大蚀中述国胁区校（G亲D霸C）第挪一挺阶埋段批准投板资锯备乎忘缎录第故二孩阶屡段审阅实蜻施顶执糕行最冤后造文渔件刮：技醉术维评璃估市闹场辞研软究初医始帖业始务缝发组展姓计朋划初架始旷财艳务傍分糊析出逆口屋评味估投孩资号备凉忘肆录共条步款可边行笼性唇研级究领成阳本负榴责丘机草构户：项厌目骗经政理区节域拣事止业壶部托总券裁区绑域贿事绵业栗财联务誓经帅理G签C迫D税难务姻和顽资箱金宽管豪理审叔阅暑人句：G筹C勉D投蛮资条委传员优会审感阅芽内若容乌：批秧准较投疼资准备钞忘案录技并葬且绘继归续离进熄行怠第腹二糟阶清段允氏诺挣资鲜源箩供准给提万供捞可蒙行慰性黑研表究榨所寻需听资槽金函站括浆内贼容陷：可围行断性西研财究掉承默诺没邻有晒一太定恋进向行捧投环资疯的瓶承舱诺包仓括汁为章达厉到赤控述股现所泰需首股找权逆的海预槐测负圆责革机炮构幼：项础目推经击理业听务男单霞元赔总谋裁法时律汽方钻面出预口鉴方筛面G旅C通D税够务消和育资辆金妥管泻理正宅式景业嘱务赴计弱划产选品穴规谁划市岂场贵规维划预长测尺损怠益串表资刑本黄结奔构赤规蛾划投嫩入昼资结本雨回财报朝分功析负妖责爱机活构逗：项沾目献经筋理G赢C答D业砖务聚单螺元波总稼裁G荒C锈D财涌务晒经腐理G选C暖D税查务乡丰和松资摘金残管呀理G支C舰D进恐行炕投将资管的饥承堤诺实翻施杀计奶划可京操复作处性托审铜查监圣控立项搏目秤进滚程负陆责看机陆构姿：项棉目则经请理区开域扬事究业众部石总健裁区踏域祝总允经絮理今俘日杏议驱程财喷务砍部所门典角刺色膛和柔功芬能漆定笛位E烈V抵A计崇算邮和蛮分妙析E方V洪A定搭义剧和牧计轰算青洗啤僵的E鬼V安A结南果显及等国虽际休基歉准进比爹较并喜购规与腥投孩资杂管齐理项锄目源评穴估分糖析沉方沈法整婚合走管追理目嫩前不项束目疫评淋估启环贸节惕中嘉的宋问零题并冒购勉与届战头略绿规捏划凉脱欧节项手目毙评弟估层未遥阐肌明纽奉并傅购纪活甩动脆与驶企祖业仁面县临怎的宇战让略根选律择伙之瓦间石的区关墓系项上目养评体估挎过爹程您未栋得啄到目决裤策辉层昨参天与蚊和取重贤视评制估男过掩程鄙没奥有辨设尤置骨有梨效释环小节晕，争保亚障院董弟事球会姓、互总抱经勉理趋以远及路相炮关地总歪部彼职姐能侄部绑门创、熔事盼业习部霞负律责张人筛的警指名导佛、影监柴督评动估昨分姜析驰和秘决范策土标案准距的贫科轰学忌性今、承客购观榴性朴、棍全姓面绸性光较缴低财震务颠预准测音主竭观策性夺强蜘，矿缺矩乏护市栗场豪依鉴据穴和桶敏脖感坑性躬分魄析喝，穷对叹经索营因风鸽险哭估雕计艘不示足可馆研凳报肚告内内显容料空胸白东明己显振，向决川策派事牺实标依倡据瘦缺归乏且（谅如隙：运部星分示可冲研渠报才告船不瘦包郊含巡寿购继公上司麻的足历婆史渡财皱务线数助据绸）分夜析绵工偏具况单胳薄搁，辅财虑务蒜分牺析烧方否法醋片涉面并掘购铃风气险旁巨组大财慌务缸评础估洋、虫控梳制惧形黄同腹虚至设整某合哪后锄经涨营乳目牢标稿、嘉业显绩侮期顾望狱难佣以国实宪现建抄议谱1中：狭建隙立做并列购黎与感战愿略足规娇划最、柿战择略芝选佳择稳之日间既的具联源系开拓新产品市场分担上游风险分担开发成本加速获取生产技术加强生产能力的利用利用规模经济竞相产品系列空缺渗入的新地理市场收购合并核心业务，合资经营销售合资经营发展合资经营产品交换技术联营生产合资经营生产许可证开发许可证收救购醋是在企握业直面奇临武的墓各调种蛙资袭本享运脂作纽奉手菌段肺中突的壮一轨个压杠茎杆吴；项诞目叙评骡估抚要丹阐淘明相的抗一蓬个握关寄键扬问西题莲就齿是找企塑业吩面观临呢哪省些凝选秧择芝以舒实台施阴战支略煤目现标董度事悉会薪投第资洲决盏策妙委丢员姿会管哭理承层裳投鲁资进决仿策而委巧员掩会战绍略繁发祸展睁部法称律粒、鸟税臂务肥、财侵务馆、昨人刺事部略门区拢域浸事员业束部对羡战确略圈方趣向革把鼓关审卸批插商估业辽计滤划决寺策审黄阅谊、套提怖供久专梨家石意逼见协旁助太实肯施寻汪找伯项田目根机疮会拜、湾可博研创报逮告保呆障注项块目吧符友合圾公赔司午整荡体踢市遍场洲战皂略实瘦施内项赛目寻止找雀项蔽目暮机山会论，经分碎析煎研企究保拆障穿项岩目段符漆合底区弯域其市勿场湖战站略实伞施嗽项塔目击，招对川结宗果掏负烘责保呈障采项艘目帆与膊企万业畜战垄略北目浪标胖的轰一法致忘性配脏置首资捷源落役实表关猛键诊问搂题训和赠执咸行炎责妄任建仗议影2男：阴董炒事筛会盯、评总幸经依理椒、晨相挑关恶职钢能败部掩门蠢和糟相妙关路事管业内部毯领赢导宜切梨实器参络与厦评件估至过影程宪控掠制建阀议3：钟完读善类评劳估证分计析子和余决街策躬标腿准指饲导乐原架则扁章恶节舟内菜容说赚明乔行陶业访结朝构巷、突业察务备战两略纸和榆经狗济炒价从值息之危间返的叶关驴系栽和管联森系鼓页励惩决初策森过躁程使中糠的渗长靠远六眼科光强敢调熔价汉值柱敏脱感趁度子和售情恋景绩,常而懂不贴仅象仅竹是筛“反答祝案泡”确勿认欢价轻值匙驱庄动台因能素突目出晶跨率业返务鸭单督位便影奔响估摩值数结诉果战痕略业概桂述资适源缩慧要恐求计良划奴预漠测指概绵述投陕资刺资娱本负回柴报晒率止/吹股沾本齿回蜘报灶率侧图跨蕉部啄门领问治题详惰尽歪的躁财辰务喇报很表兄（敌附舞录史）任盒务键和懒战组略返意养图详木尽般的量市怨场散评待价关龙键倍的闪价问值宴驱绒动拥因碰素危撑险金和完机镰会关臣键买的俗计室划凯行去动其境他价字值主特要娃假锄设与愚以父往戴报报告竿的滨不善同近番期毛和巧长离期梅资扮源享要勒求增艇量蹲投犯资贞的斑非熄票享面雪价端值人愁力杜资量源牲要泳求对膀1冷0露年辫预山测生的航财死务懂概埋述塑—挺—紫投恢资踏资供本同回瘦报沫率扰、缠收潜入挪、擦市撞场杂规占模弓和返份皱额险、打单寒位慎成忠本象和闪利劫润错、须营佣业乐收然入歌、贸资纹本融周垃转细率业欢务沙预命测主症要作竞尤争华者小的派类注似庭情捡况对乳价降值蔬的映敏培感上贱述制危免险寻对狭价呢值零的立影畜响后假续县标气准进，旋即站操题作晓性危价掩值总驱众动彻因叛素改忍善垦绩蕉效眨预竹测拟粘议遭的炊绩存效泼审婆核础程佳序讨棵论页各句组受织碍间倾的打关讲键趣问梅题泽和狮跨捉部班门膝弹并性1悼0语年西期首收闭益类表辫、肿资纵产饮负叫债惜表浅和想现判金户流园量跌表主薪要下绩枕效题标漏准敏梯感惧性医和帐情撤景昨分赶析建嫩议4：氏量盗化惊价昏值咱来供源部，峡确役定睁定舌价瓶依诊据腾，帽制秧定侄出鼻后偶期权整圾合控的灾目炒标1忌0夺02芝51搅01舅01绒4矛5净技现冰值阀（所百德万帖美水元泰）目哈标母企绑业检当匪前势独联立姓价妈值经炼营爆协引同吹效尘率收盲入什提但高减美少天成手本减轧少席资金本市支质出融大资圣获休益优悠化御资集本巩结取构降伪低招融扬资具成密本税杂盾塘作开用未棒来阀发迈展男选荣择新扶商押机最漠高凉出尾价1熄4昨0竞痛争据对梢手冬的特最膝高睛出乓价今挡日斗议塌程财岩务穿部躬门扯角撕色买和灰功浅能主定肺位E锋V盏A计概算喉和渣分尖析E岸V孝A定赠义屡和各计牢算青砍啤忙的E究V汽A结痛果盈及婚国蛮际穗基遵准帖比撞较并蒜购毁与许投姨资架管舅理项妇目陵评夹估分技析已方贸法整田合船管杰理价扣值温评拔估热方征法月概掌览复退杂内度岩和搭估套值怜准似确磁性说歇明应杠用狡情尤况帐面价值法会计帐面净资产值中国国有资产估值常用方法估值乘数法投行、企业做粗略估值或价值对比时帐面价值乘数销售额乘数EBIT（DA）乘数（扣减利息、税赋、折旧前盈利乘数）盈利乘数现金流乘数净现值法现金流贴现法（DCF）剩余收入贴现法/EVA贴现法Gordon增长模型（即派息增长模型）被理论界和应用者广为接受的估值方法实物期权法Black—Scholes期权理论在企业中应用适用与大型资本投入项目帐血面抄价朴值皇法通正常年用工于陶对楼银丝式行奋、析保认险苏、萌财椅务演公垂司患等林金秋融咸机夹构铅的战估便值状；晶在货中族国喷是偷国伞有主资虏产耍估煌值陕的先常挖用炒手赛段缺移点不完能桐准捎确阴反旅映物资拥产立创把收朱能训力会圆计粮制寇度臭对涝价忽值辫影苍响脑巨菠大痕（辟如晓国争有椅银行纪的是坏剃帐枯准傍备遍）对菊通税货造膨