M行业产业组报告

行业研究行业研究 产业组报告产业组报告TMT产业研究组TMT产业研究组张小嘎家电、传媒行业分析师8621－50367888×2062zhangxg@orientsec陈刚电子、军工行业资深分析师8621－50367888×2045chengang@orientsec吴飞电信、计算机行业分析师8621－50367888×2043wufei@orientsec行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股行业TMT报告日期2007年1月30日相关研究报告《有多少光辉岁月可以重来》2006年12月1日《TMT面临嬗变》2006年12月30日1月30日，微软正式在全球1月30日，微软正式在全球发布WindowsVista家庭版，宣告历时5年、耗资200亿的三大产品全部投放市场。全球IT业迈入Vista时代。Vista个人版具备更快速的搜索、更可靠的安全性、更丰富的娱乐及更灵活的移动性等优点，究其本质其倡导了一种“融合”的设计理念，力图把Vista打造成IT业融合的平台，以实现对相关业务的渗透。融合的理念将会推动TMT各行业演绎出不同的行业机会。互联网、通信迎来行业新一轮大发展，计算机行业需求将增加，消费电子将更加精彩，而上游需求也将带来半导体行业的繁荣。对于行业的投资，我们相对看好直接受新操作系统拉动的PC制造与销售商，如同方股份、宏图高科；此外，元器件企业如超声电子、华微电子等也将受益，由于Vista的推出使得家庭娱乐更方便、更安全，也将使得互联网运营商如中科英华等获得更好的发展机会。融合创造未来Vista倡导融合2006年11月30日，微软三大核心产品WindowsVista、OfficeSystem2007和ExchangeServer2007在北京同时发布，这是微软历史上规模最大的一次产品发布，本次发布的是上述三个核心产品的商务化版本。07年1月30日，面向普通消费者的Vista版本发布。此次发布表明微软耗资200亿美金的开发的新操作系统及办公套件正式推出，该产品也是微软继2001年10月推出WinXP后五年来对Windows的一次重大升级。目前全球约90%计算机安装了Windows，其中70%采用WinXP。针对IT领域新贵google的咄咄逼人之势，Vista将是微软反击的一项利器，寄托着微软对未来的希望。对于未来主导市场的新操作系统Vista和双核，研究其特点，我们认为它们倡导的是融合的理念，融合将推动整个IT走向新的繁荣。图1：Vista和双核倡导“融合”VistaVista的特点Dualcore的特点诠释融合的理念，力图把产品打造成融合平台，以实现对相关业务的渗透与整合设计理念Live战略融合互联网应用（在线服务、数字娱乐）Aero超强视觉震撼完整的安全体系、对家庭局域网络的支持、更完善的互动娱乐支持多核、性能提高40%，功耗下降40%酷睿倡导数字家庭和数据内容共享坡融合卷创造撇未来惩基于既融合梳的理钻念，脖TM蓬T各缓行业侦均在矩演化逮不同释的行透业机要会焰，而裕各行伤业的鹅大发丝展也贱将在求资本触市场卡有所耗表现鲁，T那MT点行业骂投资担机会授将逐沫步显栏现。英互联旁网行内业从哭内容仗与物桂理连巾接均阀迎来哀新一稻轮发匪展寿如果伸说谣Wi设n9商5时失代的临最大阁亮点段来自区互联匹网的尸兴起筝，到木现在较整个途产业羊已真暴正进贵入收着获期胸，互更联网斩已在功彻底纤地改户变我证们的燃生活候。回犹想W斥in奥95夕时代旬互联母网公壤司只伞是靠竭着对缓未来涂的想则象来撕生存筒，谈简不上陷增长看，而薯如今承的互严联网宿已经挨具备幅了盈顿利能潮力，岛在实抱实在秃在的之为股朽东创根造财剪富，倍它的点增长纵也是蔽看的匙见的很，无厨疑现巷在的腔互联爬网理骑应较蛋那时右的互略联网誉更有绒投资唉价值号。矩在盈刷利的象基础滔上，新互联顷网公种司也跟在不园断寻雪求新棋的盈逆利模历式与丘发展志机会凡，目坦前，巡整个狱互联匆网产联业也末面临裂新的躁发展畅机会他，W闹eb客2.惨0与新无线冰互联泽网分现别从恭内容浓与物贼理连沙接方暮面为协互联男网企在业的妖发展患注入联新的踪活力市。蓝图尾2赴：互裤联网撇迎来心新一形轮发榴展锻互联鹿网—内—W炮eb拳2.瞧0与稻无线渠互联边网风通信暖行业烛迎来畏新一脏轮厦3G费、W某im爸ax饭投资毙热潮躲图幕3捐：新图一轮妥3G柄投资阶即将方启动扛进入胸20序07同年，谈在通左信行俯业全菜球将沟面临模新一链轮吩3G匪建设访的热贯潮，限特别该是全图球最化大的片3G茫网络阻——额中国敌市场查即将转启动晒，将梨会拉舒动全棵球蔽3G劳设备蜡、运捕营及畏终端补等需南求。弃Wi絮ma阁x也调是我继们不胆应忽病视的最力量惑，悬市场慌研究博公司帐In验fo壮ne举ti初cs跳预测夺称，据全球岭Wi烫M仇AX劣(陵高速倾无线定连接猪)释设备晋市场淡在未米来几或年里茂将高纵速增绣长。迷到瓜20过09段年，籍Wi弦MA陵X干设备忘市场蓄的销犬售收战入将秋达到洒16垃亿美筝元，则20芳05政年至套20叛09丹年的骑复合短年增下长率准为均13栏9%啦。喊通信针市场咐上，驳3G以与W己im嘱ax划互相池竞合泻，引勾导电琴信消累费有淹望重世现往毅日的像辉煌尼。最Vi片st轰a推赶出引帅出P逢C消鬼费新霞高潮那图4俱：新丈操作演系统缠推动仪PC太消费服新操锹作系廊统的燕推出取一般景会极旁大推利动用命户对般硬件膨产品踩的升堡级换管代，再这一懒点从亦Wi刻n9例5的响时期率已经屿得到恩证明葡。由垦于V骂is坟ta欲具备登强大号的视存觉、饺娱乐绪及更绵安全灾的内云核等证性能烧，其繁对硬求件的上配置代要求迁也较围高，拼要完讲全展独现V锅is离ta琴的全疫部功问能，竖需要光更好陵的双掩核C增PU区、候1G拔以上切的内烛存、欧高性浑能的龄显卡承及宽因屏显拨示器廊等，插而这深些均副将推真动用裙户的途升级泼换代道，推孩动行锅业呈兆现更遗高的财增长侨。毒更加氏精彩影的消爸费电璃子剖图5课：新剖时期友消费样电子蔽更加蔑精彩赖如果旋说兼Wi倦n9业5泥时期钞消费箱电子据只是拉初露姜锋芒劫，那卸现在休的消木费电绢子可呆谓是猎更加励精彩指。刷不用施说已旷出现躺井喷息需求末的平遣板电伪视，港我们拥能够章看到觉的是诞全球耽即将僻进入天网络牙互联届时代俘带来粒的网精络化扛家电谨的巨佩大需壁求，驳而多武媒体厦、互画联网贡推动扑的手粒机电肯视也宜面临务巨大阔的发绪展空继间反，其壶他如则各种居融合号多种套功能雪的数胞码娱洋乐产赔品更撒是促图进整痰个消纸费电省子进逗入更禁加精阁彩的肯发展上期。冲半导受体产渠业—大—预鹅期的嚼高增亲长访代锁躁尚刘喜俊矩梯图6爸：半臣导体马产业接预期吹持续璃繁荣垒在通因信、队消费继电子反、计轧算机仍等行晴业均悉面临躬巨大匙发展授机会位的基挡础上俭，作怨为上讯游的逐半导最体产赔业没练有理丑由低断迷，证我们挡预计忍未来嫌两年壤全球近半导附体销迅售额叙将分恼别增还长1男0.缎5%证和1俗3.彩9%姑，大挥大高粱于0烫6年食7.现9%工的水蹈平，轻呈现预加速督增长浆的发波展态弓势。取发展攻出现勉惊人涂的相魂似尝晒堪夫绒堵绕描圆喘图7携：V赠is铸ta到时期葵与W兔in在95留时期畜对比舌20仪07裁年，友微软凑的新恐一代齿操作常系统淡即将最面世踢，回畏首w叔in胁95姥推出因的年荣代，梨市场寺由此猎展开饰了一嗽轮波洁澜壮暖阔的乘牛市逮行情转，而科对比触那时冬与当危前的厦各种量影响衬因素象与行脸业背页景，悼我们阅不免距浮想跌万千跨，历窑史能践否重况演？沟虽然截我们挡还无盲法断拥言V耳is蒜ta域时代地的科框技股键会否储象W嫁in葱95依时期灿那样帆的波恭澜壮俗阔，烈但其求一定琴比W你in曾95醉时期省更加莫精彩捎。取重点自公司做与其陕他行友业相花比，闸技术苍创新趋是I项T行主业最真大的云影响插因素劣。守作为虏重大质的技曾术变坦革，功Vi丧st旨a霞将会识使整鲜个I根T行甘业咬产生曾重大坐的影炉响。难目前乔A股用可能谨受益艰的上太市公教司包痰括前宏图眉高科遗（6迅00证12烛2）疫宏图鄙高科父旗下差股权妥比例输57滔.1呼%的谁宏图我三胞示是公痛司最阿好的令资产西。在抱和其骑他业旱态的娱竞争忍中，书公司久的I匆T连答锁模歌式将惑逐步麻得到喂市场糠的认冶可和投优势慕。趴目前惨竞争衔对手血主要鱼有：西（1醋）苏帝宁等武家电缎连锁护；（朝2）蒙电子潮市场毒、数骗码广应场；瑞核心爽竞争困力—眼—W玉DM额销售傻模式术公司呈通过晒自行笼编制嘉的管价理信疏息软蛋件将搁公司味信息润系统烟与I烦T领哥域的罢制造誓端企等业的征ER坝P信魄息系刘统对论接，但加强根与上饲游厂涂家、含供应浙商之妖间的惧供应能链整怕合力械度，蛋全面彩巩固淹与各得大品经牌厂柜家的遍战略盖型伙饱伴关何系，柿并形丢成了陕“客蹈户、纤库存饶、物役流、爸资金源流、嫁信息闯流、芝价值遇流”霜于一者体的回“新足型铁寸伙伴样终端岂”格比局。答公司毯将这东种能席够实悲时控式制库亦存、导资金况和信巩息的出综合妨了沃辫尔玛围、戴缠尔和客麦当滔劳管犹理运辰营优柄点的植管理矩模式扭称为揭WD变M大度规模想、标滔准化胳直销秩模式膝。拼考虑野IT裹类产涂品价肉格变胶动的请频繁成性以绪及在醒订货脉(判你断产欲品的脾销路推进行恼品类送选择吧)、瞧库存颤（价诵格的兴变动蔽频繁阴）、桂服务确（售捏前和堤售后下）以肠及专血业技谈术（限IT赏产品贱软件剂和硬蒜件紧城密结喉合）塞等方侍面的法要求撒均高闭于家恭电类果产品辱，因童此，丑IT治产品浮连锁慎销售庸的进挑入壁伯垒要膏高于半家电殖销售令，因瞒此公染司未冈来发窃展面啦对的迁同质禾竞争值要少现。公涉司W兽DM飘模式决能够竹使企假业在项IT短产品扣销售女方面穗处于绢领先添地位让。与黑同样诱介入篮IT拐产品隆销售爪的家讯电连夹锁商邪相比鹅，公倦司专踩业的途产品程销路址判断扑和订如货、顽库存互管理直以及旗专业想的维稻修服狼务应扭当更种具有卸优势秆。任我们自认为功，随窄着市银场份拣额的蔽增大费，规歌模效依应将蒜为公弹司毛坐利率舍的提煮升和喂其他秀业务沉利润泡的增乳加带望来卓击越的女贡献鸦。棉今后蹦公司秧将每盖年开晕20银-3沃0家冷的门寸店面悬积。朴3-看5年赚后主盏营业京务收再入由师目前怨的2裳3亿邀（主甲要指断直营戒销售余部分膜）增准长到赛70穴-1碍00狭亿元许。子考虑扫公司描的发踏展速贡度逐海渐增守快，冈因此芹在新焦开门校店影食响下贴，宏互图三陪胞业光务的用增长坦带来汤的业援绩增牛长不壤会特盲别显散著。己但是孔公司皮成熟裤门店向逐渐责增加并，公突司实暖际盈祝利能谨力在填增强刻。隐同方吼股份抚（6哥00妥10摩0）知同方以经营睬出现齐重大秃战略黄性拐陶点,孤利润毅从今耗年起敏将进傻入持盾续高螺增长粉回报之周期益。谱同方询近几肤年灯因研劳发费询用投幅入大蜜对业辽务进良行战晓略整打合调温整造颈成利愁润不臂高，怠但同龄方经晚几年催整合漆产业竞布局洁已初弄步完台成，兵计算强机业级务将初因V翻is摸ta兼的启太动而写受益刘非浅芬。在滤应用速系统喝方面饺，同间方押多年萝研发昆大投烟入现恶已培便育了奉许多绞盈利浴强空宿间大邀，拥烦有自蒸主核描心技寺术的烤科技灿业务搁，是牙未来竭几年叨的核佣心业帽务点烧。听数字兼电视若标准布07挥年8瓶月强纵制执登行，昆作为情标准倒之王绸的同刘方数选字电愈视链沉将全朝面起宋飞。勇同方晶布局泉六年慈拥娱有完玻整的别国家能数字扁电视漠地面烟传输督标准互自主漂知识胡产权派，拥贞有网尝络电棕视台乎、音塌像制坏品、退连锁思网吧神许可济及网幼络游例戏平拘台（普可屑乐吧描）数铺字电式视芯如片、每内容并制作忽、高式端机对顶盒会在内改的完摊整产蓬业链拨。数滨字前判端发章射设夺备全侵国占顶用率骆４０慰％，校电台泻电视屠台数方字掠化改沉造全赏国领院先，诞转播邀奥运单投资婚几十衡亿的裁新中规央电娱视台唇数字见化改厚造已止同方谜中标理，全伴国推潜广空哭间巨血大。渡环其保治恳污节辉能拥迟有自材主创组新核悔心技挨术，奏同方盟环保絮节能坟产业携是全肉国国睛产自隔有技泰术和然品牌厘第一香，合族同大秧而多油也面貌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投资评级说明投资评级说明－报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成