中宠股份研究报告品牌基因渐成-逐鹿主粮疆场

中宠股份研究报告品牌基因渐成_逐鹿主粮疆场一、宠物食品：快速加速的新型快消品，未来空间可以期（一）地处产业链中游的新型快消品，主粮最突显高频刚仍须的赛道特点宠物食品就是指专门为宠物、小动物提供更多更多的食品，其促进作用主要就是为各种宠物提供更多更多最为基础的生命保证、生长发育和身心健康所需的营养物质。从消费角度来看，宠物食品属于快消品范畴，并且具有使用者和消费者分拆、使用者无法用语言表达对产品的优劣的自身特殊性。按照品类可以划分为：主粮（干粮、擦粮），零食（肉干类、咬胶类和饼干类等）以及营养保健品（维生素片、营养药膏等）。按使用对象可以分为狗粮、猫粮和其他宠物食品，猫粮市场规模快速增长速度慢于狗粮，2021年已经已经开始猫粮规模已大于狗粮。主粮之于宠物相等于米饭之于人类，最能体现宠物食品高频、刚仍须属性，就是宠物食品中最小子赛道。其细分品类涵盖干粮和湿粮，干粮含水太太少、极容易存储，属于主流主粮，当前生产工艺高超，毛利率较低；擦粮相较于干粮含水量和C99mg肉量均较低，爽口性更好，市场竞争程度较低，近年来呈现出更为高速的快速增长。但同时擦粮生产工艺自动化水平低，毛利率相对于干粮较低。地处产业链中游，上下游议价力相当。宠物食品产业链上游主要为谷物、肉类等大宗商Fanjeaux供应商。由于原材料占到至主营业务成本较低，故宠物食品企业毛利情况受上游原材料价格波动影响非常大。产业链下游分为线上渠道、线下渠道和终端轻而易举用户三部分，其中线上渠道以线上专卖店、专营店居多，线下渠道以专业宠物店居多。产业链各环节均可以受至汇率、航运费用等因素影响，故上下游之间并并无绝对优势方，总体而言议价能力相当。（二）宠物食品：快速加速主赛道，国货快速突围进行时1、过去10年：步入快速发展期，多因素驱动行业高快速增长我国宠物食品行业与成熟市场相比起步较晚，当前正在快速成长期。我国宠物行业与宠物食品行业于1992年同时起步，迄今经历30年，与美日成熟市场相比，相差至少2-3个宠物生命周期（猫狗平均10年一个生命周期）。当前行业格局分散、行业法律法规有序出台、初创企业纷纷涌现、资本活动频繁，以佩蒂股份、中宠股份上市为标志，中国宠物食品行业正式步入快速成长期。宠物行业第一大赛道，增长率、渗透率双高。宠物行业高速扩容，宠物食品赛道作为占比51.5%的第一大赛道，基于其高频、刚需的属性率先受益。2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，其中，宠物食品市场规模约为1371.94亿元，占比为50.7%。根据《2022年中国宠物行业白皮书》（以下简称《白皮书》），主粮和零食的渗透率较高，分别为95.7%和84.7%。宠物数量快速加速为2016年前行业快速增长主驱动力。据Euromonitor，宠物（猫狗）数量由2011年的6316.1万只快速增长至2021年1.88亿只，10年同时同时实现强于3倍加速。以2016年为拐点，宠物基数快速加速急速回调行业规模；2016年以后，宠物数量增长速度大幅下滑，宠物（猫狗）食品消费规模基本仍保持在20%以上快速增长。宠物数量高快速增长原因如下：1）政策与行业协会：养宠政策由管制至完全收紧，宠物保护行业协会等自律非政府陆续成立。2）经济提振：2022年我国人均GDP少于12741美元，2022年城镇化率少于65.22%，城镇居民人均岗位数总收入少于4.9万元人民币。3）“孤独经济”萌生情感陪伴市场需求：中国老龄化、少子化程度加剧，25-40岁的社会主要劳动力生活压力显著增大，陪伴市场需求增加。2、当前状态：格局仍分散，国货突围快速海外企业市占率高但并未形成寡头寡头垄断地位，市场份额争夺战如火如荼。据Euromonitor，国内宠物食品行业集中度较低，2021年玛氏和雀巢公司市占率分别为8.4%和3.0%，合计多于前五中另三家国内企业的市占率（9.5%）。2015年中国宠物食品市场企业CR3和CR10分别为28.7%和38.5%，至2021年分别下降至16.0%和29.3%。2018年以来，CR3和CR10之间的差距逐渐拉大，而市占率前十的公司基本保持保持维持不变，说明TOP4-10的公司正在抢夺TOP3公司的市场份额，我们预计3-5年内宠物行业头部格局将再次大浪淘沙。企业与品牌集中度双高，狗粮市场更为明显。据Euromonitor数据，2021年我国宠物甲壳类Fanjeaux市场的企业CR10为29.3%，品牌CR10为23.4%，相较于美国与日本，我国宠物行业的企业和品牌集中度都相对较低（美国企业CR10为85.4%，品牌CR10为46.9%，日本企业CR10为84.3%，品牌CR10为49.2%），但三国的宠物食品市场企业市占率都大于品牌市占率仅。2021年中国猫粮企业CR10为33.0%，狗粮CR10为29.8%；猫粮品牌CR10为27.9%，狗粮为25.8%。2021年，中仆旗下品牌调皮已跻身国内宠物食品品牌市占率第三，市占率仅少于2.2%。3、未来解题：与日本逻辑相似，未来脱胎换骨空间亮眼日本宠物行业原始社会于1940s，脱胎换骨于1970s-2000s，目前已步入成熟期。1）萌芽期（1948-1974）：非产业层面，该阶段动物协会逐步设立，宠物有关代表性法律法规陆续施行；产业层面，日本本土宠物食品公司做出早期尝试，但并未关上市场，20世纪60年代初，稻叶集团、日本协同饲料株式会社（现更名为日本宠物食品株式会社）均已经已经开始进行宠物食品试水。2）高速成长期（1975-2004）：海外巨头先发步入，国产品牌竞合脱胎换骨。雀巢、玛氏等海外宠食巨头凭借优质产品和渠道竞争力快速关上日本宠物食品市场，该时期日本宠物甲壳类Fanjeaux消费市场规模膨胀快速。而较晚步入宠物食品行业的本土公司也享受至了蛋糕快速搞出大的红利，1971年，日本稻叶宠物食品株式会社发布宠物罐头「INABALightTuna」，至2021年其子品牌CIAO已成功跻身品牌市占率第一；1986年步入宠物食品市场的尤妮佳和Petio也同样已经长居品牌市占率前十。3）成熟期（2004年至今）：宠物狗数量明显减少导致宠物数量稳中有跌，重组频繁快速行业集中度提升。根据Euromonitor，该阶段宠物狗数量有所递减导致日本宠物数量缓慢下降，而宠物猫数量和猫粮规模有所上升，熨平对猫猎捕量较小的担忧，2019年猫粮规模首强于狗粮并持续上升。此外，由于巨头重组动作频繁，市场集中度也赢得快速提升。根据Euromonitor，2013年日本宠物食品市场企业集中度CR3/CR5/CR10分别为39.7%/53.5%/73.5%，2022年分别增至47.3%/63.8%/84.6%。目前日本本土品牌与海外Fanjeaux牌在市场占有率方面平分秋色。对标日本，我国宠食行业处于快速成长期。1）经济：2022年我国人均GDP为12561.69美元，基本可以对应日本20世纪90年代水平。且我国当前GDP增长速度远高于日本1980年左右水平，预期可以给宠物市场快速增长平添更大助力；2）人口：2022年人口自然增长率约-0.60‱，人口结构与日本1990s中期相似；3）法律：宠物食品行业有关规定逐渐细化，行业发展呈现规划化趋势。2018年农业农村部发布了一系列宠物食品规范性文件，比如《宠物饲料管理办法》、《宠物饲料生产企业许可条件》等。人口共振电商红利，我国宠物食品市场呈现“爆发式”快速增长特点，缩短市场发展时间1）多功能人口基数。第七次人口普查说明，2021年我国人口为14.13亿人，约为日本1980年人口数的12倍。根据日本宠物食品协会数据，日本2021年宠物数量约为0.16亿只，根据当年日本人口（1.26亿）排序赢得人均养宠数约为0.13只。根据Euromonitor，2021年日本宠物食品市场规模约254.43亿元（使用2021年100日元美元兑人民币平均值汇率5.13），单只宠物年食品消费金额约为1585.01元。我们做出如下假设：根据联合国预测，2030年中国总人口约为13.96亿；预计中国城镇化率至2030年可至70%。中国2030年人均城镇养宠数量=日本2021年人均养宠数量，日本由于城镇化率较低故不再区分城镇和农村养宠情况。中国2030年单只宠物年食品消费金额=日本2021年单只宠物年食品消费金额。根据宠物食品市场规模=中国人口数*城镇化率*中国城镇人口人均养宠数*中国城镇单宠年食品消费金额，可以测算至2030年国内宠食市场规模约为1973.22亿元，快速增长空间多于4倍，10年CAGR约为17%。2）电商时代，线上“抢滩行动”大力大力推进市场膨胀速度。我国宠物行业十年CAGR远高于日本高速发展期，其中线上销售比率高少于50%，而日本仅为13.1%。电商渠道出售宠物食品具有“方便快捷化”、“高频次”等多个优势，比以线下渠道起家的美日市场膨胀速度更慢。二、之路畅通，主粮突围各存侧重于（一）底层逻辑：国货深修得内外功，认可度与用户粘性双升1、破局契机：海外品牌“爆胎”频发，国货以“综合性价比”弯道超车海外品牌抢占市场消费者教育先机，“河北粮”此战刘丽华僵局难返。1992年至，海外知名仆甲壳类巨头品牌玛氏、雀巢等率先步入养宠人宠物圈养科学知识近乎为零的中国市场，以多于10年的线下消费者教育建立起至至较强的品牌力。2011年，企业市占率TOP5中仅玛氏和雀巢拆分市占率已经少于29.3%（国产企业合计6.2%）。21世纪初期，国内企业也重新加入宠粮行业，企图以低价格战略快速占据低端粮市场份额。但极低的价格必然无法经济负担合理的成本和保证合格的质量，以“河北粮”为代表的低价国产粮食品安全事故频发，国人对国货失回来信心，“河北粮”变成“黑心粮”代名词。受限于供应链短板，给予国货“绝地反攻”窗口期。国外宠食企业早期以代理模式步入中国市场，且未随着市场变化及时调整，以至供应链各节点能力均现短板：1）产品：对国内市场响应速度迟缓，产品更新速度慢；2）渠道：受疫情影响，国内断供时间多于3个月，代理降价/窜货/贩售假货情况严重；3）危机处理：“百利”、“GO！”等品牌食品安全事故负面影响轻微，危机公关没有恰当，在华品牌力轻微损毁。同时，国内以山东形成崭新宠物食品生产基地，凭借当地优质原材料、低劳动力成本和产业科创优势，中仆、路斯、调皮宝等优质国内厂商蓬勃发展；互联网黄金十年助推初创品牌线上发动，国货认可度快速提升。2020年，玛氏和雀巢拆分市占率下降至13.2%，企业市占率TOP5中，本土企业涨至3席，拆分市占率上升至8.1%。2021年，品牌市占率TOP10中，国产品牌占据5席，拆分市占率少于8.3%。2、国货逆袭，品质与口碑双升头部企业迁调上底层竞争力，减小与海外劲敌差距。1）提升产品品质：从提升原材料品质启程，改进产品安全性和爽口性。在提升爽口性方面（宠物角度充分反映为猎捕量），企业采用脂肪含量更高、肉质更纯净的肉粉作为蛋白质主要来源；并尝试内嵌抗敏性更高、脂肪更优质的甄稀肉类（比如鹿肉、稀牛肉等）作为部分蛋白质来源。2）打破同质化僵局：具有一定营收规模提振的企业自建好工厂、深耕研发，防止中小初创企业因过度依赖代工厂引致的产品高度同质化，逐步弘扬品牌力。主打综合性价比，国货认可度明显提高。国产宠粮品牌新品快速运算，同时以“高度高度关注综再分后性价比”为消费者教育侧重点，同样的品质予以更高定价。2022年“双11”活动中，麦富迪、网易苞藓、卫仕、伯纳天纯、调皮、比乐等国产品牌在天猫平台整体整体表现亮眼，猫狗零食品类名列TOP10中，国产品牌已多于半数席位；艾媒咨询《2021-2022年中国仆物食品市场及消费行为监测报告》说明，中国消费者对国货偏好度明显高于进口品牌；本土宠食企业受到资本市场高度广泛普遍认可：除福贝、调皮宝、伯纳天纯、帅克等企业等候上市外，朗诺宠物、毛星球、高爷家等崭新晋国货企业也陆续积极开展天使轮、A轮融资，在冻干粮、鲜粮、生骨肉等细分领域多点开花。（二）主粮：中端价格后厝仔庄必争之地，吃饭、擦粮突围各存侧重于1、干粮：在中端市场中掘金中端干粮赛道以“大规模+高增长速度”变成干粮最轻细分赛道。从量价规模来看，猫狗干粮中，中端产品规模最轻，2021年中端的猫干粮规模少于109.31亿元，中端狗干粮少于103.35亿元；而从出厂量而言，中端干粮产品体量优势更为明显。同时，在较低规模下，中端干粮增长速度仍不逊色于高端、低端干粮产品，时程快速增长仍可期。2021年中端的猫干粮增长速度为22%（高端30%、低端21%），中端狗干粮增长速度为3.4%（高端6.0%、低端5.0%）。猫干粮：低端与高端均非蓝海。低端猫干粮市场体量窄小，国产企业于该市场竞争充份，未来并并无“突围”之说。高端猫干粮大部分市场份额为海外企业固守，2021年海外巨头在我国企业市占率已经少于62.7%，以我国企业的高端线产品当前的总收入体量和对消费者心智的占领程度来看，我们表示该市场步入性价比不高。中端赛道最存机会跑出国产龙头。自2011年至今，中端猫干粮赛道企业和品牌集中度均呈现逐年下降趋势，而地处前5名的企业中，我国企业市占率与海外企业差距快速减小，并于2021年迎头赶上。鉴于该市场规模仍在以大基数和高增长速度快速膨胀，目前仍并并无企业占据绝对优势市场份额。但我国头部企业话语权逐步不断扩大，CR5后国产企业紧追不舍，综上我们表示这就是目前猫干粮赛道中最存机会问世国产龙头的第一滑行道。狗干粮：低端同在红海，高端曙光初皱。2011-2021年，国产低端狗干粮企业和品牌市占率仅双高（2021年均为54.4%），而海外企业市占率逐年大幅大幅下滑，至今严重不足1%，与低端猫吃饭粮市场同在红海。而高端干粮集中度将近10年大幅大幅下滑明显，从市占率上突显为海外头部企业（CR10）市占率出现非常大大幅大幅下滑（79.5%降至21%），国内头部企业（CR10）则出现一定提升(8.4%涨至14.2%)，头部力量内外已相当。但从2016年至，头部企业攫取高端市场进度停滞不前，加之我国宠物食品阶段特征，本土企业在高端狗干粮市场虽存突破，但该市场仍不为大增规模争夺战龙头之宠儿。中端市场为最快突围赛道。中端狗干粮市场集中度逐年增加。2011-2017年，中端狗干粮企业CR3由24.1%下降至15.3%，头部国内企业和进口企业市占率差距减小，原海外企业市占率仅高的市场格局逐渐崩盘；2017-2021年，头部国内企业市占率多于海外企业，加速抢占市场份额。干粮市场企业和品牌CR3缓慢快速增长至11%左右。与猫粮市场较之较低，竞争较为激烈。较之美国终局市场CR3多于80%，头部国内企业尚未构筑竞争壁垒，没有形成绝对优势。步入中端市场发展机会多，空间大。2、擦粮：“猫经济”下的主粮新蓝海，重点突破口“猫经济热”强化精细化进食趋势，擦粮规模顺势而累升。宠物猫更适宜城镇“小家庭”模式，市场上各种以“猫咪”为主题的宣传活动积极响应期盼。猫咪“高肉高蛋白”的圈养市场需求并使：1）猫粮单价更高。我国猫粮规模于2021年起至至少于狗粮，证明高单价可以全面全面覆盖较低猎捕量的严重不足。2）受益于科学进食潮流，擦粮市场需求疲软。宠物猫饮水太太少、不欢乐泡澡等问题经常平添“尿闭”等病症，化疗花费大且时程仍存泡澡太太少而发作的隐患，而湿粮含水量较干粮高、也更符合猫咪的肉食天性，就是科学进食下猫咪主粮的新蓝海。2021年我国宠物猫和暖进食比为2.2:1，相对美国明朗市场的1:1而言，我国擦粮规模除了非常大提升空间。自带高端化基因，但强于高端价格难以大力支持“上量”逻辑，中高端供给缺口显著。基础擦粮价格在10元/100g左右，单位换算后轻而易举对标中高端价位干粮（100元/kg），自带“科学进食”的消费升级基因。进口罐头均价通常在15元/100g以上，若全年以罐头进食单只猫咪，仅食物消费金额可以少于10950元，距强于当前单宠年消费金额中食物份额，普通养育仆人群难以经济负担，且受限于品牌定位与原材料成本，降价空间非常非常有限。而10-15元人民币之间的中高端价位产品较太太少，而在湿粮上量过程中必须顺利完成这一价格区间的爬坡，故当半后细分市场供给缺口较为显著。三、中宠股份：头部本土宠粮企业，全产业链基本功扎实（一）股权结构集中，核心管理团队完善1、公司股权结构集中，股东结构均衡股权结构相对集中，公司实控人明确。郝忠礼董事长与其妻子肖爱玲为公司实控人，再分后计增持比例37.77%。公司前三大股东为烟台中幸生物科技有限公司、烟台和正投资中心、日本伊藤株式会社，其中烟台中幸由郝忠礼100%增持；和正投资中心由郝忠礼夫妇实际控股有限公司有限公司。公司股权较为集中，股东结构均衡，有助于传统优势和战略布局的一惯性。2、核心管理团队完善，合力协同较好1）郝总持续布局海外，以开拓精神“领跑”宠物行业。郝总作为第一个将日本宠物零食鸡肉干产品引入中国市场的企业引领者，带领公司从2014年开始陆续在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨自建和收购工厂，其中，美国工厂的建设开创中国宠物行业到发达国家建厂的先河。同时，自有品牌不断谋求新兴市场国家增量，Wanpy、ZEAL销往澳大利亚、加拿大等全球55个国家和地区。此外，公司深入布局美国市场，由控股孙公司投资建设美国第二工厂，预计实现1.2万吨零食产能，打破出口关卡，优化海外业务结构。2）陆总携手分众传媒，启动品牌营销新战略。新任公司副总裁陆敏吉先生在1997年至2018年间先后任职于强生（中国）有限公司、联合利华（中国）有限公司、欧莱雅（中国）有限公司、好时（中国）投资管理有限公司、上海上美化妆品股份有限公司等公司，积累了丰富的销售及品牌建设经验。2023年4月，陆总牵头公司携手分众传媒，以年轻化的品牌形象亮相它博会，为下半年的618和双十一的大促节点引流，并预计借助618势头，后期辐射线下周边区域。分众传媒是中国传媒第一股，其创建的电梯媒体广告覆盖4亿中国城市主流消费人群，超过270万个电梯终端，被评为“中国广告最具品牌引爆力媒体”。（二）刻画三大核心品牌，著眼小主粮战略1、WANPY：自育旧有品牌，“鲜”力卡位中高端蓝海老品牌，强背书。Wanpy品牌由中宠股份于1998年创立，是中宠历史最悠久的自主品牌，在25年间成功打造多款畅销单品。Wanpy鸡肉干产品曾一度创造“鸡肉干就是Wanpy，Wanpy就是鸡肉干”的神话，之后推出的细分品类大单品“Wanpy鲜封包”，年度销售4000万袋，今年618天猫平台热销超100万袋。曾经的鸡肉干、鲜封包等明星产品为公司建立起极强的品牌背书，使公司在Wanpy品牌下开拓其他品类更为顺畅。新顽皮，更新鲜：1）已完成品牌基调与品类梳理，定位最宽价格带。“鲜封包”已有之鲜+毗邻“鲜”鸡肉产地双鲜加成，使Wanpy定义“鲜”字品牌基调，定位一线、二线城市养宠“鲜”人群。目前，Wanpy已完成从干粮（鲜肉无谷粮、双鲜粮）到湿粮（鲜食力系列）、零食（鲜封包）的全品类梳理，产品覆盖中端、中高端和高端定位，符合定位人群求“性价比”，也求“差异化”的用户画像。其中，主打冻干含量、肉含量的冻干四拼粮、双鲜粮等主粮产品深受用户好评，双鲜粮年销量达300万袋，今年618天猫平台热销超150万袋。2）毗邻原料产地，“鲜”主粮产地优势明显。Wanpy主工厂位于山东，省内禽类养殖产业链完整，农产品供给充足，当前是国内新晋宠物食品基地。目前中国白羽肉鸡行业上市企业有4家在烟台，距离公司最近的一家仅10多公里距离，使Wanpy旗下鲜肉干粮所用鸡肉能在屠宰后2小时内送达生产线，保障营养与口感双优的“真鲜肉”品质，为宠物带来冻肉、肉粉无法满足的适口性。技术创新Fanjeaux崇引入方式，打造出新鲜、年长、调皮形象。公司与分众传媒签订战略合作关系，著眼Wanpy干粮品类，于2023年4月在18个一线、二线城市引入Wanpy梯媒广告，助力Wanpy品牌变成行业头部品牌，同时同时实现销量崭新突破和崭新快速增长。炼丹炉催情药数据说明，Wanpy线上销售额4月同比快速增长27.67%，5月同比快速增长27.88%。今年618期间Wanpy系列主粮、零食产品在天猫、京东、揉音、较量多多四个平台榜单荣登TOP5以内。通过调皮小剧场、人仆喜剧秀、饶舌MV等新媒体形式，Wanpy力争贴近品牌主客群“Z世代”养宠人，以更新鲜、更年长、更调皮的形象表达品牌理念。Wanpy品牌还将稳步发推进年轻化的线上、线下品牌营销，深入细致积极探索品牌与消费者的沟通交流互动，为变成行业头部品牌的目标持续努力奋斗。2、领先：内化后脱胎换骨之路愈加畅通，凸显公司品牌资源整合力（1）高洞察：中仆资源整合力+领先软实力，成就主粮界新黑马黑马新生代品牌，持续深耕主粮赛道。2021年9月1日，公司全面全面收购杭州领先宠物食品非常非常有限公司50%股权，自此领先正式宣布正式宣布变成公司自建好品牌。2022年6月，领先面世重磅单品——99主食罐系列，C99mg肉量已经少于96%，上线首周即为荣登揉音爆款榜单，并于双十一大促发展期间一举拿下猫主食罐成交量品牌TOP5、狗主食罐成交量品牌TOP4、猫主食级擦粮热销榜TOP1等多项荣誉，于今年618大促发展期间荣登天猫平台猫主食罐热卖榜、猫主食罐赞誉榜、猫罐头·V榜三榜TOP1，拿下京东平台猫擦粮榜和狗擦粮榜TOP1。主食罐导流效应明显，领先2022全年营收多于6000万元，已已连续三年问鼎金麦品质奖。客户洞察软实力注目，助推低温糕点潮流。今年以来，宠物糕点粮步入高景气周期，京东超市发布的《2023年第一季度消费趋势报告》说明，一季度糕点猫粮成交额同比增长速度多于260%，在所有宠物消费细分品类中，糕点猫粮销量名列第二。而领先凭借高超客户洞察能力，晚在去年年底就进行了有关布局，面世了采用三段式变温糕点技术的鲜肉猫粮，近期销量增势十分迅速，精准把握住新概念红利回调窗口期。炼丹炉催情药数据说明，1-5月领先线上销售额、同比增长速度距强于去年同期水平，预计全年增长速度将强于100%，营收料突破亿元大关，助力公司品牌矩阵建设。（2）从领先看看上仆被低估的资本运作实力环视海外市场，其发展历程也就是一部重组史。最初，玛氏旗下仅有宝路、伟嘉两个宠物擦粮品牌，而在2002年，其顺利完成了具有里程碑意义的一次全面全面收购——重组法国宠食巨头皇家RoyalCanin，自此，玛氏成功进军欧洲市场。2007年，玛氏全面全面收购了纯天然猫粮品牌美士Nutro，产品线更为多样，基本同时同时实现了高、中、低端粮全全面全面覆盖。近年来，欧美宠物消费市场步入存量品牌角力的成熟期，玛氏也大力大力推进了步伐，于去年11月签定了全面全面收购加拿大ChampionPetfoods（渴望、爱肯拿母公司）的最终协议，进一步巩固了自身的龙头地位。通过对照可以推断出，公司战略布局与海外市场发展历程相匹配，将为今后提升市占率、膨胀品牌版图打下浓郁根基。借力外部资本，构筑多品牌护城河。2019年7月2日，公司与金鼎资本签定了《产业基为金合作框架协议》，拟将出资3亿元设立产业投资重组平台，构筑宠物消费服务产业生态圈。2019-2022年间，双方已共同设立了中仆荟英、众鑫金鼎、共青城金瑞三家产业基金，公司增持比重均不低于50%。截至目前，产业基金先后投资了高爷家、帕特、pidan、小壳等7个宠物届当红炸子鸡品牌，定位各有不同，同时同时实现了高、中、低价格提着全全面全面覆盖，且涵盖仆物食品、用品、保健品等多个领域。同时，公司通过投资国内最轻的宠物食品代工企业——帅克，进一步优化追加新增产能布局，通过战略投资新瑞鹏，提升品牌形象与客户粘性，进一步不断扩大市场份额。品牌生态圈再快速，“1+1>2”效应大幅拓展发展边界。基于公司生产、供应链、渠道等多重赋能，领先不断突破既有圈层，融合时令热点，携手多领域品牌共同打造出新型宠物窭费和场景。3月，领先与小众音乐电台百可以协同，以春日生活方式为切入点，发动随心所欲养育仆话题交流会，同时，与吉利几何进行线下合作，利用沉浸式户外野餐场景，获邀各大平台KOL展开跨界直播，品牌曝光度持续上升。总体来看，并段超领先发展更为出众，所述公司对崭新品牌的包容性极好，品牌资源整合力较强。预计随着更多优秀战投品牌列为体内，中仆将同时同时实现“1+1>2”效应，总收入与盈利能力将赢得宽幅拓展。3、ZEAL：ZIWI同源品质，泛营销力拓高端局新西兰ZIWI同源品质，为全高端品牌深度背书。2018年买入新西兰高端宠物牛奶品牌ZEAL后，中仆又于2021年全面全面收购新西兰最轻宠物罐头代工厂PFNZ。PFNZ为顶级擦粮罐头品牌ZIWI、K9的长期代工厂，加之新西兰独有的“天然、无污染”母婴级原料供给，就是中国本土难以调侃的强于优质贫乏追加新增产能。以ZIWI同源品质背书自身高端品牌，ZEAL采用“高端天然材料+全高端品牌”的打法，于2021年10月10日面世价格对标ZIWI罐头的高端擦粮产品“ZEAL0号罐”，积极主动开拓高端宠粮市场。近年来ZEAL陆续通过和爱马仕、何超莲等合作的“凡尔赛”式营销方法，推动消费者不断加深对品牌的强于高端印象。擦粮问鼎，风干粮紧随其后。ZEAL凭借原优势品类——湿粮而打造出的“ZEAL0号罐”受到消费者广为高度高度关注，2022年双十一期间“0号罐”一举登顶天猫双十一狗零食热卖榜TOP1，今年618期间销量强于8万罐。公司基于ZEAL在湿粮领域的问鼎优势，向干粮进行品类延展。ZEAL利用天然草饲及饲养食材，面世了风干牛肉干、风干鹿耳朵、风干鸡胸肉块等高品质宠物风干零食，其中面世的ZEAL风干小牛肋骨在2023年618期间荣登天猫狗零食热销榜TOP2。时程计划于今年下半年从美国引入主粮，为干粮中的最高端的品类——风干粮布局，与ZIWI风干粮轻而易举对标，进军风干粮高端市场。（三）全系列渠道战略先行者，打造出全球供应链1、渠道重线上线下协同，线下渠道护城河已现公司是国内宠食企业中为数不多的全渠道战略践行者。公司线上、线下渠道均布局深入且已初步形成“线下反哺线上”良性循环，并通过直销、经销多种方式完成全渠道战略布局。与同行业企业相比，公司线上线下渠道收入占比合理，布局较为均衡。公司线上渠道除淘系、京东等头部电商平台外，还聘请专业电商运营团队全方位加码抖音、快手等新兴电商渠道，此类渠道流量红利仍在，消费者教育效果更好。线下渠道方面，公司已打入山姆、永辉、麦德龙等巨头KA，同时大力拓展专业宠物门店和宠物医院渠道，享尽线下免费流量和信用背书带来的反哺线上效应。线下行世潜心，渠道护城河已现。公司于21世纪初期自线下渠道起家，发展至今渠道网hinet健全且浓郁，壁垒雏形已现。1）专业宠物店：公司已在全国除偏远地区以外的各大城市布局销售网络，全面全面覆盖专业宠物门店多于1.6万家。2）宠物医院：公司入股国内宠物医疗行业龙头企业瑞鹏股份，其旗下逾1000家分店可以助力中仆进行客户导流，于产业层协同优势互补，进一步提高专业品牌形象。3）商超：公司联手山姆超市，计划2023年销售规模达1500-2000万元，其中ZEAL品牌产品于5月底已经已经已经开始陈列贩售，预计在6月上架主食食粮，7月开售零食，2023年下半年开售风干粮。同时，公司与新瑞鹏共同投资云宠智能，2019年于南京落地亚洲规模最轻宠物专卖店“极仆家”，其在2022年已具备全国4家门店，为宠物提供更多更多衣、甲壳类、定居、趣、购物等一站式服务。此外，公司于2022年上半年资源整合成立著眼专业渠道的“专渠部”，对线下渠道非政府架构进行战略性调整，进一步推动核心独立自主品牌在线下渠道的深入细致拓展；为维护渠道利益，公司于3月上线“一物一码”应用领域，捕捉定位产品从仓库至终端的全部流通过程，精准压制窜货现象。2、供应链：协同各方提升全球效率，产销量本土化修整稳定性多方求教，引入优质产业供应链。公司基于“全球共享资源统一品质”的终极目标，先于2018年全面全面收购新西兰NPTC和ZPF公司，引入其一流的精细化供应链管理方法，后于2020年签约富勒，引入其供应链继续执行解决方案（涵盖FLUXOMS/OCP/WMS）。富勒基于中宠现有的供应链管理基础对其进行优化升级，并协助公司进行多品牌精细化管理，通过条码化管理达成一致一致各类产品“全系列生命周期可追溯”的目标。中仆与富勒的合作并使公司以期提升全系列供应链环节的集约度和资源配置效率，并同时同时实现全球供应链仓储物流作业的数字化、智蔗茅、协同化。产销量本土化提高稳定性，凸显供应链优势。1）国内：5.0智慧干粮工厂投产，非常大减低公司干粮追加新增产能瓶颈，为消费者对高端宠物干粮的市场需求提供更多更多更加均衡、全方位的供给，圆锥显露出公司在干粮产品领域的供应链优势，符合公司深化主粮战略的关键布局。2）国外：当前国际局势瞬息万变，中美贸易战后出口业务不确定性增加。故公司自2014年至，陆续于美国、加拿大、柬埔寨、新西兰等多国投资建厂6座，同时同时实现当地生产、当地销售，和易证海外业务供应链稳定性。公司该战略大幅度提高公司抗炎国际风险能力，压低整体价值。2023年公司通过建立美国第二工厂的议案，该项目建成投产后将同时同时实现1.2万吨的宠物零食产能，以满足用户美国市场对“本土”宠物零食的市场需求，进一步进一步增强公司海外业务竞争力和盈利能力。（四）研发周期长、技术这么硬1、公司具备国际级实验室水平背书国际级品质著重携手人才培养，产学研成果多样。公司研发团队成员全面全面覆盖食品研发、生化检测、喊叫物营养和动物医学各技术方向，共存存有1名国家级专家委员和多名高水平研发人才。除自身团队外，公司还致力于与中国知名食品、兽医和高校携手培育专业人才，为公司研发团队不断载运新鲜血液。据2022年年报，公司已获得国家专利许可186项，其中发明者专利15项，涵盖宠物主粮、擦粮、研磨零食、冻干零食、洁齿零食、卫生用品等六大品类，产学研成果多样。高度重视实验室建设，国际级标准护航舰核心竞争力。公司的专家级研发中心就是中国宠物行业最一流的研发中心，面积逾12000平米，涵盖新产品研发中心、宠物营养与身心健康研究中心、宠物测试基地和中国宠物行业最低标准的检测中心。公司检测中心就是全球首家CNAS广泛普遍认可的宠物食品、饲料生产企业实验室，涵盖化学实验室、微生物实验室、仪器分析室三大检测区域，导入目前最一流的高端检测设备，标志中仆实验室少于国际级水平。2、安全、技术齐头并进，自动化水平变薄公司毛利深明产品安全为品牌生命线，出口级品质优势凸显。公司已通过ISO9001、ISO22000、ISO14001、HACCP、GMP、BRC等诸多国内外全文证书及美国、欧盟、加拿大等多国登记注册。至今，旗下独立自主品牌Wanpy调皮保持25年全球0下架的记录。2021年8月17日&20日，Wanpy调皮先后官宣冉高鸣&傅首尔变成品牌安全官，秉承品牌安全理念。全部原料均为出口级，原料供应工厂苛刻实行全过程质量安全控制，其中肉禽圈养由出口加工登记注册企业轻而易举管理。为保证原料的可以上溯性，公司建立“产品可追溯体系”和“失身陷产品下架制度”，产业链全程监控从源头处严格遵守产品安全性。擦粮自动化水平逐年提升，打破成本较低桎梏。公司2020年投入使用的新湿粮工厂采用全球一流的高速浓浆灌装机、角切块服务设施灌装生产线、真空搅拌机、全自动蒸汽杀菌釜、空罐卸垛洗头罐机等高端智能设备，擦粮生产自动化水平进一步提高。据公司历年年报，公司湿粮生产成本中的轻而易举人工比重从2014年的14.09%下降至2022年的10.76%，与干粮轻而易举人工占比差距明显减小。随着各项研究生态圈崭新烫粮工厂的效率提升，轻而易举人工成本料进一步下降，提高公司利润和产品竞争力。干粮生产智能化，助力打造出成本优势。公司2022年投入使用的5.0智慧干粮工厂采用国际领先的智能化生产控制系统，对生产全过程进行自动管理，同时同时实现各原料一键掌控，相同产线同步稼动、同时生产量，助力干粮生产能力和生产效率的进一步提高。生产线方面，崭新干粮工厂的两条全套干粮生产线均由全球两大顶级宠物干粮设备制造商之一的瑞士布勒（BUHLER）承包，助力公司全方位打造出更新鲜、更安全、更身心健康、更美味、极具成本优势的高端宠粮。利用自动化生产线，从将新鲜原材料打成肉泥，输送到冲刷膨化机中进行注浆、调制、黄皮，再至内嵌辅料，最终生产出成品猫粮，全程只需4个小时。恩全系列生产方面，崭新干粮工厂参照人类食品工厂的标准修筑，通过了BRCGS全球标准食品安全证书。车间卫生情况较好，优于部分食品级工厂。（五）财务指标：境内营收持续高减至，海外业务短期走高上市以来营收稳步增长