巴菲特致股东的信Warren

PAGEPAGE1巴菲特致股东的信(WarrenBuffettsLetterstoBerkshireShareholders)-1977第一篇：巴菲特致股东的信(WarrenBuffettsLetterstoBerkshireShareholders)-1977WarrenBuffett'sLetterstoBerkshireShareholders-1977BERKSHIREHATHAWAYINC.TotheStockholdersofBerkshireHathawayInc.:Operatingearningsin1977of$21,904,000,or$22.54pershare,weremoderatelybetterthananticipatedayearago.Oftheseearnings,$1.43pershareresultedfromsubstantialrealizedcapitalgainsbyBlueChipStampswhich,totheextentofourproportionalinterestinthatcompany,areincludedinouroperatingearningsfigure.CapitalgainsorlossesrealizeddirectlybyBerkshireHathawayInc.oritsinsurancesubsidiariesarenotincludedinourcalculationofoperatingearnings.Whiletoomuchattentionshouldnotbepaidtothefigureforanysingleyear,overthelongertermtherecordregardingaggregatecapitalgainsorlossesobviouslyisofsignificance.1977年本公司的营业净利为2,190万美元，每股约当22.54美元，表现较年前的预期稍微好一点，在这些盈余中，每股有1.43美元的盈余，系蓝筹邮票大量实现的资本利得，本公司依照投资比例认列投资收益所贡献，至于伯克希尔本身及其保险子公司已实现的资本利得或损失，则不列入营业利益计算，建议大家不必太在意单一期间的盈余数字，因为长期累积的资本利得或损失才是真正的重点所在。Textileoperationscameinwellbelowforecast,whiletheresultsoftheIllinoisNationalBankaswellastheoperatingearningsattributabletoourequityinterestinBlueChipStampswereaboutasanticipated.However,insuranceoperations,ledagainbythetrulyoutstandingresultsofPhilLiesche'smanagerialgroupatNationalIndemnityCompany,wereevenbetterthanouroptimisticexpectations.纺织事业的表现远低于预估，至于伊利诺国家银行的成绩以及蓝筹邮票贡献给我们的投资利益则大致如预期，另外，由PhilLiesche领导的国家产险保险业务的表现甚至比我们当初最乐观的期望还要好。Mostcompaniesdefinerecord'searningsasanewhighinearningspershare.Sincebusinessescustomarilyaddfromyeartoyeartotheirequitybase,wefindnothingparticularlynoteworthyinamanagementperformancecombining,say,a10%increaseinequitycapitalanda5%increaseinearningspershare.Afterall,evenatotallydormantsavingsaccountwillproducesteadilyrisinginterestearningseachyearbecauseofcompounding.通常公司会宣称每股盈余又创下历史新高，然而由于公司的资本会随着盈余的累积扩增，所以我们并不认为这样的经营表现有什么大不了的，比如说每年股本扩充10%或是每股盈余成长5%等等，毕竟就算是静止不动的定存帐户，由于复利的关系每年都可稳定地产生同样的效果。Exceptforspecialcases(forexample,companieswithunusualdebt-equityratiosorthosewithimportantassetscarriedatunrealisticbalancesheetvalues),webelieveamoreappropriatemeasureofmanagerialeconomicperformancetobereturnonequitycapital.In1977ouroperatingearningsonbeginningequitycapitalamountedto19%,slightlybetterthanlastyearandabovebothourownlong-termaverageandthatofAmericanindustryinaggregate.But,whileouroperatingearningspersharewereup37%fromtheyearbefore,ourbeginningcapitalwasup24%,makingthegaininearningspershareconsiderablylessimpressivethanitmightappearatfirstglance.除非是特殊的情况(比如说负债比例特别高或是帐上持有重大资产未予重估)，否则我们认为“股东权益报酬率”应该是衡量管理当局表现比较合理的指针，1977年我们期初股东权益的报酬率约为19%，这比去年同期稍微好一点，但远高于本身过去长期以及当年美国企业整体的平均数，所以虽然我们每股的盈余成长了37%，但由于期初的资本也增加了24%，这使得我们实际的表现并没有想象中那么好。Weexpectdifficultyinmatchingour1977rateofreturnduringtheforthcomingyear.Beginningequitycapitalisup23%fromayearago,andweexpectthetrendofinsuranceunderwritingprofitmarginstoturndownwellbeforetheendoftheyear.Nevertheless,weexpectareasonablygoodyearandourpresentestimate,subjecttotheusualcaveatsregardingthefrailtiesofforecasts,isthatoperatingearningswillimprovesomewhatonapersharebasisduring1978.我们预期未来年度将很难再达到1977年这样的报酬率水准，一方面是因为期初资本又增加了23%，一方面我们预期保险核保利润会在年底以前开始反转，尽管如此，大家还是可以期待丰收的一年，而我们现在的估计是，虽然预测有其先天上的限制，我认为每股营业利益在1978年应该还有些许成长的空间。TextileOperationsThetextilebusinessagainhadaverypooryearin1977.Wehavemistakenlypredictedbetterresultsineachofthelasttwoyears.Thismaysaysomethingaboutourforecastingabilities,thenatureofthetextileindustry,orboth.Despitestrenuousefforts,problemsinmarketingandmanufacturinghavepersisted.Manydifficultiesexperiencedinthemarketingareaaredueprimarilytoindustryconditions,butsomeoftheproblemshavebeenofourownmaking.纺织事业1977年纺织事业的表现依旧低迷不振，过去两年我们乐观的预期纷纷落空，这或许也说明了我们预测能力的薄弱，或是纺织产业的本质，尽管一再地努力与挣扎，行销与制造的问题依旧存在，虽然市场上面临的困境与产业情势相关，但也有不少问题是我们自己造成。Afewshareholdershavequestionedthewisdomofremaininginthetextilebusinesswhich,overthelongerterm,isunlikelytoproducereturnsoncapitalcomparabletothoseavailableinmanyotherbusinesses.Ourreasonsareseveral:(1)OurmillsinbothNewBedfordandManchesterareamongthelargestemployersineachtown,utilizingalaborforceofhighaverageagepossessingrelativelynon-transferableskills.Ourworkersandunionshaveexhibitedunusualunderstandingandeffortincooperatingwithmanagementtoachieveacoststructureandproductmixwhichmightallowustomaintainaviableoperation.(2)Managementalsohasbeenenergeticandstraightforwardinitsapproachtoourtextileproblems.Inparticular,KenChace'seffortsafterthechangeincorporatecontroltookplacein1965generatedcapitalfromthetextiledivisionneededtofinancetheacquisitionandexpansionofourprofitableinsuranceoperation.(3)Withhardworkandsomeimaginationregardingmanufacturingandmarketingconfigurations,itseemsreasonablethatatleastmodestprofitsinthetextiledivisioncanbeachievedinthefuture.部份股东开始质疑我们是否应该继续留在纺织产业，虽然就长期而言其投资报酬率明显低于其它的投资，但我们的理由有以下几个：(1)我们在NewBedford及Manchester的工厂都是当地最大的雇主，员工的年龄偏高，缺乏转换工作的能力，同时我们的员工及其公会也已经尽其所能地与经营阶层配合努力改善成本结构及产品组合，以使我们的经营得以维持下去(2)管理阶层也相当努力同时坦承面对产业的问题，尤其是在1965年经营权易主后，KenChace依然尽力尽力地协助我们把纺织部门产生稳定的资金流入转到获利更加的保险事业投资与购并之上(3)努力工作加上对制造与行销组合的乐观预期，我们的纺织事业在未来看起来应该可以维持一个起码的利润空间。InsuranceUnderwritingOurinsuranceoperationcontinuedtogrowsignificantlyin1977.Itwasearlyin1967thatwemadeourentryintothisindustrythroughthepurchaseofNationalIndemnityCompanyandNationalFireandMarineInsuranceCompany(sistercompanies)forapproximately$8.6million.Inthatyeartheirpremiumvolumeamountedto$22million.In1977ouraggregateinsurancepremiumvolumewas$151million.NoadditionalsharesofBerkshireHathawaystockhavebeenissuedtoachieveanyofthisgrowth.保险事业我们的保险事业在1977年持续大幅地成长，早在1967年我们以860万美元购并国家产险及国家海上火险公司(两者为姊妹公司)的方式进军保险业，当年他们的保费收入大约为2,20XX美元，时至今日，1977年的累积年保费收入已达1.51亿美元，必须强调的是，在此期间，伯克希尔没有再发行过任何一股新股以支应成长。Rather,thisalmost600%increasehasbeenachievedthroughlargegainsinNationalIndemnity'Straditionalliabilityareasplusthestartingofnewcompanies(CornhuskerCasualtyCompanyin1970,LakelandFireandCasualtyCompanyin1971,TexasUnitedInsuranceCompanyin1972,TheInsuranceCompanyofIowain1973,andKansasFireandCasualtyCompanyinlate1977),thepurchaseforcashofotherinsurancecompanies(HomeandAutomobileInsuranceCompanyin1971,KerklingReinsuranceCorporation,nownamedCentralFireandCasualtyCompany,in1976,andCypressInsuranceCompanyatyearend1977),andfinallythroughthemarketingofadditionalproducts,mostsignificantlyreinsurance,withintheNationalIndemnityCompanycorporatestructure.相反地，这600%的成长几乎都是来自于国家产险本身的传统业务的稳定成长再加上新创立的公司(包含1970年的Cornhusker产险、1971年的Lakeland火险、1972年的德州联合保险、1973年的爱荷华保险及1977年的堪萨斯火险公司等)，以购并方式买下的(1971年的家庭与汽车保险、1976年现已更名为中央火险的Kerkling再保险以及1977年的赛普路斯保险公司)，以及最后透过行销新业务-主要以国家保险名下进行的再保险业务所得。Inaggregate,theinsurancebusinesshasworkedoutverywell.Butithasn'tbeenaone-waystreet.Somemajormistakeshavebeenmadeduringthedecade,bothinproductsandpersonnel.Weexperiencedsignificantproblemsfrom(1)asuretyoperationinitiatedin1969,(2)the1973expansionofHomeandAutomobile'surbanautomarketingintotheMiami,Floridaarea,(3)astillunresolvedaviation“fronting”arrangement,and(4)ourWorker'sCompensationoperationinCalifornia,whichwebelieveretainsaninterestingpotentialuponcompletionofareorganizationnowinprogress.Itiscomfortingtobeinabusinesswheresomemistakescanbemadeandyetaquitesatisfactoryoverallperformancecanbeachieved.Inasense,thisistheoppositecasefromourtextilebusinesswhereevenverygoodmanagementprobablycanaverageonlymodestresults.Oneofthelessonsyourmanagementhaslearnedistheimportanceofbeinginbusinesseswheretailwindsprevailratherthanheadwinds.总的来说，保险事业的表现还算不错，但情况并非全然如此，过去十年来，我们也犯过一些大错，不论是在产品或是人员方面，比如说我们在以下方面就曾遇到重大的困难：(1)1969年推出的保证责任险(2)1973年扩充佛罗里达迈阿密地区的家庭及汽车保险业务(3)目前尚未解决的航空”前置”安排(4)我们在加州的劳工退休金业务，我们相信这业务一旦改组完成应该还是相当有潜力。保险这行业虽然小错不断，但大致上还是可以获得不错的成果，就某些方面而言，这情况与纺织业刚好完全相反，管理阶层相当优秀，但却只能获得微薄的利润，各位的管理阶层所学到的一课，很不幸一再学到的就是，选择顺风而非逆风产业环境的重要性。In1977thewindsininsuranceunderwritingweresquarelybehindus.Verylargerateincreaseswereeffectedthroughouttheindustryin1976tooffsetthedisastrousunderwritingresultsof1974and1975.But,becauseinsurancepoliciestypicallyarewrittenforone-yearperiods,withpricingmistakescapableofcorrectiononlyuponrenewal,itwas1977beforethefullimpactwasfeltuponearningsofthoseearlierrateincreases.1977年保险业核保的顺风不断地从后方吹来，保费大幅度的调整在1976年正式生效后，适时地抵消1974年及1975年惨痛的核保记录，而由于保单的签订通常以一年为期，所以定价的修正通常必须等到换新约时，所以实际上费率的上涨一直等到1977年才充分反应在盈余之上。Thependulumnowisbeginningtoswingtheotherway.Weestimatethatcostsinvolvedintheinsuranceareasinwhichweoperateriseatcloseto1%permonth.Thisisduetocontinuousmonetaryinflationaffectingthecostofrepairinghumansandproperty,aswellassocialinflation,abroadeningdefinitionbysocietyandjuriesofwhatiscoveredbyinsurancepolicies.Unlessratesriseatacomparable1%permonth,underwritingprofitsmustshrink.Recentlythepaceofrateincreaseshassloweddramatically,anditisourexpectationthatunderwritingmarginsgenerallywillbedecliningbythesecondhalfoftheyear.可惜的是钟摆再度开始摆荡到另一方向，我们预估保险理赔成本以每个月1%的幅度增加，主要的原因除了持续性的通货膨胀使得修复人体及财产的成本不停上涨，另一方面社会通膨，亦即社会及陪审团对于保单理赔范围不断扩大解释的倾向，因此除非费率每个月也能同步上涨1%，否则核保利益肯定会缩水，只是最近保费调涨的速度明显趋缓，所以我们预期下半年的核保利润空间将大幅缩减。WemustagaingivecredittoPhilLiesche,greatlyassistedbyRolandMillerinUnderwritingandBillLyonsinClaims,foranextraordinaryunderwritingachievementinNationalIndemnity'straditionalautoandgeneralliabilitybusinessduring1977.Largevolumegainshavebeenaccompaniedbyexcellentunderwritingmarginsfollowingcontractionorwithdrawalbymanycompetitorsinthewakeofthe1974-75crisisperiod.Theseconditionswillreversebeforelong.Inthemeantime,NationalIndemnity'sunderwritingprofitabilityhasincreaseddramaticallyand,inaddition,largesumshavebeenmadeavailableforinvestment.Asmarketsloosenandratesbecomeinadequate,weagainwillfacethechallengeofphilosophicallyacceptingreducedvolume.Unusualmanagerialdisciplinewillberequired,asitrunscountertonormalinstitutionalbehaviortolettheotherfellowtakeawaybusinessandtheresponsibility-tomanageoperationsandcorporateresources,wewouldnotbeabletoprovidemanagementineitherofthoserespectsequaltothatnowinplace.Ineffect,wecanobtainabettermanagementresultthroughnon-controlthancontrol.Thisisanunorthodoxview,butonewebelievetobesound.资本城拥有优良的资产与优异的管理阶层，而这些管理技能同样也延伸至营运面及资金管理面，想要直接买下资本城所要花费的成本可能是两倍于间接透过股票市场投资，更何况直接拥有权对我们并没有多大的好处，控制权虽然让我们拥有机会，但同样也带来责任去管理企业的营运及资源，我们根本就没有能力提供现有管理阶层关于这些方面额外任何的助益，事实上，与其管还不如不管，更能得到好的结果，这样的观念或许很反常，但却是我们认为比较合适的。BankingIn1977theIllinoisNationalBankcontinuedtoachievearateofearningsonassetsaboutthreetimesthatofmostlargebanks.Asusual,thisrecordwasachievedwhilethebankpaidmaximumratestosaversandmaintainedanassetpositioncombininglowriskandexceptionalliquidity.GeneAbeggformedthebankin1931with$250,000.Initsfirstfullyearofoperation,earningsamountedto$8,782.Sincethattime,nonewcapitalhasbeencontributedtothebank;onthecontrary,sinceourpurchasein1969,dividendsof$20XXillionhavebeenpaid.Earningsin1977amountedto$3.6million,morethanachievedbymanybankstwoorthreetimesitssize.银行业1977年伊利诺国家银行的资产报酬率约为其它规模较大同业的三倍，一如往常，这样的成绩，还搭配给予存户最优惠的利率，同时维持风险最低流动性最高的资产组合，GeneAbegg在1931年以25万美元成立这家银行，在第一个完整的营业年度，盈余就达到8,782美元，从那时候开始，银行就没有再办理任何一次增资，相反地，当我们在1969年买下该公司时，马上就领到了2,000万美元的现金股利，1977年的盈余更达到360万美元，甚至比规模大他两三倍的银行同业还多。LatelastyearGene,now80andstillrunningabankingoperationwithoutpeer,askedthatasuccessorbebroughtin.Accordingly,PeterJeffrey,formerlyPresidentandChiefExecutiveOfficerofAmericanNationalBankofOmaha,hasjoinedtheIllinoisNationalBankeffectiveMarch1stasPresidentandChiefExecutiveOfficer.GenecontinuesingoodhealthasChairman.WeexpectacontinuedsuccessfuloperationatRockford'sleadingbank.去年现年80岁依然一马当先专注于银行营运的Gene，要求新的接任者接手，因此前奥玛哈美国国家银行的总裁PeterJeffrey于3月1日正式加入伊利诺国家银行担任新总裁。老当益壮的Gene依然担任董事长，我们预期该银行仍将成为Rockford地区首区一指的银行(伊利诺州城市)。BlueChipStampsWeagainincreasedourequityinterestinBlueChipStamps,andownedapproximately361/2%attheendof1977.BlueChiphadafineyear,earningapproximately$12.9millionfromoperationsand,inaddition,hadrealizedsecuritiesgainsof$4.1million.蓝筹邮票我们再度增加对蓝筹邮票的持股权益，截至1977年底，持有的股权比例大约是36.5%，蓝筹邮票去年的表现相当不错，营业利益达到1,290万美元，此外还有410万的已实现资本利得。BothWescoFinancialCorp.,an80%ownedsubsidiaryofBlueChipStamps,managedbyLouisVincenti,andSee'sCandies,a99%ownedsubsidiary,managedbyChuckHuggins,madegoodprogressin1977.SinceSee'swaspurchasedbyBlueChipStampsatthebeginningof1972,pre-taxoperatingearningshavegrownfrom$4.2millionto$12.6millionwithlittleadditionalcapitalinvestment.See'sachievedthisrecordwhileoperatinginanindustryexperiencingpracticallynounitgrowth.ShareholdersofBerkshireHathawayInc.mayobtaintheannualreportofBlueChipStampsbyrequestingitfromMr.RobertH.Bird,BlueChipStamps,5801SouthEasternAvenue,LosAngeles,California90040.蓝筹邮票持有80%股权的Wesco金融公司(由LouisVincenti所管理)及持有99%股权的子公司喜斯糖果(由ChuckHuggins所管理)在1977年都有重大进展，自从喜斯糖果在1972年被蓝筹邮票所买下后，就没有挹注任何额外的资本，其税前盈余从420XX元成长到1,260万美元，尤其难得的是喜斯所处的产业环境，几乎没有成长，若有需要伯克希尔的股东可向Mr.Robert(地址加州洛杉矶5801SouthEasternAvenue)索取蓝筹邮票的年报。WarrenE.Buffett,ChairmanMarch14,1978第二篇：20XX特斯拉致股东信特斯拉汽车公司第四季度及全年20XX致股东的信•记录6,892S型车辆出售及交付第4季度•第99/世界100家最大的消费者报告的客户满意度得分•无零排放汽车（ZEV）25％，的信贷收入自第4季毛利率•在大多数美国和西北欧的内置增压器网•为$46M和0.33美元每股收益（非GAAP）净收入为1600万美元和$（0.13）每股亏损（美国通用会计准则）在第四季度的4000万美元在第四季度•正自由现金流•通过第四季度预计将会有超过55％的车辆交付的增长在20XX年和28％通用汽车20XX年2月19日。尊敬的各位股东：上个季度，我们有6,892辆创纪录的交付和超过我们的目标汽车的毛利率25％，按非GAAP计算和25.8％，按GAAP计算达到25.2％。这皑皑的一年中，我们交付22,477辆，造成近$25在销售上的一个非GAAP计算，并超过$20XX销售根据GAAP计算的。需要注意的是会计准则和非美国通用会计准则之间的差异主要是很重要的由于租赁会计对我们的转售价值的保证（RVG），并根据员工股票报酬为增加我们去年股价的结果。随着自交付第一辆汽车给客户20XX，型号S继续跟踪到一个优秀的剩余价值，以供转售的车很少。如果目前的趋势继续下去，二手S型的平均价格应该是有意义地高于我们的转售价值的保证。年内，S型是最畅销的汽车在北美之间的同等价位的轿车。尽管如此，我们相信有提升空间，在20XX年我们完成了增压器的网络，使车辆服务几乎任何地方在北美。在欧洲和亚洲的潜力更是显著。朝在今年年底，我们预计销售在这些地区结合起来，几乎是两倍，北美的。随着量的增加，规模的额外经济将开始发挥作用，导致毛利率进一步改善利润率。我们认为，28％的汽车的毛利率，不包括潜在的ZEV信用销售，即使较低的选项取率假设，是20XX年第四季度一个合理的目标。请注意，特斯拉是不是要达到绝对最高的毛利率，因为这需要以下的滥行业惯例价格为客户在某些市场，我们认为这是与建立长期忠诚度不一致。提升客户体验S型的客户正在证明，拥有一个Wellengineered电动车辆可以是一个优越的所有权在汽油动力汽车的经验。我们迅速不断增长的客户群，带动S型近累计2亿英里，我们认为，超过80％我们的客户正在使用他们的S型，作为主要的车辆。我们的目标是在各方面提供所有权的最高水平满意度。例如，在第四季度，我们迅速扩大我们的服务网点，降低维修周转时间。客户满意度的一项措施是调查每个服务完成后，在其中近90％客户评价我们的服务在9或更高的10点，特斯拉海岸到海岸增压拉力赛规模，其中10是最好的，1是最差的。我们最近还通过提出一些改进的S型软件更新和添加小，但很重要的功能，如电动折叠后视镜和倒车雷达。我们的努力是在十一月由消费者报告“业主满意度调查，这给了S型经过验证得分99满分100，任何汽车在世界上最高的满意度评分。下一个最高得分为95。为了进一步提升驾驶体验，全新S型的客户现在将获得免费的数据连接和网络电台四年。作为一个额外的好处，以我们现有的S型的客户，免费四年期间开始于20XX年1月1日。为了公平对待所有的，在极少数情况下，客户可能需要支付极高的数据使用。我们的客户为免费与我们的增压器网络的能力是特斯拉的另一个核心要素经验。现在可以为S型的业主，使沿西部或东部方便长途旅行海岸和从洛杉矶到纽约而没有拿出自己的钱包。在一月下旬，我们一个客户在冬季的死使来自纽约的第一个机械增压S型一趟洛杉矶，遇到温度低至-22°F。他和他的女儿在短短6天内完成这次旅行。不久此后，在短短的76多只用增压器网络特斯拉的团队完成了海岸到海岸之旅小时，尽管遭遇暴风雪，道路封闭和沙尘暴的征程上的各个部分。特斯拉扩大全球定于今年春天的第一个S型交付给中国。我们计划作出重大投资，中国今年我们增加新的门店，服务中心和一个增压器网络。目前，北京店我们在世界最大和最活跃的零售地点。我们在每一个力求透明和公平定价市场。与此相一致的目标，价格为模型在中国是一样的，在价格为S型美国，只增加不可避免税，关税和运输成本。我们采取的风险与此策略，因为这是违背现行汽车行业惯例。尽管如此，我们认为这是正确的事情做。这也意味着，在中国的S型售价相当于一个中型高档车，而不是大型豪华车。在德国和其他欧洲市场，我们最近宣布了新的，竞争激烈的租赁及在与我们的合作，成长融资方案团队全球金融合作伙伴。扩展到右手驱动器市场，如英国，日本，香港和澳大利亚会逐渐发生了这起春天的一年。季度业绩像往常一样，这封信包括GAAP和非GAAP财务信息，因为我们认为非GAAP在我们的规划和管理过程的信息。非GAAP财务数据不包括基于股票的补偿和非现金利息费用，并加回递延收入和出售汽车有关的费用与RVG。通过我们的银行合作伙伴获得融资，并从我们获得的RVG继续保持流行与我们的美国客户，如我们在第四季度交付1,667辆与RVG。本季度非GAAP营业收入为7.61亿美元，同比增长26％，从第三季度。GAAP营业收入为第四季度为6.15亿美元，高达43％的第三季度。我们生产更多的汽车比原先预期的季度，制造业，计算机辅助设计A型号S测试机在中国和质量的提高，而且从我们的供应链很强的工作。这两个丰田和戴姆勒动力总成方案仍计划在本季度贡献了$营收13亿美元。第四季度的销售也包括15美元百万监管信贷收入，但没有零排放汽车（ZEV）信用销售。在第四季度，我们根据GAAP计算达到25.2％和5.8％，非GAAP汽车的毛利率。我们通过这样做来低车辆成本，主要是通过组件成本的降低以及增加生产和供应链的效率。平均价格也因85千瓦时车和高更丰富的组合依然强劲选项的接受率。研究与发展（R＆D）费用为58000000美元非美国通用会计准则和68000000美元根据GAAP计算的。非GAAP研发涨21％第3季，作为X型工程工作加快，继续努力为在国际市场上的适应S型的。销售，一般及管理费用（SG＆A）开支8700万美元的非GAAP1.01亿美元的美国通用会计准则基础。大部分的非GAAPSG＆A的30％的环比增长是由于我们的客户的扩张带动基础设施。第四季度非GAAP净收入为4600万美元，或每股$0.33分享，而第四季度GAAP净亏损为1600万美元或$（0.13）每股。这两个结果包括460万澳元的净增益，或每股0.03美元的有利外汇影响。手头现金增加至8.46亿美元为十二月31，20XX年，当我们产生$营运现金130万元流量和$正的自由现金流（现金流为40亿美元从本季度运营减去资本支出）。20XX展望我们预计提供超过35,000S型车辆于20XX年，增幅为55％，比20XX年。生产预计将从600辆/周增加至目前约1000辆/月到今年年底，因为我们扩大我们的工厂产能和供应商的地址瓶颈。电池供应将继续制约我们的生产第一，今年上半年，但会在20XX年下半年显著改善。第一季度产量预计约为7,400辆，比前一季度显著高于生产6,587辆。不过，由于汽车在过境欧洲和亚洲的数量必须大幅增长至支持这些市场，我们计划提供大约6,400辆在第一季度。交付将显着增长未来几个季度的物流管道填充。今年，我们预计汽车的毛利率将通过一系列增加至约28％（非GAAP和GAAP）在第四季度小的设计改进，更好的供货价格和规模经济。第1季毛利率应增加非常略有第四季度。对于今年余下时间，毛利率应该改善以更快的步伐。经营开支及资本开支将在20XX年显著增加，因为我们计划投资于长期增长特斯拉。我们计划扩大产能的S型和X型，投资于我们的商店，服务和增压器的基础设施，完整的模型X的开发，并开始在我们的第三代早期设计工作车。第一季度，营业支出预计将增长约15％。研发费用将增加，设计和工程工作在加速模式十，我们预计在年底有在道路上设计生产X型和原型开始批量交付客户在20XX年的春天。SG＆A支出将增长，因为我们拓展全球零售存在和添加更多的增压器。S型哪吒闹海冷战很快，我们将随时分享特斯拉Gigafactory更多信息。这将使我们能够实现大幅减少我们的电池组的成本，并加速电池的创新步伐。建立合作伙伴关系与我们的供应商，我们计划整合前体物质，电池，组件和包装生产为一体的设施。与此设施，我们感到非常自信能在大约三创建一个引人注目的和负担得起的电动车年。这也将使我们能够满足对固定式电池大规模量的太阳能发电产业的需求包。期待着一个非常令人兴奋的20XX！董事长兼首席执行官伊隆·马斯克，财务总监迪帕克·阿胡，第三篇：马云发布致股东信：阿里巴巴迫切需要全面改革马云发布致股东信：阿里巴巴迫切需要全面改革阿里巴巴董事会主席马云阿里巴巴网络有限公司(以下简称“阿里B2B公司”)启动退市进程已逾一月，3月26日，该公司主席马云致信阿里巴巴股东，希望后者对私有化决策予以体谅，“尽管私有化代价大、压力大，过程也非常艰难痛苦，但我们选择变革。我们宁愿有一个不完美的变革，也不愿看到一个没有希望的未来。”与马云公开信同时披露的，还有阿里B2B公司部分董事及高管变动信息，该公司原执行董事彭翼捷已转为非执行董事；蒙牛前董事长牛根生则可能按照此前的约定，于今年退任公司独立非执行董事。阿里B2B的最新公告中，并没有提及其控股股东阿里巴巴集团与美国雅虎交易的进展状况。不过巧合的是，雅虎也在26日披露了其董事会的改组情况，该公司将于4月命名三位独立董事，以期重拾股东信心。阿里两大困境在昨日发布的公开信中，马云提到了阿里巴巴现时所面临的两大困境：原材料、汇率及劳动力成本不断增加，以及欧债危机、美国经济复苏缓慢等综合因素，导致的中小企业生存困难；以及公司在20XX年年初因不诚信供应商事件所引发的**，“我们失去了带领上市公司成长了四年的首席执行官卫哲及首席运营官李旭辉，公司业务发展一度受到影响。”据马云称，阿里B2B已不仅仅满足于作为一个利用互联网解决信息不对称的平台，为此，阿里收购了深圳一达通等系列相关公司，并尝试提供深度供应链服务，以期向一个交易平台转型。马云进一步说，局部的小调整已无法对阿里巴巴进行根本性的完善，改造一个成熟模式的困难超过了公司预计。此前的2月21日，阿里B2B公司突然停牌并发公告称，阿里巴巴集团将以每股13.5港元购买其全部已发行股份，预计此项交易的所需资金为190亿港元左右。若交易成功，阿里B2B公司将退出公开交易市场，回归阿里集团怀抱。该项交易的成功与否，将取决于接下来流通股股东的投票和相关监管机构的批准。3月26日，阿里B2B公司披露的年报数据显示，该公司在20XX年全年营收同比增长15.5%至人民币64.2亿元，净利润为人民币17.1亿元，同比增长16.6%。雅虎董事会改组伴随着“变革”呼声的，是阿里B2B公司董事会成员的调整。根据昨日的公告，阿里B2B公司董事会目前共有12名成员，其中有4名独立非执行董事。马云仍为公司董事会主席，但公司原执行董事彭翼捷的职位发生变化，已转为非执行董事，这一变动是在今年3月12日发生的。值得一提的是，3月9日，阿里巴巴集团宣布了对全集团22名中高层管理干部实行轮岗的消息，彭翼捷由阿里B2B公司ICBU总经理一职调往集团参谋部。阿里集团的潜在交易美国雅虎，也在昨日披露了董事会改组情况。雅虎称，该公司将于4月命名3位独立董事，分别是信用卡公司美国运通高管海斯(JohnD.Hayes)，DiscoveryCommunicationsInc.前首席运营长李戈里(PeterLiguori)，以及InterActiveCorp即将离任的首席财务长麦金纳尼(ThomasJ.McInerney)。此番引进后，加上另有4位董事将在今年夏季的股东大会上提出辞职，届时雅虎董事会将由10名20XX年以来加入的成员组成。雅虎期望通过公司管理层改组重拾股东信心、摆脱困境。其董事会改组已经进行数月，今年早些时候，雅虎联合创始人杨致远退出董事会，两位新的董事加入，其中一位是前eBay高管韦伯。阿里巴巴日前称，该集团与雅虎的谈判并未终止，仍在正常进行中。以下为致股东信全文：尊敬的阿里巴巴股东：相信您已经得知阿里巴巴集团提出将阿里巴巴私有化的消息。对于阿里巴巴上市以来您所给予的信任与支持，我个人并代表全体阿里巴巴员工在此向各位股东们表示诚挚的谢意！大家的信任伴随了阿里巴巴上市四年多来的光荣与挫折，支撑了阿里巴巴创业13年来的艰辛成长。20XX年对于阿里巴巴来说非常艰难曲折。一方面，国际国内的宏观经济环境持续面临严峻挑战，中国的中小企业要面对原材料、汇率和劳动力成本的不断增加，同时欧债危机和美国经济复甦缓慢导致海外需求疲软，中小企业在内忧外患之下艰难求生。另一方面，去年初因为“不诚信供应商”事件，核心管理层主动承担责任，我们失去了带领上市公司成长了四年的首席执行官卫哲(微博)先生和首席运营官李旭辉先生，公司业务的发展一度受到影响。在接任的首席执行官陆兆禧先生和其他董事、管理层及全体员工的努力下，公司回到了“诚信为本”和“重视客户体验”的轨道上来。在这个过程中，我们也再次认真思考和探讨了阿里巴巴未来的发展之路。阿里巴巴是一家立志持续发展102年的公司，只有不断的创新和变革，才能适应未来发展的需要。我们所处的电子商务领域，是最近几年创新最多、变革最快的行业。阿里巴巴过去的十几年是通过帮助中国中小企业获取商业机会、走向海外市场而成长发展起来的。但互联网技术的快速发展特别是近几年经济形势的变化，简单的利用互联网解决信息的不对称已经不能满足小企业对电子商务发展的需求。在过去的一年中，我们在业务模式的升级与创新方面不断地付出努力。在国际交易市场，我们强调平台的信息质量，提高了用户特别是买家的满意度，收购了系列公司以致力于解决中小企业在外贸过程中的难题，同时快速调整尝试着全球速卖通的业务；在中国交易市场，我们在专注质量之外，也持续推动信息平台向交易平台转型，推出了致力于打通消费者和中小企业并为商家提供深度供应链服务的“良无限”。但这一切，都仅是创新和升级的开始，我们在业务进展的过程中也深切感受到，改造一个成熟模式的困难远远超过我们的预期。局部的小调整已经没有办法对阿里巴巴进行根本性的完善。观察我们同行这几年的发展趋势和我们对未来两三年的形势判断，我们坚信只有进行彻底的改变，才能满足客户对我们的期望，也才有可能确保阿里巴巴的持续发展。基于此，我们下决心进行阿里巴巴业务的彻底转型与升级。此次业务升级涉及面广，系统复杂，规模巨大，对阿里巴巴未来几年的收益肯定会产生较大影响，从而可能影响到股东利益。但阿里巴巴业务迫切需要进行全面的调整，升级和变革，才能满足我们的客户和适应未来的发展，正是以上的思考，促使我们下决心把阿里巴巴私有化。尽管私有化代价大，压力大，过程也非常艰难痛苦，但我们选择变革。我们宁愿有一个不完美的变革，也不愿意看到一个没有希望的未来。各位股东朋友，这几年阿里巴巴股价的表现没有实现您我的期望，我深表歉意和遗憾。金融危机给我们服务的中小企业所带来的冲击确实不容忽视，阿里巴巴的同事们也尽了最大的努力。今天，面对未来几年经济形势对我们B2B行业的冲击和我们变革的时间跨度大，升级过程中所冒风险的巨大不确定性，我们有责任告知大家并且给大家一个重新选择资金投向的机会。不管您是否同意阿里巴巴私有化，您做出的任何决定我们都接受！我们通过和您对未来的真实沟通，希望对得起您对我们几年来的信任和支持。成长的过程是要付出代价的，人生如此，企业也是一样。过去的困难没有难倒我们，今天我们同样会一直坚持我们“让天下没有难做的生意”的使命，坚持阿里巴巴的价值观，不断的调整自己去适应未来。102年的路，来日方长。再次感谢各位股东的支持！主席马云第四篇：王石至股东信1万科董事长王石致股东的十封信（1）(20XX-10-0723:08:58)转载标签：分类：房地产杂谈1994年中国运用经济紧缩等多种手段压抑通货膨胀,对税收和汇率制度进行重大改革,这将有助于中国经济的持续健康发展.然而宏观经济政策和发展形势的剧烈变化,对正迈向市场经济的企业却是严峻的挑战.本集团将根据宏观经济发展态势,在一九九四年继续以培养长远实力为目标,调整业务架构,提高企业素质,为本集团长期稳定增长奠定基础.房地产业务将在重点发展上海、北京、天津、青岛、石家庄的城市居民住宅项目,同时自留部分商业及办公物业以谋取较为稳定的租金收入.股权投资业务将同参股及控股经营等领域探索,寻求新的投资机会,以期壮大公司的实业基础,增辟稳定的盈利来源,贸易业务在集团营业收入中的比重虽趋下降,但仍将占相当比重.工业项目将试图在合作加工的基础上加强自有产品的开发.娱乐和广告业务将为未来发展积蓄力量互为补充的房地产和投资业务使本集团在多变的经济环境中仍能取得理想业绩,这正是本集团的优势之一.本集团其他业务占用公司资源较少,随着自身业务的发展和市场成熟,将会独立发展,并成为公司较为稳定的盈利来源之一.本集团将本着为股东创造最大利益的宗旨,稳妥地调整业务组合,积极地寻求投资机会,以其最大限度地满足股东的利益.本集团现任董事会和管理层对万科的前景深具信心.为适应业务发展和提高企业素质,本集团将加强与国际资本市场的联系,引进国际资本和管理经验,共同开发中国市场.借此机会,本人谨代表董事会向全体股东的真诚信赖、社会各界的鼎力支持及全体员工的尽心服务深表谢意.承董事会命董事长王石深圳一九九四年四月二十六日1995年本集团的发展策略仍将致力于开拓中国大陆市场。以合理的地域和业务组合来降低经营风险,这是本集团在多变复杂的市场形势下能保持不断稳健发展的重要原因。面对未来一年严峻的市场挑战,本集团董事会对公司前景充满信心。房地产业务仍为集团核心业务,重点在北京、上海、天津、青岛、沈阳、成都等中国区域经济中心发展城市居民住宅项目及适量的商业楼宇。进出口贸易将继续通过专业化经营保持稳健发展。同时引进国际上成熟的零售业经营管理经验,积极培养连锁零售业务,使之在数年内成为本集团业务新的增长点。零售业务将侧重在深圳拓展,以便取得规模经济和管理经验,为跨地域连锁经营作准备。投资业务将继续选择有长远潜力或能配合集团业务拓展的企业,以间接投资和直接投资相结合的方式进行策略性投资。工业、影视及广告业务仍将是集团盈利来源的有力补充。本集团将继续加强规范化管理,降低经营成本,以提高企业的经营效益;也将继续本着人才是万科资本的理念,勤奋创业,以期最大程度地满足股东的利益。借此机会,本人谨代表董事会对股东的信赖、社会各界的支持及万科员工的尽心服务深表谢意!承董事会命董事长王石深圳,1995年4月24日1996年中国宏观凋控政策已进入第四年，期间，本集团形成以房地产为核心的业务架构，确立城市居民住宅开发为重点开发方向并使其稳步发展，此乃本集团在持续严峻的市场环境下保持稳健发展的原因。在未来一年，本集团董事会对公司的整体业绩及发展前景充满信心。随着房地产市场的不断发展，各项法规逐步完善，个人购房比例逐年增加，本人认为房地产市场调整已基本进入健康发展状态。基于深圳先于其他城市进入房地产领域，也将最先完成市场调整的判断，以及其经济稳步发展对住宅需求的稳定增长，在未来一年，深圳将成为本集团房地产投资重点。在北京、上海、天津及沈阳开发的城市唐民住宅将在未来一年进入第二期规模开发，深圳、成都城市花园上半日将相继奠基开工。该等项目将为集团带来重要溢利。此外，根据业务发展需要，本集团亦将适量增加土地储备。集团零售业已初具规模。本集团管理及控股之万佳百货股份有限公司将于下半年增开新商场，其营业面积达1,25万平方米，约为现有商场的3倍。进出口贸易将以品牌代理为发展目标，保持稳健经营。策略性投资业务仍将配合集团业务展开，通过兼并、收购与转让达到资源优化组合目的。工业项目、广告代理及影视制作继续为本集团带来溢利。本集团已形成规范的集团管理模式，在未来一年，将更致力于加强人才的合理组合和全员的培训工作以及专业经理阶层的培养，以适应集团发展的需要，为股东创造更好的业绩。借此机会，本人谨代表董事会向万科管理层及全体职员之忠诚服务及贡献深表谢意，并与董事会同寅保证竭尽所能及所长，以答谢各股东对本集团之信心。承董事会命董事长王石深圳,1996年4月25日1997年随着市场的再度活跃及政府对房地产行业的新政策出台，房地产将成为新的经济增长点这一观点已形成政府及经济界的共识，这种对房地产行业的乐观判断为本集团的核心业务提供了稳定的增长前景。本集团将凭借已确立的专业优势及万科城市花园品牌效应，加快现有地产项目的消化进程。未来一年内，本集团将完成地产项目的调整，为再度进入发展上升期奠定坚实基础。在已开发的十二个城市的房地产项目中，本集团将集中资源在深圳、上海、北京、天津等大城市开发居民住宅。鉴于深圳居民住宅市场的潜力及九七香港回归的良好时机，本集团将继续贯彻加大在深圳投资的经营方针，增加在深圳的土地储备。集团在深圳新开的居民住宅项目深圳城市花园和万科花园──桂苑将在未来一年为集团提供重要利润来源。此外，年内集团在上海、北京、天津、成都、沈阳的城市居民住宅增开部分。将为集团带来良好溢利回报，根据市场作出调整的深圳福景大厦与海神广场高层商业住宅项目亦将进入利润回报期。本集团零售业务面对激烈市场竞争，将不断提高连锁经营规模及经营水准，坚持平价销售策略，扩大市场占有份额。进出口贸易将加快外贸代理向品牌代理的转化。证券投资业务配合集团业务调整及资源整合，进一步盘活存量，并开展理财业务的尝试。工业制作项目将通过规模生产增强市场开拓能力。影视制作及广告业务继续实行专业化发展并创造社会效益。未来一年内为适应集团业务发展将通过各项专业及综合培训，提高全员专业水准及市场意识。借助于集团资金结算中心及即将全面推行的信息传输电脑网络，本集团将不断提高管理效率，创造理想业绩，以回报股东的期望及信心。借此机会，本人谨代表董事会向万科管理层及全体职员的尽心尽责和忠诚奉献深表谢意。董事长王石深圳,1997年4月9日1998年随着深圳、上海、广州等全国各大城市住宅需求的明显转旺，城市居民住宅开发已显示良好发展前景，该趋势吻合了本集团开发城市居民住宅的一贯策略，亦为本集团规模扩张的战略提供了发展空间。在未来一年，为适应集团集中资源、规模开发的策略，本集团将从地域上调整房地产投资布局，进一步优化投资结构，除保持深圳地区房地产市场的重点投资外，还将在上海、北京、天津、沈阳四大城市增加土地储备量并增开新项目。随着业务架构的完善，资源优势的集中，本集团董事会预计在未来一年集团整体业务将稳健发展。在未来一年，深圳仍将是本集团利润中心。深圳景田城市花园、万科花园桂苑2期、福景花园计划于内全面竣工入住，该等项目将为集团1998年带来良好溢利。深圳金景苑项目、晒步路高层住宅项目以及深圳网球花园项目将在1998年破土动工，俊园高档住宅项目将推出预售，预期该等项目将为集团带来稳定回报。在上海和北京，本集团将在原有城市花园项目上增开新面积；在沈阳，本集团董事会已决议新项目的开发；在天津，本集团控股之天津万科兴业集团亦将为集团提供回报。1998年，本集团零售业务致力于进一步扩大连锁经营规模优势并提高连锁经营的管理水平，计划下半年在深圳增开万佳第三分店。精密礼品制作、贸易、广告及影视业务将继续保持稳定发展并提供稳定回报。在投资业务方面，本集团将配合住宅产业的发展，尝试通过资产重组整合资源，稳健扩张。在未来一年，本集团将借助信息网络的不断完善，随时把握市场动态，在不断变化的市场中提高竞争能力；在业务拓展的过程中，本集团将继续加强对新项目的选定、策划和项目实施过程中的成本控制，提高经营效率，以获得更高的投资回报。借此机会，本人仅代表董事会全体成员对于投资者的真诚信赖、全体职员的辛勤工作以及公司管理人员的不懈进取深表谢意。1999年在过去的一年，面对日益激烈的竞争市场，本集团继续保持稳健发展，经营业绩令人鼓舞。九八，集团实现营业收入226,869万元，净利润20XX09万元，分别较上年增长16%及8%。房地产在本集团的盈利份额稳步上升至89.8%，显示集团业务架构调整顺利实施。年内，集团房地产业务投资区域进一步集中，深圳、上海、北京、天津、沈阳成为集团五大重点开发城市。年内，集团楼盘竣工面积达31.4万平方米并新增开工面积31.4万平方米，结算面积27.6万平方米，其中，深圳、上海和北京的项目为集团98年盈利作出重要贡献。截止98年底，集团在五大开发城市的土地储备达178万平方米规划建筑面积，该等储备将为集团未来三至五年的可持续发展提供保障。面对不断成熟和竞争加剧的市场，本集团已先于市场开始调整及规划，在各大城市储备的土地将有计划地启动，九九年开工及在建面积预计可达75万平方米，竣工面积将达50万平方米，其中深圳12万平方米，上海12万平方米，北京9万平方米，天津15万平方米，沈阳1.7万平方米。此等楼盘的陆续推出将对集团未来一年盈利作出贡献。集团看好零售市场前景，对于万佳百货经年发展所积累的品牌效应及业务拓展实力充满信心。根据集团零售业务规模发展的战略目标，位于福田中心区的万佳三分店于98年底顺利开业。在不断提高管理水平、加强服务意识的基础上，零售业务将进一步扩大规模，万佳第四、第五分店的筹备工作业已开始。投资、贸易、精密礼品制作、影视业务将保持稳定发展。本集团致力于培养职业经理队伍。在过去的一年，集团进一步完善了投资决策程序，通过良好的内部沟通机制，一批深谙集团经营管理风格和原则、极具拓展能力的经营人员日趋成熟，在集团运作中发挥越来越重要的作用。在未来一年，集团将充分利用业已建立的电脑网络传输系统，完善信息管理，创新培训体系，借助日益完善的管理手段，发挥协作精神，控制管理成本，提高资产效益，达到更严谨高效的管理目标。展望未来，政府对于发展住宅建设的决心和信心为本集团核心业务的拓展提供了重要契机及广阔的发展空间。我们将一如既往地把握市场变化，保持竞争优势。董事会有信心率领公司全体员工把握机遇、迎接挑战，保持企业的活力和稳步的发展。借此机会，本人谨代表董事会全体成员对投资者的真诚信赖、客户的热情支持、全体职员的勤勉工作和公司管理层的积极进取、开拓创新表示深深的谢意。董事长王石深圳，一九九九年四月十四日20XX年在过去的一年，本集团实现营业收入人民币291,239万元，净利润人民币22,914万元，分别较上年增长28.4%及15.8%。本每股盈利0.42元。年内，集团继续实施在深圳、上海、北京、天津和沈阳五大城市重点投资开发住宅的策略，实现楼盘竣工面积45.2万平方米，结算销售面积38.6万平方米，分别较上年增长44%和39.9%，其中深圳、上海和北京项目继续成为集团主要利润来源。集团年内开工面积57.4万平方米，截止1999年12月31日，集团住宅土地储备之规划建筑面积达131.2万平方米。自1997年国家确定房地产为国民经济新的增长点以来，政府通过取消福利分房、降低贷款利率、发展个人购房按揭、降低税费等一系列政策，进一步激活并培育了住宅市场。目前,住宅市场成交活跃，楼价趋于稳定，个人购房率上升，房地产金融进一步发展，市场经营环境良好。本集团运用成熟的品牌形象、善于创新的专业能力和相对充足的资金实力，集中发展大、中型住宅项目，并加强新技术的运用。年内成立的万科建筑技术研究中心的研究成果及有关设施已逐步应用于集团住宅项目，提高了住宅的环保及科技含量。深圳万科四季花城项目获得国家建设部“国家康居示范工程小区”称号，各项技术指标均居参选企业第一名；上海万科城市花园紫薇苑获1999中国建筑工程“鲁班奖”。集团继续致力于提升楼宇的整体素质，在规划设计方面保持一贯的创新风格，并为客户提供“全心全意全为您”的优质物业管理。集团在国内首创的“万客会”获得了消费者的热烈响应，集团五大开发城市“万客会”会员人数达9,700人，该会通过为客户提供免费资讯、优惠商家等增值服务，充分加强了公司与客户的沟通，使集团能为客户提供更适合的产品、更悉心的服务。本集团零售业务已形成规模优势，继续保持良好业绩并取得市场竞争优势。年内，集团追加对深圳市万佳百货股份有限公司投资，持股比例由68%增加至72%。根据集团零售业务发展战略，年内，万佳百货在深圳宝安区开设第四分店，并于20XX年元旦正式开业，成为万佳百货连锁零售经营的又一成功之作。与此同时，为进一步降低营运成本，实现规模优势，万佳百货配送中心正在积极筹建中。年内，集团精密礼品业务发展稳定。集团属下文化传播公司策划、拍摄的电视剧《钢铁是怎样炼成的》在全国引起强烈反响，对万科企业形象的宣传和建设起到良好作用。年内，集团顺利完成配股的报送、审批工作，并于20XX年元月顺利募集资金人民币6.25亿元，该等资金用于集团在深圳、北京和上海的住宅项目、增加对深圳市万佳百货股份有限公司的投资及补充流动资金。本次配股为集团住宅业务发展及改善集团财务状况提供了良好条件。展望未来，随着中国经济的持续发展，国家对房地产业的高度重视，住宅产业前景令人乐观。房地产市场主体将呈现集约化发展趋势，在未来数年，集团住宅开发量将持续增加，大规模的开发配合专业化经营水平的提升，集团综合竞争力将进一步增强。董事会对公司核心业务的长远发展充满信心。在未来一年，集团将继续扩大开发规模，全年开发和销售项目14个。在项目开发上将进一步加强对科技成果的应用。集团将加快在深圳、上海、北京、天津、沈阳及成都的土地储备，重点选择城乡结合部的大宗土地，保障集团住宅开发不断增长的发展需求。在零售业务方面，万佳百货将加快新店的开设节奏和配送中心的筹建速度。网络经济带来全新的发展机遇。在新的一年，集团将结合主业的发展，推出“住宅联盟”网站，全力拓展以建材贸易为主的B2B电子商务，该网站所形成的规模采购优势将进一步降低集团营运成本，提高效率，提升集团核心竞争力；集团零售业务也将在20XX年推出B2B电子商务。电子商务提供了广泛交流与协作的平台，将促进集团更大规模的发展。集团一直致力于职业经理队伍和专业人才的培养，未来将进一步强化人力资源的建设及培训工作的开展。继98年“职业经理年”及99年“团队精神年”，集团20XX年确定为“职业精神年”，提倡以职业精神为平台，积极创新进取。集团将在业已建立的网络传输信息系统的基础上，加强资源共享和业务管理，并运用新的资讯科技，加强万科产品品牌和优质服务的推广。本姚牧民先生接任集团总经理职务，黄铁鹰先生作为独立董事加入董事会，他们凭借在业界的丰富经验，为集团业务发展作出重要贡献。本人谨藉此机会，对董事会同仁的正确决策、投资者的真诚信任、客户的热情支持、全体职员的不懈努力以及管理层的锐意进取，致以万分感谢。董事长王石深圳，二〇〇〇年三月三十日20XX年在过去的一年，本集团经营业绩的增长令人鼓舞，实现营业收入人民币387,330万元，净利润人民币30,123万元，分别较上年增长32.99%和31.46%,每股盈利0.48元，较上年增长14%。住宅业务本，房地产行业进入新一轮上升期，国家政策的扶持和市场的活跃为房地产行业创造了良好的经营环境。在个人住房消费实质性启动的支持下，住宅的开发、施工和销售均呈现大幅增长的态势，市场需求增长显著。年内，集团房地产业务取得快速增长，各地住宅项目均呈现销售畅旺的局面，项目拓展取得前所未有的良好成绩，楼盘竣工面积达53.6万平方米，结算销售面积54万平方米，分别较上年增长18.6%和39.9%。年内，集团继续积极地以多种方式增加土地储备。集团在品牌和资金上展现的实力得到社会各界的广泛认可，与政府的合作关系进一步密切。年内，集团重点通过与政府协议的方式，在城乡结合部购买大宗地块，使集团土地储备有大幅增长。截至20XX年底，集团在深圳、上海、沈阳、北京、天津、成都的土地储备达450万平方米，较上年增长243%，为集团可持续发展提供了有力的保障。零售业务集团连锁零售业务规模快速增长，深圳市万佳百货股份有限公司年内增开第四、第五分店，销售额达到人民币13.8亿元，较上年同期增加60.7%，继续保持广东省同业销售总额第一名的领先地位。集团管理为适应大规模开发和跨地域扩张，集团管理总部完成了管理架构的调整，形成了以房地产业务为核心的管理总部，新设立了设计工程部、物业管理部，直接对各地业务进行指导和监控，使项目开发的每一个环节得到有效控制。新设立的信息中心使集团内外的信息资源进入全面整合和共享阶段。伴随业务的拓展和地域的扩张，集团职业经理队伍亦经受了市场的磨练和挑战，一批职业经理人在成长和成熟，保障了集团在地域扩张中对经理人员的不断需求。集团还加强了从外部引进专业管理人才的力度，大量从主要高等院校招聘应届毕业生加以培养，为集团的扩张，提供了源源不断的优秀人才。在财务管理上，集团继续执行稳健的财务政策，加强资金的整合运用。期内集团经营规模和资产规模大幅增长，集团的财务状况十分良好。20XX年1月，配股资金6.25亿元到位，并于报告期内，根据承诺投放于集团的住宅项目和零售业务，收益情况良好。客户服务及其它集团继续致力于为客户提供优质的产品和服务。集团物业管理提供的优质的、值得信赖的服务依然广为客户认同。为适应新经济发展的需求，集团已与专业公司签定合作协议，为住户提供宽带上网服务。为适应互联网所带来的新的经济模式，集团组建了电子商务公司，www.已正式运营。集团所辖地产公司的建材采购已通过该网站进行交易，以期提高建材采购的效率并降低采购成本。年内集团股东发生重大变化，华润集团及其关联公司成为集团第一大股东，持股占集团总股本的15.08%。华润集团的入主及可能提供的支持将为万科的长远发展提供新的空间。展望住宅产业因受惠于宏观经济形势和政府政策而繁荣，中国经济的持续发展将使该产业进入高速增长期。随着政府政策的不断支持，法规的逐步完善，消费者群体的日益成熟，住宅市场将步入健康发展的轨道。董事会对住宅市场的发展前景非常乐观，对集团的发展战略目标充满信心。在新的一年，集团将充分把握机遇，实施快速扩张的发展计划。董事会相信，20XX年将是集团发展历程上一个新的起点，集团将开始实施新的扩张发展战略。预计，集团将于年内先后进入4~5个新的城市进行住宅开发，并进一步扩大土地储备。为适应业务规模的快速增长，集团将努力树立以客户为中心和以员工为中心的互联网时代的管理模式，制定并完善一套适应快速增长需求的规范指引和管理制度，明确管理要求，规范业务流程，保证公司迅速步入快速发展轨道。在人力资源方面，集团将在加强对现有人员培养力度的同时，大量引进新动力和业务骨干。集团还将根据管理顾问的建议，改进绩效评估体系和薪酬福利制度，探讨新的激励政策，保有和吸纳更优秀的人才。集团将对万科的品牌精神及万科的品牌管理现状进行深入研究，同时聘请专业机构，协助对万科品牌的内涵、品牌形象和品牌管理提出改善计划并积极推行。随着跨地域的大规模扩张，集团将继续探讨与华润合作的合适方案，在打通海外融资渠道、扩大开发规模方面寻求大股东的支持。本人谨藉此机会，对投资者给予公司的真诚信赖、对公司数以百万计客户的热情支持、对全体职员的锐意进取和勤勉工作