第18章-信用风险价值度

RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull2012信用风险价值度第18章1信用评级迁移一年的信用转移概率是由专业评级机构发布的.如果我们假设一个时期内的信用评级迁移与另一个时期的信用评级迁移相互独立，我们则可以计算任意时期的信用评级迁移(参看AppendixJ和软件)“评级冲量”现象意味着独立性假设并非不完全合理。评级冲量现象是指一家公司最近被降级，那么在接下来一段时间再次被降级的可能性很高。RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull201221年期的信用评级迁移矩阵

(%概率,Moody’s1970-2010)RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull20123初始信用等级AaaAaABaaBaBCaaCa-CDefaultAaa90.428.920.620.010.030.000.000.000.00Aa1.0290.128.380.380.050.020.010.000.02A0.062.8290.885.520.510.110.030.010.06Baa0.050.194.7989.414.350.820.180.020.19Ba0.010.060.416.2283.437.970.590.091.22B0.010.040.140.385.3282.196.450.744.73Caa0.000.020.020.160.539.4168.434.6716.76Ca-C0.000.000.000.000.392.8510.6643.5442.56Default0.000.000.000.000.000.000.000.00100.00年终时的信用等级由1年期计算出的5年期的信用评级迁移矩阵(%概率)RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull20124信用评级AaaAaABaaBaBCaaCa-CDefaultAaa61.1229.997.700.890.210.050.010.000.03Aa3.4561.8928.704.710.730.250.070.010.19A0.449.7265.7818.883.241.060.240.040.60Baa0.221.6916.3860.9812.934.640.970.132.06Ba0.070.443.4018.2044.6920.073.700.528.92B0.040.200.833.2713.2843.0511.491.6426.21Caa0.010.080.230.933.5216.8018.672.9356.84Ca-C0.000.020.060.311.395.896.782.4083.15Default0.000.000.000.000.000.000.000.00100.00年终时的信用等级初始由1年期计算出的5年期的信用评级迁移矩阵(%概率)RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull20125InitialRatingAaaAaABaaBaBCaaCa-CDefaultAaa99.160.820.020.000.000.000.000.000.00Aa0.0999.120.770.010.000.000.000.000.00A0.000.2699.180.510.040.010.000.000.00Baa0.000.010.4499.050.410.060.020.000.01Ba0.000.000.020.5998.460.790.030.010.09B0.000.000.010.020.5398.320.700.070.36Caa0.000.000.000.010.021.0196.790.671.48Ca-C0.000.000.000.000.040.281.5393.234.92Default0.000.000.000.000.000.000.000.00100.00RatingatmonthendRiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull2012信用VaR信用风险价值度的定义与市场风险价值度类似一个1年99.9%置信度的信用VaR是1年内的损失有99.9%的可能不超过的损失水平6RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull2012Vasicek模型对于一个大的贷款交易组合,在时间T违约损失占整体交易组合的比率小于

的概率为X%，其中Q(T)为截止到时间T每一笔贷

款的累积违约概率，r

为高斯copula相关系数7VaR模型RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull20128假定我们有一个有n笔贷款组成的贷款组合，其中每笔贷款相比整个组合来说都很小。损失的第X个分位数大致为其中，我们假定存在单一的r

。RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull2012CreditRiskPlus

对于整体损失的概率分布我们可以采用蒙特卡罗模拟法，模拟过程如下:在整体违约率中进行抽样对于各种类型的交易对手计算违约概率对于各种类型交易对手中的违约进行抽样对于每一个违约损失进行抽样计算整体损失

重复以上1~5步的计算，来求得整体损失的概率分布9RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull2012CreditMetrics通过考虑可能的信用评级迁移来计算信用VaR高斯Copula模型可以用来构造信用变化的联合概率分布10Copula模型:xA

和xB服从标准正态分布RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull201211交易账户的信用风险:特殊风险资本金为了计算特殊风险资本金，银行必须检验信用溢差来计算10天99%VaR可能的手段:历史模拟法10天期限的信用评级迁移矩阵RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull201212交易账户的信用风险:新增风险资本金银行必须计算1年展望期99.9%VaR这是为了保证交易账户上信用敏感产品的资本金不会低于银行账户上的相应产品的资本金银行可以假设风险水平是恒定的。(最小流动区间是3个月)RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter18,Copyright©JohnC.Hull201213