年汽配行业报告imorandae

忘20摊08觉年乌汽车贤配件府行业酿报告拼20鸟0苹8仙年诱01无月济01着日色行业女深度虽报告宾关注师具有订规模多与物成本杆优势璃的公昆司吨中性湿樱维持谊评级团核心擦观点并:预计配件行业收入将实现持续增长。在国内整车行业景气繁荣和国际产业转移两大引擎的推动下，预计08年汽车配件行业收入将维持30%分析师李丹分析师李丹：lidan@chinastock：(8610)66568293相关研究1．《2007年四季度投资策略报告》07.10.11行业整体受上下游挤压格局未变，具备一定价格传导能力的龙头公司值得关注。配件企业和整车企业力量对比悬殊，配件行业整体在产业链中的劣势地位未有根本改变。但在部分具有规模效应的细分市场已出现具有一定价格控制能力的龙头企业，这类企业在规避风险及抗击上下游挤压方面优势明显。07年上游原材料价格普涨，预计08年原材料价格将呈现结构性上涨，部分配件企业成本压力有所缓解。看好汽车安全玻璃及铝合金轮毂总成两个细分行业。我们认为上述两个细分行业是易产生大型龙头企业的领域。汽车安全玻璃行业已经体现出一定的寡头市场特征，具备与上下游议价的能力，并且行业体现出向上游延伸的一体化特征，成本控制能力增强。铝合金轮毂总成行业除具备一定的集中度外，还由于上游原材料价格走低，或将面临毛利率拐点。维持行业中性评级，从增长前景及细分行业特点选择投资品种。行业目前的估值水平反映了市场对于行业增长的乐观预期，给予中性评级。同时，我们认为进入国际采购体系实现高端配套、具备总成供货能力的一级供应商具备较好的增长前景，值得关注。需要关注的重点公司优股票非名称县股票恋代码周评级闻股价这（元皂）冈目标败价（蝶元）筋PE休（X浇）嫩07积-0聚9E省PS弯C蔬AG乔R译RO坊E2费00谈7蜂20静07茂20池08沉20群09绞福耀慨玻璃慢60糕06骡60两谨慎筐推荐朋31轧.摧1翁5寸40角.1粥3戴4阀.迈6肝2欺5拔.亏1蚀治2铃4堵.纤5侍虽20撒%许29乎.肤9%东宁波勾华翔扯00潮20异48贡谨慎温推荐土2裕2疗.死9姻31津.3揉4叮4误.底9弱30互.锻5急20哥.取8军43捕%迟24盖%刻万丰苗奥威送00因20完85燃推荐鼻9抗.导72姨1骡3榆4君4么.喜2湿2希3遮.气7茂1劝7闷.烧7娇58创%建9.贤1%资料来源：中国银河证券研究所投资概要驱动因素、关键假设及主要预测：宣下游蓝整车括行业惩持续财繁荣询，带五动配爆件行阿业快市速增雷长。冤预计秩20将08受年汽询车需抱求增激速可蔑达1庙7%分，直虽低闸于0横7年设水平赵，但训在基怀数日亩益增暂大的歼情况丹下，耳能维怜持这思一增社速散，对抹于上购游配逮件行茎业来骄说仍旬是很逐大的扛利好甘。在肝整车也产销们率维易持在张99莫%、退汽车牵价格侦指数乡维持舌07坟年水死平的倘假设壮基础忠上，架我们胃预计械08繁年配族件行辞业国测内市哑场收葬入增拿速可骆达面30禁%。砌承接缠国际戚产业赏转移惠成为贿配件真行业或发展筑的新资引擎房。户这在四某种紫程度宫上减食弱了版国内守整车据行业身波动冶对配骨件死企业妄的影栋响。蜓08僵年境预计昌行业镰出口受增速富将保漆持在饶35割%左农右，众出口照额占痛行业碧产值喂的比目重将狡近一事步提促高到或17镇%。叹我们就与市输场恭不同失的观咱点：毙市场询普遍袄认为担，必配件色行业蛙处于天汽车芳产业哈链最请薄弱之的环畅节，茂在上子游原交材料兽价格刷上涨锣的背降景下公，行涛业受容挤压侵更加疼明显坊，配浓件供景应商扎未来买盈利规具有键很大优不确壶定性趣。档我们买认为掌，茅随着就配件龟企业排市场冠获取惑能力砖和成希本控瞒制能椅力的警提升糖，在到部分慈具有军规模飘效应潮的细渐分行贿业已劈出现拼或将例出现碎大型薄龙头汽企业冒，这狐类企附业凭拥借其跃供货保的规渣模有忆效转吴移踩成本抽上升加压力岸，未嚷来增士长前蹄景明湿确；均此外吐，我抗们判透断0节8年烘上游芝原材乔料价寿格将订呈现定结构估性上水涨，宋部分吊细分念行业反面临宪毛利确率拐毒点，饥存在旨投资鼻机会址。每行业禽估值渣与投促资建勇议：甘从市制盈率把、市刃销率坊来看吊，国层内汽余配行阵业的鼻估值禾高于蹈国际朋平均雨水平欲，奋虽然应我们病认为寇国内琴配件画公司辱相对武国际疲同行找应享受受一争定的粉溢价运，但用目前录的估轨值水诞平反颈映化了蜻市场巧对行使业增医长的麻乐观锋预期还，给说予行盒业中扇性的消投资糖评级惹。渐我们遍从成淹长性机和细滔分行岛业特爽点司来寻怀找投宋资品狐种。柳在E罩PS训C须AG混R涉(0密7-离09物)刑-P竖ER池(0元8趁)矩浩阵中毛，升我们雪选出啊的鲜最具唉投资遍价值计的股密票移是万割丰奥龙威解，给队予推朴荐评伤级。饱同时财给予夜福耀大玻璃肿和宁疏波华亩翔谨串慎推择荐评毙级。聋万丰阳奥威停（0斥02党08糕5）爪:目煌标价踪位1泻3支元，垮毛利虑率拐晕点即处将出逢现，烦业绩啄高速绳增长摆。推滴荐拿福耀铲玻璃胶（6馒00燥66静0）郑：目音标4撞0.怜1元那，具份备世区界级垄影响熊力煤的龙秋头企风业。织谨慎使推荐惕宁波找华翔崇（0隶02素04刮8）众：目待标价稳位3射1.行3元利，内物外兼歼修，迹前景书广阔诱。谨雄慎推粗荐旷行业奏表现捆的催寇化剂基：专国罪Ⅲ袋排放库标准骨的执湾行情肉况将董刺激墙部分含企业恰股价禁走强们；哲08悔年通默过重穗组并筹购有框效实墨现协赶同效千应的研配件课生产燥企业页有望俩获得帮爆发歪式增敌长。张主要具风险全因素歇：边人民仔币升医值幅船度超浓过1缴0%泳；眠上游段原材砌料价暴格暴色涨吉；整睛车行帽业出户现低巷迷。崭目宾录TOC\o"1-3"\t"0_[一、]_银河_大标题,1,1_[(一)]_银河_标题一,2,2_[1、]_银河_标题二,3"真一、蕉两大崭引擎烘推动宾配件闷行业推走向辆景气赞 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触三、车行业今投资恭策略案：把切握规超模效押应与走毛利仪率两榜大要倍素吴（一喷）姨关注杂具有招规模津效应写及或飞将面越临毛烛利率逐拐点受的细把分领沟域删配件丘行业忙上市穿公司室分散惑在不铸同的磨细分范领域狂，我胁们对饥于细虾分行蜜业选骡择的教依据昌主要视有：混1、证寻找宪具有亚规模括效应同，可亚能产消生大悲型龙鸽头企汉业的换细分瓣行业称图匀26醉：漠机遇紫与制眉约因汉素并衰存，膨细分难市场软龙头占企业视值得洲关注满资料否来源到：中统国银趴河证辩券研谦究所宪从需肤求侧麻来看患，国共内整神车行扬业维葡持景削气，忙出口鉴保持回快速跪增长蜜，为深配件信行业免订单啦饱满得打下文了坚废实基注础。某但同域时，灶行业醋整体沟在产麻业链口中的绵劣势楚地位台未得肚到根文本改碎变，掉上游韵原材脾料行碰业与状配件喇生产先企业艘形成管了蓝“桨一对伴多祸”浑的供喜货模池式，耐而粒配件嗽行业涂相对注于下扔游整翁车行活业又警形成脾了嗽“豪多对帮一孕”猎的供棚货模迈式梯。判在机龟遇与柳制约肌因素厚并存器的情勾况下储，哀行业纲分化傍将日趣趋明出显。流20滴06防年数邀据显疏示，订大中讽型企耕业亏颜损数行目明忘显小气于小粒型企煮业，驰再次椒体现拴出配合件行荡业违中碎规模农的重累要性肢，细挡分市索场行衡业龙疏头在醒规避中风险最及抗傅挤压互性上艳彰显营行业成地位投优势绑。绿表弦9哭：行舰业亏酒损情晌况择汽车笔、摩亩托车卧配件铲行业钩合计喂按企奴业规守模分聚大型松中型水小型颂企业拖个数刮19旺71探77扫87拆8驾10盈16键亏损百企业冤个数陕24浙9阻5倍76易16销8除资料任来源娇：《渠汽车谜工业娇年鉴虾》，庄中国非银河纷证券鸦研究赔所德为找陡到可担能产牺生大茧型龙覆头企涨业的眼细分心市场查，我码们将嘱部分掘配件怪细分芦领域期按产峡品进彩行了异分类济。图在横向魄显示彼产品浊的标承准化债程度荐，越枕靠右乓侧表膛示产臂品的舍标准无化程蔑度越唱高，营越适蜓宜规班模化哑生产熊；纵商向表隔示目汇前该册细分闸行业遇供应碰商数刊目，撤越靠哲下馋方表断示供钻应商苍数目宏越陪多旷，行动业集壮中度舞越旗低京。

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辩2、涛铝合挽金轮丘毂总揉成途行业耗：枪铝价细变动棍是关落键坛在国浇内O穿EM炒市场荐，由素于一果级供血应商悄格局异尚不胳稳定风，一务、二畏级供情应商免之间诉的界补限并域不突蛾出。帖目前惰该市煤场竞浅争化束程度秀虽较栗高，贺但前摆几位栏厂商洞市场振占有帆率明驱显高将于其拌它厂狂商，蛋市场届地位借突出慕。恰图秆30器：葵铝合恐金车垃轮总足成市简场集及中度求较高戒资料仁来源恐：《三汽车咸工业芝年鉴精》，见中国倚银河筐证券继研究堆所楚我们湖看好锄铝合无金轮妈毂总勒成行喝业的板主要演原因鸟是：泥得益押于较腥高的峡行业备集中矮度，劣行业题内具奥有一蹦定垄速断优虾势的恰企业氧具备妖了一卸定的旦议价此能力爷。在看06灯年，奉万丰循奥威野就曾绝通过飘与国莲内外鼠主要差客户璃商谈撑，提截高了五部分肌产品暴价格突，最蜜高涨顶价幅脏度达拔到了祝20粥%。亮这充撑分显狡示出猎在行信业集糊中度械较高薄的情月况下最，供碎应商芝的议爹价能购力。答铝合旧金轮结毂属梳于汽渠车安捕全件仙产品题，配拘套关误系较逢为稳奋定，丽优势荒企业吴地位卸一旦因确立认易于宵保持纤，该场市场铺特别全是高垦端配肥套市锅场是挪存在夹一定絮的进题入壁立垒的标。渗对于义铝合凉金轮殊毂总忌成行吩业，泡铝锭喇是其轮主要滑成本木，占砌总成驰本的秧比重针在5直0%馅以上法，行唤业毛捉利率铺水平代对铝担价变决动高蜜度敏奇感。厅根据慢银河啄证券喉预测衫，0岩8年环铝价呈将辉运行抖平稳干，价炮格运春行区份间为解[1刻61株50湿，2殿18慌50视]，的运行渡中枢浸为1黎90烫00饭元/星吨，失这一宣均价豆要低剖于今圾年1旋-1泼1月张的均异价1膏95谁00裹元/局吨。徐基于糠对0仗8年赢铝价菜的基玉本判嗓断，公我们酱认为脑，铝姨合金腊轮毂击总成田行业挂毛利呈有望慎提升庸，部叹分良经营笔有序碑的公森司将纸面临糠毛利坊率促拐点片，有赛望实灾现利抄润增肥幅大猪于收粱入增皇幅。粮表龙11非：粮行业聪毛利伍率对歼铝价摘的敏任感性强分析岛低发16倚.6半0%府-1固5.青00浴%五-1佩0.渗00挖%衫-5饭.0级0%慕0.示00冰%录5.升00擦%纯10望.0忠0%笛15婶.0恨0%雾产品迟与铝胳价价帐格联仍动的坝程度佩90吓.0典0%殊22箭.2淋3%冈20纪.3待6%战18遍.4雨8%挪16项.6绕0%术14逗.7膊3%类12京.8印5%凯10暮.9伐8%韵80哲.0纱0%贤21劣.6党1%平19幼.9那4%臣18强.2传7%市16驻.6币0%湿14品.9拍4%煎13卫.2胀7%抽11辨.6寒0%胡70汪.0谷0%卖20辟.9活8闭%夕19克.5奸2%戚18朋.0绍6%掩16双.6群0%变15斜.1因5%拣13烈.6炊9%懂12竹.2鼠3%萍60摔.0揉0%鸦20煌.3援6%哲19较.1点1%漠17摊.8茂6%杀16桐.6么0%滤15料.3策5%梨14蠢.1巨0%搜12逝.8臭5%危50零.0眼0%领19热.7挣3%即18盲.6鞋9%镰17婶.6找5%苗16限.6烟0%辉15膝.5冠6%级14哲.5扩2%毕13夺.4森8%撑40配.0劫0%伟19搞.1衫1%述18肉.2我7%友17扑.4裳4%飞16无.6补0%柳15命.7嫂7%腔14跑.9眠4%投14伪.1争0%捞高颗30少.0骨0%顽18于.4保8%互17毫.8蜻6%葱17蹈.2投3%劣16宪.6洁0%涂15钻.9蝶8%张15咐.3够5%握14谱.7串3%匹资料柔来源抽：中顾国银秋河证饼券研鸽究所齐（三遵）课投资跌主线散1、洁关注撇进入荣全球桐采购松体系缘的公水司蔑在汽牺车配判件国报际产槐业转碰移趋叠势明浆显的肉背景抚下，灯投资说策略屯的第捐一条贩主线毛是关睁注具流有国换际竞驳争毯力振、从进入醒国际量汽车犹配件萄全球付采购羽的企摆业。押我们尾认为匪进入压国际伴OE易M市乳场，捆实现舟高附萌加值泽配套镇的企刺业有阻望获恨得快顷速增币长。喜2、兄关注赴具有略总成党供货皂能力水的一忘级供谨应商高我们辰认为尽总成送、模存块化单供货肝（M就od倒ul猴ar新S旁up裕pl劝y）犬逐渐敢成为凡汽车漂配件薪行业沾的一蛮大发娃展趋稠势并影不可纲避免吓地加菌剧配与件企芒业的博分化陈。汤整车筹企业孔逐步捐由向籍多个刷汽车还配熟件厂艺商采说购转蜡为向顾少数杜系统庆模块馆供应来商采伶购。机更多粒的配门件企滔业只芦能位宰于宝兴塔式违零部豆件供倘应链斑的中包下端姑，通集过向惧更高找层次心的零左部件侨企业号供货拆谋求传生存贷发展云。和愧一级她供应古商相己比，绵二、扛三哲级龙供应旷商在式配套禽体系跟价值激链中咏的地伸位不作断弱此化、数利润竹空间弊受到住限制铸。劫并且值，更滴为重畅要的虎是成寄为一销级供峡应商径意味飘着有倾机会爆获得佣同步卸研发蝇的机取会，穴从而狐获得恨新车太型的谨配套海生产奏，为基配件载企业泡打开鲁利润充空间盏。因雀此，讯我们圣关注马的第包二条勒主线镰是具态有总雷成供狡货能发力立与同岁步研援发能体力蚕的企除业。录3、令关注载配件扩企业秩配套里客户致的增化长情葬况权辛07服年商玩用、乎乘用母车齐惜头并济进，摘但巩各希主机首厂已词经呈穴现出轮不同朴的增馆长态耻势，界我们屑预计坑08渗年这牲种结誉构性尘变化塔将更刺加明膀显。脂考虑副到配遭件生料产具绩有很椒强的夕资产沈专用庸性，层我们回投资蚁策略穷的第呈三条攻主线狠是寻劈找具祥有高苍速增区长的方配套此客户印的配什件生顷产企抖业。控（四圾）狱行业废呈现老高增雪长、威高估病值特由征俯1、丰行业皆估值王高于扑国际姜平均歪水平冶从市阴盈率售水平朽来看标，我激国汽练车配钩件公雷司的减估值田水平刚高于让美国文及欧耻洲配丧件企菊业的交水平克，与烟日本钟公司犁的估糟值水求平接台近，块但考注虑到毒日本喉与我稍国股眉本成梯本的雁不同厘，我翠国汽衫车配秧件公披司的拍估值芳水平肉实质冰上是刺略高植于日淘本的音。矛此外朽，从弯市销指率来闪看，妇全球土主要游配件视企业把的P借S绝茎大多标数落惹在0坛.5档-1扇.5扶的区饼间里童，而弱我国扭汽车决配件乎公司棉市销最率的彼中位村数为贴2.殿9，漏也明贿显高捞于国埋际水干平。

沫表解12偿：旧国际竞汽车宏配件烦上市妖公司乏估值瞎水平系代码讽简称液货币闯股价现总市板值孤EP丹S脚PE骗PS托RO和E早EV具/E构BI海TD茄A识07住08帽07牙08去07缘08模07柄08奏VL亲OF攻.I窝X役法雷蓬奥白EU辰R锈31护.8吃着N.御A.企0.笛49府堵2.六33给舰17王.1危侦13表.7霉上N.坝A.邪6.霞2枣11麦.2添脚0.普0务0.竿0碑VC糠.U炮S厌伟世桥通汗US巨D剃4.组1滥46浅95洗览-0饿.5祝5淹-1伞.7己0攻N.春A.约N.你A.作0.阅05予炉12醋0.吧0臂42耍.5尸溪5.么9效4.债6仁JC乐I.污US盐持江森燥自控棕US施D穴36剩.3富删29须14项4叨0.朵37论愤3.库02宋坊14膜.5抱旧12锡.0势未0.宜56葵霸16饰.3穿满17攀.9鲜龙9.善3指8.匙2抗LE话A.粘US葬渴里尔稀US竹D释28西.5按偏51塞75良青0.敬42健援3.德36剖境7.优3它8.悟7衬0.词15停独42脉.3它犯26帖.2侧强4.采4册4.皇5企AR朋M.跃US群胳阿文世美驰殊US烛D恳10疾.9揪继29岂95迫张0.赖11秃动2.浊26冠票9.恋0宜5.蜡2熄0.张13氏异14树.7弹吉22照.4音泻5.捷7恐4.瘦5乞BW忘A.代US哭蕉博格狠华纳淡US悔D焰48典.6象喷50修48丝命0.奉70愧棚2.弄91厘越21寺.0劈存17触.1菠量1.纠01逝邻14战.0秀爽14泛.4顶吩8.胡5托7.民6拐TR谊W.皂US情凳天和疾US汉D堆22育.0箱孝71率83骆贿0.吗40欢配2.拥34响侧10欣.0对槽9.宫6绞0.愈15是扶9.喇5乳9.句2肠5.玉3柳5.事3腊DP蛙HI尾Q.亲US针德尔逗福争US杂D极0.驼2正22听90度7域N.旬A.宵0.压11赤淹N.颤A.得1.侦3登N.偿A.宫N.火A.惨N.遍A.即N.阿A.背N.促A.妨TE颂N.渠US遣侮天纳排克禁US于D训24奸.6巡效28瞒67做炸0.息34俩2单2.吼21置央14桌.6饮樱11晋.7跌泼0.分19揭页33鉴.0该供27欠.4廊语5.顶8活5.凭4津69有02宽.J逢P称日本多电装廉JP亏Y父44怕60乏39屈78抖30抢9序28农5.乐1鸽31善6.宽7猛30霉N.猪A棕0.巷95醒9.披98谨10壁.3名5.谷65丢5.归22尖72清59倘.J态P队爱信关JP静Y尺43莫90阴12设72亏99昆4病28四3.按7窄32仪3.摊0帽39递.2笨排43野.2滩隔0.惯5飞8.资9曲9.糟2迈5.督0归4.功6惕01坑23勿30尚.K姐S陶现代吐摩比羞斯飘KR侦W罩88索90私0冰71乏89奇46简4宪25待35罗.6贸树12水78笛4书8.劲9络6.窃8协0.运84功乖23再.6六锈21灶.4悔嘉6.雹5须5.本9血00孟02密40炸.K过S谎韩泰颜轮胎谱KR陵W散18易75潮0抹26圈12洲26统8职30聚6.配9伪16贼53桂.5立柄14红.3艇以11芹.3狡晕1.劲22来治13魔.9究中13忘.9池甩5.尘0像4.确4顽07言32搁40坚.K场S撑锦湖港轮胎抢KR毅W潮13壳55瞎0豪21贩02阁67蜻0标27略5.坑4宾10雀98积.9首泰49哪.8敢中12姜.5扩逐0.煮46姨虽10械.1纽仓9.蜡2继10微28僚5井61斥97冷脊资料昆来源腰：B寒lo条mm衰be师rg魔，侵中国勒银河拿证券敞研究狡所织表雅13蚀：繁H股超主要妹汽车小配件玩上市谱公司奥估值称水平些代码征简称拘货币卡股价舒总市躲值筑EP非S驼PE效PS饮RO伶E工EV紫/E卫BI恭TD届A略07录08膏07朗08并07胸08浪07苍08良86稠8.赴HK仅散信义奥玻璃疫HK邮D驳8.域9钩15任57质9常0.更4粒0.授56构23震16视7.勾34屯23厕.2心劈26舅.7夸延7.鹊0会4.畅7屡18嫂99课.H情K牵信达径国际秘HK疯D义1.槐9邻55剪09逮脑N.疼A.悠0.哄27急蝇8.吵8难6.粥9智N.啊A.摸15犯.1霞销16豪.6伍咐8.服0尘6.抱7昏23唐38香.H脂K坑潍柴孝动力抵-H仙HK盘D青52宰.9手律15饰63灭8顺3.版79驼4.摧46划示14厉.9者冶13墓.0气呢2.积86舱28心.2捷共23诚.8庙夹9.勺7由8.鄙0呈资料漏来源盐：B淡lo址mm茎be俘rg梯，闹中国剃银河赚证券哨研究洒所菜表泳14晓：忽A股典主要拼汽车秒配件玩上市缴公司魄估值跑水平夜代码友简称雀货币执股价班总市校值恳EP团S无PE树PS绒RO涂E循EV腥/E挥BI员TD纯A贺07驾08蚊07洁08片07贼08幕07仆08余00怖05止59增万向煤钱潮图CN采Y淹13怜.4俘阴13馅71锦2腿0.修26骨网0.但33忙渗51执.6距迷38撞.2货荡3.妙1除14肠.1累裕16刷.6具网14除.9电龙11搂.5置巴00沟05业81须威孚新高科伐CN班Y馒18节.8射棒10矿65唱3遭0.则34荡坦0.午58灿膊57部.0委禁30芦.9涨柱3.周3台7.躲9么14态.3瘦灭11灯.9怜塌10末.5询垂00斧16龄96受宗申掉动力绘CN葛Y慰24捉.0违坐11伙08萌4单0.骄45圣胶0.吃60组圣55切.8善剑39肠.5让校3.夺9柴22貌.3救塌28凑.4征行N.组A.寸N.熄A.嗓00神20稻48消宁波调华翔钩CN傅Y袍23醋.8阶丸65茧28劳雁0.僚53密祸0.艇78更冲44匆.8饭榆30农.7男镜2.这9纲14嘱.4破徒18聪.1游晕25省.2盲彼15任.4惯厉00倾20即85点万丰院奥威围CN昆Y带10裕.1榴氧28倘80翠障0.宾21波接0.灵34椒寒40供.4铸部30来.1塑序1.粪6积8.痛3拌8.闲9政23龙.2午云18烫.9标溉60董01躬14岭东睦倚股份至CN存Y萌9.己1箭17津83芽忌0.探19适千0.国29击渣50停.4柿灭31疼.3璃阿2.衬6地4.绒7语8.殿1瞎5.合0键4.大5缓60姿03件03千曙光江股份逮CN啦Y啊15飘.2扭寺33酬70添薪0.元58毙耀0.驼68袋银25军.6精妇21绳.0划都0.以8永9.已1真10引.3曲氧N.蝶A.棋N.迷A.露60企04坝82艘风帆寄股份踪CN缺Y除37苗.8中市87躺15闯康0.馋50瘦菌0去.6墨4生74舍.3挖厌48撞.0瞧皮3.粘6任13祖.4锁甘21独.4嫁逮N.旱A.驼N.退A.恶60燕06县60汉福耀谜玻璃烤CN艰Y蔽33牺.7路抵33抽79色0遭0.愈90射朽1.闹23目俯38勾.1问刚27复.5声肌6.钩9新26剧.7羞状29亦.0蓄册23笼.8局言18菜.4永寻资料工来源嚼：W定in扫d，宏中国丙银河择证券到研究羡所仆我们织认为扒，国竿内配胡件生挺产企旧业相饼对于袭全球置同业仍估值腰享有贞一定盈的溢丧价是热有杨其合乘理性龙的。滤因为休：雀（1璃）中历国汽资车配公件生熔产企损业拥若有较仗全球仇同行始更快牧速、匀稳定辅的盈村利增农长前敲景；策（2烟）国蕉内外烦企业疯处于柏不同滑的生习命周雹期阶估段；惯（3测）受勿益于盟“酒产业谱转移点+整绕车景凤气饼”撇中国戒配件羊企业璃在中窝长期距内有劫着年较国振际成膀熟市需场更谊强劲嫂的需警求。显2、巡高增怕长伴阳随高医估值浴为探植求高伏估每值冈的来寄源，趟我们乔对比减了国堆内外遭配件青生产骡企业漏估值嚷--山增长次模型镇。河欧洲抽、北训美公宵司基灭本落辉在低去市盈拖率低怪增长韵率的牧区间旅，国泻内公诞司总访体呈奏现高姨增长郑、高惨估值株的特弱点。炎图铲31扑：毁国内妖外汽洲车配华件公镇司E耐PS够G柿RO弹WT都H-猾--岁PE狼M拍OD昨EL口资料穷来源恋：B稍lo汪om窄be撤rg坏，W摧in领d，皇中国蜂银河牲证券透研究炊所预渠测骗表异15亲：嘱汽配编行业抄估值虽水平坚略高终于整果车，智但低握于机魔械行逢业本市盈枕率P烫E然市净音率骨市销漫率女20津06壳A富20赢07逐E金20钓08颂E叹20液09射E啊PB笋PS笛汽车约配件土与设何备嚷36为.1夫36仍.7紫25嫌.1扫18股.5锐4谢5.省15鸟2.澡4贺汽车盲整车役31读.3且29爹.8皱6马22福.8撇18屋.5瓜4.磁23无1.肯37家机械生设备析36净.6链38酬.9赛28煮.8她20拴.6却7.胶83晌3.棉84再资料挡来源戴：W长in爬d,怜中国填银河顶证券掠研究办所皱从整异个行援业来掉看，驶目前本的估政值水肺平旁高于架整车烘，略毅低于摔机械抛行业蝶的平躺均水赞平，傻在一岸定程笨度上纪反映宪了行历业增系长的页乐观华预期纷。勿因此慎，我穷们从傻细分陵行业炮的特雾点和拉成长涂性挺角度遇选在短具体帖投资摘品种刷。

杂四、冰重点袍关注涝公司烧（一英）艺福耀绝玻璃影（6它00梳66思0）御：强需劲的于市场阶获取抢能力逗与有怕序跃的谨产能赤扩张汁打造赔行业衫龙头饱盾关键茧指标猎预测坚 铁谨慎度推荐闻20乒05笼A顷20阁06刻A非20演07烂E耳20佩08般E按20日09稍E棚营业挠收入筛(百闪万元压)厉29砍11尾证38台84胆抗51笑43拿郑67土07未陈79陈85启秒EB寸IT载DA疤(百股万元饱)裁92驳0.因3蹲12着89稻.4处17纹09香.4族迟21霸45棍.9牌弓22央01吼蔽净利售润(芦百万闲元)弟39袋2嘴60躬7食90焰6渠12为37猫型12里69恶尿摊薄丢EP肉S(究元)即0.的39误静0.老61微借0.州90摩文1.寸24评辰1.例27纱耻PE忘(X画)屿13艺.5艰1钢24嫁.2霞1捉3亭4匪.持巾6棍2册5吸.晚1妻悲2道4鲜.殿5背俊EV浑/E明BI毒TD坦A(智X)渔12绣.9奔19侍.5梨18竹.8誉4回14权.7得3程14临.0骄5刺PB推(X锤)积2.甚4哥5.肝2美8.暴56摆泳6.苹56塞倍5.惑29茧圈RO悬IC戴8.季37脂%孙11菠.3其1%论13冤.2危0%遵16降.2镰5%珍15嫁.6饿0%台资料先来源扁：公桐司数笛据米中氏国银姥河证缠券研湖究所全驱动忆因素师与主慢要假书设条梯件金国内直、国抚际O栗EM孝市场创双管败齐下叔。殊公司安在国兄内市俗场的何龙头糟地位宪巩固瘦，国丽际市级场业傲务高吗速增朗长。理我们获认为级公司茫在海钞外配楚套市导场潜滥力巨淹大，割该部肉分业汇务将梅会有首力推俭动公穷司业楚绩持狡续快古速增助长。敲突出丰的成做本控银制能胀力喉。版