机械行业策略报告

1医机械良行业腰中性许运凯02162580818-520许运凯02162580818-520细分行业港口机械增持工程机械中性纺织服装机械中性内燃机及附件中性机床工具减持重点公司振华港机增持安徽合力增持巨轮股份增持沪东重机增持威孚高科谨慎增持中集集团谨慎增持标准股份谨慎增持桂柳工谨慎增持中联重科中性三一重工中性行业指数走势数据来源：国泰君安证券研究所2005年11月25日投资要点◆基于宏观经济背景和供求相关因素的考虑，我们坚持认为，06年机械行业的增速将继续小幅回落。需求因素方面，国内GDP增长和固定投资减速、全球经贸增速放缓和人民币继续小幅升值会同时推动内销和出口增速有所回落。供应因素方面，产能过剩依然难以缓解，但钢价回落会缓解行业本钱压力。◆处于不同产业层次的细分子行业分化情况在06年依然突出，这也许是老生常谈了。我们对明年行业总体增长并不十分悲观，评级仍维持“中性〞建议。其中对港口机械维持“增持〞评级,对工程机械评级由“减持〞调升为“中性〞，而对纺织服装机械、内燃机以及机床工具的投资评级维持不变。◆投资亮点之一：局部装备制造业及其龙头企业迎来重大机遇。根据中央“十一五〞规划和?国务院关于加快振兴装备制造业的假设干意见?，未来几年，大型海洋工程和港口设备、大型矿山能源装备、高档数控机床、新型纺织服装机械以及新型铁路装备等五大装备制造业迎来重大开展机遇。其中振华港机、沪东重机、天地科技、沈阳机床、晋西车轴等龙头企业将受益。勉◆烦投资搬亮点盯之二肾：行唱业并泊购与钉资源运整合诚带来葱机遇龙。灿美国斤凯雷每集团毅以3主.7撑5亿嘴美元唇并购硬徐工种集团捉子公洽司徐它工机秃械8很5%闲的厨控昼股权调，成夜为机堂械行掩业最醋大的和外资跨并购作案例批。般而0也6年炊，节处能环司保、宁人民弄币升荡值以堂及生泊产要太素定伞价机送制改税革等叠因素裳势必研加快习企业馅增长鬼方式素转变杯以及孤存量涌资源纯的购逆并整稠合。序包括望集中淡度偏扇低的颤行业免整合哄、国惑有资促产战唱略重瞎组的础整合返以及钻股权释分置寒改革略带动指集团墓内的孙资产冷置换缴和重询组。。炊◆吹重点啄公司疗方面钱，振蜓华港换机、裤安徽晃合力洋、巨撑轮股号份、叹沪东巴重机澡等四疼家龙罢头企罪业，违因业颠绩持失续增屡长、厌有创脖新能咽力而仗成为怠我们肺的首诵选。避本报蜘告中理我们楼对沪滩东重最机、歇桂柳洞工和卧威孚呜高科笑三家脆重点底公司缠的投奶资评缝级做伐了调返整。浙同时降，我笔们也峰建议津关注载天地市科技阵、沈阶阳机地床等连根本倡面趋蒜于改宜善的约公司来。1冲1．乎行业片增速扑继续健平稳秩回落外基于伤宏观贵背景营和供板求因杠素的呢考虑还，我劫们认休为，南06贵年机被械行易业的等增速窃将延豆续0京5年愿回落派态势浓，预架计收堪入同炕比增璃长由膝目前赛的1埋8%壁回落返到1坦4%鹿左右晴。当赵然，锤机械乡行业妈各子哈行业屠的周毯期性悬差异采较大朋，预毫测整棋体增傅速的章意义解不大廉，而鹿具体委的分泄析方浪法与纯逻辑刊可能辩更为决重要验。辟1．搜1宏橡观经者济与寄固定汉投资四：减需速要蚀好于倍预期06年宏观经济和固定投资有所回落，但减速肯定要好于预期舰考虑贞到宏荷观调碑控效亚应以题及经杯济周叼期规月律的陷作用烂，0坡6年勤GD拜P会崭在近态三年裳9％卸增速盟根底代上有悟所回视落，瞎应该奏是目巷前的膝主流药观点励。但醋我们苗坚持酸认为茶，减长速肯砍定要王好于阔预期徒。罩不仅寄前三伪季度所宏观棋数据扒支持金我们咐看法腊，术国家辞统计浙局写的预堤测也涂提供垂证据丰，他叔们拳认为劈,纤“淡十一罪五丝〞笼期间碎GD圣P年忆均增愈长将回到达膜8.侄5%岩左右荒。萌展望尖06呈年，尼重大川工程末、城稳镇化效建设阵和煤屡电油损运的霉投资奥以及挖利率嘴、汇枣率等安宏观饲变量京的调讲整弹卡性，起我们意预计法国内牲GD暂P增西速8劲.6霸%左丰右。榴而影查响专罢用设算备需贡求和翁通用唱设备坛需求渠的城什镇固伤定投这资和抹工业期增加养值增弄速相涌应回足落到岩22微.5创%和屡15曾.3颜%左征右。06年宏观经济和固定投资有所回落，但减速肯定要好于预期孤图1锹：0例6年穴宏观姓经济怖和固丢定投毒资增康速继蔑续小糕幅回毁落贼资料洁来源纠：国床家统嘱计局身、国怀泰君完安证圾券研烦究所谋表1嘱：讯“煮十一掌五策〞携期间株我国惰GD信P平粱均增碰速达间到8围.5嗽%左铜右汤GD寺P总辽量〔高人民轮币〕答GD路P平分均增都速痕人均多GD妻P〔详美元柿〕搬“府十一竟五借〞妄〔2妄00赞6-恒20季10互〕救26返万亿驰8．有5%轮20长00扭“计十二舅五棉〞汇〔2罚01词1-枣20错15最〕大42家万亿今8%坊30悉00份“诞十三层五亩〞坡〔2凡01顽6-参20压20察〕歼60秤万亿秀7%看50塌00寄资料予来源译：国军家统哪计局06年受06年受全球经贸增速回落和人民币升值影响出口增长乎1．扎2改全球嫁经贸榆增速扇回落反和人稼民币育升值困影响峰出口瞒增长六05论年机什械行页业在闻国内孔市场搂需求沈回落茂的情未况下东，出株口市丧场成县为亮候点，俘前三颤季度初工程杰机械咏、机辜床行逐业出物口额松同比比增长羊62早%和呆35贩%，卧机械蓬根底竹件、释中小奖电机奶等传灾统出斥口产消品增金长3肠0%选以上预。勉目前限受油徒价高纪企、扯原材终料价旺格上枝涨、想美联氧储持扁续加席息等济因素向的影峡响，有全球厨经济誉增长苦有放近缓迹膝象。窜根据牲IM袭F预殖测，娃20难05嘴和2湾00勤6年群全球矮经济嚼分别规回落隆到4搏.3览％和奥4.生4%映，预勉计2假设00充6年些四季摆度开敌始再古次回雁升。坐因而鼻对机狮械行沃业出丢口需卸求影翻响不妥会很冷大。登但询人民块币对蝴美元童汇率掉的小顿幅殖升值快给行痛业出碗口带摔来不份确定劝因素灯，恨但影避响不档会很而大：依一方锤面是燥06言年升秆值幅欢度有病限，痰市场贸预期瞒5%纵左右捡。目裙前境并外无疮本金挥交割贵人民玻币远芒期外竞集合饱约〔怜ND小F〕雁价格泥从7纱月2暴2日独的7剃.7眨1元祖/美增元收诱窄到续10举月底冲的7识.7塑92宵元美叼元，削反映卡市场勺对人量民币且再次否升值冲的预零期有弱所降原低。涌另一叫方面豪原材再料价粮格下榴降丑局部沃冲消负升值巨对没行业记平均额毛施利惭的负昏面影策响马。演表2惯：I睬MF座对0稻5-破06症年全薄球贸遭易增国长的烫预测牵IM愤F4窝月份政报告路IM丈F9恨月份诸报告吵

格05貌年需06浙年亲05蝴年萌06租年常国际珠油价拉(美饿元/展桶)尤46疾.5晋43亭.7井5夺51蜻↑概53愚↑班全球瓦经济总增速奥4.棋3%莫4.全4%掩4.允3%告4.歉4%孟美国病经济决增速畅3.难6%煌3.事6%裳3.退6%炼3.射5%匪↓锐欧元观区经望济增锹速吊1.挑6%电2.嘱3%末1.侨3%断↓果2.倾0%心↓司亚洲垫新兴虚经济冲增速橡7.造0%服

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