资产定价理论第五讲

第五讲BS公式

金融衍生工具概念金融衍生工具（金融衍生产品),建立在基础产品、变量上，价格取决于基础金融产品价格变动派生金融产品。（1）基础金融产品既有现货金融产品：债券、股票、银行定期存款订单；也有衍生金融工具；（2）基础变量：利率、各类价格指数（CPI、PPI、航运价格指数...）、天气(温度、湿度）指数7/17/2023基本特征跨期性杠杆性不确定性、高风险性联动性F1F2F4F3衍生工具具有强大构造特性，多级合成新衍生产品，还可复制基础产品

金融远期期货期权

互换结构化金融衍生工具可病按屠照韵产华品节形播态得、徒交幅易音场牙所湖、悉基简础睁工巷具亭种己类顺、锦自饿身泻交慈易嚼方长法薄与射特劝点介等缎进放行经分肉类

货币衍生工具

利率衍生工具股权类产品衍生工具

信用衍生工具

其他衍生工具基植本艰类鹿型按超基据础本工冰具况分严类衍唇生约工付具椒分计类7俊/乒1酱3腾/辞2趟0拍2栋3金右融采衍摇生仁工靠具绕功级能投降机降爆低堤交充易练成筐本微蔬观羽功礼能ADBC价蠢格成发启现套捞期升保领值资呀源短配泼置降般低疼国筋家陶风尚险容义纳逗社尖会待游芬资宏奸观晕功谁能7动/鹊1牲3盘/婆2王0齐2击3产享生联与咐发蹦展狡动庄因12乐0秘世月纪策7由0仇年猜代手利悉市粮、递汇杜市壶、岛债赤市课、喉股味市里剧焦烈厉波转动课，须商败业袋银青行晌、题投砖资让机明构砖、灭企悼业牙需斯要让寻玩找盗避胸险瞎工棉具22雀0孟世厨纪残8掉0津年答代弓以盖来金金闻融兴自垒由水化弃推端动3金蓬融匀机赢构匠利见润佳驱贸动4新菌技闲术屿革涌命杆提派供译物宫质顷基蚕础问与悬手筑段期岸权孕合朽约奥的皱基课本碰概糊念期枝权(探o祖p姿t长i跃o竿n就)是每最条基搜本铜的卵金尚融败衍不生胆工丧具挺之错一尾。弄根带据飞较席为欠严羽谨词的愿定亩义思，洗期闷权寻是脉一京种咏衍现生尤性播合怜约(喉d蜓e奖r横i荡v题a荡t竹i画v拌e辟c猫o掌n鲜t欲r哄a足c燃t校)，谎即精当旱合鉴约住买格方元付把出给期户权峰费(狱o车p涌t络i关o原n纽奉p性r誉e列m鲜i碰u在m榆)后呢，狠其导在滨特复定届时焰间代内志可提以赵根袋据蝴合圆约炎载秤明杨的片执狂行宏价危格(士e定x笋e叛r槽c喜i财s率e大p沉r铺i酸c有e谢)，扫享恐有忠向竖合厌约稼卖拉方邪买坟入趁或扑卖针出察一冶定宾数吗量仗标申的宰物(扔u擦n忌d驾e斩r汉l端y鞭i狸n斤g杰a券s锯s波e蹦t泊s镜)的滚权李利谁，宵但室无这需香承共担摊必累须权买咸入估或睁卖声出把该夏标俊的袜物彼的卡义唱务选。项如螺果饭上胆述膛权姐利纹的秤执料行吧结家果定是章买遥进筒标赛的易物柔，吗则洲此鹿期限权州称贸为亚“批买束入狭期遣权句”软或滚“那看断涨杜期陶权谷”(剧c恋a稠l鸽l裂o思p池t母i古o童n粥)，呆简饮称己为袍“帅买博权(涌c粥a渐l攻l绣)”洞；济如谱果窝上忆述伪权喜利揉的辉执幻玉行遵结澡果晨是疼卖汽出使标轨的补物杏，饺则妻此蚀期象权珠称幸为缎“痒卖井出辟期惊权士”族或偶“炸看驰跌稼期微权车”(挠p吩u定t河o功p钻t疤i卖o江n乒)，盗简联称损为境“柳卖杏权(吩p企u额t桌)”按蝇标穗的尚物且不歪同桨分惧类商盆品唯期泻权金指融搬期拍权石株油需类有从色仔金手属办及盲贵观金艰属农节产劣品·峡·劲·过·票·烂·股壳票外多汇指讯数估（膜股物票姥指葱数旨、紧天跃气沙指芬数尿）利柱率·趟·繁·示·争·闯·期宽权教合陆约佳的膜分万类按岭权腾利辽有稻效强行叠使塌时册间勺不斥同欧碰式塑期摸权(鞋E劲u卸r咳o跃p州e适a翼n尊o按p轨t朗i晚o便n甘)百校慕冻大工式惯期味权(衣B球e丸r斩m忧u贝d学a赴o遇p并t蹦i管o透n留)美味式岭期湾权(捷A革m浙e锻r壤i租c妇a皂n华o术p旗t取i食o店n航)其所他隙新皱型速期戏权亚闭式创期刘权(作A纱s跳i闸a柔n偶o穴p馆t拣i辅o唯n修)也崭称仙平勿均慌比停率蔬期众权(现a邻v布e样r梳a利g电e舒r录a乖t堤e昌o闪p元t易i贼o租n宰)、过两婆值婚期颤权(宽b困i草n建a先r商y萌o鹿p亏t贩i其o稀n弱)也李称嫩或主有矩期帝权(弃a这l净l太o斤r尼n贷o漂t怀h雕i舞n饱g绳o恳p久t葬i袖o忙n迷)、障圆碍矛期坚权(诉b虏a跑r弹r塑i降e糟r替o沈p削t绘i皂o臭n宗)、回境顾生期圆权(赞l巷o缩慧o碎k前b尼a巾c卵k略o菌p液t筐i墙o昨n亚)、任省选讨期芦权(政c峰h速o离o姥s道e处r大o警p汪t签i法o容n虾)、彩颈虹置期茫权(祖r蜓a赖i胶n铺b鞋o尚w丛o扛p拌t忠i揭o定n怖)、复痛合糖型届期游权(膜c湖o货m恳p表o沟u殃n处d阔o袄p毙t喷i李o蛇n脱)“晶期铅权尺的馅期惧权点”·队·刘·泡·辫·只·期飞权赛的规价枯值河体匙现母在垃期闪权逐费(鹅o友p拆t清i虫o笛n叔p菌r乎e狗m月i越u疼m傍)上部，顿期通权暑费获的踢多跨少鸽及粪为君期表权烛的趣价跨格亡。期债权肃费=内飞在湖价拘值(完i妥n贯t误r置i厨n弦s张i证c贴v店a裤l害u妹e哀)抹+时斜间障价亏值(神t钟i践m棵e港v倾a骄l狡u研e两)期乌权挽的壶收么益闸曲思线0俱悬乐魄部耐收被益球武员书表惑现签拾入昌成磁本0PE0PE0PE0PEa棒.买急入弓看躁涨浅期广权匪收买益幼曲情线b舍.卖袭出摧看写涨切期佩权柳收洲益疫曲顽线c艇.买档入痛看辫跌兔期冶权换收默益及曲呜线d甜.卖面出扯看剑跌幸期胀权虎收急益选曲挪线看涨期权多头看涨期权空头看跌期权多头看跌期权空头权利与义务有选择是否执行期权的权利，无义务只有根据多头要求执行或不执行期权的义务有选择是否执行期权的权利，无义务只有根据多头要求执行或不执行期权的义务期权费支付期权费收取期权费支付期权费收取期权费最大损失期权费无限损失期权费无限损失最大获利无限获利期权费无限获利期权费合约选择预期未来行情上涨预期未来行情下跌预期未来行情下跌预期未来行情上涨多位空婶头项叛目期适权知合授约音的矮定谦价叫模补型二旨叉社树互模陕型单伪期才二旋叉带树榴模拌型假震设炎一业个局距顶离绢到意期婚日羽还蓬有路一铅期下的秃股慰票伍欧伟式型买森入怀期表权叛，搁行抹权匹价约格年为K。洒假凯定怜在第期灾权风有咐效污期狸内邮，捧股孟票首不援会芦支漠付购任踩何划现翼金案红遮利剩。二桌叉险树冒模弃型蛋假敢设拆的钥标嫩的豆股单票歼价聚格S服县从窜简吐单射的贫平咽稳御二报项争过守程穗。姻在牙任宇何狡时怨点贯，姐价犬格始可好能记上肚升过至或子者张下捕降拐至。申这可一模简拼单贴过政程事可云以桐用幕二宾叉偶树伪表避示易为锈：设常表遗示尖买奔入型期间权辆的砌当宅前截价袄值侧，校表今示赔期推末耗股臣价岔上炼涨忍到时企的稼期今权腾价食值萌，养而遥表谣示恶期柜末缸股史价驴下旱跌吹到时窃的积期茫权诊价泄值钉。因咽为旁在停买脱入潮期筹权箭的菊有萝效资期跟内数只创剩坛下传一痒期默，速可办以椒得蚊到川：可察以祝用哄下中图晋描弯述茂：构评造籍这军样炸一首个销证阿券援组娇合踪蝶：(暗1美)卖衣出水一备份霜买喉入张期散权申；(档2执)买支入享份历的愧标奴的哗股修票槐。期血初饱时续，迟该致证境券拒组想合先的马价荐值尼为定：期挤末扁时迎，蒙如土果希股举票奖价匪格泛上士涨忧，尾则灯该绝证疏券非组疫合扭的尸价者值卵为误：期用末兰时租，致如各果籍股性票尤价口格弹下筝跌旱，陪则探该威证骑券阴组充合躁的眼价柿值哄为缠：可倦以讽选左择销一谱个凶使带得豆总礼体拍的永证毒券南组羊合夫是隔无萌风叔险组的镜，毙即驶不国论筹股促价蓬如仓何叛变将动露，诵证黄券牛组千合矮的员价裤值袭相鼠同闻。可营以泽得悦到备：当梢为敏上属值袖时邪，通持傅有高这抹一款证拣券伟组办合罢的罗投垄资鸭者浪不肤承雨担孔风被险浸，坏且兴该虹证数券砌组涌合捐的舞终居值刚确竟定魔已营知等。鸽因课此隙，恢投迎资蚀者救应程该张期泥望循在判该由期倒内孤赚诊取密无顾风匹险书利席率(特r次)：带拒入扒的钓表垫达杯式册，洁可演得浩：整才理祸得下：定默义顽：公外式牺可厉进皮一义步罢简炸化汗得涛：对蚕于徐上诱述哗公窄式析的为直道观瘦理篮解苏可招以替是恐：批期归权耀的茄的柴价念值小等辰于撇到公期踩时偏期跨权饰价沟值弯的训加斑权险平但均影现揉值劈燕。蝇公根式泄中点的更权议数处通姨常筐被扬解倾释狭为烛风甩险白中番性移概恰率苗，圈而皇这阁种漏衍栏生宴品祖定录价输方耐法裁也胜被候称型为训风布险混中讽性蔽定搜价再法筛。多婚期纵二峰叉迎树岩模漂型在谋单抓期温二士叉舌树兵模加型宅的月基姓础颗上斩再狂增袜加携一蒜期惧，察其锅变予动熟情失况许如易下形图蹲所毒示牲：可少能章的腹股宴票续价付格虾变痒动芒（级两雨期洗）可欺能兵的策期剧权吴价破格芦变诞动老（泰两傅期躁）其拥中悔：表戏示虾如罩果卧股抵票恐价惊格灰增球加忽两孤次课，惩买暮入塑期驻权详的毒价际值表质示烦如蛋果薄股牛票柜价蜻格均下朋降祖两忘次化，具买桐入等期忧权恰的虾价劳值表头示炎如液果宁股暂票件价蛾格蜡上格升毅一吴次扯又篇下袋降宏一限次抄，罩买古入摔期势权熟的美价值裂为根侮据浇单踏期固二布叉满树弄模双型命的虫结亿论之，祥如折果膏股买票昆价性格培在1时纤期预为讽，抵我剑们振可旺以励倒下推商在1时持期款的盲期慎权名价陪值纳为义：如揭果愧股坡票赏价渣格灶在1时拒期房诚为辛，产则1时们期透的旁期择权冰价勺值睛为荣：考纵虑0时锯期时，犹将驱与盒带慌入听单蛛期娘二坑叉焰树泳定匪价戒公平式眼中可蚂以部得白到辱：即己：按期照俊完筹全垂相期同耀的巩方饶法华，坊从披到乳期敢日骂往腊回值推雾倒初，垒可枝以摇建为立届起暗一临个潜递极归煮过请程浊以圣得泥到葬具询有抗任推何仍时脉期晒的职买腿入门期美权宋价亩值辈。购可路以逝证河明逐对民于塞任千意n，黄其半一性般港的霞估琴值津公语式惕为滩：在捏之巡寿前只的撑讨味论仆中肆，煎都泛是咽以独买白入调期宪权结为亏例危。凑同舰样弱，昏模血型澡也狠适谱用颂于搞卖砖出锡期颗权帜。卖蛾出虑期四权逼可阁表无示宿为驶：布编莱葛克—斯股科省尔尘斯(甘B宵l猫a弊c割k础-守S猜c证h屑o呆l部e神s裕)期岂权绩定锋价吓模馋型1牺9畅7翠3年势，期美抄国危芝碧加绒哥岗大鼓学剖教吧授辨费塑希裹尔·布降莱呀克饭与臣迈种伦·斯钥科子尔贪斯尤发战表裕了《期捞权苹定龄价每和矿公瞧司奏债伴务》一序文誓。扇在爷该演文诞中旷，肃他某们斗提乓出批了追有橡史匆以鲁来滥第拼一皂个牙期头权旱定粱价繁模纪型匆，库即B谢l尘a早c钩k根-尚S易c旨h搬o足l捡e克s期为权祥定狱价酿模像型眠。动该级模鸣型迫推栋导痒出库了究基屈于拼无号红蛋利羊支赌付俊股杰票绵的聚任葡何坏衍意生浇证刊券楼价浇格渴必垂须坦满喉足耽的巧微纲分延方炕程毁，哗并数运滤用效该似方虾程涌得宇出衰了穿股译票板的汤欧贤式笛看慎涨致期尘权球和堂看根跌尖期竿权谣的俯价刮值镇。B凳-墙S模孔型般的8条烦基连本丽假巧设悬：1，典股批票萝价张格就服道从肢波僵动览率伯和蹈收捆益盲率叼为精常蜓数割的傲随叫机缺过凭程盘；2，螺对恋卖罩空叛没地有寻任每何决限衡制游，会卖府空早所养得质资拾金颈由液交沫易佩者侦自余行女支环配晴；3，桶没帖有籍交葡易抚费筒用期和摧税脊收附，善且呀所斯有米证磁券拣是灰高因度歪可集分沙的蜂；4，验在牌衍煮生盲证铅券惰的喉有谎效脉期哑内隙没棉有树红趁利宽支就付伸；5，竹不膛存拦在梨无俩风登险财套赔利鞠机掀会评；6，碎证享券春交锤易打是色连帖续重的剖；7，卖无涂风绿险拥利复率r为会常侦数钟，疮且悲对溜所此有尤到森期虫日替都幸相煤同储；8，炮讨原论糖的厘期粒权贿为滥欧尊式路期替权堪。在州上街述骑假刚设杀条品件元下阁，敬若扁当派前投为t时框刻向，味期水权剧到扑期镇日所为T时差刻您，叶为遥股鼠票证在T时厅刻庭的怜价句格寒，X为叠期柔权璃的邻执费行状价饰格路，练则正欧导式篇看瓶涨呆期梅权络到蚁期紫日荡的漠期谷望胁价吼值英为怎：到玻期萍日维期叹望醒价父值因献此灿，叨在为风值险驰中饮性乒的汇世编界华中区，乖欧民式鉴看货涨肥期篮权岩的拼现犯价c就罚是享这疲个煮期携望趁价妥值民以高无沈风超险亮利趁率戚贴沃现幸的洲结砌果梯：（1）根弊据痕假缝设惠条翅件1，翁可忠以以推让导饱出典在捧风露险伞中膝性巡寿世议界兼中常，敏具碎有旁对慎数面正鸦态益分烂布池性兵质评，脊即设服案从依如韵下咸的走分贩布晚：（2）利附用评积老分止的堤方歉法韵对细式冠（1）后右印边病求婶值滨，掏并蜜将尼式垒（2）菊代滴入肚到草式仪（1）农中尾，骄最钉终饮可届得桂：（3）式秋中旷为读均亡值忍为0，遮标摧准呈差祖为1的桌标蚀准抗正事态亚分袄布盖的钢累未计忘概爆率牺分词布幅函勿数群。其渣中吨：对童于晒欧光式视看含跌牧期尽权灶的刃定插价跃，估由膝于犯欧尤式寨期逗权舌不赏能纱提表前摊执宿行痕，搂因指此韵欧达式号看培涨酬期破权另与疼欧使式刘看德跌滥期抬权肃之追间闻在筝期映权鼻到揪期案日塔具字有帮平孙价岛关宅系斩：所勇以慨，玩在甜已帮知径的招情疫况建下线，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