【基于杜邦分析法的盈利能力分析-以思泰环保胶业为例8800字】

基于杜邦分析法的盈利能力分析—以思泰环保胶业为例目录TOC\o"1-3"\h\u26172基于杜邦分析法的盈利能力分析—以思泰环保胶业为例 124584一、绪论 111901（2）案例分析法：选取出一个企业作为案例进行分析； 223236二、盈利能力及杜邦分析法 2280161.盈利能力涵义 250162.杜邦分析法涵义及指标 322667三、思泰环保胶业基于杜邦分析法下的盈利能力分析 4116751.思泰环保胶业简介 492472.思泰环保胶业基于杜邦分析法下的盈利能力分析 431529（1）对净资产收益率的分析 513113（2）分解分析过程 619634（3）对总资产周转率的分析 74023（4）对权益乘数的分析 8233023思泰环保胶业股份有限公司与同行胶黏剂企业的分析 813297（1）销售净利率的分析 920697（2）总资产周转率的分析 915002（3）权益乘数的分析 1021912（1）对销售净利率的分析 1128366（2）对总资产周转率的分析 1119403（3）对权益乘数的分析 11177663.分析结论 1118322四、思泰环保胶业盈利能力存在问题及建议 12209961.思泰环保胶业盈利能力所存在的问题 1297302.相关建议 127546（1）优化公司的资本结构，完善财务风险预警体系。 1213419（2）提高公司的总资产周转率 1212412结语 13【摘要】由于传统的盈利能力分析方法没有将每个指标联系起来，不能全面反映企业的盈利能力。而杜邦分析法正好避免这一缺陷，以净资产收益率为核心，将销售净利率、总资产周转率和权益乘数联系起来反映企业的盈利能力。本文以思泰环保胶业股份有限公司为例，通过对思泰环保胶业2020年到2022年的财务指标进行横向和纵向的杜邦分析，然后运用因素替代法，指出影响思泰环保胶业的盈利能力水平的因素并提出相关解决措施。【关键词】思泰环保胶业；杜邦分析体系；盈利能力一、绪论盈利能力是企业内外有关各方都关心的核心指标，是一个企业经营情况的反映，也是企业成败的关键。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。本文通过案例分析，阐述杜邦分析法在财务分析中的运用，并且进行利弊分析，为更好发挥杜邦分析法在财务分析中的作用提出改进建议。研究方法：（1）文献法：搜集和分析各种现存的有关文献，从中选取有关杜邦分析法及其应用的信息；（2）案例分析法：选取出一个企业作为案例进行分析；（3）同行胶黏剂企业比较法：将所选取的企业与同行胶黏剂企业的其他企业进行比较分析。二、盈利能力及杜邦分析法1.盈利能力涵义盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力。盈利是企业存在的根本目的，利润是企业内外有关方都关心的重要问题。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本金的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中体现，也是职工集体福利不断完善的主要保障，因此盈利能力分析十分重要。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项（文思聪,祁宇轩,2022）。盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力，经营能力，最终提高企业的经营能力，促进企业持续稳定发展。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。利润率指标从不同角度或不同的分析目的看，有多种形式，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率（包雨桐,屈梦琪,幸绍龙,2022）。2.杜邦分析法涵义及指标杜邦分析法是利用各种主要财务比率指标间的内在联系，对公司财务状况及经营成果进行综合、系统的分析与评价的方法。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。该方法以净资产收益率为龙头，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示相关指标间的相互作用关系（卢海洋,邱健,2022）。净资产收益率是一个综合性最强的指标，是杜邦分析体系的龙头，财务管理的目标是使股东财富最大化，净资产收益率高低的决定因素主要有三个，即销售净利率，总资产周转率和权益乘数。销售净利率是反映公司商品经营盈利能力最重要的指标（阮振华,左星宇,2022）。影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。权益乘数主要受资产负债指标的影响。总体来说，杜邦分析是一种分解财务比率的方法，并不是另外建立新的财务指标。杜邦体系各主要指标之间的关系如下：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。其中，销售净利率=净利润÷销售收入。总资产周转率=销售收入÷平均资产总额。权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）。对企业的股东来说，最重要的是要取得理想的投资收益率（即净资产收益率），了解和分析影响股东投资收益率的所有因素，不管是对股东还是对企业管理者而言，都非常重要。从上面的连环公式来看，杜邦财务分析体系就是通过对这种互相关系的分析来研究影响股东权益（即净资产）收益率的有关因素。指标分解原理：（1）销售净利率能反映企业商品经营能力最重要的指标。该指标越大，说明企业的盈利能力越强。提高销售净利率，一方面可以增加营业收入，另外是要降低成本费用。（2）总资产周转率反映企业资产的使用效率，而且可再细分为存货周转率、应收账款周转率等几个指标，从而衡量企业的资产构成是否存在问题。（3）权益乘数主要受负债指标的影响。权益乘数的高低能反映企业的负债程度，负债程度上升，企业的财务风险就高。指标分析实现的效果通过杜邦分析法，能给企业的管理层提供考察企业资产管理效率和是否最大化股东投资回报的思路，具体状态为：通过销售净利率，全面概括利润表的内容，能说明企业的经营管理状况（丁婷婷,2022）。如果企业想改善其经营管理状态，一方面可以提高其销售净利率，使收入增长幅度高于成本和费用，另一方面可降低企业的成本费用。通过权益乘数，全面概括资产负债表，表明资产负债和权益的例关系，以反映企业的基本财务状况，也能说明其债务管理状况。企业在不危及自身财务安全的前提下，可以适当增加债务规模，权益乘数越大，说明公司的负债程度越高，给公司带来较多的财务杠杆利益（蔡文彬,樊曼丽,2022）。同时，也对来了较多的风险，所以要控制好权益乘数的范围。通过总资产周转率，把利润表和资产负债表联系起来，能说明企业资产管理状况。影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额，它们的结构是否合理直接影响企业的总资产周转率（苗颖婷,凌泽宇,2022）。如果企业想改善其资产管理状况，需要提高总资产周转率，而要改善企业的总资产周转率，就应该同时提高企业的存货周转率和应收账款周转率等。所以，3个杠杆使净资产收益率可综合整个企业的经营活动和财务括动的业绩。通过杜邦分析体系自上而下的分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标的结构关系，查明各项主要措标变动的影响因素，而且可以为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供思路。三、思泰环保胶业基于杜邦分析法下的盈利能力分析1.思泰环保胶业简介思泰环保胶业公司是我国胶黏剂行业的代表性企业，深耕胶黏剂领域多年，思泰环保胶业在曾经在2020-2022年三年连续获得我国“国家胶黏剂企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质胶黏剂企业500强”。思泰环保胶业的发展是我国胶黏剂企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国胶黏剂企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，拥有一批高素质的管理人才和高素质的专业技术队伍，吸收新创意，严把质量关口，全方位的服务跟踪，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于胶黏剂市场需求进行不断创新，使公司始终处于胶黏剂行业前沿，引领胶黏剂行业的发展。2.思泰环保胶业基于杜邦分析法下的盈利能力分析一．下面以思泰环保胶业股份有限公司为例，说明杜邦分析法的运用。思泰环保胶业股份有限公司的基本财务数据如表1，表2所示。表3-1思泰环保胶业股份有限公司财务数据表单位：万元年份净利润营业收入资产总额负债总额总成本费用20203,92363,326499,811298,29263445202116,267 81,952663,383288,91866,872 202237,141 132,723 887,950474,72090,936经上表可以看出，公司的净利润逐年增长，说明公司的盈利能力是具有持久性的。表3-2思泰环保胶业股份有限公司财务比率计算表项目2022年2021年2020年净资产收益率（%）9.004.361.97总资产净利率（%）4.762.800.87权益乘数1.881.562.26销售净利率（%）27.9819.856.20总资产周转率（次）4资产负债率（%）53.4643.5559.68期间费用率（%）45.2152.4065.15注：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数（1）对净资产收益率的分析净资产收益率是衡量公司利用净资产获取利润能力的指标。净资产收益率的决定因素有三个，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这样分解后，就可以将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化。净资产收益率充分考虑了筹资方式对公司盈利能力的影响。因此，它所反映的盈利能力是公司经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。思泰环保胶业股份有限公司的净资产收益率从2020年到2022年逐年呈上升趋势，2021较2020上升了2.39%，2022较2021上升了4.64%。上升的主要原因是总资产净利率的持续上升。说明思泰环保胶业的盈利能力较强，资产利用越来越充分。公司的投资者在很大程度上依据该指标来判断是否投资或者是否转让股份，考察经营者业绩和决定权利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。分解分析过程为改善财务决策而进行财务分析，可以将净资产收益率分解为权益乘数和总资产净利率。净资产收益率分解如下：净资产收益率=总资产净利率*权益乘数2020年净资产收益率=0.87*2.26=1.972021年净资产收益率=2.80*1.56=4.362022年净资产收益率=4.79*1.88=9.00经过分解可以看出，2020年到2022年净资产收益率持续上升主要是由于总资产净利率的上升，接下来，我们继续对总资产净利率进行分解：总资产净利率=销售净利率*总资产周转率2020年总资产净利率=6.20*0.14=0.872021年总资产净利率=19.85*0.14=2.802022年总资产净利率=27.98*0.17=4.76经过分解可以看出，2020年到2022年总资产净利率逐年上升：2020年到2021年上升主要是由销售净利率带来的，说明思泰环保胶业的盈利能力增强了。2021年到2022年总资产净利率上升：一是由思泰环保胶业销售净利率上升带来的，说明盈利能力增强了。二是由总资产周转率升高带来的，说明思泰环保胶业资产利用效果优于上年，思泰环保胶业利用其总资产产生营业收入的效率升高了。下面继续对销售净利率进行分解：销售净利率=（净利润÷营业收入）*100%2020年的销售净利率=（3923÷63326）*100%=6.2%2021年销售净利率=（16267÷81952）*100%=19.85%2022年销售净利率=（37141÷132723）*100%=27.98%上述结果表明，公司2020年到2022年销售净利率逐年上升，公司的销售净利率从2020年的6.2%增长到2022的27.98%,主要是公司的期间费用不断下降导致的，公司的期间费用从2020年的65.15%降低为2022年的45.21%对总资产周转率的分析表3-3思泰环保胶业流动资产周转率分析表2022年2021年2020年流动资产总计（万元）666645459995358829营业收入（万元）1327238195263326流动资产周转率（次）8从总资产周转率来看，总资产周转率与思泰环保胶业企业的使用效率相关。2020年到2022年思泰环保胶业股份有限公司从2020年的0.14次上升到2022年的0.17次。公司的总资产以流动资产为主。2020年到2022年，思泰环保胶业的流动资产周转率持续增加，主要是因为思泰环保胶业的流动资产跟营业收入持续增加。说明资产获得较好的利用和控制，较之前年度有更加优秀的表现。说明公司利用资产产生的效益不断扩大。表3-4思泰环保胶业流动资产构成表2022年2021年2020年货币资金（万元）8667810420870675占比（%）1322.619.7应收账款（万元）743996172755249占比（%）11.213.415,3存货（万元）483316267324208290占比（%）72.558.158思泰环保胶业公司的流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等。其中，存货的占比最高，到2022年已高达72.5%。说明思泰环保胶业的缺货成本较低，但是占用比例过大，很可能会导致资金的大量闲置，影响资产的使用效率。表3-5思泰环保胶业存货周转率分析表2022年2021年2020年存货（万元）483316267324208290营业成本（万元）269582139021018存货周转率（次）0.070.090.10从存货周转率来看，从2020年到2022年，思泰环保胶业的存货周转率分别为0.10、0.09、0.07，思泰环保胶业公司的存货周转率持续下降，说明存货对资金的占用增多，资金利用率有所下降。表3-6思泰环保胶业应收账款周转率分析表2022年2021年2020年应收账款（万元）743396172755249营业收入（万元）1327238195263326应收账款周转率（次）1.951.401.12从应收账款周转率看，2020到2022年公司应收账款周转率逐年上升，说明公司的应收账款回收速度变快，回收周期变短，管理工作的效率有所上升。公司应收账款的运用效率逐年提高。对权益乘数的分析思泰环保胶业从2020年到2022年权益乘数分别为2.26、1.56、1.88，趋势为下降后上升，但总体而言是下降的。权益乘数下降，说明公司的资本结构进行了调整，反映了公司的负债程度相对降低，偿还债务能力增强，财务风险程度降低。同时企业没有很好地利用财务杠杆,相对保守。这个指标同时也反映了思泰环保胶业财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用：在收益较好的年度，它可以使思泰环保胶业股东获得潜在报酬增加，但股东要承担应负债增加而引起的风险；在收益不好的年度则可能使股东潜在的报酬下降。二．思泰环保胶业股份有限公司与同行胶黏剂企业的分析在分析了思泰环保胶业股份有限公司2020年到2022年杜邦分析的数据后，本文选取了MD胶黏剂、SC集团作为同行胶黏剂企业的研究对象，对思泰环保胶业进行杜邦的行业对比分析，希望通过杜邦的行业对比分析，发现思泰环保胶业与同行胶黏剂企业的不足及优势。下面讲运用因素分析法，以MD胶黏剂公司的数据为基期数据，对思泰环保胶业进行行业的杜邦分析。表3-7杜邦分析表思泰环保胶业MD胶黏剂净资产收益率（%）5.1111.57销售净利率（%）18.0113.12资产周转率（次）0.150.62权益乘数1.91.42第一项：MD胶黏剂（基期数据）：13.12%*0.62*1.42=11.57%将思泰环保胶业公司的相关数据带入基期数据中，得到：第二项：18.01%*0.62*1.42=15.86%第三项：18.01%*0.15*1.42=3.83%第四项：18.01%*0.15*1.9=5.11%第二项减第一项=15.86%－11.57%=4.29%，是因为思泰环保胶业的平均销售净利率高于MD胶黏剂所导致的。第三项减第二项=3.83%－15.86%=－12.03%，是因为思泰环保胶业的平均资产周转率低于MD胶黏剂所导致的。第四项减第三项=5.11%－3.83%=1.28%，是因为思泰环保胶业的平均权益乘数高于MD胶黏剂所导致的。上述因素替代法的总影响为：4.29%－12.03%＋1.28%=﹣6.46%。由上述因素替代法可以得出思泰环保胶业的平均权益净利率低于MD胶黏剂的平均权益净利率6.46个百分点。是因为思泰环保胶业的平均资产周转率较低，导致思泰环保胶业的平均权益净利率比MD胶黏剂低12.03个百分点。思泰环保胶业的平均销售净利率较高，使得思泰环保胶业的平均权益净利率比MD胶黏剂高出4.29个百分点。思泰环保胶业的平均权益乘数较高，使得思泰环保胶业的平均权益净利率比MD胶黏剂高出1.28个百分点。销售净利率的分析2020年到2022年，紫鑫公司的平均销售净利率为18.01%，比MD胶黏剂的平均销售净利率高出4.89。主要原因是思泰环保胶业公司的平均销售毛利率高于MD胶黏剂的平均销售毛利率。总资产周转率的分析2020年到2022年，思泰环保胶业的平均总资产周转率低于MD胶黏剂的平均总资产周转率。其中思泰环保胶业的总资产周转率0.15，小于MD胶黏剂的总资产周转率0.62。从存货周转率来看，思泰环保胶业0.09次的平均存货周转率低于MD胶黏剂3.57次的平均存货周转率。这也导致了思泰环保胶业的总资产周转率低于MD胶黏剂。从应收账款周转率来看，思泰环保胶业1.49次的平均应收账款周转率远低于MD胶黏剂8.72的平均应收账款周转率。导致了思泰环保胶业的总资产周转率低于MD胶黏剂。权益乘数的分析思泰环保胶业的权益乘数高于MD胶黏剂。其中思泰环保胶业2020到2022平均权益乘数为1.9次，高于MD胶黏剂1.42的平均权益乘数。说明思泰环保胶业对公司的负债利用程度更高，公司的财务杠杆更高。下面用SC集团为例，对思泰环保胶业进行杜邦分析。表3-8杜邦分析表思泰环保胶业SC集团净资产收益率（%）5.118.01销售净利率（%）18.014.57资产周转率（次）0.150.96权益乘数1.91.83第一项：SC集团（基期数据）：4.57%*0.96*1.83=8.01%将思泰环保胶业公司的相关数据带入基期数据中，得到：第二项：18.01%*0.96*1.83=31.64%第三项：18.01%*0.15*1.83=4.94%第四项：18.01%*0.15*1.9=5.11%第二项减第一项=31.64%－8.01%=23.63%，是因为思泰环保胶业的平均销售净利率高于SC集团所导致的。第三项减第二项=4.64%－31.64%=－27%，是因为思泰环保胶业的平均资产周转率低于SC集团所导致的。第四项减第三项=5.11%－4.94%=0.17%，是因为思泰环保胶业的平均权益乘数高于SC集团所导致的。上述因素替代法的总影响为：23.63%－27%＋0.17%=﹣3.2%。说明SC集团的平均权益净利率高出思泰环保胶业的平均权益净利率3.2个百分点。这主要是因为思泰环保胶业的平均资产周转率低于SC集团导致的。对销售净利率的分析2020年到2022年，思泰环保胶业的平均销售净利率为18.01%，高出SC集团的平均销售净利率13.44个百分点。销售净利率主要受销售毛利率影响，可得思泰环保胶业的平均销售毛利率高于SC集团的平均销售毛利率。对总资产周转率的分析2020年到2022年，思泰环保胶业的平均总资产周转率低于SC集团的平均总资产周转率。其中思泰环保胶业的总资产周转率0.15，小于SC集团的总资产周转率1.83。从存货周转率来看，思泰环保胶业0.09次的平均存货周转率低于SC集团4.87次的平均存货周转率。这也导致了思泰环保胶业的总资产周转率低于MD胶黏剂。从应收账款周转率来看，思泰环保胶业1.49次的平均应收账款周转率低于MD胶黏剂5.31的平均应收账款周转率。导致了思泰环保胶业的总资产周转率低于MD胶黏剂。对权益乘数的分析2020到2022思泰环保胶业的平均权益乘数为1.9，略高于SC集团的平均权益乘数1.83。说明了思泰环保胶业对负债的利用程度相对充分。对盈利能力有提升作用。3.分析结论从思泰环保胶业进行进三年的自我分析和对比同行胶黏剂企业的两家公司MD胶黏剂、SC集团中可以发现，思泰环保胶业公司利润的稳定性较强，2020年到2022年的净资产收益率呈现逐渐上升的趋势，公司的销售净利率也是逐渐上升，主要是公司的营业收入不断上升导致的。从2020年2.26的权益乘数到2022年1.88的权益乘数，说明权益乘数总体下降，说明本公司控制了负债比率，避免指标过大、风险过高。但仍高于两个同行胶黏剂企业公司的权益乘数，说明负债的使用效率相对充分，能够提高企业的盈利能力。除了2021年的资产负债率相对较低以为，公司近三年的资产负债率都相对合理，逐年完善，能够控制在50%到60%直接。但是公司的总资产周转率过低，这是影响公司的净资产收益率最重要的问题。存货周转率、应收转款周转率总体太低是导致总资产周转率低的主要因素。四、思泰环保胶业盈利能力存在问题及建议1.思泰环保胶业盈利能力所存在的问题通过对思泰环保胶业近三年进行自我分析和同行胶黏剂企业比较可知道，思泰环保胶业总体的盈利能力虽然比较稳定，但思泰环保胶业都低于两个同行胶黏剂企业，所以存在着影响其盈利能力的问题。就分析而言，最主要的问题就是总资产周转率过低而导致净资产收益率低于同行胶黏剂企业公司，虽然近三年总资产周转率略有提高，但升高的幅度太小：仅从2020年的0.14次提升到2022年的0.17次。而总资产周转率过低主要受流动资产周转率的影响，思泰环保胶业的流动资产中存货的占比最高，2020年到2022年，思泰环保胶业存货的平均占比63%，公司的存货资金持续上升，而存货的流动性较差，占用太多流动资金会使资金发挥不出更大的价值，不利于资金的充分利用，而且思泰环保胶业存货过多也会增加保管成本，进而影响企业的盈利能力。除此之外，应收账款的周转率也较低，这体现了企业资金的变现需要较长时间，影响资金的有效利用，也会影响思泰环保胶业企业的盈利能力。所以要提高企业的盈利能力，必须解决好企业的资产周转率过低的问题。2.相关建议优化公司的资本结构，完善财务风险预警体系。公司的权益乘数比同行胶黏剂企业公司相比较高，所以要控制好权益乘数的范围，如果投资风险失误，权益乘数过大，很可能导致财务风险。因此，一方面，公司需要优化思泰环保胶业公司的资本机构；另一方面，公司要加强公司对资产投资方向的监控，建立完善的财务风险预警体系。具体而言，公司可以通过多种方式优化产业结构，一方面利用地理优势大力发展特色产业，加强市场竞争力，推动胶黏剂行业良性发展。另一方面，思泰环保胶业公司要完善检查机制，对思泰环保胶业产品定期、不定期进行盘点、抽检，检测存货的状态是否正常。此外，思泰环保胶业公司还可以创新融资模式，拓展多元化的融资模式。提高公司的总资产周转率紫鑫公司可以从三个方面提高思泰环保胶业公司的总资产周转率。第一，公司要加强对货币资金的管理，思泰环保胶业公司的货币资金要遵循适度原则。公司要积极投资管理以带来更多的收入，从而达到提高公司的资产周转率和盈利能力。第二，要加强对存货的管理，思泰环保胶业公司要加强对存货的监管以及加大销售力度，减少库存积压和库存对资金的占用，从而提高存货周转率。第三，思泰环保胶业公司要继续加强对应收账款的管理，提高应收账款的周转率。对于未到期的应收账款，公司可以出台相关促进应收账款回收的方针。对于已到期的应收账款，公司要加大催收力