【基于近五年数据的燕京惠泉啤酒低糖干啤企业偿债能力分析11000字】

-1-学号姓名专业年级班别论文（设计）题目基于近五年数据的燕京惠泉啤酒低糖干啤企业偿债能力分析拟完成时间年月日指导教师姓名及职称题目类型囗理论研究囗应用研究囗设计开发囗其他命题来源囗教师命题囗学生自主命题囗教师科研课题是否在实验、实习、工程实践和社会调查等社会实践中完成囗是囗否论文主要思路：前期资料收集前期资料收集实践和调研调研资料分析结论/方案论文正文：基于近五年数据的燕京惠泉啤酒低糖干啤企业偿债能力分析目录TOC\o"1-3"\h\u9627基于近五年数据的燕京惠泉啤酒低糖干啤企业偿债能力分析 122461摘要 2181171文献综述 2125641.1国外现状 2135411.2国内现状 3262133燕京惠泉啤酒的偿债能力分析 3193293.1燕京惠泉啤酒简介 3240733.2燕京惠泉啤酒财务状况 353233.3燕京惠泉啤酒偿债能力指标 4188994燕京惠泉啤酒产生偿债风险的原因 7252884.1偿债风险易受政策调控影响 797494.2偿债风险易受企业自身现金流、经营投资影响 862244.3企业偿债风险易受高杠杆影响 12133464.4企业偿债风险易受融资方式中市场评级的影响 13274305燕京惠泉啤酒偿债风险管理对策 14196775.1完善高杠杆模式的管控 14104985.2完善营运和现金流的管控 1569155.3完善企业债权融资结构 16204915.4完善企业股权融资 16322285.5完善内部控制制度 17摘要偿债能力由于能直接且客观地反映企业的发展和经营情况，不管是投资者还是公司管理者在确定投资或者发展方向的时候都把这一指标作为重要的参考对象。现如今伴随着互联网经济的兴起，实体企业日渐式微，不少实体企业在互联网经济的冲击下迅速衰落，甚至是彻底出局，破产清算已经是业内常态。本文以燕京惠泉啤酒为例，通过先后对其目前的经营状况结合其近些年的财务报表，对其偿债和盈利能力做出分析，然后找出燕京惠泉啤酒在经营过程中存在的问题，分析燕京惠泉啤酒产生偿债风险的原因，最后基于企业经营与宏观政策方面提出改进的建议，企业内部管理的完善可以从完善高杠杆模式的管控、完善营运与现金流的管控、完善企业债券融资结构、完善企业股权融资、完善内部控制制度等方面进行完善，宏观政策层面可以从政策端、供给端、需求端、企业端等角度进行完善。通过这些分析而来的建议对企业的经营者带来一定的帮助，长远来看，这些建议或多或少对所有实体企业都存在一定的帮助，最终能够实现我国低糖干啤行业经济的健康稳定地发展。关键词：偿债能力；偿债风险；低糖干啤行业1文献综述1.1国外现状关于偿债能力的探究，国外学者多集中于定义、影响、评价等方面。关于偿债能力定义探究，国外学者较多集中于对不同行业，比如保险业、银行业的偿债能力进行定义研究。例如，Pottier和Sommer(2011)对监测在保险公司方面偿债能力中的财务方面的信息价值进行了探讨。Ramskogler(2011)根据凯恩斯的基本理论，对信托市场的相关内容进行了全面分析，并指出了企业应加强偿债能力的提升。针对偿债能力好坏，有学者对其进行了评价分析，比如，Mackler(1942)指出，在进行企业偿债能力的评价过程中，应重点对企业的偿还能力进行分析，并根据企业的流动性来确定偿债能力的大小。有的学者还就偿债能力的影响进行了探讨，比如，NadineGatzert和DinahHeidinger(2022)基于欧盟保险公司的SolvencyII指出，在未进行过渡或调整情况下，偿付能力方面的比率会带给市场显著性正向影响，而偿付能力层面的资本要求(即SCR)则呈现显著性负向影响。PéterBenczúr等(2021)基于偿付能力-流动性之间关系这一基础机制对偿付能力同流动性之间的关系进行了探讨，通过建模指出流动性同偿付能力之间存在的互相作用会引发基于流动性方面需求下融资成本方面的股权方面损失的增强。DucKhuongNguyen和Dinh-TriVo(2021)指出，杠杆率、资产回报率、合并比率以及业务类型方面的公司特有性表征能对欧盟保险公司的偿付能力起到显著性提升价值，但公司规模以及年龄则会产生不显著性的作用。1.2国内现状关于偿债能力的探究，国内学者也主要集中在偿债能力的定义、类型、指标、评价方面。比如，赵韵宁(2022)指出，短期偿债能力指的是企业中流动资产与流动负债的比例情况，企业是否能够进行按时的还款。当企业的资产流动性高时，企业的短期偿债能力就高。为此，企业在偿债能力的管理中，应在资产负债结构方面的平衡性程度。BBB(2021)指出，偿债能力往往用于对公司生产经营过程下的风险加以揭露，也属于对公司进行到期债务方面偿还能力进行衡量及评价的指标。徐子墨,郑阳明(2010)在进行企业偿债能力的研究中指出，需要对公司的运营能力、盈利能力以及快速发展能力进行全面的分析，进一步的提高风险的控制能力，确保债务与发展能够相协调。马舒涵,何晓彤(2005)在进行企业的债务融资管理中，应对短期债务和长期债务进行合理的分配，确保企业能够保持良好的还款能力。,3燕京惠泉啤酒的偿债能力分析3.1燕京惠泉啤酒简介燕京惠泉啤酒公司是我国低糖干啤行业的代表性企业，深耕低糖干啤领域多年，燕京惠泉啤酒在曾经在2020-2022年三年连续获得我国“国家低糖干啤企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质低糖干啤企业500强”。燕京惠泉啤酒的发展是我国低糖干啤企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国低糖干啤企业的发展状况。3.2燕京惠泉啤酒财务状况根据2022年年报，燕京惠泉啤酒营业利润总额为人民币1454.75亿元，同比增长69.46％；净利润同比增长人民币164.66亿元，比上年增长23.52％；每股基本收益为6.79元，2022年末总股本为821.38亿元，同比增长32.62％；总资产为5377.53亿元，同比增长16.37％。从信用评级的角度来看，在2022年末，国际信用评级机构惠誉评级将燕京惠泉啤酒的评级从“BB”提高至“BB+”，并宣布其评级前景为“稳定”。值得注意的是，惠誉基于公司优化的管理结构，再次提高了燕京惠泉啤酒的信用分数。评级上升主要是由于燕京惠泉啤酒业务的持续增长，财务状况的稳定以及业务运营的稳定。公司良好的商业环境也是评级更新的主要驱动因素。燕京惠泉啤酒2022年实现营业收入1455亿元，同比增长69.46％。归属于上市公司股东的净利润为152.6亿元，同比增长20.56％；实现利润164.7亿元，同比增长23.52％。3.3燕京惠泉啤酒偿债能力指标为了对企业的偿债能力做出评价，自由现金流量是最有效的评估方法。具有充足、且在短期内不易波动的现金流是企业切切实实具备偿债能力的具体条件之一。评定偿债能力，对企业内部管理者加强投资及筹资决策能力大有益处；对企业外部管理者（包括债权人和投资者）是否能按期收回本息和进行项目投资的能力大有裨益（潘天翊,王心怡，2021）。本章将采用流动比率、速动比率、资产负债率等指标对燕京惠泉啤酒的债务风险进行评价和衡量。3.3.1基于资产负债表分析燕京惠泉啤酒的偿债能力（1）短期偿债能力指标表1燕京惠泉啤酒在2018-2022年短期偿债能力分析表年份20182019202020212022流动比率1.131.091.171.041.11速动比率0.570.50.530.390.39近年来，燕京惠泉啤酒流动比率不到2。流动比率的降低表明其短期债务偿付能力正在下降，短期债务偿还风险逐渐增加，短期债务风险逐渐增加。燕京惠泉啤酒流动比率从2020年开始下降，且同时其短期借款在2020年大量增加至22.7，但流动比率本身忽略存货对资产的影响，其变动无法真实体现企业内部债务能力的强弱。由于低糖干啤行业的存货变现慢，使其资金周转速度较慢。因此，探究燕京惠泉啤酒偿债风险的高低，需分析速动比率偿债能力的大小更有实际意义。在2021-2022年速动比率均低于0.5，燕京惠泉啤酒处于一种不良的环境下。在2022年燕京惠泉啤酒其产品滞销数量过多，使得流动性差的存货显著偏高，资金不仅回笼较慢，而且影响企业流动性，易造成短期偿债能力低下，形成短期偿债风险。（2）长期偿债能力指标表2燕京惠泉啤酒在2018-2022年长期偿债能力分析表年份20182019202020212022资产负债率%84.1485.8484.5786.6084.37长期借款（亿）48.57105.8236.7243.7436.2负债总额（亿）868.01575279440024556同比增长率（%）60.9581.5077.3243.2513.85资产总额（亿）10321835330346215378同比增长率（%）52.1677.8979.9839.916.37低糖干啤企业的鲜明特征就是需要大量资金周转和投资新项目。燕京惠泉啤酒的资产负债率一直呈波动状态，且始终偏高，在过去五年里超过了80％，当低糖干啤市场受到其他政策因素的影响时，在扩张过程中出现债务，负债累累的低糖干啤公司将面临越来越大的财务压力，燕京惠泉啤酒具有长期偿债风险。由表可知，燕京惠泉啤酒的长期借款在近几年内不断攀升。规模扩大和缺少资金将增加对长期贷款的需求。在近五年内，燕京惠泉啤酒的负债总额和资产总额都在不断增长；但据二者的增长率来看，在2018-2019、2021年负债总额的增长率均高于资产总额的增长率，企业通过负债的方式取得的资产越来越多，长期偿债风险增加。2022年企业资产增长率略高于负债增长率，说明受疫情和政策影响企业并未通过用贷款的方式扩张，所以情况略有好转。3.3.2基于现金流量表分析燕京惠泉啤酒的偿债能力往往企业在贷款时产生高昂的净利润只是表面现象，此时缺少充裕的现金流维持净利润，所以在分析企业的偿债能力时，依靠利润表会有一定的片面性（蔡嘉,曾子婷,戴一然，2021）。而现金流量表可以提供有关在一定期间内公司流入和流出以及净现金流量的特定信息，企业融资能力、偿债能力等相关信息就可以掌握清楚。因此，发放贷款时以及发放以后，企业对其现金流量表分析，以把风险降到最低限度。表3燕京惠泉啤酒在2018-2022年现金流分析表单位：亿元项目20182019202020212022经营活动净流量81.0-104.938.2435.83.8投资活动现金净流量-87.12.4-200.1-90.3-159.7融资活动现金净流量66.4189.7358.9-155.2147.2现金净流量总额60.387.2197190.3-8.7在总净现金流量方面，观察表中2018-2019年相对稳定。在2020年激增之后，2022年的净现金流量降为负数，燕京惠泉啤酒将不得不依靠手头的现金来实现2022年的投资和业务增长，此时现金流量风险较大。在2019年燕京惠泉啤酒经营现金流为负值，此时公司的经营活动有明显问题显露出来。由于公司在2019年试图扩建，成本增加，与此同时销售回款无法达到预期，所以导致经营现金流为负值这一现象，从而为了更好地维持日常经营活动不断贷款，一旦导致资金链断裂，企业会出现巨大风险。2018-2020年燕京惠泉啤酒的现金流量主要来自于融资活动；2021年开发新产品项目结束并且出售，产生了大量的经营活动净流量；到2022年开始新一轮的项目开发，进行大量融资和投资。由于每年的情况有所不同，而燕京惠泉啤酒融资活动占现金净流量总额的比例较高，这表明现金流量主要来自公司的融资活动，随着燕京惠泉啤酒经营规模不断扩张（20年出现反弹）融资压力相对增大。企业融资现金流往往与国家政策相挂钩，一旦企业融资处于困境之中就会导致原来的债务还不上，融资现金流占比越大，企业所面临的风险也就越大。总而言之，燕京惠泉啤酒的现金流量结构相对不稳定，风险较高。首先是因为产生净现金流量的经营活动是有限的，并且公司不可能提供稳定的现金流量。其次，商业运作和过度投资活动依赖于融资产生的相对较高的净现金流量，具有明显的融资风险和还款压力。避免公司融资将导致多个连锁反应，例如来自运营的现金流量减少，投资活动停滞，还款压力增加以及公司现金流量的风险增加，因此在抵押支持下无法创造任何价值。最后，公司在前三年的投资活动相对频繁，现金流交易仍存在一定的风险（张欣然，2021）。表4燕京惠泉啤酒在2018-2022年经营现金流量比率表项目20182019202020212022经营现金比率（%）11.4-8.01.712.40.1现金流量比率是企业的经营活动现金净流量与企业的流动负债之间的比值，反映了企业现金流偿还短期债务的能力。从表中可以看出燕京惠泉啤酒在2020年和2022年现金流量比率很低，尤其是2022年，相当于100元的流动负之中只有0.1元的经营现金流作保证。在2019年，燕京惠泉啤酒的经营现金流量比率为负数，表明燕京惠泉啤酒无法从经营活动中获得足够的现金流量来偿还流动债务和其他逾期债务，并且其经营现金无法支付足够且稳定的现金流量，偿债能力不稳定，偿债风险较大。表5燕京惠泉啤酒在2018-2022年现金比率表内容2018年2019年2020年2021年2022年现金比率（%）16.5518.2320.1418.1515.55现金比率是最严格和最强的短期债务偿债能力指标，反映了公司随时偿还债务的能力。较低的现金比率表明该公司目前难以用现金偿还债务。高流动性比率表明公司可用于立即偿还债务的流动性越多，偿还当前债务的能力就越大。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低。相比较来看，燕京惠泉啤酒现金比率在2022年处于较低水平。由于燕京惠泉啤酒低糖干啤行业性质决定的存货难以变现，资金周转较慢自身偿债能力较弱，每年现金留存比例不多，处于较低水平；不仅燕京惠泉啤酒自身购置原材料，客观上限贷、限购、限价等政策的出台也间接影响了销售量，短期偿债风险依然存在。4燕京惠泉啤酒产生偿债风险的原因4.1偿债风险易受政策调控影响为了继续执行低糖干啤的长效机制，实行低糖干啤金融安全管理制度，使低糖干啤企业走向市场、完成政策和规则要求的内容和完善财务透明度，有关部门在前期广泛征求意见的基础上，形成了重点低糖干啤企业资金监测和融资管理规则（刘晓彤,廖若男，2021）。近年来，随着原材料价格不断上涨，政府对低糖干啤市场也更加关注。对于缺乏资金且偿债能力正在下降的公司而言，2022年的情况不太乐观。高杠杆率和高周转率几乎已成为低糖干啤公司的常态，但是由此引起的金融危机也不容忽视。仅在上半年，逾期的债务就给低糖干啤公司的债务偿还带来了很大压力。适当调整融资政策将有助于限制低糖干啤公司的快速扩张，并避免债务风险的积累。在此过程中，一些杠杆率高且还款状况欠佳的低糖干啤公司可能会遇到困难，低糖干啤公司需要进行合理的债务管理，优化利用资金，提高资金效率。从宏观角度来看，整体经济在2022年受到疫情的巨大打击，长期经济虽然将回归平稳态势，但短期内燕京惠泉啤酒压力同样很大。当现金流不足时，对于现金流依赖程度高、负债水平普遍较高的低糖干啤行业，会导致一些低糖干啤企业面临“宕机”风险。大型低糖干啤公司都将在2023年加快金融活动。面对筹集资金的困难，燕京惠泉啤酒必须积极筹集资金，同时加强流动性管理，减轻财务压力。4.2偿债风险易受企业自身现金流、经营投资影响4.2.1现金流影响现在，低糖干啤监管机构已经加强了对低糖干啤公司的监督，并将就年度报告的发布等问题向有关公司的询问发出信函。交易所主要关注低糖干啤公司的问询情况，指出高杠杆率和现金流。2018-2020年是低糖干啤企业也是燕京惠泉啤酒扩大规模的一年，而如今，整体趋势逐渐平稳，低糖干啤企业需要在盈利能力和偿债能力等方面再做出平衡。企业的偿债能力决定了它在市场经济的激烈竞争中生存的可能性。缺乏盈利能力通常不是导致业务失败的直接因素，但是由于营运资金链、现金流的破裂，企业往往无法偿还到期债务。债权人在做出贷款业务决策时应考虑收取利息和还本金，这取决于债务人将来会收到的现金流量的时间和金额。公司是否是分析其有无偿债能力的最直接、最有效的方法，是有拥有稳定和充足现金流。燕京惠泉啤酒经营、投资活动共产生的现金流量净额2018年，2019年和2020年为负，分别为-6.1亿元，-102.41亿元和-161.96亿元。实际上，对于大多数低糖干啤公司来说，来自投资活动的现金流量为负是正常的，主要原因与活跃的投资行为有关。燕京惠泉啤酒表示，公司仍处于持续扩张阶段，在运营和投资方面有更多投资，这导致过去三年来运营和投资活动产生负现金流。业务范围不断扩大，规模不断增长所产生的对资本的持续需求，是公司经营和投资活动中现金流仍然为负的主要原因。低买入高卖出、举债扩张一直是低糖干啤企业实现跃升的唯一途径，不同之处在于对周期变化的判断。在交易所对燕京惠泉啤酒的问询中，偿债能力也是焦点。考虑到燕京惠泉啤酒开发项目资金回收的情况和融资能力，下一步是分析所涉及的资金安排以及偿还债务的来源，以确定燕京惠泉啤酒债务是否可行，是否可以短期偿还债务。根据上文的分析，燕京惠泉啤酒企应对债务的方法无疑都是加快销售、出让项目。燕京惠泉啤酒表示，今年实现收入1455亿元，同比增长69.46%；净利润164.7亿元，同比增长23.52%。燕京惠泉啤酒在过去的一年中可以继续保持其运营模式，以下措施可以确保燕京惠泉啤酒公司的健康发展。首先，确保燕京惠泉啤酒公司提供更好的现金流量管理，现金余额的每日更新以及对未来现金的合理预测。确认燕京惠泉啤酒未来日常开支和对外投资的流程。第二是提高燕京惠泉啤酒销售质量和增加还款额。燕京惠泉啤酒继续研究和实施产业和金融政策，不断改善贸易机会，不断完善销售机制，优化销售激励措施。并认真执行优质的销售，接收销售现金流。4.2.2经营投资影响燕京惠泉啤酒非常重视快速周转。据2021、2022年财报数据计算得出，2022年存货周转率为0.44，燕京惠泉啤酒和行业同期的平均周转率分别为0.31和1.53；2021年存货周转率为0.31，燕京惠泉啤酒和行业同期的平均存货周转率分别为0.28和1.57。存货周转持续。燕京惠泉啤酒2022年的营业收入为1,454.75亿元，比2021年增长69.46％。截至2022年12月31日，总资产5,377.53亿元，年均增长16.37%，尤其是营业收入增长速度非常快。由表可知，燕京惠泉啤酒2022年的经营活动产生的现金流量净额为3.82亿元人民币，较2021年的435.8亿元减少400亿元，比上年同期减少了99.12%。表6燕京惠泉啤酒现金流变动表2022年年度报告科目本期数上年同期数本期比上年同期增减（%）主要变动原因经营活动产生的现金流量净额3.8435.8-99.12本年较去年新增了更多的材料储备投资活动产生的现金流量净额-159.7-90.3-76.92本年构建投资性低糖干啤支出较去年增加筹资活动产生的现金流量净额147.2-155.2新发行债务以及借款的增加导致筹资活动的现金流入增加表7交易性金融资产、预付账款变动表2022年2021年动比例（%）原因交易性金融资产0.8962.749-67.40本年公司出售了部分公司的股权预付款项133.6612.76947.56因本年第四季度扩产规模较去年第四季度大幅增长，故预付款增加。由表可知到2022年，燕京惠泉啤酒预付款确实同比大幅增长，增长了947.56％，从2021年的12.76亿元人民币增加到2022年的133.66亿元人民币。正是因为大规模扩产导致预付账款增加，由于速动资产需要扣除预付账款的存在，预付账款数目增长会引起速动资产减少，企业资产变现能力同样下降，具有一定的短期偿债风险。除此之外，还有一些明显的数据改变。从垂直角度看，燕京惠泉啤酒的营业收入自2017年以来一直稳定增长。表8燕京惠泉啤酒成长能力指标表单位：亿元燕京惠泉啤酒成长能力指标20182019202020212022营业总收入279.7405.3541.3858.51455毛利润63.1877.95198.6280.2341.8燕京惠泉啤酒年销售额从2017年的319亿元人民币增加到2020年的2211亿元人民币，三年来增长了6倍，增速增长许多。即使经过2021年的冲击，燕京惠泉啤酒的合同销售额也达到2708.01亿元，同比增长22.48％，销售面达2432.00万平米，同比增长34.21%。2022年将有所减少，合同的累计销售额约为2509.63亿元，比去年同期减少7.33％。燕京惠泉啤酒累计销售面积2348.85万平方米，与上年同期相比减少3.42％。但是，关于燕京惠泉啤酒毛利率和净利率的数据不是非常完美。图22017-2023年毛利率变化图2019-2021年超过30％，但自2020年以来，它逐年下降。在过去两年中，燕京惠泉啤酒净利率下降幅度更大。图32017-2023年燕京惠泉啤酒净利率变化图4.3企业偿债风险易受高杠杆影响低糖干啤的运作方式是先用自有资金购买大量资产，然后依靠银行和其他渠道为开发和建设提供资金。经过2-3年的巨额资本支出，随后它将进入资金回收阶段。此特点将决定具有高财务杠杆和高杠杆率的低糖干啤公司的长期运营模式，并不可避免地导致高债务风险，燕京惠泉啤酒风险增加，资产和负债也快速膨胀。由于严格限制使用财务杠杆，燕京惠泉啤酒低糖干啤开发将更多地依赖于经营杠杆，通过增加销售收入，延长供应商的会计期以及使用多种渠道来提高经营杠杆。项目融资的使用也在增加，特别是对于那些承受财务压力、资金压力的公司，可以保持足够资金在下一次行业竞争中拥有更大的优势。表9燕京惠泉啤酒在2018-2022有息负债变化情况单位：亿元有息负债20182019202020212022短期借款7.87.522.76.74.5一年内到期的非流动负债65.3122.0107.5237.4202.8长期借款48.6105.8236.7243.7436.2应付债券97.9148.6266.9191.0241.4有息负债合计219.6383.9633.8678.8644.9燕京惠泉啤酒有息债务规模从2018年末的220亿，到2019年末的383.84亿元，再到2020年末的633.73亿元，自2018-2020年增幅达到74%、65%，其中2020年长期借款增长了131亿，而燕京惠泉啤酒发债规模增长了118亿与此对应地，企业的付息金额也开始增大，2018-2020年的财务费用分别为2.72亿、4.46亿、8.41亿，增长幅度很大。当然，快速增长的销售业绩可以覆盖上述财务费用；由上文可知燕京惠泉啤酒资产总额同比增长率在2022年高于负债总额的增长率，快速膨胀的资产规模也保障了燕京惠泉啤酒同样快速增长的负债规模，由上文可知此时燕京惠泉啤酒是受疫情和政策影响企业并未通过用贷款的方式扩张，所以情况略有好转。融资总量和融资结构是企业的主观选择，而融资成本是市场对企业的客观判断。融资成本的高低，在一种程度上反映了低糖干啤企业的财务安全。高昂的融资成本，会成为企业的重担。其融资现金流达到147.2亿元，并保持147.2亿元的借款融资水平，可见燕京惠泉啤酒在2022年的扩张依赖于银行借款的融资现金流，融资力度也持续增加，随即而来的偿债压力也逐渐增大。根据年报所示，燕京惠泉啤酒正在积极通过公司债券，CMBS和ABS应收账款等交易平台筹集资金，筹集资金89亿元人民币以及国内债券，并加强资金管理和管理。一系列极短期贷款债券的发行已经完成。在银行市场上，总共筹集了30亿元人民币，通过在国外发行公司债券筹集了8亿美元。说明其资金来源中，自筹资金不能完全满足自身发展需要，需要借助外部资金，其偿债也有一定压力。4.4企业偿债风险易受融资方式中市场评级的影响在2021年，燕京惠泉啤酒的融资活动净现金流为负值。同时，穆迪（Moody's），标准普尔（Standard＆Poor's）和惠誉（Fitch）这三个主要的信用评级机构指出，燕京惠泉啤酒的风险事件对信用产生了负面影响，另外两个机构则把此事归为负面信用观察列表或负面信用观察列表，但主题和债务评级尚未调整。两家大陆信用评级机构也对此问题表示关注，包括随后的低糖干啤交易，偿还公司利息，资本负债以及缺乏来自外部资金的压力。随着时间的流逝，随着业务和资本市场状况的改善，燕京惠泉啤酒市场评价的局面变得更加清晰。可以看出，燕京惠泉啤酒将在2022年中期保持稳定的销售并积极扩展业务，通过“收购”，公司的业务将实现更加稳定和可持续的增长。在资本市场上，由于燕京惠泉啤酒在2022年的财务表现稳定，它得到了国际评级机构的一次又一次的认可。国际三大评级机构之一标准普尔（Standard＆Poor's）宣布将提高该集团的信用评级。X的长期发行者前景从“BB”到“BB+”。同时，标普确认燕京惠泉啤酒的有担保高级无抵押票据“BB”长期发行评级。5燕京惠泉啤酒偿债风险管理对策5.1完善高杠杆模式的管控总体而言，近年来低糖干啤行业的债务增长率已经放缓。燕京惠泉啤酒在商业初期一直利用较高财务杠杆的筹资方案，新规同时会不可避免地促使现金流量管理在投资和质量控制方面的进一步调整。对于控制计息债务，燕京惠泉啤酒需要在增加资产储备，另一方面，随着燕京惠泉啤酒资本投资压力的增加，这可能在一定程度上影响库存的发展。因此，降低财务杠杆成为燕京惠泉啤酒的当务之急。由净负债率=（有息负债-货币资金）÷所有者权益，下面从两方面提出对策：（1）有息负债端：在投资方面，可以吸收直接投资等多种方式来降低购置成本；同时，再融资方面采用预付融资可以改善融资结构并提高评级等级，从而降低融资成本并减少高利息成本对利润的侵蚀。（2）货币资金端：提高经营效率、加快销售回款对燕京惠泉啤酒短期偿债能力及整体负债水平的改善均起到关键作用；燕京惠泉啤酒还可通过出售股权、剥离不良资产，以回笼资金或实现业务转型。表10低糖干啤降杠杆途径表有息负债把控扩产节奏、多元化扩产降低融资成本货币资金加快销售回款抛售股权、出售业务所有者权益分拆业务上市IPO、增发、配股引入战略投资者近年来，并购和合作开发这两种方法越来越受到燕京惠泉啤酒的青睐，因为他们可以帮助燕京惠泉啤酒购买到价优质高的资产来实现大规模的快速扩张；若由于信息不对产导致内外部协调不当，会产生更复杂的、更难以处理的法律问题，因此企业在并购和合作开发过程中应保持应有的谨慎。在具体策略上，为了有效降低财务杠杆，燕京惠泉啤酒首先要控制资产收购的速度，根据资产储量状况和外部环境做出决策；其次，从高价资产征用到逐步并购，合作开发，旧体制改革等资产征用方式的选择上应充分考虑燕京惠泉啤酒实际的营运和融资能力，并进行适当的选择和转换。5.2完善营运和现金流的管控一直以来，现金流管控都应是燕京惠泉啤酒的管理重点。目前市场动荡叠加年初的疫情冲击，融资受阻、销售回落、开工延迟让燕京惠泉啤酒的现金流暴露出问题。财务对现金流的管理更强调的是对数据的收集、计算、风险评价。运营视角对现金流的管理更强调的是找出薄弱环节、预控预警、提前筹划。财务和运营在现金流的管理上必须充分配合，否则就是信息孤岛。在此过程中燕京惠泉啤酒可以规避偿还债务带来的风险，在燕京惠泉啤酒项目全周期开发过程中，对每个环节的收和支进行动态的控制和纠正、根据情况采取不同的对策。在扩产方面，做到基本的周期性节奏把握。在第一季度努力将预付账款回收、谨慎投资；在第二季度使运营提升效果，抓住投资机遇；在第三季度查看现有资源并进行整合；在第四季度重度投资。在回款方面，做到明确的分工。营销负责欠款催收和协调，财务负责欠款信息反馈，银行按揭款应由财务催收。促进回款的方式：可以引入两到三家银行，保持一定竞争性，但应确定一家主力银行，集中销售时业务量大，可安排银行上门收款。在回款这个方面，外部的因素很多不可确定，但是内部分工一定要清清楚楚。在具体的销售回款环节上，一方面，燕京惠泉啤酒可以通过某些营销方法和客户运营策略来提高首付比例。降低注册门槛，采用折扣营销等激励措施，或探索新的销售渠道，。另一方面，由于在线销售和备案的速度受当地政策的影响，而银行贷款审查的速度受低糖干啤公司的资质，购买者的信誉以及银行与企业之间的关系的影响，燕京惠泉啤酒可以采用结算政策，也可以在资金相对宽松的地区实施结算政策。在燕京惠泉啤酒面临较大的短期偿债压力时，出售股权或项目可帮助燕京惠泉啤酒迅速回笼资金以度过寒冬。尤其是对于自身经营效果不好或由于其他原因处于亏损状态的项目，对市场而言可能恰恰是投资机遇，在重新定位和良好运营下存在逆转为优质资产的潜力。此外，燕京惠泉啤酒近年来意识到聚焦地产开发主业的重要性，燕京惠泉啤酒通过剥离非地产业务，获得大量现金的同时优化了公司的业务结构，为后续的高效运作做好了充分准备。5.3完善企业债权融资结构在融资方面，燕京惠泉啤酒可以通过改善其结构和提高自身的评级来降低利息成本和融资成本。在不同的贷款方式中，传统银行贷款的成本相对较低，但是由于政策限制，银行对公司的要求往往较高，贷款的限制往往较多。在国内债务发行方面，由于投资者对企业信贷的高要求，导致了燕京惠泉啤酒发行债务的融资成本较高。另一方面，在内部金融环境趋紧的情况下，外债成为重要的额外融资渠道。汇率波动的风险更高，成本也相对较高。近年来，主要用于供应链中的ABS的重要性受到燕京惠泉啤酒的青睐，因为它不占用债务发行额度。尽管非标准融资具有快速高效的流程优势，但也存在诸如发行成本较高和监管更加严格的问题。燕京惠泉啤酒可以通过以下两方面降低杠杆：一，关于燕京惠泉啤酒融资方式，低糖干啤公司可以调整融资结构，以低成本融资替代高成本融资，以达到降低利率的目的。二，燕京惠泉啤酒企业本身可以通过提高信用等级和加强银行业务关系来降低融资门槛和债券发行成本。表11低糖干啤企业债权融资方式表债权融资银行贷款传统渠道；利率较低；受到限制较多。信用债要求严格，以公司债为主；分为企业债、公司债、短期债券、中期票据及定向工具。ABS占比小但重要性加强；包括供应链。非标监管趋严，成本较高；主要途径是委托贷款和信托融资。境外债长期融资，不会稀释股份；无需分期偿还；拓宽融资渠道；融资成本较低；受到限制较少；所得收益可直接用于境外收购和境外业务开发。民间借贷条件低但成本高。5.4完善企业股权融资股权融资主要包括IPO、配股、增发和股东注资，股权融资不会带来有息负债的增加，同时增加权益，对企业负债水平的改善作用显著。除了现有股东注资外，燕京惠泉啤酒还可以通过引入战略投资者的方式，以增加货币资金的流入，同时获得投资方在经营、管理、技术等多方面的支持，提高自身能力。但相比于债权融资，股权融资往往可遇不可求，过程也更为复杂，需要长期的准备和积累。燕京惠泉啤酒也可以通过分拆旗下盈利能力较强的业务上市，既可以缓解自身融资压力，又可以获得新的利润增长点，改善企业的资产流动性。5.5完善内部控制制度对于燕京惠泉啤酒来说，如果没有合理的组织架构以及评估风险的能力，那么将面临重大风险，并且在风险管理方面也将不足，并且将无法做到这一点。在没有同时采取对策的情况下发现潜在的威胁和危机将导致被动地使用大量的劳动力和资源来应对其他危机，继而阻碍了公司的发展，因此公司必须设计有效的内部组织和管理结构。只有这样，公司才能做好风险控制，实现可持续发展，提高公司财务效率。其次，在当前低糖干啤行业低迷趋势日益明显的背景下，如果燕京惠泉啤酒想要可持续和长期的发展，则需要提高其外部合规性，而发挥这种作用的能力也需要风险控制。燕京惠泉啤酒需要做的是创建一个良好的内部控制系统，并改善其内部管理问题。加强公司内部控制的基本方法和对内部控制的有效监督至关重要。燕京惠泉啤酒必须完善燕京惠泉啤酒内部控制管理体系，提高燕京惠泉啤酒内部执行力。提高员工的总体水平，从而提高总体水平以及在整个行业中的竞争力。此外，燕京惠泉啤酒还必须确保审计工作的独立性，使其效果不受外部因素的影响。管理人员需要改进公司的风险预警机制，创建实用的沟通渠道。在此之前，需要收集相关信息，以确保燕京惠泉啤酒公司内部信息的及时交换和沟通。在燕京惠泉啤酒公司内部，每个职位的职责必须是共同的，所有人员必须有明确的职责分工和具体职责。这样，燕京惠泉啤酒公司可以在发生问题时找到负责的人员，以避免出现更多问题。参考文献：[1]赵迎红.资产质量分析法在财务报表分析中的应用[J].现代