人民币汇率论文范文10篇

人民币汇率论文范文10篇

（一）人民币升值论的导火索

表面上看，人民币升值论是由去年10月摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇的文章中国因素）而起，但实际上是与特定的国际背景亲密相关。这一波人民币升值论的直接背景是，去年以来由于美元对西方和亚洲主要货币贬值，而人民币钉住美元，也随美元消失了相对贬值，肯定程度上刺激了我出口价格竞争力的提高。一些人遗忘了自1997年以来人民币跟随美元对全世界绝大多数货币持续升值的历史以及中国为此付出的代价，而抓住人民币短期内的相对贬值大作文章。

（二）人民币升值论是“中国”升温的新表现

近年来，随着我国经济实力的增加和经济稳定快速增长，“中国经济”不断进展。最新一波的“中国”，是在世界经济持续低迷、复苏面临重重难题，而中国经济贸易表现良好的背景下消失的。近两年来，一些国家经济陷入衰退，而且复苏遥遥无期。为了转移冲突，一些国家的决策者和企业经营者极力喧染或随声附和“中国”；更多的人则出于心理不平衡，对中国经济的良好表现患上了“红眼病”。正如罗奇所说的，西方始终错怪中国，在全球经济疲软的环境下西方急于查找一个替罪羊，于是将矛头指向中国。

（三）日本是制造人民币升值论的急先锋

除了媒体和经济界大肆鼓噪外，日本政界人物直接跳到前台，制造人民币升值的压力。去年12月，日本财务大臣盐川正十郎在内阁金融会议上领先发难，声称日本通缩长期难以克服，是因自中国进口大量低价商品原因，人民币应当升值。这一声明得到了日本执政党和在野党的全都附和。日本财务次相黑田东彦也四处兜售人民币应当升值的种种论调。特殊是日本企图与其他发达国家联手通过类似“广场协议”的文件，逼迫人民币升值，是一个重大阴谋。

日本制造人民币升值压力，与其国内经济深陷泥潭有肯定关系。由于日本对外贸易长期失衡，受到了美国的不断敲打。来自美国的持续高压，引发了日元的长期升值或升值预期，消失了日元升值综合症，诱发了泡沫经济。泡沫经济破灭后，日本经济从90年月初开头陷入衰落，进入所谓“失去的十年”，进入新世纪以后仍无起色。而且大量银行坏帐和旷日长久的通货紧缩，使日本经济进入山穷水尽的地步。日本从战后世界经济进展的优等生跌落，严峻挫伤了其国民民族自尊心，导致国民心情急剧右转。一般国民对中国经济的良好表现在心理上感到很不平衡、很不舒适，一些政治家和右翼人士更是借此大做文章，企图转移国内视线。再加上历史冲突，少数别有专心的人更是对中国的进展如坐针毡，恨不得搞垮中国经济而后快。

人民币汇率升值论的演化趋势分析

（一）人民币汇率正面临类似日元曾经遭受的升值压力

在一些西方人土看来，中国对外经济与日本七、八十年月有很大相像之处：对外贸易顺差日益增加，外汇储备日趋浩大，并认为中国与日本一样都实行“重商主义政策”和市场爱护，经济都高度依靠出口。而且，中国还实行固定汇制和资本管制。中国出口扩张非常迅猛，正在步日本成为世界工厂的后尘，成为世界工业制成品日益重要的制造基地。一大批轻纺和机电产品出口在世界名列前茅，市场份额达到较高水平，特殊是在某些目标市场上占有率日益提高；新兴IT产品快速崛起，竞争力大幅提高。目前，中国已成为日本第一大进口国；按美方统计，已成为美第一大贸易逆差来源地；根据欧盟统计，已成为欧盟第三大贸易伙伴；中国与很多进展中国家贸易都存在顺差。这与七十年月中期以来日本在世界贸易中地位快速提高的情形非常类似。随着我国贸易地位的进一步上升和对外竞争一面的凸现，日本和其他国家很可能会像当时美国借贸易不平衡打压日本一样，查找种种借口对人民币汇率施加压力，将人民币汇率问题国际化和多边化的企图不仅不会罢休，反而可能掀起更大波澜，使事态不断升级。

（二）人民币汇率问题国际化、多边化的可能性

美国逼迫日本签订广场协议的前车之鉴值得记取。事后许多分析认为，广场协议是美国搞垮日本经济以减轻对自身威逼的重大阴谋。日本将人民币汇率问题国际化、多边化已昭然若揭，其不达目的是不会罢休的。日本在中国缺席状况下将人民币汇率问题提交西方七国财长会议，已经开了一个极其恶劣的先例。

目前美国对人民币汇率的压力也在增加。尽管日本提议没有得到美国的支持，但这并不表明美国将来态度不会转变。借贸易逆差问题对外施压是美国的一贯伎俩，现在日本这个对手的威逼减小了，中国将逐步成为其打压的目标。美国一些团体和企业一向对人民币汇率问题颇有微辞，美国某些政界人士也攻击我现行汇制。美国现在的主要目标是反恐，为了取得中国的支持或削减中国的反对，自然不便附和日本的提议。随着伊拉克战斗的结束和全球恐怖主义势力的减弱，一旦时机合适，美国附和日本主见直至带头向我施压的可能性不能排解。美国政府已受到美国产业界和国会的压力，如美制造商协会认为人民币低估约40%，建议美政府实行措施，说服中国将人民币汇率提升至由市场打算的水平，并使货币定价市场化。假如美国跳到前台，国际社会力气对比会发生很大变化，一些与我有贸易摩擦的进展中国家和周边国家很可能会加入到美国的阵营。

另外，虽然欧盟与美国近来有冲突上升的一面，但由于欧盟与中国贸易也存在较大逆差，加上其经济复苏受欧元升值拖累，出于自身利益考虑，欧盟也不见得会反对美、日的主见。因此，搞得不好，将来几年美、日、欧联手将人民币汇率问题纳入国际金融协调框架的可能性将会增加，对此我们不能不做好足够的预备，并早谋对策。

人民币汇率升值论的风险和选择

（一）人民币汇率持续升值的危害

人民币升值论一旦多边化并被纳入国际金融协调框架，必将使人民币升值或升值预期成为长期困扰国民经济的一个外生变量，带来重大风险。在当前宏观经济形势下，一旦人民币持续大幅升值，将会对我国对外经济和国内经济两方面带来重大危害。

第一，阻碍我国对外经济的良好进展势头，使我国作为全球制造业中心的地位发生逆转。人民币持续升值会使我国长期国际竞争力受到重大损害，我国在劳动密集型产业方面的比较优势会不断减弱，我国在机电和高新技术产业方面初步积累的竞争优势会受到重大损害。在我国目前出口主要依靠价格竞争力，而产业结构重大调整和非价格竞争力提高仍需假以时日的状况下，人民币持续升值的结果必定是出口严峻受阻，国外产业转移的步伐大大减慢，国际直接投资流入减缓，我国作为全球制造业重要基地的地位将会受到减弱。这将会大大延迟我国实现新型工业化和产业升级的步伐，加重就业压力，使我国有效需求不足的冲突进一步突出。日元升值使日本出口从战后年均增长10%以上跌落为1990～1995年年均增长0.4%，就说明本币持续升值会对出口带来重大打击。当前，加入世贸组织和经济全球化加快进展，使我国具备建成全球先进制造中心的战略机遇。我们必需防止由于人民币持续升值而使这一进程发生逆转。

其次，加重通货紧缩，使宏观调控面临种种陷阱。在科技革命和经济全球化、贸易自由化的作用下，世界工业制成品价格始终呈现持续走低的趋势，特殊是90年月下半期以来消失了全球性通货紧缩的态势。原来，世界性价格下降就会通过进出口渠道等对国内价格产生重大下行压力，而人民币持续升值更使国内物价雪上加霜。一是人民币升值会导致出口产品成本走低，进而对国内价格产生一种比价效应，使关联产品价格下跌；二是人民币升值使进口成本下降，会形成输入性通货紧缩，助长使用进口投入品部门及相竞争部门的价格下跌；三是人民币汇率持续的升值预期，会对市场价格产生超前的和赶浪头式的下行压力，造成市场运行的扭曲和紊乱，使通缩压力加倍放大；四是持续强劲的本币升值压力和预期，还会通过金融和投资渠道对国内物价产生间接的、有时是特别剧烈的紧缩冲击，如日本在日元升值诱发的泡沫经济破灭后，金融体系背负天文数字的呆坏账，消失了持续的信贷收缩，明显加重了日本的通缩。

持续的本币升值和升值预期一旦固化，还会对消费、投资和其他经济行为带来一系列干扰，形成不良的心理预期，搞得不好会使宏观调控陷入逆境。一是在我国面临有效社会需求不足这一突出冲突状况下，使民间投资和消费更加疲软；二是使经济增长对乐观财政政策的依靠日益加重，不仅政策效应会逐步降低，而且财政风险日益加大；三是伴随本币升值与通货紧缩的循环，货币政策面临陷入流淌性陷阱的风险。这些都会使宏观经济政策的作用空间日益缩小，调控的余地愈加有限。加上，本币持续升值还会带来人们收人的虚涨和资产的虚增，极易诱发泡沫经济，刺激虚拟经济的非理性膨胀，最终给宏观经济带来更大的冲击。

战后世界经济进展的历史表明，本国货币汇率持续大幅贬值乃至货币危机当然会对一国经济带来巨大冲击；同样，本币持续大幅升值或者旷日长久的升值预期，也会给一国经济带来灾难性影响。假如说以本币持续大幅贬值为标志的货币危机是一枚重磅炸弹，那么本币持续大幅升值毫无疑问就是一副慢性毒药。前者虽危害猛烈，但简单引起内外高度重视和防范；后者虽短期影响不显，甚至还会消失一时由“升值泡沫”支撑的虚假繁华，在这种氛围下人们会不知不觉地慢性中毒，反而会毫无警惕地陷入不行救药的地步。日本某种意义上就是这种慢性中毒的病例。所以，我们对人民币汇率面临的长期升值压力或预期必需高度警惕。

（二）高度重视应对人民币汇率可能持续升值问题

我国1994年以来，人民币实际有效汇率总体上呈现温柔升值的走势，虽然给宏观经济特殊是物价也带来肯定压力，一段时间还曾对我国出口和汲取外资造成冲击，但由于升值幅度有限，这种负面影响还在可承受的范围内；加上我国准时实施扩大内需的政策，肯定程度上抵销了来自内外部的通缩压力，国民经济保持了持续快速健康进展的势头。这说明，目前阶段的应对总的看是胜利的，但潜在的问题也不行小视。

将来我们有可能面临更为简单的局面，应对人民币汇率升值的压力和难度可能将显著加大。一是随着我国市场开放的扩大，我国可能进一步面临很多进展中国家、地区同样的难题，即大规模资本流人加大本币升值压力，给宏观经济管理带来更大麻烦；二是随着对外经济联系的日益亲密，我国资本管制的有效性将大大降低，一旦宏观经济不稳定，资本外逃的风险也大大增加；三是加入WTO以后，我国双顺差格局可能进一步加强，从而引发更加严峻的外部贸易摩擦乃至金融汇率摩擦，外部对我汇率及宏观经济政策的挤压日益升级；四是在上述外部压力下，我国现行汇制和汇率政策有可能束缚宏观调控的手脚，降低宏观政策的效率，并易诱发各种宏观陷阱。

但另一方面，我们也看到一些国家较为胜利地化解了外部贸易金融摩擦，避开了本币升值对宏观经济的重大冲击。如原西德名列其次贸易大国、马克同样面临来自美国的升值压力，但由于其贸易结构以欧盟为主、对美依靠程度低，加上其奉行自由贸易政策，市场较为开放，进出口基本平衡，最终能安稳化解升值压力，还保证了宏观政策的自主性。亚洲“四小龙”也经受了持续的本币升值过程，虽付出肯定代价，但最终也基本完成了经济的调整任务。近年来，我国积累了在人民币小幅升值条件下加强宏观调控、治理通货紧缩、刺激内需、扩大出口和引资等方面的操作阅历，总体上保持了宏观经济和对外经济的良好势头；将来只要我们更好地发挥我国固有的政治经济优势，牢牢把握宏观调控的主动权，坚持货币汇率政策的自主性，适时推动相关改革和调整，就有可能化解人民币升值的外部压力，保持宏观经济的稳定性。

（三）应对人民币升值论的选择

鉴于人民币汇率问题国际化的简单性及其严峻危害，我国须未雨绸缪，及早讨论制定系统性应对方略。一是讨论治本之策。结合我国改革开放的总体规划，将人民币汇率形成机制和资本项目可兑换作为下一阶段改革的攻坚战，总体设计、分步实施、抓住时机、重点突破、配套推动，使对外金融市场化改革适时取得重大进展，通过制度创新缓解人民币汇率升值的压力。二是加快放宽对外直接投资的外汇限制，允许境外企业利润自由出入，一方面通过加强互补合作削减与贸易伙伴特殊是周边进展中国家的贸易摩擦，同时抒缓大规模资本流人带来的升值压力。三是加快推行全面的意愿结汇制，削减常常项目的汇兑限制，逐步放宽居民因私购汇限制，在条件具备时可考虑效仿一些东欧国家先行放开本国居民购汇限制，适当藏汇于企业、于居民，削减外汇供大于求和外汇储备增加的压力。四是坚持对外开放方针，乐观稳妥地扩大国内市场开放，做到进出口基本平衡，设法转变对少数贸易伙伴贸易过于集中、顺差过大的局面，下大力气削减贸易摩擦，合理引导出口秩序，防止急风暴雨式的出口方式，扩大包括对外救济在内的各种互利合作，减轻我国对外贸易成长过程中的外部冲突和压力。五是坚决回击将人民币汇率问题国际化的各种企图，特殊是抓住当前有利时机，对日本政府某些官员将人民币汇率问题提交七国集团等国际协调机制的图谋进行坚决的反击，还要防止今后将此问题纳入国际货币基金组织等多边协调机构的种种企图，在政治外交层面多做工作，必要时进行坚决斗争。

近来，美国一部分人不断在人民币汇率问题上对中国发难。2024年起，先后有美国制造商协会（Preeg，2024）、健全美元联盟（CoalitionforaSoundDollar）、公正货币联盟（TheFairCurrencyAlliance）宣称，中国进行汇率操纵，使得人民币汇率较购买力平价严峻低估，阻碍了美对华出口，造成美中上千亿美元的贸易逆差，违反国际货币基金组织（IMF）协定和世界贸易组织（WTO）协定，因此要求美国政府乐观交涉乃至寻求WTO争端解决。本文通过对IMF和WTO法律文件的分析认为，这些责难缺乏依据、现行人民币汇率制度和政策并不违反IMF和WTO规章。

依据1944年6月《联合国货币金融会议最终议定书》，建立了IMF管辖国际金融体系（主要为汇率制度和外汇措施），成立国际复兴和开发银行（又称世界银行）负责战后重建和进展，而负责贸易规章的任务后来落在关税和贸易总协定（GATT）身上，后者为1995年成立的WTO所取代。因此，本文第一部分剖析IMF法律文件，其次部分讨论WTO协定，第三部分回顾中国加入世贸谈判状况，最终分析人民币汇率水平问题。

一、从IMF对汇率支配的要求看人民币汇率制度和政策

（一）IMF的汇率制度规定

1973年8月15日，美国单方面宣布美国停止美元兑换黄金后，布雷顿森林体系即告崩溃。国际货币体系从钉住美元为主的固定汇率体系进入固定汇率与浮动汇率体系并行的时代.应美国的要求，IMF相应修订了协定，有关汇率制度的规定主要体现在IMF协定第四条、第八条第四款和第十四条。

第四条第1节规定了会员方的义务：应努力以自己的经济和金融政策来达到促进有序经济增长的目标，既有合理的稳定的价格，又适当照看自身国情；应避开操纵汇率或者国际货币制度来阻碍国际收支有效的调整或取得对其他会员方不公正的竞争优势；努力制造有序的基本经济和金融条件和不会产生反常混乱的货币制度去促进稳定。IMF1977年作出的第5392—（77／63）号监管打算解释：汇率操纵是指长期、单向、大量干预外汇市场。

第四条第2节规定了汇率制度的种类，包括：（1）一个会员以特殊提款权或选定的黄金之外的另一种共同标准，来确定本国货币的价值。（2）通过合作支配，会员方使本国货币同其它会员方的货币保持比价关系。（3）其它外汇支配。这样，固定和浮动汇率制度并行不悖。

第八条第四款规定会员应当实行常常项目可兑换：避开限制常常项目支付，避开实行卑视性货币措施或多重货币汇率，兑换外国持有的本国货币（接受该条的国家称为第八条款国）。但对常常项目可兑换条件不成熟的进展中国家，第十四条第2节规定，经IMF批准可以临时维持现行外汇限制（援引该条的国家称为第十四条款国）。会计

（二）IMF对汇率的监督

为避开重蹈20世纪30年月各国以邻为壑的竞争性汇率贬值政策导致世界经济危机的覆辙，IMF被给予了监督国际汇率制度的职权。IMF协定第四条第3节规定，IMF有权监督指导会员方汇率政策。其次十六条第2节等规定，假如成员方拒不履行IMF的裁决，IMF可以处予取消使用IMF一般基金的资格，乃至经85%的投票权表决逐出IMF，但并不存在类似WTO争端解决程序或交由WTO解决的先例。同时，第四条第3节规定，IMF汇率的监督指导，应当敬重、关注会员方内的国情及社会和政治政策。

IMF对成员国的审查监督每年进行（称为第四条款磋商），重点是宏观经济政策（包括汇率政策），也审查第八条款国的汇兑措施是否违反常常项目可兑换原则，第十四条款国取消外汇限制的条件是否成熟。在实际监督中，IMF在汇率水平上态度敏捷，更多地敬重东道国的意见，并不强加于人。甚至在危机前后，IMF对汇率水平是否恰当多与东道国充分协商。例如，1994年墨西哥货币危机、1997年泰国货币危机，1998年巴西金融危机中，IMF没有强求这些国家调整汇率水平，直到市场力气迫使政府放弃不现实的汇率水平。美国的财政赤字问题却是世界长期进展的潜在威逼。IMF在《2024年世界经济展望》中批判美国不行持续的财政赤字政策，认为这是贸易赤字的主要缘由，威逼世界经济的稳定。

（三）基金组织中固定汇率制度成员多于浮动汇率制度成员

在现实中，各国都依据自身经济进展水平和运行状况自主选择汇率制度和汇率政策。依据IMF《2024年度报告》，截止2024年4月30日，世界上共有8种汇率制度，根据汇率弹性从小到大分别为：没有本国法定货币的汇率支配、货币发行局制度、传统的钉住汇率支配、平行钉住、爬行钉住、爬行区间浮动、无区间的有管理浮动和自由浮动。在187个IMF成员中，实行上述制度的分别为41、7、42、5、5、5、46和36个。通常前6类归为固定汇率制度，后2类划入浮动汇率制度，这样，IMF会员采纳固定、浮动汇率制度分别为105和82个，固定汇率制度占多。

纵观世界各国，汇率的弹性是与经济进展水平和市场化程度基本呈正相关。在国际资本流淌规模巨大的今日，自由浮动汇率制度几乎是发达国家的专利。虽然亚洲金融危机后，有一些国家实行了自由浮动汇率，但多数寿命很短。1999年到2024年IMF成员转变汇率制度多达78次，其中放弃自由浮动的为Z7次，仅2024年和2024年就分别有10个进展中国家和8个新兴市场国家从自由浮动转向无区间的管理浮动，自由浮动的成员从1999年的48个削减到2024年的36个。

理论上说，除了自由浮动汇率制度外，其它汇率制度都多少需要肯定的干预。实际上，即使是前者也不行能完全放任汇率不管，差别在于干预的方式、频率和力度。极少数发达国家（如美国）对汇率实行“善意的忽视”，但是间或通过官员“放风”来引导汇率走势。而另一些发达国家，如加拿大，采纳了综合考虑利率和汇率的货币状况指数进行调控，有时（如在亚洲金融危机时期）也直接入市干预。还有些国家实行间接干预，如通过调控利率调整汇率。总之，对汇市的干预是各国进行宏观调控和维护稳定的汇率制度的通用手段。

（四）中国没有操纵汇率以阻碍国际收支调整或获得所谓“不公正”竞争优势

衡量币值高估还是低估不能以Preeg所用的双边汇率为基准，而应以多边汇率作参照系，而IMF等国际组织普遍采纳实际有效汇率（RealEffectiveExchangeRate），依据测算，从1995年初到2024年末，人民币实际有效汇率上升了21.37%.讨论表明，不论是出口还是净出口，与中国GDP增长的相关性较大，而与人民币汇率的相关性并不显著（xu，2000）。例如2000年，人民币实际有效汇率随美元处于最为坚挺的时期，但中国出口增长27.8%，进口增长35.8%；相反，2024年，人民币汇率随美元走软，出口增长34.6%，进口却增长39.9%，外贸顺差同比缩小了16%.

我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。其基础是银行结售汇制度，机构和个人买卖外汇都通过指定银行进行。指定银行又依据核定的结售汇周转头寸上下限，将多余或不足的外汇头寸，在银行间外汇市场进行平补，进而生成人民币汇率。该汇率制度是单一汇率，没有卑视性汇率支配。银行间外汇市场遵循公开、公正、公正的原则，根据价格优先、时间优先方式撮合成交。中心银行依靠法律和市场手段，调控外汇供求关系，保持汇率基本稳定。汇率稳定，是中心银行在银行间外汇市场通过市场手段，进行宏观经济调控的结果，并不是为了阻碍国际收支调整或获得所谓“不公正”竞争优势。在每年第四条款磋商中，IMF从未对我国汇率制度支配提出异议，也证明白目前人民币汇率是符合IMF协定的。

（五）外汇储备的标准

美国和日本某些人认为，中国的外汇储备超过了世界银行的标准，目的是为了获得对他国不公正竞争优势，这也是站不住脚的。首先，世界银行并不管辖外汇储备标准。相反，依据WTO有关规定（见其次部分），缔约各方应接受IMF对外汇储备的结论，而IMF对华第四条款磋商没有质疑中国的外汇储备。其次，外汇储备是否充分并没有一个统一的标准。世界银行所谓的外汇储备占进口的25%，只是一个最低要求。世界银行专家认为，低于这一标准，简单发生金融危机。第三，储备水平还要考虑很多因素。亚洲金融危机表明，外汇储备需要考虑资本流淌的因素。世界银行专家认为，影响储备的因素，还应当包括偿还外债和维持对金融体系的信念等。而目前中国银行体系，尤其是四大国有商业银行的不良资产比例高达20.39%，最终都需由政府负担。因此，中国的外汇儲备需要维持较高的水平，以维护投资者信念。

此外，中国的储备相当一部分来源于资本流入而非贸易顺差。从1990年月起，中国在进展中国家吸引FDI中名列前茅。截止2024年底，中国汲取FDI超过4500亿美元，外债流入1800亿美元。这些资本流入中有很多最终反映为外汇储备的增加。因此，外汇储备中只有一部分来源于贸易顺差，更多的部分来源于资本流入。例如，2000年到2024年，国际收支中的资本和金融帐户顺差达到800.1亿美元，而常常项目顺差只有733.5亿美元。会计

二、从WTO对外汇事务的规定看人民币汇率制度

（一）WTO对外汇事务的规定

GATT乌拉圭回合谈判的成果之一是成立了WTO，此外还达成了一系列的多边协议和协定，构成了当今国际贸易行为规范的框架，也使WTO和IMF的关系有所进展。WTO涉及外汇支配的条款，新添了《服务贸易总协定》（GATS）和《与贸易有关的投资措施》（TRIMs）等协定。详细规定如下：

1.货物贸易领域。WTO成立后，依据《WTO关于与IMF关系的声明》（以下简称《宣言》），除非最终文件另有规定，WID与IMF的关系基于规范GATT1947缔约方全体与IMF关系的条款。因此，在货物贸易领域，WTO与IMF关系遵循GATT与IMF的关系。GATT章节涉及外汇事务的实质性规定主要有国际收支保障条款以及外汇支配，内容如下：

国际收支保障条款。GATT第十一条、第十八条分别授权发达国家和进展中国家为维护国际收支平衡实行进口数量限制和征收关税附加税（称为国际收支保障措施）。为防止滥用国际收支保障措施，GATT设定了严格的条件，其中最重要的是该国的国际收支消失困难和储备下降及两者的威逼，或者储备过低，而国际收支和储备状况由IMF认定，GATT缔约方全体都必需接受IMF的结论。

外汇支配。GATT第一条规定，在有关进口和出口的全部规章手续方面，成员必需对其它成员实行最惠国待遇。对外汇措施来说，这与IMF要求全都（如前所述）。GATT第十五条对成员的外汇支配进行了规定。第一款规定，GATF应与IMF进行合作，以便双方在IMF管辖范围内的外汇问题和GATT管辖范围内的数量限制和其他贸易措施方面相互协调政策。其次款规定，在外汇支配问题的全部状况下，缔约方全体应与IMF进行充分磋商，接受IMF供应的关于外汇、货币储备或国际收支的结论。第4款规定“成员不得通过外汇措施而使本协定的各项条款的意图无效，也不得通过贸易行动使《IMF协定》各项条款的意图无效。”第5款规定，假如一成员的外汇限制与本协定对数量限制所规定的例外不全都，缔约方全体可以向基金报告。第8款规定，本协定不阻挡一缔约方依照《IMF协定》，使用外汇管制或外汇限制。

GATT上述条款说明：GATT管辖关税和非关税措施，而外汇事务基本由IMF管辖，但双方应当相互协调政策。GATT缔约方有关储备、国际收支、外汇限制、货币制度等方面的政策问题，应当要提交IMF裁决。一GATT缔约方可实行符合IMF协定的外汇限制，不受GATT管辖。

2.服务贸易领域。GATS涉及外汇支配的是第十一条、第十二条、《关于金融服务的附件》，此外还包括《关于金融服务承诺的谅解》和《金融服务协议》。GATS第十一条明确了WTO和IMF在服务贸易项下外汇管理方面各自的管辖权，指出，任何规定不得影响IMF成员在《IMF协定》项下的权利和义务，包括实行符合《IMF协定》的汇兑行动；除在严峻国际收支困难或其威逼的状况下外，一缔约方不得对与其详细承诺有关的常常项目交易的国际转移和支付实施限制，也不得对任何资本交易设置与其有关此类交易的详细承诺不全都的限制。同时，《关于金融服务的附件》对金融服务管辖范围进行了限定。中心银行和货币管理机关和任何其它公共实体为推行货币或汇率政策而从事的活动属于“在行使政策职权时供应的服务”，不在GATS涵盖范围内，因此不受WTO管辖。“金融服务供应者”也不包括中心银行。因此，GATS中关于外汇事务的条款，基本与GATT全都，均未涉及汇率制度。依据GATS第十二条，对服务贸易实行国际收支保障措施时，是否发生严峻国际收支和对外财政困难或其威逼，也应接受IMF裁定。3.与贸易有关的投资领域。TRIMs附件其次条规定：不得要求企业自求全部或部格外汇平衡（外汇平衡条款）。因此，WTO对进展中国家通常使用的常常项目外汇管制手段之一—外汇平衡条款享有管辖权。

综上所述，货物贸易项下，WTO成员的外汇管制和汇率制度是IMF的管辖范围，WTO必需接受IMF结论，即IMF对外汇管制和汇率制度享有单独管辖权。服务贸易和与贸易有关的投资的外汇管理方面，IMF拥有管辖权，但WTO也对与成员的极少数详细服务开放承诺有关的常常性、资本性国际交易外汇限制和外汇平衡措施共享管辖权。汇率制度则是在IMF单独管辖范围内。

（二）中国加入WTO有关外汇问题的谈判状况

2024年6月，WID中国工作组会议的多边谈判在日内瓦恢复。会上，美国要求在中国加入WTO议定书和工作组报告中加入外汇事务的条款，旨在将中国的外汇事务纳入WTO争端解决机制。有关外汇问题的案文主要是：要求中国向WTO承诺外汇支配，开放部分资本项目，供应外汇管制的完全信息。对此，中方认为，外汇事务应当由IMF管辖，并不在WTO争端解决机制范围内。因此，中国就此问题与美方进行了多次双边磋商，WTO中国工作组进行了八轮多边谈判。经过艰苦谈判，最终各方达成协议，中国加入WTO议定书和工作组报告删除了要求中国承诺外汇制度，包括汇率制度的案文。

WTO中国工作组报告有关汇率制度见第31—32段。文中，中国代表介绍了中国现行汇率制度，即实行以市场为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，中国人民银行依据形势对外汇市场进行干预，WTO成员（包括美方）当时对此均未提出异议（当然，如前所述，GATT规定成员应当转向IMF提出）。2024年对中国的过渡审议机制各成员也未涉及中国汇率制度和政策问题。会计

（三）以美中双边贸易逆差为依据指责中国使WTO协定意图无效是对WTO多边规章的曲解

Preeg据第十五条第四款认为，中国的汇率政策使得GATT条款的意图无效。因此违反了GATT规章。这是对WTO协定的曲解。

首先，WTO是一个多边组织，它推断贸易问题、解释WTO协定是从多边角度着眼的。因此，纵然中美双方对双边货物贸易赤字的统计存在分歧（双方差距超过3—4倍，见Bronfenbrenner等人的总结，第74页），对WTO来说，强调的是一国与其它国家的贸易总差额。即使中国对美贸易顺差如美国所称，在2024年超过1346亿美元，但是，中方对日本和东亚新兴市场国家却是大量的贸易逆差，使得世界各国的货物贸易总顺差在2024年只有255亿美元左右，占GDP的1.87%，在WTO看来不算大。加上中方的服务贸易赤字（2024年约为68亿美元），则比例还会更小。因此，中国外汇支配没有使WTO协定的意图无效。换言之，美方从中美贸易赤字角度指责中国低估人民币汇率，违反WTO规章，本身就是站在狭隘的双边角度，并不符合WTO规章。

其次，姑且不说WTO管辖权问题以及何谓GATr条款的意图，假如完整地看，就会发觉第4款实际上要求成员在贸易措施和外汇措施上相互协调，是一个平衡条款。GATT进一步解释：“‘使…无效’一词旨在表明，例如，任何侵害本协定任何条款文字的外汇行动，如在实际中不存在明显偏离该条款的意图，则不应被视为违反该条款。因此，一缔约方符合《IMF协定》而实施的外汇管制的一部分，如要求出口结算使用本国货币或IMF一个或多个成员货币的缔约方，不会因此被视为违反第11条或第14条。”换言之，GATT第十五条第四款是为了防止外汇措施明显偏离GATT条款。因此，Preeg文是在断章取义。

再次，WTO并不管辖汇率制度。Preeg认为，依据第十五条关于WTO可与IMF充分磋商的规定，美国可就人民币汇率问题诉诸WTO争端解决机制。但是，如前所述，第十五条规定，在磋商中，“缔约方全体应接受IMF供应的关于外汇、货币储备或国际收支的全部统计或其他事实的调查结果”，即WTO听从IMF裁决，既无规定也无先例将外汇支配纳入争端解决机制。

三、购买力平价理论和贸易问题的关系

（一）肯定购买力平价不能作为评估汇率水平的依据

撇开汇率制度和汇率政策问题，人民币是否汇率低估的问题，涉及汇率的参照系选取问题，也就是汇率打算理论。Preeg提出人民币汇率较肯定购买力平价低估了40%，就此认为中国取得了不公正的竞争优势。购买力平价理论着眼于商品市场，从货币的交换职能动身，把货币的国内购买力作为确定各种货币之间比价的一种汇率打算理论。自古斯塔夫。卡塞尔（GustavCassel）提出该理论后，吸引了大量讨论和检验，目前基本共识是，长期来看相对购买力平价基本成立，即汇率水平由国内外相对物价水平打算；肯定购买力平价并不成立，一般只是用以衡量福利和生活水平、进行跨国比较的指标，不能作为确定汇率水平是否合适的依据（Visser，2024）。从下表可以看出，平均而言，经济越不发达，汇率对肯定PPP偏离越大。

名义汇率对PPP的偏离度

经济体类型汇率对PPP偏离度低收入-75%中低收入-64%中高收入-40%高收入非OECD成员-37%OECD成员-12%

来源：1.汇率：《国际金融统计2024》，IMF.2.PPP：《世界进展报告2024》，世界银行。

进展中国家汇率与PPP偏离度较大的缘由包括：现实状况与PPP完全竞争市场假定有很大距离；非贸易品的大量存在（中国的比例约占50%）；国内外生产率变动存在差异，产生巴拉萨—萨缪尔森效应；各国消费结构不同和偏好变动；PPP测算技术、资本流淌、预期和其他因素的影响.

（二）人民币汇率变动与相对购买力平价大体相符

直接将相对购买力平价运用于中国这样一个外贸市场多元化的高速增长的转轨经济国家并不行取，需要进行四项修正（或扩展）：用多边相对价格变动（dP*／P）替代双边价格变动、计算生产率差异（dδ，即巴拉萨—萨缪尔森效应）、考虑关税减让（df）和出口退税率变动幅度变化（dv）的影响。同时我们采纳贸易大体平衡的年份的汇率作为基期汇率，得出可贸易品购买力平价。计算公式为dsppp=d（P*／P）+dσ-dV+df，我们称之为人民币PPP的生产率—市场化修正模型。据此估算出，以1987年汇率为均衡汇率（当年贸易逆差占GDP的-0.3%，则1998和2024年，可贸易品购买力平价分别为8.37和7.52元／美元，名义汇率分别高估1%和低估9%（温建东，2024）。考虑到2024—2024年中国通货膨胀、出口退税率下调、关税减让、资源瓶颈制约生产率提高等缘由，2024年两者的差距将大大缩小，基本持平。因此，人民币汇率并不存在明显的低估。

（三）中美贸易赤字增长的主要缘由

美中贸易逆差的缘由主要是跨国公司来华投资的企业产品返销美国造成的。依据美国贸易代表办公室的一项讨论，美国对华直接投资每增长10%，美国从中国的进口就增加6.3%.而美国国际经济讨论院的一项讨论认为，美中贸易与美国的就业没有显著的关系，由于美贸易赤字是由美国国内外宏观经济形势打算的。美国的利率低，收入高，进口需求旺盛，财政赤字浩大。即使中国对美出口削减，也会被韓国或墨西哥替代（HufbauerandRosen，2000）。

汇率的因素有许多：从时间段来划分，大致有短期因素和长期因素。短期看，人民币汇率的变动既有经济因素,也有政治因素，还有心理因素等；长期来看，经济增长差异、国际收支以及通货膨胀率是影响汇率变动的主要因素。经济增长是影响一国国际收支及货币汇率长期走势的重要缘由。通货膨胀率的凹凸是影响汇率变化的基础性因素，假如一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其他