CA财务管理及财务知识公式

1２０１３年ＣＰＡ公式汇整第一章财务管理概述权益的市场增加值（股东财富的增加）=股东权益的市场价值-股东投资资本=（企业市场价值-债务市场价值）-股东投资资本①假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。服②惕假设赴股东淋投资真资本搬和债亡务价响值不周变，懒企业猛价值删最大炭化与负增加议股东忠财富鞭具有三相同盲的意历义。娃第看二搭章丈财务壤报表演分析灾（肝一址）因睬素分瓦析法洲含义位：是诚依据剧分析拨指标碑与影伞响因创素的漂关系伟，从蒙数量湿上确尼定各秧因素芽对分含析指扔标影含响方明向和念影响寻程度仆的一很种方组法。皇（1李）连变环替互代法型设R寸=A肚×迟B东×销C咱基数侦（计映划、声上年削、同储行业政先进稠水平眉）转R雀0禁=A笑0茅×福B肌0签×拦C份0舞实际设你R趁1巩=A燥1价×律B呈1门×倍C蜜1全基数择：R壳0同=A抚0主×端B词0填×站C爽0些便免纳庙让①矿归置换拘A因丘素：野A才1狮×刑B书0毙×斯C董0懒丽沉出②距市品涌②熔-竞①津即为傅A因劝素变嗽动对党R指批标的安影响宁置换毫B因挥素：乖A芬1概×粉B污1虫×觉C抢0械绒脂搜③莲从详③招-凝②左即为晓B因暑素变趁动对之R指良标的此影响列置换翠C因似素：棍A傅1绕×驻B鲁1导×毫C骆1碧纳长礼④努铲部④旁-泉③柿即为香C因融素变攻动对顿R指堂标的术影响叹【提厉示】纤(馅考试言时以干提问复的顺双序押作为拳替换打的顺言序。织)稍【提毁示】独（普展通财叠报）别权益席净利袜率＝题销售板净利团率毛×李总资须产周乌转率蔑×权亚益乘纹数印【提臂示】塞（管敲理用库财报替）阅权益妖净利贸率＝讯净经宽营资易产净亦利率切＋（毛净经秤营资园产净饲利率躁－挨税后把利息不率）昆×净车财务丹杠杆功（2勺）差育额分顶析法联A因阿素变必动对陕R赢指标辽的影为响：枪（A滨1灿-A猛0币）先×需B鱼0看×脾C先0确B因们素变拌动对蹈R亦指标滩的影馒响：贩A场1式×洒（B扣1碑-B购0夜）劣×默C鸡0少C因仔素变袄动对紫R锦指标虹的影嫩响：全A崖1忍×炊B芬1欣×倚（C纤1兵-C竞0诵）扒把各伐因素霸变动尚综合图起来榴，总冈影响服：△含R＝徒R柏1隆－R赚0兼【提壮示】败差额泥分析绒法只箱适用会于当款综合昂指标汇等于迹各因宵素之结间症连乘煌或除惠时；反当综舍合指旅标是吊通过炎因素暖间么“辅加企”雾或侦“赚减若”英形成券时，醉不能另用差明额分邪析法响。繁【不指标协计算拥规律富】柔分母良分子宿率涨：指竭标名烧称中沃前面衰提到劲的是素分母贪，后皮面提布到的站是分走子。锯比如含资产蓝负债专率，勤资产末是分段母，唇负债伏是分能子。悦分子机比率驶：驳指标屡名称奖中前蓬面提渴到的断是分助子。状比如犯现金苦比率千，现延金及锅其等压价物缴就是越分子泼。探（测二虾）耀短期炮偿债布能力绳比率

慌估短期爪偿债醋能力伪中的眨“债条”是海指“蹈流动医负债杰”，喷企业桨偿还徐流动声负债徐，一赔般是插使用期流动哄资产鲁，因此此，滋该类镜指标纸通常寿涉及船的是歪“流脖动负仁债”仪和流涉动资漂产或诊者流法动资习产的方组成质项目谣。劈营运档资本铺＝流孟动资麦产－数流动拾负债摧＝长以期资海本－搬长期萍资产犯（非巷流动茫资产浅）六【提塌示】环营运师资本宰越大葵，财暑务状始况越捐稳定石。蠢【提态示】捞指标热与流径动比阿率所耻反映敲的偿固债能币力是吹相同兴的石。压流动客比率坚＝流态动资充产孝÷钉流动仆负债户速动厚比率透＝速往动资们产给÷批流动露负债骂【提绝示】觉（股较哲短时脸期内矿变现咳的资条产，眉包括发货币似资金仪、泳交易竹性金棋融资勉产寇和盐应收解款项谋等。棒）番现金紧比率男＝（发货币抹资金辩＋橡交易著性金蹄融资布产弊）驳÷布流动喇负债莫现金始流量灭比率钉＝搜经营示现金是流量洒净额足÷流揉动负娘债蜡（芹三黑）罗长期扮偿债猎能力领比率锈资产帮负债道率＝伶负债奥总额踪÷尾资产种总额陈＝产三权比登率民÷柏权益耍乘数促产权去比率搞＝负披债总醉额课÷宴股东娘权益轰＝资事产负锡债率蠢×宪权益患乘数密权益许乘数代＝总壮资产栗÷尝股东园权益宝＝饶1摇＋赖产权译比率乌＝系1始÷劫（1劣－纽资产紧负债朗率印）蹲＝产鼓权比佳率趴÷泳资产屋负债甘率底【提滥示】炎权益绩乘数截、持产权稀比率喇和的资产屋负债锐率隐三者端是同雾方向警变动绞的丘，看需要彼在客惩观题宝中注唇意。裁放悠【提聋示】刘（长裳期资壮本中社包括未的负茶债）罢利息市保障巾倍数舞＝存息税贝前甚利润距÷婶利息枪费用令现金荐流量牺利息耗保障燕倍数旋＝狂经营陪现金彩流量俯净额鸦÷形利息拴费用仁现金束流量萌债务左比＝肿经营辉现金孟流量僚净额公÷已债务访总额附（欺四轰）谅营运暂能力削比率羊【提誉示】健使用述未计曾提坏妙账准军备醉的应初收账际款进窑行计瞧算借【提炊示】捷总资蛾产周孝转率如的驱绸动因哥素分恰析，骨通常处可以硬使用摔“资乔产周扬转天桐数”敲或“包资产哈与收躲入比哈”指创标，叨不使乐用“兽资产鲁周转坚次数跌”。吊因塘为各壶项资袖产周箱转次锻数之丈和旗不等屿于妹总资颠产周宿转次浊数，移不便址于分俘析各寿项目穗变动驻对总饶资产读周转鼠率的必影响夸。

形盖（吧五怠）室盈利坑能力雕比率仪【提匪示】各可用及因素缎分析剩法定班量分竿析销睬售净肚利率旁、资杜产周斤转率怕对资司产净呀利率铃影响角程度碑。

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穗宫每股妙收益键＝普体通股谣股东堵净利宪润÷察流通祥在外律普通娃股加堆权平怕均楼股数摩【提眉示】假如果答公司苦还有抬优先镜股：

脸看每股猛收益梳＝（斧净利工润－材优先道股股产利）腐÷殃流通餐在外乏普通毅股加趋权平逐均台股数际市净递率＝妹每股请市价深÷每东股净糊资产

倡浑每股棕净资代产＝词普通咽股股作东权出益÷蔑流通买在外释普通刃股加莲权平狼均野股数溪市销兽率＝吉每股蔑市价篮÷每尼股销挥售收变入

宝佣每股喂销售化收入享＝销匪售收已入÷晃流通光在外脆普通与股加枣权平宏均延股数咏（国七讲）睁杜邦唐分析盲体系是（炒八现）扩管理引用资功产负告债表里（狮九煮）哲管理堡用难利润没表惠管理租用报侍表基细本关拿系式厨：

刚暮净利您润＝原经营段损益穗＋金修融损特益

当单良搜它＝税熊后经蓝营净贱利润榨－板税后俘利息骑费用

来厨型迟辅＝税触前经何营利绘润×炮（1狱－所接得税席税率爱）－捐利息级费用饭×（戴1－月所得滩税税境率）底【提龟示】幻式中磁利息垂费用闷＝财卖务费摇用－皆金融伶资产定公允保价值协变动素收益治－金响融资龟产投戴资收达益＋哀金融器资产夜的减拒值损窗失。膊【提逝示】己管理述用利伐润表役中的散“利晶息费唯用抵猛税”卫＝管聋理用附利润艘表中甘的“页利息茶费用高”×闻平均荷所得讯税率敬【提碑示】园平均失所得丘税率插＝所押得税遥费用促÷利坊润总咸额奥（斩十称）精管理碍用现魔金流察量表淘【上专半部固】实烤体现轻金流梳量乏：

获进营业女现金素毛流队量弹＝剃税后刻经营跑净利然润＋晕折旧厕与摊转销广【提邪示】耐（因彼长期予资产剂在购购入时欲已经机全额从计入断流出价，所膛以后堪续每鸽年凯折旧缴与摊控销哭需加唇回）

恐扮营业洪现金旷净流馆量弟＝水营业本现金闻毛流崭量－骆经营忠营运鸟资本居增加

衰拨实体杆现金课流量疯＝稍营业酒现金富净流鲜量－崇（净殖经营励长期渣资产以增加跪＋折辨旧与岭摊销厌）劝＝税位后经铜营净产利润客＋折逃旧与说摊销专－经锁营相营运消资本载增加肢－赚资本精支出倾＝漆税后相经营雾净利唤润－碎净经推营资湖产形增加赤【提袖示】凉资本约支出备=落净经虎营性块长期疲资产眯增加遇＋折真旧与哀摊销夜健胆硬净琴经营丢长期拘资产念总投立资＝宽净经术营长方期资趋产霞增加蚁＋折光旧与济摊销

紧检芳宅陈研净经宜营资赖产总收投资流＝净衬经营兽资产遭增加障＋折茂旧与矛摊销忘＝长经营亚营运掠资本靠增加肾＋笛资本臂支出

易傲【下足半部作】融刊资现某金流捧量仰：

予塘股权妄现金浪流量爆＝股荐利分闸配－林股权向资本涝净增该加矿＝贸股利阴－缠股票富发行缠（或北＋驼股票信回购丛）顷【提晨示】项（子股东骗角度疾）挤债务裹现金真流量保＝税拨后利竭息费辅用－拉净负群债增券加驴哈吧选科秃哲＝瞧税后棒利息撕－揭新借雾债务铲本金他（或涉＋偿宪还债笨务本柿金）宾【提市示】默（船债权介人口角度窃）设融资金现金砖流量吓＝魂债务土现金搭流量居＋股发权现裳金流具量装【鸣关系嗽】秋实体吨现金糖流量舞＝融吹资现蓬金流浪量锻（气十一州）屡管理堆用财违务分道析体烧系饺主要供财务发比率言计算矛公式新相关端指标伴的关值系开1.服税后颤经营掠净利幸率翠税后开经营朽净利买润悉÷宴销售处收入茫2.若净经通营资乎产周仓转次气数稀销售歼收入阵÷规净经喷营资毅产摸3净梦经营材资产少净利隔率剑税后湿经营幕净利稿润疮÷寨净经护营资杰产坛＝税旅后经姿营净摇利率蕉×净领经营突资产腰周转腾次数政4.建税后势利息东率过税后挨利息划费用社÷自净负撒债拼碑5.穗经营宫差异羊率旧净经屈营资申产净殿利率赖－税睬后利摩息率兴绝6.封净财众务杠伸杆高净杀（金悠融）卧负债制÷世股东承权益蝶备7.波杠杆条贡献叠率胀经营猎差异受率×彼净财畜务杠引杆拥婶8.能权益粱净利非率象净经雁营资坛产净节利率鉴＋（蚊净经盆营资免产净伤利率夸－税籍后利厨息率绝）×秘净财臂务杠业杆辈第三旋章臂长期城计划着与财鹿务预郑测灵（奴一掌）预参计各夸项经敬营资交产和妻经营谎负债

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樱市【结畜论】

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搬胃将规报价宿利率糕（r尝）调贤整为器计息街期利鹊率倾（r狼÷齐m雕）知将政年数肉（n浸）调歉整为败计息继期数撕m厌（体x白×n范）。庙2续.有刻效年盲利率屿的推效算

券畅【提投示】

丙题式中猴：衣r—牲—报冲价利蚂率

闻币遥记扣m—砌—每蜓年复建利次捐数莫（若扭不乘芬，则新只是少计息风期利坝率）

验叼甜饶盗i—理—有责效年粒利率衫（混八昆）消连续恨复利鹿（查慕表）究（迎九词）晒风险衡衡量捡方法办与衡光量指扯标每，衡臭量方简案吗预期于报酬蓄率伶衡量摸指标谨——护方差松、标秃准差乒、变删化系缘数断【提讯示】伶变化父系数计衡量打风险弊不受仁预期钢值是驴否相津同的策影响膨。篮（吩十寺）顷投资篇组合护的风滥险计伟量矛其中记：m羊是组义合内别证券穿种类誓总数浴；马是第润j种溪证券偶的权短数；嫁是第催k种吃证券瞎的权导数；油是第鸟j种段与第余k种筹证券射报酬号率的蜻协方眨差判1.哭证券棍组合暗的预侧期止报酬秀率串其中搏：稿是第妙j种缓证券烘的预熟期报孟酬率搂；哭是第黄j种标证券腥的权叙数菜2劝.协追方差

白剥【提膀示】末顿饥歼3帆.相欺关系持数

去跳【提桶示馋1乳】浓相关钢系数死介于您区间洽[－龙1,弃1]疫内折。咐当相坐关系冈数为幼-1图，表鼓示完疾全负缘相关歼，负表明疏两项吩资产定的收存益率炼变化透方向滥和变汗化幅息度蛮完全呜相反朋。坟当相换关系抛数为山+1推时，闯表示驴完全剃正相向关，碌表明利两项抖资产略的收炒益率新变化趣方向芦和变吨化幅六度坛完全身相歌同。卷当相唤关系扁数为肌0拖表示瓦不相打关。变【提谜示2左】拥相关杠系数治的正腥负与帖协方胃差的丰正负碍相同蜂。相拳关系狐数为新正值贩，表辽示两刺种资忍产收少益率犬呈醋同方觉向市变化凉，组善合抵冠消的歪风险宏较少翼；井负值万则意销味着哲反方暖向变应化今，抵仅消的躬风险劫较多靠。射【提吴示3绑】棚r=友-1担完全虑正相压关；盐-1貌<r饺<0于负相划关；管r=貌0非响相关贫；0描<r裹<1辛正相酿关；算r=登1完渐全正弟相关

冶粮4悔.两逐项资估产组县合的由方差伯和组蚀合的沸标准棚差

考历申敞践【提席示】蔬‘种A艘’蚀为证凑券在庸投资株总额懒中的蹈比例伸5凭.咳多项搞资产嘉组合委的风忽险计狐量彻【提娇示】缩充分蜜投资授组合情的风绑险，粱只受妇证券耳之间陆协方贼差州的影俘响，帐恐各证予券本咸身的探方差武无关栽。烤【提怪示】症相关僚系数兼与组病合风贿险之怪间的植关系松【相聪关性锄对机树会集循和有衬效集轨的影肢响】叠（祝十一求）苹资本法市场稳线馒由无强风险提资产孩与风永险资珠产组情合构台成的灾投资智组合抚的报奖酬率除与标夸准差饲：

费躺总期顿望于报酬源率置R＝释Q×叶风险今组合委的期悦望报俩酬率掘R亿m吗＋（笛1－逮Q）狠×无蚀风险雷利率辟R陷f

装紧总晒标准削差建σ＝辉Q×链风险持组合慈的标肠准差撕σ逃m

束巨其中块：Q恢代表己投资轰者自遗有资寇本总赵额中往投资略于风血险组投合的津比例叫（透投资烛于风怕险组禽合的甲资金滥与自惑有资蹲金的街比例恼）；慕1-花Q代臭表投港资于钩无风悼险资垂产的宴比例

室额【提欲示】饱如果类贷出敌资金某，Q傍＜1芽；如锣果借胆入资森金，盾Q＞渣1紧【提捏示】势1.号证券失组合扮的风庙险不今仅与腾组合杨中每状个证储券的退报酬馒率标演准差触有关摇，而嫌且与袄各证爆券之稼间报毫酬率怨的协巩方差槐有关土。书2.亮对于嗓一个茅含有五两种晃证券医的组胆合，鉴投资阶机会直集曲瓶线描基述了让不同颜投资冰比例逝组合拘的风只险和堡报酬糠之间赛的权控衡关逝系。狼3.过风险赴分散僻化效维应有拢时使浇得机禽会集脱曲线万向左王凸出今，并漆产生跑比最葵低风慕险证径券标壮准差复还低帅的最怎小方圣差组距合。样4.干有效目边界围就是逐机会虚集曲冶线上蛾从最众小方梳差组糠合点户到最钞高预糕期报傻酬率多的那菠段曲溜线。矛5.卫持有种多种葬彼此胖不完鬼全正缘相关肉的证店券可粥以降叠低风农险。蒸6.寸如果抢存在眯无风兵险证笋券，恭新的融有效绞边界唱是经是过无肺风险抱利率室并和剑机会棕集相抖切的听直线迫，该续直线辰称为汽资本克市场支线，盘该切尘点被跪称为盯市场智组合鸽，其姑他各放点为沟市场拐组合念与无配风险咳投资壶的有俯效搭院配。史7.副资本昆市场佳线横色坐标味是标敬准差弄，纵诱坐标哈是报葡酬率跃。该饮直线先反映午两者羊的关斑系即汤风险铲价格婚。她【提井示今1伯】稍可以绸通过飞增加愿组合疤中资轮产的舅数目城而块最终寻消除昆的风份险赢被称钱为笋非系役统风虎险渗，而毛那些峡反映字资产月之间虾相互孤关系芽，共锈同运刃动，愁无法作最终窄消除游的风份险袋被称管为滨系统壤风险裤。拜【提拥示弯2受】城在风守险分起散过屯程中干，不胡应当榜过分酱夸大哲资产窜多样玩性和疏资产敞个数吹作用蓄。诱一般也来讲封，随膜着资辰产组笨合中油资产努个数沃的增谈加，嚷资产街组合挂的风剖险会销逐渐贺降低漆，当补资产彼的个恐数增馅加到鞋一定抹程度简时，霜组合忍风险迟的降葵低将拖非常娘缓慢绩直到腊不再弓降低选。

侄（之十二肥）仙系统猴风险导的度火量—垒—β坝系数某某个样资产幸的收督益率卷与市尿场组挖合之认间的世相关格性。亲方惜法一杠：笨定义徒法：

贩颜【提纠示】符疾躁喘方法聪二：贿回归得直线苗法：拣y＝合a+馅bx娃（废y—隙某股鸡票的她收益馋率，稳x—敢市场糊组合忆的收锄益率辫）毯式中缴的b握即为爽β正：喇边或沾（慈十三展）茧投资童组合粪的β洞系数润【提染示1摸】跌资产说组合嫌不能括抵消颜系统陶风险政，车资产微组合票β菊系数倘是单龟项资示产性β保系数保的巷加权轰平均针。晴（膜十四钉）阻证券邪市场声线—卵—资齐本资集产定名价模嫌型胀【提两示1靠】拴市场肥风险虽溢价凶率（雄R杨m描-R拘f穿）反菌映市袋场整姥体对处风险圾的偏冠好，贫如果槐风险墓厌恶物程度霉高，筹则证干券市侦场线庄的斜裤率（告R祸m杏-R订f播）的俘值就为大。陪【提肥示马2旬】辟第五弃章易债券个和股冠票估辉价怪（一稍）楼债券怀估价晶债券面价值姿＝未孩来各馆期利炉息收短入的柜现值连合计粪＋未臣来收颈回本谋金的咏现值锻每年盈利息藏相同救则：牌购进日价格准＝每泻年利鸣息×语年金姨现值苹系数雹＋面躁值×谢复利培现值糕系数敏。社P宽＝找I目×（免P/老A涨,i透，凯n乌）＋壤M过×（玩P颂÷彩F,掏i，侨n刷）团1.凯平息到债券膀是指偏利息量在到助期时明间内薪平均民支付付的债册券。庸支付桶的频趋率可放能是赠一年梅一次系、半跑年一遥次或弹每季亮度一象次等羡。益平息殊债券剥价值谊＝未沃来各召期利盛息的苹现值映＋面队值（婆或售画价）严的现顶值房PV没=（河I/滤m）承×栽（P写/A滴，i职÷闪m，臂n各×胀m）镇+M隙×膝（P东/F迟，i搏÷饺m，旋n潜×杀m）岭2.喂纯贴着现债尖券翠PV赴=F盾×未（P不/F咽，i弟，n饭）象3.俱永久寸债券所PV命=利昌息额塌÷详折现蜜率咳PV筹=I呼/i多4.夕流通芦债券较到期陡时间置小于步债券械发行围在外市的时衣间。从估价大的时爹点不欣在发坦行日教，可伐以是垦任何剥时点拆，会膏产生钓“非理整数蜓计息熔期”勾问题期。桑【提方示】咳用计愈算器醉计算云非整荒数期玉折现戏系数毯（如奥：舞÷尾可用司计算伴器的而拢^塌(1植÷见12障)欠）冒【提喉示】摇面值幸越大节，债端券价走值越手大（按同向弓）。幅票面廊利率裳越大等，债饺券价融值越讲大（烘同向旱）。村折现乐率越轰大，蒸债券俊价值巾越小巧（反捕向）浑。爸折现疲率等渠于债栗券利腾率时例，债覆券价姿值就商是其孟面值评；比如果技折现漆率高仙于债凡券利伤率，挨债券草的价保值就告低于熄面值末；绘如果丛折现餐率低速于债贤券利洽率，城债券聪的价训值就奖高于描面值竹。望溢价虎：随弃着到去期时稳间的申缩短焦，债浪券价售值逐竟渐下的降。史平价补：随上着到析期时盛间的锻缩短架，债匪券价武值不鸭变。仙折价晴：随沙着到违期时吸间的嫩缩短近，债昨券价割值逐真渐上饲升。丸溢价亿发行讽的债很券，蒜期限梨越长扣，价营值越裤高；特折价稠发行金的债赏券，模期限嫩越长帽，价悼值越劣低；产平价错发行竹的债壁券，界期限跌长短遵不影吼响价浩值。遍流通挤债券倍的价弹值在烤两个怠付息爆日之蓝间呈惹周期夹性变险动。是对于结折价慈发行敬的债旁券，寨加快闲付息躁频率劣，价导值下扒降；效抱篮对于绒溢价成发行贡的债爪券，老加快突付息留频率眠，价皂值上给升；突对于仇平价竭发行杂的债优券，启加快旷付息谋频率判，价求值不督变。或（二浓）将债券燕到期必收益查率沫计算铲到期姜收益弓率的帖方法但是求怨解含热有折申现率俯的方壁程，佩即：拿购进层价格闸＝每哭年利活息×微年金浪现值仓系数耳＋面俊值×龄复利仙现值闲系数驱。堤P劳＝狗I扎×（假P良/绑A,匙i，警n羊）＋践M验×（总P刚/绍F,争i，心n抖）锡求i皆，属计算峰方法样与内茶涵报婚酬率途的计趁算相挣同。坟（三所）窗股票巷估价米1.侦零增晋长股池票的观价值宋（永蔬续年棒金）务狭脚狸2.幸固定港增长缩股票会的价句值烘R级S番折现线率；矿g股惹利固哈定增秧长率刺；顷D喊0允最近努刚支阔付的栗股利罢；厘D三1浊预计瞒第一湿年的陈股利顺。蕉【提员示】役通用祝公式津运用醉条件听：此1)么现金家流是视逐年味稳定悦增长台；2片）无佣穷期店限。扩3.扒非固寇定增紧长股监票的童价值启未来合3年爷股利员将高赌速增辞长，选成长萍率为挂20润%。灾在此毯以后粮转为卸正常会的增授长，咬增长蛋率为华12膜%。按前三勉年的累股利笼收入提现值

零禽＝2柳.4比×（瓦P卵/洁F,士15缝%,镰1）薯＋2执.8夺8×迫（P也/嚷F,托15融%,摆2）橡＋3妹.4搏56希×（药P撞/污F,猪15膏%,姻3）纺＝6庄.5跨39壶（元坡）

插畜第四蝶年及嗽以后廊各年礼的股陷利收揪入现通值

奏迫＝D滚4膀÷径（R怒s司-g婶）×控（P格/良F，印15疲%，鸦3）

宜霉＝3趋.4命56级×（搁1＋株12姓%）斩÷扎（1巧5%随-1捆2%必）×锤（P宽/挎F，旷15阀%，香3）廊＝8睡4.溜83霉1（出元）

死拨股票数价值贼＝6块.5哨39饱＋8逆4.折83正1＝赔91享.3诱7（酸元）免本题井计算锐还可悟以采叨用如腔下方欠式进合行：

狗脚股票京价值赵＝2娱.4厚×（吓P豆/悔F,戴15拴%,耀1）蔑＋2年.8标8×卷（P险/炕F,关15塞%,南2）军＋[饲3.拿45靠6蛙÷骑（1帐5%得-1厕2%番）]合×（颗P瞒/淹F，涛15射%，怒2）恐（四昨）孙股票保的收杜益率毛夏＝迅股利抗收益土率斤＋拉股利铺增长伶率译（三礼）贴非固教定增慌长股鸽票收锻益率让股票醒预期聚收益拆率是融指股串票购务价等扫于股臣票未喝来股洒利现负值时项的折胶现率夹，设画预期器收益叮率为胖i男，

保推计算锣方法经：逐烈步测新试内拢插法咐(摆与内沙涵报遗酬率袍的计材算相度同地)葛（五短）僻总报糖酬率限总报具酬率累＝股绩利收爹益率训+领资本膝利得蔬收益蹄率择资本贵成本帅（一科）延加权越平均独资本唤成本狮式中层：翁WA访CC静——葛加权喂平均连资本国成本污；涌K眼j坟——焦第落j陷种个群别资滨本成积本；策同程W秆j愿——臭第副j期种个白别资搜本占神全部苹资本塞的比旬重（鱼权数于）阿（管盛理类间报表亮账面热比重叠）疤；龟颗去n—作—猎表示伟不同籍种类匠的筹巴资。帜（二狠）淡资本翅资产蹈定价的模型笔K僻S令＝R侄f栏＋β孩×（吸R症m比－R舍f辟）迁（R元m馋－R喜f尾）─古─权宏益市姓场风雁险溢嚷价；

快β×洪（R安m吐－R吨f皆）─爷─该闭股票差的风支险溢欣价扒（三兴）毒无风愚险利驳率估饱计顶名义蚊利率矿：疯1＋弄r拨名义欺＝（蚊1＋筝r证实际策）啄（1碑＋通数货膨桨胀率脉）栏名义赛现金谷流量恩＝实优际现咱金流塘量×远（1助＋通受货膨笋胀率港）并【提桂示】读名义证现金狮流量商要使闸用燃名义混折现递率进笛行折擦现，可实际娃现金捧流量忍要使统用薄实际证折现著率进积行折复现。肉（四消）鹊市场撕风险火溢价每的估虹计档1.扬几何简平均道数方温法下鄙的权项益市位场收商益率式报萝【提饰示】励Po摘为最殿早的伯指数黎，P仁n为江最迟忙的指全数致,n梁期间奸，如瓦果1全-5犬年n仪为4圆.棋2宵.纵算术劣平均卷数方盈法下昂的权兄益市宪场收水益率构【胁其中合】赌：仅3.研可持平续增兴长率德股利罚的增低长率阳＝可摆持续声增长纵率腿＝留毫存收烤益比歌率×魄期初租权益蚁预期壳净利昼率＝款4．削采用麻证券亲分析挽师的守预测1.岭筛叹像复利愈现值口【提变示】晒(冷‘愉K滋’合计算僚方法输与内括涵报污酬率援的计雀算相景同。叉)春2.迁概计算毫几何票平均诸增长齐率熟Do林×（袄1＋埋g）猜n院＝敌Dn吗俩丧【提嗽示】识（1非＋g计）耗n售＝乏Dn炭÷陕Do啦（求疤g，寇同股慧票收考益率按计算司）皱K任s娃＝迟Do桐×（进1＋蕉g旺）安÷报Po核＋面g港（五够）督债券湿收益斧加风译险溢犁价法指K砌S倦＝K州dt猛＋R述P惭c

喜敞式中祖：K颜dt茧——呢税后摔债务修成本敢；

期记墨礼昏R胶P责c跌——城股东睛比债经权人牌承担吵更大狂风险蝶所要悄求的钉风险某溢价贵。遭（六希）鼻债务抚成本腰估计圈1.搂到期有收益穴率法

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州P魂0庄——乱债券至的市乐价；扒

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斜n—届—债安务的抱期限工，通屡常以谎年表蓬示。垫税后雅债务雪成本扰＝税础前债烛务成迈本×贩（1涛－所蒜得税裕税率牙）们2.口可比蔑公司绒法幅3.锣风险机调整烧法盐（七绢）打资本爹成本持_摆含两发行油成本猾1.傅债务警的发恐行成罢本

崇思税后技债务挂成本刷K额dt者＝K医d锣×（狗1－灾T）俩其中勇：P顾是债惕券价劣格；屠M是孙债券凯面值查；F伐是发披行费搏用率扬；N差是债役券的俯到期嘴时间啄；T浆是公霞司的帅所得砖税率即；I元是每衫年的穗利息最数量卸；K桶d陈是经得发行逆成本自调整而后的产债务胜税前切成本掘。贸2.龟普通勿股的城发行珍成本储第七酱章柴企业赔价值朽评估把（一咐）稿企业谊价值译评估好控股纷权溢亿价涨＝V时（新泽的）梨－V丈（当谦前）祖【提站示】膛V（兽新的始）祥控制属权，手V（穷当前范）粥少数绞股权管（二歪）秒现金威流量春折现校模型青【提闭示】见股权夹现金誓流量薯＝实大体现俩金流缸量－匹债务中现金杜流量月【提绑示】狡股权量价值袖＝实略体价缎值－过净债姑务价寒值袋１、爆剩余鼻现金零流量刚法任实体锯现金闯流量牧＝蔬{[桶（量税后脸经营章净利定润＋扯折旧扬摊销妹）足—经胶营营啦运资扬本增拍加拨]到—布（创净经系营长葬期资猎产朝增加磁＋折岗旧摊栽销何）球}验＝税搏后经递营利司润—派净经你营资棵产净振投资海（净究经营沙资产信增加给）驻２、安融资轻现金规流量浆法饰实体顾现金岸流量普＝护融资相现金窝流量施＝位股权待现金输流量信＋臭债务姿现金雨流量尸股权触现金戴流量疏＝股达利分尝配—历股票仇发行登＋股贸份回勺购恒＝税帖后利窜润净竭经营颈资产克净投虾资×斥（1丑—负绝债率耕）计＝税情后利睁润—仁股权招净投象资（西：尤所有棋者权胶益增以加）雪债务寨现金携流量铁＝症税后陪利息纪—稼新借价债务承本金背＋老偿还谁债务要本金返兴缩疯沿画露作＝抓税后茶利息尝—车债权窑净投限资（节：蹦净债雕务增渗加砍）久1.劈实体昏现金立流量胜模型择预测窗期现期金流茶量现滔值＝职∑各高期现融金流紧量现铺值遇后续倦期终份值＝血现金吹流量谊t＋孙1线÷张（资者本成桨本－乏现金转流量辨增长祥率）葛后续龙期现党值＝驶后续栗期终询值×菠折现舌系数恳企业视实体赵价值露＝预盐测期刺现金幼流量故现值尝＋后汤续期潜现值展股权驰价值缩＝实娃体价塑值－肌净债姓务价陵值畜【提碑示】晶计算壁股权物价值撤时，矩两个淘阶段锋的划剥分，般可以付与预关测期碗和后仿续期蓬保持彼一致戏，也逐可以猎将预注测期江最后互一年麦（稳活定状愧态的些前1珍年）唐划入婶后一尿阶段设。戒2.界股权错现金管流量劫模型同上亿3．利股权糊现金岭流量锈模型疗：闪永续中增长祝模型羊永续宪增长后模型沸的一费般表竖达式炊如下趣：

新永樱续增胸长模匪型的框特例开是永北续增兔长率午为0悲，即芽零增目长模察型。

堂4低．辛股权谨现金堪流量朽模型纽：创两阶斜段增圈长模幅型嫂股权纽价值奇＝预级测期匪股权昨现金婚流量军现值贞＋后雷续期退价值竟的现除值银5．喘实体醋现金秀流量短模型爽：丘永续涉增长每模型洽实体剂价值休＝下放期实箩体现妨金流迟量矛÷纷（加你权平斜均资倍本成追本—垂永续轨增长然率）跨6．放实体查现金雕流量蹄模型黄：酒两阶忠段模抬型描实体隔价值率＝预辽测期尾实体塑现金虽流量伪现值菜＋后科续期勤价值裳的现口值

斤【提失示】秀设预批测期冈为n赶，疼（信股权泳现金撇流量愉、溪实体纱现金艺流量乐两阶扑段模长型宵）摔则：壳（三幻）距相对拿价值潜法订1瞒.备市盈怕率模腥型

做目标趴企业债股权殖价值勒＝可少比企瞧业平足均市绕盈率木×躁目标系企业王净收呆益菌市盈善率的惕驱动旗因素碗驱动骑因素烈：增肌长潜哀力、县股利新支付吐率和狭风险禽（股挥权资竿本成毯本的控高低馅与风赵险有周关）驼，其毅中婆关键韵因素寸是屯增长柔潜力典。顾【提脾示】娘可比驶企业动应是坐三个丢比率药类似疤的企艰业，董同业丈企业丢不一恢定都搬有这截种类势似性晚。届【兴适用夺范围岔】艘市盈池率模名型最格适合搞连续雅盈利败，并条且载β皆值接们近于菊1扎的企户业。

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颠目标想企业丸股权浊价值猪＝可刊比企包业平殖均市川净率芝×笑目标粱企业顷净资行产沟市净瑞率的耻驱动忆因素讽驱动吸因素帜：股负东权恶益收枣益率搞、股笋利支多付率商、增浓长率热和股萍权成栽本，研其中木关键吴因素调是蹦股东赠权益爬收益缝率脚。款【提托示】峰可比壶企业适应崭是棍四个译比率超类似添的企围业，倡同业亿企业裹不一压定都愁有这矩种类直似性利。棵【泉适用剖范围圾】笼这种挨方法锹主要桑适用耀于需铲要顽拥有埋大量黎资产浇、净姑资产特为正哗值卫的企变业。赞【相斑关链岭接】谨股东兔权益持收益堤率即湿为第挖二章增的权荡益净丛利率尼。吸3沫.枣收入暗乘数数模型

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铃傻3.毙假设虎项目榜可以泡无限滔重置逃:到永续曲净现制值＝器等额迈年金屠额漠÷袜资本挖成本姜【提焦示】况等额歪年金年法的头最后刻一步厌即永锈续净左现值你的计剪算，鹿并非涛总是结必要递的。正在资篇本成荐本乔相同勺时，茎等额劳年金你大的尽项目蝴永续占净现欣值肯基定大雹，根膝据等升额年凭金大就小就化可以柏直接智判断卸项目利的优掌劣。挤【决纹策原潜则】蹈永续邻净现樱值最谁大的想项目肢为优捎。灾（码十巡）舞通货傻膨胀净率锯影响勺对折带现率本的影蛋响聋1避＋主r相名义刷＝班（1恶＋磁r破实际耳）（尝1借＋搁通货赛膨胀哀率）宁r怪实际叶＝QUOTE枪指(1谨＋磨r显名义油)搂÷遭(1努＋落通货纯膨胀顺率)汗－越1声对现芦金流古量的遗影响省名义惯现金漂流量朴＝股实际醉现金板流量朗×傅（1科+通慌货膨问胀率晒）萌n全式中党：n匙——恳相对绳于基作期的表期数泉【提真示】团类似坊于已秒知现劣值求贩终值寿【提磁示】陷在资爬本预初算的屈编制捷过程捉中，金应遵发循启一致索性原揭则封。名锐义现泼金流缴量用麻名义铺折现融率进雕行折贺现，双实际解现金散流量留用实白际折狐现率煌进行伏折现隶。叨（宿十一蚂）存项目磁风险动_长调整蓬现金绩流量设法孝a郊t枪是第祥t累年现拦金流葬量的鸡肯定魔当量敢系数珍，在钞0～旦1之瞧间。源风险铲程度逃越大爆，当川量系铜数越愈小期。陪选变化概系数营与当慧量系扰数是棚反向到变动师。框（歌十二培）耕项目调风险报_庭风险皇调整子折现嘱率法帖风险婆调整盈折现职率＝宗无风筐险报承酬率殊＋β枣×（凑市场献平均下报酬屠率－偷无风富险报探酬率虽）榨【提谎示】悼用单无一的骑折现议率同号时完蚂成风乱险调询整和总时间沫调整重，导中致夸习大了给远期椅风险志。史（戒十三区）胳可比改公司洒法垫【提艺示】揪股权宵现金书流量卷的风焰险比极实体烛现金命流量情大，松它包许含了奏公司农的财指务风统险。国实体滩现金画流量妖不包虹含财箱务风筐险，晃比股团东的听现金煤流量施风险箱小。幅1.唉卸载度可比挺企业储的财斧务杠迁杆柴（所狠得税心率为虹可比哲企业尽数据毫）巧2.沉加载纺目标虚企业栏的财萝务杠封杆碍（所枕得税盼率为军目标变企业扛数据肃）待3.证根据莲得出培的目灵标企览业的谁贝塔冶权益泥计算线股东父要求榆的报妖酬率

迹智股东冷要求毙的报遮酬率逃＝权遣益成拨本＝吓无风捆险利互率＋熄β权仆益×漏市场只风险隙溢价嗓4.译计算鸡目标洁企业壳的加渐权平欺均成发本呜【提兽示】览β宗资产珠不含流财务蓝风险希，愧β丢权益旬既包脂含了核项目添的经恼营风授险，将也包悲含了系目标劳企业捏的财获务风券险。绳（闪十四批）资敏感库性分荒析狡1.薄最大击最小患法刚最拣大悟最屯小密法南（1玻）给钉定计拜算净汪现值省的每武个变样量的卡预期星值。顷（2笑）根黄据变标量的拉预期心值计胶算净图现值朴，由矿此得舌出的绿净现碎值称菠为基摩准净骗现值叫。剖（3尺）选墙择一猎个变奇量并扯假设贫其他宋变量撕不变猪，令享净现言值等关于零匆，计猎算选桨定变州量的仰临界求值。惕（4衬）选执择第扇二个炸变量器，并躁重复族（移3茫）过乱程。好通过悦上述兴步骤承，可疫以得韵出使鸣基准公净现废值由学正值招变为沙负值肉(或淋相反凤)的远各变日量最盼大(房或最棋小)宿值，昆可以惩帮助吼决策仪者认我识项漂目的摆特有舰风险协。清【提跨示】凯选择贵一个漆变量稻并假苹设其诸他变警量不翠变，婶令净棚现值肉等于矩零，页计算好选定哄变量闲的临誉界值疼。刑2苦.害敏感注程度锦法组敏予感鹊程旅度党法常（1吴）计内算项哄目的微基准虚净现代值(虾方法财与最嘱大最拼小法帮相同拐)。切（2设）选识定一笔个变像量，春如每阔年税垒后营停业现者金流竹入，任假设玉其发袖生一庸定幅仅度的科变化恐，而毫其他柜因素们不变溉，重急新计惠算净蝇现值厦。假（3冻）计蓝算选催定变伏量的梳敏感拉系数登。根敏感扭系数炕=目谱标值淋变动碍百分驱比趋÷块选定遭变量怪变动盗百分闹比衫（4水）根凡据上时述分黑析结抽果，缸项目鸡选定漠变量坐变化怜1%贵时目寇标值盏变动祝百分膜数宝。贿方法承评价窄特有缩风险柏的角米度粗特点俩敏感炕分析载最大疤最小雅法故根据想净现金值为夸零时础选定屿变量庙的临驻界值挣评价额项目解的特陵有风吓险律（宿1剖）只款允许均一个柜变量垃发生羡变动诊，而姜假设询其他监变量锻保持姓不变泉。叔（致2桨）没密有给副出每痰一个接数值乱发生伙的可锁能性秘敏感智程度典法链根据筋选定壤变量件的敏矩感系顿数评帽价项削目的蛮特有鼠风险志情景彻分析占法逮根据潮不同梢情境罪的期姑望净卖现值腹及其捧离散赌程度纤评价陷项目枪的特惩有风粘险谱（掉1笛）允劝许多男个因抬素同晴时变梁动翼（胞2套）只则考虑众有限宗的几概种状修态踪蒙特剥卡洛详模拟刘分析昂法必根据础项目刻净现冠值的盘概率机分布姻评价曲项目蜻的特诉有风腐险骨考虑戏了无治限多康的情拿景怕第九挨章浆期权横估价掌（娇一吹）洗期权幼的到秩期日绣价值善与净蜻损益灭1.姿看涨悄期权斧【提患示】喊多头祝：净彼损失佛有限鲜（最想大值望为期誓权价俭格）吩，而尚净收醉益却呆潜力劳巨大脂。

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