机构行为与理财规模观察：资金宽松支撑下短久期资产受到青睐

证券研究报告证券研究报告久期资产受到青睐——机构行为与理财规模观察(20230709)投资要点出规S03S05S04相关报告230703基金券商等交易盘大幅净买入现券——机构行为与理财规模观察(20230703)3070230627反击，蓄势待发——2023中期展望市场青睐。的市场情绪并不悲观，我们认为后续理财赎回压力持续增加的可能性不大概率将回归持续回升的趋势当中。。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明2-报告正文融出规模继续上行，但大行及政策行资金净融出规模策行或存在再度主动增加信贷投放的可能性，建议持续关注票贴利边际变化。化，其中农商行、基金、货基、理财等机构表现相对短端收益率明显下行的重要支撑，对于稳增长政策加码的担忧则是长端收益险等机构则表现较为谨慎。资金宽松支撑下同业存单、短存续规模的缩水可能与半年末部分产品集中到期有关，亦不排除降券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明3-益率曲线:6个月,% 00000500050益率曲线:6个月,% 0000050005000500050005020231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：CFETS，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理-04-03-05-01-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09其他00-04-03-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09中期票据企业债其他短期/超短期融资券其他短期/超短期融资券债货币市场基金净买入周度(亿元)0理财子公司及理财类产品净买入周度(亿元)资产支持证券20000短期/超短期融资券同业存单短期/超短期融资券-04-03-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09-04-03-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明4-/08/22/05/19/05/19/02/16/30/14/28/11/250.27/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02最新存续规模，亿元产品数量，只，右少较多/08/22/05/19/05/19/02/16/30/14/28/11/250.27/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02最新存续规模，亿元产品数量，只，右,000,000,000,000,000,000,000,000全市场周度理财存续规模及数量0-4,614.-6,273.72来源：普益标准，兴业证券经济与金融研究院整理、回购成交：资金净融出规模小幅上行元，环比上周增加0.33增加010407100104010407100104071001040710010407周度银行体系净融出，亿元银行体系总计大型银行及政策000000--16,00014,00012,00010,000000020232023202220212020亿元月月月券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明5-0103050709110103050709110103050709010305070911010305070911010305070911010305070000行净融出，亿元 2023202220212020月月月0000出，亿元2023202220212020月月月化，其中保险跟理财子净融入规模小幅回落，但基金与券商资金净融入规模仍在所减少的背景下，为非银间的流动性提供了一定支撑。000000000券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明6-0000保险公司净融入，亿元2023202220212020月月月00000基金公司净融入，亿元02023202220210 月月月证券公司净融入，亿元2023202220212020月月月00货币市场基金公司净融出，亿元202320222021月月月0亿元202320222021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明7--04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09020406081012020406081012020406为数(7DMA)为0.64，较上一周小幅上升。行01年及1年以下农村金融机构-净买入期限指数 A50券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明8--03-06-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-03-06-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09-03-20-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-07-09-03-20-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-07-090304050607080910111223/0123/0203040506期限指数期限指数,7DMA保险公司净买入周度(亿元)保险公司净买入周度(亿元)短期/超短期融资券0500-500保险公司-净买入期限指数保险公司-净买入期限指数1年及1年以下1-3年3-5年5-7年7-10年10年及以上00-20010入规模的62.00%。从期限来看，基金净买入期限指数(7DMA)为3.87，较前一请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明9--04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-0922/0122/030405060708091011120123/0223/03040506-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09-04-03-05-01-05-29-06-26-07-24-08-21-10-23-11-20-07-09基金公司及产品-净买入期限指数 基金公司及产品-净买入期限指数 1年及1年以下1年及1年以下年年1086640200-6-1000-8在净卖出量连续三周减弱后，本周券商同业存单净卖出规模再度加大。从期限来看，券商净买入期限指数(7DMA)为-2.40，较前一周小幅下行。证券公司净买入周度(亿元)0 证券公司净买入周度(亿元)01年及1年以下1年及1年以下其他同业存单地方政府债短期/超短期融资券持证券国债0券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明10--03-20-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-03-20-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-07-0986420-8证券公司-净买入期限指数 期限指数,7DMA0元货币市场基金-净买入期限指数 期限指数期限指数,7DMA00500较上一周陡峭上升。从期限来看，理财子净买入期限指数(7DMA)为0.29，较前一周上行较多。券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-03-20-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-03-20-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-07-0901/030405060708091011120123/0223/0304050607/08/22/05/19/05/19/02/16/30/14/28/11/250/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02数量，只，右0元1年及1年以下86420-8理财子公司及理财类产品-净买入期限指数 期限指数期限指数,7DMA 3、理财规模观察：存续规模出现小幅下滑总量视角：发行规模仍然位于低位，存续市场规模有一定程度的缩减。环比上行18.86%。但初始募集规模仅为320.76亿元，较上一周环比下行理财存续规模及存续数量均有一定程度的缩水，这可能与季节性因素，以及降息利好因素消化后理财产品面临一定赎回压力0全市场周度理财发行规模及数量01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明12-%22/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/07请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明13-理财发行市场募集规模，按投资类型，亿元0/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/020103050709110103理财发行市场募集规模，按投资类型，亿元0/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02010305070911010305070911010305固定收益类混合类权益类固定收益类混合类权益类现金管理型%理财市场最新存续规模，按投资类型，亿元/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/0206070809101112理财市场最新存续规模，按投资类型，亿元/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/0206070809101112010203040506现金管理型权益类权益类 混合类现金管理型固定收益类，右00000月-6个月(含)型理财初始募集规模为99.08亿元，6个月-1年(含)型理财初始募集规模为82.44亿元，1年(不含)-3年(含)型理财初始募集规模3个月-6个月(含)、6个月-1年(含)、1年-3年(含)、3年以上及每日开看，周内除三年以上型理财存续规模略有上升，其余各期限理财的存续规模均出现不同程度的缩减，其中每日开放型理财规模减少最多。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明14-/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02010305070911010305070911010305/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02-/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02010305070911010305070911010305/01/15/29/12/26/12/26/09/23/07/21/04/18/02-%理财发行市场募集规模占比，按期限类型理财发行市场募集规模，按期限类型，亿元理财发行市场募集规模占比，按期限类型每日开放型1个月(含)以内每日开放型1个月(含)以内 1个月-3个月(含)3个月-6个月(含)6个月-1年(含)1年-3年(含)3年以上每日开放型1个月-3个月(含)3个月-6个月(含)6个月-1年(含)1年(不含)-3年(含)3年以上120060%800%03.46-97.01-494.31-223.01-336.51-8,408.343个月-6个月(含)6个月-1年(含)1年-3年(含)3年以上000理财市场最新存续规模占比，按期限结构1个月(含)以内1个月-3个月(含)3个月-6个月(含)6个月-1年(含)1年(不含)-3年(含)3年以上%券周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明15-师声明券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或投资评级说明投资建议的评级标准级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。级相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%司面临无法预见结果的重大不确级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露使用本研究报告的风险提示及法律声明、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨均不承担任何法律责任。的来源被认为