张亦春《金融市场学》复习资料

第一章1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场2.金融市场不一定是有形的，可能是无形的。3.金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制4.金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。5.金融市场的主体：从动机看，金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。6.金融市场的主体是由如下六类参与者构成：①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行b储蓄机构（针对个人存款）c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司b养老基金c投资银行d投资基金。⑥中央银行7.非存款性金融机构：非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。8.中央银行的地位与职能：特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。职能：①中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的，但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。③一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。9.金融市场的类型：按标的物划分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场10.货币市场与资本市场的区别：（1）期限的差别。（2）作用的不同。（3）风险程度不同。11.公开市场与议价市场的区别：公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。第二章1.同业拆借市场：同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。2.同业拆借市场形成的根本原因：是存款准备金制度的确立。3.同业拆借的功能：同业拆借产生之初，主要是适应商业银行调整准备金的要求。但是，近年来，随着市场参与者由最初的商业银行扩展至所有金融机构，以及新型融资技术的引入，同业拆借市场的交易规模迅速扩张，其功能也随之发生了巨大变化。同业拆借市场已成为金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也成为中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。4.同业拆借市场的运作程序：因交易组织形式和拆借双方所处的地理位置不同而有所差异，具体可分为通过中介机构的同城拆借、不通过中介机构的同城拆借、通过中介结构的异地拆借、不通过中介结构的异地拆借。5.LIBOR含义：同业拆借利率6.上海银行间同业拆放利率情况：7.回购市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。8.所谓回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。9.回购协议与逆回购协议的关系：从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。10.回购市场的风险：11.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。12.发行价格与发行成本：13.发行商业票据的非利息成本：14.银行承兑汇票：是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。15.实付贴现金额的计算公式：贴现利息=贴现额x贴现期（天数）x月贴现率/30实付贴现金额=贴现额-贴现利息16.大额可转让定期存单市场：①不记名、可以流通转让②金额较大③利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高④不能提前支取，但可在二级市场流通转让17.大额可转让定期存单市场同传统的定期存款相比：①定期存款记名，不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的，可以流通转让。②定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单较大。③定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高④定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可以在二级市场上流通转让。18.大额可转让定期存单的种类：按照发行者的不同分为，国内存单、欧洲美元存单、扬基存单、储蓄机构存单。19.政府短期债券的发行目的：①满足政府部门短期资金周转的需要。②为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具20.美式（多种价格）招标与荷兰式（单一价格）招标的区别：按单一价格招标时，所有中标者都按最低中标价格（或最高收益）获得国库券。按多种价格招标时，中标者按各自申报价格（收益率）获得国库券。21.货币市场共同基金的特征：①投资于货币市场中高质量的证券组合。②提供一种有限制的存款账户。③所受到的法规限制相对较少。第四章1.外汇：动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程。静态：广义：一切用外币表示的资产。狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。2.外汇特点：①外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产②可偿性。即外汇必须是在国外能得到清偿的债权③可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他或不表示的支付手段。3.狭义外汇市场和广义外汇市场的区别：广义：除了狭义外汇市场，还包括银行同一般客户间的外汇交易。狭义：特指银行同业之间的外汇交易市场。8.赎回收益率：也称为首次赎回收益率。如果债券折价较多，价格远低于赎回价格，即使市场利率下降也不会高于赎回价格，公司就不会赎回债券，也即折价债券提供了隐性赎回保护；反之，溢价债券由于发行价较高，极易被赎回。所以，对溢价债券投资者主要关注赎回收益率，而对折价债券主要关注到期收益。9.税收待遇：①我国税法规定：个人取得的利息所得，除国债和国家发行的金融债券利息外，应当缴纳20%的个人所得税；个人转让有价证券获得资本利得的，除国债和股票外，也应缴纳20%的个人所得税。②美国法律规定：地方政府债券的利息收入可以免缴联邦收入所得税，所以地方政府债券的名义到期收益率往往比类似的但没有免税待遇的债券要低20%到40%。10.通常用债券的买卖差价的大小反映债券的流动性大小。买卖差价较小的债券流动性比较高；反之，流动性较低。在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比例关系。债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系11.由于违约风险的存在，债券承诺的到期收益率不一定能够实现，只是一种可能的最大收益率。投资者更关注的是期望的到期收益率，而非债券承诺的到期收益率。12.可转换性：对投资者有利……13.久期：由马考勒提出，使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。14马考勒久期的计算公式：15.债券组合的马考勒久期的计算公式：16.马考勒久期定理：定理一：只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期时间。定理二：直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。定理三：统一公债的马考勒久期等于，其中y是计算现值采用的贴现率。定理四：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。定理五：在息票率不变的条件下，到期时间越长，久期一般也越长。定理六：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。17.马考勒久期与债券价格的关系：→→→17.凸度：凸度是指债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度。即：18.考虑了凸度的收益率变动和价格变动关系：19.当收益率变动幅度不太大时，收益率变动幅度与价格变动率之间的关系就可以近似表示为：20.免疫资产的构造：先计算实现承诺的现金流出的久期，然后投资于一组具有相同久期的债券资产组合。第六章1.股息贴现模型的种类：零增长模型、不变增长模型、多元增长模型1.每期股息增长率：2.计算股票投资的净现值NPV：当NPV大于零时，可以逢低买入；当NPV小于零时，可以逢高卖出3.零增长模型：当y大于零时，小于1，可以将上式简化为：4.市盈率模型的优缺点：优点：(1)可以直接应用于不同收益水平的股票价格之间的比较。(2)对于那些在某段时间内没有支付股息的股票，只要股票每股收益大于零就可以使用市盈率模型而股息贴现模型却不能使用。(3)虽然市盈率模型同样需要对有关变量进行预测，但是所涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。只要股票每股收益大于零，就可以使用市盈率模型。缺点：(1)市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密。(2)在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。5.派息比率与市盈率之间的关系：y＞ROE，则市盈率与派息率正相关；y＜ROE，则市盈率与派息率负相关；y＝ROE，则市盈率与派息率不相关。第七章1.金融远期合约的种类：远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约远期利率协议简称FRA，是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。2.结算金的计算：在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。2.金融期货合约：金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。3.金融期货交易特点：①期货合约均在交易所进行,违约风险小②采取对冲交易以结束其期货头寸(即平仓)，而无须进行最后的实物交割。③标准化合约。④期货交易是每天进行结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户4.金融期货的种类：利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约）、股价指数期货(标的物是股价指数)、外汇期货(标的物是外汇)5.金融互换：是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。6.根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：①双方对对方的资产或负债均有需求；②双方在两种资产或负债上存在比较优势。7.金融互换的种类：利率互换、货币互换。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。第八章1.期权：2.金融期权合约的定义与种类：金融期权是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的金融资产)的合约。分类：①按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。②按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。③按照期权合约的标的资产划分。④金融期权合约可分为利率期权、货币期权(或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。3.期权交易与期货交易的区别：①权利和义务。a对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。b作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。②标准化③盈亏风险④保证金⑤买卖匹配⑥套期保值4.看涨期权盈亏分布图5.看跌期权盈亏分布图6.期权价格的特征：期权价格(或者说价值)等于期权的内在价值加上时间价值。①期权的内在价值②期权的时间价值7.期权价格的影响因素：①标的资产的市场价格与期权的协议价格②期权的有效期③标的资产价格的波动率④无风险利率⑤红利支付8.权证：是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，可以用约定的价格(行权价格)向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。9.股本权证与备兑权证的差别：①发行目的不同。股本权证的发行通常作为公司员工激励机制的一部分，或是作为促进融资和传达公司信心的手段；而备兑权证则是由投资银行或其它第三方根据市场需求或特殊目的（如中国股权分置改革时大股东作为支付对价的手段）而发行的。②发行人不同。股本权证的发行人为上市公司，而备兑权证的发行人为独立的第三方，一般为投资银行。③是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有摊