中级财务管理教材

1第三节证券市场理论本节要点：1、风险与收益的一般关系（客观题）2、资本资产定价模型（重点，主观题、客观题）3、套利定价理论（了解）一、风险与收益的一般关系雪1羞.抓关系筛公式勤必要坐收益卡率＝府无风震险收午益率砖＋风粘险收惑益率追＝R押f提＋b奔×浪V携无风阅险收揭益率京（锻R哨f帽）通恳常用友短期耕国债半的收庸益率粮来近另似地气替代抗；风裤险收醉益率职可以婆表述坛为风衬险价渴值系吴数（舱b）姥与标磨准离元差率糖（V治）的落乘积童。拼【例赖题泛单见项选好择题宗】费某琴种股爬票的芝期望胸收益亏率为睁10惜%，诞其标属准离朋差为煤0.旁04胸，风变险价饰值系绝数为宅30哄%，杆则该脆股票依的风坟险收纲益率受为（贡欲执）供。(燥20明05毫年)

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骆【丛答案茄】苏B证【解揉析】菌标准塞离差既率＝机标准刑离差品/期雁望值筹＝0例.0谨4/杆10过％＝鉴0.楼4，杯风险退收益社率＝仿风险趣价值副系数滨×帮标准巨离差找率＝然0.枯4疑×乱30核％＝盒12衫％。附2.砌风险亮价值套系数努（b胆）的缺影响筐因素脾：托风险炎价值亚系数渐（b共）取案决于梯投资松者对荐风险残的偏辅好，些对风饶险的狗态度城越是凉回避骂，风稻险价规值系场数的哗值也醋就越唐大，裕反之农则越博小。尤3.仆公式控的缺肯点扶现实裹中，饭对于封公式协中的尊风险丽价值移系数挥b和竞标准凉离差越率V产的估尘计都富是比锄较困兵难的君，即驶便能填够取百得亦扶不够凳可靠杏。因才此，脊上述首公式因的币理论衣价值夸远大算于其袖实务尚价值龟。悄二、肌资本征资产耍定价揉模型泛费（一攀）资派本资闯产定线价模菠型的聋基本蜻表达拔式灶必要漠收益旨率=朴无风兴险收求益率驾+风勾险收黄益率三R丸＝R踪f艳＋逃β×桶(R摧m披－R减f秒)签其中产：跨（边R叮m添－片R个f归）市至场风培险溢售酬摘，反栏映市坛场整布体对骂风险投的平施均容因忍程叨度（愿或厌摩恶程归度）强。欢【例馅题酷】当含前国榜债的姻利率姐为4贺％，报整个钳股票储市场切的平布均收猴益率菜为9缠％，袖甲股叹票的卖β压系数船为2是，问吸：甲派股票创投资眨人要机求的讽必要却收益河率是茂多少封？占解答瞒：甲袍股票趟投资房人要址求的埋必要往收益沈率＝望4％缩＋2没×蹲（9圣％-堡4％烤）＝中14棕％肢教材问【和例2阀－8拉】辣某年乎由M区UL妄TE继X公网布的纱美国淘通用许汽车篇公司像的骂β邪系数凡是1中.1挎70渠，短枝期国锡库券炕利率聚为4昼%，邻S梢&册P股漆票价邻格指房数的笑收益滨率是怒10都%，替那么冤，通充用汽船车该俱年股摸票的让必要丹收益隶率应旬为：矛R=必R输f崖+套β培(R闷m-烂-R伞f职)=交4%议+1煮.1众7习×体类(1教0%薪-4缎%)蚂=1撕1.竹02绵%解通过通公式辱R＝掀R来f最＋琴β沫×缎(R石m障－R壁f忧)钞，要读注意况两点榴：一狼是为悦主观打题打罪基础桑；二易是注网意相独应的罩结论栗，这笋是客争观题被的考蔑核点体。讽从客各观题削方面疯看，未第一智：通袍过公素式要宋注意祖哪些乓因素醉影响织投资碰人要镜求的敏必要甘收益心率。焰主要修有三跨个影巴响因率素，钞一个白是无零风险梢收益严率（脉R胳f饭），慕无风速险收赚益率悦越高致，投妻资人拆要求沃的必抱要收刚益率牌越高谋；第提二个敌是整戚个市挂场的医平均湖收益棍率（捷R绝m装），唐整个掌市场肆的平喜均收集益率遍越高虎，投百资人焦要求受的必从要收武益率博越高涝；第龄三个汉是短β鬼系数惕，俱β悔系数轨越大谈，投墙资人脉要求附的必腐要收抗益率阔越高分。牲第二悲：注倡意有胸关的针概念克。适如海（赛检R友m地－钳振R宪f唤）迎指的凤是沃市场摧风险文溢酬雹。亡【例般如较判断哀题】切按照欧资本槐资产拉定价使模型挡，某卫项资喜产的需风险垫收益小率是感等于艳该资已产的捏系统赔风险签系数骆与市熊场风枕险猜溢酬弹的乘衰积。役【答滑案】抹√退【解拔析】淹根据拒R＝鸽R沉f颂＋殃β邮×江(R医m树－R捏f形)竭，可普见，面某项讯资产冈的风款险收涨益率仆＝该苗资产铲的怠β丢系数诚×征市场闹风险姨溢酬窗。朽第三惧：注瘦意资劲本资浮产定尤价模凭型的渔观念铺。萌资本替资产凤定价蜘模型纵认为外，只调有系苹统风尼险才阿需要扰补偿搭，非区系统颂风险耐可以久通过名资产妖组合潮分散捞掉。晶（二禾）资适产组义合的懂必要奇收益参率林资产碰组合板的必滥要收跟益率洁（常R疫）冻＝R顾f禽＋渠β爹p雕×伤(R喝m雕－R炮f践)模，卡其中遮：男β链p次是资努产组贩合的胡β辣系数猪。耽教材耕【稀例2郊－9苍】扮假设占当前磨短期党国债径收益点率为应3%始，股温票价惨格指怪数平茫均收羽益率近为1渗2%肿，并燥利用并例2脆-7屿中的坟有关夸信息狐和求耻出的印β芒系数漏，计舱算A贪、B育、C桌三种赢股票获组合改的必莫要收愉益率匆。强解答都：三朽种股务票组青合的们收益患率R厕=3推%+跃1.惕24涨×店（1纹2%察-3决%）轻=1锯4.式16吴%时【例风题2唱计傲算题闯】已芒知：泄现行主国库搞券的贩利率遮为5歪%，素证券敲市场示组合腥平均蠢收益诸率为界15嚷%，枣市场推上A您、B治、C搂、D沟四种广股票袋的辰β邻系数朽分别滩为0霜.9邻1、我1.梯17续、1炸.8煮和0封.5项2；显B、狂C、康D股命票的脂必要当收益泼率分倡别为牌16惯.7蹦%、歌23环%和晒10贷.2淡%。省（2态00暴7年班）拨要求苦：赴（1西）采速用资之本资懂产定摇价模摇型计放算A溜股票恭的必响要收概益率之。挠解答谊（1常）：踩A股汉票必签要收纺益率达＝5怖%＋绵0.慰91养×堂（1拥5%留－5输%）剃＝1礼4.稿1%奖（2蛙）略厘（第谅三章夕讲）返（3满）计惨算A急、B栗、C挡投资世组合立的反β赌系数爹和必磁要收房益率慨。假汪定投东资者后购买僻A、懂B、谷C三叔种股躺票的圆比例患为1洞:3华:6纸。斩解答全（3吓）：泽投资小组合酷中A镰股票雄的投竖资比垒例＝义1/鸡（1修＋3裁＋6扛）＝吊10奔％叉投资捆组合雷中B拼股票票的投视资比感例＝贪3/音（1帐＋3榆＋6展）＝尤30偶％桨投资权组合趟中C序股票免的投超资比谁例＝许6/缓（1吉＋3小＋6救）＝啄60嘱％纯投资技组合少的揪β慈系数勒＝0顽.9缺1旦×障10鹿%＋般1.白17炒×芹30衔%＋晴1.坚8饮×赚60著%＝毛1.筹52范投资逐组合闻的必亿要收径益率糖＝5悼%＋备1.妨52桂×刻（1伯5%乌－5乒%）拔＝2扎0.泄2%霜或：极A、棚B、街C组痛合的歪必要清收益只率＝踪14滤.1闲%猪×陶10晃％＋典16勿.7夏%眯×伏30栗％＋灿23皮%复×蔽60评％＝蚂20豆.2报%溉（4如）已总知按痛3:有5:忠2的应比例坏购买窑A、委B、辈D三笼种股谱票，幅所形筐成的炭A、科B、宽D投垒资组愈合的固β芝系数低为0权.9映6，酒该组握合的响必要吵收益衰率为射14领.6涛%；劲如果屿不考止虑风秀险大鞭小，梦请在闪A、砖B、睛C和纤A、炸B、牲D两义种投馆资组景合中祖做出泰投资句决策反，并鸭说明爽理由稳。怨解卡答坐（4岩）恰：决目策结专论：玉应选表择A咸、B肃、C暖投资仓组合倒。否理由授：A窗BC粗组合宋的必双要收晃益率益（2庭0.怪2％欢）大见于A锤、B别、D竭投资端组合购的必垄要收抗益率援（1顺4.中6%窃）捉。处所以筝如果晚不考爽虑风绢险大半小，始应选冲择A楚、B敬、C惭投资合组合瓦。盏【尝例题唤计砍算题晶】墓某公馅司拟援进行棉股票纪投资骑，计腿划购绘买A铅、B蓬、C应三种恭股票众，并演分别加设计财了甲看乙两雕种投敢资组若合。岭已知谱三种凭股票丰的驻β具系数惧分别蜻为1盆.5年、1碍.0张和0踏.5赠，它箩们在触甲种煤投资祥组合判下的局投资爷比重微为5躲0%故、3甘0%渔和2象0%钟；乙喝种投由资组谣合的表风险该收益党率为便3.枪4%级。吗（2叙00隆5年追）毕要求勺：换（1菌）根巷据Ａ丝、Ｂ剖、Ｃ姿股票泥的纹β吧系数愧，分哑别评戏价这郊三种真股票移相对久于市脸场投皮资组才合而灶言的缴投资托风险榨大小捡。脂解答诱（1穴）：神A股劫票的扬β＞夫1，牧说明裙该洪股票幻所承堤担轿的错系统垦风险姜大于锻市场型投资搬组合都的风裤险颠（或站A股缠票所期承担悼的略系统伤风险件等于姜市场趟投资且组合月风险纺的侄1.商5倍蜂）芦B股差票的桂β＝邪1，紫说明捷该股宝票所子承担疗的系敏统香风险宇与市贤场投浙资组财合的轿风险客一致跑（或说B股堤票所炊承担昨的系禾统堪风险什等于医市场心投资超组合裹的风球险喂）吨C股艳票的问β＜溜1，指说明侨该肾股票慕所承育担央的灰系统固风险惯小于韵市场颠投资洁组合虹的风栽险补（或维C股害票所良承担剑的孕系统胜风险沟等于碌市场谅投资赚组合意风险仆的矿0.令5倍赌）霜（2坛）按欣照资堵本资打产定椅价模株型计谊算A烦股票蛋的必约要收陪益率眠。贿解答裤（2秒）：规A股亿票的复必要踩收益寿率＝庸8％凤＋1茅.5陡×勾（1宵2％扭－8肿％）消＝1昌4％培（3辽）计服算甲蒙种投善资组稍合的仙β失系数办和风分险收察益率豪。诉解答滴（3岔）：垫甲种龙投资壳组合快的坐β宵系数朱＝1喝.5籍×滴50说％＋截1.门0再×坚30坑％＋繁0.袭5柔×怜20鄙％＝隆1.验15图甲种倦投资待组合债的风草险收申益率只＝1挪.1心5购×护（1仰2％军－8曾％）怖＝4社.6泰％驴（4啊）厚：舒计算扣乙种如投资能组合个的仔β吗系数狱和必匠要收鼻益率喘。晌解答惠（4涛）：运乙种左投资敏组合既的锤β问系数勒＝3缘.4演％/泡（1锐2％萄－8匠％）佣＝0星.8唤5滚乙种闹投资化组合翼的必乔要收炊益率纤＝8宗％＋棚3.赌4％枣＝1旁1.略4％楚或者贝：乙竖种投糠资组唤合的究必要突收益希率＝其8％垫＋0占.8想5踏×（筑1稀2哗%宅－8圆%）品＝1夸1.茫4％医（5怕）比始较甲这乙两沉种投智资组撞合的财β沫系数钥，评偿价它畏们的展投资低风险谅大小粮。列解答订（5朴）：惰甲种月投资传组合谷的慕β常系数泊（1抵.1维5）银大于瘦乙种孝投资残组合勇的长β贩系数盐（0亏.8孩5）尼，说宴明甲吗投资枯组合昂的系佛统风辜险大惯于乙硬投资嘴组合企的系乡统风残险。平（三予）证迟券市额场线装（四赶）证乡券市奉场线躁与市躲场均当衡月在均彼衡状浙态下沾，努每项浇资产刃的预撞期收睛益率旱应该蜘等于励其必趟要收辅益率启。论假设萍市场俯均衡坊（或壶假设怖资本膝资产陈定价肚模型屯成立学）订，洞预期纵收益油率＝戏必要躁收益感率=。塑教材凶【例役2－舌10抄】秧A、摧B两喇只股和票在柳五种系不同俱经济糊状况暮下预沙测的歼收益证率的但分布租如【辽例2三－4无】中甩表2梦-2泳所示痰，并案已知罢市场午组合产的收熟益率锅为1杏2%匹，无潜风险工利率皮为4便%。秧【例书2－方4】笼表2歇-2观豪甲胖坊姨拔肚廉依物投资鹅项目飞未来虏可能奇的收鸭益率潮情况颜表怨经济料形势垒概率呆项目牢A收刘益率开项目浸B收班益率妨项目热C收朵益率捡很不昏好寿0.逃1梨-2颗2.愤0%竞-1吓0.植0%讲-1雄00荣%充不太针好绣0.祖2丢-2鸽.0胳%嫌0.司0%茎-1爸0%示正常挥0.失4芒20绵.0及%割7.翅0%雅10称%享比较租好鬼0.箩2代35艘.0朗%下30供.0敏%超40队%螺很好玉0.手1狗50膨.0马%导45隶.0挖%设12哈0%场要求氏：（姓1）乱计算继A、欠B两菠只股步票的剩β胆系数洁；扇解答颤（1制）：叛由【催例2削-4逃】的连计算涂结果伶可知也，A去、B图两只兴股票姓的预含期收遍益率疾分别副是：拣17矛.4葬%和宫12溉.3世%。味根据谨资本谢资产若定价狐模型橡：预闲期收洞益率单=逝筝R至f万+欲β×夏（R祝m畏-抗蜜R慕f么），尖所以瓦：旧17翠.4厦%=朽4%冶+(袋12午%-阿4%庙)哀×β完A见12胀.3胀%=睡4%伙+(四12酱%-芳4%固)括×β刻B耻从上以面两曲个算昼式中铸分别枝解出改β喂A馋=1奶.6祝75竖和客β皆B驼=1松.0们37商5，萝即为彻所求面。填（2钻）若盲两只押股票梦投资撕的价爱值比层例为积8臣∶勾2，针计算床两只铁股票重组成岸的证蜓券组壶合的况β错系数扶和预蒸期收演益率场。羡解答幸（2枕）：柏根据招证券坚组合者β典系数寇的计础算公限式，浊求得茂：乞证券苹组合脚的体β购系数她=8蜡0%须×假1.朵67惭5+捉20温%漫×默1.闭03被75摇=1孔.5运47前5旨再根寸据资月本资霞产定瑞价模斩型求嗓得：询组合绢的预靠期收贷益率蔽=4狼%+赤（1消2%愧-4毁%）诚×裁1.椅54赌75银=1量6.橡38垂%烤或者艇根据颤证券秤组合如收益稿率的长计算盲公式搏，得车：聋组合狭的预贼期收迷益率武=8须0%减×滴17牧.4水%+惹20锦%盐×幅12刘.3倒%=雾16形.3献8%浊教材纪【越例2悼－1输1】是某公捏司持怠有由高甲、聪乙、钳丙三篮种股绒票构端成的充证券腾组合助，三区种股历票的鸭β际系数少分别显是2役.0脱、1补.3闪和0烈.7绍，它悉们的痰投资吉额分仪别是凤60资万元闯、3透0万码元和羡10手万元少。股潮票市继场平架均收地益率稼为1短0%主，无毙风险燥利率披为5握%。岁假定刃资本蚕资产负定价肥模型斧成立乎。李要求急：（蠢1）工确定贺证券哭组合错的预尤期收管益率饺；秒解答野（1亏）：船①包首先喂计算个各股驼票在袖组合羞中的田比例墓：硬甲股皇票的谷比例促=6衡0孟÷胳（6开0+跳30付+1缩0）急=6边0%腾乙股臂票的碑比例渗=3添0从÷歉（6齐0+枝30离+1吊0）露=3陵0%堵丙股饶票的歉比例弯=1等0夫÷装（6红0+斤30烛+1甘0）砖=1成0%遣②光计算筒证券呼组合秃的失β乖系数辩：蓄证券搭组合陪的示β药系数拨=2昌.0全×矮60戴%+外1.帅3款×佳30拼%+博0.番7肥×栏10涂%=勺1.绪66钞③踪计算盏证券防组合浮的风共险收坛益率哪：宝证券勤组合悼的风政险收逝益率尺=1金.6流6字×怪(1茫0%迫-5义%)隙=8凤.3股%临④惧计算福证券魄组合馆的预戏期收匆益率检：支证券迫组合辞的预卸期收戏益率息=5痒%+直8.挡3%叛=1滥3.出3%摄（2功）若穴公司裂为了裂降低钟风险辱，出欲售部自分甲焰股票例，使怠甲、叨乙、搬丙三随种股颗票在塘证券薄组合僚中的胃投资滨额分质别变局为1响0万绑元、劫30图万元立和6墨0万崭元，肾其余痕条件视不变讲。试借计算掉此时蛙的风夹险收蜜益率犁和预逃期收劈益率呜。拉解答位（2游）：音调整揉组合健中各仗股票辈的比哗例后弊：弃①额计算逼各股友票在扔组合鄙中的鸽比例新：堤甲股帮票的蜂比例狱=1李0祝÷亲（6呢0+蒸30汉+1续0）锻=1遣0%材乙股腊票的叉比例豆=3吊0求÷锦（6夺0+瓣30燃+1姜0）李=3迫0%候丙股傲票的仪比例尖=6芹0胜÷惩（6盛0+骄30烫+1宋0）让=6虹0%装②踪计算勺证券觉组合灭的栽β参系数伶证券笑组合刘的槽β挽系数乱=2怕.0矮×脆10辛%+兽1.基3猛×分30四%+涛0.日7叹×转60怎%=亮1.架01延③奉计算啦证券凭组合向的风绍险收们益率岁：轮证券故组合俩的风咸险收麻益率勿=1类.0赶1熊×笑(1黎0%能-5耀%)双=5劫.0贿5%裳④摔证券闸组合知的预补期收抚益率敬=5孔%+德5.奥05竹%=神10鞭.0洽5%冤教材翼【使例2损－1镇2】汉某公碎司拟烦在现匹有的坝甲证烈券的舍基础棕上，闲从乙舟、丙剖两种画证券伏中选延择一受种风脏险小叼的证座券与海甲证蛙券组键成一机个证弦券组小合，纹资金景比例蜡为6醉∶灶4，捧有关厘的资扩料如鼠表2搅-6缩所示害。咱表2祝-6透棍系宋童绸甜复甲拨、乙烟、丙桨三种蝴证券盆的收畅益率息的预气测信吩息堂显可能惭情况尘的概旬率文甲证飞券在马各种逼可能凉情况育下的壮收益秩率熟乙证壮券在俱各种征可能洽情况饱下的末收益颈率包丙证社券在岛各种阶可能吗情况添下的撤收益泳率许0.饰5权15较%密20妈%忠8%怎0.蔽3副10胀%樱10尚%哥1破4挣%言0.府2闸5%陕-1喉0%昂12控%明要求冶：（框1）其应该捏选择侮哪一剂种证社券？奔解答拐（1唇）：易甲的戏预期茶收益置率=签0.相5留×浊15掀%+湖0.喂3洲×奇10径%+定0.拳2序×劫5%蝇=1云1.怠5%甜乙的筑预期困收益裹率=撇0.泼5母×织20邻%+沫0.般3占×晃10报%+揉0.证2殃×惊(-免10梢%)腰=1不1%钻丙的不预期吴收益遣率=脂0.早5横×兔8%防+0耽.3晨×颜14露%+叶0.臣2荐×培12化%=琴10绿.6景%山乙的药标准由差=林=1挖1.债35文%悔丙的拼标准雄差=纽=2洁.6左9%馋乙的裳标准永离差晌率=吐11阅.3谢5%朝/1唱1%胆=1裹.0他3敢丙的驱标准移离差讨率=惑2.与69方%/弃10希.6舟%=化0.本25另由于态丙证咱券的砖标准爸差和盲标准册离差磁率小座于乙叉证券君的标签准差公和标狸准离鸡差率院，所快以应量该选土择丙古证券辫。篇（2村）假旅定资炎本资贼产定踢价模岩型成脏立，吃如果添证券灯市场董平均忧收益喘率是公12摆%，缎无风窝险利崖率是售5%惊，计息算所质选择弄的组渐合的扒预期圆收益血率和闻β会系数浅分别祖是多芽少？晶解答窃（2经）：钻组合测的预怠期收肿益率防=0签.6庙×弊11继.5陆%+艳0.雀4服×趋10颂.6虑%=差11维.1剥4%县根据池资本蝶资产甲定价宵模型吐：1绞1.画14咸%=烧5%喉+触β×乡(1窄2%咏-5挪%)映解得悉：鸟β悦=0四.8坑8汁教材方【核例2照－1钻3端】仰某公环司现歇有两话个投践资项内目可督供选月择，振有关仿资料渐如表惯2-番7所逃示。寒表2摆-7醒术拾斯姿纺玩如甲、旱乙、铺丙投庸资项欺目的圣预测僵信息筒市场撞销售幅情况满概率谎甲项刊目的烧收益疏率抗乙项摆目的雾收益言率擦很好格0狱.铸2傅30酬%邻25乌%桑一般充0.梢4童15妹%贸10晨%门很差雨0.展4援-5妻%野5%石要求坏：（秧1）纯计算云甲、旅乙两驰项目盯的预妻期收迷益率览、标治准差目和标疲准离吃差率谷。驾解答逗（1香）：萝甲项餐目的趟预期脱收益或率=用0.驱2卧×赔30蹄%+无0.弯4柔×廊15和%+嗽0.漏4卫×今(-兔5%狱)=健10今%拘乙项夕目的摧预期绣收益唱率=第0.形2吧×晴25砌%+歪0.甚4废×虚10纱%+爽0.万4争×桌5%晒=1种1%笼甲项际目的卷标准余差=共=1哪3.删41批%喘乙项刃目的疑标准厉差=画=7阁.3债5%疫甲项禾目的迟标准谣离差嗓率=具13热.4拍1%巡/1蓝0%猜=1那.3垃4陕乙项紫目的栏标准启离差阳率=芽7.穴35热%/晋11亡%=身0.劳67验（2蒙）公坚司决置定对速每个输投资帆项目洋要求汁的收搜益率总都在末8%情以上慌，并涉要求鸣所有圾项目问的标春准离游差率吧不得淘超过金1，终那么熔应该康选择巨哪一劣个项诉目？狡假定报关系毒式：歌预期锐收益塑率=僻灯R誓f鉴+b屈×乏V成黄立，工政府链短期六债券聪的收饼益率狗是4碰%，脱计算庄所选宾项目挺的风迹险价拦值系逝数b猾。泊解答荣（2缠）：填两个办项目孔的预纸期收腔益率雁均超基过必穗要收坛益率持8%秃，但弦是甲倡项目夕的标朝准离咏差离盒大于练1。袖所以珍应该上选择晃乙项亭目。文从（潜1）趴中的魄计算膊可知相：乙淘项目艰的预更期收痕益率功=1疤1%论=4引%+同b件×翻0.绩67皱从上她面的猛式子剥中求估出：懒b=匆(1梁1%相-4倘%)既÷定0.仙67漠=1锦0.漫45册%=隔0.轰10缝45影（3抱）假箭设资备本资悟产定挺价模虽型成处立，枝证券饮市场收平均体收益奸率为绸12直%，钟政府冻短期挪债券燕收益期率为毅4%男，市况场组忆合的案标准绘差为写6%于，分蜓别计仪算两桂项目采的韵β苹系数翠以及怠它们镜与市眯场组宇合的誉相关姐系数霉。肺解答蜻（3通）：山①桶首先跨计算句甲、撑乙两图项目水的行β音系数婚：他由资肠本资滩产定请价模疤型知雀：甲逮项目忍的预州期收席益率压=4次%+声β钩甲姑×粘（1遮2%涉-4瞧%）勉从（痛1）出中的鞋计算肾可知施：甲吧项目侵的预鼠期收丽益率觉＝1嘉0％泼＝4黑%+钉β进甲宏×震8％氧从上猜面的糕式子筹中求爹出：联β包甲哑=0德.7歌5撞同理哀，可择计算朴出乙废项目葡的丛β懂系数桂：章β晴乙扰=0换.8呆75妨②鞠下面先计算菊两项唇目收锄益率瞒与市案场组念合的胸相关究系数穗：腊由刮β晋系数弯的定搏义可倒知饼β跃甲娘=宵ρ社甲局，M排×线所以短：0丑.7矮5=涂ρ帽甲斯，M拔×俘13嚼.4咳1%奶/6送%，挥解得配：金ρ参甲直，M携=0乳.3演4酒同理坝，求拳得：附ρ尤乙收，M耽=0对.7德1暖教材材【凳例2卡－1闸4夸】言假定坐资本器资产兄定价源模型借成立葬。从剖表2保-8嫁中列叙示了雷三种桐股票屯和无粒风险斥资产鹊以及夜市场裁组合住的有兵关资樱料，赶表中斜的数雹字是裳相互借关联招的。跑表2件-8秩误凭鉴捏怖汪俯府魂各级种资殊产风脏险、东收益碑相关棚信息辉资产渣名称携预期肿收益妄率彻标准怨差句与市哪场组建合的逢相关妹系数钳β把系数菌无风愁险资森产洽A藏C侧F诚I礼市场域组合塔B节0.朋1尘G灰J由甲股欠票闻0.辣22田D刚0.饼65苦1.么3勺乙股阴票棕0.阿16反0.窗15卵H若0.桶9匆丙股唤票机0.猪31辩E咏0.锅2郊K禁要求老：计娘算表际中字惜母表棚示的夫数字三，并既列示勺计算敏过程望。影解答均（1航）A茶的计梳算：贸首先贴可针茂对甲传、乙围两股料票运堂用资截本资否产定胜价模血型：滚对于谦甲股屡票有火：2碍2%豆=无楼风险饼利率纪+市冻场风步险溢音酬猜×解1.汁3琴对于术乙股内票有鼠：1嗽6%它=无爸风险话利率涉+市趣场风稿险溢翅酬隆×卵0.冲9尼解得足：无话风险健利率晃=2撒.5泳%，瓶市场犹风险济溢酬谅=1饰5%饱所以故，A君=2您.5味%。废解答薪（2览）B蜓的计功算：更从上街述方炸程组涝中求只出的爽市场诊风险湾溢酬犁等于伞市场达组合陵的预杆期收选益率防与无捉风险度收益阵率之裤差，务所以拾有：众B-昏2.拣5%宗=1垄5%显，故草B=蚕17姜.5断%。那解答野（3凡）C鼻、F颤、I紫的计晃算：食真正含意义嫂上的劲无风谢险资辣产由赶于没殖有承斑担任住何风揉险，丢所以馅标准剩差、盐β伶系数灵以及歼其与纱市场雷组合御的相歉关系立数都路为零乱。所袍以C占=0友；F阿=0米；I晒=0歉。渣解答钥（4狸）G娇、J丈的计碑算：价市场什组合蹄与它好自己畅是完痒全正种相关岸的，算所以槽与自蛇己的移相关激系数舒是1化，兆β脊也是此1。尘故G柿=1饺；J该=1板。参解答湖（5历）K撞的计禽算：筛对于哗丙股乞票利倘用资甲本资勿产定冷价模醉型：奶0.绝31旨=3参1%姐=2剩.5钳%+窑15楼%霉×β堆从上谋面的旬式子四中，谎算出弟β屿系数敞=（丛31欧%-重2.捷5%担）/扔15补%=变1.僻9，腾故K努=1摧.9发。魄解答泼（6不）D管的计妙算：刃由赤β验系数梁的定讯义式清可知纺：甲忠的滤β双系数巩=1弊.3聚=0存.6事5而×寒σ绍甲佳÷户0.戒1呼从上窗面的愁式子梯中求还出：灯σ内甲虽=D疗=1擦.3智×协0.脸1湾÷洒0.拦65琴=0再.2延。份解答芳（7嗓）E稻的计与算：钱同D稳的计氏算类璃似，尽可求轮出丙齐股票孙的标赛准差赴E=筑0.汤95菊。土解答秧（8即）H纯的计必算：夫对于奔乙股留票应蚊用滨β序系数引的定坏义式拔，可辟知：块0.从9=布ρ名×榆0.真15谢÷歉0.宁1踪解得忽：予ρ洞=H散=0仗.9纽×灰0.耳1灶÷疑0.链15积=0字.6汪。尼三、拣套利牢定价握理论巨套利角定价薄理论意的基牧本形疼式为拘：摘E（协R）选=R等f披*冻+b德1星+b与2元+超…肆+b壁n恰式中望，泛E（名R）摄表示驳某资腾产的钞预期舅收益掌率抬；R闪f真*衣是不践包括胆通货较膨胀绞因素演的无蒜风险鼠收益艘率，庸即纯华粹利务率尼；b狭i里表示裕风险躺因素见i量对该沾资产局的影令响程质度，扔称为夺资产疑对风圾险因堡素狗i绝的响线应系拿数涂；腰而徐则表转示风帜险因跳素让i阁的预夹期收耳益率饿，台即该昆资产驳由于森承担驼风险累因素蜂i革而预声期的影额外敢收益盼率铸。团套利龄定价尝理论谈也是砖讨论壤资产亡的收紧益率魂如何度受风泳险因痰素影骡响的醉理论停，所怖不同伶的是惊套利仿定价搅理论源认为养资产演的预钳期收鸭益率样并筑不是沫只受任单一冶风险吐的影示响，棍