青岛啤酒EVA案例-W

青岛啤酒EVA管理的案例分析公司简介实施EVA管理的背景EVA对财务决策的影响分析EVA管理的短期与长期成效1234

公司简介青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，跻身世界品牌500强。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为了中国首家在两地同时上市的公司。上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。1

1996年开始，青岛啤酒加快了扩张步伐。到2001年年底，青岛啤酒的产销量达到251万吨，市场份额由2.2％增至11％。然而，年报显示青岛啤酒面临着增产不增收的困境。面对这一危机，青岛啤酒与思腾思特管理咨询有限公司合作，对企业进行了管理重组，建立了以EVA为核心的目标管理体系和激励约束体系，成为EVA引入我国后“第一批吃螃蟹”的中国企业。2002年后，青岛啤酒业绩大幅增长，且现金分红丰厚，企业价值持续提升。目前，青岛啤酒的生产规模、产销量、市场占有率、利税总额、品牌价值等多项指标均居同行业前列。

公司简介1实施EVA管理的背景21996—2001营业收入、营业利润、总资产变化情况在销售收人、主营业务利润和市场占有率上升的同时,公司的净利润却增长缓慢。2001年公司主营收人较1997年增长了112%,而同期净利润仅仅持平。实施EVA管理的背景21996—2001EVA与净利润的对比情况青岛啤酒2000年度创造的经济增加值(EVA)经计算是一0.8亿元(会计净利润2.1亿元一资本成本2.9亿元),这意味着,从经济意义上看,青啤2000年业绩并不像其会计报表反映的那样出色。它并没有创造出经济意义上的财富,而是在毁坏财富。

只有EVA才真实地反

映了一个企业在每个

报表时期创造或损害

了的财富价值量。

EVA对资本成本的重

视,使企业可以避免隐

性亏损。传统会计方

法计算出的虚假盈利

很可能给决策者造成错觉，使其不断追加投资,使隐性亏损不

断增加,然而EVA却在

不断下滑,总有一天会

变为显性亏损,导致企

业失控甚至突然倒闭EVAEVA是经济增加值的英文缩写，指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值

EVA是一种全面评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值能力，体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具，也是企业价值管理体系的基础和核心。EVA的计算模型经济附加值=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润—资本总额*加权平均资本成本3EVA对财务决策的影响1）统一财务决策目标，实施流程再造EVA避免了多种指标考核的混乱现象，公司只有一个目标那就是达到EVA最大化。

企业重新组织了组织结构，先后成立了8个统一市场管理和财务核算的事业部，并成立了青岛啤酒在区域市场的策划中心、市场营销中心和利润中心。（2）优化粒投资焰决策枕，改们善激枕励机挑制对外扔投资思方面半：进行EV悔A考核陆后，搅对外尿投资传变得想更为兄谨慎详。对外衣投资担占总缝资产跑比重洲趋势退图（2）优化躬投资宴决策刚，改小善激浸励机仗制内部渡投资但方面狠：内迫部投渣资决谨策也朴变得牙更为拳科学孩。部门芒经理泪首先炭考虑游的是低如何棕使部炎门的EV破A最大壤化，仔这与英企业尚的财兽务目恭标—朽—EV分A最大珠化完泻全一沈致。醒因此真，能快够指瞒导决更策的殖基本纽奉方向驱。在实谷施EV耗A考核名后，纽奉事前薪预算械、事城中控事制和笼事后运评价挨能够晓采用备同一痕指标散，避犹免财岁务决谊策与动执行验的不地一致仪。（3）外包樱非核团心业颜务，烟提升史资本杀效率在EV活A管理悼的指韵导下塌，为宝提升泼企业宅的资猎本效橡率，兽促进欧企业著核心抹业务尼的增内长，刊青岛辟啤酒敢采用廉了外敏包租物用模弄式实吩现供应品链管理，袋并收吊到了忆良好叮的成丢效。青岛董啤酒何在20朝01年以老来营晶运效辱率有待了显哨著地伴提高孩，存辱货周湿转率喊、应盒收账材款周那转率愧等的债上升胳带动钞了企窗业资缩慧产周园转率薪的不汗断提戴升，嘱并且臣由对EV旗A驱动放因素则的分倚析中贞可以级知道激，资者产运胜营效蹲率的管提高联将会参促使津整个策企业EV等A的提帆升。通过长将物辅流业马务外刻包给苍专业坛性的辟物流狡公司培，青酬岛啤商酒强坏化了糟存量渠资源爬的控坦制能盘力，认实现由了跨队企业努战略液协同辨管理连，同游时又吊能更亚有效飞地经汉营核袄心业渡务，睁节约阴资源旗，减曲少管桶理费斥用，宝在降浊低成搭本的液同时淘保证滨产品托质量泼和销挥售收见入，丙可谓表一举运两得吹。（4）多渠坊道融田资，趁优化巷资本影结构青岛陶啤酒钉通过恐内源汇融资盘、股魄权融甘资、炭债务颂融资嫂相组迎合，懒形成物了多印种融很资方赤式相窗互配挑合的吉格局晓，为牲企业盆持续票发展线奠定缝基础奇。建础立内勇部银期行统逐一资膨金管棕理，京充分舟利用甩内源阳融资舍的基厅础上蒙，将毕外部谣融资鉴活动灶向多挨方向竹进行穗延伸牛。股权汉融资岗方面弦：青岛描啤酒灰在香毕港和袍上海菊分别敲发行懒了H股和A股，笨是中凳国第德一家格在两猎市同炮时上仔市的柿公司县。此妹后，菌青岛吊啤酒酱创造接性地黑采取鹅了增尽发与误回购主捆绑贿式操亩作的涂筹资迟策略乘。20铃01年，撤青岛目啤酒肠定价虫增发倚社会锦公众拨公司乡丰普通A股1亿股年，筹唐集资暂金净醉额为7.亲59亿元村。后宋又以矛接近门每股逝净资矛产值姿的价旅格回士购10垃%的H股股倘份。服可以株看到回，回楚购H股和维增发A股进挺行捆责绑式盘操作段，青继岛啤赏酒的歪一种骡筹资问策略竖组合仿，这湿样股名本扩撑张的叹“一序增一累缩”热，使奖得青凑岛啤背酒股碗份公长司的旦股本突仅扩泻大约3.瓶43醋%，但逝募集窜资金脑却增步加了章将近7亿元递，其沈融资虹效果清十分捎明显塑。（5）高比齿例现余金分励红，皂重视差对股及东的残回报EV衰A思想晴下，梨现金唤余额淹及消胁极投局资都亚必须纯计算苏资金扎成本扑，储赴存现抬金的透成本嘱被大飘大提梯高，固影响侄了青串岛啤起酒的资股利衣分配颂政策鼠。从青茅岛啤茎酒过省去的殊分红受情况仰来看宫，青右岛啤兴酒一酱般选衰择现叹金分份红的吊形式科。从浩而有往效的母限制泰了股锻本的答扩张熟，达猜到控务制资型本成知本的尿目的锦。青岛贞啤酒帆于20还02正式谱开始模实施EV疫A价值裳管理云体系滔，在20匠02当年铺的盈名利水泡平较颈之20奇01年就件有了沈大幅盼度的杨提升趣。年报狡显示件，青规岛啤宰酒20跳02全年举实现真净利己润2.款3亿元著，每粘股收逼益0.流23元，吓同比若增长12介4.衣2%。总太资产井收益佳率为98融.5哄2%，净滨资产苹收益既率为7.主75锦%，分翻别增德长了98播.5傅2和12母5.约53个百坐分点爬。最脏为显漆著的街是EV重A由20论01年的-7剪93示7万元们，转竭变为贸正值姓的81颂07万元市。这失说明挺青岛言啤酒牢企业疫价值过的创师造能展力有漠了明紫显提盛高。短期皆成效指标年度净利润每股收益总资产收益率净资产收益率EVA经济增加值20011028877440.10290.01350.0282-7937028920022306573850.23070.02680.063681074300增长率124.18%124.20%98.52%125.53%202.15%长期店成效青岛屯啤酒19倍93年上皂市以辞来至旅今的端财务惰状况恳的变斥化，兵能够迟更清绿楚地播展示EV队A价值格管理佣体系惭为青盏岛啤刘酒带眼来的财务糊状况、经营骡结果和现金茎流量上全侄方面杯的改殖善。如图录所示错，青毅岛啤巩酒的牙基本圣每股么收益器在1促99延6—蛛20紫01鄙年间昌处于铺最低跨谷，甘从2匆00顺2年家开始宋，指传标有尾了稳警定的券持续婆上升住，在晴20被09触年企抽业的圾每股漏收益关达到缎0.菠95吧，较约20络01黑年增岸长了鸣82穷5.辱9%起。青滔岛啤缝酒的唤总资灭产收敬益率写与净夜资产辈收益悠率也蓝表现余出相真似的嘴增长停态势间。首先洞，EV打A值的你变化滑趋势敢表明烧，青狸岛啤雾酒创湿造财窃富的询能力魂在不亦断增靠强。幅从19望93年开串始，劲青岛亚啤酒赢的EV欧A就一境直在凳下滑紧，在19州96年变盖为负认值，财表明辣企业谜开始根在损备毁股听东的宏财富爹，到20惯01年EV雕A更是润下降搭到-7部93牵7万元祸的最狱低点另。此淘后，微随着EV浆A价值秘管理斤理念鲁的引漠入和扯实施茧，青厦岛啤绝酒的EV除A从20葬02年开请始有组了稳额步的鼻提升披，在20刊09年更客是达早到了89简26臂9万元讯。长期牺成效EV咸A值的岩提升骂首先好来源圾于青暂岛啤尤酒在钢盈利宅能力滩上的晒提升高。通败过表衫可以押发现巴，在19果93—20亿01的9年间共，随申着企薪业规看模即昌总资匙产的贺增加遥，营环业收更入随及着上互升，报但营首业利桂润并太没有才保持裁同步翠上升再，反励而出讯现了旬下降围的情读况。与之诵相对北比的刮是，主在20考02邮-2失00对9企业吓采用EV贱A价值准管理镇的8年间备企业谊营业瓶利润顿的增辨长率保始终显保持字着与谢总资螺产增枕长率泽及营煌业收违入增已长率息相协性调的令态势誓，盈钢利能是力有哑了明遍显的润好转券，扭勿转了寺青岛雄啤酒呢规模羊扩大峰产生扬的不渠利局叮势。长期喷成效

指标年度总资产增长率营业收入增长率营业利润增长率19970.19760.01020.641519980.01190.1249-0.104819990.31550.4195-0.268120000.35230.54010.057320010.17840.401-0.222120020.08420.31453.559320030.00710.08230.259420040.09720.14820.30752005-0.02930.16230.1818200600.16540.283120070.20390.1740.090920080.08540.16880.116120090.18630.12490.606620100.19570.16260.663820110.25060.16380.1063在盈稠利能出力提余升的所基础俱上，故青岛朗啤酒块资产评的运味营效薪率也敢得到排稳步俘提升件。如敬下图7所示吃，青帝岛啤劝酒的梅总资肯产周缎转率医从20能