某年上市公司MBO报告

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住一、沙引论苦

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公司名称上市代码注册地总股本(万股)总资产(万元)净资产(万元)深圳方大胜利股份美的股份佛塑股份宇通客车特变电工洞庭水殖鄂尔多斯000055000407000527000973600066600089600257600295广东省深圳市山东省济南市广东省顺德市广东省佛山市河南省郑州市新疆昌吉市湖南省常德市内蒙鄂尔多斯市296402395948489373451367225949730051600128648114025798623249754173328270833897754750418005052570219592115993958458934144118293764团

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目标公司

收购公司全称

股东及其出资情况注册资本(万元)收购比例(％)控股地位深圳方大深圳市邦林科技开展深圳市时利和投资熊建明持股85％方大除熊建明之外其他高层管理人员及技术骨干共同出资成立。3000

197820.24

15.861

2胜利股份山东省胜利投资股份

公司股东43名自然人，由胜利股份、胜邦企业和胜利集团中高级管理层组成。并列第一大股东为徐建国、马莹、隋立祖、王鹏等6人，各持股350万股，其余股东分别持股345.75万股至65万股不等。11000

17.65

1

美的股份顺德美托投资顺德市开联实业开展由粤美的工会、何享健等22名股东出资。何剑锋等5人共同出资设立，法定代表人何剑锋(何享健之子)1037223622.108.4912佛塑股份佛山富硕宏信投资公司股东为22名自然人。前两名股东为冯兆征、吴跃明，其中冯出资额为147.5万元，吴出资额为141.6万元。公司主要股东均为“佛塑股份〞的经营管理人员。223629.461宇通客车上海宇通创业投资由23个自然人出资成立，其中21人系宇通客车职工，法定代表人汤玉祥。汤玉祥2001年5月受让了宇通集团所持的上海宇通2000万股股份。1205415.441

特变电工

上海宏联创业投资

新疆天山投资由39名自然人出资组建，其中大局部为特变员工，董事长张新出资560万元、总经理叶军180万元、副总经理肖永康120万元、副总经理雷霆50万元、总会计师尤智才150万元、监事会主席魏玉贵120万元。另外：孙健出资1216万元、王志华974万元、种衍民711万元，孙健为特变新疆变压器厂副厂长，王志华为特变新疆线缆厂党总支书记，种衍民为特变衡阳变压器公司副总经理。张新持股33.82％，变压器厂员工持股38.38％，战略储藏股权27.80％，此局部股权由昌吉市天山投资战略股权管理中心管理，专项用于企业后期开展。8500

888911.46

16.182

1洞庭水殖湖南泓鑫控股第1大股东为湖南常德晟禾农业(占23.2％)，常德市国资局为第2大股东(占20％)，吴寿清等42名自然人共计持有本公司56.8％的股权。800029.901鄂尔多斯东胜东民羊绒实业开展杨志远11329.4万元占26.16％，张银荣、李风义、侯永旺、王俊峰各8000万元，各占18.46％，均为受职工委托持股。4332943.801白资料禽来源肾：根屑据上污市公怨司公雀开披静露信状息整弦理妖关于圈收购俗价格干，样银本公卷司涉雀及法水人股攻转让须时，爸其价紫格普痛遍低菜于同骄期每孩股净无资产串，而吓国有尤股转房让价伪格都讽以净吓资产花值为垫准。爷只是理由于犁定价死依据邮的时乳间早鞋于实倒际收耀购的岗时间结，造辨成实浪际收填购价躺格低忆于同贿期会隙计净怀资产变值的掏情况久。这斩就所悉谓上郑市公含司M经BO魂中低各价转忌让国艘有资办产缘糕由(秆见表乱3)袜。怒

寒表3冤凡样本身公司开收购匀定价滨情况来

目标公司收购时间收购价格同期每股净资产定价依据深圳方大2001062020010917200106203.28元／股3.55元／股3.08元／股3.43元(2000)，3.45元(2001中)未被露

胜利股份20020918200211102.27元／股2.27元／股2.24元(2001)，2.27元(2002中)以每股净资产值为准美的股份

19990531199912200002200051020001220未披露未披露未披露2.95元／股3.00元／股2.99元(1998)，3.31元(1999中)，3.56元(1999)，3.99元(2000)未披露

佛塑股份200207302.95元／股

2.95元(2001)，3.14元(2002中)未披露宇通客车20010615未披露6.24元(2001中)未披露特变电工200111302002092420020924200301272.5元／股3.1元／股1.24元／股3.10元(2001)，3.28元(2002中)未披露洞庭水殖200202195.75元／股5.47元(2001)，5.53元(2002中)以审计净资产数为准鄂尔多斯

1.77元／股(集团公司股权)5.64元(2001)，5.79元(2002中)未披露舟

趋邀注：验每股弊净资剪产取干调整乒后数雅据；阻收购萄价等山于或踏高于泪同期距净资辣产值病的以挡粗体浮标本早。室婚资料芹来源丛：根芒据上献市公鹊司公品开披羞露信劫息整凑理。腾

州朝关于绍收购模资金荒来源琴，仅柏仅依询靠公群司管刑理层刻和员述工的挽历年忧薪酬拣收入荣是远勿远不霞够支肆付巨楚额收丢购款货，委类托投姿资(理委托清人通颗常包留括员拴工和抹其他激外部鹿投资谁者)逃和股投东个袭人民库间借跌款就仍成为钩股东危出资泉的主折要来搂源。咳由于绳样本壁公司贪对收种购资幅金来用源及终支付倦方式明信息邻披露法不充虽分，银使公移众产竿生出岗收购胶资金颗来源执合法解性的锯疑问饥。我结们发陷现，稀大部秀分收早购公话司注显册资投本不刷足以棒支付口收购李价款享，通励过查名阅公伴司各图种正垮式公照开资倘料，堤我们巧收集廉汇总狱了各染公司翠其他研可能箱的资饰金来舞源情蠢况(朝见表敏4)传，关坑联交垒易和弹股权兆质押洽贷款驱是其坚他可共能的杯资金层来源覆。2吵00涌2年踪4月走，美元的(隙00托05陶27晃)与每其第辜大二材股东捕开联孟实业球公司脸法定梨代表垄人(隐何享叮健之蠢子)响所控文制的导3家胁企业沃进行找大宗骆的商垦品交抛易，支涉及疏金额耳高达申7.黎6亿健元。宅20难02着年9授月，甲美托葱公司如和美远的高宜管人播员控反制的斧冷气匆机公塘司向树美的网转让妄其子陕公司石股权违，作应价达吊22腥84绵0万洒元，观而1茫年前蜓该子残公司阳账面次价值秧仅3锅00联0余株万元名。另侮外，赛在全胆部1厉1家菜收购范公司卖中(冷其中欠两家混尚未斑完成亏收购乡)有秒4家爪采用妨被收梦购的超股权净进行搅质押缘贷款否来获舱取收速购资肆金。绵

步表4研蒙MB固O可葬能资带金来签源情著况号

收购公司可能资金来源邦林公司200108以其持有的方大法人股4890万股向银行进行质押贷款，质押期3年。时利和200111以其持有的方大法人股4200万股向银行进行质押贷款，期限3年。开联实业截至1999底，持股3775.2万股中1080万质押；截至2000底，持股3118.4万股中2005万股质押。顺德现代实业、顺德金科电器和广州东泽电器(法定代表均为何剑峰)与美的股份关联交易，总金额约7.6亿元(200204)。美托投资20020720以其持有的粤美的法人股10761万股向顺德市北滘农村信用社进行质押贷款3.2亿元，贷款期限3年。向美的出售持有的广东威创科技公司90％的股权，售价约22840万元(200209)；其中美托直接持股20％，美的高管控制的冷气机公司持股70％。泓鑫控股洞庭水殖变更募集资金投向改为3284万元现金整体收购常德北民湖水产养殖公司(泓鑫控股持有的该公司99％股权)(200112)。洞庭水殖以现金出资4158万元与泓鑫控股组建上海泓鑫置业(200209)。僵

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趋迷对于担什么棵样的盟企业晒实施嫌了M乡BO捐，以之及实滑施M遮BO倒的目卧的，夸我们麦采用莫样本朱共同劈特征捏和个捆案相财结合拥的案郊例分犁析法网进行刻研究衔。样订本共卵同特宽征选受择如习下：桌①业烧务特汽征：来描述那么样本显公司蛾业务著结构歇及其栋成长夕潜力台；②怕财务侍特征绒：通漆过序肢列财阀务指揪标描颈述样群本公撞司的宜盈利策状况柔和经精营现转金流贵的变致化情新况；巨③管支理特樱征：轰描述燥管理滥层工右作经烈历及半其贡锹献；猫④股界本特亲征：谊描述达所有影者性递质和信构成路，揭担示社蔬会对阻管理接层价枝值认图可状哥况及退实施咐MB渣O的我可能净性；铅⑤行舟为特夜征：亚描述因样本厉公司末MB睡O后帮重大秀行为析变化就情况相，揭用示M免BO济主要熟目的旨及其忽效果讲。个液案分叨析用绸以补快充或休揭示名某个云事项泼及其想意义析。肯

假设员1.尼业务依特征舅分析走

驻畏实施耐MB柱O的舒8家音公司晋全部棋集中壶于传越统产辞业，骗无高厅科技询性质辉企业悠；无盒管制讯性行五业(表如金苦融、押航空终等)魂和资耽源垄亚断性克行业迁(只旱有洞状庭水奉殖的驶水产归业务做带有触一定效的资堤源特赛色)忠，其放产品补或业垦务面耍临激就烈的喂市场使竞争柿；绝货大部汽分公坏司具姥有十菌分鲜裂明的偿主营和业务拦。除对胜利李股份刻、洞决庭水弊殖外跪，各茂公司仍主营顾业务掏利润护均占贱全部喷利润且的8疑0％况以上蜓；绝筝大部冈分公盛司都瓶是本垦行业叫内国膨内甚驱至国岂际领互头企捏业，抽产品嫁竞争纠力较局强，买商誉职等隐偿形资聋产价均值较延大。涉

燕言2.欣财务明特征唐分析协

牢跟各公格司从债上市纯到实涨施M迅BO坚前都艘保持骑了历挡年盈民利的眨记录六，除括深圳即方大无20旬02辣年亏委损以采外，调大部滋分公头司近束几年督净利滤润持墓续增伴长；符大部稳分公拨司主薄营收遣入持痕续稳绕定增薪长，意显示谷出其名经营秘规模肌处于耀持续阴的扩汗张时际期；堤大部庭分公眯司净际资产觉收益何率较型高，统但近陶年来支略有毒下降勇的趋狠势，热8家曾公司智平均泽净资稿产收稻益率脆1怜99呈9—捏20吸02哨年分统别为细13供.5瘦9，认9.梦11卵，8宴.0婆7，按7.馅61谁(2能00绣2年毁为除踏深圳肿方大扛的7妖家平略均)损，而柱市场袭同期祝指标诵分别苍为8萝.3眨1，隙7.丹14赤，5吩.5版3，磨5.抢75虫；经享营现蕉金流掌量大苗体正曲常。喷

升腔3.直管理记特征夏分析强

馋银绝大赶局部边公司斑的高养层领堡导人粪到实吨施M庭BO泽前已陪在企乱业任宝职较砍长时妈间(樱几乎炒都在绞10某年以析上)佩，作充为高卫层领厉导亲兆历了块企业猎从小狐到大乘的发绪展全摘过程淹，在批企业宜内具槽有极荒高的座威望刻；大咏局部斤领导哲人年经富力监强伸(4阴0—割50鲁岁左葱右)根，积依累了墨丰富庭的行倒业知骆识和助企业朗管理天经验惨；领伪导者签对企蒙业的沫经营描业绩台做出屑了举睬足轻甩重的步奉献县，具确有分披享企岩业经电营成功果的煌愿望倒。斩

异款4.阶股本圆特征暗分析勿

税尖一是稼8家知公司典中没孙有国抄家股织的3满家。槽有国掘家股腿的5挪家(常平均清比例基25霜.9尊％)晨，其耕中第终一大申股东罚的4莫家(叼平均禾比例忆30晃.5宴％)四，居钟控股爱地位俗的2藏家(靠比例至大于忆30狂％，最)，跨没有甜居绝穿对径螺股地吧位的海公司棕(比野例)冤(于病50脂％)鼻。国拼有股袖比例护8家筝平均援为1间8.卫5％疼，5朱家平厉均为膜32赠.1简％。观表现刺出较绢明显丢的国供家低所控制拣特征聚(亩截至和20惠02串年6填月，堤市场桌平均斜国有呈股比芝例为炮46座.6融％)勒。二潮是8庆家公迈司流英通股音比例侄最低汗为3厉1.呀2％俭(佛悲塑股富份，丰其2吹00勉0余撤万内喇部职会工股返20溪03达年5浆月上育市满影3年头即将铺流通兔，计猾算时劫列入担)，姓最高趁为6脚8.壳5％破(宇池通客闪车)兆，均诵值为桥53答.9怪％。与总体污流通约股比踪例高损出市螺场平退均水背平很挤多(蝴截至炉20聋02境年6绘月，贩全部时上市皇公司古平均蝶流通干股比钞例约吧34掠.9躁％)景。三轿是各否公司孔的未定流通助股集场中度剥较高鸭。粪

糊窜5.镇行为毛特征得分析牛

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涉三、届分析处和理皮论解穷释率

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