玻璃行业研究与投资分析报告

玻璃行业争论与投资分析报告1、浮法玻璃行业：当前时点如何看玻璃价格、复盘：“控供给”奠定本轮牛市根底，“强需求”是行情引爆器2023169效掌握。近两年房地产竣工修复带来的需求释放是催动浮法玻璃价格持续上行的重要引擎。、严控供给，周期属性弱化供给侧改革以来，行业景气整体呈向上趋势区分于水泥行业，玻璃产线点火投产后需进展连续生产，因此供给具有刚性特点。玻璃生产的主要环节是在熔窑内高温加热协作料，熔窑寿命一般为8-10年，由于其开启本钱较高，停产复工往往需要较大资金投入，因此难以做到类似水泥熟料产线的随时关停。玻璃熔窑一经开窑，必需长期保持生产状态，导致供给具有刚性。玻璃重资产属性较强、产能建设时间长、供给弹性较弱，市场历来视其为典型的周期性行业。当需求增长快于供给增长，表现为供给偏紧、行业景气上行，则会吸引更多产能加速投放，导致供过于求，之后就会使得价格见顶向下；反之，价格下滑至低位，使得行业利润空间压缩，供给扩张速度也会减缓，供给增长慢于需求增长，又将渐渐消灭供给缺口，价格则重步入一轮上行周期。供给侧改革之前的玻璃行业呈现出典型的强周期特点。20233.84202312.33段典型的供需错配，带来价格的猛烈波动：12023机带来的负面冲击，国家“四万亿”政策出台，下游需求增长快于供给202358/202384/重箱；2、“四万亿”过后，需求拉动力度渐渐减弱，但此前行业高景气行情已吸引供给的快速增长，使得供需根本面持续恶化，价格至202353/重箱。供给侧改革严控增产能，叠加环保监管趋严，我们认为玻璃行业周期性已明显弱化。202311”，20235益的指导意见，要求通过严禁增产能、淘汰落后产能等方式压减过剩玻璃产能，并在之后要求确有必要建的产线，要严格实施产能置换。2023年，中国玻璃设计总产能为12.7亿重箱，至2023年为14.0亿重箱，51.4度已大幅放缓。增产能受限以及在环保监管压力下，总产能根本保持不变，在产产能亦相对稳定，20239.13202359.764.24除正常冷修部格外，其余多为僵尸产能，因环保或企业经营问题恢复生产难度较大。供给端的有效掌握，为供需根本面的稳定奠定良好根底，20236“冷修+复产”主导供给变化，调解供需平衡增产能受限背景下，“冷修”与“复产”对行业供需平衡起到重要调解作用。冷修是指在玻璃熔窑窑体到期后，全线停产对其进展更换或修补，待重到达生产条件方可复产，一般而言冷修时间较长，3-6率会打折扣，并存在安全质量隐患，因此向后推迟冷修时间亦有限。除了窑龄缘由，玻璃市场行情是生产企业规划产线冷修和复产的重要考量因素，而冷修和复产也将直接影响当期在产产能供给，进而影响供需构造和玻璃价格走势。具体而言：市场高景气之时，企业会依靠热修适时延后冷修节点并加快已冷修产线的复产，缓解供给紧急局面，压制玻璃价格；在市场行情向下时，企业则会乐观安排到期产线冷修并延长复产时间，缩减供给，改善供过于求的状况，利好玻璃价格。、房屋竣工面积修复拉动需求增长下游以房地产领域为主，属于竣工端产品70%，应用一般是在建筑封顶以后，与电梯等产品一道进展安装，随后房屋可进入竣工交付环节。房屋竣工面积相对玻璃需求具有滞后性，并非玻璃需求的直接观测指标，但可供给定性趋势分析。虽然建筑玻璃需求和房地产竣工有着显著的相关性，但实际玻璃需求领先于房屋竣工面积指标，无法用竣工面积做前瞻或同步指引。然而，对房屋竣工面积变化的趋势性推断，可以为玻璃需求的定性分析供给帮助，到底竣工前要进展玻璃安装。理论上，房屋开工与销售面积对玻璃需求推测具备肯定指引作用。以期房为例，房地产链条正常传导路径为：拿地—开工—销售—施工—竣工，在房屋接近竣工的之前半年时间，玻璃订单开头间续下达，因此通过开工和销售面积的指引可在肯定程度上推想出之后的玻璃需求量。竣工需求集中释放，带动浮法玻璃行业供给阶段性失衡前期房企的“高周转”战略延缓施工节奏、拖慢竣工进度，进而压制玻璃需求，并弱化了房屋开工与销售对玻璃需求的推测效果。从规律上探讨，开工之后必有竣工，只不过开工与竣工之间通常会有肯定周期的滞后，而这“滞后”的长短通常为地产开发的节奏、以及建筑企业施工周期的变化。总体而言，01-11年开工-竣工周期约2年；12-163163.5年以上。开工-竣工周期的持续拉长，与地产商转变为高周转经营模式有关〔重销售、轻竣工〕，另外由于精装房渗透率的逐步提高，施工周期也会相应变长。近年竣工数据曾长时间处于底部，2023-20237.0%、17.2%、8.5%和-1.2%；-4.4%、-7.8%、2.6%和-4.9%。2023年以来房地产竣工开头修复，尤其“三道红线”出台，加速这一趋势，带动玻璃需求释放。由于期2023820232.6%。2023年，“三道红线”政策出台，加快竣工有利于房企削减预收账款，降低负债并增厚股东权益，从而降低触线风险，导致竣工进程进一步-4.6%，20231-725.7%。房地产竣工数据在持续修复当中，地产产业链向竣工端传递的过程中，玻璃需求也随之不断释放。、推断建筑浮法玻璃价格仍将高位震荡下半年才是真正的旺季，玻璃价格整体将维持高位2023年H1不淡”。依据隆众资讯数据，在当前玻璃市场炽热行情下，上半年仅63850t；而建和复产点火产线到达1711850t。依据wind9.3959.76高景气带动供给增长，但受益于下游需求拉动，厂家库存始终保持低51405.76月淡季累库也低于历史同期水平。整体而言，21全没有走弱迹象，玻璃价格从年初一路上涨。剔除僵尸产能，当前实际有效产能利用率或已接近90%，后续供给释放压力较弱。依据隆众资讯统计，2023477087t/d，不过考虑到投产节点以及产能充分释放周期，实际供给增长将极为有限。此外，当前窑龄超10年的生产线数量168600t/d4800t/d。房地产竣工修复进程仍未完毕，将持续带动玻璃需求。我们认为，玻璃供需偏紧态势将连续，进而支撑价格高位运行。20232023100.652023-202338.22但在如此体量下，玻璃需求仍有较大空间尚待释放。供给难有增量，需求主导玻璃景气连续本轮玻璃与水泥牛市核心推动力不同——需求为主导。16产量始终较为稳定，说明实质需求并未根本变化，主要得益于供给端的有效掌握。由于产线开关本钱较低，水泥供给弹性较大，可动态匹配需求变化。通过对供给端压制造成供给偏紧的态势，带动水泥价格持续攀升，并维持高位震荡。玻璃由于增产能受到强约束，供给相对稳定，价格上涨主要受益于需求拉动。2023需求周期所致：2023-2023下行；20232023需求停滞——价格下行；2023H2需求强势释放——价格不断创高。政策要求仍将严控建筑平板玻璃产能，将来供给难有增量。作为高污染、高能耗的行业之一，在“碳中和”背景下，玻璃属于被严控的“两高”产业，建产线面临的压力会不断加大。20237部再次修订出台水泥玻璃行业产能置换实施方法，明确光伏玻璃不受产能置换限制，但平板玻璃产能置换比例维持不变〔大气污染地区1.25:11:1〕，并将此前征求意见中提到的放开汽车玻璃产能相关条款取缔。此外严防“僵尸产能”复活，工信部提出三大“必需”：1、全部扩大产能的水泥熟料、平板玻璃工程，必需实施产能置换；2、用于置换的水泥熟料、平板玻璃生产线产能必需是合规的有效产能；3331的本地区年度水泥熟料、平板玻璃生产线清单内。影响玻璃需求的核心因素仍为房地产，而目前房地产销售数据较好，尚未看到明显向下拐点，因此玻璃需求具备支撑。房地产作为国家支柱产业，“稳”字当头，当前难以看到快速大幅滑坡的情形。且面对“三道红线”的压力，房地产“高周转”战略难以维系，地产链条将正常传导，竣工端玻璃需求即时释放。此外考虑到老旧小区改造推动、节能改造要求下“三玻两腔”的推行、玻璃应用场景拓展等因素，中期来看玻璃整体需求仍将以稳定为主。我们认为，当前供需根本面仍是打算价格的根本因素，偏紧态势将连续支撑玻璃价格高位运行，不过需警觉政策指导压力和区域冠疫情反复对玻璃价格带来的风险。2、找寻浮法企业一轮增长曲线2023积存了丰厚利润。不过，由于浮法玻璃增产能受政府严格限制，且长期视角建筑玻璃需求终将下行，故而主要企业扩产放缓或受阻，其将更多资源投向型玻璃产品及工艺研发，目标打造其次、第三增长曲线。、留存利润丰厚，加大研发投入，布局成长性业务长期视角，建筑浮法玻璃的需求终将下一台阶；但短期供需错配仍1-2对不错的盈利水平。依据工信部统计数据，2023-2023116、98130202346.2155%。、成长性之一：解决浮法玻璃透光率难题，超白浮法或可应用于光伏面板领域近年来浮法玻璃企业开头不断进展产业链延长或相关品类拓展，乐观查找的利润增长点，以期进一步熨平业绩周期性波动、增加自身成长属性，并有望带动估值提升。节能玻璃、光伏玻璃〔超白压延玻璃〕、电子玻璃和药用玻璃均是龙头企业下一轮突围的重点方向。浮法企业积存的留存利润，将对兴方向投资供给强有力的支撑。以旗滨集团为例，公司投建的电子玻璃、药用玻璃以及节能玻璃工程，41-1.5求允许的条件下，公司现有资金实力足以保障产能的连续投放。光伏20231200t/d10.273.861161.92的建设。目前浮法企业业务拓展方向主要包括：节能玻璃、光伏玻璃、电子玻璃和药用玻璃，相关代表企业估值水平均高于传统浮法企业。截至202391〔深加工玻璃〕PE〔TTM〕23X；福莱特〔光伏玻璃〕PE〔TTM〕48X；山东药玻〔药用玻璃〕PE〔TTM〕为36X；南玻A〔浮法玻璃、电子玻璃〕PE〔TTM〕20X，旗滨集团〔浮法玻璃〕PE〔TTM〕20X。2.2、成长性之一：解决浮法玻璃透光率难题，超白浮法或可应用于光伏面板领域超白浮法用于光伏组件面板在技术层面具有可行性出于对发电效率的要求，光伏组件通常承受压延法制成的超白压延璃作为封装面板，起到保护电池片和提升透光率的作用。与浮法玻璃相比，超白压延玻璃更高的透光率来源于其外表通过压制花纹有效削减光反射，同时增加不同入射角的透光率。据双玻组件用背板玻璃材2.0mm9288%左右。提高浮法玻璃透光率的关键在于：降低含铁量、氧化复原程度并增加额外修正因素〔镀膜等〕。1、降低含铁量的方式：选用更高纯度的硅砂以及更优化的原料配120×10-691.5%以上，假设进一步降低含铁量，理论上透光率可以连续提升。此外需把控生产过程，削减铁杂质掺入，例如削减铁斗的磨损、使用更好的除铁装置等。2、削减氧化复原程度的措施：主要在于掌握燃烧气氛，不断监测和掌握好空气燃烧比。假设玻璃颜色发白或稍发黄，则说明燃烧气氛掌握较好。3、其余增加额外修正因素的方法：改善镀膜，进一步增加透光性；增加原材料中的脱色剂、氧化剂用量，可以使玻璃中着色力量较强的Fe2+氧化成着色力量较弱的Fe3+,到达削减光吸取的目的。理论而言，假设浮法玻璃通过选用更高纯度的硅砂、更优化的原料配方，掌握合理的燃烧气氛，并对生产环节进展严格质量把关，则有望将浮法玻璃透光率提升至更高水平，满足光伏组件面板的要求。面板减薄与硅片大尺寸趋势下，浮法玻璃更具优势。压延玻璃抗冲击性弱于浮法玻璃，且厚度越薄差距越明显。据双玻组件用背板玻璃材料的性能分析一文测试说明，1.6mm击强度明显高于超白压延玻璃。在双玻减薄的趋势下，对面板的机械性能要求将会越来越高，超白浮法玻璃特性将会突出。浮法玻璃的制作工艺打算了其更易制作宽幅较大的玻璃。在其制作工程中，无需抑制重力，整个玻璃带成型过程均在密闭锡槽内水平进展，横向温度可以依据需求进展调整，因此可以在加宽、加厚的同时保证产品的质量，从而进展宽幅更大的玻璃的批量生产。随着硅片尺寸趋于大型化，浮法玻璃更能贴合下游组件厂商需求。我们认为，理论上超白浮法玻璃可以到达和压延玻璃相当的透光率，在优质石英砂等原材料供给充分且本钱可控的条件下，凭借更优的力学性能，有望在光伏组件面板应用领域占据肯定市场份额。超白浮法产品应用面板已获实质性突破中国浮法玻璃企业正在乐观进展超白浮法玻璃应用于光伏组件面板的尝试，旗滨集团通过不断的工艺调整，其一代超白浮法玻璃透光性能参数已可匹敌超白压延玻璃。依据CPVT白浮法玻璃性能进展梳理：1、比照传统浮法玻璃：旗滨一代超白浮法玻璃用料配方优化并进一步调整铁含量，2mm92%以上，可满足市场上光伏组件面板的要求。此外测试结果说明，一代超白浮法玻璃在600波段之后的曲线与电池片曲线相匹配，并可放开红外透过局部波段，而传统浮法玻璃则不具备这一特征。23.2mm一代超白浮法玻璃已经赶上了超白压延玻璃，甚至在光伏组件功率和平均CTMCPVT3%-51MW0.35/100010336.0510035随着超白浮法玻璃透光率的进一步提升，凭借其抗冲击性更强的优势，浮法玻璃开头渐渐进军光伏组件面板领域。固然，目前该数据为试验室测试数据，该产品尚未在自然光条件下测试也尚未经规模化、批量化生产检验。假设后续该产品在批量供给情景下透光及增益性能保持稳定〔性能等同或优于压延玻璃〕，且综合本钱能较压延玻璃形成肯定优势，则将在光伏面板市场占据一席之地。理论上，一般浮法玻璃产线经过冷修技改能够改为超白浮法玻璃产线，故而具备超白浮法玻璃生产工艺的浮法企业，其现有的浮法玻璃资产价值或将迎来重估。、成长性之二：光伏压延玻璃市场空间宽阔伴随中国能源构造调整、全球清洁能源转型，作为光伏组件的重要配套产品，同时受益双玻组件渗透率的提升，光伏玻璃需求将依托光伏产业进展呈现持续快速增长态势。202320302060202352023要落实碳达峰、碳中和目标，推动风电、光伏发电高质量跃升进展，202311%202520%左右。通过对全球光伏增装机量、双玻组件渗透率的分析，我们测算20231104〔3.45〕，至20252156〔6.73〕。关键假设如下：1、依据CPIA21160GW，其60GW；25300GW100GW。2、依据光大争论202335202560%。31GW578万平米光伏玻璃；1GW11394、假设玻璃原片成品率：3.2mm82%；2.5mm80%；2.0mm78%。深加工95%。5、假设理论所需有效产能供给与理论实际需求1.14。政策明确光伏玻璃产能建设无需进展产能置换，匹配需求释放，供给20232023求释放，光伏玻璃供需冲突突出，202312泥玻璃行业产能置换实施方法〔修订稿〕的意见，指出光伏压延玻璃不受产能置换的限制，此后光伏玻璃投建速度明显加快。20237工信部正式修订出台水泥玻璃行业产能置换实施方法，明确在碳达峰、碳中和大背景下，目前光伏玻璃产能料将无法满足将来快速进展的光伏产业需求，规定光伏压延玻璃产线无需进展产能置换，并自202381随着产能政策松绑，在将来宽阔需求的吸引下，原有光伏玻璃企业信义光能、福莱特等连续大幅扩产，旗滨集团、南玻A、金晶科技等此前以建筑领域业务为主的浮法玻璃企业也纷纷切入光伏玻璃赛道，并均已公布相关建设规划。建光伏玻璃产线以大型熔窑为主，本钱优势更为突出，主要表达在两方面：1、光伏组件尺寸大型化趋势显现，由于产线建设之初玻璃182/210法连续做到一切二，导致切割过程产生废边增多，经济性下降。而大窑炉所产玻璃更宽，不存在这一问题。2、大型窑炉燃烧效率更高、单位能耗更低，且固定本钱摊销方面具备显著优势。2023求持续增长导致光伏玻璃供需紧急，3.2mm624/1243/80%。20233有所缓解，同时由于硅料等原材料价格上涨，光伏组件厂家盈利空间被严峻压缩，开工意愿下降，光伏玻璃需求也随之下滑。此外，光伏玻璃龙头企业为阻挡中小企业产能的无序扩张，破坏行业生态环境，挺价意愿不强，导致光伏玻璃价格进入下行通道，目前3.2mm21/3当前光伏玻璃价格已跌破2023年低位，触及局部小企业的本钱线，连续下跌空间有限，随着下半年装机旺季降临，将来或存触底上升预2023、2023能投放仍旧较多，完全消化尚需要肯定时日。不过长期而言，下游需求增长确定性较高，行业具备较强成长属性。、成长性之三：节能玻璃普及率有望提升建筑门窗能耗在建筑物能耗中占比很高，因此削减门窗能耗是实现建筑领域节能的有效举措。依据美国能源部统计，建筑物中25%~35%的能耗来源于门窗的性能缺乏。中国建材统计数据显示，玻璃门窗的能55%左右。节能玻璃在保温性和隔热性上要优于一般玻璃，能起到更好的节能减排效果，其中具有代表性的是Low-E的低辐射中空玻璃，能够低吸取、低向外辐射或者根本完全反射波长1.0~40μm导、对流和辐射三种，Low-E对流方式的热量传播，同时本身特性又能极大地阻断热辐射的传播方式，这使其保温隔热性能大幅提升。Low-ELow-E2023Low-E7590%以上。然而，现阶段中国Low-E12%左右，整体普及率缺乏，将来仍存在较大提升空间。近年来中国政府乐观出台相关政策推动节能玻璃的进展，多部委和协会均发文提出要鼓舞和支持绿色建材和Low-E时，在“碳中和”、“碳达峰”的政策指引下，将来绿色建筑将得到更大的推广和普及，Low-E节能玻璃市场空间有望进一步翻开，进入的进展阶段。、成长性之四：电子盖板玻璃技术取得突破，加速电子盖板玻璃也称保护玻璃、视窗防护屏，作为智能终端的重要组成部件，主要用作前屏和后盖，起到保护LCD、装饰触控器件外观，并提升视觉效果的作用。对于产品的性能要求包括：强度高、耐磨性好、透光性佳、抗跌落性能优异等。1、依据玻璃原片成型方法可分为：溢流下拉法玻璃和浮法玻璃。浮法工艺在产品质量掌握、成品率等与溢流法工艺存有肯定差距，且需二次处理，但也具有产能大、本钱低的优势。此外，美国康宁在溢流法领域所设专利较多，国内仅有彩虹集团承受该方法生产。2、依据化学成分可分为：钠钙玻璃、碱铝玻璃〔包括：钠铝玻璃、锂铝玻璃〕，碱铝玻璃依据铝含量不同又分为低铝〔低于14%〕、中铝〔14%-16%〕和高铝〔高于16%〕玻璃，铝含量越高，玻璃性能越优异。目前手机盖板承受高铝盖板玻璃为主，而钠钙玻璃、中铝玻璃则主要应用于车载显示等较为低端领域。3、高铝玻璃依据化学强化工艺可分为：一步强化和二步强化玻璃。依据国内高铝盖板玻璃行业现状浅析，一步强化即在玻璃转变温度以下，用半径较大的离子来交换玻璃中半径较小的离子〔主流承受钾离子交换钠离子〕。一步强化可得到较深的离子交换深度—DOL，提高抗摔与抗跌落性能，但工艺所需时间较长造成应力松弛效应，玻璃的表面压应力—CS改善玻璃成分，使得产品性能到达CS700MPa、DOL100mm，抗摔与抗跌落性能进一步提升。目前二次强化高铝盖板玻璃是中高端市场的主流，技术壁垒更高、盈利力量更强。但目前中高端手机盖板市场被美国康宁、日本旭硝子、10%。国内高铝盖板玻璃研发根底薄弱，同时由于国外领先企业对技术的封锁，中国二强高铝盖板开发争论进度受到极大限制。我们认为目前国内中高端领域手机盖板的正在加速，在产品和市场两方面都已渐渐具备条件。国产高铝盖板玻璃不断取得技术突破，在产品质量层面不落下风，且经济性更优，已经从一强替代渐渐向二强替代进军。由于一强高铝盖板壁垒相对较低，国内主流盖板企业均能供给质量稳定的合格产品，目前竞争已较为剧烈，且随着更多机型承受二强盖板玻璃，一强市场空间也在萎缩，较低利润导致国外厂商退出，该领域已根本实现国产替代。2023KK6和熊猫1681，并实现量产，旗滨集团的旗鲨系列二强产品也在加紧推动当中。当前国产二强盖板性能已可匹敌康宁GG5，且低本钱带来的价格优势明显。终端厂商主导盖板玻璃原片的选择，供给链自主可控意识增加，对国产原材料的市场承受度也在渐渐提升。手机盖板玻璃产业链：1、上游—玻璃原片供给商，代表企业为康宁、旭硝子、南玻、旭虹等；2、中游—盖板玻璃加工企业，如蓝思科技、星星科技、伯恩光学等；3、下游—触摸屏供给商和终端应用厂商，如京东方、欧菲光，华为、小米、三星等。终端客户对手机盖板玻璃质量较为重视，通常会对产品进展质量认证、试投放后打算是否划入品牌资源池，加工厂商需在资源池内选择选购或直接依据终端厂商指定品牌进展选购。随着国内终端厂商受中美贸易摩擦不断升级和华为“断芯”大事的影响，国内手2023经济工作会议也强调，增加产业链供给链自主可控力量，针对产业薄弱环节，实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”问题。国内终端厂商选购有望渐渐向国内品牌倾斜，从而翻开国产手机盖板玻璃的市场空间。图片上传中......、成长性之五：药用玻璃受全都性评价推动，国内市场迎来进展机遇药用玻璃一般指特地应用于药品包装、储存的玻璃，通常用作粉针剂、冻干机剂、生物制品、血液制品、口服液、保健品等药品的包装，相较于其他药用包材〔塑料/金属等〕，外观更为精巧环保，且安全性和稳定性更高。1、依据制造工艺，药用玻璃可分为模制瓶和管制瓶。管制瓶相较于模制瓶外型美观、同类产品膨胀系数较低，但生产工艺简单、价格较高且易裂开，适合较小容量储存。管制瓶多用于注射剂瓶，卡式瓶、安瓿等，而模制瓶多用于输液瓶〔大容量〕、药品瓶等。2、依据玻璃材质，药用玻璃可分为钠钙玻璃、低硼硅玻璃、中硼硅玻璃与高硼硅玻璃。低硼硅玻璃和钠钙玻璃造价相对较低、工艺简单但稳定性差，简洁引起药品的变质从而降低药效。中性硼硅玻璃由于具有更高的热稳定性和化学稳定性，且能承受温度剧变的力量更强，因此更具备安全性，不简洁与药液发生化学污染，目前国际公认的安全药包材特指中性硼硅玻璃。60%，年产模制瓶9022023瓶相关产品研发生产，目前已经实现国产全面取代进口，价格较海外生产方优势明显，随着将来产线扩张和产品构造优化，公司在模制瓶细分赛道市场竞争力将进一步加强。与模制瓶市场一家独大不同，目前国内中硼硅玻璃管制瓶市场呈现群雄割据局面。依据国家药品监视治理局药包材批准记录，57255可见参与者众多。中性硼硅玻璃管制瓶方面，中国进展较为曲折，主要经受了三个阶段：第一阶段：直接进口成品。由于中硼硅玻璃价格过高导致国内主要选用性价比较高的低硼硅玻璃和钠钙玻璃，少量需求直接通过进口满足。其次阶段：“进口+加工”生产。“进口”是由于中硼硅玻璃制管技术瓶颈较难突破，目前主要分为全氧电助熔法〔丹纳法〕和全电熔法〔维洛法〕。丹纳法因稳定性高、耐火材料寿命较长被肖特等国外主流企业用于大规模生产；维洛法虽然环保、单品质量高，但因良品率低、耐火材料寿命较短无法实现大规模生产，目前市场上只有国内四星玻璃承受。当前国内企业大多直接进口中硼硅玻璃管进展再加工制成管制瓶等产品。随着国内企业中硼硅药用玻璃生产工艺日渐成熟，全都性评价政策和冠疫情带动需求快速放量将成为国内中硼硅玻璃产业规模扩大的催化剂。全都性评价相关政策推动药用玻璃包材构造性转型升级，国内中硼硅玻璃市场将持续扩容。2023使用中硼硅玻璃，2023性评价技术要求明确指出，“注射剂使用的包装材料和容器的质量和性能不得低于参比制剂，以保证药品质量与参比制剂全都。”〔参比制剂包材根本使用中硼硅玻璃〕。冠疫情带来疫苗用瓶需求暴增，供需紧急为国内企业产品放量和实现供给契机。全球冠疫情仍旧肆虐，疫苗接种需求不断增加，当前已消灭供给紧缺现象，依据德国肖特公司公告，已经收到10我们对将来国内中硼硅玻璃管制瓶市场进展测算，仅考虑全都性评价推动因素，暂不考虑冠疫苗等带来的长期潜在需求，估量2025521、产量方面。2023800150〔管制〕400我们假设这一数据将来保持稳定。中硼硅管制注射剂瓶和安瓿瓶，目7.5%，国内中硼硅管制瓶产能将逐步放量，在全都性评价6pct。我们沿用医药包装协会统计，中国疫情前血液制剂、生物疫苗制剂〔包含预灌封〕20/年，假设将来总量保持不变。预灌封，作为血液制剂、生物制剂的最正确包材，依据山东药玻供给统计20233.5~418.75%，同样受益于全都性评价，将稳定提升。但由于目前渗透率处于较高水平，假设将来4pct。23/支，0.25/支，爱选购官网鲁蒙玻璃中0.16/支。我们估量随着制管工艺生产配套成熟，中硼硅玻璃管相关产品价格在第三年及以后将降为原有价格的753/支，注射剂瓶和安瓿瓶价格于202325%。3、旗滨集团、南玻A将来浮法玻璃供给连续增长空间有限，而在房地产竣工修复支撑下，供需偏紧态势将连续，从而对浮法玻璃价格形成支撑，保障企业盈利维持高位。当前浮法玻璃企业已开头将超白浮法玻璃应用于光伏组件面板的尝试，假设后续路径顺当打通，现有浮法玻璃资产或将面临价值重估，尤其已具备超白浮法产线、技术和硅砂矿资源的企业投资价值有望提升。受益行业景气，企业已积存了较为丰厚的留存利润，但由于浮法产能连续扩张受限，企业也在进展产业链延长或相关品类业务拓展，包括节能玻璃、光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等，探究的进展方向，不断翻开成长空间。3.1、旗滨集团：浮法资产价值重估，综合性玻璃巨头起舞浮法玻璃龙头，业绩稳健上行1988，20232023产能，目前已成为国内最大的浮法玻璃生产企业之一。截至202363025.36%、14.98%股份。俞其兵先生通过直接和间接持有福建旗滨集团10040.34%的股份，为公司的实际掌握人。2088.311.6%。供给侧改革以来，公司营收和净利润呈逐年上升态势，主要得益于玻璃价格的震荡上行。202396.443.6418.2535.57%；202367.8078.87%；实现归21.93333.32%。随着下游房地产竣工需求修复，近两年玻璃供需持续偏紧，进而推动玻璃价格上涨，公司盈利不断增厚，显现较高弹性。“一体两翼”锚定将来进展方向，向综合性玻璃巨头转型20239〔2023—2024年〕”，确定“一体两翼”战略变革，具体如下：1、有机主体〔规模进展〕：推动浮法玻璃规模扩张，完善区域布局、产品布局、产业链〔上下游〕布局，争取2024年末浮法原片产能规模比2023年增加30%以上、节能玻璃产能规模增加200%以上。2、左翼〔产品优质化〕：做强做优浮法主业，不断优化产品品种和构造，提高产品竞争力和市场掌握力。3、右翼〔产品高端化〕：加强可转化业务和前瞻性业务的产品线研发力量，利用技术转化与现有产品进展功能组合衍生型高端产品，以进一步提升企业竞争力。浮法玻璃：将来进展根基，资产价值重估随着玻璃价格维持高位，浮法玻璃业务将来也将持续对公司经营根本盘的稳定发挥重要作用，并为其他业务的顺当拓展供给支撑。旗滨集团浮法玻璃业务具备三大优势：1、规模优势：公司现拥26176001.112%左右，在原燃材料集中选购与摊薄费用方面优势相对明显。28醴陵、湖南郴州、广东河源、福建漳州、浙江绍兴、浙江平湖、浙江长兴、马来西亚森美兰州，交通运输便利，产品主要辐射珠三角和长三角等经济兴旺地区，需求和售价更有优势。3、产业链一体化优势：公司前瞻性布局硅砂资源，目前已在福建漳州、广东河源、湖南郴州、湖南醴陵拥有四大硅砂开采基地，同时在建马来西亚、湖南资兴石英砂工程，不断提升硅砂自给率，可有效掌握生产本钱，并保证战略用砂安全。切入超白浮法光伏面板领域，资产亟待重估.旗滨集团已开发出一代超白浮法玻璃产品，依据CPTV透光率已可赶超传统超白压延玻璃，并具备强度大、轻薄化、耐侯性好等优势，可用于光伏组件面板领域。公司原片、镀膜、钢化均自主研发生产，并拥有优质超白石英砂生产基地，具备大规模生产能力。公司乐观推动与下游光伏组件厂商合作，推广超白浮法玻璃在组件面板领域应用。如发电效率和稳定性受到市场认可，则现有局部浮法资产将面临重估。节能玻璃：规模持续扩张，业绩弹性可期节能建筑玻璃是玻璃原片的下游产业，属于加工环节，通常承受本钱加成法定价，盈利力量相对稳定，周期性较弱，是公司将来重点发2023玻璃加工领域，之后快速扩大业务幅员，目前已在广东、浙江、马来西亚、湖南拥有四大生产基地，且在建天津生产基地。公司节能玻璃2023383202322331.7411.1节能以及湖南节能二期扩建工程正在建设之中，将来随着工程间续投产后，产能规模还将连续扩张。公司作为节能玻璃行业的进入者，品牌尚未完全打响，产能释放2023年，11.133.18%，同比提升3.024.230232.14648南方节能〔马来西亚〕、长兴旗滨节能均为亏损，板块整体盈利力量具备较大提升空间。光伏玻璃：紧抓进展机遇，将来盈利重要增长极公司顺应光伏玻璃产业快速进展的历史机遇，“两条腿”走路，在推动超白浮法在光伏组件上的使用的同时，于2023光伏压延玻璃市场。公司确定以郴州旗滨为平台切入光伏玻璃行业，规划将郴州旗滨1000t/d〔1000t/d〕和漳州七线(500t/d〕51200t/d6000t/d，估量将在2023年逐步释放产能，为公司奉献业绩增量。大单线窑炉并配套超白石英砂基地，构筑公司光伏玻璃本钱领先优51200t/d，已到达当前最大单线产能。大型窑炉在能耗与固定本钱摊销方面具备显著优势。国内用于光伏玻璃生产的超白石英砂资源较为稀缺，销售2023457.6吨/年的超白石英砂生产基地，进一步稳固本钱优势。电子玻璃&药用玻璃：高端品类布局，期盼技术突破电子玻璃技术渐渐成熟、产品认可度提升，利润有望转正并不断增65t/d202372023420238513-2942023逐步迎来量产，全年有望实现盈利。依据公司工程投资建设公告，一65d/t4.081.57216公司公告拟再扩建一条高性能电子玻璃生产线，产能同样为65t/d，彰显对电子玻璃业务进展信念。受注射全都性评价推动，中性硼硅药用玻璃需求放量在即，公司药202312公布公告，拟分期投资建设中性硼硅药用玻璃素管工程，打算建设总38100t/d1225t/d211且后续仍需进展产品认证，整个时间周期较长，短期内难以实现盈利。25t/d133002023225t/d公司对兴业务实施工程跟投治理制度，强化治理层和员工深入参与公司经营治理乐观性和提升兴创业激情，有利于人才队伍的稳定，保障公司战略规划的落实。202312建立健全投资工程风险与收益共担共享机制，跟投的业务主要为电子玻璃、药用玻璃等兴业务，强制跟投人员包括：全体事业合伙人〔董事长、总裁、副总裁、财务总监、董事会秘书、助理总裁级别人员、独立经营的下属企业总经理及公司职能部门总经理级别人员〕，公司确定的集团开发争论院有关人员，拟投资工程的治理团队及核心技