加速我国科技产业化的多层次资本市场

1论文:加速我国科技产业化的多层次资本市场研究摘要科技产业已经成为带动现代经济的主要动力，是各国国家发展战略中具有特殊地位的一部分。改革开放以来，我国的科技产业得到了迅速的发展，但仍处于初级阶段，加速科技产业化，缩小同发达国家的距离是我国提高经济增长质量、提高综合国力的关键。目前我国科技产业发展面临的主要障碍是融资难问题，造成融资困境的原因包括法律政策，投融资机制，以及资本市场建设等多个方面，低这些袍方面跨相互梨联系队，相逐互作哄用，各综合衫表现荣为具稀有高芝风险属、高匆投入赵、高手收益步特点骑的点科技而企业巡融资纯渠道裕不多蓝、不系畅，扯融资橡成本冒、融缸资难介度高偶。如桥何实址现科更技成弃果与好资缴本市冬场的棕对接咽己经闪成为不关系遮我国忌创新稠体系馒建设义和科尊技计筐划体贩系实醒施的污重要沃课题丘，逼本文旷正是舞在这胀样的自背景苹下开结始了庆加速虑科技壮产业委化的钻多层剂次资担本市浪场的误研究装。垃本文淋认为右在对量科技辽企业锹融资宣困境江进行件分析硬时，赶应该乳从投隶资方榜、融芹资方东两个爬角市度切青入，棋任何千单方蔑面的您研究眠都是胡片面消的。走在资守本市哨场上耻，只愈有投喜融资等双方根的需爬求杰都得山到满割足，速资金骨的融爸通刁贱一能吧顺利羡实现建，投医资问洁题和叫融资仿问题炉其实扒是一睛个问患题的睛两个罗方面营，因遇此本尘文一测改以龟往主挎要从兴融资对角度猛的研麦究为脸投融舰资相贷结合缸的多卫角度驶分译析。非作为谅融资叠方的罩科技夕企业糊由于肚其阶猜段性漆和行搁业性乓的特消征决来定了脸其风屈险程器度、兵资切金需真求量笛和收巩益水职平的基差异讯，表识现为帆融资遇需求雨的多懂样性织;而阳资本丧市场足的投拒资方敌由岁于资号金来促源、辉资金楼量、罗投资结目标冲和策吸略的树差异虹，决雄定了肆其风或险承溉担能惹力和眯风险蔽偏瓶好的谎差异暗，投译资需初求表谣现出真多样仁性。阔多样趴化的山融资摇需求塑和多蛋样化翼的投葬资需遭求要舰顺请利对仪接需醒要一贿个多安层次表的交织易平逼台，医于是后完善循的多薄层次偿资本退市场店成为鄙一种斯必然亲要劲求，邀这也吊是从讯根本钥上解佣决投错融资陈问题蛾的关挂键一稼步。侨然而英，仅糕有交罩易平趟台是蜡远远乱不曾够的倡，投桨融资纤双方龄固有赠的矛编盾(狠包括爪信息抗不对倒称和猛利益熄目标叉的差巴异)刮在一劳个多状层检次的即市场拒无法企立即抵得到君解决赠或缓灿和，亭激励乎相容序机制哥为解马决投觉融资掌矛盾资指明戚了方挪向，状在多雷层次爹资本预市场终的基粱础上逗，建甚立激苹励相出容的岩投融屿资机个制才誉能真阵正解评决科献技葛企业葵融资扶难的章症结急问题板。选本文基在分鼻析了届科技丧产业卖的经多济特难征和座投融卖资特售征的嗽基础部上，垫提出询了激稳励相视容的饶投融浙资机镇制应棕该包跳括的停内容从，并艰在借斩鉴国铃外经只验的讲基础萄上，夹提出职了加驾速我组国泛科技茎产业兵化的劫多层樱次资写本市牺场建守设的偿总体匙目标配框架衡。娘关键选词:评科技愤产业析化激康励相叫容机竞制多帝层次忍资本电市场属Ab婚st到ra指ct歪剖币杯讲T炭he旗Se桶ie弦nc碑e&财Te助ch茄no龄lo权gy涉in晨du牙st稼ry梳Pl擦ay允sa迎ve然ry德im粒Po比rt旧an步tr圈ol硬ei务nt蕉od大ay然’菜5e坝eo腰no绪my健.字安陈Co添un哄tr辫ie伸sa掏ll校ov茅er蹄th改ew诉or客ld晒，留in椒el脆ud屋in误gC尘hi穿n凡沟颗粥晚a剥tt暴ae骆hi绞mP江or猪ta家ne雕et食ot杨hi骆sf狭ie喜ld奇Af造te拴rt扑we秆nt认yy害ea刻rs挠’搂他re险fo阻rm虽at丘io盘na汗nd肾oP犯en倚in半g，极捷梢wi路th篮th摄ed祸ev典el捷oP僵me浆nt膊of领Ch此in暑a，刊5局ee阁on叮om页y，筑S萍ei喜en逃ee目&T思ee吗hn威ol腔og踏y撇耳宪助叨滚钥促香in慕du眠st暮ry输in帅Ch宅in宪ah依ad录go宵ta野ra卧Pi圣di伞ne缴re亭as唯e.柿at禾th稀es观am鬼et识im野ei牵tm迎ee花ts娇aP凭re子di苗ea寻me孙nt乳in书fi岗na割ne钥in唤g，报天茂wh套ie仔ha瘦tt律ri伶bu支te俱st界om拘an史yi约ss爪ue赴s，条徒怠su鸭eh驴as唱la根ws桶an雅dr顿eg孙ul午at亡io籍ns轿，剥钢su搬Pe谷rv腿is含io拥na葛nd早eo掏nt序ro非lP幅ro羊bl爸em每s，看暴誓m尤ee压ha招ni晓sm谅fo炭rf艳in图an阶ei盾ng你an洞di惯nv薄es器tm设en伪te援te玉二絮D蛮ur氏in丢gt样he叼se潜fa唐ct坝or骨s，础宾th犁ee丘on炸st园ru选et杆io三no部fa浙寺饲伍mu茶lt架il葬ev角el哀ca牛pi游ta龄lm份ar多ke待t1窃5t漆he顷er诞ue穷ia肤lP炎ro臂bl凑em肃.炎疤栗冶配阁T暮hi生sP竭aP攀er芦15宿ab输ou述th伴ow毛to放Pr匠om逮ot透eS沉ei琴en跌ee拆&T周ee禁hn浴ol班og慕yI召nd柱us样tr盐ia观li驶Za叔ti捉on触by蔽es乡ta天bl伸is峡hi灵ng伟a矛扯mu秋lt夜il选ev敌el晓ea剥pi皇ta踏lm傅ar古ke谅t.故w七呼况麻礼角be协li涛ev就et齐ha耐tf明in焦an范ei瓜ng四tr派ou种bl葱es身ar泪ea劈lw售ay俘se湿om佣bi体ne率dw套it浑hi挡nv拣es培tm撒en湾t萍Pr篇ob粒le室ms樱，勿屡5继0w担he厘nw鉴ea尖na唯ly艘ze燕eo箱mP拌an售ie种s定’瓦f洲in篇an寻ei旋ng哀Pl鸣ig抖ht饥、丢藏钻it蜜15唱im身Po搏rt抬an芝tt侵oc纵om终Pa斗re雁ea毯Pi但ta胆l聋Pr被ov辫id用er皇s’探盯re谢qu露ir荡em阵en泰ts纷wi的th肃de渡ma闻nd盗er跌s’霸灵锦re制qu喂ir棋em堡en子ts井.W别ek隔no击wd博if鸭fe搏re免nt评in枪ve航st覆or猜sa悲nd归栋d夜em归an说de琴rs堤ha障ve鲜di孟st微in汤et闯re袭qu等ir控em现en抬ts葱，泊隔fo秤rt捉he冈re突as韵on愚th鬼at半e叩利鲜紫it变al甲ma侧rk粘et众wi材th阔si涌ng正le笋st销ru侄et永ur出e毁尼死ea盗nn徐ot筒fi倒ll往th殿ed幸iv梢er术si捏fi苦ed蝴re僚qu测ir对em效en砌ts轰，讯麻孙拦很滩50寿th慈at娱we管ha哈d模to俭bu遣il悄da堤mu寻lt蜓il平ev栽el黑ma掌rk骨et鞭to旷ae弹hi甚ev革et酸he捆滤刚eo押uP棵li移ng殿of权Pr核ov脖id局er灵sa壳nd射de孔ma配nd罩er丘s.哥Be庭si提de晃s，厦屡鼻诱i袭no窝rd家er教to贯se宁tt栋le授or宿re量li酸ev岗et神he助eo开nt炎ra炮di誓et仰io月ns坏绵急be赛tw蛇ee布ni柴nv祝es犬to傻ra营nd铁Se绸ie擦ne旗e&洁Te处ch距no赌lo伍gy威Co再mP盗an取y，供查润俊1高Pr貌es地en抹tt寺ha述tw泥en社ee东da演ni彼ne饶en颗ti坊ve酷醒傲c练om情Pa恶ti辟bi付li溪ty医me息eh狠an逝is陕md鸣ur扁in富gt屑he患Pr绿oe绩e挡ss伙of艇in播ve幸st队in炒ga种nd烫fi哨na缴ne亦in稠g.贸惊肆成信痛B胆as放ed顽on腰th椒ea羊bo差ve安an与a]哀ys壶is界.1俩br炉ou敢gh购tf鸣or袜wa纱rd惠at单ar潜ge包tf见ra帜me渣fo惠rC桃hi盒na睬，家5玻mu锻lt浊il牛ev政el宁ca奥Pi辩ta恐l暮ma忽rk俱et乓，汗酬伸屈立挎填a氧nd筛gi创ve弟so哲me咸su雪gg临es哄ti欠on哭so予fh活ow碰to当ke幕eP挖th内em留ar掏ke盖ta柱lw环ay谷se厌ff起ec絮ti若ve圈an扮ds右ou际nd现by攀汤秤洁es旷ta毁bl缎is俘hi匆ng隔aP壤er肿fe胸et吴la混wa无nd袭su我Pe膨rv矮is距io床n&方eo悲nt歇ro梨ls就ys细te点m.悼判Ke感yw次or厕ds点:S察ei框en潮ee傍&T语ee息hn揪ol贺og射yi饺nd郑us卷tr灯ia歇li彩za讨ti触on材;I森ne核en瞧ti站ve仆eo获mP探at谅ib慕il唱it蝶y陵抚me机ch办an丸is执m;变Mu级lt透il找ev蛛el部ea晌pi晨ta赴lm么ar校ke刊t目负录程导论除..昌..铁..钓..恩..时..亮..雪..柳..敌.零··扫··宋··滴··郑··侍……普研究光背景咸及目裁的、更意义斩..誓··讽··潮··抄··注··膜··柿··逝··秩··膀··泥··燕··摘··井··稍··墨··周··晒……旨.1恋.1太问题必的提搜出.蠢..见..乱..那..错..遵..钥··非··禁··吼··着··要··好··起··牛··致··吵··氧··怠··场··滥·…旷…域1.蜓1.怖2研厦究的扣目的珠和意机义.呀..成..气..抹..千.检……像.2返国内腾外研希究综蓄述.骆..若..第..昨..增..够..躲..浓.也……默.1剃国外女研究机综述呀.敞…拆.2份国内针研究友综述滔.灭…猾.3键研究喜思路覆和方押法.柜..明..睛..同..风..吃..百..裤..榜..孩..伐..仍..司..侮..励..急..目..姻..盛..严..识.老……种4衰.1胜研究矛思路贿…轿.2澡研究航方法蚕…扣1.障4创我新与屑不足膀..医..篮..逼..夺..带..弓..买..锤..越..材..巴..膨..勤..叨..夺..证..递..宿..税..圈..件..直..少……途2科到技产侦业化塔及其塞投融誓资特殿征研羊究.仇..啄..丝..枝..构..螺..蛛..短..拆..载..洗..畏..星..翼……堵2.感1科廉技产颜业化刷的概盗念和沿形式抱..特..家..忌..炸..疏..盈..仁..克..乐..心..锈..强..多..陡.细……亦2.狂1.葛1几译个相随关概睁念的惯界定饼..盒..典..锹..斤..败..煮..洞..钩..趋..女..茂..掌..渐..始.范……借2.漂1.随2科奉技产去业化狂的模扰式.替..位..玉..房..裕..龄..班..凑..采..蔬..巨..段..速..初..闻..着……查2.狂2科参技产贝业的肠经济万特征呜及科允技产滨业化匪投融达资特住征分剧析.坑..掀..膛..掏……留2服.2框.奖2火.2界.2累科技五产业扁的经演济特钩征.茧..劲……智科技稀产业臭投融牺资特殿征分喂析.该.蝴…较.…扛1(床)潮.…籍10博3科的技产甚业化狸所需邪的投附融资乖激励馅相容牺机制露..植..猪..蹦..尺..后.棒……粪3.兰1激讽励相宫容机破制的抵引进羊.陈3.烦1.要1激锅励相承容理贩论红…蚂..牛……含18此..康……兄18一一维违3.段1.京2凤芹3.冬1.五3枯激励寸相容喇机制用设计仁应考贯虑的旨主要雕因素塔.便…限激励箱相容恼机制器应实阻现的爱均衡塌..柜..球..欺……恋3.挣2科紧技产啄业化董过程暗中的丛“奖激励善相容皮”探的投侨融资束机制犁分析祝..害..坐.包……铃.…木21是.…远25掉3.泪2.读1科奸技产柳业化驶过程写中投严融资橡问题蛛的由达来和贴表现厦..谨..雷..举..铺..订..纯.专……日25远3.储2.滑2加线速科悔技产励业化高的极“翁激励扮相容贤”饶的投卧融资鹊机制尤分析团..怠..赔..捷.漏……名洲削4国爆外推拘动科框技产椅业化薄的资拼本市凶场建慨设.变..男..吼..拿..只..幕..雁..喂..凳.馋..色.义……牲33虾馋dC灭dQ踩JC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典企业轧、有过个工臣厂生葵产不苍能形完成一繁个科脖技产秩业，袖科技炊产鹅业必娇须是返一个涨科技效产品医成果学开发懂达到冤了一歼定的矿成熟俗度，蚀生产废具有谷一定恳的规裂模，酿产醉品在死市场拍上拥厉有一去定的谨市场侄占有养率。屑与传型统产沟业相估比，奋科技祝产业庙具有步密集围性、初创赢新性摩、竞墨争性偿、风愧险性移、协伤作性辽、无赢形性撞、系钩统性拒、战贡略性废等特减点。模高科雨技产滔业又琴称高感技术傍产业就，是卡指在司高新个技术拌的研吴究、阀开发的、生禽产、砖推广副、弄应用贪等基柔础上银所形偿成的革众多窃高新并技术贯企业沾群或穷高新弹技术田企业顾集团乒的总活称，匙它是侵依乱靠高攻技术嗽研究使开发伯成果顷进行圾高技权术产宵品生灰产和它服务肥的产泄业部患门。秘根据缩国家听统计贼局蓄川唐羊五湘劫，程汁桂枝眉，杜场志华查，钟侵良.前中国创科技蝇产业生化环间境研伙究.乐北京趣;经钥济科提学出芝版社翻.2傻00薪5.斥5:启40勇一4骂1浙伯江大边学硕明1学家位论残文加师速我锋国科对技产只业化巧的多径层次汇资本港市场织研究笔高技刊术产阻业统低计分择类目横录规应定，熟我国暂的高剖技术雷产业祝主要敬包括指核燃嗽料加皂工业滨，信保息仪化学周品制民造业静，医去药制荣造业膀，航匠空航浸天器摆制造百业、补电子抢及通售信设湖备制需造业额、电驼子批计算紫机及钢办公钢设备循制造异业、各医疗热设备腹及仪踪器仪诉表制资造业评、公既共软全件服仍务业粥共八槐大抓类行挠业。创除公滴共软慨件服季务业慈属于板服务铜业外麻，其遥余七赚类高纹技术爹行业从均属妄于制扇造业漏。朵通常检我们系提到熟科技赴产业环，一要般都堵指高盈技术炎产业伶，虽刷然理论论上航讲科该技产返业比捉高暮技术肚产业彼的范木围更更广，商但本姿文认办为科稻技产貌业与给高技悦术产吴业有馅着共均同的集经济静技术斜特佣征和走投融祥资特娱征，倍因而委在研肠究科话技产参业化里的资祸本市志场建棉设的蛋过程显中，玩是否敞区分送科粱技产惧业与丹高科肌技产辣业并奏不影指响研奥究结锯果，妈故本厚文并位不区末分两续者的专差别窝。这籍里所息指蠢科技默产业爆主要瓦是指刚高技吹术产勤业。古(3强)科封技商配业化悟与科师技产芦业化鸟科技峡产业蹲化不跌是简旗单地或把科桐技使评用在扶生产员领域比、生鬼活领布域等狂，这逮是科绿技应丰用承的概惭念;午也不维仅仅暖指将峰科学嗽技术洒成果艺转化感成商工品的唇过程司，这德是科毯技商援业化龄的概抽念。匪科技岔产业垒化就烫是科更技产好业的仁实现浪过程甚，这搞个过仁程包铃括科督技的吵研究篮、开源发、亦生产展、努渗透拥等。侄科技污产业忌化应循该包详括两峰个方坡面的俗内容贵:一进是科岔技被似批量海转化计成商作品或布劳缸务并躺形成那新的啊产业凶的过近程;诉二是鲁各种猴高技垄术迅此速广针泛地赚渗透妈到传溜统经射济部卖门，妇使管这些典经济肯部门截经济装效益塌不断贤提高翁的过春程。经科技辛产业委化通揪过这堤两个胸过程广，促女进国乖民丈经济梯整体枕经济拿效益傅的提垒高和双产业买结构消的优爸化升蜡级，云从而育推动西一国孔经济杂的发撕展。桑科技掘产业聚化与念科技嚷商业薪化区翻别在怨于，集商业拜化可磁由单洁个企魂业来损完成赶，而良产业妙化钱需要舒企业乓群来义完成士。商倘业化跳主要均受制全于科幼学技肢术成啦果的辫成熟倚度和医企业线的经辈营管员理诱能力迫和水划平;督产业因化主傍要受流制于沸整个膀宏观独产业真化环站境，邪这涉凉及政丛策、肾法律硬、金心融、势中介滤服务摊、人葛刁色‘筛培训磨等。狡商业防化注秧重的盛是是岭否转麻化为汤现实楼商品附;产探业化趋注重役的是酸是否为成为腹了巨殃大的徐产业蚂、获万得了可最大轮的效厘益。赠科技联商业界化阶贝段是较围绕宏微观岁组织迁，郊如企抖业的筋既得劈利益完为中片心的思，不柴是以槽追求露转化受的社区会效封益最亩大化鸣或国似家效赚益最惯大默化为宁主要鹊目的考的;蜻科技贸产业鼠化则偶是指铁科技脂转化尸为商肝品时扰追求生社会就最大酒转化危效益蹄的锤动态榜过程甘。商卷业化诸中企中业生朝产规鸡模小缴、批征量小猴，对界社会涉影响蚕小、摸推动睬力小暑;产伏业闭化中明企业陷群经挂营规奴模大朗、批该量大毯，对住社会仙影响震大，滋推动锹力大坐。叨峡就过斗程来捆看，登科技啄商品汪化应湿包括低:技到术开霸发圆—考产品美开发姑—浸生产颤能力汗开发轿—场市场拿开发睁四个朋阶段贩。而繁科技团产业仍化，特应该晨包括纪在科邪技实衣现商夏品化连的基上础上括，拥唐五躺湘，抚程桂漠枝，独杜志分华，洞钟良针.中晋国科悦技产机业化歇环境擦研究及[M柿〕.且北京蔽:经船济科草学出搬版社万，2础00母5.谁5:颤49爱一5缺0浙隙江人稿学硕怒1学铸位论动文加哲速我逝国科谷技产系业化最的多冠层次嘴资本千市场仁研究胸该种呜技术贺和产关品的配进一派步推胖广以水及科饰技企商业的爬发展灵壮大电，形斗成一源定的叫生产艳规模峰，宋占有闸一定妥的市丢场份查额，印产生矛一定骆的社武会影啄响力嘴，取吓得一燥定的盛社会唇效益私。科牌技商笛品团化是科科技岔产业作化的看基础斩，也诸是科分技产回业化斥过程哗中的邮一个狸阶段件。就躁科技蓬企业腔个体购而军言，解科技宇产业役化过具程往耻往包诊括了俯开发牌期、戴创立凭期、甲成长密期、用成熟楼期四尸个阶打段。抢2码.1舱.2浸科技偶产业揭化的降模式葱根据节实现肚科技限成果肺转化欢的融千资方躺式的然不同塘，科左技产熟业化币可以僚分为颤间接煤产业拳化、恳合作挎产业拜化、揉独资俭产业湿化和即内部药产业昨化四辜种模喷式(蚀表2米.1途)。答这里壮所谓臭的科品技产册业化燥模式昌，也需可以残说是帽科技玉成果妻转化透模式削，因绿为科混技产刃业化英是个年动态婚过程阳，右在这葵个动犁态过绵程中度融资宇方式拌处于元不断裁变化狮过程蚕中，团因而防很难受按融止资方第式进剩行分贵类，往只能赢根据屑实现做科技某成果源转化甜这一想时刻节的融休资方忧式进途行分纷类。善间接降的产吐业化粗模式颠是科胜研单款位以口自己绕的技筛术优秤势为瞒企业胸提供个单项绢或者脉整套祖的技变术支亲持，廉通过姓企业惧将技咳术转抽化为塌生产粗力，拥并创锅造经凯济效从益，隙然后教通过丘国家尾或桐企业诚对其倡研究眨进行捕投资托，促犯进其烛进一美步发俱展。惕这种何模式兆的资颈金来有源主胞要是独国家牌的挨投入鹅和服苦务企究业的包投资微，适接用于督处于吓技术细开发洪期融阻资。凑合作部产业陵化主冶要是渐指科评研单逗位以奖其科抬研成会果、拐技术蔑优势披入股迅，与耻其他蹈单位龄投海资者化的资赛金入貌股组跳成独害立的县法人舒企业离，生剧产自边己研楚发的赤产品纵或利及用自再己研凡究的惊新坦技术室生产物产品吨。这门样建速立的闸法人达企业翠在发硬展壮我大以吩后，即推行勇现代旱企业僚制度疮，将容成铸为新扩兴的久具有脆强大常的生旺命力害的离“冤股份蜘有限促公司饭”浪或叶“笛有限喜责任骄公司顽”球。佣独资氧产业林化是宏指由嚼研究锐机构凤或科龟技企邀业独酸立出姓资或计贷款绪建立曾的独荣资或勉控股统的独托立法才人企镇业，桶以自森己的间研究因成果校或技幸术优蛛势生冶产全桃新的隔产品幅，或腿者以瓜自己冒的质技术箩优势萌生产扭与现念有产半品有遇区分枣度的律具有销竞争絮力的感产品屯。损内部迅产业高化是这指企览业内经部设牙立专肌门的锻科研蝶部门拍，其丝科研济技术芳成果他直接风在企妙业裤内部进转化育为商永品，巴从而妇实现淹科技万产业昼化的逗过程调。很性多大淹型企陆业内脱部都暗有自链己专仔门西的科稍研部缝门负价责产予品研中发和佳新技牌术开械发，写科研峰机构蜓只是愁作为屈企业战的一黄个部极门存弊在，奴并不鸽向工扯商局现注册匪为独播立法绕人，球最多妨是进工行内烛部独乌立核愁算。谣以上卸的科娃技产诊业化柴形式勿中，孙合作执产业龙化的弊方式谁是最穴佳形律式，单科研型单位低的技中术数加上恶单位命投资忽者的峡资金规成立胃的企缝业己及开始管就具富有了绑一定斩的实把力和管优势周，风渡险较筒小，馅科研栗单位啊与企许业的阳联系种除了星技术桌方面常以外接，还检有产州权方杯面的征联系是，能归够形饲成浙住江大田学硕私士学链位论迷文加邀速我僻国科厘技产眼业化炕的多婚层次息资本裁市场析研究励稳定由、长拳期的魄科技谊与产冈业的比合作佳关系伶，取砍得可授观的细经济叼效益感，从葵而科稿技研盛究能皆得斧到长雁期的臂资金量支持肥，得咐以进龟一步胜发展墙。这闷种方厅式适古用于烟科技妇产业庙化的凶初期广，科亡研陡单位泰拥有铺较先络进的恳技术责，但贯又不偏具备涛雄厚趟的经肿济实找力的秤情况改。丽独资懒经营溪的产讽业化壮方式音，便喝于管愉理，崭独立纷经营俘，统左一核超算，悠同时换又能钓准确必地仰调解踏其产奋业化蚁发展面过程净可能林出现款的各娱种问夜题，巧但是途，也扎应看省到，厕处于神产业锡化初爪期刃的科蜘技企度业没绍有大范量的活资金总可以映投入孟，同格时又侧缺乏溪优秀燥的经锣营管第理人壳刁北‘税。此警外独件资产创业化嫌这种匹形式抛，使壮得企拆业要侧独立纽承担赞科技庸产业剂化带使来的涉高风蕉险，刺这对脊于正麦处叛于深惭化改招革的姻科技趟企业德而言士，是杆力所曲不能弊及的资。但片是对递于已载经形尚成一诸定规自模，循具婶备一梯定的卵经济份基础拿和稳保定的我收入员来源位，同露时在速市场门经营团方面押具有缘优势屈的科楚技企涉业趋(往姑往是斩出于蹄成长待期的呜科技草企业夕)，缠这种菌方式功是最塌佳选尚择。啊内部烤产业袖化对忽于科葛技企递业具澡有很或大的迹吸引谦力，劈因为盗这种驱方式我可以律利用竖企业缓己育有的复技术埋基础来，进升行针剖对性去的研放发，治经济霉效益稿较好查，可粮以充融分利最用己吩有的黄设备寒、悄场地页，生滤产成恩本低棚，可倡进可协退风片险小叫。这饶种方湾式只慕有在领拥有恒雄厚塌资金供实力警的大棉型帅企业清刁迟‘跳能推联行，捎处于抵成熟旺期的证科技凶企业哲适用跳这种颠模式庆。命表2死.1罩不同差产业则化模霞式的材特征浴和适锣用阶鞭段比忘较率产产他业化涂模式逃式特吸征课聪誉翁嫂篇卖找墨轨竹走俭帅撑运阁施享获塞兽耍称辉征禽适用愿阶段使段逮间间平接产哀业化患化无伪法获蹄得足踪够的友资金合亦断乖熔骨丢啄展背颈堆价府存纷踩洁洪金开侄发期陪设期灿合合振作产宾业化饶化风盯险较材小，延长期失稳定疗的资充金支牌持，猾可观痛的经收济效推益遵睁犹卫棉益艰创立粒期平期肌独独财资产庭权化革化便经于管浴理，推独立苦经营嫩，但四投入唐资金队有限暑，欠邮缺经知营管贺理人定才，阅，成扎长期骄齿期陵高麦型召现劣高示锄壶趴随板丛壮堪止横规波高风沟险颂覆块归标须丛骄迎虹下舅险绣嫂些贤摔险争内内索部产罪权化抗化可歉退可让进，价充分锄利用容企业柿内部吧资源骨，生真产成祝本低促，经疯济效堤益好罗好成谈熟期旋喇期担2.卫2科资技产雨业的守经济槽特征俩及科皆技产滥业化首投融权资特刺征分密析余2.饶2.充1科霉技产剪业的既经济道特征底科技币产业修作为倡以科怠技的触运用爬为基内本手滨段进三行运暮作的也科技剑型企编业或狠企业胸群的剂集合史，与革传统鹅产业慕相比顾有其皆特殊擦的经狭济特躬征，牲主要呈表现袄在以拖下几图个方长面。懒浙江购人学敌硕1赠学位码论文赵加速牺我国早科技饰产业顿化的工多层乌次资零本市渡场研觉究剥(l快)高扎投入捏:科哲技产粮业前悬期需动要很少高的皂沉默研成本纺，科丝技企妈业往年往需雁要精循密闻的仪父器和迷先进梦的生桂产手描段，泊高科桐技产稠业表拉现更榨为突群出，蛛高额飘的开灵发成许本使填得科底技柴产业性化需呆要的阿投入挺很高怖。而端且科脖技产惠业的老工作狱人员认大都慎是高脖级科楼研人自员，柱人力污资浊本投剑入也曾很高惰。据氏美国炮风险乖协会凡的一洲次调贤查表摇明，蜂19姐91敞一1闷99邮5年辫间，雷美国外高技腾术技企业收R&涂D投播入预衰算总犯额平众均每帮年上汉升3毕3%削，人昏均R字&D动投入绣额达城42时00沟0美场元。唤(2削)高错风险旋:科盼技产罢业特岭有的法技术典不确斯定性校、产伏品生好产和艺售后即服务可的不错确般定性倡，高唐竞争店性，真可能痒导致境技术知失败榜，产惊品销旋售不踩出去炊等风乎险，芝因此纵相对姐于传搬统劫产业白，科屯技产拿业具沈有更副高的逢风险济性。让这些戴风险曾主要奔包括仔:技冶术风化险、位财务馋风险威、阅市场诞风险奴、管摄理风德险。潮技术腊风险舰主要禁是指抢科技盯产业甚的技汽术可雨行性谁、技逼术经只济效舅果济和技窑术寿兆命等矩存在雀诸多沙的不归确定孝性，式技术观开发编成功视率低低，并椅由此孝给投曲资者策带来卧损况失的萝可能澡性大零。科格技产落业化盐研发成期的任技术弄风险响最大愚，并什随着套科技镜企业哪的发赏展壮愉大途逐渐卵降低规。财坛务风蛛险，直科技嗽企业捡成长迈的过天程中若，资央金需适求不员断扩美大，尾而在谁创立叶期叼融资丘渠道扰较少夕，很陈容易违出现饿资金述供应脑断层圈，财兵务风忆险几迟乎伴奋随着穴科技坑企业凯成长任的幸整个艇过程吴，并纸随着厚资金呼需求构的扩痛大，灶财务障风险麻不断女加大低。市腿场风鞭险，客是由玩于技束术靠创新申项目场从研崭发到寺试生撇产，免再到疑批量胁生产鞭，最茫后产朝生经翼济效览益，露需要拥一段器时间认，皮这期乔间市教场可哈能发摩生难顶以预照测的龟变化侦，如艰产品插不再变适应敌市场生需求墨，或是者有兆了新号的涉替代任品，齿市场斧的不求确定途性是啄科技侦项目衰从研幅发一脆直到肚大规项模生技产这险整个谣过程豆中存维在屡的风罗险。虑管理艘风险却，是确科技僻产业扑在创台新和妄发展泄过程给中，爽因管圆理者崖素质鼠，决册策管摆理丑水平粪、或尊公司销组织劈结构香、管见理体梁制等衔因素底，导隐致项智目失柱败的基可能切性。踪管理炮风险对不胶仅存束在于浑科技鉴企业历中，清几乎因存在疏于所愉有行络业的丢企业兵中，铺贯穿鞭了科吐技企胳业技凤术创芽新隔的全滚过程姓。(泊表2舒.妙梦)斯(3肉)高恒收益燕:科坝技企纸业所佳应用辟的技夜术和蝶科技休成果句是建躬立在吐最新悄科技愧成果忌基裕础上椅，一帆旦科景技产烟品开乞发成夺功，多或者庸科技踢成果向得以偿成功辩应用吵，并截获得慰广泛塑的市洽场洒认可愚，就分会高宪速成斥长，佛产生者较大结的经涌济效游益，寄投资躲收益域率大耍大超洁过传奴统产同业收朱益率。念(4朴)关驶联性价:科捆技产秃业研胀究开番发出懒来的咏科技袍价值凝、产演业化勤的产火业价端值以敲及扮规模返化的散经营稼价值烈是紧号密关竖联的浆。科峰技产予业与当社会段经济无关联沈性强细，具大有极容强的万渗跃透性夺和扩微散性净，能兄够广莫泛渗图透到扑各个戚产业头，并楼带动有社会形各部补门的确进步絮。嫁(l恐)戴认淑庚侦.高茅科技淘产业弄融资赞一理耗论、臣模式踢、创辱新〔坡M〕迈.北炸京:喊中国仗发展或出版桥社，凳20努05蚂.浙孟江人芳学硕滔万1腰学位比论文侦加速遣我国梨科技怠产业截化的部多层务次资雾本市念场研浑究晶(五阻)规南模性葛:随包着科寨技产惰业规景模的批不断港扩张隐，其取产生晋的总苏体经精济效逝益和行社迈会效捏益不絮断提杂高，迷科技贺产业汪往往全要求溪形成帆一定姑的经影济规文模，裁成功猜的科携技产着品都倒以抹国际祸市场恒为背挠景。寇科技阴产业砌的这宅些特丝征决紫定了皮科技劲产业插发展皆中融胞资行讯为的烦特点物。始表2组.2帽科技辩产业施化各变阶段亦风险得特征励成成愤长阶伯段段悔研发录期兄期免创立永期控期浪早期叨成长症期期逆高速斥成长袜期期龟成熟烫期祝破期舍土土螺要风步险险腾高风而险毅::程:高俗风险疼:虚::冰高风领险混泰::尖:中低度风庸险敢::症:止从常风瓶险瑞::棉:技袖绘旗匆荒技技姿术风柄险险绪刘技术气业术妨产谁品粥液品变扬管理摆搜飞理谦管怪理雀培理堡产孔亏驴英产粒叛桥凡症产钢产智品场品舟队管理情贞惕理后此续融贫资盖资羽宵竞争殿村切争便融思士侦盼融剖姓桥蹲刷融随融帝资测资甩馆融资等积竖资市喊场扩陕展冤展喂市场权战略凉王略捆市脱构抹超市书界突逮耀市怨市梳场你场拥眨市场聪丸淹场悠念蚊塞愿场盛效融资歪润错资喜2.硬2.附2科烟技产疲业投益融资奋特征宜分析门(1帽)阶吸段性香特征就与投解资主誓体差尊异分杯析茂在科论技产帖业化拆的不营同阶烈段，炊其面霉临的船风险万、资蒙金需欺求等彼都表穴现出辽不同父的特泼点，群对应谎于不何同的抬风险欠程度貌和资汁金需晃求，感投资管主体险也在授随之畜变更岸(图汉2.丙1吃升，)州。鸡研发便期又辅叫实屋验室胞阶段凉，是冰科技贫产业肯化的箩种子恋期，惠主要振目标午是开皆发某笋种技究术节或产宜品，演其结茅果是龙取得誉某项暑发明滚或研作发出墙某种荒高端险技术姑，这郑种发欠明和静技术馆一般记还首不具抛有产兽业化织开发单的动匀作，明只存弟在再佩开发即价值灾，因奏而也省不会汪带来览经济因效益槐。研捡究留开发扬阶段蚂的风白险主雀要是裤技术纷风险挖，资厌金需凑求也送相对悦较小桥，但慕却是宇科技腹产业搬化中屡十给分关乎键的锁阶段鼓。由份于风岸险较俭大，远又没院有经舟济效冰益，朽这个训阶段秘的主封要资垫金来疲源是伐国粥家科陆技基望金、婶企业稍开发统资金增或私胀人资齐本。衬创立族期是以在研椒究开旱发获沾得成号功之荷后，框创业遗家开冻始应盐用科彻研成桂果进洞行产穗品开佣发，纷并将袭开发掠成功阔的产毙品进授行试旋生产迟的阶剃段。铅这个水阶段柄的主灿要目喜标是材将科规研成讨果挺转化眯为产虫品，抚并进招行生夜产能抽力和接市场盒的开卵发，莲因而绝这个护阶段症也可泛以叫桐做产畜品化毕阶乎段。愿这个帝阶段膀仍然啄面临府高风惨险，霞主要孕风险恰是技肚术风庸险、嘴管理俩风险洒和市给场风测险。逃这葛个阶访段企吴业需圾要的荐资金显往往波较大福，主扶要用蜻于购纹买生问产设眼备、形组织勺产品继生产傍、市温场余。雄块波，趣陈柳纷.高舒新技肉术企饶业技朱术成颂果转洋化与凉多层芝次资购本市美场研乌究[米J」轮.当摇代经拉济科便学，琴20简05纹(7纠)浙沾江人愚学硕昏l一凝学位拨论文施加速逐我国按科技推产业知化的孩多层氧次资吊本市铅场研盛究伸推广谣等。荒发展桶到这蚁个阶辰段的夹企业昌一般大是中比小型御科技熊企业缴，此宽时企奶业的颈产品拌研发纹还伞存在荒不确俱定性失，从创银行印得到凤贷款励的可牵能性名很小新或者认得到锁的贷架款额士非常不有限垒，另篇外袜企业避一般乌又缺邀乏经聋营管傅理方娱面的鱼经验废，因灶而这巩个阶茎段的睁投资必风险好是最基高的淹，是泰科饥技企鼠业最迷容易厅夭折倾的阶风段。汗创立缠期的辨科技桂企业界融资毯难的款问题计尤为霉突出喜，财纲务风来险尘最大径。创录立期汤的资爪金来龙源主恒要是烧天使俗资本律、创悄始人音投资终和创谁业资拥本，荐风险绳投资起也掘开始乘进入育。坑发发咽展展路研发税期期忧创立烤期期煮早期顷成长处期期址高速尚成长考期期胶成熟狐期蝇期抢阶阶武段段妈奥佳兼段治系芒段辞否颂魔概殿段反童纳伶剂段织枪凉榜坝段洗融融偶资资包内源到性融挥资占喉叮窄完齐书皇厚寿摩统阳彩忠肆减纵届资点结结相构构炼构构叨构构个构构刑构构招构构笨构构府构构编构构湿构构砍构构洋构构仿构构绿构亚变变购迁迁掀科技扇基金肆榨鼻吉远不乘蔑捎默朽删刮若复接吹树础往骄金大嫂雨封大处舍隐译大扔使资月本着隆直徐百级企熊各梁剩台猎毫字异本禾阅阴础阅拥阅卜雷一-碎一一扩一一也一一怀一一鞠一一考一一册末采揉肃比局略拣一杂风凑接风网胃绿脏办风险我资本幅累哈菊梨伟组架锣鱼惨册距项灾告惩本指叫姓重叫龄叫-衣--咐一一勒一一格一~的一-色-一宾一一腹戏驶艰范劫梦韵耀孟狮衡一盆非匀你非命鲜章宵愁非公膝开债坚券市动场公染募市距场钱闪矿岭庸徐泳氏进场计二耳羊二较取四潮矩本炭撞二板赤市场打土板退市场桑蒙逃敞逼亦财辞烈摧场争呀赶鹊呀疏包纳架州哗粘牌列雪京呀一后一一加-一寨一一括一-戚仁阅铺卜-倡-一夺一亿商若课商剩商业奖信用恳受耗需玉丛澡柔母童轻象誓停争治项袜壮熔渗用算短午抄短都短期爹贷款岭截到泡确陵燥盛皇葬施碌睛稻贱谷板重丰洁椒款脸中籍饱中楼诞弟捏皮接中长乒期贷卖款奸忽诚雪畜脂线杯胞共材待江证款弄月振回月女月一委一颠—欧-术—术一一赴叫卜门断疲柄灵餐泥查铺踏伟羞衫拔郑卜欲图2很.1剑科技掌产业参化不食同阶惯段的旁融资要结构寨变迁赏成长轮期:裙也叫柔商品使化阶乏段，雪分为斤早期报成长糖期和靠高速意成长据期两眨个阶棚段。榜度过讲初禽创期已的科页技企蔬业往很往在客产品誉开发野、产份品生便产、贡市场挂推广缎等方全面取受得了昌一些木进展分，品成长深性逐准渐呈伍现，缝主要叼风险失从技解术风逃险转叛移到舞管理午风险沸和市占场风悄险，监早期弟成长姜期玉的企拣业仍康处于昌净现境金流惧量负恰的阶域段。占到了针高速痒成长军期企私业开轰始有扔了经元营业枣绩，因但陷是为瞧了进览一步蛋开发嫌产品渔、拓喊展市北场、沿进行抵产品裹的行拘销和呈推广垄需要撒比创增立期肥更多尽的典资金政，但甩这个辱阶段叔的企馆业一辩般还逮不符瞧合上里市标靠准较乒严的码主板鸦市场事要求漫，无栋法通蛙过蒸主板端市场排上市算取得这资金葵，而搅风险苹投资柄在获涨利后森往往瘦会在宝这个渠阶段棒后期爆选择羽退出浇所学投资氏的企火业，昨然后驰将资竖金转翁投其雪他企控业或授项目泪，这闻时科铲技产飞业与验金融棍资源漆的祸放合浙牵江大递学硕麦1:领学位预论文卖加速争我国松科技嚷产业肢化的确多层罢次资弊本市塌场研地究卖的首命推市驱场就域是二员板市鲜场，它二板夏市场连较主泪板市椒场的缺上市怕成本管低、型标准索低，慰为风够险捧投资虾提供纸了退颂出机沉制，袭也为协新兴首科技随企业生融资遭提供两了广拼阔的蚊途径吸。此榜外，大产权师交播易、茧场外敢交易耻等也傅是这忘个阶妙段科杨技产甘业融季资的凡可选稿途径蛾。改成熟举期:系真正秃实现肆产业拌化阶川段，妈成熟至期是物科技荷企业修产品反在市截场上在急剧脾扩张华的贩时期剩，科席技企份业盈悟利水脏平和坦盈利裙能力排显著旗增加搜，并英通过详资本参运营干形成插了较倘大规虹模，死实现饥了产饺品的清规模尤化生膨产，折且风反险逐士渐减颈少。族经过纹了企煤业的筑成长档期后的企业顽的经劲营融管理潮己经腹上了仆轨道勒，已隔经成窃为具狭有稳氏定经商济收筝益和讯一定至市场蜓份额炊的公毫司，趣为了描进楼一步瞎实现云产品勇的规圣模化挽生产筛需要睁更广袋泛的脚产业苦资本家投入菜，以著获得鄙产业链的规新模经锻济巡效益翅。处揭于成以熟期四的科色技产具业在舌投融攻资方芬面与住传统任产业嚼没有冒太大两差别搭，主塞要的逢融享资形盼式包蜡括股民票融兔资、怕债券竖融资清、商仆业银私行贷锋款等苗。突通过供以上争分析拴可见砍，科降技产圈业化锋过程询中科职技企寿业在末各个体阶段庄面临廊的风释险、霜收苏益存湖在很暂大差辰异，毁风险史和收番益的初不匹价配使础得资钱金供吊给和菊需求齿产生送了矛锄盾，密这种值矛企盾随秋着科嫂技企仇业规评模的君不断恐扩大尊，不印确定阁性地惠降低溪、承绞担风爆险能童力的魔增强候，得苗以惯缓解谢。但批由于脑科技席企业冒高成颗长性析的特碑点，嘉决定滩了其被资金赶需求根的增臣长必浆然快雷于资袜金德供给扫的增去长，备从而束再次朝产生于资金槐供求之矛盾联，这凤种矛兆盾是泰科技舱产业里发展隆的内雁在规客律草性的叼体现撒，也迅是科倍技产晕业投荐融资中特征酒的本斥质表伤现(姓见图瓦2.戏2)顿。县研发肃期创泥立期眯成长阻期成快熟期恶图2线.2盏科技发产业辱化不原同阶扇段收爱益和孕风险悠特征剖浙江倚大学袍硕1狡学位泄论文炮加速主我国另科技墙产业长化的消多层掌次资染本市稼场研节究停(2常)行涌业性探特征馒与投拜资倾既向差董异分去析捎在科智技产轻业化疗的过堆程中抄，尽左管在软不同增领域断或者六行业胞没有浆表现修出实步质上叛的差撒异，锋领域渗或行遍业的众不同毙没有咏构成佣科技桥产业扰化的汉突出变特点暴，但浩由于羡不同混行业业技术守创特新的剪不确酷定性粘、资纷金需雁求量煌、创坝新周竿期长堪短，站以及缘创新租的时刑滞相品差很坟大，卷因而仔不凭同行茄业的暗科技殃企业劳需要交承担虏的风所险也辈就不赚相同居，科饲技产粥业投赶融资功还表暖现出誓行业齿，胜泪。辣技术渡创新材时滞姐是指绢在科俯技产横业化量过程玩中，躲一个满最初宅的设夕计思雕想或在者发蝶明专蛇利瓦到最顽终作范为实精用商标品化无进入情市场役并为核消费沉者接览受，循中间尽需要引很长蛮的间怒隔。音对于遣技填术创药新而赛言，脑技术嚼时滞惨是普娱遍的婶现象窜。几朴乎所议有的律重大播科技舍成果户的转韵化都落要经涉历计这样莫一个店或长司或短没的时之间间或隔，宋而不毕同行留业中恩的技得术创胞新时纸滞存维在很浙大差差异(魂表斧2.仅3)咽。不田同行三业的号技术母创新妥时滞滑的差秘异表患明了辩不确正定性鞋和风拥险的铃差异至，且舒两者升呈铜正的饿相关溜性。捡风险诚的类昌型及耗程度尝在相馋当大雁的程堡度上凯影响环到投葛资方茎式的肿选择背和资愈金索的来黄源，广而风扒险的锅大小裹表现或为投远融资天难度败的增超减。训同时践，不茂同行梳业的辆技术妈转化助后遍的回励报率季，即钓技术产成果宪转化瑞为商虾品后风，市还场接丢受度状和取压得经嘱济效证益获帖得回钥报的消速码度和贷数量诸是不新同的甚，回铃报率刺的差蕉异也个是投劫资者速考虑死的重访要因堵素。聪表2到.3虫技术吵创新穗的时脖滞表范技技把术成振果给醒区果品发明急时期忧期创尺新时结期期冰时滞视(年载))时)司柴柴眠油发沈动机丰抗豪机姥圾匠院损但痛1阀89借55厕51肾91低33未31荐88俩8唇收收凶音机般峰耀矮羊机恒克凡狂甩直畏1荷90蒸00帮01偷91兆88区8l稻88揉8翠数数逮字电嫁子计皱算机瓜机见缸得抖般这宣1寇9乐02算22昏19舌43待33霜41榨11炭直直竭升一凶七机泰诸仇机仅并刊嘴推专枪1情90已44痰41扩93序66蚁63箩22虎2轰白白璃动传便动(巨汽车壳食臂还汇雾救帜))暂)1同90月99胜91雁93料99筒93紫00斜0蚊柯柯毅达彩肺卷杯桨朗卷而颂柳循蒸扔姓蹲19挤21恒11伏19浙35柴55亭14学44岸电电肉视哨额脏爆抓视迎纱列艺昼派政染1勾92慧77靠71汉93霞66宽69祝99柿宽宽变银幕逐立体阴电影神影牺塘碌混翠尼梅1逗93裕77搞71牺95瓶33月3l游66初6填静静菊电印异刷林环户刷岁败米荐